行业表现 - 电力、煤炭、石油板块全天表现强劲 [1] - 银行、酿酒板块涨跌互现 [1] - 半导体板块中寒武纪-U上涨2.00%，北方华创下跌2.01% [3] - 石油行业中国石化上涨2.66%，中国石油下跌0.35% [3] - 煤炭行业中国神本上涨1.68%，陕西煤业上涨0.62% [3] - 汽车整车板块比亚迪下跌1.67% [3] - 证券板块中信证券下跌1.56%，国泰海通下跌1.10% [4] - 消费电子板块工业富联下跌0.31%，立讯精密下跌0.56% [4] - 家电行业海天味业上涨0.64%，格力电器上涨0.24% [4] - 化学制药板块恒瑞医药上涨0.54%，牧原股份下跌0.39% [4] - 有色金属板块器金矿业上涨1.01%，万华化学下跌0.84% [4] 公司表现 - 光大银行上涨1.15%，市值2593.86亿，成交额8.75亿 [3] - 中国平安下跌0.42%，市值3781.15亿，成交额9.71亿 [3] - 中国太保下跌0.24%，市值3684.59亿，成交额25.99亿 [3] - 中国人保上涨0.83%，市值10483.63亿，成交额8.16亿 [3] - 贵州茅台下跌0.24%，市值17883.23亿，成交额39.62亿 [3] - 山西汾酒上涨0.27%，市值2171.17亿，成交额27.34亿 [3] - 五粮液上涨0.89%，市值4867.92亿，成交额9.45亿 [3] - 北方华创下跌2.01%，市值2339.37亿，成交额12.62亿 [3] - 寒武纪-U上涨2.00%，市值2363.93亿，成交额36.78亿 [3] - 海光信息下跌0.97%，市值3163.42亿，成交额13.14亿 [3] - 中国石化上涨2.66%，市值6995.85亿，成交额8.10亿 [3] - 中国石油下跌0.35%，市值2778.98亿，成交额18.09亿 [3] - 京沪高铁上涨1.05%，市值16252.26亿，成交额7.29亿 [3] - 中国神本上涨1.68%，市值7434.80亿，成交额55.02亿 [3] - 陕西煤业上涨0.62%，市值1886.65亿，成交额19.36亿 [3] - 比亚迪下跌1.67%，市值17499.96亿，成交额8.85亿 [3] - 中信证券下跌1.56%，市值4210.52亿，成交额28.81亿 [4] - 宁德时代下跌0.87%，市值3453.66亿，成交额21.43亿 [4] - 国泰海通下跌1.10%，市值12241.75亿，成交额40.14亿 [4] - 工业富联下跌0.31%，市值5147.57亿，成交额28.08亿 [4] - 立讯精密下跌0.56%，市值2564.31亿，成交额17.90亿 [4] - 东方财富下跌1.01%，市值3732.91亿，成交额99.37亿 [4] - 海天味业上涨0.64%，市值2249.43亿，成交额14.49亿 [4] - 格力电器上涨0.24%，市值2384.20亿，成交额7.71亿 [4] - 海尔智家下跌0.44%，市值2646.66亿，成交额6.29亿 [4] - 恒瑞医药上涨0.54%，市值2403.77亿，成交额27.14亿 [4] - 牧原股份下跌0.39%，市值3797.14亿，成交额15.51亿 [4] - 顺丰控股上涨0.27%，市值2486.11亿，成交额6.85亿 [4] - 迈瑞医疗下跌1.85%，市值1729.59亿，成交额11.90亿 [4] - 万华化学下跌0.84%，市值2631.00亿，成交额14.60亿 [4] - 器金矿业上涨1.01%，市值5071.00亿，成交额44.20亿 [4] - 中国中车市值532.94亿 [4] - 中国建筑市值2158.15亿 [4] - 中国联通市值1697.66亿 [4]

行业板块表现 - 银行板块全面走高，电力、煤炭、石油等板块表现强劲 [1][3] - 证券、消费电子板块下滑 [1][3] - 酿酒行业表现分化，贵州茅台下跌0.24%，山西汾酒下跌0.68%，五粮液微涨0.24% [3] - 半导体板块涨跌互现，寒武纪-U上涨2.35%，北方华创下跌1.85%，海光信息下跌0.68% [3] - 石油行业表现强势，中国石化上涨1.23%，中国石油上涨2.08% [3] - 煤炭行业表现突出，中国神华上涨2.28%，陕西煤业下跌1.78% [3] - 汽车整车板块表现不一，比亚迪微涨0.31% [3] - 证券板块整体下滑，中信证券下跌0.73%，国泰君安下跌1.88% [4] - 电池板块表现疲软，宁德时代下跌1.16% [4] - 消费电子板块下跌，工业富联下跌0.69%，立讯精密下跌0.65% [4] - 家电行业表现较好，海天味业上涨1.55%，格力电器上涨0.71% [4] - 化学制药板块表现分化，恒瑞医药上涨0.84%，牧原股份下跌0.42% [4] - 医疗器械板块下跌，迈瑞医疗下跌1.39% [4] - 有色金属板块表现稳健，紫金矿业上涨1.01% [4] 公司表现 - 光大银行上涨2.30%，市值2623.40亿，成交额5.69亿 [3] - 中国太保微涨0.23%，市值3785.57亿，成交额5.38亿 [3] - 中国平安微涨0.24%，市值3708.64亿，成交额14.43亿 [3] - 中国人保上涨0.94%，市值10534.62亿，成交额5.29亿 [3] - 贵州茅台下跌0.24%，市值17883.36亿，成交额20.67亿 [3] - 山西汾酒下跌0.68%，市值2150.67亿，成交额14.63亿 [3] - 五粮液微涨0.24%，市值4836.48亿，成交额4.65亿 [3] - 北方华创下跌1.85%，市值2343.05亿，成交额7.74亿 [3] - 寒武纪-U上涨2.35%，市值2372.05亿，成交额27.40亿 [3] - 海光信息下跌0.68%，市值3172.49亿，成交额7.74亿 [3] - 中国石化上涨1.23%，市值7007.97亿，成交额4.21亿 [3] - 中国石油上涨2.08%，市值16160.75亿，成交额8.26亿 [3] - 京沪高铁微涨0.35%，市值2798.55亿，成交额3.28亿 [3] - 中国神华上涨2.28%，市值7478.51亿，成交额37.92亿 [3] - 陕西煤业下跌1.78%，市值1880.83亿，成交额11.22亿 [3] - 比亚迪微涨0.31%，市值17481.83亿，成交额4.26亿 [3] - 中信证券下跌0.73%，市值4216.45亿，成交额19.59亿 [4] - 宁德时代下跌1.16%，市值12146.00亿，成交额25.36亿 [4] - 国泰君安下跌1.88%，市值3467.76亿，成交额14.34亿 [4] - 工业富联下跌0.69%，市值5127.71亿，成交额18.25亿 [4] - 立讯精密下跌0.65%，市值2562.14亿，成交额11.46亿 [4] - 东方财富下跌1.22%，市值3725.01亿，成交额73.97亿 [4] - 海天味业上涨1.55%，市值2670.75亿，成交额9.48亿 [4] - 格力电器上涨0.71%，市值2395.46亿，成交额4.08亿 [4] - 海尔智家微跌0.08%，市值2257.60亿，成交额2.56亿 [4] - 恒瑞医药上涨0.84%，市值2485.56亿，成交额18.21亿 [4] - 牧原股份下跌0.42%，市值3808.43亿，成交额10.59亿 [4] - 顺丰控股微涨0.44%，市值2407.82亿，成交额3.84亿 [4] - 迈瑞医疗下跌1.39%，市值1733.66亿，成交额29.40亿 [4] - 万华化学下跌0.61%，市值2643.12亿，成交额6.47亿 [4] - 紫金矿业上涨1.01%，市值5071.00亿，成交额8.59亿 [4]

核心观点 - 亚翔集成海外业务有望重估，上调盈利预测维持“优于大市”评级 [8][9][10] - 高技术制造业扩散指数涨幅持平，部分行业景气度有变化 [10] - 宏观经济高频指标运行稳健，消费表现相对较优 [14] - 6月债市普遍上涨，超长债涨势突出 [16] - 本周中证REITs指数收跌，扩募进程加速 [18] - 短期转债供给或明显收缩，关注相关转债配置机会 [23] - ESG股票基金数量稳步增长，偏好大盘股和高成长股 [25] - 近一周全球权益市场涨跌分化，A股核心宽基涨多跌少 [28] - 海外ESG热点事件政策、市场、技术协同发力，国内呈现“制度+项目+资本”格局 [32][34] - 布局牧业大周期，推荐宠物与生猪标的 [37] - 牛肉价格淡季不淡，看好牧业大周期景气向上 [39] - 汽车新品密集上市有望提振板块景气度，关注财报行情 [42] - 欧洲新能源车需求持续复苏，固态电池产业发展快速推进 [45] - 2025年风电行业装机有望创新高，关注相关投资机会 [49][53] - 预计2025 - 2030年AIDC电力设备需求增长，关注相关方向 [56] - 港股资金显著流入金融，制造业持续交易反内卷 [61] - 美股市场窄幅震荡，多数行业下跌 [64] - 工程机械数据平稳向好，关注业绩好的绩优个股 [66] - 全球算力高景气度延续，算力产业链企业业绩预告较好 [70] - 下半年市场增量资金或因存款搬家入市，资金结构更多元 [73] - 引导保险资金长期投资，险资入市提速 [76] - 时代新材布局新材料业务矩阵，有望打造新利润增长点 [77] - 百龙创园国内阿洛酮糖获批，上半年业绩持续增长 [79] - 利民股份主营产品价格上涨，半年度业绩大幅改善 [81] - 优然牧业有望受益肉奶景气共振上行 [84] - 从创新高个股看市场投资热点，关注相关板块和股票 [87] - 多因子选股成长因子表现出色，中证1000指增组合年内超额14.45% [90] - 主动量化策略成长风格强势，四大组合本周均战胜股基指数 [92] - 港股精选组合年内上涨43.22%，相对恒生指数超额22.88% [95] - 首只两百亿元红利低波ETF诞生，7只创业板综指相关ETF申报 [97] - 本周股票型ETF涨幅中位数1.2%，光伏和证券ETF领涨 [99] 各目录总结 市场行情数据 - 2025年7月11日上证综指等指数收盘指数、涨跌幅度及成交金额公布 [2] - 7月14日主要市场指数、基金指数、汇率收盘指数及涨跌幅公布 [4] - 7月14日非流通股解禁相关信息公布 [5] 重点推荐 - 亚翔集成深度报告，新加坡半导体发展空间大，公司技术领先获订单，海外业务有望重估 [8][9][10] 宏观与策略 宏观周报 - 高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.2，指数B为51.0较上期修复，部分行业景气度有变化 [10] - 宏观经济宏观周报：高频指标运行稳健，消费表现相对较优，预计7月CPI环比约0.5%，PPI环比约为零 [14] 固定收益 - 可交换私募债跟踪：本周福达控股、紫金矿业投资相关私募EB项目获交易所反馈 [15] - 债市阿尔法追踪：6月债市普遍上涨，超长债涨势突出，部分行业和品种存在阿尔法 [16] - 公募REITs周报：本周中证REITs指数收跌，扩募进程加速，关注相关投资机会 [18] - 转债市场周报：短期转债供给或明显收缩，关注正股高波强势能迅速消耗溢价率的平衡型转债等 [23] 策略 - ESG深度报告：ESG股票基金数量稳步增长，偏好大盘股和高成长股，不同主题、类型基金有不同特征 [25] - 估值周观察：近一周全球权益市场涨跌分化，A股核心宽基涨多跌少，部分行业估值有变化 [28] - “反内卷”与资本周期：资本周期方法关键是理解行业资本配置变动对回报的影响，当前部分二级行业处于推荐阶段 [31] - ESG热点周聚焦：海外ESG热点事件政策、市场、技术协同发力，国内呈现“制度+项目+资本”格局 [32][34] 行业与公司 农林牧渔 - 2025年7月投资策略：布局牧业大周期，推荐光明肉业、中宠股份等标的，各细分板块有推荐逻辑 [37] - 农业行业周报：牛肉价格淡季不淡，生猪价格支撑较强，看好牧业大周期景气向上，推荐相关标的 [39][41] 汽车 - 2025年7月投资策略：6月汽车销量增长，板块行情有变化，成本、库存有相关情况，关注智驾等动态，看好乘用车和国产替代零部件 [42][43][44] 电新 - 锂电产业链双周评：欧洲新能源车需求持续复苏，固态电池产业化加速推进，关注相关企业和投资方向 [45] - 风电产业链周度跟踪：2025年风电行业装机有望创新高，本周风电板块普遍上涨，关注相关投资机会 [49][52][53] - AIDC电力设备/电网产业链周度跟踪：预计2025 - 2030年AIDC电力设备需求增长，25年上半年特高压招标开工不及预期，关注相关方向 [56][60] 海外市场 - 港股市场速览：港股资金显著流入金融，制造业持续交易反内卷，股价、资金强度、盈利预测有相关情况 [61] - 美股市场速览：美股市场窄幅震荡，多数行业下跌，价格走势、资金流向、盈利预测有相关情况 [64] 机械 - 7月投资策略暨半年报前瞻：工程机械数据平稳向好，关注业绩好的绩优个股，推荐相关投资方向和个股 [66][68] 通信 - 2025年第28周周报：全球算力高景气度延续，算力产业链企业业绩预告较好，关注AI算力基础设施各环节 [70] 非银行 - 下半年市场增量资金专题：下半年市场增量资金或因存款搬家入市，资金结构更多元，推荐相关券商 [73][75] - 关于引导保险资金长期投资快评：拉长资产端考核周期，险资入市提速，关注相关险企 [76] 公司快评 - 时代新材：重点布局新材料业务矩阵，有望打造新利润增长点，上调2026 - 2027年归母净利润预测 [77][78] - 百龙创园：国内阿洛酮糖正式获批，公司上半年业绩持续增长，新项目投产将增厚营收与利润 [79] - 利民股份：多个主营产品价格上涨，公司半年度业绩大幅改善，上调盈利预测 [81][83] - 优然牧业：全球奶牛养殖龙头，有望受益肉奶景气共振上行，首次覆盖给予“优于大市”评级 [84][87] 金融工程 - 热点追踪周报：通过创新高个股看市场投资热点，部分指数、行业、概念距离250日新高较近 [87] - 多因子选股周报：成长因子表现出色，中证1000指增组合年内超额14.45%，不同选股空间因子表现有差异 [89][90] - 主动量化策略周报：成长风格强势，四大主动量化组合本周均战胜股基指数，各组合有构建方式 [92][94] - 港股投资周报：港股精选组合年内上涨43.22%，相对恒生指数超额22.88%，关注相关市场情况 [95] - 基金周报：首只两百亿元红利低波ETF诞生，7只创业板综指相关ETF申报，上周市场及基金有相关表现 [97] - ETF周报：本周股票型ETF涨幅中位数1.2%，光伏和证券ETF领涨，关注ETF规模、估值等情况 [99] - 金融工程日报：沪指放量微涨，银行冲高回落，稀土、券商爆发，关注市场表现、资金流向等 [102] 市场数据 - 商品期货收盘价及涨跌幅公布 [106] - 本月国内重要信息披露相关数据公布 [107] - 近期非流通股解禁明细公布 [108] - 全球证券市场统计相关指数收盘价、涨跌幅、波动率公布 [110] - A股、港股资金流入流出前十相关信息公布 [112][113]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 工信部倡导汽车行业反内卷，利好乘用车基本面，有望缓解恶性竞争、优化格局，后续车市基本面将向好 [2][10] - 智元恒岳收购上纬新材，机器人板块关注度提升，后续特斯拉业绩会和世界人工智能大会有望成为强催化 [3][11] - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企及相关零部件、机器人、摩托车、轮胎、重卡等领域的投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 建议关注核心组合【吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】 [1][10] - 反内卷政策提出账期缩短、价格管控、质量强化，有助于减轻零部件现金流压力，推动竞争转向价值战 [2][10] - 7月第1周乘用车销量同比增长、环比下降，新能源渗透率环比提升，后续伴随新车上市交付，车市基本面将向好 [1][2][10] - 智元机器人收购上纬新材拉动机器人板块关注度，后续特斯拉业绩会和世界人工智能大会有望催化板块 [3][11] 乘用车 - 以旧换新政策延续，补贴范围扩大，报废补贴金额维持，有助于促进需求平稳过渡 [12] - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小米集团、小鹏汽车、赛力斯】 [13] 智能电动 - 零部件估值低位，中期成长强化，看好新势力产业链+智能电动增量 [14] - 客户维度上，T链出海加速，H链延续高增，国内自主车企份额提升驱动产业链公司业绩增长 [14] - 产品维度上，2025年有望成为智驾平权元年，机器人量产在即，看好智驾域控等赛道放量潜力 [15] - 推荐智能驾驶【伯特利、地平线机器人、科博达】、智能座舱【继峰股份】，推荐H链【星宇股份、瑞鹄模具、沪光股份】，建议关注小米链【无锡振华】，推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】 [4][15] 机器人 - 重视特斯拉确定性主线，关注灵巧手等边际变化大的硬件环节 [16][17] - 推荐有业绩有能力的汽配机器人标的【拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动、银轮股份】，建议关注【豪能股份、隆盛科技、中鼎股份】 [4][18] 摩托车 - 2025年5月中大排摩托车内外销共振向上，春风动力、钱江摩托、隆鑫通用等企业有不同表现 [19][20] - 推荐中大排量龙头车企【春风动力】，建议关注【隆鑫通用】 [4][20][21] 重卡 - 5月重卡销量环比下降、同比增长，以旧换新政策补贴范围扩大、力度超预期，有望拉动内需 [22] - 随天然气重卡渗透率提升和政策驱动内需向上，建议关注【中国重汽、潍柴动力】 [23] - 中国对美加征关税推高柴发行业价格体系，国产替代加速，建议关注【潍柴重机、天润工业】 [23] 轮胎 - 轮胎行业短期业绩兑现、需求高位、估值低，中期智能制造能力外溢、产能和产品结构优化，长期全球化替代、品牌力提升 [23][24] - 2025年国内外PCR需求旺盛，TBR需求逐渐恢复，看好研发实力强、海外布局多的轮胎企业，建议关注龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】 [25][26] 本周行情 - 本周A股汽车板块表现弱于市场，细分板块中汽车服务、汽车零部件上涨，商用载货车等下跌 [27] - 列出2025.7.7 - 2025.7.11 A股汽车行业公司周涨跌幅前十 [33] 本周数据 - 地方开启新一轮消费刺激政策，包括中央和地方的汽车以旧换新补贴等 [39][40][42] - 2025年7月第1周乘用车销量同比增长、环比下降，新能源乘用车销量同比增长、环比下降，新能源渗透率环比提升 [1][43] - 2025年6月整体折扣相较于5月放大，燃油车折扣力度减小，新能源车折扣力度加大，合资折扣力度大于自主 [45][46] - 2025年4月25日当周国内PCR开工率处于近10年高位，TBR开工率处于近10年中等水平，全球替换市场需求强劲，成本端同环比下滑，海运费处于偏低水平 [51][54][70][72] 本周要闻 - 电动化方面，极氪9X公布技术细节，尚界首款车型预告图发布，乐道L90预售启动，理想i8将上市，比亚迪将在巴西组装电动汽车，宁德时代与吉利汽车深化合作 [76][77] - 机器人方面，它石智航、星动纪元等完成融资，智元机器人控股上纬新材，比亚迪携手港科大共建具身智能联合实验室 [78][80][81] - 智能化方面，全新WEWA技术架构的ADS 4体验丝滑，比亚迪将进行百万规模智驾OTA，蔚来自研芯片将面向全行业开放 [81][82] 本周新车 - 本周上市新能源车型有smart精灵3、新途EV80等，燃油车型有路虎卫士、长安CS75 PLUS等 [83][84] 本周公告 - 北汽蓝谷定增申请获上交所受理，江淮汽车、中通客车等发布产销快报和业绩预告 [85] - 赛力斯、雷迪克等公司发布业绩预告，蓝黛科技筹划控制权变更，双环传动推行员工持股计划等 [85][86] 重点公司 - 列出重点公司估值列表，包括吉利汽车、比亚迪等公司的股价、EPS、PE及评级 [87]

报告行业投资评级 - 汽车行业投资评级为推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 7 - 8月行业进入传统淡季，但下半年终端市场有望旺销，“反内卷”及行业去库使价格战风险下降；投资端市场担忧明年电车补贴致销量波动，压制板块行情，建议观察情绪消化后的布局机会；港股受资金增配表现强，建议择机兑现[1] - 预计2Q25 A股乘用车净利192亿元、同比+1%、环比+31%，零部件净利211亿元、同比持平、环比+5%[2] 各目录总结 数据跟踪 - 6月新势力车企交付量：比亚迪38.3万辆，同比+12%，环比持平；零跑4.8万辆，同比+1.4倍，环比+6.5%；理想3.6万辆，同比 - 24.1%，环比 - 11.2%；小鹏3.5万辆，同比+2.2倍，环比+3.2%[4] - 6月传统车企销量：吉利汽车23.6万辆，同比+42.1%，环比+0.4%；上汽集团36.5万辆，同比+21.6%，环比 - 0.2%；长安汽车23.5万辆，同比+4.5%，环比+4.8%[4] - 原材料价格：3Q25碳酸锂均价6.26万元/吨，同比 - 22%、环比 - 4%，最新6.38万元/吨，较上周末+2.36%；铝均价2.07万元/吨，同比+6%、环比+3%，最新2.08万元/吨，较上周末+0.14%；铜均价7.98万元/吨，同比6%、环比+2%，最新7.87万元/吨，较上周末 - 2.18%等[7] 行业要闻 国内新闻 - 7月7日，《乘用车制动系统技术要求及试验方法》强制性国家标准发布，2026年1月1日起实施，新增电力传输制动系统等要求，规范“单踏板模式”[30] - 7月7日，我国牵头制定的国际标准ISO 34505:2025发布，规定自动驾驶系统测试场景评价流程与试验方法[30] - 7月8日，6月全国乘用车市场零售211万辆，同比增长18.6%，前6个月累计零售1105万辆，同比增长11.2%；6月新能源乘用车国内零售销量111.1万辆，同比增长29.7%，前6个月累计销量546.8万辆，同比增长33.3%[30] - 7月8日，风云A9L全球上市，推出4个版型，超级置换抢购价13.99 - 19.79万元，实测纯电续航260km，综合续航突破2000km，馈电油耗3.65L/100km[30] - 7月8日，广汽菲克宣告破产[30] - 7月9日，蔚来第1000座高速公路换电站上线，完成高速换电千站计划，连通全国550个城市，累计投入超180亿元[30] - 7月9日，极氪发布豪华电混专属架构浩瀚 - S，极氪9X是首款车型，纯电续航380公里，电量从20%充至80%仅需9分钟[30] - 7月9日，工信部开通“重点车企践行账期承诺线上问题反映窗口”，受理4类问题[30][31] 海外新闻 - 7月8日，保时捷上半年全球销量146391辆，同比下滑6%，中国市场同比下滑28%，北美市场增长10%，上半年交付汽车中36%是电动汽车，比去年增加14.5%[32] - 7月9日，日产汽车因美加互征关税，暂停田纳西州和密西西比州工厂三款销往加拿大汽车的生产[32] - 7月11日，越南电动车生产商VinFast宣布2025年上半年向越南客户交付67569辆电动车，6月交付11382辆[32] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅 - 0.56%，板块排名29/29；上证综指+1.09%、沪深300 + 0.82%、创业板指+2.36%、恒生指数+0.93%；汽车板块 - 0.56%、零部件 - 0.09%、乘用车 - 1.49%、商用车+0.23%、流通服务+3.14%[9] - 汽车板块上涨个股数128，下跌个股数142，平均值 - 0.1%，中位值 - 0.2%，较上周涨跌 - 0.77%，行业PE 36[34] - 本周涨跌TOP5中，涛涛车业涨幅29.8%居首，海泰科跌幅13.3%居末[34] 投资建议 整车 - 推荐江淮汽车，关注理想汽车i8新车、北汽蓝谷享界品牌投入增强、小米集团YU7交付提速，关注油车占比高、进程加快的上汽集团、长城汽车[6] 零部件 - 加强选股标准低位布局，推荐星宇股份、爱柯迪，关注新泉股份、豪能股份、地平线、纽泰格，关注2Q预期财报较好的豪能、新泉、立中、爱柯迪[6] 重卡 - 推荐重汽A、潍柴H/A，关注重汽H[6]

反内卷政策下的行业分化 - 光伏电池等行业亏损严重（光伏设备亏损企业占比46% 电池行业41%）短期筑底机会明确 但供给端产能存在反复可能 [1][10][14] - 钢铁煤炭等行业国企占比高（煤炭84% 钢铁64%）期待更高层级统一指导 价格弹性取决于地产等需求端 [1][6][14] - 家电机械等行业民企占比高（家电16% 机械18%）利润尚有坚持余地 产能前景待观察 [1][6][14] 五维行业生存法则 - 国企占比越高政策协调优势越明显 煤炭84% 钢铁64% 军工41% [6] - 行业集中度越高越易达成一致行动 机械设备汽车家电集中度达79-80% [10] - 亏损越严重企业配合意愿越强 农林牧渔亏损占比73% 光伏46% 电池41% [10] 三类行业价格底形成机制 - 光伏电池等行业已处周期底部 短期价格底形成机会明确 但需关注企业持续配合和兼并重组 [14] - 钢铁煤炭等行业若有统一指导减产推进顺利 但价格弹性取决于地产等需求端 [14] - 家电机械等行业去产能意愿待观察 价格走势尚不明确 终端产品需求强度是关键 [14] 资本市场连锁反应 - 大宗商品中焦煤氧化铝橡胶工业硅等高贴水品种存在基差修复机会 [17] - 多晶硅工业硅碳酸锂玻璃等跌破现金成本线品种可能率先修复 [17] - 股市呈现三重逻辑：光伏电池聚焦产能出清 钢铁煤炭押注政策加码 家电机械龙头获避险资金青睐 [19] - 债市波动可能加大 若与地产放松共振调整风险上升 [21] 行业数据对比（2024年） - 煤炭行业国企占比84% 集中度77% 亏损企业24% ROE差34% [15] - 钢铁行业国企占比64% 集中度52% 亏损企业34% ROE差-11% [15] - 光伏设备国企占比6% 集中度51% 亏损企业46% ROE差21% [15] - 电池行业国企占比18% 集中度57% 亏损企业41% ROE差9% [15]

核心观点 - 中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇；一年期看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链 [3] 投资建议 整车推荐 - 新品周期强劲的零跑汽车、江淮汽车、吉利汽车 [3] 智能化推荐 - 科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技 [3] 机器人推荐 - 拓普集团、三花智控、双环传动 [3] 国产替代推荐 - 星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人 -W 等 [3] 行业背景与展望 行业背景 - 汽车行业迎来科技大时代，电动化、智能化、网联化加速发展，从传统交通工具向智能移动终端升级，特斯拉推动行业变革和估值体系重估 [12] 行业中长期展望 - 中国汽车行业从成长期向成熟期过渡，电动化智能化带来转型升级机遇，预计国内汽车总量产销未来 20 年维持 2%年化复合增速，电动智能汽车是高景气赛道 [13] 行业复盘 - 中国汽车工业始于 20 世纪 50 年代，2010 年增速分水岭后增速放缓，2018 年首次销量下滑，2023 年以来产销创新高 [14][15] 销量数据 6 月乘用车数据 - 全国乘用车市场零售 208.4 万辆，同比增长 18.1%，环比增长 7.6%；1 - 6 月累计零售 1090.1 万辆，同比增长 10.8% [1] - 乘用车厂商批发 249.0 万辆，同比增长 15.1%，环比增长 7.5%；1 - 6 月累计批发 1327.9 万辆，同比增长 12.2% [78] 6 月新能源乘用车数据 - 生产 120.0 万辆，同比增长 28.3%，环比增长 2.0%；1 - 6 月累计生产 645.7 万辆，增长 38.7% [86] - 批发销量 124.1 万辆，同比增长 27.0%，环比增长 1.6%；1 - 6 月累计批发 644.7 万辆，增长 37.4% [86] - 市场零售 111.1 万辆，同比增长 29.7%，环比增长 8.2%；1 - 6 月累计零售 546.8 万辆，增长 33.3% [1] - 厂商出口 19.8 万辆，同比增长 116.6%，环比下降 1.0%；1 - 6 月累计出口 98.7 万辆，增长 48.0% [90] 上险数据 - 6 月（6.2 - 6.29）国内乘用车累计上牌 195.79 万辆，同比 +18.4%；新能源乘用车累计上牌 103.71 万辆，同比 +30.7% [1][92] 6 月汽车板块走势 - CS 汽车板块下跌 0.13%，跑输沪深 300 指数 2.63pct，跑输上证综合指数 3.03pct；年初至今上涨 28.88%，跑赢沪深 300 指数 14.17pct，跑赢上证综合指数 13.1pct [2] - 各细分板块中，CS 乘用车下跌 2.34%，CS 商用车下跌 0.25%，CS 汽车零部件上涨 0.92%，CS 汽车销售与服务上涨 1.42%，CS 摩托车及其它上涨 6.72% [2] 估值情况 - 截至 2025 年 6 月 30 日，CS 汽车 PE 值为 37.3 倍，较上月 31.9 倍有所上升；CS 乘用车 PE 值为 46 倍，较上月 33.5 倍有所上升；CS 汽车零部件 PE 值为 37 倍，较上月 38 倍有所下降；CS 商用车 PE 值为 17 倍，较上月 17.2 倍有所下降 [70] 成本与库存 成本追踪 - 截至 2025 年 6 月末，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期 -27.3%/+2.3%/-6.4%，分别环比上月同期 -5.6%/+1.7%/-2.0% [2] 库存情况 - 2025 年 5 月中国汽车经销商库存预警指数为 52.7%，同比下降 5.5 个百分点，环比下降 7.1 个百分点，位于荣枯线之上，行业景气度有所改善 [2] 市场关注热点 智驾 - 特斯拉 Robotaxi 服务正式启动，国内 Robotaxi 加速落地 [3] 机器人 - 智元机器人拟收购上纬新材至少 63.6%股份，7 月底特斯拉财报交流会 [3] 车型 & 整车 - 关注价格战暂缓后终端销量变化，新车型如理想 i8、极氪 9x 等，关注上汽 - 尚界新车型相关发布进展 [3] 板块中报预告行情 - 关注板块中报预告行情 [3] 重要行业新闻 行业动态 - 享界新车标发布，将推旅行版车型；特斯拉 FSD 欧洲测试范围扩至西班牙；长安汽车欧洲建厂启动选址；比亚迪巴西工厂首车下线；尚界官方微博注册完毕；小米 Yu7 上市大定持续突破等 [34][35][36][37][38][39] 政府新闻 - 商务部加强二手车出口工作指导，开展千县万镇新能源汽车消费季活动 [53][54] 中报披露与业绩预告 中报披露目录 - 展示了 2025 年各公司中报披露时间安排 [60] 业绩预告 - 多家公司 25H1 实现业绩高增，如亚太股份预计 2025H1 归母净利润 1.9 亿 - 2.1 亿元，同比增长 81.97% - 101.13%等 [61] 核心假设或逻辑的主要风险 - 宏观经济下行，车市销量低迷，整车面临销量和价格战风险，零部件面临排产减少和年降压力 [33] - 新能源汽车替代传统燃油车后，部分机械式零部件行业消失 [33]

核心观点 - 中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇；一年期看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链 [3] 投资建议 自主品牌崛起 - 传统车企如长安、长城、吉利、奇瑞等，后续看好出海及华为赋能下的销量增长；新势力品牌如小鹏、理想等，2023 年开始积极转型智能化；科技/消费电子转型车企如华为、小米等入局，成长迅速，看好以上三类企业带动国产汽车全球份额提升 [18] 增量零部件 - 数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节；能源流方向关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束等环节，标的推荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团等 [19] 具体推荐 - 整车推荐零跑汽车、江淮汽车、吉利汽车；智能化推荐科博达、华阳集团等；机器人推荐拓普集团、三花智控等；国产替代推荐星宇股份、福耀玻璃等 [3] 行业复盘与展望 行业复盘 - 中国汽车工业发展从 20 世纪 50 年代开始，2010 年是国内汽车行业增速的分水岭，国内汽车产量增速从两位数降至个位数，行业处于震荡向上阶段，增长依赖于国内经济上行以及汽车消费政策的刺激 [14] - 2018 年中国汽车工业历史出现首次销量下滑，2022 年下半年行业受到购置税减征的刺激销量有所恢复，2023 年以来，在优质供给、更大的行业优惠、出口的高增长催动下，汽车行业产量/销量创历史新高，2024 年进一步在以旧换新等补贴政策刺激下，再创历史新高 [15] 行业展望 - 中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点，电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇，行业新旧动能切换，中长期预计国内汽车总量产销未来 20 年维持 2%年化复合增速，电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道 [13] - 预计 2025 年乘用车销量有望维持 6%左右增速，新能源乘用车批发量预计保持较强增长势头 [17] 市场关注 - 智驾方面，特斯拉 Robotaxi 服务正式启动，国内 Robotaxi 加速落地；机器人方面，智元机器人拟收购上纬新材至少 63.6%股份，7 月底特斯拉财报交流会；车型&整车方面，关注价格战暂缓后终端销量变化，新车型关注理想 i8、极氪 9x 等，关注上汽 - 尚界新车型相关发布进展；关注板块中报预告行情 [3] 数据跟踪 月度数据 - 6 月乘用车批发销量同比增长 15.1%，环比增长 7.5%；新能源乘用车生产达到 120.0 万辆，同比增长 28.3%，环比增长 2.0%；批发销量达到 124.1 万辆，同比增长 27.0%，环比增长 1.6% [77][85] 上险数据 - 6 月（6.2 - 6.29）国内乘用车累计上牌 195.79 万辆，同比 +18.4%；其中新能源乘用车累计上牌 103.71 万辆，同比 +30.7% [90] 新势力数据 - 6 月新势力交付多数同比上升，理想/小鹏/蔚来/问界/埃安/银河/极氪/零跑的销量分别为 4.1/3.4/2.3/3.7/2.7/10.2/1.9/4.5 万辆；同比分别为 17%/230%/13%/38%/-33%/618%/2%/148% [101] 库存数据 - 2025 年 5 月中国汽车经销商库存预警指数为 52.7%，同比下降 5.5 个百分点，环比下降 7.1 个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善 [2][105] 成本数据 - 截至 2025 年 6 月末，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期 -27.3%/+2.3%/-6.4%，分别环比上月同期 -5.6%/+1.7%/-2.0% [2] 汇率数据 - 截至 2025 年 6 月 30 日，欧元兑人民币汇率为 8.40，环比 2025 年 5 月的 8.17 上升，同比 2024 年 5 月的 7.80 上升；美元兑人民币汇率为 7.17，环比 2025 年 5 月的 7.20 下降，同比 2024 年 6 月的 7.27 下降 [111] 行业新闻与上市车型 重要行业新闻 - 享界新车标正式发布，还将推出旅行版车型；特斯拉 FSD 欧洲测试范围扩至西班牙；长安汽车欧洲建厂已启动选址；比亚迪巴西工厂首车下线；尚界的官方微博注册完毕；小米 Yu7 上市，大定持续突破等 [33][34][35][36][37][38] 7 月上市车型梳理 - 涉及零跑汽车 C11、吉利汽车 9x、理想汽车 I8 等多款车型，涵盖插电混动、纯电动、纯燃油等多种动力类型 [55] 中报披露与业绩预告 中报披露目录 - 展示了 2025 年各公司中报披露的时间安排 [59] 业绩预告 - 多家公司 25H1 实现业绩高增，亚太股份预计 2025H1 归母净利润 1.9 亿 - 2.1 亿元，同比增长 81.97% - 101.13%；隆鑫通用 2025H1 预计实现净利润 10.05 亿元~11.20 亿元，同比增长 70.52%~90.03%等 [60] 板块走势与估值 板块走势 - 6 月 CS 汽车板块下跌 0.13%，跑输沪深 300 指数 2.63pct，跑输上证综合指数 3.03pct；汽车板块自 2025 年初至今上涨 28.88%，跑赢沪深 300 指数 14.17pct，跑赢上证综合指数 13.1pct [2] 估值情况 - 6 月汽车板块整体较 5 月有所提升，截至 2025 年 6 月 30 日，CS 汽车 PE 值为 37.3 倍，较上月 31.9 倍有所上升；CS 乘用车 PE 值为 46 倍，较上月 33.5 倍有所上升；CS 汽车零部件 PE 值为 37 倍，较上月 38 倍有所下降；CS 商用车 PE 值为 17 倍，较上月 17.2 倍有所下降 [69] 公司公告 - 6 - 7 月主要公司公告涉及继峰股份项目定点、蓝黛科技股权变更、东安动力项目定点等多项内容 [117] 重点公司盈利预测及估值 - 对零跑汽车、吉利汽车、江淮汽车等多家公司给出了投资评级、总市值、EPS、PE 等盈利预测及估值数据 [4][120]

富时中国A50指数成分股行情 银行板块 - 光大银行市值2564.31亿 成交额12.56亿 收盘价4.34 跌幅2.25% [3] 保险板块 - 中国太保市值3750.19亿 成交额23.20亿 收盘价57.71 涨幅2.23% - 中国人保市值3699.98亿 成交额62.69亿 收盘价8.48 涨幅1.02% - 中国平安市值10509.13亿 成交额14.31亿 收盘价38.46 跌幅1.28% [3] 酿酒行业 - 贵州茅台市值17925.94亿 成交额82.39亿 收盘价1427.00 跌幅0.59% - 山西汾酒市值2165.31亿 成交额15.79亿 收盘价177.49 涨幅0.04% - 五粮液市值4824.84亿 成交额35.63亿 收盘价124.30 涨幅1.40% [3] 半导体板块 - 海光信息市值2387.28亿 成交额12.33亿 收盘价330.83 涨幅0.30% - 北方华创市值2317.58亿 成交额28.81亿 收盘价553.98 涨幅5.82% - 寒武纪-U市值3194.34亿 成交额63.59亿 收盘价137.43 涨幅1.72% [3] 铁路公路与石油行业 - 中国石化市值6923.10亿 成交额15.39亿 收盘价5.70 跌幅0.87% - 京沪高铁市值2788.76亿 成交额21.28亿 收盘价5.71 跌幅0.12% - 中国石油市值15831.31亿 成交额9.72亿 收盘价8.65 跌幅1.04% [3] 煤炭与汽车整车 - 中国神华市值1875.01亿 成交额16.23亿 收盘价19.34 跌幅1.76% - 陕西煤业市值7311.62亿 成交额10.25亿 收盘价323.91 跌幅0.26% - 比亚迪市值17797.77亿 成交额54.57亿 收盘价36.80 涨幅0.83% [3] 航运港口与电力行业 - 中远海控市值2359.09亿 成交额49.84亿 收盘价15.23 涨幅1.67% - 中国广核市值1929.28亿 成交额9.88亿 收盘价9.38 涨幅0.07% - 长江电力市值7438.34亿 成交额13.43亿 收盘价30.40 跌幅0.32% [4] 证券与电池 - 中信证券市值4247.57亿 成交额71.00亿 收盘价19.90 涨幅1.52% - 宁德时代市值3508.31亿 成交额51.43亿 收盘价28.66 跌幅0.18% - 国泰君安市值12378.53亿 成交额57.99亿 收盘价271.50 涨幅2.63% [4] 消费电子与互联网服务 - 工业富联市值2593.32亿 成交额28.70亿 收盘价35.76 跌幅0.61% - 立讯精密市值3770.84亿 成交额37.56亿 收盘价23.86 持平 - 东方财富市值5163.46亿 成交额263.14亿 收盘价26.00 涨幅3.07% [4] 家电与食品饮料 - 格力电器市值2259.35亿 成交额14.95亿 收盘价25.35 涨幅1.32% - 海尔智家市值2629.86亿 成交额14.80亿 收盘价46.95 涨幅0.40% - 海天味业市值2378.57亿 成交额9.61亿 收盘价38.69 持平 [4] 医药与物流 - 恒瑞医药市值2397.18亿 成交额37.80亿 收盘价56.90 跌幅1.22% - 牧原股份市值3776.57亿 成交额22.85亿 收盘价45.69 涨幅0.84% - 顺丰控股市值2495.94亿 成交额11.52亿 收盘价47.35 跌幅1.66% [4] 医疗器械与有色金属 - 迈瑞医疗市值2680.47亿 成交额13.77亿 收盘价221.08 涨幅1.11% - 万华化学市值5020.50亿 成交额22.55亿 收盘价18.89 涨幅0.27% [4] 交运设备与通信服务 - 中国中车市值2512.28亿 成交额18.44亿 - 中国建筑市值1691.41亿 成交额15.25亿 - 中国联通市值2069.19亿 成交额8.17亿 [4]

主力资金流向 - 非银金融板块主力资金净流入87.05亿元，净流入率6.60% [1][2] - 证券板块主力资金净流入70.47亿元，净流入率7.65% [2] - 计算机板块主力资金净流入59.71亿元，净流入率3.35% [2] - 电新行业主力资金净流出37.61亿元，净流出率3.29% [2] - 电子板块主力资金净流出26.31亿元，净流出率1.77% [2] - 交运设备板块主力资金净流出24.46亿元，净流出率4.21% [2] 个股资金动向 - 东方财富主力资金净买入14.51亿元，净流入率6.35% [1][3] - 包钢股份主力资金净流入6.57亿元，净流入率23.68% [3] - 同花顺主力资金净流入5.66亿元，净流入率9.10% [3] - 赛力斯主力资金净卖出15.68亿元，净流出率27.29% [1][4] - 跨境通主力资金净流出4.78亿元，净流出率16.71% [4] - 协鑫集成主力资金净流出4.68亿元，净流出率23.17% [4] 行业资金分布 - 有色金属板块主力资金净流入27.38亿元，净流入率2.92% [2] - 半导体板块主力资金净流入13.87亿元，净流入率2.58% [2] - 电力设备板块主力资金净流出20.06亿元，净流出率6.24% [2] - 汽车整车板块主力资金净流出18.03亿元，净流出率9.47% [2]