美国通胀与货币政策 - 美国4月核心PCE价格指数同比增速从2.7%降至2.5%，为2021年4月以来最低水平 [1] - 美联储理事沃勒支持今年晚些时候降息，认为关税推升通胀的影响是暂时的 [1] - 美国第一季度GDP环比修正值为-0.2%，消费者信心指数从去年12月的74累计下跌29.5%至52.2 [1] - 10年期美债收益率从4.5%跌至4.4%，市场对降息预期升温 [1] 黄金市场与相关股票 - 现货黄金突破3380美元/盎司，较4月高点3500美元下降3.4% [2] - 美股黄金股纽蒙特涨近5.5%，巴里克黄金涨超6%；港股潼关黄金涨超18%，集海资源涨超7% [2] - 纽蒙特定一季度营收同比升25%，盈利同比升10倍 [2] - 各国央行增持黄金推动长期需求 [2] 希捷科技与存储行业 - 希捷科技股价5月涨幅达29.56% [3] - 公司交付40TB硬盘工程样品，计划2026年量产，2030年前推出100TB硬盘 [3] - 一季度营收同比增长30%，盈利同比增长12.6倍，主营业务盈利同比增长4.8倍 [3] - AI需求推动全球数据中心扩大存储容量 [3] OPEC+增产与油价预测 - OPEC+决定7月增产41.1万桶/日，连续第三个月维持相同增量 [5][6] - 摩根士丹利预计布油下半年均价57.5美元/桶，明年上半年降至55美元 [5] - 高盛预计布油年内均价60美元/桶，明年降至56美元 [5] - 全球石油供过于求，美国产能增长是关键影响因素 [6] 美股与全球市场表现 - 标普500指数5月反弹6.2%，但年内仅上涨0.9% [7] - 欧元区STOXX50指数涨9.4%，德国DAX涨超20%，英国富时100涨超7% [7] - 美国4月PCE同比升2.15%，核心PCE同比升2.52%，均低于前值 [7] - 美股估值偏高，缺乏正面消息支持，6月可能冲高回落 [7]

美国政府债务与关税政策 - 德国经济学家马丁·吕克批评美国政府的债务和关税政策将国家推向金融危机边缘，称其为"对全球经济进行开胸手术"[1] - 加州总检察长罗布·邦塔准备对特朗普威胁征收苹果公司关税的行为提起诉讼，苹果总部位于加州库比蒂诺市[1] - 特朗普表示不需要将纺织制造业带回美国，重点发展芯片、计算机和人工智能等"大物件"，并考虑将哈佛大学30亿美元拨款转拨职业学校[1] 美联储政策与经济不确定性 - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出贸易、移民及财政政策的不确定性将延长宽松政策暂停期，美联储需等待形势明朗化[1] 日本经济与市场动态 - 日本政府计划拨款9000亿日元抑制电费燃气费及支援中小企业，项目总规模预计达2.8万亿日元[2] - 日本5公斤大米均价达4285日元，周环比上涨17日元，同比涨幅约100%，价格连续两周创新高[2] 全球能源与贵金属市场 - 美油主力合约持平报61.53美元/桶，布油主力合约微涨0.05%至64.81美元/桶[3] - COMEX黄金期货下跌0.7%至3342.2美元/盎司，白银期货微涨0.11%至33.645美元/盎司[4] 债券与外汇市场 - 欧债收益率普跌：法国10年期跌2.4基点至3.234%，德国10年期跌0.7基点至2.558%，意大利10年期跌3基点至3.552%[4] - 美元指数下跌0.1%至99.012，欧元兑美元升至1.1381，日元兑美元贬至142.77[4] - 在岸人民币兑美元收盘报7.1843，较前日上涨52个基点[5] 全球秩序与贸易环境 - 欧洲央行行长拉加德警告世界秩序受动摇，多边合作被零和思维取代，欧洲面临经贸环境巨变风险[2] - 德国副总理克林拜尔呼吁欧盟共同达成符合欧美利益的解决方案[2]

中国与印尼本币结算合作 - 中国人民银行与印度尼西亚银行签署谅解备忘录 将本币结算合作范围从经常账户和直接投资扩展至资本和金融账户的全部交易 [1] - 合作框架旨在促进支付联结并推动本币在双边交易和投资中的使用 [1] 美国与欧盟关税谈判 - 美国同意欧盟请求将关税谈判期限延长至7月9日 特朗普称谈话"非常愉快" [1] - 美国财长贝森特称欧盟是贸易谈判中的"例外" 特朗普50%关税威胁旨在促使欧盟加快行动 [2] - 德国经济事务研究所测算 若美国对欧盟实施50%关税 德国到2028年可能损失2000亿欧元 [2] 美国贸易协议进展 - 贝森特预计美国将在90天关税暂缓期结束前与其他国家达成协议 与印度谈判已进入深水区 [2] - 芝加哥联储主席古尔斯比称特朗普对欧盟和苹果的关税威胁"对供应链非常可怕" [2] 美国经济数据 - 4月新屋销售折合年率增长11%至74.3万套 创2022年2月以来最高 [2] - 旅游经济学公司数据显示 受关税政策影响 2025年美国国际入境旅客数量预计下降8.7% [2] 日本通胀数据 - 4月核心CPI同比上涨3.5% 创2023年1月以来最高 [3] - 大米价格同比上涨98.4% 连续7个月刷新历史最大涨幅 [3] 欧洲经济数据 - 英国4月零售销售环比增长1.2% 同比增5%创2022年初以来最大增幅 [3] - 德国第一季度GDP终值环比增长0.4% 同比萎缩0.2% [3] 全球市场动态 - 美国三大股指全线收跌 道指跌0.61% 标普500跌0.67% 纳指跌1% [4] - 美债收益率全线走低 10年期跌2.26个基点至4.506% [4] - COMEX黄金期货涨1.9%至3357.7美元/盎司 周涨5.35% [4] - 国际油价走强 美油涨0.92%至61.76美元/桶 [4] - 美元指数周跌1.84% 欧元兑美元周涨1.79% [4]

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证 [4] 报告的核心观点 - 短期关注经济事实验证，7月前宏观预计更多围绕经济事实验证展开，关注关税和谈后是否出现新一轮的“抢出口” [1] - 美国关税再升级风险上升，“税率 + 配额”限制思路对全球贸易冲击关键在于与其他国家谈判进程，远端通胀预期有所下调，短期美联储降息预期面临压力 [2] - 商品后续关注基本面传导，长期关注滞胀配置，黑色、有色等工业品需警惕美股调整情绪冲击，农产品价格上行波动概率大，能源中期基本面供给偏宽松 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 5月7日“一行一局一会”出台金融政策提振经济，4月我国出口同比增8.1%、进口同比降0.2%，分国别或区域看，对美国出口同比 -21%、对东盟同比20.8%，分产品看劳动密集型产品出口受冲击明显 [1] - 5月19日央行表示抓好货币金融政策落实和传导，20日下调一年期和五年期LPR，23日将开展5000亿元MLF操作 [1] - 5月9 - 12日何立峰副总理访瑞与美方会谈，中美日内瓦经贸会谈取得实质进展，双方承诺暂停部分加征关税并建立协商机制，中方对美关税反制措施相应调整 [1] - 7月前宏观关注经济事实验证，关注关税和谈后是否“抢出口”，关注原油、集运指数、黄金等敏感商品 [1] 美国关税情况 - 5月8日英美就关税贸易协议条款达成“税率 + 配额”限制思路，英国对美出口最低面临10%关税，特定产品设出口上限 [2] - 美国财长警告若7月初关税暂缓期到期前未达成贸易协议，关税税率将恢复到“解放日”水平 [2] - 日本首席贸易谈判代表5月23 - 25日访美谈判，印美预计7月初前达成临时协议，韩国与美外汇谈判进行中 [2] - 美国商务部加强对中国AI相关出口管制，中国商务部回应执行美方措施涉嫌违法 [2] 通胀与利率情况 - 基于2018 - 2019年情境，美国PCE对加权平均进口关税税率弹性为0.1，若加权进口税率调降，远端通胀抬升压力预期下修 [2] - 5月13日美国4月CPI数据低于预期，通胀压力缓解，5月15日美联储主席称将调整利率制定框架，短期美联储降息预期面临压力，美联储理事沃勒称关税下降预计2025年下半年降息 [2] 资产价格表现 - 特朗普税收法案通过众议院后，美国30年期国债收益率短线拉升，日元涨至两周新高，黄金冲高回落，比特币刷新历史新高 [2] - 日本国债收益率延续升势，40年期国债收益率创新高，欧元区5月综合PMI下降，货币市场加大对欧洲央行今年再降息两次押注 [2] 商品市场情况 - 从2018年关税复盘看，加征关税先交易需求下行、后交易通胀上升，黑色、有色等工业品警惕美股调整情绪冲击，农产品价格上行波动概率大 [3] - 原油价格下移，IEA下调今年石油需求预期，5月3日OPEC + 确认6月增产41.1万桶/日，7月再次大规模增产在讨论中，22日布油期货跌破64美元/桶 [3] - 欧盟计划2027年底前禁进口俄罗斯天然气，20日欧盟和英国对俄实施新一轮制裁，欧委会计划对进入欧盟小包裹征2欧元税 [3]

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证 [6] 报告的核心观点 - 短期关注经济事实验证，关注全球贸易政策博弈，商品后续关注基本面传导，长期关注滞胀配置，策略上商品和股指期货整体中性等待基本面验证 [2][3][5][6] 各部分总结 市场分析 - 5月7日“一行一局一会”出台金融政策提振经济，央行降准0.5个百分点、降低政策利率0.1个百分点等，金融监管总局推出八项增量政策，证监会表示稳定和活跃资本市场 [2] - 4月我国出口同比增长8.1%、进口同比下降0.2%，分国别或区域看对美国出口同比-21%、对东盟20.8%，分产品看劳动密集型产品出口受冲击明显 [2] - 5月14日央行数据显示金融对实体经济支持力度加大，5月9 - 12日中美日内瓦经贸会谈取得实质进展，国务院关税税则委降低对美进口商品加征关税税率 [2] - 5月15日商务部回应中方对美关税反制措施调整，称因美方撤销对华加征关税而相应调整，双方将保持沟通，中方敦促美方停止232关税措施 [2] 全球贸易政策博弈 - 5月8日英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国对美国出口面临最低10%关税，具体产品或设出口上限 [3] - 该“税率 + 量”限制思路对后续全球贸易有冲击，美国与日本、韩国关税谈判需时间，日本要求取消汽车关税，美日会谈有成效，印度对美采取反制措施 [3] - 基于2018 - 2019年情境，若美国加权进口税率调降，远端通胀抬升压力预期将下修 [3] 美国FOMC会议 - 美国5月FOMC会议声明维持目标利率不变，称经济前景不确定性“进一步”增加，失业率和通胀上升风险增加，重申经济活动稳健扩张 [4] - 会后鲍威尔强调美联储不会急于降息，7月前宏观预计围绕经济事实验证展开 [4] - 5月13日公布的美国4月CPI数据低于预期，显示通胀压力缓解，但关税影响未完全传导至消费端，企业或处库存消化阶段 [4] 商品分析 - 从2018年关税复盘看，加征关税先交易需求下行、后交易通胀上升，黑色、有色等工业品警惕美股调整情绪冲击，农产品价格上行波动概率大 [5] - 中国自1月中旬起停止采购美国大豆和玉米，增加从巴西采购，原油价格下移，IEA下调石油需求预期，OPEC+6月增产41.1万桶/日且可能7月继续增产 [5] - 欧盟计划2027年底前禁止进口俄罗斯天然气，近期需警惕黄金回调风险 [5] 要闻 - 5月15日商务部回应取消或暂停对稀土出口管制，称因美方撤销对华加征关税而相应调整，中方对中美经贸磋商机制持开放态度 [8] - 特朗普称伊朗同意部分条件，美伊正认真谈判，印度提出“零关税”协议，市场关注美联储讲话 [8] - 亚太经合组织预估2025年亚太地区GDP增长率为2.6%，低于先前的3.3%，4月贸易政策波动幅度是2015 - 2024年平均值的9倍 [8] - 商务部认为美方232关税措施是单边主义和保护主义行径，敦促美方停止该措施 [8]

报告行业投资评级 - 短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎观望，维持国债为谨慎观望；排序上：股指>国债>商品 [2] - 商品策略强弱排序：贵金属>有色>能源>黑色 [2] 报告的核心观点 - 国内4月出口同比上升8.1%，贸易顺差968.1亿美元，同比增长34%，预计国内经济增速平稳且好于预期；中方将与美方就贸易问题会谈，央行超预期降准0.5%、降息10BP，短期提振国内风险偏好 [2] - 美国4月非农就业和ISM非制造业数据好于预期，经济活动稳健扩张；特朗普宣布美英达成有限贸易协议，中美将进行贸易谈判接触；美联储维持利率不变，略微偏鹰，美元短期反弹，全球风险偏好升温 [2] - 近期中美贸易谈判有进展，央行超预期降准和降息，市场情绪回暖，短期国内市场反弹，股指谨慎做多；债市外部风险缓和但货币政策宽松，债券价格短期高位震荡，谨慎做多；商品市场整体震荡，原油、有色、黑色维持谨慎观望，贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 上周重要要闻及事件 - 5月5日，美国总统宣布对国外制作进入美国的电影征100%关税，将在未来两周宣布对医药产品的关税措施 [3] - 5月6日，美国3月贸易逆差环比增长14%至1405亿美元，进口增长4.4%，出口小幅上涨0.2%，农产品出口受冲击；日美谈判中，美方拒绝取消部分关税；中方决定与美方接触，何立峰将与美国财长会谈；重点城市4月二手房成交量同比普遍增长 [3][8] - 5月7日，美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，经济前景不确定性增加；鲍威尔表示无需急于降息；美国副总统称与欧盟谈判进行中，欧盟称若谈判失败将公布反制措施；三部门发布金融政策稳市场，央行降准降息等 [4][9] - 5月8日，英美就关税贸易协议条款达成一致，美国降低对英汽车、钢材和铝材关税；美国上周初请失业金人数下降1.3万至22.8万人，续请失业金人数下降2.8万人至187.9万；欧盟公布对950亿欧元美国商品报复清单并起诉美国；英国央行降息25个基点 [5][6][7] - 5月9日，纽约联储等多位美联储官员指出贸易政策增加经济下行风险；美国总统称中美将周末谈判，对华加征关税将下调；4月我国货物贸易进出口同比增长5.6%，对美出口2368亿元，自美进口901.1亿元 [5][10] 本周重要事件及经济数据提醒 - 5月12日发布产业数据（电解铝库存、锌锭社会库存等） [11] - 5月13日发布产业数据及欧元区、德国ZEW经济数据和美国4月CPI数据 [11] - 5月14日发布产业数据及德国4月CPI数据 [11] - 5月15日发布产业数据及中国4月金融数据、英国一季度GDP数据、欧美工业生产和零售数据等 [11] - 5月16日发布产业数据及日本一季度GDP、工业生产数据和美国4月新屋开工数据 [11] 全球资产价格走势 - 股票方面，各指数有不同涨跌幅，如道琼斯工业指数日涨+0.29%，上证指数周涨1.92%等 [12] - 债券方面，中债、美债等10Y收益率有不同变化，如中债10Y周涨0.09BP，美债10Y周涨4.00BP [12] - 大宗商品方面，各品种价格有不同表现，如SHFE螺纹钢周涨2.39%，COMEX黄金周涨3.10% [12] - 汇率方面，美元指数等有不同涨跌幅，如美元指数周涨0.31%，欧元兑美元周跌0.44% [12] 国内高频宏观数据 - 上游展示了CRB商品指数、国内南华商品指数、能源价格、煤炭库存等数据图表 [13][14] - 中游展示了钢铁、有色、建材、化工等行业的价格、产量、库存、开工率等数据图表 [42] - 下游展示了房地产、汽车等行业的成交面积、销量、开工率等数据图表 [71] 国内外流动性 - 全球展示了美国国债收益率及周变化数据图表 [82] - 国内展示了物价、央行公开市场净投放、同业拆借利率、回购利率、国债利率等数据图表 [84] 全球财经日历 - 5月13日欧盟将公布ZEW经济数据，美国将公布4月CPI数据 [105] - 5月14日德国将公布4月CPI数据 [105] - 5月15日中国将公布4月金融数据，美国将公布4月PPI、零售等数据 [105] - 5月16日日本将公布一季度GDP数据，美国将公布4月新屋开工数据 [105]

中美经贸谈判 - 中美日内瓦谈判取得实质性进展 双方同意建立经贸磋商机制并将于周一发布联合声明 [2][8] - 市场对中美会谈持乐观态度 推动美元兑瑞郎、日圆和欧元周线上涨 油价创4月中旬以来首次周度上涨 [3][9] 全球金融市场表现 - 美股三大指数接近持平 纳斯达克指数收17928 92点(0 0%) 标普500指数收5659 91点(-0 07%) 道指收41249 38点(-0 29%) [4] - 美国国债收益率基本持平 10年期国债收益率4 3785% 2年期收益率3 8910%(+0 44%) [4] - 恒生指数上涨0 4%至22867 74点 年初至今累计上涨4% 上证综指下跌0 3%至3342点 [4] 大宗商品及外汇市场 - 布伦特原油上涨1 7%至63 91美元/桶 WTI原油上涨1 85%至61 02美元/桶 创4月中旬以来首次周度上涨 [3][11] - COMEX期金上涨1 15%至3344美元/盎司 现货金上涨0 58%至3324 98美元/盎司 年初至今累计上涨超24% [11] - 美元指数下跌 加元在G-10货币中表现最差 因加拿大失业率跃升 [9] 货币政策与经济数据 - 中国央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款 年利率1 5% 期限1年可展期2次 [10] - 欧洲央行管理委员会成员Rehn暗示若通胀放缓确认 应在6月降息 [7] - 中国4月CPI显示连续第三个月通缩 央行强调将促进物价回升作为货币政策重要考量 [8] 公司动态 - 宁德时代香港IPO最高定价263港元 拟筹资不超过40亿美元 计划限制美国投资者类型 [10] - 碧桂园有担保人民币债券持有人已收到上周五到期的本金和利息 [10] - 特朗普政府调查进口飞机及零部件是否构成国家安全威胁 或为加征新关税铺垫 [6]

止损，永远是对的，错了也对！ 死扛，永远是错的，对了也错！ 横批：止损无条件！ 如果没有交易原则，那么，一切技术等于零！ 凌晨美联储年内第三次维持利率不变，美联储主席鲍威尔继续硬钢特朗普，对黄金而言构成利空！不过，美联储利率决议期间，黄金波动有限，主要因为特 朗普重返白宫后开启的全球"关税大战"成了市场的焦点，同时全球地缘局势云波诡谲，使得美联储影响力大打折扣！ 经过昨天欧美盘折腾后，今天先看区间，重点3360区域支撑，上方重点3400区域压制。向下破位，行情进一步走空，关注回撤3325--3300大关；向上突破， 则看涨3420--3440，甚至冲击历史新高！操作上，3360-3400区间内高抛低吸不追单，打破区间则顺势跟进一波！ 白银，窄幅波动，方向跟着黄金；昨天冲高33.3后大跌，接下来继续关注高空，短线32.2-32区域支撑先看反弹！ 昨天央妈降息降准，以应对当前市场不确定性，似乎影响并不大。当前，市场不缺钱，缺的是信心！消费贷款助力经济也就罢了，连养老都需要贷款了，也 是没法说。 基本面上，地缘局势依然是焦点，印巴冲突牵动全球的神经；俄乌和谈难以达成，冲突随时进一步加剧；美伊谈判各有各的底线，也是死 ...

货币政策与市场反应 - 中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，政策利率从1.5%下调至1.4%，同时下调住房公积金利率0.25个百分点 [1] - 中国降准降息政策与中美经贸会谈消息共同提振市场风险偏好，亚洲股市普遍上涨 [1][5] 亚太股市表现 - MSCI亚洲新兴市场指数上涨0.4%，韩国综合指数上涨0.34%（2568.49点，+8.70点），富时马来西亚综指上涨0.31%（1541.58点，+4.78点） [5][6] - MSCI太平洋地区指数上涨0.25%（3246.73点，+7.98点），澳洲标普200指数微涨0.17%（8165.30点，+13.90点） [6] 大宗商品期货走势 - 铁矿石、钢铁等工业品期货价格上涨，CBOT大豆上涨1.18%（1053.50美元/蒲式耳，+12.25美元），玉米上涨1.10%（460.50美元/蒲式耳，+5.00美元） [6][7] - ICE2号棉花上涨1.49%（68.84美分/磅，+1.01美分），CZCE棉花上涨0.98%（12910元/吨，+125元） [7] - WTI原油上涨0.63%（59.46美元/桶，+0.37美元），布伦特原油上涨0.50%（62.46美元/桶，+0.31美元），天然气CFD大涨2.12%（3.898美元/百万英热，+0.081美元） [8] 避险资产动态 - 黄金价格跌破3400美元/盎司关口，日内最大跌幅超2%，最终收窄至1.2% [2] - 美联储降息预期减弱推动美元走强，进一步压制黄金表现 [1][2] 中美经贸会谈进展 - 中国国务院副总理何立峰将于5月9日至12日访问瑞士，期间作为中美经贸中方牵头人与美国财政部长贝森特举行会谈 [1] - 会谈消息缓解此前关税动荡对宏观情绪的冲击，直接推动农产品与工业品期货反弹 [6][7]

五一假期，全球金融市场风险事件扎堆，日本央行一如预期维持利率不变，调降经济增长预估；美国4月 非农报告表现强劲，推后美联储降息预期；OPEC 同意6月石油产量增加41.1万桶/日，OPEC 料将进一步 加快增产步伐。 美国第一季度经济三年来首次萎缩，关税生效前企业大力囤货导致进口创纪录；美国4月制造业进一步萎 缩，关税挤压供应链令投入价格居高不下；美国初请失业金人数升至两个月最高，高于市场预期。 美国股市节节攀升，三大指数纷纷创出逾一个月高位，聚焦美联储政策前景；日本股市连续第七个交易 日上涨，创下2023年8月以来最长连涨纪录；香港恒生指数创近一个月新高，贸易紧张有缓和迹象；美元 指数从三周高位回落，就业数据良好且贸易局势缓和；离岸人民币对美元汇率升破7.20关口，为去年11月 以来首次。 大宗商品方面，CBOT大豆探底回升，一度跌至两周低点，受贸易战情绪影响；伦铜5月持续反弹，寄希 望于贸易紧张局势缓和；金价从两周低位回升，强劲的就业报告令金价承压；油价继续探底，因OPEC 将 加速增产引发供应增加担忧。 **美国股市连续第二周上涨** 美国股市在五一假期涨势明显，周线连续第二周上涨，三大股指创出逾一个月 ...