核心观点 - 市场积极趋势延续 核心驱动逻辑未发生根本性转变 中期向上空间仍值得期待 结构上建议把握以AI为主的科技投资主线[3][5] 市场回顾与表现 - 7月以来A股市场走出一轮向上趋势 "反内卷"和AI科技等结构性机会表现活跃 市场赚钱效应显著增强 吸引各类增量资金入市[3] - 8月市场资金情绪进一步升温 行情明显加速 全A成交额放大至2-3万亿元 上证指数突破3800点创近十年新高[3] - AI算力（通信/电子）带动两创板块加速上涨 科技行情扩散至新能源、军工、机器人等先进制造板块[3] - 9月初重要时间节点前后（9.2-9.4）部分资金集中兑现收益 市场出现较快调整 科技权重股回调明显[3] - 9月5日新能源板块在供给优化政策和技术突破催化下强势向上 带动市场重拾涨势 上证指数上涨1.2% 创业板指上涨6.6%[3] - 电力设备领涨各行业达7.2% 其次是通信、有色金属、电子、机械设备（3%-6%）[3] 政策环境分析 - 国内积极政策环境延续 产业、内需政策支持持续部署[3] - 7-8月海外关税风险边际缓释 国内"反内卷"、重大工程建设、生育补贴等供需政策同步加码[3] - 产业政策继续加大对科技产业支持力度（计算机/通信/电子/新能源）[3] - 工信部、市场监管总局印发电子信息制造业稳增长行动方案 明确2025—2026年发展目标：规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速在7%左右 加上锂电池、光伏及元器件制造等相关领域后电子信息制造业年均营收增速达到5%以上[3] - 内需政策方面 一线城市放松限购 居民消费支持政策持续推进 深圳市宣布进一步放松住房限购政策 北京、上海此前已宣布放松限购[3] - 国务院办公厅发布《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》 商务部预告将于9月推出扩大服务消费等若干政策 发展入境消费、人工智能+消费、IP+消费等消费新业态[3] 流动性环境分析 - 市场流动性保持充裕 公募基金降费让利政策有望吸引更多增量资金入市[3] - 宏观层面 海外降息预期进一步升温 9月5日CME期货市场定价9月降息25BP概率升至89%（前一周86%） 10月继续降息25BP概率升至71%（前一周48%）[3] - 国内央行于9月5日正式开展10000亿元买断式逆回购操作 期限3个月（91天） 向市场注入中期流动性[3] - 微观层面 市场资金情绪延续较热 7-8月融资余额较6月底提升22.2%至2.25万亿元[3] - 9月首周全A日均成交额维持在2.6万亿元水平 新成立偏股型基金份额环比继续提升 融资余额进一步增长至2.26万亿元[3] - 证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 通过大幅降费让利投资者 鼓励长期持有 对权益类基金及被动产品给予政策倾斜[3] 基本面变化分析 - 上市公司中报业绩指向AI等科技产业引领高景气 2025H1全A非金融净利润增速边际放缓[3] - 高景气或景气改善方向集中于AI科技、先进制造领域 包括AI算力硬件（半导体/通信设备/元件）和AI应用（计算机/传媒）[3] - "两新两重"政策支持或技术进步推动盈利改善的制造（机械设备/电力设备/国防军工/医药生物）以及部分居民消费领域（家电/影视院线/个护用品/宠物食品等）表现较好[3] - 上游能源采矿、房地产是主要拖累[3] - 7月以来部分宏观数据、企业盈利预期出现边际改善迹象 1-7月工业企业利润降幅收窄至-1.7%（前值-1.8%） 高技术制造业增速较快[3] - 8月制造业PMI、非制造业PMI边际回升0.1pct、0.2pct至49.4%、50.3%[3] - 截至9月5日 全A整体2025Y、2026Y盈利预测较6月底仍有小幅下调 但非银、有色、钢铁、农林牧渔、电子、传媒、环保、通信行业盈利预测已较6月底企稳[3] - 二级行业中贸易、游戏、通信设备、证券、养殖业、贵金属、元件、消费电子行业2026Y盈利预测上修较多（幅度在6%-18%）[3] - 全球AI科技产业高景气趋势仍有望持续 美股科技巨头继续主导盈利增长 资本开支持续扩张 港股阿里等互联网科技公司继续增加AI投资[3] 行业估值与表现数据 - 电力设备近一周涨幅7.39% 8月涨幅15.37% 成交占比10.7% 换手率4.4%[7] - 电子行业近一周跌幅4.57% 但8月涨幅达24.79% 成交占比17.0% PE_TTM为64.23[7] - 通信行业近一周跌幅2.68% 但8月涨幅达34.41% 成交占比7.2% PE_TTM为45.58[7] - 计算机行业近一周跌幅7.27% 但8月涨幅15.48% 成交占比8.7% PE_TTM为90.04[7] - 国防军工近一周跌幅10.25% 8月涨幅9.89% PE_TTM为84.59[7] - 有色金属8月涨幅18.91% PE_TTM为24.04 处于历史25%分位[7] - 机械设备8月涨幅12.91% PE_TTM为35.83[7] 市场展望与配置建议 - 支撑市场向上行情的核心逻辑未发生根本性转变 政策环境相对友好 产业和内需政策支持积极部署[5] - 市场交投情绪延续活跃 资本市场投资端改革落实有望进一步吸引增量资金入市[5] - 随着全球AI产业变革继续深化 国内开启"十五五"发展新阶段 科技力量持续增强 有望看到更多增量资金共享中国发展红利[5] - 建议关注三条配置主线：一是顺应全球科技创新趋势的AI产业链 包括算力硬件（半导体/通信/元件等）和应用（传媒/计算机等）[5] - 二是我国具有国际竞争力且基本面有望改善的先进制造板块 包括新能源（电池/储能等）、机器人、军工、创新药等[5] - 三是受益于内需政策支持和居民消费结构转型的新消费领域[5]

核心观点 - 信用债在当前市场环境下仍具有票息价值 但信用利差保护空间不足 建议以配置思维为主 票息策略占优 [1][2][3] - 9月信用债市场预计继续震荡偏弱 但调整幅度相对可控 主要支撑因素包括基金净卖出动力减弱 银行配置需求强劲 信用债超调幅度有限以及债券供给下降 [2][19][20][21] - 债市短期扰动因素较多 交易难度加大 建议优先关注3年以内高流动性品种 包括中短期票据 城投债和二永债的特定期限和资质标的 [3][23][24] 市场表现与历史分析 - 信用债在调整行情中表现出较强抗跌性 调整节奏和幅度基本接近利率债 例如在今年2月初-3月中旬及7月初以来的两轮调整中 中短票收益率曲线基本同步国债调整 [1][9] - 历史数据显示9月份多为债市逆风期 以5Y/AAA-中短票为例 过去7个年度中9月份利率下行概率不足15% 而7月和8月下行概率分别为86%和43% [1][16] - 今年债市调整节点可能提前 7月以来债市在权益行情走强影响下已经历上行期并维持震荡 近期中短票收益率触及年内次高点 [1][16] 支撑因素分析 - 基金净卖出动力趋于减弱 7-8月基金大幅抛售5年期以上信用债 合计净卖出规模超3700亿元 长债仓位明显降低但未引发持续负反馈 [2][19] - 银行配置动力强劲 截至2025年6月末 上市国有行 股份行 城商行和农商行平均计息负债成本率分别为1.65% 2.84% 2.04%和1.77% 相比利率债信用债更具票息价值 [2][20] - 信用债超调幅度有限 近期调整大多跟随利率债 且幅度较往年更小 信用利差走阔幅度温和 [2][20] - 债券供给下降 历年9月份信用债净融资规模转负 四季度为供给淡季 11-12月净供给通常处于全年较低水平 [2][21] 投资策略建议 - 中短期票据方面 3Y/AAA+和AAA收益率分别为1.88%和1.90%左右 信用资质较好 适合流动性管理要求较高的机构关注存续规模较大的主体 [3][23] - 城投债方面 2Y以内收益率被压缩至近两年15%以下历史分位数 低资质城投债收益率仍在2%以上但二级市场获券机会较少 建议关注优质省份或化债政策利好区域的3Y个券 [3][23] - 二永债方面 优先关注4Y和6Y的凸点位置 不建议资质下沉 底线控制在流动性较好的国股行和头部城农商行 久期不高的组合可关注期限更短的3Y二永债 [3][23] 政策与宏观经济环境 - 政策加码拉动高技术产业发展和内需市场扩张 8月份制造业PMI为49.4% 非制造业商务活动指数为50.3% 均有所回升 高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.9%和50.5% [4][27][34] - 国家出台多项政策刺激消费 包括个人消费贷款贴息 体育消费潜力挖掘等 体育产业目标到2030年总规模超过7万亿元 [29][30][34] - 电子信息制造业稳增长行动方案目标2025-2026年规模以上计算机 通信和其他电子设备制造业增加值平均增速7%左右 年均营收增速5%以上 [30][34] - 新经济活动占GDP比重达18.01% 财新中国新经济指数显示新经济投入占比接近三分之一 [38]

外汇储备与黄金储备 - 8月末外汇储备规模33222亿美元 较7月末上升299亿美元 升幅0.91% [2] - 央行连续10个月增持黄金 8月末黄金储备7402万盎司 较7月末增加6万盎司 [2] 公募基金费率改革 - 公募基金第三阶段费率改革落地 销售环节费率整体降费约300亿元 降幅34% [2] - 行业机构投资者直销服务平台正式启动运行 基金管理人和托管人需接入平台 [3] 体育产业发展规划 - 国务院提出到2030年体育产业总规模超7万亿元 培育世界级体育企业和赛事 [3] 电子信息制造业目标 - 电子信息制造业2025-2026年营收年均增速目标5%以上 增加值平均增速7%左右 [3] - 到2026年营收规模和出口比例保持工业大类首位 服务器产业规模超4000亿元 [3] 债券市场政策 - 财政部与央行加强协同推动债券市场发展 续发行350亿元50年期特别国债 [3] - 超长期特别国债票面利率2.10% 按半年付息 2075年5月偿还本金 [3] PMI与经济景气度 - 8月制造业PMI为49.4% 非制造业商务活动指数50.3% 均较上月回升0.1-0.3个百分点 [3] - 企业生产经营活动总体扩张有所加快 非制造业供需向好价格趋稳 [3] 上市公司业绩 - 上半年全市场上市公司营收35.01万亿元 同比增长0.16% 净利润3.00万亿元 同比增长2.54% [3] - 制造业营收和净利同比增速分别为4.73%和7.75% 消费潜能持续释放 [3] 上合组织合作平台 - 中国—上合组织能源、绿色产业、数字经济三大合作平台正式启动 [3] - 上合组织成员国发布支持多边贸易体制声明 展现维护全球贸易秩序决心 [4] 新能源车市表现 - 8月新能源乘用车零售107.9万辆 同比增长5% 渗透率达55.3% [4] - 新能源厂商批发129.2万辆 同比增长23% 渗透率53.6% [4] A股市场动态 - 8月A股新开户数265.03万户 环比增长34.97% 同比增长165.21% [4] - 下周40家公司限售股解禁 总市值966.01亿元 其中3家公司解禁市值超100亿元 [4] 国际金价走势 - 现货黄金站上3570美元/盎司 继续刷新历史新高 [4] - 国内品牌足金首饰价格突破105元/克 [4] 机器人行业进展 - 宇树科技计划10-12月提交IPO申请 四足机器人和人形机器人分别占销售额65%和30% [4] 美国经济数据 - 美国8月非农就业人口增加2.2万人 远低于预期的7.5万人 [5] - 美国8月失业率4.3% 创2021年10月以来新高 [5] 全球贸易政策 - 美国总统签署行政令调整进口关税 部分商品可降至零关税 [5][6] - 美联储报告显示所有储备区出现与关税相关的物价上涨 [6] 气候变化影响 - 拉尼娜现象可能从9月起回归 多国经历有记录以来最热夏天 [6] - 尽管拉尼娜有降温作用 全球气温仍可能高于平均水平 [6]

国内宏观政策 - 央行可能重启国债买卖操作，财政部与央行举行会议深入研讨金融市场运行和政府债券发行管理[3][14][15] - 商务部预告9月将出台扩大服务消费政策措施，统筹利用财政和金融手段优化服务供给[3][16][17] - 上海和深圳出台楼市新政，特定区域购房不限套数且房贷利率不再区分首套房和二套房[3][18][19] - 电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案目标规模以上行业增加值平均增速7%，年均营收增速5%以上[11][13] - 个人消费贷款财政贴息政策正式实施，支持2025年9月1日至2026年8月31日期间居民消费贷款[3][16][17] - 公募基金费率改革将合理调降认购费、申购费和销售服务费等销售环节费率水平[3][20][21] - 国务院提出到2030年现代化人民城市建设取得重要进展，到2035年基本建成现代化人民城市[2][10][12] - 人工智能+行动意见目标到2027年智能终端应用普及率超70%，到2030年超90%[11][13] - 体育产业发展目标到2030年总规模超过7万亿元[11][13] - 财政部与税务总局推出4项免税举措支持社保基金国有股权及现金收益运作管理[3][14][15] 海外宏观政策 - 欧盟取消部分美国工业品关税，美国承诺将欧盟汽车及零部件关税从27.5%降至15%[25][27][28] - 日本央行副行长表态基于经济与物价改善继续推进加息是合适的政策选择[25][28] - 美日贸易协定实施明确关税调整措施，日本计划将美国大米采购量增加75%[25][28] - 美国削减对外援助，将世界贸易组织从49亿美元削减名单中移除但保留2900万美元资助[25][28] - 9月第一周黄金价格上涨3.61%，布伦特原油价格下跌3.85%[29][30][32]

2025年经济节奏特征 - 2025年经济呈现季末高、季初低特征 工业增加值3月同比7.7%、6月同比6.8%超预期 而4月同比6.1%、7月同比5.7%明显放缓 [1] - 生产法GDP模拟显示3月和6月分别为5.7%、5.5% 4月和7月分别为5.4%、5.0% PMI数据同样呈现季度末环比反弹、季度初环比回落格局 [1] 经济节奏成因分析 - 出口交货节奏影响显著 3月出口交货值同比7.7%、6月同比4.0% 其余月份（不含春节）仅0-1% 与企业应对贸易不确定性相关 [2] - 政策脉冲效应明显 2025年初"两新"政策影响在3月达到峰值 5月降息降准政策影响在6月达到峰值 新增人民币贷款仅3月、6月同比为正 [2] 下一阶段经济展望 - 中美斯德哥尔摩经贸会谈后对等关税暂停90天 预计9-10月将出现"抢出口"现象 [3] - 第三批"以旧换新"资金7月底下达 8月出台新一轮逆周期政策 包括"两重"建设、地产和消费刺激 预计9-10月将出现"秋旺"季节性景气修复 [3] 全球资产表现 - 9月第一周全球股市震荡 美股分化 纳指涨1.14% 标普500涨0.33% 道指跌0.32% 欧股收平 日股涨0.70% [4][5] - 黄金突破平台期 伦敦现货黄金周涨4.82%至3594美元/盎司 白银涨5.0% 金银比维持在0.44倍标准差附近 [6] - 美债收益率下行13BP至4.10% 30年期美债一度触及5.0% 美元指数震荡收跌0.11% 人民币汇率稳定在7.12-7.14区间 [7][8] 中国资产表现 - A股呈"N"型走势 万得全A周跌1.37% 创业板指反包上涨2.4% 电力设备涨7.4%、有色涨2.1%、医药涨1.4%领涨 [9][12] - 市场宽度下降 超240日均线个股占比从83.2%降至79.7% 成交额收缩至日均2.6万亿元 环比降12.7% [10][11] - 估值水平回落 万得全A市盈率21.87倍 "P/E-名义GDP增速"处于+1.74倍标准差 [12] 美国经济与政策动态 - 就业市场确认降温 8月新增非农2.2万人（预期7.7万） 失业率升至4.32% 时薪同比增3.7% 9月大概率启动降息 [14][15] - 美日达成关税协议 汽车进口关税从27.5%下调至15% 但对日资5500亿美元投资实施更严格要求 [15] - 美国准备重启美墨加协定谈判 拟对海外半导体企业加征新关税 [16] - 8月ISM服务业指数52.0 创2月以来新高 新订单指数跃升至56.0 但就业指数连续三个月处于收缩区间 [16][17] 中国经济高频数据 - 9月实际GDP增速预计4.71% 名义GDP回升至3.8%附近 平减指数步入"-1"以内 [18][20] - 工业生产预计小幅回升 出口保持韧性 但电厂耗煤同比-6.2% 集装箱发船吨位量同比-15.7% [18] - 9月CPI预计同比0.15% PPI同比-2.55% 食品价格中猪肉环比降0.5% 蔬菜环比涨3.8% [20][31] 货币与流动性 - 狭义流动性保持宽松 DR001稳定1.3% DR007稳定1.44% 央行开展10000亿元买断式逆回购 [21] - 二季度非金融企业现金及等价物同比-0.1% 较一季度升4.6pct 但低于M1增速4.6% 显示政策对中小微企业支持更强 [22] 行业与政策动态 - 电子信息制造业新政出台 行业增加值目标从5%提高至7% 要求5个省份营收过万亿 服务器产业规模超4000亿元 [26][28] - 光伏和锂电池行业强调"反内卷" 依法治理低价竞争 引导有序布局 强化质量管理 [26][29] - 体育产业目标到2030年总规模超7万亿元 推出6项20条重点举措 [32] - 深圳优化房地产政策 多区取消限购 不再区分首套和二套住房利率 [33] 大宗商品与价格 - 大宗商品价格整体变化不大 BPI指数周环比回落0.1% 能源指数跌0.6% 有色指数涨1.3% [30] - 工业品价格多数下跌 动力煤现货跌1.4% 螺纹钢期货跌2.9% 焦煤跌3.4% 化工产品价格指数回落0.6% [30] - 碳酸锂期货延续下行 周环比回落3.8% 工业硅期货受新政影响周涨3.9% [31]

行业增长目标 - 2025-2026年规模以上计算机通信和其他电子设备制造业增加值年均增速目标7% [1] - 包含锂电池光伏及元器件制造等领域后电子信息制造业年均营收增速目标5%以上 [1] - 2026年电子信息制造业预期实现营收规模和出口比例在41个工业大类中保持首位 [1] - 2026年目标5个省份电子信息制造业营收超过1万亿元 [1] - 2026年服务器产业规模目标超过4000亿元 [1] - 2026年75英寸及以上彩色电视机国内市场渗透率目标超过40% [1] 产业升级与创新 - 推动人工智能终端智能化分级方法和标准制定 [2] - 依法治理光伏等产品低价竞争破除"内卷式"竞争 [2] - 完善高新技术企业科技和创新性中小企业瞪羚企业独角兽企业梯度培育体系 [2] - 建立以产业链"链主"企业和龙头企业为中心的多层次企业协作体系 [2] - 支持电子信息制造业企业认定为高新技术企业并落实税收优惠政策 [2] - 强化手机电脑电视等传统电子产品技术和产品形态创新 [3] - 推进半导体光伏锂电池超高清视频新型显示等领域国际交流合作 [3] 市场拓展与应用 - 推动智能体与终端产品深度融合 [2] - 遴选推广北斗规模应用先进计算应用智能体育等典型解决方案 [3] - 提升智能产品适老化设计水平增加智慧健康养老优质终端产品供给 [3] - 推进电子信息基础设施和新型城市基础设施融合建设 [3] - 面向工业文旅教育健康智慧城市等领域需求培育新业态 [3] 投资与供应链建设 - 加力推进大规模设备更新和重大工程项目开工建设 [4] - 推动产业高端化智能化绿色化发展 [4] - 持续推动短板产业补链优势产业延链传统产业升链新兴产业建链 [4] - 提高企业根植性强化关键核心技术攻关 [4] - 提升重点产业链供应链韧性和安全水平 [4] - 落实增值税加计抵减等政策加强企业服务 [4] 国际合作与外资环境 - 进一步优化外资营商环境做好外资项目服务 [3] - 保障外资企业在要素获取资质许可标准制定政府采购方面的国民待遇 [3] - 拓宽电子信息制造业外资企业融资渠道 [3] - 在出入境停居留等方面为外资企业人员往来提供便利 [3] 科技创新体系 - 推动企业主导的产学研深度融合 [4] - 支持有条件企业建设新型研发创新载体 [4] - 联合高校科研院所共同参与国家科技创新项目等科研攻关 [4]

核心观点 - 工信部和市场监管总局联合印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 旨在通过优化供给结构 扩大需求潜力 强化科技创新和深化国际合作 推动行业年均营收增速达5%以上 并保持出口规模和营收在工业大类中的首位地位 [1][5][8] 总体要求与目标 - 总体要求以新发展理念为指导 统筹供给需求 强化产业链韧性和安全 坚持政府与市场结合 高质量发展与高水平安全结合 自立自强与开放合作结合 [6][7] - 2025-2026年规模以上计算机 通信和其他电子设备制造业增加值年均增速目标7% 电子信息制造业年均营收增速目标5%以上 到2026年营收和出口比例保持工业大类首位 5个省份营收过万亿 服务器产业规模超4000亿元 75英寸及以上彩电渗透率超40% [8] 产业转型升级与供给体系 - 推动电子整机高端化 包括人工智能终端分级标准制定 手机 个人计算机 服务器等迭代升级 以及新型显示 智能安防 车载计算等新兴产品开发 [9][10] - 优化产业布局 依法治理光伏等领域低价竞争 引导有序布局光伏和锂电池产业 实施光伏组件和锂电池质量管理 推动行业技术进步 [3][11] - 加强上下游对接 发挥链主企业和龙头企业的带动作用 完善优质企业梯度培育体系 支持高新技术企业认定和税收优惠 [13] - 健全标准化工作机制 加快行业标准立项和制定 推进重点领域标准路线图 参与国际标准化活动 [14][15] - 强化知识产权保护 制定质量评价指标体系 推动专利池布局和海外风险评估 [16] 市场需求挖掘与循环 - 扩大新场景挖掘消费潜力 提振手机 电脑 电视等传统电子产品消费 支持可穿戴设备在医疗 交通等场景研发 [16][17] - 培育新业态强化行业应用 推进电子信息基础设施与城市设施融合 提升智能产品适老化水平 支持汽车电子 医疗电子等产业发展 [18] - 引导企业走出去 举办金砖国家论坛等活动 优化出口结构 提升产品附加值和国际竞争力 [19][20] - 促进国际资源引进来 加强外资企业政策宣贯 优化营商环境 保障外资企业国民待遇 [21] - 促进国内国际双循环 应对贸易壁垒 稳定手机 电脑等重点产品贸易 支持企业拓宽多元贸易渠道 [22][23] 科技创新与产业融合 - 加快重大项目建设 推进设备更新和重大工程 推动产业高端化 智能化 绿色化发展 [23] - 强化集成攻关保障供应链安全 推动国货国用 补齐产业链短板 提升重点产业链韧性和安全水平 [24][25] - 加强基础技术研究 支持集成电路 先进计算 未来显示等领域科技创新 布局光子领域 时空信息产业和RISC-V产业发展 [25][26] - 强化企业主体地位 推动产学研融合 加快科技成果转化 建设中试验证平台 [26][27] - 深入推动数字化转型 落实数字化转型实施方案 强化软硬协同 加快新一代信息技术普及应用 [28] - 强化人才资本支撑 实施制造业人才支持计划 加强重点学科建设 发挥产业基金引导作用 提供综合金融服务 [29][30] 工作保障与实施 - 压实各地工信主管部门责任 完善政策配套 实行台账式管理 定期评估举措落实情况 [31] - 完善运行调度机制 每季度开展专题调研和形势分析 对潜在问题预警分析 [31][32] - 搭建沟通协作平台 挖掘典型案例推广经验 强化政策规划衔接 加强跨行业统筹 [32]

并购重组审核提速 - 上交所将于9月12日审议沪硅产业重组事宜 为年内第15次并购重组审议会议 反映A股市场并购重组审核提速之势 [2] - 截至9月5日 沪深交易所年内共有21单重组项目过会 高于2024年全年的14单 审核提速趋势明显 [2][3] - 上交所8月举行五次重组委审核会议 共5单项目通过审议 审核进度进一步加快 [4] 电子信息制造业政策支持 - 工业和信息化部及市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 明确提出鼓励企业合理兼并重组和转型升级 促进"募投管退"良性循环 [2] - 政策为产业并购提供更便利环境 降低硬性门槛和交易阻力 行业并购热潮预计持续涌动 [2][7] 重大资产重组受理数量增长 - 截至9月5日 沪市年内受理26单重大资产重组项目 2024年为14单 深市年内受理23单 2024年为11单 受理数量明显增加 [5] - 审核提速因监管审核理念转变 更聚焦并购交易合理性与信息披露 对交易模式及标的规范性包容性提高 [4] 电子信息制造业并购案例 - 富乐德收购江苏富乐华半导体科技股份有限公司100%股权 芯联集成购买芯联越州集成电路制造（绍兴）有限公司72.33%股权 为电子产业链企业围绕产业逻辑推进的标杆性案例 [2][6] - 华海诚科拟收购衡所华威 二者均为半导体芯片封装材料行业国家级专精特新"小巨人"企业 交易符合重组条件和信息披露要求 [3] 电子信息制造业并购动因 - 行业具有高壁垒与模块化特征 需通过纵向并购打通上下游 横向并购整合同类企业以扩大规模和提升市场竞争力 [7] - 模拟芯片行业头部公司可能有五六万种产品 自研所有产品不现实 需依靠不断并购整合 [7] - 行业处于需求扩张期 后续增长潜力可观 并购密集非短期现象 而是持续深化的产业趋势 [7][8] 并购审核效率提升意义 - 审核周期缩短对提高并购成功率至关重要 因并购谈判和尽调周期较长 审核过长可能导致交易双方因市场环境变化而改变主意 [4] - 二级市场活跃度提高带动并购市场整体回暖 重大资产重组申请数量增加倒逼审核提速 [4]

市场表现与反弹驱动因素 - A股三大指数反弹 创业板指涨超6% 超4800只个股上涨 新能源和科技板块领涨[1] - 两市成交额达2.3万亿元 新能源、光伏、半导体板块大涨[3] - 央行开展10000亿元买断式逆回购操作 期限3个月 同时9月有3000亿元MLF到期 可能加量续作 释放中期流动性[8][9][10] - 工信部等部门印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 支持人工智能、先进存储、三维异构集成芯片、全固态电池等前沿技术[11] - 市场存在技术性反弹需求 外围市场上涨提振全球风险资产情绪[12] 行业板块表现数据 - 电池板块上涨9.29% 能源金属板块上涨7.62% 光伏设备板块上涨6.10%[7] - 风电设备板块上涨5.64% 电源设备板块上涨5.15% 非金属材料板块上涨4.73%[7] - 电子元件板块上涨4.67% 贵金属板块上涨4.18% 电子化学品板块上涨3.83%[7] 历史回调分析与市场展望 - 2007年回调持续28个交易日 全A下跌20% 2009年回调持续19个交易日 全A跌幅10%[19] - 2014-2015年出现三次回调 分别持续11/9/7个交易日 调整幅度分别为5%/6%/6%[19] - 当前市场与2015年初类似 可能横盘震荡 全A指数已完成20日均线回踩[20] - 牛市中跌破20日均线的回调平均天数为6.4天 平均调整幅度2.9% 大幅回调（8%以上）概率较低[21][24] - 市场整体估值处于合理水平 年初至今上证指数上涨12% 在全球主要市场中处于中游水平[13] - A股今年盈利有望实现正增长 下半年增速或好于上半年[15] - 居民储蓄与全A总市值比值处于高位 存款搬家可能成为股市资金重要来源[15] 机构配置建议与关注方向 - 重点关注保险和券商板块 成长方向关注算力、AI应用、机器人、新消费和创新药[17] - 价值方向关注金属、化工、交运、通用机械、锂电池和生猪养殖等供需格局改善领域[17] - 成长板块中机械设备、电力设备等滞涨行业具备补涨潜力[26] - 中长期关注三大方向：供需格局改善的"反内卷"概念、内需消费方向、科技自立方向（AI/机器人/半导体/军工）[27][28] 投资策略建议 - 仓位较轻或定投者可在下跌时加大投入 摊薄成本 避免踏空[33] - 仓位较重者可分批止盈 设置移动止盈线或采用分批次止盈策略 优化结构而非盲目撤退[34] - 可使用智能定投和条件单功能实现低位多投和及时止盈[34]

市场表现 - A股在科技股带动下反弹 锂电池 光伏 固态电池 储能等板块涨幅居前[1] - 科技股启动全面上攻行情 此前经历三天调整[1] 政策支持 - 工信部与市场监管总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》[1] - 目标2025-2026年规模以上计算机 通信和其他电子设备制造业增加值平均增速达7%左右[1] - 电子信息制造业年均营收增速目标超过5% 涵盖锂电池 光伏及元器件制造等领域[1] 行业观点 - 科技板块交易拥挤度和融资盘占比处于历史较高分位 市场情绪短期可能过热[1] - 中长期支撑逻辑未变 包括政策红利 AI产业周期和资金偏好等核心因素[1] - 科技股经过短期调整消化估值后仍具长期投资价值[1] 投资方向 - 关注新质生产力范畴下具备发展空间和成长景气度的细分板块[1] - 通过量化方法在既定策略方向和板块间进行轮动优选[1] - 看好硬件国产化与商业化场景兑现的人形机器人板块[2] - 看好国产替代与全球参与的AI设施侧板块 受算力需求爆发推动[2] - 看好垂直领域与实体融合的AI应用板块 渗透率加速上行[2] - 看好高壁垒创新与业绩修复的创新药板块 受益政策支持与技术迭代加速出海[2]