报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油下跌成本下降致PTA行情下跌 但PTA去库存现货基差上涨 加工费上升 乙二醇期货先抑后扬 现货价格跟随反弹 基差商谈走弱 [2] - PTA方面 汽油裂解利润下滑但PX价格强势支撑价差 装置高负荷运行 PX消费稳定 韩国厂商削减运行并计划关停装置 一体化企业效益改善 聚酯负荷高位 PTA消费量高且市场国货意愿增加 基差走强 需求虽受季节影响但减产意愿低 印度BIS认证取消有望带动出口增量 [2] - 乙二醇方面 华东港口库存维持在75万吨 煤炭价格下滑 新装置投产使供应压力加大 煤制装置回归形成压力 聚酯出口询盘增加有望提振需求 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油2025/12/16价格为430.5元/桶 较前一日下跌6元/桶 PTA-SC为1539.5元/吨 较前一日上涨83.6元/吨 PTA/SC比价为1.4921 较前一日上涨0.0331 [2] - CFR中国PX 2025/12/16价格为827 较前一日下跌6 PX-石脑油价差为281 较前一日下跌3 [2] - PTA主力期价2025/12/16为4668元/吨 较前一日上涨40元/吨 现货价格为4590元/吨 较前一日下跌30元/吨 现货加工费为182元/吨 较前一日上涨5.4元/吨 盘面加工费为260元/吨 较前一日上涨75.4元/吨 主力基差为-20 与前一日持平 仓单数量为136697张 较前一日减少1296张 [2] - MEG主力期价2025/12/16为3700元/吨 较前一日上涨49元/吨 MEG-石脑油为-157.25元/吨 较前一日下跌0.2元/吨 MEG内盘为3634元/吨 较前一日下跌12元/吨 主力基差为-27 较前一日下跌11 [2] 产业链开工情况 - 2025/12/16 PX开工率为86.48% PTA开工率为74.77% MEG开工率为60.66% 聚酯负荷为88.41% 均与前一日持平 [2] 产品价格及现金流 - 涤纶长丝方面 POY150D/48F 2025/12/16价格为6300元/吨 较前一日下跌35元/吨 POY现金流为-92 较前一日减少5 FDY150D/96F价格为6555元/吨 与前一日持平 FDY现金流为-337 较前一日增加30 DTY150D/48F价格为7690元/吨 与前一日持平 DTY现金流为98 较前一日增加30 长丝产销为67% 较前一日增加23% [2] - 涤纶短纤方面 1.4D直纺涤短2025/12/16价格为6325元/吨 与前一日持平 涤短现金流为283 较前一日增加30 短纤产销为42% 较前一日减少25% [2] - 聚酯切片方面 半光切片2025/12/16价格为5475元/吨 较前一日下跌20元/吨 切片现金流为-17 较前一日增加10 切片产销为67% 较前一日增加8% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置目前重启中 预计近日出产品 该装置11.17附近停车检修 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 汽油裂解利润下滑但PX价格强势支撑PX - 石脑油价差，虽缺乏基本面变化但PTA装置高负荷运行，PX消费稳定，PX与混二甲苯价差扩大使韩国厂商削减STDP运行并计划关停装置，PX成本高企PTA利润承压但一体化企业效益改善，聚酯新装置投产使聚酯负荷和PTA消费量维持高位，市场囤货意愿增加基差走强，需求端虽受国内季节影响但聚酯工厂库存中低位减产意愿低，印度BIS认证取消有望带动出口增量[2] 相关目录总结 价格变动情况 - PTA现货价格2025年12月15 - 16日维持4620元不变，收盘价从4628元涨至4668元涨40元；MEG内盘价格从3646元降至3634元降12元，收盘价从3651元涨至3700元涨40元；1.4D直纺涤短2025年12月15 - 16日维持6325元不变；短纤基差2025年12月15 - 16日维持130不变；1 - 2价差从12涨至16涨4；涤短现金流从240涨至246涨6；1.4D仿大化2025年12月15 - 16日维持5300元不变；1.4D直纺与仿大化价差2025年12月15 - 16日维持1025不变；华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均从5671元、5671元、5771元降至5653元、5653元、5753元降18元；外盘水瓶片2025年12月15 - 16日维持750不变；瓶片现货加工费从499降至486降14；T32S纯涤纱价格2025年12月15 - 16日维持10270元不变；T32S纯涤纱加工费2025年12月15 - 16日维持3945不变；涤棉纱65/35 45S价格2025年12月15 - 16日维持16290元不变；棉花328价格从14690元涨至14715元涨25元；涤棉纱利润从1544降至1534降9；原生三维中空（有硅）从7030元降至7000元降30元；中空短纤6 - 15D现金流从658降至633降26；原生低熔点短纤从7605元涨至7606元涨1元[2] 市场情况 - 短纤市场涤纶短纤主力期货涨6至6106，生产工厂价格商谈为主，贸易商价格下滑，下游按需采买，工厂产销不多，1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东市场价格在6070 - 6440现款现汇含税自提，华北市场价格在6190 - 6560现款现汇含税送到，福建市场价格在6110 - 6320现款现汇含税送到；瓶片市场1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东市场主流成交价格参考6070 - 6440元/吨，较上一交易日下跌15元/吨，聚合成本下跌，生产厂家价格商谈为主，贸易商价格下滑，下游按需采买，场内成交有限[2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.37%涨至89.32%涨0.95%；涤纶短纤产销从56.00%涨至79.00%涨23.00%；涤纱开机率（周）2025年12月15 - 16日维持66.00%不变；再生棉型负荷指数（周）2025年12月15 - 16日维持51.10%不变[2][3]

文章核心观点 - 华安证券提出在2026年全球宏观不确定性背景下，应关注“反内卷”与“国产替代”两大确定性较高的投资主线 [2] - 中国化工产品价格指数（CCPI）截至25年11月30日报收3865点，较2024年初的4622点下降16.37%，较25年初的4329点下降10.71%，近五年历史百分位为16.28% [2] 反内卷主线：行业供需改善与周期反转机会 - 有机硅行业国内新增产能见顶，海外厂商持续退出，领先企业带领行业修复 [1][3] - PTA产能扩张阶段性收尾，涤纶长丝产能趋于集中，聚酯链景气度有望回升 [1][3] - 己内酰胺价格跌至低点，行业开启自发反内卷 [3] - 原药价格指数触底反弹，高频率安全事故导致关键农药全球供应链中断风险骤增，突发性供给收缩成为价格修复关键催化 [3] - 氨纶价格长期低于成本线行业普遍亏损，新增产能投放显著减缓，供给格局优化有望驱动价格回升 [3] - 维生素2024年价格大幅上涨，全球供应趋紧格局延续 [3] - 代糖行业受益全球减糖政策及健康意识提升，天然代糖渗透率持续提高，合成生物学技术进步进一步拓宽发展空间 [3] - 制冷剂二代配额加速削减、三代进入配额冻结期，供给端扩张严格，驱动主流产品价格持续攀升 [3] - 六氟磷酸锂供需改善，价格强势反弹 [3] 国产替代主线：技术突破与产业成长机会 - 生物基材料受国家政策大力扶持，企业加速技术突破与产业化，从生物基单体到复材制品的国产化生态逐步成形 [1][4] - 润滑油添加剂国内企业加速技术突破，战略转型成效显著，多款高端产品通过国际认证，进出口结构逆转，国产替代进入快车道 [4] - 全球显示面板市场稳定增长，国内企业加速推进材料升级迭代及材料研发，国产化进程显著加速 [4] - 电子陶瓷海外厂商呈三超多强格局，MLCC国产突破伴随AI/汽车需求转暖，供需向好 [1][4] - 氟化液因3M退出导致市场格局重塑，液冷与半导体制造需求正盛，看好国产厂商市场占有率提升 [4] - AI服务器爆发性增长，电子级聚苯醚凭借优异介电性能成为关键材料，国内厂商实现技术突破并量产，进入头部供应链，国产替代提速 [4] - 晶圆产能全球进入扩张周期，电子化学品作为必须耗材在制程提升与产能扩张双重推动下，看好周期上行 [4] 反内卷主线相关关注公司 - 有机硅行业建议关注合盛硅业、兴发集团 [5] - PTA及涤纶长丝行业建议关注新凤鸣、桐昆股份 [5] - 己内酰胺行业建议关注华鲁恒升、鲁西化工 [5] - 原药行业建议关注扬农化工、润丰股份 [5] - 氨纶行业建议关注华峰化学、泰和新材 [5] - 代糖行业建议关注新和成、百龙创园 [5] - 制冷剂行业建议关注巨化股份 [5] - 六氟磷酸锂行业建议关注多氟多 [5] 国产替代主线相关关注公司 - 生物基材料建议关注凯赛生物、华恒生物 [6] - 润滑油添加剂建议关注瑞丰新材 [6] - 显示面板材料建议关注莱特光电 [6][7] - 电子陶瓷建议关注国瓷材料 [7] - 氟化液建议关注新宙邦 [7] - 电子级聚苯醚建议关注东材科技、圣泉集团 [7] - 电子化学品建议关注中巨芯 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心下挫 市场宏观风险加剧 油价仍将继续寻底 各能化品种短期多呈震荡态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周二WTI 1月合约、布伦特2月合约、SC2601合约均下跌 API数据显示上周美国原油库存降 汽油和馏分油库存升 宏观数据有变化 特朗普下令封锁委内瑞拉油轮 但地缘因素未造成供应短缺 油价将继续寻底 [1] - 燃料油周二上期所高、低硫燃料油主力合约收跌 基本面供应充足承压 虽西方套利到货量或减 但亚洲市场12月及1月仍供应充足 需求端船用加注稳定 高硫裂解利润下跌或提振炼厂需求 关注原油进口配额影响 价格或随油价反复震荡 [1][2] - 沥青周二上期所沥青主力合约收跌 近期美委关系紧张 盘面相对坚挺 炼厂原料目前充足 关注后续到港情况 下游需求南北分化 短期油价偏弱下或暂稳 也可能受油价拖累下跌 盘面低位震荡 相对强弱或强于原油和燃料油 [2] - 聚酯TA605收跌 EG2605收涨 PX期货主力合约收跌 江浙涤丝产销局部放量 部分装置有重启、停车、检修计划 PX和PTA装置变动不大 加工费低位 成本端油价下跌 终端需求转淡 乙二醇部分装置亏损停车 新装置投产供应压力增 预计承压运行 [2][3][4] - 橡胶周二沪胶主力下跌 NR主力和丁二烯橡胶主力上涨 海外产区天气改善 原料库存不高需储备 价格反弹 需求支撑有限 期货价格宽幅震荡 [4] - 甲醇周二太仓等地有现货价格 供应端国内检修装置稳定 海外伊朗装置停车供应或回落 需求端宁波富德装置检修 华东MTO装置开工率降 烯烃总需求走弱 12月中下旬至1月到港或下滑 库存短期降后期或反弹 价格有上限 预计底部震荡 [5] - 聚烯烃周二华东拉丝等有价格 各生产方式利润多为负 供应产量维持高位 需求下游订单和开工走弱 后续供强需弱 库存转移压力高 但月差处近5年最低 短期期货下跌空间有限 预计底部震荡 [5] - 聚氯乙烯周二华东、华北、华南市场价格上调 供应部分检修装置计划开工 产量或小幅增加 需求国内房地产施工放缓 管材和型材开工率将回落 基本面驱动偏空 估值基差修复 套保空间收窄 价格趋于底部震荡 [6] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据 包含现货价格、期货价格、基差、基差率、涨跌幅等信息及相关变动情况 [7] 市场消息 - 美国和乌克兰在柏林谈判 对乌安全保障问题有进展 但领土问题有分歧 接近达成类似《北大西洋公约》第五条的安全保障协议 [9] - 美国石油协会公布数据 上周美国原油库存降 汽油和馏分油库存升 与市场机构预期有差异 [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [11][12][13] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [29][31][34] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表 [43][45][49] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W价差 燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差及比值的历史走势图表 [61][63][64] 生产利润 - 展示LLDPE、PP生产利润的历史走势图表 [69] 光期能化研究团队成员介绍 - 介绍所长助理兼能化总监钟美燕 原油等分析师杜冰沁 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 甲醇等分析师彭海波的相关信息 [74][75][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [10] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [10] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [4] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |原油|SC2602|423|-10|-2.24|4.85|1.55|3.46|0.28| |液化气|PG2602|4060|0|0.00|4.19|-2.00|8.08|0.13| |甲醇|MA2602|2120|12|0.57|5.30|0.19|5.81|0.40| |乙二醇|EG2602|3699|38|1.04|0.55|0.10|1.09|0.00| |聚丙烯|PP2602|6181|8|0.13|0.64|-0.91|4.59|0.01| |聚氯乙烯|V2602|4436|38|0.86|2.04|-0.94|5.40|-0.17| |塑料|L2602|6471|-15|-0.23|1.02|-0.28|4.72|-0.01| |苯乙烯|EB2602|6434|-63|-0.97|15.13|-0.19|21.01|1.29| |橡胶|RU2601|15160|-50|-0.33|1.50|-1.17|2.79|-0.12| |合成橡胶|BR2601|10890|70|0.65|1.42|-0.99|1.21|-0.20| |对二甲苯|PX2602|6722|-34|-0.50|3.85|-0.06|3.83|0.02| |精对苯二甲酸|TA2602|4614|-20|-0.43|10.25|3.54|5.24|0.06| |短纤|PF2602|6072|-20|-0.33|14.11|-1.16|22.03|-0.71| |瓶片|PR2602|5624|-10|-0.18|1.46|-0.44|1.85|0.00| |烧碱|SH2602|2132|-3|-0.14|2.25|-1.40|2.12|-0.11| |纯碱|SA2602|1143|4|0.35|5.15|-0.28|4.39|-0.18| |尿素|UR2602|1636|-2|-0.12|1.45|-0.70|2.61|0.07| [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种的成交量、持仓量、成交量PCR、持仓量PCR及相应变化情况见报告表格 [6] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种的平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓见报告表格 [7] 期权因子—隐含波动率(%) - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差见报告表格 [8] 各品种期权分析及策略建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，页岩油产量变动不大，炼厂增强柴油出率，整体表内库存健康；OPEC短期供应持平，利比亚出口恢复，CPC Terminal出口弱势，俄罗斯出口未受阻 [9] - 行情分析：10月大幅下跌后反弹，11月震荡后反弹再大幅下跌，12月区间盘整后大幅下跌，行情偏弱势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下波动；持仓量PCR报收0.70以下，行情偏弱；压力位540，支撑位430 [9] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 能源类期权：液化气 - 基本面：仓单量本周小幅增加，供应端到港量增加，港口库存积累，化工需求端开工上行但有检修计划且亏损，需求走弱 [10][11] - 行情分析：9月先涨后跌，10月先弱后强，11月偏多上涨后回落，12月冲高回落走弱，行情偏空头 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近波动；持仓量PCR报收0.80以下，行情偏弱；压力位4500，支撑位4000 [11] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [11] 醇类期权：甲醇 - 基本面：上周库存123.44万吨，较上期 -11.5万吨，生产企业库存35.28万吨，环比 -0.87万吨，同比低位 [11] - 行情分析：8月以来走弱，9月低位盘整后反弹受阻，10月以来延续弱势，12月延续偏弱势，行情为上方有压力的超跌反弹后回落 [11] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近波动；持仓量PCR报收0.60以下，行情偏弱；压力位2300，支撑位2000 [11] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [11] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：上周聚酯负荷91.2%，环比下降0.6%，乙二醇港口库存81.9万吨，环比累库6.6万吨，下游工厂库存天数14.2天，环比下降0.8天 [12] - 行情分析：8月下旬高位回落以来，延续4个多月弱势偏空头，12月加速下跌，行情偏弱势 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏上波动且上升；持仓量PCR报收0.60以下，空头力量强；压力位3800，支撑位3600 [12] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [12] 烯烃类期权：PVC - 基本面：上周厂内库存34.4万吨，环比累库1.8万吨，社会库存105.9万吨，环比持稳，整体库存140.4万吨，环比累库1.9万吨，仓单数量下降 [12] - 行情分析：7月下旬高位以来逐渐走弱，延续4个多月空头下行，12月超跌反弹，行情偏弱势 [12] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值偏下波动；持仓量PCR报收0.60以下，持续走弱；压力位5000，支撑位4300 [12] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；现货多头套保策略持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [12] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：轮胎厂全钢开工率64.07%（0.57%），全钢胎需求正常，半钢对欧洲抢出口高峰已过预期转弱，交易所 + 青岛库存65.20（2.27）万吨，交易所RU仓单注销出库约11万吨，显性库存变隐形库存 [13] - 行情分析：9月延续弱势偏空头，10月低位盘整，11月以来小幅区间盘整，行情为下方有支撑上方有压力的弱势盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率逐渐回归均值附近波动；持仓量PCR报收0.60以下，整体偏弱势；压力位大幅下移至16000，支撑位15000 [13] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [13] 聚酯类期权：PTA - 基本面：PTA负荷73.7%，环比持平，国内装置整体变动不大，中国台湾FCFC一套55万吨装置检修，十二月检修量维持十一月水平，整体负荷偏低 [13] - 行情分析：9月延续弱势偏空头，10月先跌后涨再小幅震荡，11月逐渐反弹，12月小幅盘整后回落，行情为上方有压力的反弹回升后小幅震荡下行 [13] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低水平波动；持仓量PCR报收0.80附近，处于震荡行情；压力位4750，支撑位4400 [13] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.2%，较上周环比 +0.2%，华北、华东部分装置提负，负荷小幅上升 [14] - 行情分析：8月高位回落以来，延续3个多月空头下行，市场情绪悲观，行情为近期上方有压力弱势空头 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平波动；持仓量PCR报收0.60以下，近期偏弱；压力位2320，支撑位2000 [14] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；现货领口套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：截至2025/12/13，纯碱厂内库存149.43万吨，环比 -4.43万吨，库存可用天数为12.39日，环比 -0.37日，重碱、轻碱厂内库存均下降 [14] - 行情分析：9月中旬以来弱势偏空头震荡下行，行情为上方有压力下方有支撑的低位弱势震荡 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史偏高水平波动；持仓量PCR报收0.50以下，处于偏空头市场；压力位1300，支撑位1100 [14] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；波动性策略构建做空波动率组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面：上周企业库存123.42万吨，环比 -5.63万吨，继续高位去化，港口库存12.3万吨，环比增1.8万吨，集港加快 [15] - 行情分析：8月宽幅区间大幅波动，9月走弱，10月低位盘整后反弹，11月以来震荡上行，12月冲高回落大幅下跌，行情为上方有压力的短期偏弱势 [15] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史均值偏低水平小幅波动；持仓量PCR报收0.60以下，空头压力大；压力位1700，支撑位1640 [15] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货套保策略持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年PX新增产能压力预计三季度后期显现，PTA处于投产空窗期，PX有望在产业链保持强势，PTA加工费或修复，关注加工费修复及TA - EG价差扩大机会；MEG投产压力大，供需格局弱于PTA，关注价差变动 [1][163] - 2026年全球经济放缓，内需疲软需政策支撑，出口以刚需采购为主，终端出口承压但聚酯环节出口值得期待；短纤供需压力或加大，关注逢高保加工费机会；瓶片新供应压力不大，利润有改善预期但修复空间难乐观 [2][164] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 2025年PTA年初创5300元/吨高位后回落，全年投产三套新装置，产能增870万吨，净产能增速7.1%，累计产量7390万吨，同比增2.8% [19][23] - 2025年MEG期货价格震荡下行，年末降至近5年低位，国内投产三套新装置累计170万吨，净产能增速3.7%，累计产量2080万吨，同比增6.1% [23] - 2025年终端内需纺织品服装内销增速慢，出口市场波动大，聚酯环节开工好但利润不佳，全年聚酯新增产能446万吨，增速4.3%，产量7990万吨，同比增速6.8% [24] 二、PTA：低加工费下检修较多，供需有改善预期 - **原料端格局相对偏好**：2024 - 2025年PX无新增产能，2025年产能降0.5%，开工率82.8%，产量3840万吨，同比增1.6%；2026 - 2028年有多套装置计划投产；2025年PX - N先弱后强，年平均加工差233.5美元/吨；2025年PX平衡偏紧去库，2026年二季度春检负荷下滑，新装置影响预计四季度显现，PX有望保持强势并占产业链较多利润，关注逢低正套机会 [30][36][37] - **加工费低迷，检修增加**：2025年PTA新产能投产集中下半年，产能增速7.1%，平均开工率77%；一季度检修增加，4月加工费振幅扩大后好转，下半年新装置释放、需求不及预期和成本回落使加工费降至200元/吨下方；2025年PTA年平均现货加工费262元/吨为近年最低，企业利润与开工率关联度下降 [38][39][45] - **出口环比回落**：海外PTA装置投产慢，2025年11月印度取消BIS认证利好中国PTA出口，但2026 - 2027年印度有装置计划投产；2025年1 - 10月我国PTA出口累计309.6万吨，预计印度新产能投放前出口有抬升预期 [45] - **26年无新投计划，供需局面将有改善**：2025年PTA库存压力不大，12月在平衡附近；2027年三季度前国内暂无PTA新产能投产，2026年末产能或负增长但产量仍小幅增长；2026年1 - 2月累库，二季度去库，三四季度或改善，关注加工费修复机会 [47] 三、MEG：供应压力凸显 - **实际供应增量明显**：2025年乙二醇价格两波下滑，年末至近五年低位，国内投产新产能，产能增速3.7%，1 - 11月产量1892万吨，较去年同期增8.7%，各工艺占比与去年底相当 [50] - **各工艺效益分化**：2025年前三季度乙二醇小幅去库，各工艺现金流改善，石脑油制MEG平均现金流 - 120美元/吨；国内整体开工率70.6%，二季度检修集中负荷回落，三季度后负荷较高；部分乙烯法装置转产EO，厂家会阶段性调整；煤制乙二醇盈利改善，平均开工71.3%，10月底达83.4%，11月后成本和价格回落但企业减产意愿不大 [64][65] - **显性库存走出“N”型结构，进口增量明显**：2025年上半年主港库存先升后降，9月后攀升，年底累库25万吨附近；1 - 10月进口630万吨，较去年同期增16.2%，主要来自沙特、加拿大等；海外供应总体充裕，预计进口保持偏高水平，2026年进口量或收窄至735万吨附近 [70] - **后期新投产加速**：2026年起乙二醇规划投产产能提升，26 - 28年有多套装置计划投产；与其他聚酯环节产品相比，乙二醇远期投产压力明显，国内存量装置开工率高企有隐患；26年年初库存或继续走高，二季度检修集中平衡有望改善，三四季度新装置投产或累库，供需格局弱于PTA，关注PTA - MEG价差 [72][73] 四、需求：聚酯表现韧性，关注终端的政策性变化 - **聚酯稳定增长，表现韧性**：2025年预计投产聚酯新产能446万吨，年底产能基数9002万吨，较24年底增4.3%，开工负荷平均90%，产量7980万吨，较去年同期增6.8%；聚酯产品价格重心下移，长丝除一季度季节性累库外压力不大，平均开工负荷91.5%；短纤出口亮眼弥补需求不足，平均开工率90.7%；瓶片利润低位徘徊，下半年加工利润改善；1 - 10月聚酯产品总出口量1200.3万吨，同比增15%，涤短、瓶片、长丝出口均有增长；2026年计划新增聚酯产能500 - 600万吨，产能增速按5%预估，产量或达8500万吨左右 [86][94][96] - **短纤供需面或有走弱预期**：2025年直纺短纤新增产能37.5万吨，有效产能989.5万吨，产能增4%，产量892万吨，增速10.1%；短纤库存降至年内低点，开工利用率91%，平均现货加工费1050元/吨；需求端下游整体需求温和增长，表观消费量767万吨，较2024年增5.2%，新兴领域需求增长；纱厂成品库存走高，采购意愿下降，加工利润走低；25年1 - 10月未梳涤短出口140.6万吨，同比增29%，预计后期出口仍较好；2026年短纤有投产规划，供需压力或加大，关注逢高保加工费机会 [106][118][120] - **瓶片：加工区间持续压缩，本轮投产接近尾声**：2025年瓶片新装置投产规模收窄，产能基数提升至214万吨，较2024年末增5.1%；现货平均加工费降至历史新低386元/吨，年中加工费低，下半年减产挺价后改善；1 - 10月国内需求量986.4万吨，同比涨8.2%，出口总量533.3万吨，同比增14%，年末社会库存预计340 - 350万吨；2026年计划投产瓶片新装置，供需格局有望改善，但存量装置产能高，市场在消化中，出口有期待，利润有改善预期但修复空间难乐观 [125][132][134] - **终端：温和增长，关注政策变动**：2025年二季度后江浙织机开工低于前两年，前三季度终端库存高位，10月后坯布库存回落；内需方面，2025年1 - 10月服装等零售额同比增3.5%，穿类商品网上零售额10月增幅明显，但居民衣着类消费支出累计同比收窄，预计2026年国内纺服消费稳中提升；出口方面，2025年纺织服装出口前高后低，1 - 11月累计出口2678亿美元，下降1.9%，纺织品出口好于服装，对美出口下降9.5%，对欧盟等市场出口增长；2025年11月美国关税政策调整提升中国出口竞争力；2026年全球经济放缓，内需疲软需政策支撑，出口以刚需采购为主，终端出口承压但聚酯环节出口值得期待 [138][141][158] 五、2026年行情展望及策略 - PTA方面，26年PX新增产能压力三季度后期显现，PTA处于投产空窗期，PX保持强势，PTA加工费或修复，上半年库存先增后降，下半年若聚酯装置投产有望去库，关注加工费修复及TA - EG价差扩大机会 [1][163] - MEG方面，26年投产压力大，潜在产能和海外供应有隐患，年初库存或走高，二季度检修平衡改善，三四季度新装置投产或累库，供需格局弱于PTA，关注价差变动 [1][163] - 聚酯及终端市场，26年全球经济放缓，内需疲软需政策支撑，出口刚需采购为主，终端出口承压但聚酯环节出口值得期待；短纤供需压力加大，关注逢高保加工费机会；瓶片新供应压力不大，利润有改善预期但修复空间难乐观 [2][164]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各能化品种价格走势多为震荡，不同品种受各自供需因素影响 [1][2] - 原油因供应端压力取代地缘担忧，价格缺乏支撑持续下探 [1] - 燃料油因供应充足承压，需求端有一定变化，绝对价格或跟随油价反复震荡 [2] - 沥青受原料担忧和需求分化影响，短期或维持低位震荡 [2] - 聚酯受成本和需求因素拖拽，价格承压 [4] - 橡胶因产区和库存情况，期货价格预计宽幅震荡 [5] - 甲醇因供应和需求变化，价格预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃后续供需失衡，价格趋于底部震荡 [6] - 聚氯乙烯供给高位震荡，需求放缓，价格趋于底部震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一油价重心下挫，11月规上工业原油产量和加工量同比增长，哈萨克斯坦增加供应且码头交付提前，油价缺乏支撑震荡下行 [1] - 燃料油：周一主力合约收涨，市场因供应充足承压，需求端有一定变化，短期绝对价格或跟随油价震荡 [2] - 沥青：周一主力合约收涨，受原料担忧和需求分化影响，短期或维持低位震荡 [2] - 聚酯：相关品种昨日收盘有涨有跌，受成本和需求因素影响，价格承压震荡 [4] - 橡胶：周一相关合约有涨有跌，美国轮胎进口情况有变化，库存增加，预计期货价格宽幅震荡 [4][5] - 甲醇：周一价格相关数据有表现，供应和需求有变化，价格预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃：周一价格和利润数据呈现，后续供需失衡，价格趋于底部震荡 [6] - 聚氯乙烯：周一市场价格上调，供应和需求有变化，价格趋于底部震荡 [6] 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报数据，包括原油、液化石油气、沥青等品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及变动情况 [8] 市场消息 - 特朗普表示接近达成俄乌和平协议，若达成可能增加俄罗斯石油供应 [9] - 国家统计局公布11月规上工业原油产量和加工量同比增长情况 [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的图表 [11][12][13] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的图表 [28][33][34] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等品种跨期合约价差的图表 [41][43][47] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油B - W价差等跨品种价差的图表 [58][59][62] 生产利润 - 展示LLDPE、PP生产利润的图表 [66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，有丰富经验和多项荣誉，服务多家企业 [71] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，有相关荣誉和研究成果 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项称号，从事相关品种研究 [73] - 甲醇等分析师彭海波：工学硕士，中级经济师，有相关经验和荣誉 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行行情分析并给出策略建议 如油价短期不宜过度看空 甲醇预计低位整理 尿素预计震荡筑底等 各品种总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌0.40元/桶 跌幅0.09% 报436.50元/桶 相关成品油主力期货中 高硫燃料油收涨36.00元/吨 涨幅1.50% 报2441.00元/吨 低硫燃料油收涨32.00元/吨 涨幅1.08% 报3005.00元/吨 欧洲ARA周度数据显示 多种成品油库存有去库或累库情况 总体成品油环比累库1.22百万桶至45.22百万桶 环比累库2.78% [2] - 策略观点：虽地缘溢价消散 OPEC增产量级低且供给未放量 油价短期不宜过于看空 维持低多高抛区间策略 但需测试OPEC出口挺价意愿 建议短期观望 等待油价下跌时OPEC出口下滑验证 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌不一 江苏-16 鲁南-7.5 内蒙-12.5 河南0 河北0 主力合约涨7元/吨 报2074元/吨 基差+31 MTO利润104元 报32元 [5] - 策略观点：利多兑现后盘面短期盘整 港口倒流和转口船发货使港口库存去化 但后续进口到港高位 港口烯烃装置有检修预期 港口压力仍在 供应端企业利润中性 开工同期高位 整体供应高位 甲醇基本面有压力 预计低位整理 单边建议观望 [6] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌方面 山西-10 山东0 河北0 总体基差报61元/吨 主力合约涨4元/吨 报1629元/吨 [8] - 策略观点：盘面震荡走高 基差与月间价差走强 储备需求和复合肥开工走高带动需求好转 企业预收增加 出口集港进度慢 港口库存小幅走高 供应上气制装置开工季节性回落 煤制变化不大 后续整体供应预计季节性回落 供需改善 下方有出口政策和成本支撑 空间有限 低估值下预计震荡筑底 后续关注出口和淡储需求及冬季气头停车和成本支撑 低价下关注逢低多配 [9][10] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理 交易所RU库存仓单偏低 橡胶冬储买盘需求是利多因素 多空观点不一 多头因季节性预期、需求预期等看多 空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌 截至2025年12月12日 山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.58% 较上周走高0.59个百分点 较去年同期走高6.36个百分点 全钢轮胎库存小幅增加 国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.00% 较上周走低0.50个百分点 较去年同期走低5.73个百分点 内外销出货放缓 半钢轮胎库存增加 截至2025年12月7日 中国天然橡胶社会库存112.3万吨 环比增加2.1万吨 增幅1.9% 中国深色胶社会总库存为73万吨 增2.4% 中国浅色胶社会总库存为39.3万吨 环比增1% 青岛橡胶总库存48.48（+0.98）万吨 现货方面 泰标混合胶14450（0）元 STR20报1820（0）美元 STR20混合1815（0）美元 江浙丁二烯7400（+50）元 华北顺丁10300（+200）元 [11][12] - 策略观点：目前中性思路 建议短线操作 快进快出 买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨95元 报4315元 常州SG - 5现货价4330（+80）元/吨 基差15（-15）元/吨 1 - 5价差-268（-15）元/吨 成本端电石乌海报价2500（-50）元/吨 兰炭中料价格850（-20）元/吨 乙烯745（0）美元/吨 烧碱现货710（0）元/吨 PVC整体开工率79.4% 环比下降0.5% 其中电石法79.7% 环比下降3% 乙烯法78.9% 环比上升5.5% 需求端整体下游开工48.9% 环比下降0.2% 厂内库存34.4万吨（+1.8） 社会库存105.9万吨（0） [14] - 策略观点：企业综合利润处于历史低位 估值压力短期较小 但供给端减产量少 产量处于历史高位 新装置释放产量 下游内需将入淡季 需求端承压 出口方面对印度预计维持高出口量 但也有淡季压力 成本端电石持稳 烧碱偏弱 国内供强需弱 基本面较差 短期情绪带动反弹 中期在行业实质性大幅减产前逢高空配 [16] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5300元/吨 无变动 纯苯活跃合约收盘价5448元/吨 无变动 纯苯基差-148元/吨 缩小28元/吨 期现端苯乙烯现货6650元/吨 无变动 苯乙烯活跃合约收盘价6487元/吨 上涨45元/吨 基差163元/吨 走弱45元/吨 BZN价差114.25美元/吨 上涨2.5美元/吨 EB非一体化装置利润-265元/吨 上涨103.5元/吨 EB连1 - 连2价差69元/吨 缩小19元/吨 供应端上游开工率68.11% 下降0.74% 江苏港口库存16.42万吨 累库1.59万吨 需求端三S加权开工率42.34% 上涨0.10% PS开工率57.60% 上涨1.70% EPS开工率54.75% 下降1.52% ABS开工率71.20% 下降1.20% [18] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动 基差缩小 苯乙烯现货价格无变动 期货价格上涨 基差走弱 苯乙烯非一体化利润中性偏低 估值向上修复空间大 成本端纯苯开工中性震荡 供应量偏宽 供应端乙苯脱氢利润上涨 苯乙烯开工持续上行 苯乙烯港口库存持续大幅累库 季节性淡季 需求端三S整体开工率震荡上涨 纯苯港口库存持续累库 苯乙烯港口库存持续去化 截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [19] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6557元/吨 上涨71元/吨 现货6600元/吨 无变动 基差43元/吨 走弱71元/吨 上游开工85.65% 环比下降0.02% 周度库存方面 生产企业库存47.06万吨 环比累库1.80万吨 贸易商库存3.76万吨 环比去库0.71万吨 下游平均开工率43% 环比下降0.76% LL1 - 5价差-35元/吨 环比缩小25元/吨 [21] - 策略观点：OPEC+宣布2026年第一季度暂停产量增长 原油价格或已筑底 聚乙烯现货价格无变动 PE估值向下空间有限 但仓单数量历史同期高位 对盘面压制大 供应端仅剩30万吨计划产能 整体库存高位去化 对价格支撑回归 季节性淡季来临 需求端农膜原料库存或将见顶 整体开工率震荡下行 长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配 逢高做缩LL1 - 5价差 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6254元/吨 上涨125元/吨 现货6320元/吨 无变动 基差66元/吨 走弱125元/吨 上游开工79.97% 环比上涨1.29% 周度库存方面 生产企业库存53.71万吨 环比去库2.81万吨 贸易商库存20.73万吨 环比去库1.25万吨 港口库存6.82万吨 环比累库0.34万吨 下游平均开工率53.99% 环比上涨0.06% LL - PP价差303元/吨 环比缩小54元/吨 [24] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将回升 供应过剩幅度恐将扩大 供应端还剩145万吨计划产能 压力较大 需求端下游开工率季节性震荡 供需双弱背景下 整体库存压力高 短期无突出矛盾 仓单数量历史同期高位 待明年一季度成本端供应过剩格局转变 或对盘面形成支撑 [25] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约上涨24元 报6810元 PX CFR上涨2美元 报833美元 按人民币中间价折算基差0元（-8） 1 - 3价差26元（-2） PX负荷上 中国负荷88.1% 环比下降0.1% 亚洲负荷79.3% 环比上升0.7% 装置方面 国内整体变动不大 海外沙特Satorp、日本出光一条20万吨装置、Eneos一条26万吨装置重启 韩国GS55万吨装置检修 PTA负荷73.7% 环比持平 装置方面 国内整体变动不大 中国台湾FCFC一套55万吨装置检修 进口方面 12月上旬韩国PX出口中国13.9万吨 同比下降0.5万吨 库存方面 10月底库存407.4万吨 月环比上升4.8万吨 估值成本方面 PXN为282美元（0） 韩国PX - MX为144美元（0） 石脑油裂差100美元（-3） [27] - 策略观点：目前PX负荷维持高位 下游PTA检修较多 整体负荷中枢较低 PTA投产多叠加下游转淡季预期压制PTA加工费 PTA低开工导致PX库存难以持续去化 预期12月PX小幅累库 目前估值中性水平 关注逢低做多机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨14元 报4628 华东现货上涨10元 报4620元 基差-20元（0） 1 - 5价差-68元（-8） PTA负荷73.7% 环比持平 装置方面 国内整体变动不大 中国台湾FCFC一套55万吨装置检修 下游负荷91.2% 环比下降0.6% 装置方面 恒逸30万吨长丝和25万吨短纤检修 三房巷20万吨长停长丝重启 终端加弹负荷下降2%至83% 织机负荷下降2%至67% 库存方面 12月5日社会库存（除信用仓单）216.9万吨 环比去库0.4万吨 估值和成本方面 PTA现货加工费下跌2元 至170元 盘面加工费下跌3元 至178元 [29] - 策略观点：供给端短期高检修 临近1月检修量预计下降 加工费后续或承压 需求端聚酯化纤库存和利润压力低 但受淡季影响负荷将下降 甁片负荷难以上升 估值方面 PTA加工费上方空间有限 关注预期交易的逢低做多机会 [30][31] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨24元 报3651元 华东现货上涨43元 报3646元 基差-17元（+1） 1 - 5价差-78元（+6） 供给端 乙二醇负荷69.9% 环比下降2.9% 其中合成气制72.2% 环比下滑0.4% 乙烯制负荷68.7% 环比下降4.3% 合成气制装置方面 亿畅投产 中昆装置轮检 油化工方面 中海壳牌、富德检修 三江、镇海、中科炼化、中石化武汉降负荷 海外方面 美国装置降负荷 下游负荷91.2% 环比下降0.6% 装置方面 恒逸30万吨长丝和25万吨短纤检修 三房巷20万吨长停长丝重启 终端加弹负荷下降2%至83% 织机负荷下降2%至67% 进口到港预报15.5万吨 华东出港12月12 - 14日均1万吨 港口库存84.4万吨 环比累库2.5万吨 估值和成本上 石脑油制利润为-1005元 国内乙烯制利润-1031元 煤制利润29元 成本端乙烯持平至745美元 榆林坑口烟煤末价格回落至570元 [32] - 策略观点：国内装置负荷意外检修量上升 供应预期有所改善 但整体负荷仍偏高 12月进口量在高位 港口累库周期将延续 中期在新装置投产压力下有进一步压利润降负预期 供需格局需加大减产改善 估值同比中性偏低 短期意外检修量上升 需防范检修量进一步上升导致平衡表预期逆转带来的反弹风险 [33]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年聚酯产业链受宏观情绪、关税冲突、成本震荡等因素影响价格波动加剧且重心下移，2026年成本预计维持相对偏弱宽幅震荡，各产品价格走势有别 [2][3] - 原油供过于求，布伦特原油预计在50 - 75美元/桶区间波动；PX供需先紧后松，价格区间5400 - 7700元/吨；PTA供稳需增，价格区间3800 - 5600元/吨；乙二醇供需双增供应偏宽松，价格区间3000 - 4500元/吨；短纤供需双增供应增量大于需求，价格区间5800 - 6800元/吨；瓶片供应增长需求稳中有增，价格区间5200 - 6400元/吨 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 2025年聚酯产业链行情回顾 - 2025年聚酯产业链价格波动加剧且重心下移，各季度受不同因素影响走势不同，一季度先扬后抑，二季度先抑后扬宽幅震荡，三季度震荡下行，四季度在底部震荡 [20][21][22] 第二部分 原油供应过剩 价格承压 - 2025年原油价格先扬后抑、V型反转、震荡下行等，布伦特原油跌破59美元/桶，WTI原油跌破56美元/桶创2021年2月以来新低 [29] - 2026年原油需求缓慢增长供应增速放缓但仍过剩，油价承压，预计布伦特原油在50 - 75美元/桶区间波动 [34][35][36] 第三部分 PX产能将增加 供需预计先紧后松 - 2025年PX价格宽幅震荡重心下移，上半年下挫创期货上市新低，下半年因关税、供需等因素偏强 [45] - 2026年成本端石脑油和MX供需偏宽松，PX产能扩张尾声新增产能有限，供需先紧后松，库存低位运行 [58][66][72] - PX价格理论区间5377 - 7663元/吨，操作上逢低做多为主，把握阶段性做空机会，套利建议做多基差和PX05 - 09价差 [102][116] 第四部分 PTA供稳需增 供需结构将改善 - 2025年PTA震荡去库但价格宽幅震荡重心下移，各季度受不同因素影响走势不同 [127][128][129] - 2026年成本端原油和PX震荡，PTA无新增产能，下游聚酯扩产能，供需结构改善，出口预计回升 [184][185] - PTA价格理论区间3822 - 5519元/吨，操作上高抛低吸，套利建议做多基差和把握阶段性做多PTA05 - 09价差机会 [183][186] 第五部分 乙二醇产能持续增加 价格仍将承压 - 2025年乙二醇上半年供需结构好但价格受拖累下滑，下半年开工上升价格下行创近五年新低 [195][200] - 2026年成本端原油和煤炭震荡，乙二醇产能增加供应压力大，供需偏宽松，价格承压 [254][255] - 乙二醇价格区间3000 - 4500元/吨，操作上逢高做空为主，把握阶段性做多机会，套利建议逢高做空基差和做多乙二醇05 - 09价差 [4][256] 第六部分 涤纶短纤产能扩张 供需趋弱 - 2025年涤纶短纤开工高位，价格受关税和成本拖累下行，加工费在盈亏平衡附近震荡 [264][266] - 2026年成本端原油、PTA和乙二醇震荡，短纤计划新增产能，需求同比增加但幅度有限 [330] - 短纤价格区间5800 - 6800元/吨，操作上跟随成本做空为主，8 - 9月可尝试做多，套利建议关注基本面做多基差和把握短纤05 - 09价差做多机会 [331] 第七部分 聚酯瓶片延续扩产能 利润仍将承压 - 2025年聚酯瓶片供应压力大，加工费低位，价格跟随成本宽幅震荡重心下移 [338] - 2026年成本端原油、PTA和乙二醇震荡，瓶片产能增加供应压力难解，需求稳中趋弱 [381][382] - 瓶片价格区间5200 - 6400元/吨，操作上逢高做空为主，把握阶段性做多机会，套利建议逢高做空基差和关注做空PR03/05价差机会 [382] 第八部分 聚酯产业链相关股票 - 报告列出截止12月12日聚酯产业链相关股票的年初价格、当前价格、年度涨跌幅和产品 [383]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PTA产业链经济性分化 PX - 石脑油价差扩大至252美元反映原料成本压力 副产品苯价格大幅下跌削弱联合芳烃装置整体利润 PX成本高企而PTA利润承压 但一体化企业经济效益明显改善 聚酯新装置投产推动聚酯负荷维持高位 PTA消费量接近历史高位 需求端虽受国内季节影响走弱 但聚酯工厂库存中低位 减产意愿低 印度BIS认证取消有望带动出口增量 [2] - 乙二醇华东港口库存维持75万吨 煤炭价格下滑使乙二醇价格难获支撑 新装置投产使市场供应压力加大 煤制乙二醇装置回归带来较大压力 近期聚酯出口询盘增加 有望支撑下游织造环节维持较高负荷 整体需求预期乐观 [2] 各指标情况总结 行情数据 - INE原油2025年12月11 - 12日价格从439.7元/桶降至437.6元/桶 变动值 - 2.10元/桶 [2] - PTA - SC价差从1468.7元/吨降至1433.9元/吨 变动值 - 34.74元/吨 PTA/SC比价从1.4596降至1.4509 变动值 - 0.0087 [2] - CFR中国PX价格从836降至831 变动值 - 5 PX - 石脑油价差从277变为282 变动值6 [2] - PTA主力期价从4664元/吨降至4614元/吨 变动值 - 50元/吨 现货价格从4640元/吨降至4610元/吨 变动值 - 30元/吨 现货加工费从178.7元/吨降至173.4元/吨 变动值 - 5.3元/吨 盘面加工费从202.7元/吨降至182.4元/吨 变动值 - 20.3元/吨 主力基差从(21)变为(20) 变动值1 PTA仓单数量从141907张降至140623张 变动值 - 1284张 [2] - MEG主力期价从3599元/吨升至3627元/吨 变动值28元/吨 MEG - 石脑油从(165.94)元/吨变为(165.13)元/吨 变动值0.8元/吨 MEG内盘从3631元/吨降至3603元/吨 变动值 - 28元/吨 主力基差从 - 20变为 - 16 变动值4 [2] 开工情况 - PX开工率维持86.48% 变动值0.00% PTA开工率维持74.77% 变动值0.00% MEG开工率维持59.98% 变动值0.00% 聚酯负荷维持88.41% 变动值0.00% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F价格维持6340 变动值0 POY现金流从(94)变为(59) 变动值35 [2] - FDY150D/96F价格从6580降至6575 变动值 - 5 FDY现金流从(354)变为(324) 变动值30 [2] - DTY150D/48F价格从7720降至7690 变动值 - 30 DTY现金流从86变为91 变动值5 长丝产销维持60% 变动值0% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短价格从6355降至6305 变动值 - 50 涤短现金流从271降至256 变动值 - 15 短纤产销维持62% 变动值0% [2] 聚酯切片 - 半光切片价格从5510降至5500 变动值 - 10 切片现金流从(24)变为1 变动值25 切片产销维持244% 变动值0% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置目前重启中 预计近日出产品 该装置11月17日附近停车检修 [3]