报告行业投资评级 - 本周原油市场评级从偏强调整为中性震荡 [1] 报告的核心观点 - 各行业受多种因素影响呈现不同走势，需关注供需、宏观政策、天气等因素变化，部分行业短期走势有反复，中长期供需格局对价格有影响 各行业情况总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价小幅下跌，二季度全球石油库存累增边际加快，三季度第一周总体库存下降，旺季库存累积速度或放缓，强现实因素对油价上行驱动减弱，将本周原油市场评级从偏强调整为中性震荡 [1] - 贵金属：隔夜美国公布6月CPI反弹符合预期，但核心CPI略低于预期，数据发布后贵金属有所回落，市场认为数据不足以改变美联储观望立场，美国关税政策谈判有空间，风险情绪可能反复，贵金属震荡为主 [2] - 铜：隔夜铜价震荡，美国6月CPI同比上涨，关税影响显现，8月不确定性大，月底联储大概率按兵不动，美国强调AI及电力投资，国内现铜关注换月后升贴水，交投上可空头持有或尝试特定期权操作 [3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，淡季现货负反馈，铝锭社库大增，沪铝跌破上行趋势线，指数持仓下降，短期存在回调压力 [4] - 氧化铝：近期氧化铝现货上涨，但国内运行产能回升至高位进入过剩状态，几内亚矿企有复产预期，上方空间有限，上期所仓单库存低，期货暂难深跌，关注现货成交变化 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，成交不活跃，保太报价稳定，需求偏弱未改善，废铝市场货源偏紧，行业利润为负，相对铝价有韧性 [6] - 锌：内外盘库存同步走升，供增需弱基本面得到验证，国内6月经济数据偏悲观，多头减仓，沪锌回踩关键位，期限结构体现弱现实，月间差窄幅波动，空头资金有望二次入场，延续反弹空配思路 [7] - 铅：外盘大幅累库，LME铝连跌拖累沪铅下破支撑，铝价低位盘整，国内再生铅惜售，精废价差小，成本端支撑强，沪铝相对抗跌，现货进口亏损收窄，若海外低价粗铝补充国内市场，沪铝可能进一步跟跌，下游企业畏跌观望，刚需倾向采购原生铅，下方暂看支撑位 [8] - 镍及不锈钢：沪镍大跌，市场交投活跃，国内反内卷题材发酵，不锈钢市场处于消费淡季，现货成交偏弱，依赖贸易商让利，现货升水情况不同，上游价格支撑减弱，库存增加，沪镍仍有反弹空间，等待做空位置 [9] - 锡：隔夜沪锡低开震荡，技术上守在关键位置，伦锡库存下降，印尼精锡出口下降，国内现锡报价，低邦审批矿洞预计8月产出改善，锡精矿紧俏，延续空配方向 [10] - 碳酸锂：震荡反弹，市场交投活跃，持仓高位，电池级碳酸锂报价贴水，现货贸易活跃度低，下游备货意愿不足，市场总库存攀升，贸易商补库，澳矿报价反弹，期价区间有套保需求，现货供应充裕压制反弹空间，空单进入布局区域 [11] - 工业硅：期货大幅走高，现货价格上涨，部分下游补库，下游多晶硅排产增加，有机硅开工回升，供应上新疆大厂未复产，云南增产有限，基本面边际改善，受多晶硅情绪带动，预计震荡偏强，关注供应扰动消息 [12] - 多晶硅：期货延续反弹，现货报价持平，下游价格跟涨传导成本，盘面贴水现货，仓单数量持稳，预计短期震荡偏强，政策预期为主要交易逻辑 [13] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需弱势趋稳，产量回落，库存下降；热卷需求下滑，产量回落，库存累积；铁水产量回落但维持高位，低库存格局下市场负反馈压力不大，关注淡季需求承接能力；6月地产投资下滑，基建、制造业投资增速放缓，内需疲弱，出口高位；“反内卷”主导市场，实质性措施待落地，市场乐观情绪降温，短期有反复，关注终端需求及政策变化 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡，基差低位；供应端全球发运环比下降，国内到港量反弹，港口库存去化；需求端淡季终端需求走弱，钢厂盈利，主动减产动力不足，铁水小幅下降，预计维持高位；宏观无超预期政策，市场乐观情绪降温，预计短期跟随成材震荡，中长期反弹空间有限 [15] - 焦炭：日内价格震荡，焦化提涨将落地，涨幅收缩，利润微薄，日产回落，库存几无变动，贸易商采购意愿增加，碳元素供应充裕，下游铁水高位，“反内卷”影响有限，盘面升水，跟随钢材走势，短期内维持涨势 [16] - 焦煤：日内价格震荡，炼焦煤矿产量回升，现货竞拍成交好转，价格上涨，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水高位，“反内卷”影响有限，盘面升水，跟随钢材走势，短期内维持涨势 [17] - 锰硅：日内价格震荡，前期减产使库存下降，周度产量回升，表内库存增加，锰矿库存震荡累增，短期库存水平低，锰矿山挺价意愿增加，北方钢厂定价及询盘情况，跟随螺纹走势，价格跟涨乏力，预计窄幅震荡 [18] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量小幅下降，北方钢厂招标询盘及数量情况，出口需求稳定，金属镁产量增加，需求尚可，供应下行，市场成交一般，表内库存下降，产端库存累增，跟随螺纹走势，价格跟涨乏力，预计震荡 [19] 航运 - 集运指数（欧线）：即期运价稳定，市场情绪向好，若航司宣涨可能提振盘面，08合约跟随现货收敛基差，10合约上涨受多种因素影响，主力合约作为淡季合约，估值高出上半年淡季水平，上行缺乏基本面支撑，不建议追高，建议逢高做空淡季合约 [20] 能源 - 燃料油&低硫燃料油：原油回落，燃油系期货走弱，FU跌幅深，高低硫价差走阔，OPEC+增产使全球高硫资源供应增加，制裁影响受限，国内试点进料增量效果有限，需求缺乏驱动，FU裂解下行，LU单边跟随原油，裂解或震荡 [21] - 沥青：样本炼厂出货量环比增长，累计同比增幅下降，供应增加韧性待观察，需求弱但有修复预期，库存低位支撑价格，单边跟随原油，需求改善前上行驱动有限 [22] - 液化石油气：中东增产压力维持，远东化工采购增加，海外价格震荡偏弱，进口成本回落，终端产品价格弱使PDH毛利平稳，PDH新增检修，国内供需双弱，国产气端承压，原油端有支撑，夏季淡季，盘面震荡偏弱 [23] 化工 - 尿素：供应充足，农需进入旺季尾声，复合肥企业开工下滑，上游库存向下游及港口转移，港口累库快，关注出口配额政策指引 [24] - 甲醇：主力合约窄幅波动，进口到港量回升，沿海MTO装置开工下降，港口累库，西北部分烯烃故障使配套甲醇累库，生产企业库存增加，内地至沿海套利窗口关闭，进口表需回升，下游刚需采购，低位库存有支撑，短期区间震荡，关注宏观及下游装置变动 [25] - 纯苯：原油偏弱，成本支撑转弱，价格弱势震荡，华东现货微跌，山东下游压价，成交低，港口累库，三季度中后期有供需好转预期，四季度承压，建议月差波段操作，中短期正套，四季度月差偏空，基于油价偏空思路可逢高沽空 [26] - 苯乙烯：成本端原油多空博弈，短期宽幅震荡，对苯乙烯指引有限，基本面开工负荷高，港口库存累库，货源充足，三S产量有增加预期但需求偏弱，难提振价格 [27] - 聚丙烯&塑料：聚烯烃期货主力合约震荡偏弱，聚乙烯装置检修减少，压力加大，下游淡季需求低；聚丙烯装置检修力度减弱，供应增加，下游新单不足，成品库存累积，部分企业开工下滑，供需基本面弱，价格缺乏支撑 [28] - PVC&烧碱：PVC现货成交重心走弱，新装置投产产量新高，下游接单不足，库存累加，国内需求疲软，出口交付量减少，短期关注宏观和成本驱动，期价随情绪波动，长期需求不佳，产量高位，期价难有高涨幅；液碱价格上行，期价震荡偏强，利润压缩，成本支撑走强，企业开工下调，库存回落，氧化铝产能回升，非铝下游需求一般，液氯补贴价格维持，利润收窄，现货偏强，期价震荡偏强 [29] - PX&PTA：夜盘价格震荡，PX供需改善，但下游PTA现货加工差低，长丝累库且现金流走低有减产驱动，需求走弱拖累PX；PTA累库预期兑现，现货加工差回落有修复驱动，盘面加工差至合理区间底部，关注PTA加工差修复 [30] - 乙二醇：夜盘价格下行，国内周度供应平稳，下游聚酯负荷下降，供需矛盾不明显，港口去库及海外装置稳定性欠佳有提振，短期偏多配，油价下行是风险 [31] - 短纤&瓶片：短纤开工回升，下游负荷下行，周度去库，需求有韧性，开工预期维持，偏多对待；瓶片企业减产，开工下滑，库存回升，订单走弱，限制加工差修复区间 [32] 建材 - 玻璃：城市工作会议低于预期，6月地产数据低迷，玻璃大幅下行，沙河情绪降温，华中提价，成本抬升，现货上涨，行业利润回升，产能微涨，加工订单弱势，原片备货意愿低，短期随宏观情绪波动，长期需供给收缩，期价难有大涨幅 [33] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油震荡，泰国原料价格稳中有涨，全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率下降，全钢胎开工率回升，半钢胎开工率大幅回升，全钢胎库存增加，半钢胎库存下降，青岛地区天然橡胶总库存增加，中国顺丁橡胶和丁二烯港口库存回升，下游需求回暖，橡胶供应和库存增加，贸易风险犹存，策略观望 [34] 纯碱 - 宏观情绪下行，纯碱日内走弱，行业累库，现货成交一般，装置产量高位，光伏减产，行业亏损，政策反内卷将继续减产，短期随成本和宏观波动，长期供给高压，期价高位承压 [35] 农产品 - 大豆&豆粕：7月USDA报告中性偏空，美豆底部震荡，美国大豆优良率高于预期且提升，开花率和结荚率情况，未来两周产区天气有利生长，国内油厂压榨率提升，豆粕库存增加，关注8月1日关税节点，美国天气未恶化，豆粕行情震荡 [36] - 豆油&棕榈油：国内棕榈油冲高回落调整，宏观上工业增加值偏好，消费和地产偏弱，美国大豆产区天气有利生长，欧洲和黑海产区注意高温对葵花籽影响，长期生物柴油发展给植物油托底，维持逢低多配，短期关注政策和产区天气 [37] - 菜粕&菜油：外盘加籽整理，北美油籽生长良好，天气变数窗口变窄，基金净多持仓回落，加籽期价短期弱势震荡概率大，国内菜系降库存，到加籽新作上市前难有性价比，单边驱动不显著，短期弱势震荡 [38] - 豆一：东北地区光温充足，大豆长势好，未来10天降水偏多，防范涝灾，本周国产大豆竞价采购交易，美国大豆产区天气有利生长，短期关注天气和政策 [39] - 玉米：美国玉米优良率符合预期且保持良好长势，或继续寻底，中储粮拍卖影响市场预期，基层贸易商增加供应，进口玉米拍卖成交率低，国内玉米市场矛盾不大，未出现政策引导的供需转变，流通环节供应投放后，期货震荡 [40] - 生猪：上半年猪肉产量增长，二季度末生猪存栏和上半年出栏增加，近期现货情绪弱，价格回落，盘面高位窄幅整理，现货对期货基差收窄，盘面上涨动力不足，后期供应充裕，价格中期有下行压力，产业可逢高套保，关注出栏节奏 [41] - 鸡蛋：现货价格稳定，进入季节性反弹阶段，盘面低位反弹，旺季合约期货高升水限制涨幅，现货旺季来临，期货下方空间受限，关注现货反弹幅度，长周期蛋价未见底 [42] - 棉花：美棉上涨，受天气担忧提振，优良率回升，美国农业部7月供需报告偏空，郑棉受需求压制，国产棉现货基差坚挺，产业链原料强下游弱，纯棉纱价格跟随原料但动能弱，内地纺企开机下行，成品库存累积，新疆纺企开机高，棉花商业库存消化好，仍存偏紧预期，关注中美贸易细节，操作观望 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力，关注生产数据；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖市场份额增加，销售快，库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西产量不确定，关注天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡 [44] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格同比增加，关注后期价格，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估偏空，操作偏空 [45] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，国内到港量低位，上周港口日均出库量减少，淡季特征显现，港口原木库存低，库存压力小，新西兰原木发运量维持低位，供给有利多，国内需求淡季，价格偏弱，操作观望 [46] - 纸浆：期货小幅上涨，现货报价有涨有稳，中国纸浆主流港口样本库存量去库，6月进口同比偏高，港口库存同比高，供给宽松，需求处于传统淡季，估值偏低，国内反内卷对情绪有提振，操作观望或短线 [47] 金融 - 股指：昨日A股大小指数分化，创业板指大涨，期指主力合约全线收跌，IM领跌，基差贴水；隔夜外盘欧美股市多数收跌，中概股大涨，美债收益率上行，美元指数收涨；美国6月CPI同比升，核心CPI低于预期，市场预测美联储9月降息；国内中央城市工作会议部署城市工作重点任务，短期市场风险偏好震荡略偏强，跟踪政策信号变化，市场风格配置红利资产基础上增配科技成长 [48] - 国债：期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨幅大，央行净投放资金，6月政府债发行发力，信贷投放回暖，社融同比多增，10债区间震荡，短期内债市注意波动放大风险 [49]

宏观经济 - 2025年二季度GDP同比增速5.2%，较一季度回落0.2个百分点，季调环比增速1.1%，较一季度1.2%有所放缓 [1][4] - 从生产法看，第一、二、三产业同比增速分别为3.8%、4.8%、5.7%，其中第二产业回落幅度达1.1个百分点，建筑业拖累明显 [4] - 从支出法看，二季度最终消费支出、资本形成和净出口对经济的贡献率分别为52.3%、24.7%、23%，消费贡献率提升 [4] - 二季度平减指数同比-1.3%，降幅较一季度-0.8%进一步扩大，已连续九个季度为负，显示有效需求不足 [4] 工业与出口 - 6月工业增加值同比6.8%，较5月5.8%提升，设备制造业、纺织、化工等行业改善明显 [5] - 工业企业出口交货值同比4.0%，较5月0.6%显著改善，与关税缓和效果显现有关 [5] - 原油加工量达1521万桶/天，同比+6.7%，主营炼厂开工率升至78.9%，较5月提升6.5个百分点 [15] 消费与投资 - 6月社零总额同比增长4.8%，增速较5月放缓1.6个百分点，受网络促销前移和监管政策影响 [5][34] - 餐饮消费同比增速回落5个百分点至0.9%，饮料、烟酒类零售额同比分别-4.4%和-0.7% [5] - 1-6月固定资产投资同比+2.8%，较1-5月+3.7%回落，建筑安装工程投资同比仅+0.1% [6] - 制造业投资累计同比+7.5%，较1-5月+8.5%回落，有色金属、医药、电子行业回落幅度靠前 [7] 基建与房地产 - 1-6月广义基建投资同比8.9%，较1-5月10.4%回落，公用事业投资同比+22.8%表现最好 [8] - 6月新房销售面积和金额同比降幅分别走阔至5.5%和10.8%，二手房成交量同比增幅收窄至3% [9][30] - 房地产开发投资完成额当月同比-12.9%，较5月-12.0%进一步走阔，房企到位资金同比-9.7% [9][31] 金融数据 - 6月新增社融4.2万亿元，同比多增0.9万亿元，余额同比增速8.9% [25] - M1/M2增速分别环比上升2.3/0.4个百分点至4.6%/8.3%，存款活化明显 [25][26] - 上半年政府债券新增规模达7.7万亿元，占2024年全年新增规模的70% [26] 大宗商品 - 原油方面，6月国内原油表观消费量同比+7.9%，布伦特油价预计3Q25位于65-70美元/桶 [15] - 黑色金属方面，上半年粗钢产量同比压减约1600万吨，黑色系价格明显反弹 [17][18] - 铜价受交易所低库存推动高位运行，但预计将小幅下跌；铝价也预计将小幅下跌 [19][20] - 农产品方面，大豆进口量创历年同期新高，豆粕价格弱势震荡，生猪价格同比下跌21% [21][22][23] 行业表现 - 轻工零售美妆行业6月社零总额4.23万亿元，同比+4.8%，线上渗透率提升至24.9% [34] - 家具、家电类零售额分别同增28.7%、32.4%，国补政策对家居板块催化作用显著 [35] - 金融支持消费政策持续升级，19项重点举措覆盖多元融资工具，有望提振消费需求 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面或将转入震荡整理走势 [1] - 铁矿石预计近期矿价延续高位震荡走势 [1] - 焦煤预计短期焦煤盘面震荡运行 [1] - 焦炭预计短期焦炭盘面震荡运行 [1] - 锰硅短期以震荡对待，上方空间有限 [3] - 硅铁预计短期硅铁价格震荡运行为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢昨日盘面窄幅震荡，2510合约收盘3138元/吨，涨0.16%，持仓减7.82万手，现货平稳成交回升，6月出口钢材967.8万吨，环比降8.5%，1 - 6月累计出口5814.7万吨，同比增9.2%，6月社融增量4.2万亿元等，近期宏观交易权重超产业供需权重，现货跟涨乏力，基差收窄 [1] - 铁矿石：期货主力合约i2509涨0.3%收于766.5元/吨，成交24万手，增仓0.3万手，港口现货价涨，供应端澳洲部分港口检修发运降，巴西发运回升，非主流国家降低，全球发运量小降，需求端铁水产量环比降1.04万吨，高炉开工率降0.31%，47港库存环比降139.01万吨 [1] - 焦煤：昨日盘涨，2509合约收920元/吨，涨0.77%，持仓增2266手，山西临汾主焦煤上调20元，蒙煤市场偏强，供应端煤矿复产，上游库存压力降，需求端终端钢材需求弱，山西省钢厂接粗钢限产通知 [1] - 焦炭：昨日盘面涨，2509合约收1525元/吨，涨0.36%，持仓减110手，港口现货报价持稳，供应端煤矿复产，原煤及焦煤产量回升，那达慕大会蒙煤通关量回落，贸易商备货，需求端焦煤价坚挺，焦化企业亏损经营压力大，采购节奏放缓 [1] - 锰硅：周一主力合约报收5782元/吨，涨0.14%，持仓降4368手，各地区6517锰硅现货市场价约5600 - 5800元/吨，河北某大型钢铁集团7月定价5850元/吨，较6月涨200元/吨，硅锰招标14600吨，较6月增量2900吨，供应端周产量增加，需求端样本钢厂需求量环比降1.47%，库存维持高位 [3] - 硅铁：周一主力合约报收5484元/吨，降0.69%，持仓降2380手，各地区72号硅铁汇总价5150 - 5250元/吨，河北某大型钢厂7月75B硅铁采购价为5600元/吨，较6月涨100元/吨，量2700吨，较6月增500吨，周产量环比小降，样本钢厂需求量周环比降1.54%，库存环比增0.3万吨至7万吨，成本端原材料价格稳定 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1月|-32.0|-4.0|10合约|72.0|-15.0|上海|3210.0|-10.0| ||1 - 5月|-6.0|5.0|01合约|40.0|-19.0|北京|3170.0|0.0| ||| | | | | |广州|3330.0|0.0| |热卷|10 - 1月|-12.0|-5.0|10合约|24.0|-3.0|上海|3300.0|0.0| ||1 - 5月|1.0|2.0|01合约|12.0|-8.0|天津|3250.0|-10.0| ||| | | | | |广州|3410.0|10.0| |铁矿|9 - 1月|30.0|2.5|09合约|28.5|-0.3|PB粉|750.0|2.0| ||1 - 5月|19.0|-0.5|01合约|58.5|2.2|超特粉|635.0|0.0| |焦炭|9 - 1月|-44.0|-15.5|09合约|-109.6|-5.5|日照准一|1270.0|0.0| ||1 - 5月|-31.0|-6.0|01合约|-153.6|-21.0| | | | |焦煤|9 - 1月|-43.5|-10.5|09合约|-12.0|13.0|山西中硫主焦|1100.0|20.0| ||1 - 5月|-15.0|0.5|01合约|-55.5|2.5| | | | |锰硅|9 - 1月|-40.0|0.0|09合约|-182.0|-36.0|宁夏 内蒙|5550.0 5600.0|-50.0 0.0| ||1 - 5月|-34.0|-2.0|01合约|-222.0|-36.0|广西|5650.0|0.0| |硅铁|9 - 1月|-74.0|-4.0|09合约|-184.0|-24.0|宁夏|5200.0|0.0| ||1 - 5月|-60.0|-2.0|01合约|-258.0|-28.0|内蒙|5200.0|0.0| ||| | | | | |青海|5200.0|0.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|67.8|-1.9|卷螺差|138.0|-2.0|焦煤比|1.7|-0.01| | |长流程利润|156.5|-11.8|螺矿比|4.1|-0.01|焦矿比|2.0|0.00| | |短流程利润|-8.1|-36.3|螺焦比|2.1|0.00|双硅差|-298.0|-12.00| [4] 图表分析 - 主力合约价格：包含螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价图表 [7][9][11][14] - 主力合约基差：包含螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差图表 [17][18][20][22] - 跨期合约价差：包含螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差图表 [25][27][28][32][33][35][37] - 跨品种合约价差：包含主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差图表 [40][42][44] - 螺纹钢利润：包含主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润图表 [45][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [52] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉 [52] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [52] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易等经验，通过CFA二级考试 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡；螺纹钢和热轧卷板板块情绪未减，宽幅震荡；硅铁和锰硅钢招定价落地，市场略有提振；焦炭震荡偏强；焦煤消息扰动，震荡偏强；动力煤日耗修复，震荡企稳；原木主力切换，宽幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12509合约昨日收盘价766.5元/吨，涨2.5元/吨，涨幅0.33%，持仓664,821手，增加2,959手；进口矿卡粉、PB等价格上涨，国产矿部分价格涨幅较大；基差方面，12509对超特、金布巴基差缩小；价差方面，12509 - 12601价差扩大 [4] - 2025年6月份，全国居民消费价格同比上涨0.1% [4] - 趋势强度为0 [4] 热轧卷板 - 期货RB2510收盘价3,138元/吨，涨5元/吨，涨幅0.16%，成交1,164,609手，持仓2,122,341手，减少78,184手；HC2510收盘价3,276元/吨，涨3元/吨，涨幅0.09%，成交454,659手，持仓1,580,291手，减少19,457手；现货价格部分地区有涨跌；基差和价差方面，部分基差缩小，价差有变化 [7] - 2025年6月末，广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%；狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6%；6月我国出口钢材967.8万吨，环比减少90.0万吨、降幅8.5%，均价687.1美元/吨，环比下跌10.8美元/吨、跌幅1.5%，1 - 6月累计出口钢材5814.7万吨，同比增加490.8万吨、增幅9.2%；7月10日钢联周度数据显示，螺纹、热卷产量、总库存、表需有变化 [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [9] 锰硅和硅铁 - 期货方面，硅铁2508收盘价5466，涨14；硅铁2509收盘价5484，涨24；锰硅2508收盘价5768，涨42；锰硅2509收盘价5782，涨36；现货方面，硅铁、硅锰、锰矿、兰炭有对应价格；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变化 [10] - 7月14日硅铁、硅锰不同地区有不同报价；河北某大型钢铁集团7月硅锰、75B硅铁采购价上涨且采购量增加；Jupiter、NMT公布2025年8月对华锰矿价格 [11][12] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [12] 焦炭和焦煤 - 期货JM2509收盘价920元/吨，涨7元/吨，涨幅0.77%，成交1,162,405手，持仓540,266手，增加2,266手；J2509收盘价1525元/吨，涨5.5元/吨，涨幅0.36%，成交31,005手，持仓46,608手，减少110手；现货价格部分有涨跌；基差和价差方面有变化 [14] - 北方港口焦煤有不同报价；7月14日汾渭CCI冶金煤指数部分有变化；7月14日大商所前20位会员持仓情况显示，焦煤JM2509合约多头减仓4917手，空头增仓6743手；焦炭J2509合约多头减仓93手，空头增仓109手 [14][15][16] - 焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为1 [16] 动力煤 - 动力煤ZC2507昨日暂无成交，先前开盘931.6元/吨，最高931.6元/吨，最低840元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价波动 - 51.4元/吨，成交18手，持仓0手 [19] - 南方港口外贸动力煤和国内动力煤产地有对应报价；7月14日，郑商所前20位会员持仓情况显示，动力煤ZC2507合约多头减仓0手，空头减仓0手 [20] - 趋势强度为0 [21] 原木 - 盘面不同合约收盘价、成交量、持仓量有变化；基差方面有变化；现货市场不同规格原木和木方价格大多无变化 [22] - 当地时间7月7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日 [24] - 趋势强度为0 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日商品市场整体氛围较好，成材价格震荡偏强，后续走势需关注政策面信号、终端需求修复节奏和成本端支撑力度；铁矿石走势向上偏强，短期震荡偏强；锰硅和硅铁基本面指向向下，但短期受情绪和预期主导；工业硅面临供给过剩和有效需求不足问题，短期受情绪影响；玻璃受政策预期扰动，空单规避观望；纯碱中期供应宽松、库存压力大，走势偏弱 [3][6][9][14][17][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价 3138 元/吨，较上一交易日涨 5 元/吨（0.159%），注册仓单 88510 吨，环比增加 19318 吨，主力合约持仓量 212.2341 万手，环比减少 78184 手；现货市场天津汇总价格 3190 元/吨，环比减少 0 元/吨，上海汇总价格 3210 元/吨，环比减少 10 元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价 3276 元/吨，较上一交易日涨 3 元/吨（0.091%），注册仓单 64587 吨，环比减少 0 吨，主力合约持仓量 158.0291 万手，环比减少 19457 手；现货市场乐从汇总价格 3300 元/吨，环比增加 10 元/吨，上海汇总价格 3300 元/吨，环比减少 0 元/吨 [2] - 宏观方面，M2 货币供应年率 8.3%，略高于市场预期 8.1%；基本面来看，螺纹钢供需双降低，去库加快；热轧卷板供需双降，库存小幅累积；螺纹热卷库存均处于近五年低位 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至 766.50 元/吨，涨跌幅 +0.33%（+2.50），持仓变化 +2959 手，变化至 66.48 万手；铁矿石加权持仓量 110.59 万手；现货青岛港 PB 粉 753 元/湿吨，折盘面基差 32.80 元/吨，基差率 4.10% [5] - 供给方面，海外铁矿石发运量环比维稳，澳洲发运下滑，巴西发运回升，非主流国家发运量小幅减少，近端到港量增加；需求方面，日均铁水产量下降至 239.81 万吨；库存端，港口库存下滑，钢厂进口矿库存增加 [6] 锰硅硅铁 - 7 月 14 日，锰硅主力（SM509 合约）收涨 0.63%，收盘报 5782 元/吨；现货端，天津 6517 锰硅现货市场报价 5680 元/吨，环比上日下调 50 元/吨，折盘面 5870/吨，升水盘面 88 元/吨 [8] - 硅铁主力（SF509 合约）收涨 0.44%，收盘报 5484 元/吨；现货端，天津 72硅铁现货市场报价 5530 元/吨，环比上日下调 20 元/吨，升水盘面 46 元/吨 [8] - 日线级别，锰硅震荡反弹，关注上方 5900 - 6000 元/吨附近压力和下方反弹趋势线支撑；硅铁宽幅震荡，关注上方 5600 元/吨附近压力和下方反弹趋势线支撑 [9] - 基本面指向向下，短期盘面受情绪和预期主导，建议投机层面理性对待，产业端可择机套保 [9][10] 工业硅 - 7 月 14 日，工业硅期货主力（SI2509 合约）收涨 3.33%，收盘报 8695 元/吨；现货端，华东不通氧 553市场报价 8750 元/吨，环比上日上调 100 元/吨，升水期货主力合约 55 元/吨；421市场报价 9300 元/吨，环比上日上调 100 元/吨，折合盘面价格 8500 元/吨，贴水期货主力合约 195 元/吨 [14] - 日线级别，工业硅反弹趋势延续，关注 9000 元/吨附近压力和下方反弹趋势线支撑；基本面面临供给过剩和有效需求不足问题 [14] 玻璃纯碱 - 玻璃：周一沙河现货报价 1168 元，环比前日持平，华中现货报价 1040 元，环比前日上涨 10 元，现货产销有所提振；截止 7 月 10 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 6710.2 万重箱，环比 -198.3 万重箱，环比 -2.87%，同比 +5.54%；折库存天数 28.9 天，较上期 -1.0 天；净持仓空头增仓为主；政策预期对价格扰动较强，空单规避观望 [17] - 纯碱：现货价格 1200 元，环比前日持平；截止 7 月 14 日，国内纯碱厂家总库存 188.40 万吨，较上周四增加 2.06 万吨，涨幅 1.11%；下游浮法玻璃开工率变动不大、光伏玻璃开工率持续下降，纯碱需求低迷；纯碱检修增加，供需边际略有改善，但中期供应宽松、库存压力仍大；净持仓昨日多头减仓为主，空头持仓仍相对集中；短期内受市场情绪带动反弹，中期走势偏弱 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年上半年商品市场窄幅震荡，中证商品期货指数全年微涨 0.20% [2] - 投资者应摆脱对固收依赖，实践股债商资产配置，提高商品仓位占比 [2] - 中证商品指数走出独立优异行情，但要关注近期相关性提高问题 [2] - 商品指数能在财富管理和资产配置中充当重要配置工具 [60] 各部分总结 市场行情回顾 - 2025 年上半年商品市场窄幅震荡，中证商品指数微涨 0.20%，振幅 10.27%，走势呈倒 V 式震荡 [9] - 宏观事件驱动频发，全球经济筑底需求疲软，商品市场受政策、地缘扰动，以震荡和脉冲式行情为主 [12] - 农产品和工业品走势分化，不同事件冲击使商品内部进一步分化 [15] 指数收益归因 展期收益贡献 - 2025 年上半年展期收益为 1.07%，多数月份为正，仅 3 月为负且幅度大，或暗示全球经济增长筑底改善 [20] 板块收益贡献 - 2025 年上半年农产品和工业品走势分化，农产品价格小幅上涨波动小，工业品价格大幅下跌波动大 [23] 品种收益贡献 - 板块维度上黑色和能化多为负收益贡献，贵金属、有色和农产品多为正收益贡献 [24] - 品种维度上正收益贡献大的有黄金、白银、铜，负收益贡献大的有螺纹钢、橡胶、纯碱 [24] 宏微观表征性 宏观层面：中证商品指数领先 PPI 月 2 个月左右 - 中证商品指数同比序列与 PPI 同比高度相关且领先约 2 个月，当前商品指数同比序列筑底回升，或暗示 PPI 筑底回升 [25] - 近两三年商品指数同比和 PPI 同比走势一致但幅度劈叉，反映下游企业经营压力大 [25] 微观层面：板块指数与行业利润总额保持同步 - 子板块指数同比序列和对应行业利润总额同比序列相关性高，可作企业生产决策参考 [29] - 化工产业能化期货指数同比序列筑底回升，钢铁产业钢铁期货指数寻底，行业经营有压力 [29] 大类资产对比 - 长期看商品市场收益接近权益市场但风险更小，2025 年上半年商品市场收益略高于大盘指数、落后于小盘指数，风险指标优于权益市场 [38][39] - 当前无风险利率低，债券投资性价比下降，投资者应实践大类资产配置，提高商品指数在组合中的地位 [40] - 2024 年以来商品市场和权益市场相关性提高，2025 年上半年维持高位，6 月底股商相关性下降 [43] 海外指数对比 - 长期看中证商品指数在收益和风险层面优于海外主流商品指数，2025 年上半年风险控制表现优 [47][48] - 中证商品指数与海外主流商品指数相关性低，4 月初相关性快速提高并在二季度维持高位 [48][50] 应用案例 - 在传统股商组合中将部分股票替换为商品，能在收益接近的情况下大幅提高组合的收益风险比 [54] - 传统股债四六组合中一半股票替换为商品，组合在收益接近时大幅降低波动和回撤 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五商品市场氛围好，成材价格震荡偏强，因传闻下周中央城市工作会议或“重启棚改”，预期有地产相关政策推出，后续需关注政策落实及终端需求修复、成本端支撑情况 [3] - 铁矿石短期震荡偏强，波动加剧，进入发运淡季发运量回落，需求端铁水产量下滑，库存端港口库存下滑、钢厂进口矿库存增加，后续关注市场情绪及宏观兑现节点 [6] - 锰硅和硅铁短期受情绪和预期主导，建议投机层面理性对待，产业端可择机套保，基本面指向依旧向下，未来需求或边际弱化，成本端有下调空间 [9][10] - 工业硅短期受情绪和预期影响，建议投机层面理性对待，产业端可套保，存在高位库存和有效需求不足问题 [15] - 玻璃中期政策预期扰动强，空单规避观望；纯碱短期内受市场情绪带动反弹，中期基本面供需矛盾仍存，走势预计偏弱 [17][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3133元/吨，较上一交易日涨10元/吨（0.320%），注册仓单69192吨，环比增加14567吨，持仓量220.0525万手，环比减少29510手；现货天津汇总价格3190元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3220元/吨，环比增加30元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3273元/吨，较上一交易日涨11元/吨（0.337%），注册仓单64587吨，环比减少0吨，持仓量159.9748万手，环比增加2644手；现货乐从汇总价格3290元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比增加20元/吨 [2] - 螺纹钢供需双降，去库加快；热轧卷板供需双降，库存小幅累积，两者库存均处近五年低位，事件驱动使盘面价格上涨，后续关注政策及终端需求情况 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至764.00元/吨，涨跌幅+0.07%（+0.50），持仓变化+1947手，变化至66.19万手，加权持仓量110.22万手；现货青岛港PB粉752元/湿吨，折盘面基差34.19元/吨，基差率4.28% [5] - 供给方面，发运量环比季节性回落，澳洲和巴西下降明显，非主流国家小幅回升，近端到港量增加；需求方面，日均铁水产量下降至239.81万吨；库存端，到港不及预期，港口库存下滑，钢厂进口矿库存增加 [6] 锰硅硅铁 - 7月11日，锰硅主力（SM509合约）震荡回落，收跌1.07%，收盘报5746元/吨，现货天津6517锰硅报价5730元/吨，环比持稳，折盘面5920元/吨，升水盘面174元/吨；硅铁主力（SF509合约）冲高后显著回落，收跌2.08%，收盘报5460元/吨，现货天津72硅铁报价5550元/吨，环比持稳，升水盘面90元/吨 [8] - 本周锰硅盘面价格延续震荡反弹，周度涨幅96元/吨或+1.70%，关注上方5900 - 6000元/吨附近压力及下方反弹趋势线支撑；硅铁盘面价格大幅上冲后回落，周度涨幅118元/吨或+2.18%，关注上方5600元/吨附近压力及下方反弹趋势线支撑，操作均建议观望 [9] 工业硅 - 7月11日，工业硅期货主力（SI2509合约）走势震荡，收跌0.65%，收盘报8415元/吨；现货华东不通氧553市场报价8650元/吨，环比持稳，升水期货主力合约235元/吨；421市场报价9200元/吨，环比持稳，折合盘面价格8400元/吨，贴水期货主力合约15元/吨 [14] - 本周工业硅盘面价格延续反弹，周度收涨430元/吨或+5.38%，关注上方8600元/吨以及9000元/吨附近压力，向下观察反弹趋势线附近支撑情况 [14] 玻璃纯碱 - 玻璃周五沙河现货报价1168元，环比涨17元，华中现货报价1030元，环比持平，全国浮法玻璃样本企业总库存6710.2万重箱，环比-198.3万重箱，环比-2.87%，同比+5.54%，折库存天数28.9天，较上期-1.0天，多头增仓为主，政策预期扰动强，空单规避观望 [17] - 纯碱现货价格1200元，环比跌15元，少数企业价格上调，国内纯碱厂家总库存186.34万吨，较周一增加1.53万吨，涨幅0.83%，轻质纯碱79.13万吨，环比下跌1.45万吨，重质纯碱107.21万吨，环比增加2.98万吨，下游开工率有升有降，需求低迷，检修增加，供需边际略有改善，中期供应宽松、库存压力大，空头增仓为主，短期内受市场情绪带动反弹，中期走势预计偏弱 [18] 煤焦钢矿报价情况 - 焦煤方面，加拿大CFR价格155元，涨跌0；山西柳林低硫价格1150元，涨跌+50；山西柳林中硫价格920元，涨跌+40；蒙5精煤（乌不浪口）价格927元，涨跌0；主焦煤（唐山）价格1080元，涨跌0，折交割品920元 [20] - 焦炭方面，日照港准一（出库价格指数）价格1270元，涨跌+10，折交割品1366元；鄂尔多斯二级价格881元，涨跌0；日照港准一（平仓价格指数）价格1220元，涨跌0；出口FOB价格192元，涨跌0 [20] - 铁矿方面，Mysteel铁矿石价格指数775元，涨跌+15；青岛港PB粉价格752元，涨跌+2，折交割品798元；青岛港金布巴价格715元，涨跌0，折交割品825元；青岛港巴混价格782元，涨跌0，折交割品799元；青岛港超特粉价格628元，涨跌 - 2，折交割品855元；青岛港卡粉价格845元，涨跌+4，折交割品817元；铁矿日成交量79，涨跌 - 12 [20] - 锰硅方面，天津价格5730元，涨跌0，折交割品5920元；内蒙古价格5600元，涨跌+50；广西价格5650元，涨跌0；内蒙生产利润 - 53元，涨跌+49；西生产利润 - 208元，涨跌+80 [20] - 硅铁方面，天津价格5550元，涨跌 - 50，折交割品5550元；内蒙古价格5300元，涨跌0；青海西宁价格5300元，涨跌+50；宁夏价格5300元，涨跌+50；内蒙生产利润 - 262元，涨跌0；宁夏生产利润 - 98元，涨跌+50 [20] - 螺纹方面，北京价格3170元，涨跌+20，折交割品3282元；上海价格3220元，涨跌+30，折交割品3324元；广州价格3330元，涨跌+50，折交割品3330元；唐山方坯价格2960元，涨跌+10；钢厂日成交量100789，涨跌 - 14689；华东高炉利润196元，涨跌+11；华东电炉利润9元，涨跌+1 [20] - 热卷方面，上海价格3300元，涨跌+20，折交割品3300元；天津价格3210元，涨跌+20，折交割品3210元；广州价格3290元，涨跌+10，折交割品3290元；东南亚CFR进口价格463元，涨跌0；美国CFR进口价格820元，涨跌0；欧盟CFR进口价格580元，涨跌0；日本FOB出口价格480元，涨跌0；中国FOB出口价格450元，涨跌0 [20] - 玻璃方面，沙河5mm价格1164元，涨跌+34，折交割品1164元；生产成本（石油焦）1080元，涨跌 - 32；生产成本（天然气）1443元，涨跌 - 6；生产成本（煤炭）1011元，涨跌 - 12 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开分析，指出美国关税政策、通胀预期及国内政策释放预期等因素影响市场，各行业受宏观和基本面因素综合作用，走势分化，投资者需关注政策、数据及行业动态以把握投资机会和控制风险 [12][20][45] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国 8 月 1 日起对欧盟和墨西哥征 30%关税，关税风险打压市场风险偏好，黄金短期走势偏强但处震荡区间 [12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普对墨西哥和欧盟征 30%关税，欧盟延后反制政策，关税影响短期内上升，美元短期继续上升 [16][17] 宏观策略（股指期货） - A 股赔率下降，短期内股指或维持高位震荡，建议各股指均衡配置 [20][21] 宏观策略（美国股指期货） - 新关税威胁或推迟降息，关税压力增加，预计股指震荡运行，建议谨慎控制仓位 [22][23] 宏观策略（国债期货） - 短线债市震荡，交易盘可适度布局国债多单，待期货反弹后卖出 [26][27] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 夏季高温，火电日耗增长，港口库存下降，煤价短期难下跌 [28] 黑色金属（铁矿石） - 矿价反弹跟随双焦估值修复，自身驱动不强，短期观望 [30] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 油脂市场进入预期交易阶段，关注政策变动和价差机会 [32] 农产品（豆粕） - 美豆压榨量有变化，期末库存上调，内外盘期价短期震荡 [36] 农产品（白糖） - 全球消费国库存低，外盘短期企稳弱反弹，上方空间受限 [40][41] 农产品（棉花） - USDA 报告上调美棉和全球期末库存，ICE 棉价低位震荡，郑棉短期偏强震荡 [45][46] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 焦煤偏强运行，焦炭提涨预期增强，短期观望 [48] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢价偏强震荡，谨慎追多，现货反弹套保 [53][54] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉期现随玉米下跌，库存累积，未来不确定性强 [55] 农产品（玉米） - 进口玉米拍卖成交降温，新作空单可提前入场 [57] 有色金属（铜） - 宏观预期反复风险上升，库存抬升，短期盘面承压 [60][61] 有色金属（镍） - 原料价格走弱未修复冶炼利润，镍价短期区间低位震荡，关注逢高沽空机会 [64] 有色金属（碳酸锂） - 短期内碳酸锂震荡偏强，中线空单等待时机 [66] 有色金属（多晶硅） - 多晶硅企业上调报价，关注涨价实际成交情况，看涨但注意回调风险 [67][69] 有色金属（工业硅） - 新疆大厂复产影响基本面，关注反弹沽空机会 [72] 有色金属（铅） - 旺季临近，沪铅价格中枢上移，关注回调买入和内外反套机会 [74][75] 有色金属（锌） - 锌基本面走弱，短期观望，关注 LME 持仓数据 [78][79] 能源化工（碳排放） - 欧盟碳价震荡偏强 [82] 能源化工（原油） - 油价短期区间震荡，关注美国对俄罗斯表态 [84][85] 能源化工（瓶片） - 7 月减产，关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [87] 能源化工（烧碱） - 烧碱盘面上行，后续上涨难度大 [88] 能源化工（纸浆） - 纸浆盘面上行，上行空间有限 [89] 能源化工（PVC） - PVC 跟随反弹，后续行情高度有限 [90] 能源化工（纯碱） - 纯碱中期逢高沽空 [91] 能源化工（浮法玻璃） - 玻璃单边波动大，推荐多玻璃空纯碱跨品种套利 [93] 航运指数（集装箱运价） - 欧线期货短期围绕 1950 - 2050 震荡 [95]

核心观点 - 2025年7月上旬全国流通领域重要生产资料市场价格监测显示 23种产品价格上涨 23种下降 4种持平 整体呈现供需平衡态势 [2][3][9] 黑色金属 - 螺纹钢价格3108.2元/吨 上涨27.5元 涨幅0.9% [4] - 线材价格3264.1元/吨 上涨26.1元 涨幅0.8% [4] - 热轧普通板卷价格3226.5元/吨 上涨30.8元 涨幅1.0% [4] - 普通中板价格3371.2元/吨 下跌4.6元 跌幅0.1% [4] 有色金属 - 电解铜价格80208.6元/吨 上涨1151.9元 涨幅1.5% [4] - 铝锭价格20732.9元/吨 上涨66.2元 涨幅0.3% [4] - 铅锭价格16957.1元/吨 上涨65.4元 涨幅0.4% [4] - 锌锭价格22257.1元/吨 下跌22.9元 跌幅0.1% [4] 化工产品 - 硫酸价格682.7元/吨 上涨22.8元 涨幅3.5% [4] - 纯苯价格5860.6元/吨 下跌222.6元 跌幅3.7% [4] - 苯乙烯价格7599.0元/吨 下跌257.4元 跌幅3.3% [4] - 涤纶长丝价格6907.1元/吨 下跌251.2元 跌幅3.5% [4] - 甲醇价格2257.6元/吨 下跌59.3元 跌幅2.6% [4] 石油天然气 - 汽油95国VI价格8657.0元/吨 下跌218.5元 跌幅2.5% [4] - 汽油92国VI价格8380.9元/吨 下跌223.7元 跌幅2.6% [4] - 柴油0国VI价格7284.7元/吨 下跌202.6元 跌幅2.7% [4] - 液化天然气价格4286.8元/吨 上涨28.5元 涨幅0.7% [4] - 石蜡价格7631.4元/吨 上涨125.6元 涨幅1.7% [4] 煤炭 - 普通混煤4500大卡价格488.3元/吨 上涨8.2元 涨幅1.7% [4] - 山西大混5000大卡价格553.3元/吨 上涨8.2元 涨幅1.5% [4] - 无烟煤洗中块价格829.8元/吨 上涨7.3元 涨幅0.9% [4] - 焦煤主焦煤价格1075.0元/吨 持平 [4] 农产品 - 生猪价格15.1元/千克 上涨0.5元 涨幅3.4% [5] - 棉花价格14557.3元/吨 上涨136.8元 涨幅0.9% [5] - 豆粕价格2869.9元/吨 下跌33.1元 跌幅1.1% [5] - 小麦价格2432.3元/吨 上涨7.3元 涨幅0.3% [4][5] 农业生产资料 - 农药草甘膦价格25478.6元/吨 上涨270.3元 涨幅1.1% [5] - 复合肥价格3121.7元/吨 下跌24.4元 跌幅0.8% [5] - 尿素价格1820.3元/吨 下跌5.8元 跌幅0.3% [5] 监测方法 - 监测范围涵盖全国31个省区市300多个交易市场的近2000家经营企业 [7] - 价格监测方法包括现场采价和多种询价方式 [8] - 监测包含9大类50种产品的批发和销售价格 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢盘面预计短期震荡偏强运行，目前现货处于供需双弱局面，库存淡季持续小幅下降，市场矛盾和驱动不足，近期市场对“反内卷”政策推进预期较强，山西部分钢厂已接到限产通知[1] - 铁矿石价格预计近期延续高位震荡走势，季末冲量结束后发运量降低，需求端铁水产量和高炉开工率下降，库存环比下降，关注淡季钢材需求情况[1] - 焦煤和焦炭盘面预计短期震荡运行，焦煤生产有所恢复，上游库存压力下降，山西粗钢限产，钢材价格反弹，部分参与者对政策有乐观预期；焦炭部分焦化企业计划提涨，需求端钢厂利润尚可[1] - 锰硅和硅铁价格短期以震荡偏强对待，但上方空间相对有限，二者受黑色板块走势和消息面扰动，基本面驱动力度偏弱，锰硅供需格局宽松，硅铁供需双低[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢2510合约收盘3123元/吨，较上一交易日涨60元/吨，持仓增5.51万手；现货价格涨，成交回升；本周全国螺纹产量环比降4.42万吨，社库环比降5.25万吨，厂库环比升0.41万吨，表需降3.37万吨[1] - 铁矿石：期货主力合约i2509收于763.5元/吨，较前一交易日涨27元/吨，涨幅3.7%，成交51万手，增仓454手；港口现货价格上涨；全球铁矿石发运量降低，铁水产量环比降1.04万吨，高炉开工率环比降0.31%，47个港口进口铁矿库存环比降139.01万吨[1] - 焦煤：2509合约收盘价897元/吨，较上一交易日涨25.5元/吨，涨幅2.93%，持仓量减12921手；吕梁地区主焦煤上调50元；蒙煤市场偏强运行；煤矿逐步复工复产，山西粗钢限产，钢材价格反弹[1] - 焦炭：2509合约收盘价1497元/吨，较上一交易日涨41元/吨，涨幅2.82%，持仓量减535手；港口焦炭现货市场报价上涨；焦化企业生产亏损，部分计划提涨，山西粗钢限产，钢厂利润尚可[1] - 锰硅：主力合约报收5808元/吨，环比涨2.22%，持仓环比增889手至37.15万手；各地区6517锰硅现货市场价约5550 - 5800元/吨；后续合金主产区有电价调整预期，部分主产区或有减停产动作[3] - 硅铁：主力合约报收5576元/吨，环比涨3.64%，持仓环比增21192手至21.25万手；各地区72号硅铁汇总价5050 - 5200元/吨；市场有宁夏、青海地区减停产以及电价调整等消息，本周产量环比降1.5%，需求端样本钢厂需求量环比降1.54%，60家样本企业库存环比增0.3万吨[3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹钢10 - 1月为 - 28.0，环比 - 4.0；热卷10 - 1月为 - 10.0，环比1.0；铁矿石9 - 1月为28.0，环比1.5等[4] - 基差：螺纹钢10合约为67.0，环比 - 30.0；热卷10合约为18.0，环比 - 22.0；铁矿石09合约为29.3，环比 - 1.7等[4] - 现货：螺纹钢上海为3190.0，环比30.0；热卷上海为3280.0，环比50.0；铁矿石PB粉为748.0，环比23.0等[4] - 利润：螺纹盘面利润为71.7，环比 - 5.0；长流程利润为141.9，环比 - 9.5；短流程利润为8.2，环比38.4[4] - 价差：卷螺差为139.0，环比12.0；螺矿比为4.1，环比 - 0.07；螺焦比为2.1，环比 - 0.02等[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[7][9][11][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[17][18][20][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差走势[25][27][28][30][31][33][34][36] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[39][41][42] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[44][48]