投资评级 - 维持"增持"评级 [5][7] 核心观点 - Q2资产减值带来短期扰动但经营趋势向好 智能装备和电机电控业务质量双优化 [7] - 盈利能力持续改善 自主研发投入显著增强 [7] - 主业拐点向上趋势明确 同时积极布局AI应用场景打造新增长点 [7] - 下调2025-2027年盈利预测至1.38/1.97/2.53亿元（前值1.51/2.09/2.67亿元） 主要因减值因素和客户量产节奏调整 [7] 财务表现 - 25H1营业收入18.99亿元 同比+26.0% 归母净利润0.40亿元 同比+69.5% [5] - 25Q2营业收入9.39亿元 同环比+42.5%/-2.1% 归母净利润0.13亿元 同环比+716.0%/-49.8% [5][7] - 25H1毛利率15.52% 同比+0.05pct 四费率13.89% 同比-0.57pct [7] - 25Q2四费率15.34% 环比+2.86pct 其中研发费用同环比+55.94%/+24.32% [7] 业务分析 - 智能装备业务25H1营收11.17亿元 同比-3.8% 毛利率17.4% 同比+0.74pct [7] - 电机电控零部件业务25H1营收7.81亿元 同比+126.1% 毛利率12.8% 同比+1.44pct [7] - 上半年新增订单超18亿元 其中海外项目订单超5亿元 [7] 发展前景 - AI技术赋能装备业务（视觉检测、数字孪生等）并拓展至汽车总装领域 [7] - 探索具身智能机器人零部件新业务 结合行业经验打造智能装备专业体系 [7] - 海外客户收入大幅提升 大客户战略与国际化战略成效显著 [7] - 新能源汽车电机电控业务受益于理想L6、奇瑞混动等客户产品放量 [7] 估值预测 - 预计2025-2027年营业收入42.93/58.49/67.35亿元 同比+21.8%/+36.3%/+15.2% [6] - 预计2025-2027年归母净利润1.38/1.97/2.53亿元 同比+545.6%/+43.3%/+28.5% [6][7] - 对应PE为32/22/17倍 [6][7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4][7] 核心观点 - 2025年上半年业绩符合预期 三大业务板块均实现增长 毛利率提升超预期 经营性净现金流创新高 [7] - 油气弹簧业务短期增速放缓但长期潜力巨大 重点关注乘用车领域突破进展 [7] - 出口业务持续高增长 2024年海外收入同比增长62.71% 2025H1同比增长41.24% 验证公司国际竞争力 [7] 财务表现 - 2025H1实现营收3.44亿元 同比增长13.12% 归母净利润6732万元 同比增长40.33% [4] - 单季度看 25Q2营收1.78亿元 同比增长9.25% 环比增长6.85% 归母净利润3350万元 同比增长24.39% 环比下降0.97% [4] - 毛利率显著提升 25H1毛利率达30.6% 较2024年全年27.9%提升2.7个百分点 [6][7] - 经营性净现金流表现强劲 Q2单季度达1.02亿元创历史新高 [7] - 盈利预测调整 预计2025-2027年归母净利润分别为1.45亿元(原1.53亿元)/1.69亿元(原1.79亿元)/2.25亿元(原2.40亿元) [7] 业务板块分析 - 自卸车专用油缸25H1同比增长25.95% 受益于新能源重卡快速增长和以旧换新政策 [7] - 机械装备用缸25H1同比增长3.96% 主要因煤炭机械下游改善及工程机械等领域增长较快 [7] - 油气弹簧25H1同比增长21.40% 在宽体自卸车、无人驾驶矿卡等领域快速渗透 [7] - 油气弹簧毛利率大幅提升 在单价下调情况下仍同比提升7.28个百分点至49.73% 显示强大降本能力 [7] 增长动力 - 海外市场表现亮眼 三大产品均实现海外收入 机械装备用缸销售规模显著提升 自卸车专用油缸稳健增长 [7] - 定制化研发的大型重载矿用车用烛式悬架油气弹簧产品成功实现量产交付 [7] - 短期看好军工业绩放量 中期看好风电液压变浆、油气弹簧在乘用车等领域突破 [7] - 油气悬挂技术具有重负载、阻尼可调节、空间占用小等优点 乘用车领域潜在市场空间达千亿级别 [7] 估值水平 - 基于2025年8月27日收盘价42.79元 对应2025-2027年PE分别为35倍/30倍/23倍 [6][7] - 当前市净率为8.6倍 股息率1.17% [1]

财务业绩 - 收入达人民币122.37亿元 同比增长13.76% [1] - 毛利达28.99亿元 同比增长10.4% [1] - 母公司拥有人应占溢利12.94亿元 同比增长25.33% [1] - 每股基本盈利0.39元 [1] 收入增长驱动因素 - 大港机、油气装备、新兴产业收入大幅增加 [1] - 矿车海外收入大幅增长 [1] - 锂能业务收购于2024年7月22日完成 带来新收入来源 [1] 战略实施成效 - 全球化战略推进使国际收入达40.19亿元 同比增长5.4% [1] - 数智化及低碳化战略深入实施 [1] - 新兴产业打造第二曲线快速发展 形成新利润增长点 [1]

财务业绩表现 - 收入达人民币122.37亿元，同比增长13.76% [1] - 毛利达28.99亿元，同比增长10.4% [1] - 母公司拥有人应占溢利12.94亿元，同比增长25.33% [1] - 每股基本盈利0.39元 [1] 收入增长驱动因素 - 全球化、数智化及低碳化战略推动大港机、油气装备、新兴产业收入大幅增长 [1] - 矿车海外收入大幅增加 [1] - 2024年7月22日完成收购锂能业务，带来新收入来源 [1] 国际业务进展 - 国际收入40.19亿元，同比增长5.4% [1] - 公司稳步推进全球化战略并深耕全球布局 [1] 新兴业务发展 - 新兴产业打造的第二曲线快速发展，形成新利润增长点 [1]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月集团实现收入约人民币122.366亿元 同比增加13.8% [1] - 同期税前利润率14.0% 较2024年同期10.7%提升3.3个百分点 [1] - 期内溢利约人民币12.942亿元 同比大幅增长31.1% [1] - 母公司拥有人应占溢利约人民币12.944亿元 同比增长25.3% [1] - 利润增幅显著超越收入增幅 经营能力持续提升 [1] 业务发展 - 国际收入达人民币40.189亿元 同比增长5.4% [1] - 全球化布局稳步推进 国际收入保持稳定增长 [1] - 新兴产业打造的第二曲线快速发展 形成新利润增长点 [1]

核心观点 - 北证50指数当日上涨0.26%至1554.43点 表现弱于沪深300（+1.77%）和创业板指（+3.82%）但强于上证指数（+1.14%）[3] - 北交所整体成交额305.30亿元 较上周日均417.01亿元下降26.8% 换手率为5.17%[3] - 北交所总市值9004.28亿元 流通市值5489.40亿元 整体估值53.30倍 持续高于创业板（42.67倍）但低于科创板（70.58倍）[3] 市场表现 - 北证50开盘1550.19点 最高1557.68点 最低1507.72点 振幅约3.2%[3] - 行业表现分化：汽车（+2.4%）、电子（+1.9%）、轻工制造（+1.9%）涨幅居前 石油石化（-1.8%）、交通运输（-1.5%）跌幅较大[3] - 个股涨跌比150:115 上涨个股占比54.9% 舜宇精工（+29.98%）、凯腾精工（+15.91%）领涨[3] 交易活跃度 - 换手率前五：舜宇精工（35.66%）、数字人（29.53%）、能之光（23.24%）、凯腾精工（21.81%）、荣亿精密（21.20%）[3] - 成交额前五：曙光数创（7.05亿元）、创远信科（5.74亿元）、并行科技（5.19亿元）、戈碧迦（4.97亿元）、奔朗新材（4.88亿元）[3] 估值分析 - 分行业市盈率差异显著：电子（258.0倍）、计算机（153.8倍）、轻工制造（121.8倍）居前 机械设备、国防军工、基础化工估值较低[3][12] - 涨幅前十个股市盈率分化明显：阿为特（328.58倍）、创远信科（236.66倍）估值较高 旺成科技（43.52倍）估值相对合理[8] 重点公司表现 - 舜宇精工（汽车）市值19.55亿元 营收7.20亿元 净利润0.18亿元 市盈率47.67倍[8] - 则成电子（电子）市值50.32亿元 营收3.92亿元 净利润0.26亿元 市盈率186.39倍[8] - 跌幅居前个股包括*ST云创（计算机/-7.22%）、大唐药业（医药生物/-4.37%） 其中*ST云创净利润亏损1.74亿元[10]

天眼查App显示，近日，惠州市大牛机械设备有限公司成立，注册资本100万人民币，经营范围为一般 项目：机械设备销售；机械设备租赁；建筑工程机械与设备租赁；仓储设备租赁服务；特种设备出租； 装卸搬运；旧货销售；总质量4.5吨及以下普通货运车辆道路货物运输（除网络货运和危险货物）；普 通机械设备安装服务；国内货物运输代理；建筑工程用机械销售；特种设备销售；电子、机械设备维护 （不含特种设备）；包装服务；建筑材料销售；建筑装饰材料销售；园林绿化工程施工；土石方工程施 工；金属门窗工程施工；五金产品零售；通用设备修理；专用设备修理。（除依法须经批准的项目外， 凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

新京报贝壳财经讯（记者姜樊）8月27日，中国贸促会新闻发言人王冠男在8月例行新闻发布会上发布了 6月全球经贸摩擦指数。从综合指数看，6月全球经贸摩擦指数为92，处于中高位。受美国延长暂停征收 对等关税期限等因素影响，全球经贸摩擦继续呈现缓和态势，全球经贸摩擦措施涉及金额同比下降 14.7%，环比下降13.7%。 从国别指数看，王冠男介绍，在监测范围内的20个国家（地区）中，印度、美国和巴西的全球经贸摩擦 指数位居前三，美国的全球经贸摩擦措施涉及金额最多，连续12个月居首。 从行业指数看，在监测范围内13个主要行业中，经贸摩擦措施的冲突点聚焦于电子、运输设备和机械设 备行业，其中电子行业经贸摩擦指数居首。 从分项指数看，在监测范围内的20个国家（地区）共发布23项进出口关税措施，发起47起贸易救济调 查，向WTO提交技术性贸易壁垒（TBT）通报和卫生与植物卫生措施（SPS）通报93项，发布进出口限 制措施12项，发布其他限制性措施145项。其中，进出口关税措施指数居首。这表明，受美国关税政策 影响，进出口关税措施已成为当前各经济体保护国内产业的常用手段。 此外，王冠男还表示，在涉华经贸摩擦方面，19个国家（地区 ...

QFII总体持仓情况 - QFII出现在850只个股半年报前十大流通股东中，合计持有42.43亿股，期末持仓市值617.68亿元 [1] - 电子行业持仓市值146.46亿元，是唯一超百亿元的行业 [1] - 机械设备行业持仓市值54.69亿元，有色金属行业持仓市值52.96亿元 [1] - 汽车、电力设备、医药生物、基础化工等行业持仓市值均超40亿元 [1] QFII重仓个股 - 5只个股QFII持仓超10亿元，包括生益科技(95.5亿元)、紫金矿业、京东方A、九号公司-WD、东方雨虹 [2] - 生益科技二季度股价涨幅超13%，但QFII持股由3.2677亿股下降至3.1676亿股 [2] - 紫金矿业、京东方A、九号公司-WD的QFII持股在二季度均有提升 [2] - 九号公司-WD获得阿布扎比投资局加仓，施罗德基金（香港）新进前十大流通股东 [2] QFII新进持仓 - 二季度QFII新进471只个股，其中33只期末持仓市值超1亿元 [4] - 江淮汽车新进持仓市值最高达6.75亿元，瑞银集团新进持仓1683.45万股 [4] - 乖宝宠物有两家QFII新进，持仓超4亿元 [4] - 新和成获得摩根士丹利新进，持仓超4亿元 [4] QFII加仓个股 - 二季度QFII加仓217只个股，其中持仓市值超1亿元的个股中出现多只持仓量翻倍 [6] - *ST汇科QFII持股量暴增超37倍，期末持仓市值1.36亿元 [6] - 5家QFII扎堆新进*ST汇科，包括高盛国际、摩根士丹利、美林国际、瑞银集团、J.P.摩根 [6] - *ST汇科年内累计跌幅超60% [6] QFII与社保基金共同持仓 - 31只个股同时获得QFII和社保基金持股，其中13只两者期末持股均超1亿元 [8] - 金诚信和巨星科技两者合计持仓市值超20亿元 [9] - 恒立液压、信维通信、宝丰能源两者合计持仓市值超10亿元 [9] - 金诚信有3只社保基金持仓市值14.67亿元，2家QFII持仓市值7.52亿元 [9] - 巨星科技获4只社保基金持仓市值14.97亿元，2家QFII持仓市值7.08亿元 [9] 重点公司财务表现 - 金诚信上半年营收同比增长47.82%，海外主营业务收入占比78.53%，归母净利润同比增长81.29% [9] - 巨星科技上半年营收同比增长4.87%，归母净利润同比增长6.63%，拟每10股派现2.5元 [9] - 恒立液压归母净利润14.29亿元，同比增长10.97% [10] - 宝丰能源归母净利润57.18亿元，同比增长73.02% [10] - 新和成归母净利润36.03亿元，同比增长63.46% [10]

股价表现 - 股价再创历史新高 近一个月累计有15个交易日刷新历史纪录 截至10:27上涨5.72%报75.96元 [2] - 成交6075.92万股 成交金额43.37亿元 换手率7.21% [2] - 最新A股总市值达736.30亿元 A股流通市值640.32亿元 [2] 行业比较 - 所属机械设备行业整体涨幅0.36% 行业内216只个股上涨 352只下跌 [2] - 涨幅居前包括N巴兰仕涨201.96%、乔锋智能涨17.79%、思泰克涨14.50% [2] - 跌幅居前包括朗进科技跌8.84%、瑞凌股份跌6.30%、豪森智能跌6.14% [2] 融资交易 - 最新两融余额30.22亿元 其中融资余额30.02亿元 [2] - 近10日融资余额增加14.81亿元 环比增长97.33% [2] 机构评级 - 近10日共有11家机构进行评级 [2] - 国投证券8月21日给予最高目标价81.88元 [2] 财务数据 - 上半年营业收入25.73亿元 同比增长50.25% [3] - 上半年净利润2.16亿元 同比增长17.54% [3] - 基本每股收益0.2200元 加权平均净资产收益率7.17% [3]