十五运会文创产品销售情况 - 十五运会官方特许商品零售店每日均需补货，部分系列产品已售罄[1] - 新推出的十五运会与西游记元素结合的盲盒产品吸引大量消费者关注[3] - 门店经理表示三国盲盒和生肖盲盒已断货，所有周边产品销售异常火热[7] 热门产品品类 - 吉祥物公仔和十五运会金镶玉纪念品受到市场欢迎[7] - 西游记盲盒和球类盲盒尚有现货，而其他系列供不应求[7] - 公司将陆续推出新款产品以满足市场需求[7] 全运会对本地消费的带动效应 - 全运会热度提升带动广州各大商圈及景点客流量显著增长[7] - 城市布置全运会相关装饰吸引游客打卡拍照，提升旅游体验[9] - 当地开展“全运夺冠季，畅游海珠岛”消费季活动，推出包含海珠湿地生态游、广州塔高空冒险的畅玩线路[9] 促销活动与消费刺激 - 活动期间市民游客可以6折起购买广州塔五款全运主题联票[9] - 众多商圈、景区、酒店及体育场馆对市民游客推出不同优惠活动[9]

文章核心观点 - 消费板块预期已基本位于底部，基本面正逐步改善，政策、CPI回升及海南自贸港封关等多重积极信号共同点燃板块做多热情 [2] - 机构普遍看好消费板块后续配置机会，主要围绕顺周期复苏、强增量主题、政策红利及结构性升级等方向展开 [2][4] 机构研判与投资主线 - 财通证券建议关注“顺周期+强增量”两条主线：顺周期方向首选餐饮链，安井食品、立高食品等龙头净利率环比改善；强增量方向重点关注大健康和开店逻辑，如仙乐健康、万辰集团 [4] - 国盛证券看好政策红利释放下的免税行业，海南离岛免税销售在2025年第三季度回暖，客单价同比提升显著，中国中免、美兰空港等经营情况有望持续改善 [5] - 华泰证券指出供给创新驱动消费行业结构性升级，潮玩行业份额向头部平台型公司集中，生活美容行业通过医美+保健一体化模式提升客单价与复购率 [6] - 国金证券提出四条新消费主线：品牌出海2.0时代注重定价权与新兴市场；情绪价值赛道如潮玩、宠物、黄金珠宝景气度维持；AI+消费在服务业端落地；渠道变革关注即时零售与性价比餐饮茶饮 [7] - 开源证券建议关注情绪消费主题下的高景气赛道，包括黄金珠宝行业的细分赛道机会，零售电商中的AI赋能跨境电商龙头，以及化妆品和医美领域的国货品牌与上游厂商 [8] 细分行业与公司关注点 - 餐饮链龙头安井食品、立高食品价格战接近尾声，新品与新渠道驱动增长 [4] - 免税行业受益于全岛封关、免税商品范围扩大等政策，中国中免、海南机场等标的受关注 [5] - 潮玩与生活美容行业强调IP设计、供应链整合及品牌化重塑带来的机会 [6] - 黄金珠宝行业关注高端中式黄金和年轻时尚黄金细分赛道，如潮宏基、老铺黄金 [8] - 零售电商关注永辉超市、吉宏股份等线下零售变革与AI跨境电商龙头 [8] - 化妆品与医美领域关注毛戈平、珀莱雅、爱美客等满足情绪价值与产品创新的公司 [8]

大消费启动：方向与标的 20251110 摘要 四季度及 2026 年宏观经济重心转向内需，消费股行情受 CPI 回升推动， PPI 和 CPI 均处底部区间，工业品和食品价格呈现底部回升态势，预示 消费市场回暖。 服务型消费（免税、酒店、餐饮）和兴趣消费（潮玩）是重点关注的细 分领域。海南离岛免税销售额增长，酒店 RevPAR 数据连续增长，茶饮 头部品牌实现同店销售增长，潮玩具备"口红效应"和估值性价比。 零售板块处于低预期、弱基本面状态，但年内涨幅不大，下行空间有限。 建议关注商超百货与连锁龙头（如永辉超市），以及估值较低的标的， 同时关注医美和新锐龙头企业。 纺织服装行业前三季度营收持平，扣非归母净利润下降，但看好运动鞋 服产业链后续表现。预计四季度下半旬和明年一季度品牌服饰和家纺表 现将优于今年同期。 农业板块有筑底回升迹象，重点关注养殖（养牛和养猪）和宠物两个方 面。奶牛产能区划预计明年奶价回升，养猪产能区划有望明年下半年价 格回升，看好鸡蛋价格周期反转。 Q&A 木科技、稳健医疗、登康口腔和毛戈平等。 潮玩板块作为新消费代表，也具备 投资潜力，例如乐华娱乐明年将布局艺人演唱会，有望对利润端产生较 ...

消费板块市场表现 - 11月10日A股与港股消费板块集体上涨，传统消费如白酒、旅游、零售及新消费如潮玩、茶饮等均有出色表现，代表性公司中国中免股价涨停并创两年新高[1] - A股具体表现：中国中免A股封住涨停，封单金额达5.03亿元，舍得酒业、酒鬼酒、三元股份、庄园牧场等多股涨停；港股具体表现：沪上阿姨涨幅超13%，蜜雪集团涨近9%，泡泡玛特涨超8%，卫龙美味、奈雪的茶、茶百道等跟涨[2] - 主题基金方面，11月10日旅游、食品饮料、消费相关ETF涨幅居前，两只旅游ETF涨近6%，酒ETF涨4.5%，另有28只基金如港股通消费ETF、食品饮料ETF等涨幅超3%[3] 推动上涨的利好因素 - 政策面利好：11月7日财政部发布报告称将继续实施提振消费专项行动；11月9日国家统计局数据显示全国居民消费价格指数（CPI）同比由降转涨0.2%，核心CPI同比涨幅连续第6个月扩大[3] - 估值面提供安全边际：传统消费板块年初至今表现低迷，"白酒指数"年内跌幅约为5.45%，"零售指数"仅上涨0.75%，食品饮料指数当前市盈率21.29倍，处于过去10年的12.52%分位低位[3] 公募基金操作分化 - 对传统消费龙头操作分化：2025年三季度主动权益类基金持有贵州茅台市值274.55亿元，持有基金数量降至573只；富国天惠精选成长对其大幅减持，而易方达基金经理张坤旗下产品则继续加仓[4] - 对新消费龙头操作分化：重仓持有泡泡玛特的基金数量从二季度末286只降至三季度末180只，基金重仓持股数量从6333.08万股降至4382.13万股，降幅约31%；但仍有70只公募产品在三季度加仓泡泡玛特，且多只基金将其列为头号重仓股[4][5] 基金经理投资逻辑 - 投资思路聚焦内需与出海：消费板块具备"估值+基本面"共振修复特征，估值处于历史低位，政策刺激与居民消费能力提升将逐步兑现为基本面改善[5] - 内需市场长期看好：中国内需消费市场长期是投资沃土，当前低估值提供安全边际，企业累积的自由现金流将最终反映到市值增长中[5] - 出海成为重要增长点：在内需弱复苏背景下，消费出海是确定性较强的增长点，中国品牌在食品饮料、服装鞋帽、家电等领域正实现"品牌跃迁"，重点拓展东南亚、非洲、中东等区域[6]

11月10日，随着众多利好消息披露，A股与港股消费板块齐齐上涨，无论是传统消费的白酒、旅游、零 售，还是新消费中潮玩、茶饮等均有出色表现，颇具代表性的中国中免更是久违涨停，股价创下两年来新 高。 因缺席了本轮科技行情，且连续多个季度未有明显起色，被投资者戏称为"老登股"的白酒、免税等板块已经远 离投资焦点许久，且在三季度内，公募基金对传统消费板块以及新消费板块的操作均出现了分化。当下，多名 关注消费板块的基金经理认为，消费板块调整许久的估值为投资提供了安全边际，且在个股的遴选中，基金经 理将思路锁定在内需与出海两方面。 消费股集体上涨 11月10日，A股和港股的消费板块联袂大涨。A股方面，白酒、航空运输、免税等表现出色，中国中免A股封 住涨停，封单5.03亿元，舍得酒业、酒鬼酒、三元股份、庄园牧场等多股涨停；港股方面，截至收盘，沪上阿 姨涨超13%，蜜雪集团涨近9%，泡泡玛特涨超8%，卫龙美味、奈雪的茶、茶百道等个股跟涨。 消息面上，多重利好推动消费板块上涨。 11月7日，财政部发布2025年上半年中国财政政策执行情况报告，将继续实施好提振消费专项行动；11月9日， 国家统计局发布消息，称随着扩内需等政策措施 ...

大会概况与规模 - 2025粤港澳大湾区文化产业投资大会将于11月26日至28日在广州黄埔国际会议中心举办 [1] - 大会是粤港澳大湾区文化产业投资领域的年度旗舰活动，旨在凝聚产业资源、链接资本力量 [1] - 大会已进入冲刺阶段，正式面向社会各界启动参会报名 [1] 参会企业情况 - 截至11月10日，大会累计收到近300家企业项目的报名申请，其中177家企业通过后台正式报名 [2] - 经严格筛选，45家优质企业已获得路演资格，将在8个专场中亮相 [2] - 参会企业类型多样，包括深圳生境科技（空间生成AI技术）、珠海元气玛特（潮玩盲盒电商平台）等硬核科技与潮流文化企业 [2] - 元气玛特公司成立四年，2024年营收突破7亿元，年增长率达327% [2] - 其他参会企业遍布全国，如浙江博采传媒（虚拟制片技术）、苏州舞之动画（三维动画）、小有兴致文化传媒（AIGC互动影视）等 [3] 大会活动亮点与服务模式 - 大会创新推出“3+365”服务模式，提供3天会期内展示对接及会后项目推介、品牌传播、融资撮合等常态化服务 [4] - 活动架构为“1+8+N”，以1场主题大会为核心，配套8场细分领域投融资路演及N场配套服务活动 [4] - 大会强化金融赋能与出海优势，汇聚全链条金融服务资源，助力文化企业全球化 [4] - 过往两届大会成效显著：签约意向金额从2023年20亿元跃升至2024年56亿元，截至目前实际融资金额达63.87亿元 [4] - 路演企业营业收入平均增长率达65%，市场估值平均增长率达23.6% [4] 投资机构参与情况 - 大会已确认60多家知名投资机构参会，包括红杉中国、梅花创投、创业工场等 [5] - 华映资本、基石资本等头部机构将通过主题分享、点评等形式深度参与 [5] - 自今年9月起，大会组委会在北京、上海、深圳等多地举行巡回推介，投资机构邀请工作成效显著 [5] 嘉宾阵容与会议议程 - 预计有800余位行业领军人物参会，包括政府部门、投资机构、文化企业、专家学者等 [7] - 中国工程院院士高文、清华大学张铮副院长、腾讯研究院司晓院长等将在主题大会发表主旨演讲 [7] - 三天会议议程覆盖文化出海、文化科技、国潮IP、数智创意等热门赛道，并以项目签约及成果发布会收官 [7] - 大会将发布《广东文化产业高质量发展政策手册（2025版）》、《2025年度粤港澳大湾区文化产业投资趋势报告》等重要成果 [7]

南下资金流向 - 当日净买入金额最大的公司为中国海洋石油，净买入额13.13亿港元 [1] - 泡泡玛特、小米集团-W、小鹏汽车-W分别获净买入5.18亿、1.73亿、1.03亿港元 [1] - 当日净卖出金额最大的公司为阿里巴巴-W，净卖出额6.53亿港元 [1] - 中芯国际、华虹半导体、腾讯控股分别遭净卖出2.17亿、1.97亿、1.27亿港元 [1] - 南下资金已连续9日净买入小米集团-W，累计净买入53.6835亿港元 [3] - 南下资金已连续3日净买入小鹏汽车-W，累计净买入16.8038亿港元 [3] - 南下资金已连续3日净卖出阿里巴巴-W，累计净卖出13.2284亿港元 [3] 个股交易数据 - 中国海洋石油股价上涨6.0%，成交额21.14亿港元，获净买入5.64亿港元 [3] - 泡泡玛特股价上涨8.1%，成交额18.74亿港元，获净买入0.83亿港元 [3] - 小米集团-W股价上涨0.3%，成交额20.62亿港元，获净买入2.62亿港元 [3] - 小鹏汽车-W股价上涨1.2%，成交额10.67亿港元，获净买入1.03亿港元 [3] - 阿里巴巴-W股价上涨2.1%，成交额30.14亿港元，遭净卖出7.48亿港元 [3] - 腾讯控股股价上涨2.4%，成交额23.94亿港元，遭净卖出4.19亿港元 [3] - 中国中免股价大幅上涨15.3%，成交额10.92亿港元，遭净卖出1.47亿港元 [3] 中国海洋石油行业动态 - 国内汽、柴油零售限价上调，每吨分别上调125元和120元，对应92号、95号汽油及0号柴油每升均上调0.10元 [5] - 国际油价在亚洲早盘区间波动中微涨 [5] - 预测显示受非欧佩克国家强劲供应增长和温和需求预期推动，2025-2026年库存将大幅增加 [5] - 行业同时面临持续的供应干扰风险、欧佩克+履约情况参差不齐以及成品油供应紧张等因素 [5] 泡泡玛特公司展望 - 华创证券维持公司"强推"评级，并根据25Q3经营表现上调盈利预测 [6] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为123.2亿元、169.3亿元、210.9亿元，对应目标价345.39港元 [6] - 三季度公司国内市场密集推新，线上渠道增速表现亮眼 [6] - 海外市场延续高增长势头，联名款产品有望成为重要抓手 [6] 小鹏汽车公司进展 - 公司在科技日发布四项基于物理AI的重要应用，包括第二代VLA大模型、Robotaxi、新一代人形机械人及飞行汽车 [6] - 美银证券考虑到最新销量情况，将公司2025至2027年销量预测分别上调0.2%、0.2%、0.3% [6] - 美银证券将公司2025至2027年收入预测分别上调0.2%、0.2%、0.3% [6] 中国中免行业环境 - 受扩内需政策及长假带动，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2% [7] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [7] - 财政部将继续实施提振消费专项行动，对重点领域个人消费贷款及相关行业经营主体贷款给予财政贴息 [7] - 政策旨在激发养老、托育等服务消费潜力 [7]

主动健康消费趋势 - 健康观念从被动应对疾病转向主动管理健康，推动主动健康消费市场迅速发展[2] - 小主控股有限公司结合古代药方与现代营养科技，推出多款契合“药食同源”理念的健康膳食补充剂[2] - 乔山健康科技集团推出“AI+物联网家庭健身新生态”方案，通过AI问诊生成专属运动方案并提供集成AI物联网功能的家庭健身设备[2] 银发经济消费趋势 - 中国60岁及以上人口在2024年末达到3.1亿人，预计2035年突破4亿人，占总人口比例超过30%[3] - 波士顿科学首创“房颤一站式手术方案”，碧迪医疗展出疝气裤、非侵入式女用导尿管等产品，解决老年人医疗护理需求痛点[3] - 宜家推出厨房、浴室等六个适老化生活分区，松下展出减震地板，Canada Immobot团队研发家庭主动交互机器人，复星医药推出智能健康手表，共同拓展居家养老场景[3] 情绪消费趋势 - 2024年中国“悦己型消费”市场规模超2万亿元人民币，26岁至45岁群体占比超82%[4] - 泡泡玛特通过CRYBABY等IP赋予直面情感的理念，与年轻消费者产生情感共鸣，成为连接全球消费者的情感纽带[4] - 百联集团利用AI艺术互动装置实时捕捉观众生理信号，将情绪转化为动态视觉场景并个性化推荐服饰与香氛产品[4]

TOP TOY成立于2020年。届时，名创优品正式登陆纽交所，却面临着业绩压力，公司连续录得亏损。 在此背景下，叶国富提出"兴趣消费"概念，希望利用潮玩高毛利、强复购等特点找到新的增长空间，并 在广州开出TOP TOY首店。 5年过去，TOP TOY在潮玩市场上飞速扩张。36氪在走访时发现，部分商圈中，TOP TOY的客流量并不 逊于泡泡玛特，并明显高于卡游、52TOYS等品牌门店。 作者 | 陈思竹 编辑 | 张帆 黄绎达 近日，名创优品旗下的潮玩品牌TOP TOY向港交所递交招股书，正式开启港股主板上市之路，计划募 资约3亿美元。同日，母公司名创优品公告，确认了此次分拆上市建议，并表示TOP TOY分拆完成后仍 将是名创优品的附属公司。 招股书显示，目前TOP TOY主要聚焦于手办、3D拼装模型以及搪胶毛绒三大核心品类，并将产品分为 自研产品和外采产品两类。其中，自研产品即自有IP与授权IP，外采产品则为他牌IP。 那么，TOP TOY具体的商业模式是怎样的？其是否能真正独立于母公司，发展难题又在哪？ 业绩亮眼，但增速放缓 虽然TOP TOY入局时间较晚，算是行业中的"新人"，但其凭借"潮玩聚集地"的定位 ...

港股市场整体表现 - 港股三大指数全线上涨，恒生指数涨1.55%报26649点，恒生国企指数涨1.9%，恒生科技指数涨1.34%，全日成交额2147.88亿港元 [1] - 广发证券研报指出港股可能再次迎来布局良机，牛市基础未破坏，演进方式更可能呈现震荡上行、重心缓升的特征 [1] 蓝筹股及个股表现 - 泡泡玛特领跑蓝筹股，收盘涨8.11%报221.4港元，贡献恒指19.35点，华创证券看好其IP全产业链运营能力 [2] - 其他表现突出蓝筹股包括中海油涨5.95%，华润万象生活涨4.98%，海底捞涨4.9%，中芯国际逆市跌0.99% [2] - 新股乐舒适首日挂牌大涨25.95%报33港元，公司专注于非洲、拉美等新兴市场的卫生用品业务 [8] 消费板块 - 多重利好刺激消费板块上涨，中国中免大涨15.34%，沪上阿姨涨13.18%，卫龙美味涨8.11% [3] - 政策面利好包括财政部将继续实施提振消费专项行动，10月核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [4] - 海南离岛免税新政首周免税购物金额达5.06亿元人民币，同比增长34.86% [4][9] - 国金证券指出四大新消费主线：品牌出海2.0、情绪价值、功能价值（如AI+消费）、渠道变革 [4] 科技与加密货币板块 - 大型科技股普遍上涨，腾讯涨2.44%，阿里涨2.06%，美团、百度涨超1% [3] - 加密货币概念涨幅居前，比特币重回10.6万美元关口，华检医疗涨25.85%，云锋金融涨6.91% [5] 黄金及大宗商品 - 黄金股延续涨势，现货黄金盘中逼近4080美元/盎司，赤峰黄金涨6.58%，山东黄金涨5.31% [5][6] - 央行黄金储备连续第12个月增持，10月末达7409万盎司，较9月末增加3万盎司 [6] 锂电及新能源汽车 - 锂业股表现活跃，天齐锂业涨3.04%，赣锋锂业涨2.47% [6] - 六氟磷酸锂价格快速上行，11月7日报价12.15万元/吨，较9月30日涨幅高达99.18% [6] - 花旗预测到2026年电池需求将同比增长31%，更看好赣锋锂业因其成本竞争力提升 [7] - 长城汽车涨8.19%，华泰证券指出其新能源转型与出海将持续加速 [10] 其他异动股 - 剑桥科技AH股齐涨7.55%，公司2025年前三季度营收同比增长21.57%，净利润同比增长70.88% [11]