报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 市场预期偏空，供给有所增加，投资观点为震荡，交易策略单边建议观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，国内PTA装置供给端逐步回归，惠州PTA供给增加，PTA基差走弱，PX与石脑油、MX价差扩张或回升 [3] - 需求偏空，聚酯下游负荷维持在88%左右，库存表现乐观，瓶片装置检修回归，产销转好、库存去化，聚酯价格良性，长丝表现突出，但FDY减产在即 [3] - 库存中性，PTA港口库存下滑，进入去库周期，本周去库2万吨 [3] - 基差偏空，PTA基差快速走弱，华南装置回归使市场流动性转向宽松 [3] - 利润偏空，PX与石脑油价差到260美元，PX与MX价差扩张，PTA加工费维持在200元左右且有所收缩 [3] - 估值中性，PTA价格处于中性偏低位，重整装置逐步回升使芳烃供给增加 [3] - 宏观政策偏多，中共中央政治局召开会议提出抓好安全生产和防范自然灾害工作要求 [3] 油品基本面概述 - 印度9月俄罗斯原油进口量预计上升10% - 20%，即每日增加15万 - 30万桶，因俄罗斯炼油厂停运影响加工能力，且印度炼油厂开工率提高 [7] - 汽油旺季去库，北美炼厂负荷持续回升，驾驶季节将结束，但汽油库存和需求未超预期，欧洲和全球辛烷值供应宽松，需求下降，汽油裂解利润修复，市场难形成强力预期推动，汽油调和对重整油需求好于化学品，苯等终端需求疲弱 [24] 芳烃基本面概述 - 北美亚洲石脑油价格走软，下游石化产品利润率疲软，与布伦特原油价差缩小，亚洲97RON优质汽油与普通汽油溢价推高，重整装置利润率提高，韩国YNCC关闭裂解炉影响裂解汽油生产，8、9月东北亚和东南亚开工率有变化，LPG裂化经济性减弱 [48] - 因需求前景走软、欧佩克+增产预期等，亚洲石脑油价格下跌，裂解价差收窄，PX与混合二甲苯价差扩大至127美元/吨，美国 - 亚洲区域混合二甲苯价差小幅下跌至138美元/吨，汽油调和消费量低，传统衍生品产量稳定 [54] - 对PX需求健康，印度新PTA项目寻找四季度PX现货供应，PX与石脑油价差上升至265美元，PX和苯与石脑油价差增加240美元，PX供应在计划维护完成后增加 [61] - 乐天可能关闭大山工厂，LG Daesan预计紧随其后，KPIC和GS减产压力低，SKGC面临降低运营成本压力，GS苯酚/丙酮单元预计2026年启动，韩国石脑油裂解装置减产涉及多种产品，市场情绪处于发酵与消息验证期 [70] 聚酯基本面概述 - 有传闻国内将对石化和炼油行业改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种上涨，海外乙二醇装置检修延期，供给端收缩，预期后市到港减少 [82] - 汽油利润回升，主营炼厂负荷上升 [84] - 聚酯瓶片供给端逐步回归 [90] - 聚酯原料价格平稳，终端需求乐观 [100]

报告核心观点 - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价484，涨跌1，涨跌幅0.21%，成交量9.83万手，量变化0.49，持仓量3.19万手，仓变化 -0.39 [4] - 液化气PG2510最新价4334，涨跌 -32，涨跌幅 -0.73%，成交量9.74万手，量变化2.87，持仓量8.54万手，仓变化 -0.22 [4] - 甲醇MA2510最新价2244，涨跌 -23，涨跌幅 -1.01%，成交量4.85万手，量变化0.45，持仓量3.45万手，仓变化 -0.92 [4] - 乙二醇EG2510最新价4434，涨跌 -5，涨跌幅 -0.11%，成交量0.49万手，量变化0.15，持仓量0.97万手，仓变化0.03 [4] - 聚丙烯PP2510最新价6924，涨跌 -17，涨跌幅 -0.24%，成交量1.54万手，量变化0.24，持仓量3.82万手，仓变化 -0.13 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4749，涨跌 -47，涨跌幅 -0.98%，成交量2.44万手，量变化0.90，持仓量5.30万手，仓变化0.69 [4] - 塑料L2510最新价7261，涨跌 -30，涨跌幅 -0.41%，成交量1.29万手，量变化0.17，持仓量1.69万手，仓变化0.02 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7046，涨跌 -71，涨跌幅 -1.00%，成交量23.26万手，量变化 -2.10，持仓量36.99万手，仓变化3.11 [4] - 橡胶RU2601最新价15825，涨跌 -5，涨跌幅 -0.03%，成交量30.87万手，量变化0.38，持仓量14.04万手，仓变化0.14 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11790，涨跌 -65，涨跌幅 -0.55%，成交量8.77万手，量变化 -4.46，持仓量3.55万手，仓变化 -0.56 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6804，涨跌12，涨跌幅0.18%，成交量3.28万手，量变化 -0.19，持仓量5.92万手，仓变化 -0.24 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4766，涨跌4，涨跌幅0.08%，成交量12.00万手，量变化 -0.11，持仓量13.09万手，仓变化 -0.70 [4] - 短纤PF2510最新价6494，涨跌8，涨跌幅0.12%，成交量16.64万手，量变化 -0.54，持仓量10.86万手，仓变化 -3.03 [4] - 瓶片PR2510最新价5966，涨跌0，涨跌幅0.00%，成交量2.41万手，量变化0.78，持仓量0.85万手，仓变化 -0.42 [4] - 烧碱SH2510最新价2664，涨跌42，涨跌幅1.60%，成交量5.51万手，量变化1.24，持仓量2.00万手，仓变化 -0.90 [4] - 纯碱SA2510最新价1202，涨跌 -20，涨跌幅 -1.64%，成交量4.33万手，量变化 -4.01，持仓量5.43万手，仓变化 -0.45 [4] - 尿素UR2510最新价1699，涨跌 -25，涨跌幅 -1.45%，成交量1.20万手，量变化0.30，持仓量1.22万手，仓变化 -0.29 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量56056，量变化5867，持仓量44105，仓变化 -837，成交量PCR0.76，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR0.65，仓PCR变化0.03 [5] - 液化气成交量171676，量变化130527，持仓量41315，仓变化4171，成交量PCR1.82，量PCR变化1.06，持仓量PCR0.59，仓PCR变化 -0.03 [5] - 甲醇成交量145455，量变化 -26017，持仓量261409，仓变化15264，成交量PCR0.74，量PCR变化 -0.21，持仓量PCR0.63，仓PCR变化 -0.02 [5] - 乙二醇成交量20444，量变化 -8542，持仓量57683，仓变化2438，成交量PCR0.41，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR0.49，仓PCR变化 -0.02 [5] - 聚丙烯成交量29208，量变化 -7973，持仓量73275，仓变化4632，成交量PCR1.29，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.64，仓PCR变化0.04 [5] - 聚氯乙烯成交量118358，量变化 -27930，持仓量210800，仓变化15333，成交量PCR0.91，量PCR变化 -0.03，持仓量PCR0.34，仓PCR变化0.01 [5] - 塑料成交量24710，量变化 -3130，持仓量49033，仓变化1484，成交量PCR0.88，量PCR变化 -0.18，持仓量PCR0.53，仓PCR变化 -0.01 [5] - 苯乙烯成交量146002，量变化35480，持仓量143773，仓变化7153，成交量PCR0.91，量PCR变化 -0.28，持仓量PCR0.50，仓PCR变化0.06 [5] - 橡胶成交量8898，量变化 -1780，持仓量31774，仓变化637，成交量PCR0.28，量PCR变化0.01，持仓量PCR0.51，仓PCR变化0.01 [5] - 合成橡胶成交量36160，量变化 -33592，持仓量24913，仓变化35，成交量PCR0.27，量PCR变化0.08，持仓量PCR0.37，仓PCR变化 -0.04 [5] - 对二甲苯成交量25748，量变化 -8691，持仓量36033，仓变化1757，成交量PCR0.77，量PCR变化 -0.34，持仓量PCR0.99，仓PCR变化 -0.10 [5] - 精对苯二甲酸成交量236335，量变化 -57918，持仓量307922，仓变化16121，成交量PCR0.83，量PCR变化 -0.08，持仓量PCR0.67，仓PCR变化 -0.03 [5] - 短纤成交量23794，量变化 -8912，持仓量44626，仓变化1054，成交量PCR1.22，量PCR变化0.07，持仓量PCR0.81，仓PCR变化 -0.04 [5] - 瓶片成交量4084，量变化 -306，持仓量9771，仓变化320，成交量PCR1.67，量PCR变化1.18，持仓量PCR0.95，仓PCR变化0.02 [5] - 烧碱成交量199641，量变化42737，持仓量126445，仓变化9657，成交量PCR0.72，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR0.82，仓PCR变化 -0.08 [5] - 纯碱成交量420578，量变化 -209311，持仓量829460，仓变化25621，成交量PCR0.62，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR0.32，仓PCR变化 -0.01 [5] - 尿素成交量36681，量变化 -12115，持仓量100022，仓变化5473，成交量PCR0.22，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.43，仓PCR变化 -0.03 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油平值行权价485，压力点600，压力点偏移0，支撑点415，支撑点偏移0，购最大持仓4904，沽最大持仓1776 [6] - 液化气平值行权价4400，压力点5400，压力点偏移0，支撑点4200，支撑点偏移0，购最大持仓4906，沽最大持仓1975 [6] - 甲醇平值行权价2250，压力点2600，压力点偏移0，支撑点2250，支撑点偏移0，购最大持仓16705，沽最大持仓13037 [6] - 乙二醇平值行权价4450，压力点4600，压力点偏移0，支撑点4400，支撑点偏移0，购最大持仓7799，沽最大持仓4084 [6] - 聚丙烯平值行权价6900，压力点7300，压力点偏移0，支撑点6800，支撑点偏移0，购最大持仓4479，沽最大持仓3676 [6] - 聚氯乙烯平值行权价4800，压力点5200，压力点偏移0，支撑点4800，支撑点偏移0，购最大持仓18707，沽最大持仓6963 [6] - 塑料平值行权价7300，压力点7500，压力点偏移0，支撑点7300，支撑点偏移0，购最大持仓2256，沽最大持仓2355 [6] - 苯乙烯平值行权价7100，压力点8000，压力点偏移500，支撑点6800，支撑点偏移 -400，购最大持仓13700，沽最大持仓8393 [6] - 橡胶平值行权价15750，压力点18000，压力点偏移0，支撑点15750，支撑点偏移0，购最大持仓4263，沽最大持仓1421 [6] - 合成橡胶平值行权价12000，压力点13000，压力点偏移0，支撑点11000，支撑点偏移0，购最大持仓6072，沽最大持仓1213 [6] - 对二甲苯平值行权价6800，压力点7000，压力点偏移0，支撑点6700，支撑点偏移0，购最大持仓367，沽最大持仓264 [6] - 精对苯二甲酸平值行权价4750，压力点5000，压力点偏移0，支撑点4550，支撑点偏移0，购最大持仓30262，沽最大持仓11105 [6] - 短纤平值行权价6500，压力点6700，压力点偏移0，支撑点6100，支撑点偏移 -300，购最大持仓4569，沽最大持仓1772 [6] - 瓶片平值行权价6000，压力点6800，压力点偏移0，支撑点5200，支撑点偏移0，购最大持仓515，沽最大持仓436 [6] - 烧碱平值行权价2640，压力点3000，压力点偏移0，支撑点2400，支撑点偏移0，购最大持仓15495，沽最大持仓7977 [6] - 纯碱平值行权价1220，压力点1640，压力点偏移0，支撑点1180，支撑点偏移0，购最大持仓72400，沽最大持仓12342 [6] - 尿素平值行权价1700，压力点1900，压力点偏移0，支撑点1700，支撑点偏移0，购最大持仓11316，沽最大持仓2706 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率23，加权隐波率25.58，加权隐波率变化 -0.56，年平均35.63，购隐波率25.89，沽隐波率25.17，HISV2026.94，隐历波动率差 -3.94 [7] - 液化气平值隐波率16.025，加权隐波率18.08，加权隐波率变化0.42，年平均23.30，购隐波率18.49，沽隐波率17.86，HISV2019.42，隐历波动率差 -3.39 [7] - 甲醇平值隐波率17.07，加权隐波率18.44，加权隐波率变化0.07，年平均21.45，购隐波率19.52，沽隐波率16.97，HISV2017.17，隐历波动率差 -0.10 [7] - 乙二醇平值隐波率11.255，加权隐波率15.28，加权隐波率变化1.56，年平均16.45，购隐波率16.66，沽隐波率11.92，HISV2012.19，隐历波动率差 -0.93 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.345，加权隐波率11.37，加权隐波率变化 -0.72，年平均12.29，购隐波率12.40，沽隐波率10.57，HISV2011.26，隐历波动率差 -2.91 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率12.985，加权隐波率16.04，加权隐波率变化 -0.60，年平均19.34，购隐波率19.09，沽隐波率12.70，HISV2017.74，隐历波动率差 -4.75 [7] - 塑料平值隐波率7.86，加权隐波率11.93，加权隐波率变化 -0.88，年平均13.61，购隐波率13.47，沽隐波率10.18，HISV2011.92，隐历波动率差 -4.06 [7] - 苯乙烯平值隐波率15.485，加权隐波率19.46，加权隐波率变化0.01，年平均23.22，购隐波率21.23，沽隐波率17.51，HISV2018.97，隐历波动率差 -3.49 [7] - 橡胶平值隐波率19.51，加权隐波率22.71，加权隐波率变化 -0.23，年平均24.11，购隐波率23.67，沽隐波率19.22，HISV2023.17，隐历波动率差 -3.66 [7] - 合成橡胶平值隐

报告行业投资评级 |品种|评级| | ---- | ---- | |尿素|★★★| |甲醇|★★★| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★★★| |聚丙烯|★★★| |塑料|★★★| |PVC|★★★| |烧碱|★☆☆| |PX|★★★| | PTA |★★★| |乙二醇|★★★| |短纤|★★★| |玻璃|★★★| |纯碱|★☆☆| |瓶片|★★★| |丙烯|★★★| [1] 报告的核心观点 各化工品期货表现不一，部分品种受供需、宏观等因素影响，价格有波动及趋势性变化，需关注装置动态、政策及需求节奏等因素 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内下行收跌，供需偏紧格局延续，下游企业提前补库推动企业涨价，但下游产品利润压缩使买盘采购能力受限 [2] - 聚烯烃期货主力合约日内窄幅波动，聚乙烯企业检修增加供应压力缓解但下游补库力度不强，聚丙烯新增产能投放供应预计增加，供需基本面弱势延续 [2] 纯苯 - 日内纯苯价格继续下跌，国内供应增长、需求偏弱，港口提货增加小幅去库，三季度有改善预期，四季度或承压 [3] - 苯乙烯期货主力合约震荡收跌，原料端提振不足，自身供需偏弱，若无有效成交增量仍有下跌空间 [3] 聚酯 - PX价格先跌后回升，PTA早盘偏弱午后回升，终端织造开工提升，但现实改善有限，产业链延续区间震荡 [5] - 乙二醇在4500元/吨遇阻回落，国内负荷提升，本周到港量预计增加，上行驱动减弱，预期区间震荡 [5] - 短纤供需平稳，价格随成本波动，旺季需求回升有提振，中期需求改善可偏多配置；瓶片行业产能过剩，加工差低位运行 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约低位震荡，港口库存累至高位，内地供应提升，烯烃装置外采需求走弱，关注宏观氛围及装置重启进度 [6] - 尿素盘面偏弱震荡，现货成交好转，日产同比偏高，后续收储采购分散，供需高压，警惕出口消息变动 [6] 氯碱 - PVC走弱，成本支撑不明显，后续新增投产供给压力大，下游采购不佳，期价或震荡偏弱 [7] - 烧碱高位回落，氧化铝刚需支撑，非铝下游开工回升但抵触高价，后续供给有压力，价格高位承压 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡走弱，供应环比走弱，库存环比下降，但产业链库存均高，长期供给过剩，可反弹高位做空 [8] - 玻璃09因交割大涨，现货价格跌幅收窄，产能小幅回升，加工订单环比改善，低估值下关注旺季补库及地产政策，期价下行幅度有限 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油行情偏弱,下游聚酯瓶片可能减产的消息利空市场心态,PTA现货基差走弱,PTA行情下跌;乙二醇期货震荡走弱,现货市场价格小幅下行,基差商谈略有走强 [2] - PTA国内装置出现集中故障检修,产量略有下降;PX与石脑油的价差扩张,苯价格疲弱抑制PX产量进一步提升;PX与MX的价差回升,聚酯下游负荷维持在88%左右,聚酯工厂库存表现乐观;聚酯主要减产工厂集中在短纤和瓶片两类品种,近期产销转好、库存去化,聚酯价格表现良性,长丝库存去化较好,产销持续乐观、利润明显修复 [2] - 有传闻国内将对石化和炼油行业进行重大改革,韩国石脑油裂解装置计划减产,烯烃品种大幅上涨;乙二醇价格回升,海外乙二醇装置特别是沙特装置检修不断延期,后期到港量有所减少;聚酯库存表现尚可,下游织造负荷回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从479.7元/桶涨至481.7元/桶;PTA - SC从1338.0元/吨降至1291.4元/吨;PTA/SC比价从1.3838降至1.3689 [2] - CFR中国PX从854降至849;PX - 石脑油价差从254升至259 [2] - PTA主力期价从4824元/吨降至4792元/吨;PTA现货价格从4835元/吨降至4775元/吨;现货加工费从220.5元/吨降至215.2元/吨;盘面加工费从239.5元/吨降至237.2元/吨;主力基差从(18)降至(24);PTA仓单数量从30940张降至29938张 [2] - MEG主力期价从4481元/吨降至4465元/吨;MEG - 石脑油从(93.21)降至(95.40);MEG内盘从4553降至4527;主力基差从65升至70 [2] - PX开工率维持80.38%;PTA开工率从72.16%降至70.76%;MEG开工率维持60.27%;聚酯负荷从86.11%降至86.03% [2] 交易建议 - PTA国内装置集中故障检修致产量略降,关注后续装置进展对市场的影响,近期聚酯期价波动较大,建议投资者谨慎参与 [2] - 乙二醇价格受相关传闻及装置检修延期等因素回升,后期到港量减少,聚酯库存和下游织造负荷情况较好 [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置今日起停车检修,另一套250万吨预计8.23附近停车检修,预计检修时间一个月偏长 [2]

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报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 尽管地缘溢价消散且宏观偏空但当前油价低估，自身基本面良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重新打开油价有上升空间 [2] - 甲醇供应压力增大市场弱势，建议暂时观望 [4] - 尿素处于低估值与弱驱动局面，下方空间有限，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期震荡宜中性偏多思路，回调短多快进快出，多RU2601空RU2509可部分平仓 [10][13] - PVC供强需弱且高估值，基本面差，关注逢高空配机会 [13] - 苯乙烯长期BZN或将修复，库存去库拐点出现价格或将反弹 [15][16] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [18] - 聚丙烯供需双弱库存压力高，建议逢低做多LL - PP2601合约 [19] - PX有望维持低库存，估值下方有支撑，关注跟随原油逢低做多机会 [21][22] - PTA加工费有望持续修复，关注跟随PX逢低做多机会 [23] - 乙二醇供给过剩，中期港口库存或累库，估值存在下行压力 [24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.46美元，涨幅0.72%，报64.32美元；布伦特主力原油期货收涨0.47美元，涨幅0.69%，报68.27美元；INE主力原油期货收涨0.60元，涨幅0.13%，报473元 [1] - 数据：新加坡ESG油品周度数据，汽油库存去库1.67百万桶至13.49百万桶，环比去库11.01%；柴油库存去库0.37百万桶至9.33百万桶，环比去库3.77%；燃料油库存累库1.69百万桶至24.72百万桶，环比累库7.33%；总成品油去库0.35百万桶至47.54百万桶，环比去库0.72% [1] 甲醇 - 行情：8月28日01合约涨1元/吨，报2373元/吨，现货跌18元/吨，基差 - 141 [4] - 基本面：国内开工回升且有提升空间，供应量增大；进口到港走高，港口库存累至高位；需求端港口MTO利润改善但需求弱，传统需求未好转 [4] 尿素 - 行情：8月28日01合约涨16元/吨，报1753元/吨，现货涨10元/吨，基差 - 53 [6] - 基本面：检修装置增多，国内开工回落，日产低于18.5万吨，企业利润中低位；需求端复合肥开工回落，农业需求淡季，出口需求集中；库存方面企业库存走高且同比处于高位 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡整理 [9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助增产，季节性下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求淡季，供应利好不及预期 [10] - 行业数据：山东轮胎企业全钢胎开工负荷62.78%，较上周走低1.76个百分点，较去年同期走高3.95个百分点，全钢轮胎出口好；半钢胎开工负荷74.57%，较上周走高0.19个百分点，较去年同期走低4.06个百分点，半钢轮胎厂下游库存消耗慢；中国天然橡胶社会库存121.7万吨，较上期增加0.4万吨，增幅0.34%；深色胶社会总库存72.6万吨，较上期增加0.4%；浅色胶社会总库存49.2万吨，较上期增加0.26%；青岛天然橡胶库存47.7（ - 0.84）万吨 [11] - 现货价格：泰标混合胶14800（ + 100）元，STR20报1825（ + 15）美元，STR20混合1825（ + 20）美元，江浙丁二烯9350（ + 50）元，华北顺丁11700（0）元 [12] PVC - 行情：PVC01合约下跌3元，报4946元，常州SG - 5现货价4700（ - 10）元/吨，基差 - 246（ - 7）元/吨，9 - 1价差 - 151（ - 4）元/吨 [13] - 基本面：成本端持稳，整体开工率77.6%，环比下降2.7%；需求端下游开工42.7%，环比下降0.1%；厂内库存30.6万吨（ - 2.1），社会库存85.3万吨（ + 4.1）；企业综合利润位于年内高位，检修量少，产量高，下游开工处于五年期低位，出口预期转弱 [13] 苯乙烯 - 行情：现货和期货价格下跌，基差走弱 [15] - 基本面：BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量宽；供应端开工持续上行，港口库存大幅累库；需求端三S整体开工率震荡上涨 [15][16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [18] - 基本面：市场期待利好政策，成本端有支撑，现货价格无变动，估值向下空间有限；整体库存高位去化，需求端农膜原料开始备库，开工率低位震荡企稳；长期矛盾转移，价格或将震荡上行 [18] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [19] - 基本面：中海油大榭石化一体化装置投产，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率低位震荡；8月计划产能投放45万吨，季节性旺季或将来临，供需双弱库存压力高；建议逢低做多LL - PP2601合约 [19] 聚酯 PX - 行情：PX11合约下跌54元，报6886元，PX CFR下跌5美元，报849美元，按人民币中间价折算基差68元（ + 9），11 - 1价差58元（ - 22） [21] - 基本面：中国负荷84.6%，环比上升0.3%；亚洲负荷76.3%，环比上升2.2%；国内装置变化不大，海外泰国53万吨装置、沙特134万吨装置重启；PTA负荷70.4%，环比下降2.5%；8月中上旬韩国PX出口中国29.4万吨，同比上升5.5万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；PXN为264美元（0），石脑油裂差98美元（ - 13） [21] PTA - 行情：PTA01合约下跌32元，报4792元，华东现货下跌60元/吨，报4775元，基差 - 24元（ - 6），9 - 1价差 - 56元（ - 16） [23] - 基本面：负荷70.4%，环比下降2.5%；下游负荷89.9%，环比下降0.1%；终端加弹负荷下降1%至78%，织机负荷下降3%至65%；8月22日社会库存（除信用仓单）220万吨，环比去库5万吨；现货加工费下跌30元，至213元，盘面加工费下跌11元，至313元 [23] 乙二醇 - 行情：EG01合约下跌16元，报4465元，华东现货下跌26元，报4527元，基差66元（ + 5），9 - 1价差 - 41元（ + 5） [24] - 基本面：负荷75.1%，环比上升2.7%；下游负荷89.9%，环比下降0.1%；终端加弹负荷下降1%至78%，织机负荷下降3%至65%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月27日1万吨；港口库存50万吨，去库4.7万吨；石脑油制利润为 - 356元，国内乙烯制利润 - 581元，煤制利润1104元；成本端乙烯上涨至842美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至520元 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PTA行情下跌，现货基差走弱，国内PTA装置集中故障检修使产量略有下降，聚酯下游负荷维持在88%左右，聚酯价格表现良性，长丝库存去化好，利润修复，建议投资者谨慎参与 [2] - 乙二醇期货区间震荡运行，现货价格窄幅波动，基差商谈略有走强，价格回升，后期到港量减少，聚酯库存表现尚可，下游织造负荷回升 [2] 各目录总结 行情综述 - INE原油价格从496.1元/桶降至479.7元/桶，PTA行情下跌，现货基差走弱；张家港乙二醇市场本周现货商谈价格下跌，期货区间震荡运行，现货价格窄幅波动，基差商谈略有走强 [2] 产业链开工情况 - PX、PTA、MEG开工率和聚酯负荷均无变化，分别为80.38%、72.16%、60.27%、86.11% [2] 产品价格及加工费 - PTA主力期价从4870元/吨降至4824元/吨，现货价格从4870元/吨降至4835元/吨，现货加工费从216.6元/吨升至220.5元/吨，盘面加工费从226.6元/吨升至239.5元/吨 [2] - MEG主力期价从4490元/吨降至4481元/吨，MEG内盘价格不变为4553元/吨 [2] 产品现金流及产销 - 涤纶长丝中POY、FDY、DTY现金流分别增加30、30、5，长丝产销从50%降至40% [2] - 涤纶短纤现金流从91增加至121，短纤产销从41%降至39% [2] - 聚酯切片半光切片价格从5890元降至5880元，切片现金流从 -149增加至 -129，切片产销从54%升至67% [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置今日起停车检修，另一套250万吨预计8.23附近停车检修，预计检修时间一个月以上 [2]

8月27日，瓶片现货加工费247元/吨附近，PR2511盘面加工费360元/吨。 【供需方面】 【现货方面】 8月27日，内盘方面，上游聚酯原料期货日内回落下跌，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部下调30元附近。 日内聚酯瓶片市场成交气氛偏淡。8-10月订单多成交在5860-6000元/吨出厂不等，略低5840元/吨出厂附 近，少量略高6030-6100元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多 稳，个别小幅下调。华东主流瓶片工厂商谈区间至785-805美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低， 品牌不同略有差异；华南商谈区间至775-790美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优 惠。 【成本方面】 8月仍为软饮料消费旺季，且三房巷（600370）、华润、逸盛和万凯等大厂瓶片装置维持减产，随着瓶 片减产时间延长，减产效果显现，库存缓慢去化，使得加工费下方存有支撑，但成本端短期走强，压制 加工费绝对价格仍跟随成本端波动，需关注瓶片装置的减产是否进一步增加以及下游跟进情况。策略 上，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350-500元/吨区间波动。 免责声明：本报告中的信 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 氯碱产业 - 烧碱盘面小幅回落，现货市场成交不错价格上涨，后市供应有增加预期，但需求端氧化铝产量增长，非铝备货需求推进，企业库存压力不大，预计现货继续稳中上调，建议前期多单止盈离场 [2] - PVC盘面走弱，现货价格同步下行，供给端新增产能投放，需求端下游制品企业开工提升压力大，出口压力增加，整体供需压力大，可考虑择机逢高短空 [2] 聚酯产业链 - PX供应预期增加，下游PTA装置计划外检修较多，8月供需预期边际转弱，但绝对库存压力不大，需求旺季下游负荷企稳回升，价格支撑偏强，建议PX11短期观望，关注低多机会，PX - SC价差滚动做扩 [6] - PTA 8 - 9月供需好转，基差走势偏强，需求旺季下游负荷企稳回升，驱动偏强，但受油价和商品市场氛围拖累，建议TA短期观望，关注低多机会，TA1 - 5滚动反套 [6] - 乙二醇国内开工率提升，8月下旬到港船货偏少，港口库存低位运行，需求环比改善，预计短期震荡偏强，建议短期看跌期权EG2601 - P - 4350卖方持有 [6] - 短纤负荷逐步提升，需求旺季终端新订单有所改善，但旺季成色尚需验证，下游补库持续性不强，预计短期跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [6] - 瓶片处于消费旺季，大厂减产使库存缓慢去化，加工费下方有支撑，但成本端短期走强压制加工费，价格跟随成本端波动，建议PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [6] 纯苯 - 苯乙烯 - 3季度纯苯供需环比有改善预期，但供应充足，下旬码头纯苯集中到港，基本面利好边际转弱，走势震荡偏弱，建议BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [11] - 苯乙烯下游负荷整体回升，海外装置检修出口预期增加，9 - 10月国内装置检修计划增加，供需存好转预期，但行业整体亏损幅度不大，短期供应维持高位，港口库存水平偏高，驱动仍偏弱，建议EB10反弹偏空操作 [11] 尿素 - 尿素盘面偏弱震荡，核心驱动是高供应弹性与弱需求持续性矛盾，新增产能释放叠加日产同比高位，供给宽松，需求受农业季节性及阅兵工业压制难改善，复合肥采购力度有限，库存压力大，出口未放量，基本面偏弱格局难扭转 [14][15] 甲醇 - 甲醇港口累库显著、基差偏弱，9月进口维持高位，上游利润压缩，MTO利润有所修复，传统下游仍偏弱，供应端内地开工高位，外盘非伊开工回升，需求端受淡季影响偏弱，港口MTO装置存9月重启预期，后续关注库存拐点 [18] 聚烯烃 - PP检修装置下周重启将放大产量增幅，PE高检修延续至9月，韩国产能重组对聚烯烃直接影响有限，PP价格重心下移且加权利润压缩，PE呈稳中下移态势，静态供需上PP供需双增实现去库，PE供减需增上游偏去库，中游库存积累，9月中旬前整体供应压力不大，结构好转，建议LP01扩大继续持有 [44] 原油 - 隔夜油价反弹，核心驱动是美国库存超预期收紧带来的供需支撑，地缘供应担忧持续存在，抵消了印度关税短期利空，但月差对盘面支撑有限，地缘风险和关税不确定性仍未消散，盘面偏弱运行概率较大，建议短期单边观望，WTI下方支撑[61,62]，布伦特在[65,66]，SC在[465,482]，期权端等待波动放大后做扩机会 [46] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价8月27日为2718.8元/吨，较26日涨31.3元/吨，涨幅1.2%；山东50%液碱折百价持平 [2] - 华东电石法PVC市场价8月27日为4710元/吨，较26日跌50元/吨，跌幅1.1%；华东乙烯法PVC市场价持平 [2] - 期货方面，SH2509涨0.6%，SH2601跌0.1%，V2509跌1.1%，V2601跌1.0%等 [2] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口8月21日为380美元/吨，较14日跌10美元/吨，跌幅2.6%；出口利润为 - 51.1元/吨，较14日跌133.2元/吨，跌幅162.2% [2] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚持平，CFRED度8月21日为745美元/吨，较14日涨25美元/吨，涨幅3.5%；FOB天津港电石法8月21日为610美元/吨，较14日跌10美元/吨，跌幅1.6%；出口利润为42.6元/吨，较14日跌2.4元/吨，跌幅5.4% [2] 供给:氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率8月22日为86.1%，较15日降1.3%，跌幅1.4%；烧碱山东样本开工率涨0.9% [2] - PVC总开工率8月22日为75.0%，较15日降3.8%，跌幅4.8%；外采电石法PVC利润降8.0%，西北一体化利润降36.3% [2] 需求:烧碱下游开工率 - 氧化铝行业开工率8月22日为83.0%，较15日降0.2%，跌幅0.2%；粘胶短纤行业开工率涨0.2%；印染行业开机率涨3.9% [2] 需求:PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率8月22日为33.6%，较15日涨0.6%，涨幅2.0%；隆众样本型材开工率涨2.0%；隆众样本PVC预售量8月22日为72.5万吨，较15日降6.6万吨，跌幅8.4% [2] 氯碱库存:社库&厂库 - 液碱华东厂库库存8月21日为19.0万吨，较14日降4.4万吨，跌幅18.8%；液碱山东库存降19.3% [2] - PVC上游厂库库存8月21日为30.6万吨，较14日降2.1万吨，跌幅6.3%；PVC总社会库存8月21日为50.8万吨，较14日涨1.5万吨，涨幅3.1% [2] 聚酯产业链 下游聚酯产品价格及现金流 - 布伦特原油(10月)8月27日为68.05美元/桶，较26日涨0.83美元/桶，涨幅1.2%；WTI原油(10月)涨1.4%等 [6] - POY150/48价格持平，FDY150/96价格持平，DTY150/48价格8月27日为8040元/吨，较26日跌22元/吨，跌幅1.7%等 [6] PX相关价格及价差 - CFR中国PX8月27日为854美元/吨，较26日跌10美元/吨，跌幅1.2%；PX现货价格(人民币)降2.4%等 [6] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格8月27日为4835元/吨，较18日降35元/吨，跌幅0.7%；TA期货2601降1.0%等 [6] MEG港口库存及到港预期 - MEG港口库存8月25日为50.0万吨，较18日降4.7万吨，跌幅8.6%；MEG到港预期为5.4万吨 [6] 聚酯产业链开工率变化(周度) - 亚洲PX开工率8月22日为76.3%，较15日涨2.2%，涨幅3.0%；中国PX开工率涨0.3%等 [6] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 布伦特原油(10月)8月27日为68.05美元/桶，较26日涨0.83美元/桶，涨幅1.2%；WTI原油(10月)涨1.4%等 [11] - CFR中国纯苯8月27日为743美元/吨，较26日跌7美元/吨，跌幅0.9%；纯苯 - 石脑油涨2.0%等 [11] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货8月27日为7200元/吨，较26日跌60元/吨，跌幅0.8%；EB期货2510降1.2%等 [11] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 苯酚现金流8月27日为 - 575元/吨，较26日降31元/吨，跌幅5.7%；己内酰胺现金流(单产品)降2.5%等 [11] 纯苯及苯乙烯库存(周度) - 纯苯江苏港口库存8月25日为13.80万吨，较18日降0.60万吨，跌幅4.2%；苯乙烯江苏港口库存8月25日为17.90万吨，较18日涨1.75万吨，涨幅10.8% [11] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化 - 亚洲纯苯开工率(华瑞)8月22日为77.9%，较15日涨2.2%，涨幅2.9%；国内纯苯开工率涨1.3%等 [11] 尿素 期货收盘价 - 01合约8月27日收盘价为1779元/吨，较26日涨2元/吨，涨幅0.11%；05合约涨0.23%等 [14] 期货合约价差 - 01合约 - 05合约8月27日价差为 - 42元/吨，较26日降2元/吨，跌幅5.00%；05合约 - 09合约降2.70%等 [14] 主力持仓 - 多头前208月27日持仓为115323手，较26日降641手，跌幅0.56%；空头前20涨1.86%等 [14] 上游原料 - 无烟煤小块(晋城)8月27日价格为900元/吨，持平；动力煤坑口(伊金霍洛旗)持平等 [14] 现货市场价 - 山东(小颗粒)8月27日价格为1700元/吨，持平；山西(小颗粒)持平等 [14] 跨区价差 - 山东 - 河南8月27日价差为 - 10元/吨，持平；广东 - 河南持平 [14] 基差 - 山东基差8月27日为 - 37元/吨，持平；山西基差持平 [14] 下游产品 - 三聚氰胺(山东)8月27日价格为5225元/吨，持平；复合肥45%S(河南)持平 [14] 化肥市场 - 硫酸铵(山东)8月27日价格为1025元/吨，持平；硫磺(镇江)数据缺失 [14] 供需面概况 - 国内尿素日度产量8月28日为19.52万吨，较29日降0.16万吨，跌幅0.81%；煤制尿素日产量降1.03%等 [14] 甲醇 甲醇价格及价差 - MA2601收盘价8月27日为2372元/吨，较26日降23元/吨，跌幅0.96%；MA2509收盘价降1.10%等 [16] 甲醇库存 - 甲醇企业库存8月现值为33.3393%，较前值涨2%，涨幅7.27%；甲醇港口库存8月为129.9万吨，较前值涨22万吨，涨幅20.75% [17] 甲醇上下游开工率 - 上游 - 国内企业开工率8月现值为73.01%，较前值涨0.38%，涨幅0.52%；上游 - 海外企业开工率涨0.34%等 [18] 聚烯烃 期货价格 - L2601收盘价8月27日为7364元/吨，较26日降38元/吨，跌幅0.51%；L2509收盘价降0.50%等 [44] 现货价格 - 华东PP拉丝现货8月27日为6920元/吨，较26日降30元/吨，跌幅0.43%；华北LLDPE膜料现货降0.55% [44] 库存情况 - PE企业库存8月(周三更新)为42.7万吨，较前值降7.49万吨，跌幅14.92%；PE社会库存8月(周一更新)为56.2万吨，较前值涨0.55万吨，涨幅0.99% [44] 开工率情况 - PE装置开工率8月现值为78.7%，较前值降5.47%，跌幅6.50%；PE下游加权开工率涨1.34% [44] 原油 原油价格及价差 - Brent8月28日为68.05美元/桶，较27日涨0.83美元/桶，涨幅1.23%；WTI降0.53%等 [46] 成品油价格及价差 - NYM RBOB8月28日为213.95美分/加仑，较27日降0.94美分/加仑，跌幅0.44%；NYM ULSD降0.75%等 [46] 美国周度数据 - 美国原油产量8月22日当周为1343.9万桶/日，较前日涨5.7万桶/日；炼厂开工率降2.0%等 [50]

报告行业投资评级 - PX：★☆☆ ，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PTA： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 乙二醇： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 短纤： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 瓶片： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 甲醇： ★☆☆ ，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 尿素： ★☆☆ ，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PVC： ★★★ ，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 烧碱： ★★★ ，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纯碱： ★☆☆ ，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玻璃： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 石化产品走弱，部分化工品市场供需有改善预期但也面临压力，不同化工品价格走势分化，需关注装置动态、油价、政策、需求回升节奏等因素 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 石化产品走弱致统苯盘面回落，中石化下调挂牌价 [2] - 近期港口持续去库，但国内需求偏弱，统苯供需弱平衡，BZ - NAP价差小幅走弱，基差回落 [2] - 基于国内检修及需求季节性回升预期，三季度统苯市场供需有改善预期，但进口有压力，四季度供需或持续承压 [2] 聚酯 - 日内PX价格回落，PTA随之走弱，终端织造改善，需求回升，PX年内无新增装置，供需预期改善，但价格继续上行需更强驱动 [3] - 乙二醇在4500元/吨一线震荡，国产提升，终端改善，供需同增，到港量大幅下降短期提振市场，中期上行关注政策及旺季需求回升节奏 [3] - 短纤供需平稳，日内随成本回落，短期甚差及现货加工差走弱，但盘面加工差震荡回升，年内新产能有限，旺季需求回升有提振，中期需求改善可偏多配置 [3] - 瓶片行业产能过剩是长线压力，近期原料反弹，瓶片加工差进一步下滑，基差走弱，关注石化行业政策落地情况 [3] 煤化工 - 日内甲醇盘面大幅下跌，周期内港口库存大幅增加，沿海烯烃装置开工持续偏低，进口甲醇到港维持高位，内地甲醇供应提升，烯烃装置外采需求边际走弱，传统下游平均开工下滑，生产企业库存增加，关注宏观氛围及沿海MTO装置重启可能性 [5] - 尿素期货价格低位震荡，现货价格小幅下调，业内集港积极性提升，港口库存增加，但市场情绪谨慎，供应持续偏高，需求阶段性走弱，生产企业持续累库，后续收储采购分散，供需高压成趋势，警惕出口等消息变动 [5] 氯碱 - PVC日内回落，自身亏损但烧碱走势好，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，后续有新增投产，供给压力犹存，下游采购积极性不佳，内需疲软，外需季节性淡季，社会库存持续累加，期价或区间震荡运行 [6] - 烧碱高位回落，氧化铝刚需支撑强，非铝下游开工略有回升，补库需求支撑库存下滑，现货涨价后非铝下游抵触，利润好后续供给有压力，价格进一步上涨空间有限 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡走弱，供应高位窄幅波动，产业链上中下游库存均高，弱现实格局延续，光伏基本面改善，重碱刚需小幅回升，长期供给高压，倾向反弹高位做空，低估值时谨慎参与 [7] - 玻璃日内震荡，现货价格跌幅收窄，部分地区小涨，9月阅兵沙河地区深加工开工受影响，玻璃厂累库，产能波动不大，日熔维持15.96万吨偏高位运行，加工订单环比改善但同比偏弱，低估值水平，关注金九银十补库需求，期价下行幅度有限，可关注成本附近低多思路 [7]