报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注“反内卷”，国内工信部召开会议强调抵制“内卷”，海外世界银行上调2026年全球经济增长预期 [1] - A股三大指数调整，沪指结束17连阳，沪深两市成交额刷新历史新高，海外美国三大股指全线收跌 [1] - 期货市场四大期指当月合约升水，IF、IH、IC成交量和持仓量同步增加 [2] - 当日权益市场继续放量但收跌属正常调整，春季行情未结束，关注反包可能性 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济图表 - 展示美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [6][10][9] 现货市场跟踪图表 - 2026年1月13日，上证综指跌0.64%收于4138.76点，深证成指跌1.37%，创业板指跌1.96%，沪深300指数跌0.60%，上证50指数跌0.34%，中证500指数跌1.28%，中证1000指数跌1.84% [12] - 展示沪深两市成交金额、融资余额图表 [6][13] 股指期货跟踪图表 - IF成交量172729，增加16637，持仓量307410，增加5440；IH成交量67378，增加13333，持仓量94858，增加3136；IC成交量212314，增加8960，持仓量317086，增加6136；IM成交量305102，增加6539，持仓量401618，减少1419 [14] - 展示IH、IF、IC、IM合约持仓量及持仓占比、外资净持仓数量图表 [6][15][17] - 展示IF、IH、IC、IM合约基差及跨期价差数据和图表 [6][34][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，其主力合约盘面震荡反弹，OPEC一季度暂停增产，地缘因素推动油价反弹，产业库存中性，下游需求短期回升[4] - 预计PP今日走势震荡，其主力合约盘面震荡反弹，OPEC一季度暂停增产，地缘因素推动油价反弹，产业库存中性，下游需求以刚需为主，PDH装置检修增加[7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：12月官方制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间；OPEC+维持2025年11月初产量计划，2026年2、3月暂停增产；伊朗政局动荡推动国际油价反弹；农膜方面棚膜需求回落、地膜需求抬头，包装膜企业订单及开工有所提升；当前LL交割品现货价6800（+100），基本面整体中性[4] - 基差：LLDPE 2605合约基差34，升贴水比例0.5%，偏多[4] - 库存：PE综合库存42.5万吨（+2.6），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 利多因素：成本支撑、原油反弹[6] - 利空因素：下游需求同比偏弱[6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感[6] PP概述 - 基本面：12月官方制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间；OPEC+维持2025年11月初产量计划，2026年2、3月暂停增产；伊朗政局动荡推动国际油价反弹；PDH装置检修增加；塑编需求偏弱以刚需为主，管材需求整体一般；当前PP交割品现货价6450（+20），基本面整体中性[7] - 基差：PP 2605合约基差 -95，升贴水比例 -1.5%，偏空[7] - 库存：PP综合库存46.8万吨（-2.3），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空[7] - 利多因素：成本支撑、原油反弹[9] - 利空因素：下游需求淡季[9] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感[9] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格6800（+100），05合约价格6766（+29），基差34（+71），仓单11222（-776），PE综合厂库42.5万吨，PE社会库存48.4万吨（-0.1）[10] - PP：现货交割品价格6450（+20），05合约价格6545（-15），基差 -95（+35），仓单17575（+2130），PP综合厂库46.8万吨，PP社会库存30.4万吨[10] 供需平衡表-聚乙烯 - 2018 - 2024年产能逐年增加，产能增速在6.4% - 19.0%之间；产量整体呈上升趋势；净进口量先增后减；PE进口依赖度逐年下降；表观消费量、实际消费量多数年份呈增长态势，消费增速在 -2.6% - 14.3%之间[15] 供需平衡表-聚丙烯 - 2018 - 2024年产能逐年增加，产能增速在8.4% - 15.5%之间；产量整体呈上升趋势；净进口量有波动；PP进口依赖度逐年下降；表观消费量、实际消费量多数年份呈增长态势，消费增速在0.3% - 17.9%之间[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国核心CPI通胀放缓，特朗普称取消与伊朗会谈，黄金和白银价格均偏强，黄金期货跌0.44%报4594.40美元/盎司，白银期货涨2.08%报86.86美元/盎司，地缘局势紧张和美联储风波使风险偏好高涨，金银价格受支撑，但也面临特朗普新政、美国经济预期改善等风险[4][5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨0.40个基点报4.179%，美元指数涨0.28%报99.18，离岸人民币对美元小幅贬值报6.9736 [4][5] - COMEX黄金期货跌0.44%报4594.40美元/盎司，COMEX白银期货涨2.08%报86.86美元/盎司 [4][5] 每日提示 - 黄金基差-2.56，现货贴水期货，期货仓单98283千克，减少630千克，20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多增 [4] - 白银基差+26，现货升水期货，沪银期货仓单630066千克，增加19577千克，20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多增 [5] 今日关注 - 时间待定关注中国12月进出口和贸易帐，可能发布中国1至12月社会融资规模增量、新增人民币贷款，12月M2等货币供应 [14] - 16:20关注欧洲央行副行长金多斯讲话，17:15关注英国央行货币政策委员会成员Alan Taylor讲话 [14] - 时间待定关注美国最高法院可能对特朗普关税案件做出判决 [14] - 21:30关注美国11月PPI，22:50关注美国费城联储主席Paulson谈论经济前景 [14] - 23:00关注美国12月成屋销售总数年化，美联储理事米兰谈论监管与货币政策 [14] - 23:30关注英国央行副行长Dave Ramsden讲话 [14] - 次日01:00关注美国明尼阿波利斯联储主席Kashkari讲话，亚特兰大联储主席Bostic参与一场讨论 [14] - 次日03:00关注美联储发布经济状况“褐皮书”，美国纽约联储主席威廉姆斯做开场白讲话 [14] 基本面数据 - 黄金利多因素为特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变至经济衰退预期，近期美联储降息和俄乌和谈乐观预期多空共同影响，叠加流动性担忧，金价向上推动仍存但有限 [9] - 黄金利空因素未提及，风险点包括特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件 [9] - 白银利多因素为特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变至经济衰退预期，银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大，还有全球动荡、南美局势紧张，影子美联储显著，通胀担忧，关税担忧，光伏和科技板块支撑，现货库存低等 [12][13] - 白银利空因素为美联储内部分歧巨大，欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀，俄乌和谈预期乐观，贸易摩擦降温，彭博商品指数调整，风险偏好再度恶化，降息或暂停等 [12][13] - 白银风险点包括特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件 [12] 持仓数据 - 沪金前二十持仓中，2026年1月13日多单量180315，较前一日增加3075，增幅1.73%，空单量48004，较前一日减少1129，降幅2.30%，净持仓132311，较前一日增加4204，增幅3.28% [30] - 沪银前二十持仓中，2026年1月13日多单量359134，较前一日增加33，增幅0.01%，空单量293066，较前一日减少2447，降幅0.83%，净持仓66068，较前一日增加2480，增幅3.90% [32] - SPDR黄金ETF持仓小幅增加，白银ETF持仓小幅减少 [34][36] - COMEX金仓单小幅减少，依旧处于高位，沪金仓单小幅增加，沪银仓单转为增加，处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱，国内需求降低，港口累库，但宏观情绪强烈，铁矿石预期以震荡思路看待 [2] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面偏空，钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱 [2] - 基差偏多，日照港PB粉现货折合盘面价875，基差52；日照港巴混现货折合盘面价886，基差64，现货升水期货 [2] - 库存偏空，港口库存17044.44万吨，环比增加，同比增加 [2] - 盘面偏多，价格在20日线上方，20日线向上 [2] - 主力持仓偏多，铁矿主力持仓净多，多减 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素主力合约盘面震荡偏强，预计开工继续回升，订单需求较前期好转，储备需求有所提升，库存去库，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素为库存去库、订单好转，利空因素为国内供过于求，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面情况 - 当前日产及开工率同比处高位，随检修回归预计开工仍将回升，综合库存继续回落，去库形态明显；需求端订单需求较前期明显好转，农业储备需求有所提升，工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工中性；出口内外价差大，近期低价补货需求较为集中，国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1740（+10），基本面整体中性 [4] 基差情况 - UR2605合约基差 -34，升贴水比例 -2.0%，偏空 [4] 库存情况 - UR综合库存115.7万吨（-3.4），中性 [4] 盘面情况 - UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] 主力持仓情况 - UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] 现货行情与期货盘面情况 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1740|10|05合约|1774|-9|仓单|13355|155| |山东现货|1740|10|基差|-34|19|UR综合库存|115.7| -3.4| |河南现货|1740|0|UR01|1692|0|UR厂家库存|102.2| - | |FOB中国|2807| - |UR05|1774|-9|UR港口库存|13.5| - | | - | - | - |UR09|1749|-14| - | - | - | [6] 供需平衡表情况 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，2026年预计实施B50计划国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定[2][3][4] 根据相关目录分别总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，马棕12月库存超预期，1月出口环比增29%，后续减产季供应压力减小，整体中性[2] - 基差：现货8320，基差334，现货升水期货，偏多[2] - 库存：1月9日商业库存102万吨，环比-6万吨，同比+14.7%，偏空[2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多[2] - 主力持仓：主力多增，偏多[2] - 预期：Y2605在7800 - 8200附近区间震荡[2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况，中性[3] - 基差：现货8820，基差42，现货升水期货，中性[3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨，环比+0.22万吨，同比+46%，偏空[3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多[3] - 主力持仓：主力空减，偏空[3] - 预期：P2605在8600 - 9000附近区间震荡[3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况，中性[4] - 基差：现货9880，基差863，现货升水期货，偏多[4] - 库存：1月9日商业库存25万吨，环比-2万吨，同比-44%，偏多[4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空[4] - 主力持仓：主力空增，偏空[4] - 预期：OI2605在8800 - 9200附近区间震荡[4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季[5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高[5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松[5] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存[6][8][10][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费[12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2602短线波动较大，建议日内交易 [2] - 不锈钢2603震荡偏强运行，空头暂等待 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘冲高回落、高位震荡调整，短期现货货源偏紧，镍矿价格小幅上涨、矿山看涨意愿强，镍铁价格大幅上涨、成本线上升，不锈钢库存回落，精炼镍库存持续高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据良好但总体镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差为6750，偏多 [2][6] - 库存方面，LME库存284148，减少414，上交所仓单39436，减少234，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 [2] - 主力持仓净多，多减，偏多 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格下降，短期镍矿价格稳中有升，海运费小幅回落，矿山挺价意愿强劲，镍铁价格继续反弹，成本线上升，不锈钢库存下降，中性偏强 [4] - 基差为710，偏多 [4] - 期货仓单46831，减少410，中性 [4] - 盘面收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 [4] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货方面，沪镍主力1月13日价格138450，较12日跌5750；伦镍电17600，较12日跌475；不锈钢主力13790，较12日跌65；镍指数140900，较12日跌200；冷卷指数13356，较12日涨30 [9][10] - 现货方面，SMM1电解镍1月13日价格145200，较12日跌1650；1金川镍149300，较12日跌1700；1进口镍141000，较12日跌1600；镍豆142850，较12日跌1600；冷卷304*2B（无锡）14550，较12日跌100；冷卷304*2B（佛山）14400，较12日持平；冷卷304*2B（杭州）14500，较12日跌50；冷卷304*2B（上海）14550，较12日持平 [10] 镍仓单、库存 - 截止1月9日，上期所镍库存为46650吨，其中期货库存38856，分别增加1106吨和1190吨 [12] - 1月13日，伦镍库存284148，减少414；沪镍仓单39436，减少234；总库存323584，减少648 [13] 不锈钢仓单、库存 - 1月9日无锡库存为55.42万吨，佛山库存26.38万吨，全国库存94.83万吨，环比下降2.91万吨，其中300系库存60.86万吨，环比下降1.47万吨 [17] - 1月13日不锈钢仓单46831，较12日减少410 [18] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿方面，红土镍矿CIF（Ni1.5%）1月13日价格55美元/湿吨，较12日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，较12日持平；菲律宾到连云港海运费8.5美元/吨，较12日持平；菲律宾到天津港海运费9.5美元/吨，较12日持平 [21] - 镍铁方面，高镍（8 - 12）1月13日价格975.64元/镍点，较12日涨8.82；低镍（2以下）3350元/吨，较12日持平 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本13485，废钢生产成本13819，低镍+纯镍成本18067 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算139844元/吨 [26]

黄金期货市场行情 - 截至发稿，黄金期货暂报1037.08元/克，涨幅0.73%，日内最高触及1038.70元/克，最低下探1028.24元/克，短线走势偏向看涨 [1] - 沪金期货(AU主力合约)技术面呈现强劲多头格局，价格于1月12日突破1024元/克刷新历史高位，1月14日次主力合约报1034.18元/克 [5] - 技术指标全面看多，RSI自超卖区回升，MACD红柱持续放大，布林带开口扩张且价格沿上轨运行 [5] - 关键支撑位上移至980–990元/克，阻力位拓展至1030–1040元/克 [5] - 市场成交量日增超1万手，持仓量达15.45万手，显示市场动能充沛 [5] 市场驱动因素分析 - 黄金市场受美联储降息预期与地缘避险情绪双重驱动 [5] - 美国国内爆发大规模游行示威，抗议移民与海关执法局(ICE)特工开枪致死事件，暴露出社会不满与制度困境，可能加剧市场避险需求 [3] - 事件引发联邦与州政府立场对立，国会陷入争吵，政治极化加剧，成为潜在的不稳定因素 [3] - 美国国内暴力频发、政治极化之际，其国际行为被指将战略利益置于主权、规则与人权之上，可能进一步削弱其国际信誉，影响全球市场情绪 [4]

文章核心观点 - 银河期货作为期货市场重要参与者，将投资者教育置于战略高度，致力于构建多层次、广覆盖的投教服务体系，并将其从单向知识输出升级为与投资者深度互动、双向赋能的信任桥梁 [1] 投教平台与内容策略 - 公司作为首批入驻期货日报互联网投资者教育基地的机构，深度参与平台建设与运营，认为平台在专业上有加持、资源上能共享、行业里能共赢 [2] - 公司采取多元化内容策略，持续上传趣味科普短视频、主题投教活动纪实等多种形式资源至投教基地平台 [2] - 投教基地后台数据显示，视频类作品的浏览量与触达人次长期位居榜首，远超其他形式内容，成为最受投资者欢迎的投教载体 [2] - 公司认为视频作品凭借生动形象、通俗易懂等优势，能有效降低投资者学习门槛，实现知识高效传递，是投资者获取信息的首选形式 [3] - 公司持续加大视频投教内容投入与创新，例如创作“想入非'非'相声社”系列短视频，将相声艺术与期货知识结合，以幽默方式揭示非法期货套路 [3] - 公司作品“苏老的甜蜜事业”借鉴热播剧情景，将郑商所“糖业无忧”项目融入趣味剧情，对糖业全产业链投资者产生多维度积极影响 [3] - 公司投教工作模式是“专业内容+创新表达”，体现了“专业内核”与“创新生产”的结合 [4] 投教活动与行业认可 - 公司高度重视通过线上线下活动与投资者建立深度连接，将投教知识转化为可感知、可参与的实践体验 [5] - 在第七个“5·15全国投资者保护宣传日”期间，公司积极参与由北京证监局、中金所指导的宣传活动，在北京市国家游泳中心东南广场设立展台，通过多种形式吸引大量市民参与 [5] - 在“金融教育宣传周”活动中，公司报送的短视频作品“国家'保'藏——守护金融消费基本权益”获评“首都金融卫士”优秀短视频，并通过多个平台展播 [5] - 公司联合郑商所、大商所走进高校社区举办讲座，提供面对面专业指导 [5] - 过去两年间，公司在投资者教育领域先后获得期货日报“投教先锋奖”、第十九届全国期货（期权）实盘交易大赛“优秀投资者教育奖”、第二届“首都金融卫士”优秀短视频奖等十余个奖项 [5] - 这一系列荣誉是监管机构与行业协会对公司投教工作投入与成效的肯定 [6] 未来愿景与行业生态 - 公司投资者教育工作的核心愿景是持续深化“专业内核+创新生产+文化融合”的协同效应 [6] - 公司致力于推动投教工作从传统的单向输出升级到高效的双向互动 [6] - 公司计划深化与监管机构、行业协会、金融媒体等相关部门的协同合作，持续守护金融消费者权益 [6] - 公司旨在共同构建一个更加健康、更有活力、更可持续的期货市场投教生态 [6]

回顾:央行昨日开展了3586亿元7天期逆回购操作,操作利率1.40%,投标 量3586亿元,中标量3586亿元。当日162亿元进回购到期,据此计算,单日 净投放3424亿元。 热评:本周资金面小幅收敛,DR001加权平均利率升至1. 30%附近位置。本 周央行公开市场共有13236亿元逆回购到期,其中,周一至周三分别到期 4823亿元、3125亿元、5288亿元。此外,周四还将有11000亿元买断式逆回 购到期,周五将有600亿元国库现金定存到期。 | 品种 | 收盘价 | 较前一日变动 (%) | 品种 | 收盘价 | 较前一日变 动(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深300 | 4761 | -0.60 | IF当月 | 4766 | -0.5 | | 上证50 | 3133 | -0.34 | IH当月 | 3137 | -0.2 | | 中证500 | 8143 | -1.28 | IC当月 | 8173 | -1.2 | | 中证1000 | 8203 | -1.84 | IM当月 | 8234 | -1.9 | | IF成交量 | 172 ...