市场指数新高趋势追踪 - 截至2025年11月7日，主要指数距离其250日新高均较近，其中上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数的250日新高距离分别为0.47%、2.34%、1.45%、2.93%、1.39%、1.36%、3.49%、8.02% [1][6][25] - 中信一级行业中，石油石化、电力设备及新能源、综合、电力及公用事业、钢铁行业指数距离250日新高最近，距离均为0.00% [9][25] - 概念指数中，万得光伏、钠离子电池、新能源、钢铁、石油天然气、HJT电池、储能等指数同样距离250日新高较近 [1][11] 创新高个股市场监测 - 截至2025年11月7日，共有1018只股票在过去20个交易日内创出250日新高 [2][14][25] - 从行业数量看，创新高个股数量最多的行业是机械（140只）、基础化工（110只）和电子（99只）[14][25] - 从行业占比看，创新高个股数量占比最高的行业是煤炭（52.78%）、有色金属（52.42%）和钢铁（39.62%）[14][25] - 按板块分布，周期板块（319只，占比28.46%）和制造板块（301只，占比19.33%）创新高股票数量最多 [16][25] - 主要宽基指数中，中证500和沪深300指数成分股中创新高个股占比最高，均为22.00% [16][25] 平稳创新高股票筛选与分布 - 通过分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性等多维度筛选出50只平稳创新高股票，代表性公司包括香农芯创、中际旭创、源杰科技 [3][20][26] - 周期板块（21只）和科技板块（16只）是平稳创新高股票最集中的板块 [3][20][27] - 在周期板块内，有色金属行业创新高股票数量最多；在科技板块内，电力设备及新能源行业创新高股票数量最多 [3][20][27] - 筛选出的个股展现出强劲的长期动量，例如香农芯创过去250日涨幅达406.86%，源杰科技过去250日涨幅达291.85% [24]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级，但通过分析陆股通资金在三季度的持仓变化，重点看好电新、电子、机械等成长板块以及核心资产、科技、周期和大金融行业在四季度的表现 [2][22][23] 报告核心观点 - 2025年三季度陆股通持仓总规模环比增加2831.26亿元，达到2.57万亿元，外资整体呈流入态势 [2][5] - 外资持仓结构发生显著变化，资金从主板、金融及消费风格大幅流向创业板、科创板及成长风格，成长板块持仓占比环比大幅上升11.80个百分点 [2][5] - 电新和电子行业成为外资增持核心，无论是持仓规模、净流入还是超配比均大幅上升，而食品饮料、非银金融等行业遭显著减持 [2][9][15] - 外资加仓集中于宁德时代、阳光电源等科技成长龙头股，持股集中度环比回升，显示外资配置龙头趋势增强 [17] - 预计四季度陆股通资金将继续流入，并重点加仓核心资产、科技、周期和大金融等行业，主要依据包括美联储降息周期、相关行业盈利增速较高、持仓结构有修正空间以及产业催化密集等因素 [22][23] 陆股通资金三季度在成长板块持仓占比上升 - 2025年三季度陆股通持仓总规模为2.57万亿元，较二季度环比增加2831.26亿元 [2][5] - 板块配置上，主板持仓占比环比大幅下降8.47个百分点，创业板和科创板持仓占比分别上升6.77和1.70个百分点 [2][5] - 投资风格上，成长风格持仓占比环比大幅上升11.80个百分点，周期风格微升0.41个百分点，而金融、消费、稳定风格分别下降6.16、3.22、2.83个百分点 [2][5] 电新、电子持仓规模上升，电新、电子超配比较高 - 持仓规模方面，电新（17.93%，+4.88pcts）、电子（14.09%，+4.38pcts）、医药（7.34%，+0.07pcts）是持仓占比最大的三个行业，电新、电子、有色金属（5.23%，+1.27pcts）是持仓占比上升最多的行业 [2][9] - 食品饮料（6.29%，-2.06pcts）、非银金融（5.21%，-1.74pcts）、电力及公用事业（2.22%，-1.21pcts）是持仓占比下降最多的行业 [2][9] - 估算净流入数据显示，电子（+367.94亿元）、电新（+339.82亿元）、机械（+137.43亿元）外资流入居前，而银行（-577.12亿元）、非银金融（-365.04亿元）、食品饮料（-363.38亿元）外资流出较多 [2][9] - 超配比方面，电新（11.28%）、电子（2.53%）、家电（2.40%）超配比最高，银行（-3.45%）、计算机（-2.34%）、石油石化（-2.08%）超配比最低 [15] - 超配比环比上升最多的行业是电新（+3.84pcts）、电子（+1.77pcts）、机械（+0.84pcts），下降最多的是银行（-2.49pcts）、食品饮料（-1.52pcts）、非银金融（-1.00pcts） [15] 核心资产、科技成长类个股仍受外资青睐 - 截至2025年9月30日，陆股通持仓规模最大的三只个股为宁德时代（2656.59亿元）、贵州茅台（881.42亿元）、美的集团（716.48亿元） [17] - 估算三季度外资净流入最多的五只个股为宁德时代（+195.96亿元）、阳光电源（+100.34亿元）、北方华创（+79.12亿元）、中际旭创（+63.54亿元）、立讯精密（+47.96亿元） [17] - 估算三季度外资净流出最多的五只个股为海光信息（-54.51亿元）、山西汾酒（-44.31亿元）、中国建筑（-42.75亿元）、伊利股份（-41.92亿元）、中国联通（-41.64亿元） [17] - 三季度持仓市值增加最多的个股是宁德时代（+1125.82亿元）、阳光电源（+187.39亿元）、中际旭创（+179.02亿元） [17] - 三季度持仓市值减少最多的个股是招商银行（-175.75亿元）、长江电力（-163.86亿元）、贵州茅台（-145.64亿元） [17] - 陆股通持股集中度环比回升，TOP5集中度为19.94%（+0.77pcts），TOP10为26.70%（+0.14pcts），TOP30为43.11%（+0.89pcts） [17] 四季度陆股通可能继续加仓核心资产、科技、周期和大金融等行业 - 预计陆股通资金后续维持流入趋势，依据包括美联储降息周期未完、美国债务和美元信用风险可能促使外资流入A股，以及全A三季报盈利增速回升和“十五五”规划政策预期推动基本面修复 [22] - 四季度外资可能重点流入核心资产、科技、周期和大金融行业，历史经验显示美联储降息周期下科技成长和部分周期行业占优 [22][23] - 三季报显示计算机、传媒、电子、机械、电新、有色金属、基础化工等行业盈利增速较高，有基本面支撑 [23] - 当前持仓结构显示食品饮料、家电等行业超配比下降，金融风格持仓占比明显下降，计算机、军工、通信等行业超配比较低，四季度可能有修正空间 [23] - 外资配置龙头趋势增强，且青睐电新、通信、电子等成长龙头 [17][23] - 核心资产、科技和周期板块近期产业催化密集：电新行业三季报业绩高增且政策与大会催化不断；医药板块国产化提速且大会密集；计算机行业AI产品迭代且大会召开；传媒板块多款游戏测试发售且进入影视旺季；机械行业9月工业机器人产量同比上涨41.16%且产业发展大会将举办 [23]

市场表现 - 11月6日A股市场震荡上行，科创板领涨沪深两市，电力设备及新能源、有色金属、电子等板块涨幅靠前 [1] - 截至10点30分，科创50ETF南方(588150SH)上涨235% [1] - 海光信息上涨705% [1] 科创板投资逻辑：政策层面 - 国家持续推进科创扶持政策，外汇外贸便利化措施为科技产业提供发展环境 [1] - 央企战新基金510亿元募资落地，为科技产业提供增量资金 [1] 科创板投资逻辑：行业景气度 - 科创50权重较大的电力设备及新能源、半导体等板块受益于全球能源转型及国产替代加速 [1] - 国内光伏逆变器、工业金属等高景气细分赛道表现活跃 [1] - 科创企业盈利修复预期增强 [1] 科创板投资逻辑：流动性及市场风格 - 美联储降息周期下全球科技成长板块估值压制缓和 [1] - 国内经济回升趋势明确，科创类资产弹性凸显 [1] - 国内权益市场量价齐升，科创板流动性持续改善 [1] - 板块轮动中科技成长主线有望延续强势 [1] 投资建议 - 建议重点关注科创50ETF南方(588150SH)，把握政策红利与产业趋势共振下的科创成长机遇 [1]

风格轮动模型信号 - Q4风格轮动模型发出小盘信号，双驱轮动策略综合分数为-1 [1][2][3] - Q4风格轮动模型发出成长信号，双驱轮动策略综合分数为-3 [1][2][4] 行业轮动模型表现与观点 - 9月复合因子策略超额收益为-0.69%，单因子多策略超额收益为-0.93% [4] - 11月单因子多策略推荐多头行业为传媒、通信、电子、非银行金融、电力设备及新能源 [4] - 11月复合因子策略推荐多头行业为通信、计算机、电力及公用事业、传媒、电力设备及新能源 [2][4]

核心观点 - 报告提出三种行业配置策略，重点推荐2025年11月关注高端制造相关板块，动态平衡策略自2015年初至2025年10月31日年化绝对收益达18.00%[2] - 2025年10月A股市场整体下跌，沪深300指数收益率为-0.001%，中证500收益率为-1.10%[11] - 行业拥挤度监测显示石油石化、煤炭、有色金属等行业存在多个交易过热提示信号[5][53] 市场回顾 - 2025年10月主要市场指数表现分化，大市值指数相对抗跌，创业板指数收益率-1.56%[11] - 当月收益前五的行业为煤炭、石油石化、有色金属、电力及公用事业、银行，收益后五的行业为传媒、汽车、电子、房地产、国防军工[12] - 不同策略推荐的行业存在差异，动态平衡策略首选有色金属，宏观驱动策略首选食品饮料，多策略首选纺织服装[14] 动态平衡策略 - 该策略兼顾胜率与赔率，自2015年初至2025年10月31日年化相对收益12.00%，信息比率1.75，相对最大回撤10.18%[2] - 2025年11月推荐行业为有色金属、电力设备及新能源、通信、计算机、机械、电子，相比10月调入机械、电子，调出农林牧渔、钢铁[2][38] - 2025年10月策略绝对收益1.66%，超额收益0.27%，2025年以来至10月31日绝对收益23.45%[2][40] 宏观驱动策略 - 策略基于宏观经济因子驱动，自2016年初至2025年10月31日超额年化收益率4.87%，信息比率0.68，年化换手3.11倍[3][17] - 当前经济扩散是最重要的宏观驱动要素，重要性达127.31%[29] - 2025年11月推荐行业包括食品饮料、电力设备及新能源、汽车、基础化工、消费者服务、机械，相比10月调入基础化工、机械，调出有色金属、石油石化[3][32] 多策略配置 - 策略融合动量景气、核心资产和相对价值三个子策略，自2011年5月3日至2025年10月31日相对收益年化6.57%，信息比0.93[4][23] - 2025年11月在核心资产策略上配置权重51.35%，推荐行业包括纺织服装、通信、医药、有色金属、电子等9个行业[42][43][46] - 2025年10月策略绝对收益0.53%，超额收益-0.65%，2025年以来至10月31日绝对收益16.27%[4][47] 行业拥挤度提示 - 拥挤度因子通过价格乖离、上涨交易额占比等四个指标监测交易过热风险[51] - 2025年10月石油石化、煤炭、有色金属行业出现多个因子触发提示，煤炭行业在10月20日有组合因子触发提示[53] - 电力及公用事业、钢铁等行业在换手率因子上也出现提示信号[53]

核心观点 市场整体交易热度回升，主要参与者如北上资金、两融和主动偏股基金均呈现回流迹象，但市场共识度出现分化，显示投资者分歧加大 [2][4][5][7] 分析师对全A的盈利预测出现调整，2025年净利润预测被下调，而2026年被上调，不同行业和风格指数调整方向各异 [4] 流动性环境呈现海外宽松、国内均衡偏松的格局 [1] 宏观流动性 - 美元指数继续回升，中美10年期国债利差“倒挂”程度加深，10年期美债名义利率和实际利率均回升，隐含通胀预期回升 [1][14] - 离岸美元流动性有所宽松，3个月日元/欧元与美元互换基差均回升 [1][18] - 国内银行间资金面均衡偏松，流动性分层不明显，DR001上升而R001下降，R001与DR001之差走阔，1年和10年期国债到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)走阔 [1][18] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度回升，通信、电子、电力设备及新能源（电新）、化工、机械、房地产等板块交易热度处于80%历史分位数以上 [2][25] - 除深证100外，主要指数如中证1000、上证50、沪深300、中证500、创业板指、科创50的波动率均回升 [2][31] - 行业层面，通信、电子、消费者服务等板块波动率上升较快，通信和电子板块的波动率仍处于80%历史分位数以上 [2][31][35] - 市场流动性指标回落，各板块流动性指标均处于70%历史分位数以下 [36] 机构调研热度 - 电子、医药、有色金属、食品饮料、通信等板块调研热度居前 [3][43] - 医药、有色金属、电子、纺织服装、商贸零售等板块调研热度环比仍在上升 [3][43] - 主动偏股基金前100大重仓股、创业板指、沪深300、中证500的调研热度回升，上证50调研热度回落 [43][48] 分析师盈利预测 - 全A中2025年和2026年净利润预测上调的个股比例均下降，下调的个股比例均上升，整体上分析师下调了2025年净利润预测，上调了2026年净利润预测 [4][51][56] - 行业上，非银金融、有色金属、电力及公用事业、通信等板块2025年和2026年净利润预测均被上调 [4][59][64][67] - 指数上，中证500的2025年和2026年净利润预测均被下调；创业板指、沪深300、上证50的2025年净利润预测被下调，2026年被上调 [4][68][70][75] - 风格上，大盘、中盘、小盘成长以及中盘、小盘价值的2025年和2026年净利润预测均被下调；大盘价值的2025年预测被上调，2026年被下调 [4][71][76][77][78] 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度回升，近5日日均买卖总额回升，但其占全A成交额之比从上期的12.43%回落至11.59%，上周整体重新净买入A股 [4][79][83][85] - 基于前10大活跃股口径，北上资金在电新、通信、有色金属等板块的买卖总额之比上升，在电子、化工等板块的买卖总额之比回落 [4][88] - 基于持股数量小于3000万股的标的口径，北上资金主要净买入计算机、电子、化工等板块，净卖出汽车、房地产、非银金融等板块 [4][89][93] 融资融券（两融）动向 - 两融活跃度继续小幅回升至近三周高点，上周两融净买入291.55亿元，两融平均担保比例亦小幅回升 [5][94][99] - 行业上，两融主要净买入电新、通信、机械等板块，净卖出食品饮料、石油石化、煤炭等板块 [5][94][101] - 银行、传媒、医药等板块的融资买入占比环比上升，其中医药等板块融资买入占比处于80%历史分位数以上 [5][102] - 风格上，两融净买入大盘、中盘、小盘成长以及大盘、中盘、小盘价值等各类风格板块 [5][103][106] 龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额继续回落，其占全A成交额之比也有所回落 [6][108][111] - 行业层面，房地产、农林牧渔、钢铁等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升 [6][108][112] 基金仓位与ETF申购 - 主动偏股基金仓位有所回升，剔除涨跌幅因素后，主要加仓通信、有色金属、电新等板块，主要减仓传媒、消费者服务、计算机等板块 [7][113][117][120][121] - 风格上，主动偏股基金与大盘成长、大盘价值的相关性上升，与中盘、小盘成长、价值的相关性回落 [7] - 新成立权益基金规模回升，其中主动型和被动型新成立规模均回升 [7] - ETF整体被净申购，且以机构ETF为主，个人ETF同样被净申购 [7] - 从跟踪指数看，与沪深300、中证A500、科创50相关的ETF被主要净申购，与创业板指、红利相关的ETF被主要净赎回 [7] - 从行业拆分看，ETF主要净买入电子、非银金融、医药等板块，主要净卖出电新、化工、银行等板块 [7]

投资评级 - 报告对伊戈尔维持“强烈推荐”评级 [2][6] 核心观点 - 公司Q3盈利水平继续改善，单季度归母净利润同比增长117.2%至0.74亿元，毛利率和净利率同比分别提升2.24和2.71个百分点 [6] - 海外数据中心业务增长动能较强，产品从移相变扩张至油变、干变，并进入日本和美国市场，同时基于车载电感技术研发数据中心电感产品 [6] - 美国德州智能制造工厂已开业，有助于提升北美市场服务响应速度，规避贸易风险，受益于本土旺盛需求 [6] - 预计2026年归母净利润为4.46亿元，当前市值对应市盈率为24倍 [6] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入38.08亿元，同比增长17.32%，归母净利润1.78亿元，同比下降15.14% [1] - 2025年第三季度公司收入13.41亿元，环比下降3.1%，但归母净利润环比增长17.5% [6] - 预测公司2025年至2027年营业总收入将保持20%以上增速，从57.52亿元增长至87.02亿元 [2][18] - 预测归母净利润在2025年短暂调整后，2026年将大幅增长64%至4.46亿元，2027年达到5.97亿元 [2][18] - 预计毛利率将从2025年的19.0%回升至2027年的21.0%，净资产收益率将从2025年的8.2%提升至2027年的14.9% [19] 业务进展与展望 - 公司在数据中心电力设备领域持续投入，变压器产品品类扩张，打开了日本和美国市场 [6] - 美国工厂的开业是公司“全球造，销全球”战略的重要里程碑，旨在更好地服务北美客户 [6] - 基于车载电感的技术积累，公司正积极研发数据中心电感产品，以丰富产品组合 [6] 市场表现与估值 - 公司股价近6个月绝对涨幅为72%，近12个月绝对涨幅为59%，显著跑赢沪深300指数 [4] - 当前股价为25.55元，总市值108亿元，流通市值96亿元 [2] - 基于2026年预测业绩，公司当前市盈率为24.2倍，预计2027年市盈率将进一步降至18.1倍 [2][19]

市场流动性概况 - 货币市场利率小幅上行，R007由1.4649%增加至1.4923%，较前期增加2.74个bp；DR007由1.4110%上升至1.4551%，较前期增加4.41个bp [1][9] - R007与DR007利差较前期减小1.67个bp，中美利差在本周增加14.12个bp [1][9] - 资本市场资金净流入339.39亿元，较上周大幅增加695.12亿元，主要因资金需求减少476.22亿元且资金供给增加218.89亿元 [1][13] - 资金供给端，股票型ETF净申赎增加316.32亿元，股票型与混合基金成立增加153.57亿元，融资净买入增加21.18亿元，但股票分红减少272.18亿元 [1][13] - 主板市场流动性分化，除中证2000外，其余宽基指数融资余额均达近八周新高；各宽基指数日均成交额与换手率均回升 [16] 行业板块表现与流动性 - 多数中信一级行业上涨，市场风格偏强，基础化工板块周涨幅达3.37%表现最突出，通信和银行板块领跌，跌幅分别为3.47%和2.20% [2][18] - 行业杠杆资金呈现结构性特征，电力设备及新能源行业获最多杠杆资金净加仓，达40.62亿元，而食品饮料行业净流出10.34亿元，为减仓最显著行业 [21][22] - 陆股通重仓股主力资金整体呈流出态势，建材行业净流入最多为1.91亿元，电子行业净流出最多达144.58亿元 [24][26] - 行业热度方面，通信行业杠杆资金占比位于近16周高位，石油石化、综合、食品饮料行业占比位于低位；电力设备及新能源行业杠杆资金净买入增加最多 [27] - 行业拥挤度分析显示，计算机行业综合拥挤度最高，为79.17%，其次为综合金融(75.00%)和有色金属(73.33%) [2][29][30] 风格板块表现与流动性 - 各风格指数表现分化，周期风格涨幅最大为1.21%，金融风格跌幅最大为1.33% [3][34] - 成长风格是市场最活跃板块，日均成交额占比达58.75%，日均换手率为3.13%，均领先于其他风格 [3][34][37] - 成长风格日均成交额占比环比上升3.12%，而周期风格回落幅度最大，下降1.30% [32] - 陆股通重仓股主力资金在各风格板块以减持为主，对稳定风格增持3.28亿元，对成长风格减持力度最大达297.11亿元 [33][36] - 从近期表现看，成长风格近三个月涨幅达23.39%，周期风格近三个月涨幅为14.03%，金融风格近三个月下跌1.09% [37]

根据提供的金融工程市场跟踪周报，以下是关于报告中涉及的量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：量能择时模型**[24] * **模型构建思路**：通过分析市场交易量能的变化来判断市场未来的多空方向[24] * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的具体构建步骤和公式，仅给出了基于该模型的择时信号观点[24] 2. **模型名称：沪深300上涨家数占比情绪指标**[25] * **模型构建思路**：通过计算指数成分股中近期取得正收益的股票数量占比，来捕捉市场情绪的变化，认为正收益股票增多可能预示行情见底，而大部分股票为正收益时则可能情绪过热[25] * **模型具体构建过程**： 指标计算公式为： $$沪深300指数N日上涨家数占比 = \frac{沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数}{沪深300指数成分股总数} \times 100\%$$ [25] 其中，N为设定的回顾期窗口[25] 3. **模型名称：动量情绪指标择时模型**[28] * **模型构建思路**：对“沪深300上涨家数占比情绪指标”进行不同窗口期的平滑处理，通过比较快慢线的相对位置来判断市场情绪的动向并生成交易信号[28] * **模型具体构建过程**： 1. 计算沪深300指数N日上涨家数占比[28] 2. 分别对该指标进行窗口期为N1和N2的移动平均，得到慢线和快线，其中N1 > N2（报告中示例参数N1=50, N2=35）[28] 3. 当快线大于慢线时，认为市场情绪上行，生成看多信号；当快线小于慢线时，认为市场情绪下行，对市场持中性态度[28] 4. **模型名称：均线情绪指标**[32] * **模型构建思路**：利用一组均线系统（八均线）来判断沪深300指数的趋势状态，并将趋势状态量化为情绪指标值，进而用于择时[32] * **模型具体构建过程**： 1. 计算沪深300指数收盘价的八条移动平均线，参数分别为8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233[32] 2. 统计当日沪深300指数收盘价位于这八条均线之上的数量[32] 3. 根据该数量赋值情绪指标：当数量超过5时，看多沪深300指数[32] 5. **因子名称：横截面波动率**[34] * **因子构建思路**：计算特定指数（如沪深300、中证500、中证1000）成分股在横截面上的收益率标准差，用以衡量市场分化程度和选股Alpha机会[34] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的计算公式，但指出该因子用于观察市场赚钱效应和Alpha环境[34] 6. **因子名称：时间序列波动率**[42] * **因子构建思路**：计算指数成分股收益率在时间序列上的波动率，用以评估市场的整体波动水平和Alpha环境[42] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的计算公式，但将其作为观察市场赚钱效应的另一个维度[42] 7. **因子名称：基金抱团分离度**[85] * **因子构建思路**：通过计算抱团基金组合截面收益率的标准差，来度量基金抱团的程度，标准差小表示抱团度高，反之则表示抱团瓦解[85] * **因子具体构建过程**：报告描述了思路，即抱团基金截面收益的标准差作为代理变量，但未给出具体的构建公式[85] 模型的回测效果 （报告中未提供上述量化模型的明确回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率等） 因子的回测效果 1. **横截面波动率因子**[42][45] * **近两年平均值**：沪深300为1.90%，中证500为2.08%，中证1000为2.28%[42] * **近一年平均值**：沪深300为1.91%，中证500为2.16%，中证1000为2.44%[42] * **近半年平均值**：沪深300为1.92%，中证500为2.10%，中证1000为2.34%[42] * **近一季度平均值**：沪深300为2.21%，中证500为2.40%，中证1000为2.58%[42] * **近一季度平均值占近两年分位**：沪深300为80.33%，中证500为75.40%，中证1000为76.10%[42] * **近一季度平均值占近一年分位**：沪深300为79.09%，中证500为74.60%，中证1000为70.12%[42] * **近一季度平均值占近半年分位**：沪深300为77.64%，中证500为78.57%，中证1000为66.93%[42] 2. **时间序列波动率因子**[45] * **近两年平均值**：沪深300为0.65%，中证500为0.47%，中证1000为0.26%[45] * **近一年平均值**：沪深300为0.63%，中证500为0.46%，中证1000为0.26%[45] * **近半年平均值**：沪深300为0.60%，中证500为0.44%，中证1000为0.24%[45] * **近一季度平均值**：沪深300为0.72%，中证500为0.52%，中证1000为0.27%[45] * **近一季度平均值占近两年分位**：沪深300为74.95%，中证500为80.16%，中证1000为76.89%[45] * **近一季度平均值占近一年分位**：沪深300为73.91%，中证500为76.19%，中证1000为71.31%[45] * **近一季度平均值占近半年分位**：沪深300为68.32%，中证500为77.78%，中证1000为64.94%[45] 对模型或因子的评价 1. **沪深300上涨家数占比情绪指标**：该指标可以较快捕捉上涨机会；但在市场过热阶段提前止盈离场，会错失持续亢奋阶段的上涨收益；对下跌市场的判断存在缺陷，难以有效规避下跌风险[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计11月市场整体不确定性或下降，机构加仓概率提升，建议对11月市场环境乐观 [1][7] - 历史上11月转债市场风险偏好较强，11月小额、低评级胜率赔率均高，12月或出现风格切换，大额、高评级转债占优 [2][17] - 市场持续突破10年“收敛三角形”上沿，趋势更乐观，后市行情值得期待 [3][7] - 历史上11月转债兼具高胜率赔率，高景气度主要来源于正股推动，估值表现一般 [3][8] - 量化方面，延续建议关注凸性、低估策略 [3][22] - 11月十大转债为亿纬、冠宇、利扬、奕瑞、神通、博俊、中特、阿拉、和邦、本钢 [3][26] 根据相关目录分别进行总结 市场趋势突破后，今年年末配置行情值得期待 - 10月机构参与转债市场热情整体偏低，险资转债持仓降至2023年以来最低水平，转债高估值使机构投资者谨慎参与 [7] - 11月市场整体不确定性或下降，机构加仓概率提升，中美谈判有序推进，历史上险资11月更偏好入场配置 [7] - 10月末上证指数突破4000点，连续多日收于“收敛三角形”构型以上，趋势上形成向上突破态势，后市行情值得期待 [3][7] 历史上11月胜率赔率兼具，关注股性、资质下沉 - 2018 - 2024年，每年11月中证转债指数上涨概率约71%，月均涨幅1.3%，万得转债等权重指数结论类似，指向11月高景气概率高 [3][8] - 历史上11月转债市场高景气度主要来源于正股推动，估值表现一般，2018 - 2024年，每年11月百元溢价率平均变化为 - 0.4%，超50%概率下跌 [12] - 2020年以来，11月低评级相对高评级转债超额收益平均10.4%，小额相对大额转债超额平均8.6%，均为各月最高，11月小额、低评级转债存在正超额概率约80% [17] 量化：择时信号月末走强，关注低估、凸性 - 10月末模型看多信号增强，11月模型看多概率相对偏高 [20] - 深度学习低估 + 凸性策略和传统高凸性策略10月均取得正超额，MLP低估策略近一个月超额近1.8%，近一年超额超15% [3][22] 个券：11月十大转债 - 11月十大转债延续科技 + 周期内需的哑铃型搭配，科技关注亿纬、冠宇、利扬、奕瑞、神通转债，绩优关注博俊，周期 + 内需关注中特、阿拉、和邦、本钢转债 [26] 10月市场复盘：中美扰动、股性为主线 - 10月中证转债指数震荡，呈现“V”型走势，中美博弈是主要影响因素，表现强于国证2000、中证1000，弱于国证价值、上证指数 [28] - 10月百元溢价率延续高位震荡，月末收于28.8%，全月高于28% [28] - 10月转债下修概率环比下降，不强赎概率上升，仅蓝帆、东时、晶能三家提议下修，9家上市公司公告强赎 [30] - 10月转债净退出，新券受理速度大幅上升，后市转债一级市场供给或持续加快 [32] - 10月险资或持续降仓转债，公募基金转债仓位坚挺，一般机构投资者、银行系资金均有明显转债减持 [34]