全面实施"金属矿业先锋计划"，推行"以干代训"培养机制，打破业务壁垒，强化战略协同，将资源接 续、科技创新、重大项目、深化改革等关键领域作为识别干部的重要场景。2025年以来，新提任干部均 具有重大项目或吃劲岗位磨炼经历，熟悉金属矿业、新能源材料的占比达45.3%。 据介绍，中国五矿集团有限公司（简称中国五矿或公司）成立于1950年，是以金属矿产为核心主业、由 中央直接管理的国有重要骨干企业，国有资本投资公司试点企业。公司致力于成为"资源保障国家队、 两新服务主力军"，加快建设具有全球竞争力的世界一流金属矿产企业集团，为全球经济增长和低碳化 发展提供有力资源保障。目前，公司现有职工总数18万人，在全球60多个国家和地区开展业务。 《中国组织人事报》1月13日刊文《中国五矿将干部选用融入国家战略 把好政治关 立好实干尺》。 其中，将考察结果刚性运用于干部选拔任用，对政治上不合格的"一票否决"，2025年以来已有9名干部 被暂缓使用。 文章称，聚焦实战实绩，把干部在重大任务中的实际表现作为检验公心的重要依据，引导干部将个人成 长融入服务国家战略的实际行动。牢固树立"有为才有位"的用人理念，强化"实干、干实"的工作 ...

核心观点 - 伦敦金属交易所基本金属价格普遍上涨 市场情绪受强劲需求预期及美元走软支撑 其中期铜逼近纪录高位 期锡因供应担忧大幅飙升 [1][3][4][5][6] 铜市场动态 - 1月12日LME三个月期铜价格上涨211.5美元或1.63% 收于每吨13,209.5美元 逼近上周创下的13,387.5美元纪录高位 [1][2][3] - 自去年初以来 铜价累计涨幅超过50% [3] - 需求格局正在变化 电动车普及 数据中心建设 全球电网升级扩建共同推动需求增长 [3] - 分析师指出 铜是电网扩建 可再生能源和电动汽车基础设施的核心 同时数据中心和AI基础设施正成为新的重要需求来源 [4] - 预计未来几年因新供应不足将出现供应短缺 支撑铜价走高 [4] - 智利国家铜业公司预计2026年铜产量将达到134.4万吨 较2025年高出约1万吨 其2025年产量为133万吨 [4] - LME库存数据显示 2025年12月 中国产铜在LME库存中的占比下降 [4] 锡市场动态 - 1月12日LME三个月期锡价格大幅上涨2,407美元或5.28% 收于每吨47,967.0美元 [2][5] - 盘中一度触及48,900美元 逼近2022年3月创下的51,000美元历史高位 [5] - 市场传言印尼政府打击非法锡矿开采 是推动锡价飙升的主要原因 [6] - 锡用于制造半导体 [5] 其他基本金属市场动态 - 1月12日LME三个月期铝价格上涨48.5美元或1.55% 收于每吨3,184.5美元 [2][7] - 1月12日LME三个月期锌价格上涨62.5美元或1.98% 收于每吨3,216.0美元 [2][8] - 1月12日LME三个月期铅价格上涨3.5美元或0.17% 收于每吨2,053.0美元 [2][9] - 1月12日LME三个月期镍价格上涨185美元或1.05% 收于每吨17,888.0美元 [2][10] - 工业金属整体受到美元走软支撑 美元下跌使以美元计价的金属对其他货币持有者更便宜 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月12日金银价格大幅拉升，后续预计整体维持震荡上行趋势，白银高波动状态短期或持续 [4][6] - 美联储主席换届在即独立性受损预期交易主导市场，流动性宽松远期预期推动贵金属价格上行 [5] - 关键矿产232调查未落地，“门罗主义”预期带动金属整体强势，白银现货紧张逻辑或反复 [6] 根据相关目录分别进行总结 金银价格表现 - 1月12日国内收盘沪金涨幅2.57%，沪银涨幅14.42%，伦敦金现突破4600美元/盎司，伦敦银现突破84美元/盎司 [4] 市场因素分析 - 美联储主席换届未确定人选，司法部传票威胁增加美联储独立性受损风险忧虑，虽年内降息时点延后但流动性宽松远期预期推动贵金属价格上涨 [5] - 美国袭击委内瑞拉及对格陵兰岛言论使地缘冲突扩散预期走强，“门罗主义”外交政策预期提升，资源安全忧虑带动金属板块走强，白银租赁利率回落，232调查结果未披露，现货紧张逻辑或反复 [6] 后市展望 - 金银预计维持震荡上行，伦敦金有望涨至4900 - 5000美元/盎司，白银有望挑战90 - 100美元/盎司新高，白银高波动或持续 [6]

铜市场行情与驱动因素 - 1月9日上海期货交易所主力期铜日间收盘下跌0.45%至每吨101,410元，但周线预计上涨1.60% [1] - 伦敦金属交易所三个月期铜反弹0.97%至每吨12,844美元，周线预计上涨3.24% [1] - 本周早些时候沪铜创下每吨105,500元纪录，LME期铜高见每吨13,386.50美元 [2] - 铜价自周三以来的回落主要受获利回吐推动，但因矿山中断、美国以外精炼铜供应紧张及关税不确定性而获得良好支撑 [2] 镍市场行情与表现 - 沪镍收盘下跌2.67%至每吨139,090元，但本周累计上涨2.36% [3] - LME三个月期镍反弹1.95%至每吨17,490美元，周线预计录得3.86%涨幅 [3] - 本周早些时候沪镍触及每吨149,600元，为2024年6月以来最高价；LME期镍亦触及每吨18,800美元的2024年6月以来最高位 [3] 其他基本金属市场表现 - 上海期货交易所其他金属：沪铝上涨1.42%至每吨24,330元；沪锌下跌0.31%至每吨23,970元；沪铅下跌0.94%至每吨17,355元；沪锡下跌0.08%至每吨352,540元 [3] - 伦敦金属交易所其他金属：三个月期铝上涨1.33%至每吨3,132美元；期锌上涨0.26%至每吨3,143美元；期铅上涨0.79%至每吨2,042.5美元；期锡上涨1.67%至每吨44,480美元 [3] 行业整合与战略动向 - 全球矿商正寻求扩大在铜等金属的布局，因铜料将受益于全球能源转型与电气化 [3] - 嘉能可与力拓重启早前的合并谈判，该交易可能打造全球最大的矿业公司 [3] - 英美资源集团与Teck Resources的合并已接近完成，旨在打造铜业巨头 [3]

全球铜需求长期预测与市场动态 - 标普全球预测，受人工智能、国防及机器人产业扩张推动，全球铜需求预计将在2040年增长50% [1] - 到2040年，全球铜年需求量预计将达到4200万吨，较2025年的2800万吨显著上升 [3] - 若无法同步扩大回收与开采规模，到2040年，全球铜年供应缺口将超过1000万吨，近四分之一的需求恐难满足 [1][3] 铜价近期表现与驱动因素 - 过去一个月铜价经历剧烈波动，自11月底不足11,000美元/吨一度飙升至1月6日13,387美元/吨的高位，累计涨幅达22% [4] - 高盛将2026年上半年伦敦金属交易所铜价预测从此前的11,525美元/吨上调至12,750美元/吨 [4] - 本轮涨势主要由三大主题驱动：现货市场紧张信号显现、AI数据中心建设热潮吸引资金流入、以及“经济过热”宏观叙事升温 [5] 铜价支撑因素与市场结构 - 投资者资金大规模涌入、美国以外市场库存低迷形成“稀缺溢价”，以及美国拟征铜关税引发囤货行为，共同推升价格 [4] - 当前投机性仓位已达历史高位，通常预示行情进入后期阶段 [5] - 在“美国经济增长、AI投资与美国囤货”三大支柱稳固前，价格仍可能获得支撑 [5] 铜价风险与未来展望 - 高盛承认当前价格已超出其约11,400美元/吨的基本面公允价值，但分析认为“超涨”存在合理支撑 [4] - 高盛明确表示13,000美元以上价格难以持续，维持2026年第四季度11,200美元/吨的预测不变，并预计第二季度或出现回调 [5] - 全球电气化的推进是核心驱动力，而铜正是电气化的基石金属 [4]

有色金属市场整体表现 - 近期有色金属市场表现强势，伦敦金属交易所（LME）铜、铝、锌、镍、锡、铅六大工业金属价格轮番上涨，多个品种价格刷新阶段性高点乃至历史新高 [1] - 截至北京时间1月7日17:50，LME期铜价格攀升至13387.5美元/吨的历史峰值；LME期镍最高触及18790美元/吨，创2024年6月5日以来新高；LME期锡盘中冲高至45805美元/吨，达2022年3月以来最高水平；LME期铝、期锌、期铅也纷纷突破关键价位，分别刷新2022年4月、2024年10月、2025年11月中旬以来高点 [1] 铜市场前景 - 铜市中长期上涨逻辑清晰，2026年宏观层面的核心主线将围绕美元趋势性走弱展开 [1] - 基本面持续改善正驱动铜库存去化，上半年现货市场或面临紧缺格局，甚至可能诱发海外挤仓行情 [1] - 工业化、城镇化与电气化进程正在重塑铜的需求增长曲线，中长期来看铜价中枢的潜在上涨弹性有望超过一倍 [1] 铝市场前景 - 铝市供需紧平衡格局值得关注，政策面为铝的传统应用场景提供了坚实支撑，地产领域的铝需求降幅持续收窄，出口市场也已企稳回升 [2] - 储能等新兴领域赋予铝消费广阔想象空间，多重因素共振下，2026年铝市场大概率将陷入短缺，低库存状态或将成为常态 [2] 锡市场前景 - 锡价走势将呈现明显的阶段性分化特征，2026年锡矿供应增量主要集中在二季度之后，届时精锡原料的供应瓶颈有望得到缓解 [2] - 2026年上半年精锡市场供需紧张格局仍将延续，锡价有望维持强势；若下半年矿山增产顺利落地，市场供需关系将重新调整，锡价或从高位回落 [2] - 需要警惕国际地缘冲突的不可控风险在2026年一季度对市场造成阶段性冲击 [2] 镍市场前景 - 镍价走势高度依赖印尼相关政策的落地节奏，此轮镍价上涨的主要推手是印尼镍矿相关政策 [3] - 印尼政府在2026年工作计划和预算中，将镍矿产量目标设定为2.5亿吨，较2025年3.79亿吨的配额大幅下降34% [3] - 市场普遍预期，2.5亿吨的产量目标难以满足印尼本土冶炼厂的原料需求，这或将扭转当前镍市供过于求的格局 [3] 锌市场前景 - 锌市有望在多周期共振下迎来结构性走强，在宏观面与品种基本面的双重支撑下，锌产业链有望步入主动补库阶段 [3] - 2026年锌矿端的干扰率或将上升，产能增量存在较大预期差，且新增产能难以全部转化为有效供给流入市场 [3] - 新能源等新经济领域对锌的需求贡献正稳步提升，2026年有望带动全球锌需求实现2%的增速 [3] 铅市场前景 - 铅市大概率延续宽幅震荡运行格局，当前全球铅锭市场整体处于小幅过剩状态 [4] - 国内市场在供应增加、需求疲软的背景下，过去两年的供需缺口正持续收窄，未来或将逐步迈入过剩阶段；海外市场的过剩压力则更为突出 [4] - 预计2026年铅价将延续宽幅震荡走势，其中沪铅期货价格主要波动区间为16500元/吨—18000元/吨，伦铅价格波动区间在1900美元/吨—2150美元/吨 [4]

核心观点 - 科技革新与上游金属资源深度绑定，驱动全球产业价值链重塑，AI算力、半导体、机器人等科技发展对铜、钴、钨、锂等金属产生爆发性需求，引发其价值重估 [1][2] 科技革新驱动金属需求 - 英伟达发布Vera Rubin超级芯片并研发具备“思考推理能力”的Alpamayo自动驾驶AI，本质是对算力的极致渴求，推高相关金属需求 [1] - 英特尔1.8纳米芯片量产落地，意味着芯片制造对钴、钨等半导体小金属的需求升级 [1] - 存储芯片价格暴涨23%，源于AI驱动下云服务商对SSD的爆发式需求，而SSD制造离不开金属材料支撑 [1] - 高端AI服务器用铜量达15-20kg，是传统服务器的3倍，训练一次大模型的耗铜量堪比37辆电动车，铜从传统工业金属跃升为AI时代的“战略资源” [1] - LME期铜价格突破13000美元/吨的历史关口，核心逻辑在于其已成为AI算力的关键基础材料 [1] 产业联动与需求增长点 - 光刻胶板块单日成交额达600亿元，与美股闪迪涨近28%、美光涨10%形成联动，印证半导体产业链全球共振 [2] - 强脑科技完成20亿元融资，蓝思科技、领益智造等制造业龙头入局，打通脑机接口商业化路径，为金属材料在精密制造领域增添需求增量 [2] - CES 2026上国产机器人展示精密制造能力，领益智造的机器人骨架、蓝思科技的仿生灵巧手等部件运转依赖铜、锂等金属支撑 [2] - 单台人形机器人用铜量达12kg，将成为未来金属需求的重要增长点 [2] 供需结构失衡加剧 - 供应端紧张：铜陵有色矿山投产推迟、智利铜金矿罢工等事件加剧铜供应紧张，2026年全球铜矿新增产能增速仅1.4% [2] - 需求端强劲：AI算力基建、新能源汽车、机器人量产三大赛道共振，机构预测2026年全球铜需求将激增45% [2] - 供需缺口：2026年全球铜需求增速2.9%远高于供应增速，预计供需缺口超过30万吨 [2] - 政策影响：美国拟征收铜关税的预期，进一步凸显全球铜资源的战略属性 [2] 市场趋势与投资逻辑 - “AI金属”、“算力铜”、“半导体小金属”、“新能源AI材料”等跨界热词崛起，反映科技与上游资源深度绑定的产业趋势 [1][3] - 金属市场“资源争夺”与科技赛道“芯片大战”共同勾勒全球产业升级核心脉络，金属暴涨是产业升级下的价值回归而非短期炒作 [2][3] - 能够精准把握科技升级方向并提前布局核心金属资源的企业，将在价值重估中占据先机 [3]

金属市场全面爆发 - 本周二金属市场延续周一涨势全面爆发 伦镍领涨工业金属 盘中一度涨超10% 纽约期银盘中涨超6% 逼近一周前所创的盘中最高纪录 伦铜在周一史上首次突破1.3万美元关口后进一步走高 周二盘中涨超3% 连续两日创历史新高 纽约期金盘中涨超1% 向圣诞节前所创的最高纪录靠近 [1] 中国投资者成为关键推手 - 中国投资者成为本轮金属涨势的重要推手 交易动态显示 包括镍、铜和锡在内的金属价格在亚洲时段大幅跳涨 交易量激增 上海期货交易所夜盘开盘后再次拉升 [1] - 周二日间收盘时 沪银涨超7% 沪铜、沪锡、沪镍涨超4% 夜盘开盘 沪镍涨近5% 沪银涨近3% 沪锡涨超2% 沪铜涨超1% [1] 伦镍领涨与市场逆转 - 伦敦金属交易所三个月期镍周二一度飙升逾10% 触及18785美元/吨的高位 创下三年多来最大盘中涨幅 收盘涨近9% 报18524美元/吨 [3] - 过去两周内 镍价已累计上涨超过20% 自12月中以来三周内涨近30% [3] - 交易动态显示 中国投资者在推动镍价飙升中发挥了关键作用 LME期货价格在亚洲交易时段以高成交量跳涨 [6] - 虽然镍市场严重供应过剩 但全球最大供应国印尼的生产风险上升帮助支撑了市场情绪 加之中国国内金属市场投资资金广泛涌入 [6] 伦铜破纪录与关税逻辑 - LME三个月期铜周二进一步走高 盘中最高触及13387.50美元/吨 连续两日创盘中最高纪录 日内涨幅达3.1% 最终收涨近1.9% 报13238美元/吨 首次收盘站上1.3万美元 [7] - 铜价自2025年11月底以来已累计涨超20% [7] - 特朗普政府可能对精炼铜征收关税的预期 促使大量库存涌入美国 导致全球其他地区在矿商难以提升产量的背景下面临短缺 [10] - 美国铜库存自2025年4月以来增长超过四倍 截至1月2日达到45.345万吨 而全球其他地区供应告急 [1] - 智利Mantoverde铜矿罢工的启动进一步加剧了供应担忧 [10] - 受铜价走高推动 本周二早盘 铜矿商Freeport-McMoRan涨超4% 按市值计美国最大上市铜矿商Southern Copper也涨超4% 必和必拓美股一度涨近3% [10] 期银狂飙与中国散户 - 周二美股午盘 纽约期银3月合约和现货白银均涨至81美元上方 日内均涨超6% 逼近12月29日上周一所创的盘中最高纪录 [11] - 期银2025年录得147%的涨幅 创上世纪70年代以来四十余年最强年度表现 [11] - 中国散户投资者在最新这轮银价飙升中扮演了关键角色 当白银在2025年最后一周突破80美元时 国内最大黄金珠宝交易集散地深圳水贝市场的交易柜台前排的队伍反而更长 [14] - 作为全球最大白银消费国 中国对白银作为贵金属的新需求 将该国散户买家推到了年底狂热的最前沿 [14] 期金上行与驱动因素 - 纽约黄金期货周二美股早盘涨破4500美元 日内涨逾1.1% 现货黄金涨至4490美元上方 日内涨近1% 均刷新上周一以来高位 [16] - 金价2025年累涨超60% 创1979年以来最佳年度表现 [16] - 美国逮捕委内瑞拉前总统马杜罗引发的地缘政治紧张局势提振了避险需求 [19] - 美联储降息预期也为金价提供支撑 市场预计美联储今年将降息两次 [19] - 摩根士丹利预计 受益于利率下降、美联储领导层变动以及央行和基金的强劲购买 2026年第四季度金价可能飙涨至4800美元/盎司 [19] 其他贵金属表现 - 贵金属中 铂金和钯金周二涨势更胜白银和黄金一筹 现货铂金和钯金盘中曾分别涨超7%和6% [19] - 彭博贵金属分类指数过去一个月涨逾13% 年初以来涨约5% [2]

能源商品价格 - 国际原油价格下跌，西德克萨斯中油（WTI）收于56.95美元/桶，下跌2.38%，布伦特（Brent）原油收于60.50美元/桶，下跌2.06% [1] - 铀（U3O8）价格微幅上涨，收于82.05美元/磅，上涨0.06% [2] 基本金属价格 - 铁矿石价格上涨，62%品位铁矿粉收于106.64美元/吨，上涨0.63%，58%品位铁矿粉收于93.72美元/吨，上涨0.69% [3] - 伦敦金属交易所（LME）主要基本金属价格全线上涨，铜期货收于13254.00美元/吨，上涨1.29%，铝收于3134.00美元/吨，上涨1.42%，铅收于2070.00美元/吨，上涨2.01%，锌收于3245.50美元/吨，上涨1.06% [3] - 镍和锡价格大幅飙升，镍收于18425.00美元/吨，上涨6.63%，锡收于44365.00美元/吨，上涨4.31% [1][3] 贵金属价格 - 纽约商品交易所贵金属价格普遍大幅上涨，黄金收于4496.1美元/盎司，上涨1.12% [3] - 白银价格收于82.55美元/盎司，大幅上涨7.81% [1][3] - 铂金和钯金价格亦显著上涨，铂金收于2418.4美元/盎司，上涨7.66%，钯金收于1868.5美元/盎司，上涨8.51% [3]

美股市场表现 - 美股三大指数全线收涨，道琼斯工业平均指数上涨484.90点，涨幅0.99%，收于49462.08点，标准普尔500指数上涨42.77点，涨幅0.62%，收于6944.82点，两者均创下历史新高[2] - 纳斯达克综合指数上涨151.35点，涨幅0.65%，收于23547.17点[2] - 在人工智能热潮导致存储芯片短缺并引发涨价的背景下，半导体板块表现强势，其中美光科技领涨[2] 国际贵金属与原油市场 - 现货白银价格大幅上涨6.18%，报81.3187美元/盎司，COMEX白银期货上涨6.00%，报81.260美元/盎司，银价重回前期高位[2] - 现货铂金价格上涨7.27%，报2458.73美元/盎司，现货钯金价格上涨6.51%，报1829.10美元/盎司[3] - 国际油价下跌，WTI 2月原油期货收跌1.19美元/桶，跌幅2.04%，报57.13美元/桶，布伦特3月原油期货收跌1.06美元/桶，跌幅1.772%，报60.70美元/桶[3] - 美国石油协会数据显示，上周美国API原油库存减少276.6万桶，而汽油库存增加441万桶，馏分油库存增加492.6万桶[6][7] 国内商品期货市场 - 国内商品市场夜盘普遍收涨，焦煤主力合约上涨5.61%，玻璃主力合约上涨4.53%，纯碱主力合约上涨4.15%，焦炭主力合约上涨4.14%[5] - 沪镍多个合约涨停，主力合约收涨至147720元/吨，涨幅8.00%[5][13] - 其他有色金属普遍上涨，沪锡主力合约上涨4.81%，沪铝主力合约上涨2.58%，国际铜主力合约上涨0.84%，沪铜主力合约上涨1.26%[5] 镍市场动态与驱动因素 - 伦敦金属交易所镍期价盘中最高涨至18785美元/吨[13] - 本轮镍价上涨主要由印度尼西亚削减镍矿配额的叙事和宏观情绪共同推动[14] - 印度尼西亚计划将2026年镍矿产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨，削减幅度达34%，这一供应端政策剧变是核心驱动因素[15] - 机构测算印尼镍产量预计减少20万至30万吨，可能导致2026年全球镍供需格局发生反转[15] - 全球宏观流动性预期转向宽松、美元走弱促使资金回流大宗商品市场，以及美国对委内瑞拉展开军事行动引发的地缘溢价讨论，均助推了镍价上涨[15] 镍市场供需基本面 - 全球镍市场仍处于供应过剩格局，主要生产国产能惯性及新能源汽车电池需求增长不及预期，使得整体供给宽松[16] - 不锈钢领域需求受房地产等行业景气度制约，未能提供强劲拉动[16] - 库存水平高企形成压制，截至2025年底，LME镍库存为25.4万吨，处于多年高位[16] - 截至2026年1月4日，上海期货交易所镍库存为45544吨，高于近5年同期均值[16] - 市场呈现“预期紧缩”与“现实过剩”并存的复杂局面，现货市场出现结构性紧张，例如2025年末金川镍现货价格升水一度大幅拉升至年内高点[16] 镍价后市展望与关注点 - 印尼削减配额的叙事短期内无法证伪或证实，一季度印尼矿企仍可使用旧配额，对生产影响有限，政府年内是否会增批额度尚无定论[17] - 镍的基本面仍然偏弱，价格上行空间受高库存和实际需求复苏力度影响，下行空间则受到成本支撑及潜在产能收缩限制[17] - 库存消化进度是关键观察指标，只有当显性库存开始趋势性、持续性下降时，才能为价格提供坚实上行基础[18] - 全球制造业及中国经济复苏强度，以及新能源汽车销量特别是高镍电池渗透率能否超预期增长，是决定需求侧能否有效承接供应收缩的关键[18] - 长期来看，镍市场逻辑正从“产能过剩压制”转向“资源控制与成本支撑”，其长期需求潜力依托于全球能源转型，但过程需要时间且在库存完全消化前市场波动可能加剧[18] 国际地缘政治动态 - 美国特朗普政府正在讨论获取格陵兰岛的多种方案，包括从丹麦购买、建立自由联系协定或采取军事手段，并将其视为国家安全优先事项[8][9] - 丹麦、法国、德国、意大利、波兰、西班牙和英国七国领导人发表联合声明，强调格陵兰岛属于其人民，只有丹麦和格陵兰岛才能决定自身事务，坚持主权和领土完整原则[10][11]