美国对伊朗核设施实施军事打击 - 美国总统特朗普宣布美军对伊朗福尔道、纳坦兹和伊斯法罕三处关键核设施实施大规模精确打击，目标是摧毁伊朗核能力并制止其核威胁 [2] - 特朗普警告伊朗若不能实现和平，美国可能攻击更多目标，并强调美以合作取得进展 [2] - 美军参谋长联席会议主席和国防部长将于美东时间22日上午8点举行新闻发布会 [2] 以色列反应与戒备升级 - 以色列总理内塔尼亚胡发表电视讲话感谢特朗普袭击伊朗核设施 [3][6] - 以色列国防军升级全国戒备状态，禁止教育活动、聚集性活动及非必要行业运营 [4][5] 伊朗核设施受损情况与伊朗回应 - 伊朗国家电视台称已提前疏散核设施并转移材料，美方袭击未造成重大损失 [7] - 美军在福尔道核设施投下6枚钻地弹 [7] - 伊朗官员警告若美国加入以伊战争，将袭击美军在中东的基地和装备 [7] 伊朗核设施概况 - 伊朗拥有25-30座核设施，其中6座为一级目标：纳坦兹铀浓缩设施、伊斯法罕转化装置、阿拉克重水反应堆、帕尔钦武器生产设施、福尔多铀浓缩设施、布什尔轻水反应堆 [11] - 福尔多核设施位于地下数十米深岩石层中，设计用于抵御空袭，其浓缩铀丰度高于纳坦兹 [11] - 自2018年美国退出伊核协议后，伊朗恢复福尔多核设施的高丰度铀浓缩活动 [11]

中国新能源汽车市场竞争格局 - 5月自主品牌新能源车渗透率达68.7%，主流合资品牌仅4.3%，差距显著[1] - 日系品牌开始抢占15万元级新能源市场，别克通过新E5发起反击，定价14.99万-16.99万元并采用"一口价"模式[1] - 新别克E5通过47项改进升级及提前满足新国标电池安全标准，瞄准燃油车置换群体[1] 新能源车安全标准与行业现状 - 去年国内新能源汽车自燃事故中70%与电池热失控相关[3] - 7月1日将实施"史上最严"动力电池新国标GB38031-2025，要求热失控后2小时不起火[3][6] - 部分车企盲目堆叠科技配置（如冰箱/彩电）而忽视安全属性，年轻购车群体（占比超55%）对安全性关注度提升[3] 别克E5的安全技术突破 - 老款E5累计行驶10亿公里零自燃，碰撞后也无自燃记录[4] - 新E5采用奥特能2.0平台，电芯通过145项/整包37项安全测试，远超行业标准[6] - 首创3D防拉弧"盔甲"：电芯顶部耐1000℃材料+侧面高分子聚合板，实现热失控无蔓延[9] - 电池包满足IP68/IP6K9K防护等级，支持15年耐腐蚀，事故中2毫秒高压断电[9] - 承诺首任车主三电终身质保，若一年内因三电自燃报废则1:1赔付新车[10] 产品力升级与市场定位 - 车身尺寸达4892×1905×1683mm，轴距2954mm，定位15万级中大型SUV[11] - 全车皮质软包覆面积提升至64%，后排靠背可调至27°"黄金仰角"[13] - 搭载22分贝静音技术（5mm双层玻璃+声学包裹），30英寸6K屏升级V5.0系统支持CarPlay iOS26[13][14] - AI语音引擎支持25秒内连续执行10条指令，多音区识别率提升[14] 战略意义 - 新E5以安全冗余+用户导向改进（47项升级）形成差异化竞争力[1][11] - 通过满足新国标+超标准测试（如50℃高温/100%电量热扩散测试），树立合资品牌新能源标杆[6][9]

地缘政治冲击与市场反应 - 美国对伊朗核设施实施打击引发全球市场剧烈震荡预期 油价可能高开 避险情绪升温[1] - 特朗普警告伊朗报复将招致更强军事回击 投资者预计股市抛售与美元走强并存[1] - 波托马克河资本指出市场不确定性显著加剧 油市波动性将尤为突出[1] 油价与通胀传导机制 - 布伦特原油期货自6月10日上涨18%至79.04美元/桶 冲突升级或推动油价冲击130美元/桶[2] - 牛津经济研究院模型显示霍尔木兹海峡关闭情境下 美国通胀率或逼近6% 彻底消除年内降息可能性[2] - 哈里斯金融集团预计油价初期飙升后或趋稳 但二次通胀效应风险仍需警惕[2][3] 资产价格历史表现规律 - 历史数据显示中东冲突后标普500三周内平均跌0.3% 但两个月后反弹2.3%[4] - 2003年伊拉克战争与2019年沙特遇袭事件后 股市短期回调但数月内实现反弹[3] 避险资产动态分析 - 黄金在地缘风险与美联储政策博弈中波动 美国直接参战或刺激避险资金流入[5][6] - 美元走势存分歧 短期可能因避险需求走强 但全年"美国例外主义"信心减弱构成压制[5] - 摩根大通与KCM Trade均指出若冲突升级 黄金将获结构性支撑[6]

报告行业投资评级 - 港股市场投资评级为优于大市 [1][4] 报告的核心观点 - 本周港股市场受医药与消费带动总体回撤，资金持续流出港股通成分股，但石油机械逆势吸金，港股通总体法 EPS 预期上修 0.1% [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、全球市场表现 - 本周恒生指数跌 1.5%，恒生科技跌 2.0%，风格上大盘＞小盘＞中盘，概念指数多数下跌，港股通行业 2 个上涨 28 个下跌 [1] - 全球其他市场中，A股多数指数下跌，美股部分指数上涨，欧洲指数多数下跌，日韩指数上涨，新兴市场部分指数上涨 [12] - 美债收益率多数下行，国债收益率部分下行，汇率方面美元指数上涨，商品中 NYMEX WTI 原油上涨、COMEX 黄金下跌 [12] 二、港股通成分股数据跟踪 2.1 涨跌幅 - 港股通成分股中上涨股票 132 只，下跌股票 405 只，涨幅靠前的有德翔海运、思派健康等，跌幅靠前的有健康之路、君实生物等 [14] - 港股通概念指数多数下跌，恒生港股通医疗保健指数、恒生港股通创新药等跌幅较大 [15] - 中信港股通行业指数中电子、银行上涨，医药、国防军工等下跌 [16] 2.2 量价指标 - 港股通成分股资金强度排名中，山东墨龙、小米集团 -W 等资金强度较强，泡泡玛特、美团 -W 等较弱 [18] - 中信港股通各行业资金强度方面，机械、电子、银行等资金流入，医药、传媒、消费者服务等资金流出 [19] 2.3 业绩预期 - 港股通成分股业绩预期调整幅度排名中，上修排名靠前的有第四范式、迈富时等，下修排名靠前的有微创医疗、大家乐集团等 [21] - 中信港股通各行业业绩预期调整幅度，钢铁、农林牧渔、房地产等上修，交通运输、机械、煤炭等下修 [22] 2.4 收益率归因 - 各行业收益率归因显示，本周多数行业总收益率为负，EPS 调整和 PE 估值变化对收益率影响不同 [24] 2.5 资金流向 - 港股通成分股南向资金影响程度排名中，增持幅度靠前的有秦港股份、渣打集团等，减持幅度靠前的有上海医药、中国财险等 [30] - 中信港股通行业内外资流动情况显示，各行业南向和外资净流入占成交额及自由流通市值比例不同 [31] 2.6 个股转托管统计 - 本周转托管增量股份排名靠前的有首程控股、新濠国际发展等，近 4 周靠前的有昊天国际建投、首程控股等 [33] 三、恒生综指成分股数据追踪 3.1 涨跌幅 - 恒生综指成分股中上涨股票 119 只，下跌股票 374 只，涨幅靠前的有德翔海运、思派健康等，跌幅靠前的有健康之路、布鲁可等 [35] - 恒生主题指数多数下跌，恒生医疗保健、恒生创新药等跌幅较大 [36] - 恒生综指各板块涨跌幅中，信息技术、金融等部分板块上涨，医疗保健、可选消费等部分板块下跌 [37] 3.2 量价指标 - 文档未提及相关具体内容

大模型行业竞争格局 - 月之暗面发布开源代码大模型Kimi-Dev-72B，参数720亿，在SWE-bench Verified基准准确率达60.4%，超越DeepSeek [2] - MiniMax连续发布五款新品，包括RL训练成本仅53万美元的开源推理模型MiniMax-M1，其代码能力在SWE-bench达55.6%-56.0%，长文本处理能力全球第二 [9][10] - 月之暗面推出首个Agent产品Kimi-Researcher，在xbench基准测试中通过率69%，超越DeepSeek和OpenAI Deep Research [16] 企业资本动态 - MiniMax考虑赴港IPO，估值约30亿美元，已与投行沟通 [3] - 智谱AI提交上市辅导备案，计划2024年完成三阶段筹备，2023年ARR收入增长超100%，C端产品"智谱清言"用户超2500万 [19][20] - 2025年上半年A股IPO融资额同比上升14%，港股新股融资总额同比激增673%，科技企业成主要受益者 [23][26] 技术突破与商业化 - MiniMax-M1系列模型开源，定价分三档：0-32k Token输入0.8元/百万Token，128k-1M Token输出24元/百万Token [12] - MiniMax视频模型Hailuo-02年订阅价1499.99美元，较同行高60%，同时重点拓展海外市场 [12] - 月之暗面转向专注LLM理解与思考，放弃文生视频赛道，直接对标DeepSeek [14] 行业趋势与挑战 - 中国生成式AI软件市场规模2023-2028年预计仅48.9亿元，远低于算力基础设施规模 [4] - 国内大模型调用量显著增长，非英语语种性能已比肩GPT，但企业面临计算能力不足、人才流失问题 [4][14][21] - 科创板拟设新板块支持未盈利科技企业上市，AI公司积极研读第五套标准 [19] 高管变动与战略调整 - 智谱AI 2025年上半年4名高管离职，同时引入Midjourney前高管强化C端布局 [24] - MiniMax商业化负责人离职，官方称属业务阶段调整 [24] - 零一万物联合创始人及技术副总裁离职创业，获创新工场投资 [24]

经济增长 - 6月20日所在周，国信高频宏观扩散指数A由正转负为-0.14，指数B季节性回落至98.0，指数C为-5.5%（+0.0 pct.），国内经济增长动能运行稳健[11][13] - 本周投资领域景气回落，消费、房地产领域景气基本不变；指数B标准化后下跌0.14，持平历史平均水平[11][13] 资产价格 - 6月20日所在周，十年期国债收益率预测值高于实际值，偏差59BP，上证综合指数预测值也高于实际值[17] - 预计6月27日所在周，十年期国债收益率将上行，上证综合指数将下行[19] CPI情况 - 6月14 - 20日，食品价格下跌，农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周跌0.2%；非食品价格上涨，非食品综合高频指数较上周涨0.8%[24][28] - 预计6月CPI食品环比约-0.5%，非食品环比约为零，整体环比约-0.1%，同比小幅回升至零[12][36] PPI情况 - 6月上旬流通领域生产资料价格总指数较5月下旬下跌1.0%，预计6月PPI环比约-0.3%，同比回落至-3.4%[37][38] 风险提示 - 海外市场动荡，存在不确定性[2][40]

日美关税谈判僵局 - 日美第6轮关税谈判在G7峰会期间举行，30分钟后不欢而散，未能达成共识[1] - 谈判核心矛盾为美国"对等关税"政策及对汽车、钢铝征收25%高关税，日本要求全面取消[3] - 汽车关税是最大难点，2024年日本输美汽车137万辆，占对美出口总额34%[3] 谈判过程与分歧 - 特朗普突然加入首轮谈判，提出削减贸易逆差、取消农产品壁垒、增加驻日美军费用等要求[3] - 日本坚持将汽车钢铝关税与"对等关税"捆绑谈判，美国拒绝让步[3] - 若7月9日前未达成协议，日本将面临24%的"对等关税"[4] 对日本经济影响 - 5月日本对美出口同比下降11.1%，其中汽车出口降24.7%，零部件降19%[3] - 一季度日本经济萎缩0.7%，二季度受4月生效的25%汽车钢铝关税冲击更严重[4] - 85%日本民众担忧关税负面影响，43%表示非常担忧[6] 行业冲击 - 汽车产业受创最重，美国25%关税直接冲击占对美出口34%的汽车类产品[3] - 5月汽车及零部件出口同比下滑24.7%和19%，4月已下滑4.8%[3] - 钢铝关税全面生效后，将进一步打击相关产业链[4] 政治与经济困境 - 日本内阁支持率跌至26%（朝日新闻）或23%（每日新闻），跌破30%危险线[7] - 日本处于两难：需保护汽车钢铝产业（占经济支柱），又不敢过度得罪军事盟友美国[8][9] - 特朗普为巩固汽车产业选民支持，在关税问题上态度强硬[6] 未来走向 - 短期内僵局难破，美国立场强硬，日本需在7月9日前争取协议[4][11] - 石破茂计划在荷兰北约峰会期间再会特朗普寻求突破[11] - 若谈判失败，日美盟友关系可能出现裂痕，影响军事政治合作[11]

美股市场整体表现 - 本周美股自高位回撤，标普500跌0.2%，纳斯达克涨0.2%[3] - 风格表现为小盘成长>小盘价值>大盘价值>大盘成长，其中罗素2000成长涨0.6%，罗素1000成长跌0.4%[3] 行业表现 - 8个行业上涨，16个行业下跌，涨幅居前的有银行（+3.4%）、技术硬件与设备（+2.2%）等，跌幅居前的有制药生物科技和生命科学（-3.9%）、电信业务（-2.4%）等[3] 资金流向 - 本周标普500成分股估算资金流为+10.9亿美元，10个行业资金流入，14个行业资金流出，流入居前的有综合金融（+18.7亿美元）、技术硬件与设备（+8.3亿美元）等，流出居前的有媒体与娱乐（-8.6亿美元）、软件与服务（-7.3亿美元）等[4] 盈利预测 - 本周标普500成分股动态F12M EPS预期上调0.3%，23个行业盈利预期上升，1个下修，上修幅度领先的有能源（+0.6%）、半导体产品与设备（+0.5%）等，下修的是耐用消费品与服装（-1.8%）[5] 全球大类资产表现 - 不同市场和资产近期走势差异明显，如美股中纳斯达克100近13周涨9.5%，中国沪深300近13周跌1.7%，美债收益率不同期限有不同幅度变动，汇率方面美元指数近13周跌5.2%等[10] 标普500板块观测 - 各板块价格收益率、资金流向、盈利预测调整、估值变化（市盈率和市净率）表现不一，如金融板块资金流入且价格收益率为正，耐用消费品与服装盈利预期下修且估值有变化[15][18][20][22][25] 关键个股观测 - 科技巨头、消费医药、传统工业、金融地产等不同类型关键个股市场表现不同，如英伟达本周涨1.3%，联合健康集团本周跌3.7%，摩根大通本周涨3.8%[30]

中国市场表现 - 1996年进入中国市场时单球售价25元，2017年中国市场业务占全球销售额一半 [1] - 2018财年高端冰淇淋业务收入8亿美元，2020财年降至7.18亿美元 [1] - 2025财年第二季度中国市场门店客流量呈现两位数下降 [1] - 巅峰时期中国内地门店超400家，2024年缩减至263家 [2] 竞争环境变化 - 高端冰淇淋行业整体表现不佳，GROM小蓝杯和安缇亚朵退出上海，茅台冰淇淋热度减退 [2] - 2019年双十一天猫冰品类目销售冠军被钟薛高取代 [3] - 2024年中国冰淇淋市场规模达1835亿元，Gelato品类以10%增速突破120亿元 [8] - DQ在2021-2023年稳居市场首位，2023年市占率接近29%，2024年门店达1721家 [7] 产品与定位问题 - 产品创新不足，口味局限于巧克力、香草等常规选择 [3] - 国外售价低至1美元，中国小杯装售价40元以上，消费者认知落差明显 [3] - 本土品牌如波比艾斯年均新增36家门店，2024年全国门店达1000家 [8] - 野人先生一年开出超300家门店，主打30元内中高价位和"当天现做"策略 [9] 自救措施与渠道调整 - 通过降价促销吸引消费者，经典六杯组合装电商折扣超五折 [4] - 渠道从专卖店拓展至全家便利店及抖音、小红书等兴趣电商 [4] - 外资品牌DQ通过抹茶、红豆等本土化口味改良及外卖服务巩固市场 [7] 行业趋势与挑战 - 联合利华宣布分离梦龙等高端冰淇淋业务，反映全球市场盈利能力下降 [10] - 钟薛高因价格争议和产品质量问题市场热度降温，茅台冰淇淋南京旗舰店关闭 [10] - 本土品牌如红楼、野人先生加速涌入一二线城市，加剧市场竞争 [8][9]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 全球钴产业链高度依赖刚果(金)钴矿供应，2024年刚果(金)钴矿产量约22万金属吨，同比增长约25%，全球市场占比达76.4%，主要因洛阳钼业产量超预期 [4] - 印尼镍钴项目推进重塑行业格局，2024年印尼钴产量约2.8万吨，约占全球总产量的10%，未来或成钴产量增长最快的国家 [4] - 锂电池领域是全球钴消费增长的主要动力，2024年全球钴消费量约22.2万吨，同比增长约14%，电动车和消费电子领域需求增长显著 [4] - 供需失衡背景下，刚果(金)政策调整主导钴价，预计国内电钴价格有望重回25万元/吨上方运行，长期来看钴价中枢有望抬升 [4] 报告各部分总结 钴供给 - 钴资源多伴生存在，全球约60%来自铜钴伴生矿，约38%来自镍钴伴生矿，仅约2%来自原生钴矿，刚果(金)资源储量占全球总储量的56% [16] - 全球钴资源主要掌握在洛阳钼业、嘉能可等大型跨国生产商手中 [16] - 2024年刚果(金)钴矿产量约22万金属吨，同比增长约25%，全球市场占比达到76.4%，其独特的“手抓矿”行业产量波动大，目前占比不足2% [4][26] - 嘉能可2025 - 2028年钴矿产量指引相对平稳，旗下Katanga和Mutanda矿2024年产铜和钴情况不同，Mutanda产量同比减少因矿石品位低于预期 [33][34] - 中企在刚果(金)布局多个铜钴项目，涵盖采选冶一体和自建冶炼产能两类，保障钴原料供应 [36][38] - 印尼MHP产能从2022年开始快速放量，2024年印尼钴产量约2.8万吨，约占全球总产量的10%，未来规划项目众多或重塑行业格局 [4][42] - 2024年中国钴精矿进口实物量约882.64吨，同比下降94.75%；钴湿法冶炼中间品进口实物量约62.68万吨，同比增加64.47% [47] - 2024年全球精炼钴产量总计22.2万吨，同比增长约17%，中国是全球最大的钴精炼国，产量占全球总产量的78.6% [51] 钴需求 - 2024年全球钴消费量约22.2万吨，同比增长约14%，电动车领域消费量约9.5万吨，同比增长21%，占比约43%；消费电子领域消费量约6.7万吨，同比增长12%，占比约30% [4][70] - 2024年国内新能源车销量约1286.6万辆，同比增长35.5%，但三元材料电池占比下降到30%以下，2025年预计销量达1600万辆 [81] - 2024年欧洲新能源车销量约294.5万辆，同比微降，美国约161.3万辆，同比增长约10%，2025年预计均有增长，欧美市场三元材料电池装机占比约90% [85] - 2024年全球消费电子领域钴消费量约6.7万吨，同比增长12%，智能手机和个人电脑出货量增长，市场呈现复苏态势 [90] - 2024年全球工业领域钴需求量约5.44万吨，同比增长3%，硬质合金和高温合金领域是重要需求行业 [93] 相关标的 - 华友钴业全球化布局，上游在印尼和非洲布局镍钴矿山资源，下游在多地推进材料项目建设 [100] - 洛阳钼业在刚果(金)运营两座世界级铜钴矿山，2024年铜和钴产量及销量大幅增长，正为扩产积极布局 [105] - 腾远钴业在刚果(金)设立原料基地，拥有年产1万吨钴、6万吨铜湿法冶炼项目，国内计划逐步扩产 [109] - 寒锐钴业在刚果(金)拥有产能，国内多地布局钴中间品和钴粉等生产，生产成本优势明显 [114]