碳酸锂价格近期走势 - 春节假期后，碳酸锂期货连续三个交易日拉涨，2月26日盘中跳空高开，开盘涨幅一度高达11.42%，盘中最高攀升至187,700元/吨，刷新1月26日以来新高，但随后涨幅收窄，日间收盘报173,660元/吨，涨幅3.47% [1] - 同期，电池级碳酸锂现货报价也大幅上涨，截至2月26日，现货报价涨至16.8~17.8万元/吨，均价报17.3万元/吨，较2月13日的14.375万元/吨上涨29,250元/吨，涨幅达20.35% [3] - 根据SMM现货报价表，2月26日电池级碳酸锂价格为168,000 ~ 178,000元/吨，均价173,000元/吨，单日上涨11,250元/吨，涨幅6.96% [4] 价格上涨的核心驱动因素 - 津巴布韦矿业部于2月25日宣布立即暂停所有锂原矿及锂精矿出口，旨在加强矿产监管与问责，未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格 [7] - 据中信证券分析，2025年中国19%的进口锂精矿来自津巴布韦，预计2026年该国锂资源产量占全球12%，该出口禁令将导致中国碳酸锂短期供应愈发紧缺，有望推动锂价大幅上涨 [7] - 除政策消息外，基本面也提供支撑：2月份正值上游锂盐厂集中检修，预计2月国内碳酸锂产量环比下滑约15%；同时，下游材料厂将开启3月备货周期，市场供需维持紧平衡 [8][9] 机构观点与市场分析 - 申银万国期货认为，津巴布韦事件短期将强化碳酸锂市场偏强格局，情绪驱动下盘面上行空间有望打开，但需跟踪出口资质审批节奏及下游真实需求复苏力度 [10] - 南华期货指出，当前锂矿供需格局偏紧，现货价格具备较强底部支撑，但判断短期碳酸锂价格上方空间相对有限，追多盈亏比较差，建议上游企业择机逢高布空进行套保 [10] - 混沌天成期货认为，当前碳酸锂现货供需紧张格局延续，供应端海内外扰动不断，尤其全球资源民族主义加强环境下海外供应风险上升，预计锂价易涨难跌 [11] - 瑞银在2月初及春节假期期间发布报告，旗帜鲜明看好“中国锂”，大幅上调锂辉石、碳酸锂价格预测，并明确市场已进入第三次锂价超级周期，同时上调天齐锂业、赣锋锂业、中国盐湖等企业预期 [8] 未来供需展望 - 供应端预计将逐步回升，随着冶炼厂检修结束并陆续复产，叠加新增产能投放，国内碳酸锂产量将逐步回升 [9] - 长期来看，锂等战略金属因国家政策变动而出现的供应扰动会愈发频繁，产品价格及相关公司估值有望提升 [7] - 后续需重点关注政策面对锂矿供应的扰动，以及在供需双增背景下，碳酸锂库存变化和下游消费表现 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 津巴布韦锂矿出口禁令是对全球锂供应链韧性的“压力测试”，非系统性危机序幕 [2] - 虽短期情绪与价格波动难免，但基于库存缓冲、供应多元化和国内产能增长，市场无需过度恐慌 [2] - 应将短期冲击转化为中长期供应链布局升级的战略契机 [2] 各部分总结 津巴布韦事件概述 - 2026年2月25日，津巴布韦矿业部宣布无限期暂停所有锂原矿及锂精矿出口，禁令即时生效且覆盖在途货物，旨在加强监管、打击违规出口并推动本地深加工 [3] - 津巴布韦是全球第四大锂生产国和中国第二大锂精矿进口来源国，2025年中国从该国进口锂精矿120万吨（折合碳酸锂当量约15万吨），占进口总量的15.5% - 19%，其锂矿出口90%以上流向中国 [3] 事件影响分析 对供应节奏的实质影响 - 津巴布韦每月对华出口锂精矿折合碳酸锂当量约1 - 1.5万吨，因海运船期2 - 3个月，禁令实质影响预计2026年5月后在国内供应端显现，市场有约两个月缓冲时间 [5] 无需过度恐慌的核心依据 - 当前锂矿库存足够，2026年1月17家外采矿锂盐厂锂矿库存57.4万吨，样本企业平均库存天数46.9天，部分锂盐厂提前备库提供安全垫 [6] - 澳大利亚是中国最大锂精矿进口来源国，2025年进口量381.7万吨，占比近50%，供应量约为津巴布韦3倍，政策风险可控，新增产能或长协增量可部分填补缺口 [8] - 2026年是中国盐湖提锂产能集中释放年，预计总产能达32.13万吨，较2025年增长51.56%，4月起每月可额外贡献约5000吨LCE供应增量 [11] - 江西等地锂云母矿提锂产能有调节弹性，在价格激励和保供诉求下可作为边际供应来源调节 [13] - 中国是全球最大碳酸锂消费国，需求占全球半数以上，对锂价有显著定价影响力，价格稳定关乎产业发展，相关部门会调控价格在合理区间 [14] 历史类似情况 - 印尼推行“资源民族主义”政策，2020年提前执行镍矿出口禁令致镍价上涨约10.8%，中国镍矿进口量同比锐减23%，镍铁产量下滑 [15] - 中国企业以“资本 + 技术 + 本地化运营”模式在印尼投资建设一体化工业园，强化了中国在新能源镍供应链的主导地位，锂电产业可借鉴此模式应对锂矿出口禁令 [17] 总结 - 津巴布韦锂矿出口禁令短期内通过情绪和预期冲击市场推动锂价上行，实际影响因船期滞后，预计5月后体现 [18] - 中国锂电产业有抵御能力，库存和供应多元化构成对冲缺口基础，市场无需过度恐慌 [18] - 事件凸显全球锂资源供应链脆弱性和“资源民族主义”趋势，将加速中国锂企海外一体化布局和国内资源自主可控进程，短期是脉冲式冲击 [19] - 产业链应利用缓冲期拓展多元供应渠道，关注5月后供需平衡点变化，重点关注澳大利亚矿进口量和碳酸锂库存变化 [19]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：科技行业（特别是AI与半导体）、周期性资源行业（化工、有色、钢铁、稀土、锂矿）、房地产行业、航天行业、金融科技（稳定币）、电力设备（燃气轮机）[1][2][3][5][6][7] * **公司**：英伟达、Circle、宏微科技、新洁能、华锐精密、大中矿业、天华新能、国城矿业、天孚通信、胜宏科技、英维克、Generac、杰瑞股份、潍柴动力、威孚高科、宏和科技、长飞光纤、风华高科、四方精创、中科金财、恒宝股份、我爱我家、城投控股、东方雨虹[1][4][5][6][7] 核心观点与论据 * **AI与科技股引领市场情绪**：投资者押注英伟达强劲业绩将重新点燃AI交易热情，推动科技股连续反弹，纳指涨1%，软件股ETF上涨3%[1]；英伟达盘后财报和指引远超预期，股价一度涨约3.5%[1]；AI需求提升也带动了燃气轮机（用于数据中心供电）[7]以及玻纤、光纤、MLCC等“AI通胀”相关材料的需求预期[7] * **周期性资源股表现强势**：A股周期性资源股（化工、有色、钢铁）全线大涨[2]；钢铁、有色、稀土领涨[3]；津巴布韦暂停锂精矿出口的政策预期将抬升碳酸锂价格，美股锂矿股已集体大涨[5] * **国内政策刺激地产与环保**：上海发布楼市新政（“沪七条”）松绑非沪籍购房、增加公积金贷款额度[2]；新版《环境空气质量标准》发布，收严了PM2.5浓度限值[4] * **部分产品价格出现上涨趋势**：宏微科技、新洁能自3月1日起上调MOS价格[4]；华锐精密自2月26日起再次上调数控刀具全系列产品售价[4]；碳酸锂价格受海外政策影响有望抬升[5]；AI需求带动玻纤、光纤、MLCC等材料出现涨价预期[7] * **加密货币与稳定币市场活跃**：比特币大涨近8%，逼近7万美元[1]；Circle因四季度财报好于预期，股价暴涨35%，引发对稳定币主题的关注[1][7] 其他重要内容 * **市场交易概况**：A股延续放量上涨，万得全A涨1.05%，成交额达2.48万亿元，较上一交易日的2.22万亿元继续放大[2]；港股表现分化，恒指涨0.66%，恒科指跌0.19%[2]；南向资金净卖出41亿港元[4] * **宏观与商品市场**：10年期美债收益率上行1.3个基点至4.05%[1]；美元指数跌0.24%[1]；人民币汇率四连涨，逼近6.85，创2023年4月以来高点[1]；黄金涨0.44%，白银涨2.2%[2]；美国原油库存大幅增加，WTI原油跌0.77%[1] * **行业动态与主题热点**：商业航天午后活跃，朱雀三号火箭计划于2026年第二季度再次开展回收试验[2][4]；AI应用、影视板块连续调整，CPO板块回调[2]；半导体板块走弱[3]；市场关注英伟达GTC大会可能催化的“NV链”主题[6]；上海、重庆的房地产放松政策引发对地产链可持续性的关注[7]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：锂矿开采与锂盐加工行业[1] * **公司**：中矿资源、盛新锂能、雅化集团、华友钴业、大中矿业、盐湖股份[1] 核心观点与论据 * **全球锂资源供应格局**：预计到2026年，津巴布韦的锂矿产量将达到23.5万吨，占当年全球锂资源总产量的12%[1] * **短期锂价看涨**：下游需求即将进入旺季，且锂盐库存较低，在津巴布韦锂矿出口禁令解除前，碳酸锂短期供应将更加紧张[1] * **具体价格预测**：锂价有望从目前的每吨16.6万元大幅上涨至每吨20-25万元的区间[1] * **公司影响分化**： * 在津巴布韦拥有锂矿资源的中矿资源、盛新锂能、雅化集团将受到出口禁令的负面影响[1] * 华友钴业（受益于锂、钴、镍三重金属价格上涨）、大中矿业（资源位于国内且即将投产）、盐湖股份（国内锂资源增速最快）不受该禁令影响[1] * **逆向投资机会**：若中矿资源、盛新锂能、雅化集团股价因禁令短期下跌过快，也可能存在关注机会，因为津巴布韦的出口禁令旨在推高锂矿价格，而锂矿价格上涨最终将利好所有在津巴布韦拥有矿藏的企业[1] 其他重要内容 * **政策影响**：津巴布韦的锂矿出口禁令是影响短期市场供应和价格的关键变量[1]

市场整体表现 - A股三大指数集体低开 沪指跌0.43%报4128.9点 深证成指跌0.89% 创业板指跌1.23% [1] 行业板块动态 - 算力硬件相关板块回调 包括CPO（光电共封装）及铜缆高速连接等概念 [1] - 锂矿股板块出现回调 [1]

宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%下降 [1] - 2026年1月制造业PMI为49.3%，较上期49.0%上升，较去年同期49.1%微升；非制造业PMI商务活动为49.4%，较上期50.1%和去年同期50.2%下降 [1] - 2026年1月社会融资规模当月值72208亿元，较上期8178亿元大幅增加，较去年同期70546亿元增加 [1] - 2026年1月M0同比2.7%，较上期10.6%和去年同期17.2%大幅下降；M1同比4.9%，较上期6.2%下降，较去年同期0.4%上升；M2同比9.0%，较上期8.2%和去年同期7.0%上升 [1] - 2026年1月金融机构新增人民币贷款当月值47100亿元，较上期2200亿元大幅增加，较去年同期51300亿元减少 [1] - 2026年1月CPI当月同比0.2%，与上期持平，较去年同期0.5%下降；PPI当月同比 -1.4%，较上期 -2.1%和去年同期 -2.3%上升 [1] - 2025年12月固定资产投资完成额累计同比 -3.8%，较上期 -0.5%和去年同期3.2%下降；社会消费品零售总额累计同比3.7%，较上期4.5%下降，较去年同期3.5%上升 [1] - 2025年12月出口金额当月同比6.60%，较上期8.20%和去年同期10.67%下降；进口金额当月同比5.70%，较上期7.40%下降，较去年同期0.84%上升 [1] 商品投资参考 综合 - 商务部称中美将举行第六轮经贸磋商，双方保持沟通；中德达成十余项商业协议；中方将日本有关实体列入出口管制名单 [2] - 上海黄金饰品行业协会建议回收黄金饰品时查验登记出售人信息 [2] - 受国投白银LOF估值调整影响，投资者补偿工作启动，小程序上线支付宝 [3] - 2月26日国内35个商品品种基差为正，32个为负，沪锡、沪镍、郑棉基差最大，丁二烯橡胶、苹果、沪铜基差最小 [3] - 伊美第三轮间接谈判结束，双方在某些领域接近共识，下周一将举行技术谈判，但双方分歧仍大 [3][4] 金属 - 津巴布韦暂停锂精矿出口，2月26日国内碳酸锂期货主力合约一度涨12%，收盘涨幅3.47% [5] - 全球钨产业链供需收紧，下游企业涨价，强化工业金属价格支撑预期 [5] - 2月25日铜库存253600吨创逾11个月新高，锌、铝、铅等部分金属库存有不同程度变化 [6] - 美国股市估值接近互联网泡沫水平时，黄金避险需求或大增 [6] - 截至2月26日，全球最大黄金ETF持仓量增加0.28吨至1097.90吨 [7] - 印度允许主动管理型股票基金配置更多黄金和白银 [7] 煤焦钢矿 - 津巴布韦暂停锂矿出口，对中国锂电产业链当前情绪冲击大于实际供应冲击，部分公司预计最快1至4周恢复，目前原料库存充足 [8] 能源化工 - 中科院团队新型太阳能电池材料光电转换效率超15%，成果发表于《自然·能源》 [9] - 上周美国EIA天然气库存减少520亿立方英尺，预期减少550亿立方英尺 [9] - 切尼尔能源公司称亚洲LNG年需求量或从2.7亿吨增至超4亿吨 [9] - 美国能源部长称委内瑞拉石油销售额2月底将达20亿美元，两国或修订石油合同 [9] 农产品 - 美国向日本出售17.8万吨玉米，分两个年度交付 [10] - 韩国企业招标拟购买最多21万公吨玉米 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 2月26日央行开展3205亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日4000亿元逆回购到期，净回笼795亿元 [12] 要闻资讯 - 商务部就中美经贸磋商、中德合作、对日出口管制表态 [13] - 央行支持境内银行开展人民币跨境同业融资业务，引入逆周期调节机制 [13] - 春节后人民币对美元汇率快速升值，2月25 - 26日加速上行，专家预计年度走势波动稳定、小幅升值 [14][15] - 十四届全国人大四次会议将审议多项报告、草案及规划纲要等 [15] - 2025年全国新设经营主体2574.5万户，新兴和未来产业相关企业增长9.9% [15] - 2026年1月中国品牌乘用车销售环比降32.1%，同比降8.9%，占有率降1.5个百分点 [15] - 春节假期深圳、杭州、重庆等地房地产市场回暖，成交量上涨 [16] - 安徽发布投资行动方案，加快专项债券发行使用 [16] - 2026年政府债券发行提速，国债和新增专项债规模同比分别提升12%和60% [16] - 中小银行存款利率调整呈“有升有降”特点 [17] - 多地政府将化解债务风险列为2026年重点任务 [17] - 华夏金融租赁发行云南省首单浮息金融债券 [17] - 内蒙古兴业银锡矿业发行2亿美元3年期高级无抵押可持续发展债券 [18] - 全球债务规模去年底达348万亿美元，增速创2020年以来最快 [18] - 韩国央行维持基准利率2.5%不变，上调今年经济增长预期至2% [18] - 日本央行可能在3、4月会议决定是否加息 [18] - 美联储理事预计2026年降息100个基点，古尔斯比称通胀回落可多降息 [19] - 多家公司出现债券重大事件，如阳光城未支付债务本金656.01亿元等 [19] - 多家公司海外信用评级有变动，如惠誉确认连云港港口集团“BBB”评级等 [19] 债市综述 - 中国银行间债市承压，利率债收益率上行，国债期货主力合约下滑，资金面转松 [20] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，万得地产债30指数收涨，高收益城投债指数收平 [20] - 中证转债指数和万得可转债等权指数收跌，部分转债涨跌居前 [21] - 货币市场利率多数下行，Shibor短端品种多数下行，银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率全线下跌 [21][22] - 国开行多期金融债中标收益率和全场倍数情况 [22] - 欧债和美债收益率普遍下跌 [23][24] 汇市速递 - 周四在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调升；纽约尾盘美元指数涨，非美货币多数下跌 [25] 研报精粹 - 中金认为两会关注十五五纲要、扩大内需、建设统一大市场、化解风险等看点 [26] - 中信证券看好上海等地二手房市场止跌回稳和房企资产负债表修复 [26] - 长江固收称信用债ETF可通过四种策略增厚收益 [27][28] - 中信建投建议关注重资产行业转债机会，如化工、建材、电力设备板块 [28] 今日提示 - 2月27日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [29] 股票市场要闻 - A股窄幅整理，算力硬件、锂矿等板块走强，影视、地产等板块调整，全天成交2.56万亿元 [30] - 香港恒生指数等收跌，科网股和生物科技股回调，南向资金净卖出 [31] - 春节后ETF市场资金显著回流，宽基和科技主题ETF受青睐 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货冲高回落总持仓小增2957，市场交易津巴布韦锂矿禁令，雅化集团等公司回应缓解担忧致多头止盈离场；产业链涨价潮持续，本周碳酸锂社库较节前去库2839吨至100093吨；短期供应端炒作情绪降温锂价有回调压力，但国内社库去库、需求旺季将至下方支撑强，建议等待回调买入机会 [12] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货冲高回落，总持仓小增2957，市场交易津巴布韦锂矿禁令，雅化集团等公司回应缓解担忧，多头止盈离场 [12] - 钢联晚盘现货电碳报价涨10700至176000，澳矿涨90，锂云母涨155，三元持平，铁锂涨2000 - 2100，产业链涨价潮持续 [12] - 本周碳酸锂社库较节前去库2839吨至100093吨 [12] - 短期供应端炒作情绪降温锂价有回调压力，国内社库去库、需求旺季将至下方支撑强，建议等待回调买入机会 [12] 行业要闻 - 02月26日雅化集团表示津巴布韦出口禁令不影响正常生产经营，其津巴项目符合要求已重新提交出口申请，最快1 - 2周获批恢复出口，津巴硫酸锂项目已启动建设，前期锂精矿已全部海运发回 [13] - 2月26日Core Lithium Ltd.将澳大利亚闲置Finniss锂矿一批矿石库存出售给嘉能可集团，交易目的是筹集资金支持项目潜在重启，嘉能可以每吨2023美元价格收购约5100吨锂精矿，交易不包含锂细粉库存 [13] - 锂细粉需特殊处理加工，定价机制与标准锂精矿不同，公司保留该部分库存为未来预留收益空间 [14]

市场行情与板块表现 - 2月26日A股三大股指集体低开，沪指跌0.43%，创业板指跌1.23% [1] - 盘面上旅游板块表现活跃，三特索道涨超3% [1] - 锂矿、半导体等板块大幅回调，盛鑫锂能、天齐锂业跌超2% [1] 申万宏源观点 - 春节假期压制总体风险偏好的因素仍较多，节后可能延续短期调整，但维持中期还有“第二阶段上涨”的判断，可能启动的窗口是2026年中前后 [1] - 震荡区间下限探明后，基于中期机会做配置的窗口打开，这可能是一次缓慢启动 [1] - 3月两会及3月底4月初中美关系观察窗口，可能演绎震荡市中的反弹波段 [1] - 震荡波段中，最佳机会是科技新方向，重点关注：机器人产业、AI大模型（A股可能更多体现为AI应用的扩散机会）、存储 [1] - 美伊冲突担忧升温，关注石油、油运 [1] - 基于中期机会做配置，景气科技和周期Alpha仍是方向，同时中期看好非银金融的重估机会 [1] 兴业证券观点 - 节前A股跟随海外资产调整后已释放一定风险，节后A股将进入一段高胜率窗口 [2] - 海外美国关税违宪和特朗普访华日程敲定支撑风险偏好，国内宏观和产业层面的密集催化对结构上形成指引 [2] - 继续看好A股节后迎来新一轮上行 [2] 东方证券观点 - 开年以来市场轮动加速，机器人、红利和周期股、新能源、商业航天等轮番上阵，快速轮动大概率会为市场波动埋下伏笔 [3] - 市场轮动加速本质上还是市场风险偏好在降低，股指仍存在走高潜力，但短期表现过于猛烈的个股需要减仓 [3] - 操作上建议继续关注中期产业趋势确定性的未来产业板块和顺周期涨价两条线索 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外科技龙头财报缓和AI担忧，A股布局围绕科技热点配置IM多单，期权交易中长期慢涨预期，两会前债市下跌短期延续震荡 [3][4] 各目录总结 行情观点 股指期货 - 观点为海外科技龙头财报缓和AI担忧，配置围绕IM [8] - 逻辑是周四沪指探底回升，海外科技龙头财报利好AI产业链，锂矿股受催化走强，影视、地产板块下挫，算力需求爆发式增长，A股可围绕科技热点布局IM多单，但主线散乱上方高度受限 [3][8] - 操作建议持有IM多单，展望震荡偏强 [8] 股指期权 - 观点是市场交易中长期慢涨预期 [8] - 逻辑为标的市场日内震荡，期权成交量回落，隐含波动率下探，持仓量PCR上行，交易以中长期慢涨为主，市场计价“春燥”尾声 [4][8] - 建议备兑，展望震荡 [8] 国债期货 - 观点是两会前机构偏谨慎，债市下跌 [9] - 逻辑为昨日国债期货主力合约下跌，央行逆回购净回笼但资金面偏松，债市下跌因两会前政策不确定机构止盈，节后配置盘力量减弱且缺乏利多因素 [4][9] - 操作建议趋势策略债市维持谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注超长端正套机会，曲线策略关注30Y - 10Y利差收敛机会，展望震荡 [9] 衍生品市场监测 股指期货数据 - 未提及具体内容 股指期权数据 - 未提及具体内容 国债期货数据 - 未提及具体内容

市场数据摘要 - 2026年2月26日，A股主要指数涨跌互现，其中科创50指数表现最佳，上涨0.85%至1485.86点，成交金额836.24亿元；深证成指上涨0.19%至14503.78点，成交金额14712.47亿元；上证综指微跌0.01%至4146.63点，成交金额10671.98亿元 [2] - 2026年2月27日，全球主要市场指数中，日经225指数上涨0.29%至58753.39点，德国DAX指数上涨0.44%至25289.02点，法国CAC40指数上涨0.72%至8620.93点；纳斯达克指数下跌1.18%至22878.38点，恒生指数下跌1.43%至26381.02点 [4] - 同日，基金指数方面，股票基金指数上涨0.84%至13569.46点，混合基金指数上涨0.83%至12305.68点；汇率方面，美元兑人民币下跌0.4%至6.83 [4] - 金融工程周报显示，截至2026年2月25日，股指期货升贴水情况为：IC主力合约年化升水0.28%，IH主力合约年化升水1.70%，而IF主力合约年化贴水1.50%，IM主力合约年化贴水3.90% [25] - 截至同一日，主要指数成分股分红进度显示，中证1000指数中有225家公司不分红，中证500指数中有65家公司不分红；已披露分红预案的个股中，银行、煤炭和钢铁行业的股息率排名前三 [24][25] - 商品期货市场，2026年2月27日，锡价上涨4.18%至417630元/吨，螺纹钢价格上涨1.01%至3089元/吨，白银价格上涨1.01%至22930元/吨 [27] 纺服行业与公司 - **亚玛芬体育**：2025财年收入同比增长27%至65.66亿美元，调整后净利润增长至5.45亿美元（2024年为2.36亿美元）；第四季度收入同比增长28%至21.01亿美元，调整后净利润为1.76亿美元（2024年Q4为0.9亿美元）[7] - 亚玛芬体育2025年业绩增长主要由始祖鸟和萨洛蒙品牌、DTC渠道及大中华地区带动，公司管理层预计2026年固定汇率收入增长16-18%，营业利润率在13.1-13.3%之间 [8] - **银发经济与运动产业**：随着中国老龄化加深，银发经济成为消费增长引擎，2025年中国运动鞋服市场规模达4377亿元，其中户外越野跑鞋等细分品类增速超150%，200元以上专业跑鞋保持双位数增长 [9] - 报告建议关注国产大众运动品牌，如李宁、安踏体育、特步国际和361度，因其具备全年龄段客群覆盖能力，能同时满足年轻群体的国潮时尚需求和中老年群体对舒适实用运动装备的需求 [9][11] - **稳健医疗**：公司通过“Winner稳健医疗”与“Purcotton全棉时代”双品牌布局银发经济，其高端敷料业务2019-2024年收入复合增速达40.5%，成人服饰业务同期收入复合增速为18.6% [10][11] 金属行业（锂） - **供给端**：全球锂供给短期增量有限，海外方面，澳洲停产项目复产慢，南美盐湖新项目产能爬坡低于预期；非洲津巴布韦于2026年2月25日宣布暂停所有锂原矿及精矿出口，短期影响供给 [12] - 国内供给存在扰动，锂云母矿因新《矿产资源法》将锂列为独立矿种，需重新申请采矿证和安全生产许可证，宜春地区有7座锂矿处于换证阶段，可能面临阶段性停产 [13] - **需求端**：预计2026年全球锂需求约200万吨LCE，动力电池需求年初遇冷但预计3月起回暖，全年增长约20%；储能电池需求自2025年下半年起超预期，2026年出货量预计达900GWh，同比增速近50% [13] - **供需平衡与价格展望**：预计2026年全球锂供需基本平衡，约200万吨LCE，若需求超预期将出现缺口；当前国内锂盐库存周期不足一个月，供需紧张叠加低库存，报告看好锂价近期上行，短期有望涨至20万元/吨以上 [14] - 报告相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、中矿资源、永兴材料、华友钴业、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业 [14] 化工行业 - **政策支持**：2026年2月13日，财政部等部门发布政策，对海洋油气勘探开发项目进口国内不能生产的设备免征进口关税，对进口天然气按一定比例返还进口环节增值税 [15] - 政策旨在降低海洋油气勘探装备进口成本，提升国内油气自主供给能力，同时平滑天然气进口成本波动，保障国家能源安全 [16] - **投资建议**：政策直接利好海洋油气开发，建议关注中国海油、中海油服、海油发展；进口天然气增值税返还机制利好中国石油、中国海油 [16] 通信行业 - **OCS（光交换机）技术**：该技术无需光电转换，可直接在光域路由信号，应用于AI算力集群等场景，可帮助系统整体功耗降低30%以上 [16] - **市场前景**：OCS目前主要有MEMS、液晶、压电、硅波导四大技术路线，MEMS方案商用最快；预计2025年OCS市场规模约4亿美元，到2029年将超过25亿美元，四年复合年增长率约为58% [17] - 行业催化剂包括谷歌从自研转向采购OCS整机方案，以及SerDes速率升级推动除谷歌外客户的需求增长；Lumentum公司2025年第四季度OCS订单积压已突破4亿美元 [17] 公司深度报告 - **矩阵股份**：公司为高端室内设计龙头企业，2025年业绩触底回升，预计全年归母净利润为0.58-0.80亿元，同比增长72%-137% [19] - 公司2024年推出“AI+设计”平台“暗壳AI”，提升设计效率，有望推动人均产值和毛利率提升；公司财务状况健康，现金及等价物合计约16亿元，占总资产的74% [20] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.69亿元、1.60亿元、2.24亿元，净利率分别为9.9%、17.3%、20.3% [21] - **安孚科技**：公司通过控股亚锦科技（持股51%）从而控股国内消费电池龙头南孚电池，实现向消费电池赛道转型 [21] - **南孚电池**：2024年在碱性5号和7号电池零售市场的销额/销量份额分别为85.9%/84.7%；2016-2024年收入从21.8亿增长至46.4亿（复合年增长率10%），净利润从5.0亿增长至9.2亿（复合年增长率8%），净利率长期维持在20%左右 [22] - 安孚科技正积极布局硬科技第二曲线，于2025年12月领投光芯片公司易缆微，其核心方案可解决3.2T及以上速率光芯片瓶颈，有源产品已批量送样国内外顶级客户 [23] - 报告预测安孚科技2025-2027年收入分别为48.2亿元、53.1亿元、58.3亿元，归属母公司净利润分别为2.35亿元、4.21亿元、5.94亿元 [23]