宏观经济背景 - 2025年5月中国经济呈现"总体平稳、稳中有进"态势 规模以上工业增加值同比增长5.8% 社会消费品零售总额增速回升至6.4% 货物出口增长6.3% [1] - 装备制造业增加值同比大增9.0% 高技术制造业增长8.6% 显著高于整体工业增速 [2] 行业整体表现 - 1-5月摩托车行业产销增速达13.43% 远超6.3%的工业增加值 [2] - 5月摩托车产销184.76万辆和187.63万辆 环比下降8.78%和5.29% 同比增长4.47%和5.45% [3] - 1-5月累计产销874.59万辆和875.44万辆 同比增长13.43%和13.45% [3] 产品结构分析 动力类型 - 燃油摩托车1-5月产销739.64万辆和742.03万辆 同比增长15.34%和16.05% 占85%市场份额 [3] - 电动摩托车1-5月产销134.95万辆和133.42万辆 同比下降14.88%和19.33% [3] 车型分类 - 跨骑车1-5月产销464.91万辆和462.89万辆 同比增长15.94%和17.71% 占二轮车总销量60% [4] - 踏板车1-5月产销222.44万辆和222.96万辆 同比下降3.5%和5.33% [4] - 三轮摩托车1-5月产销103.59万辆和103.92万辆 同比增长6.29%和5.99% [4] 重点细分市场 - 大排量休闲娱乐摩托车1-5月产销40.53万辆和39.9万辆 同比增长52.83%和50.34% [3] - 5月大排量摩托车产销10.05万辆和10.12万辆 同比增长26.1%和31.09% [3] 企业竞争格局 燃油摩托车 - 销量前十企业为大长江(99.69万辆)、隆鑫(74万辆)、宗申(46.32万辆)等 [5] 电动摩托车 - 销量前十企业为雅迪(44.65万辆)、浙江绿源(19.89万辆)、宗申(19.08万辆)等 [5] 出口市场表现 - 1-5月整车出口量突破528万辆 增速26.92% 出口额34.61亿美元增长29.16% [7] - 5月摩托车出口115.21万辆 同比增长22.15% 出口金额7.71亿美元增长24.43% [7] - 出口前十企业共出口326.07万辆 占出口总量61.75% 包括隆鑫、大长江、广东大冶等 [8] 经济效益 - 1-4月摩托车企业工业总产值457.43亿元 同比提高19.75% [9] - 营业收入495.57亿元 同比提高20.81% 利润总额30.74亿元 同比提高23.47% [9] - 研发费用14.37亿元 同比提高12.76% [9] 头部企业表现 - 营业收入前十企业合计315.16亿元 占行业总收入63.60% 同比增长26.76% [10][11] - 利润前十企业合计24.38亿元 同比增长34.00% [11] 未来趋势 - 娱乐消费升级 大排量摩托车渗透率有望突破5% [12] - 全球化战略进阶 新兴市场对200ml以上排量车型需求增长 [12] - 电动化可能迎来拐点 技术突破推动转型升级 [13]

印度似乎正通过大幅增加美国原油进口来缓解与特朗普政府的贸易紧张关系。 印度官方数据显示，该国今年前四个月将从美国的石油进口增加了近120%，同时大幅削减了从俄罗 斯、沙特阿拉伯和伊拉克的进口。尽管俄罗斯仍是印度最大的石油供应国，但新德里正主动重新平衡其 能源进口结构。 而这一调整正值印度努力在7月9日（下周三）美国对等关税生效前与特朗普政府达成临时贸易协议之 际。央视新闻指出，7月9日是美国政府暂停征收所谓"对等关税"90天的截止期限。 据媒体最新报道，新德里方面预期本周末前将签署临时协议，以避免特朗普威胁征收的26%出口关税。 印度努力平衡与美贸易关系 其次，印度正努力重新平衡与美国的贸易关系，避免特朗普以美国对印贸易逆差为由征收更高关税。报 道认为，在贸易日益成为地缘政治武器的背景下，印度必须在经济利益与外交政策及国家安全之间寻求 平衡。 美商务部长：与印度的谈判接近重点线 华尔街见闻此前文章提及，6月26日美国商务部长卢特尼克表示，未来一两周将宣布若干协议。他特别 点名了印度，说我们与印度的谈判接近终点线。 本月初的新华社报道称，美国宣布开征所谓"对等关税"后，与多国展开关税谈判，但进展缓慢。白宫新 闻 ...

欧盟与美国贸易谈判核心内容 - 欧盟愿意接受10%普遍性关税但要求对药品、酒精、半导体和商用飞机等关键行业实行较低税率 [1] - 欧盟推动美国降低对汽车及零部件25%关税以及对钢铁和铝50%关税并提供配额和豁免 [1] - 欧盟认为当前贸易安排略微有利于美国但仍可接受谈判需在7月9日前完成否则对美出口关税将升至50% [1][3] 关键行业出口数据 - 2024年欧盟向美国出口汽车及零部件价值528亿欧元（622亿美元）钢铁和铝出口240亿欧元以德国、意大利和法国为主 [1] - 美国当前关税覆盖欧盟对美出口约70%即3800亿欧元 [3] 谈判进展与情景分析 - 欧盟与美国可能达成临时协议允许谈判在7月9日后继续涵盖关税、非关税壁垒及关键商品采购 [2] - 欧盟贸易主管本周将赴华盛顿推动谈判最佳情景为达成原则性协议但临时安排持续时间未明确 [2] - 四种可能情景：可接受的不对称协议、不平衡的美国提议、延长最后期限、特朗普退出谈判并提高关税 [3] 欧盟反制措施准备 - 欧盟已批准对210亿欧元美国商品征收关税目标包括大豆、农产品、家禽和摩托车等政治敏感商品 [4] - 额外准备950亿欧元关税清单针对波音飞机、美国汽车和波本威士忌等工业品 [4] - 欧盟咨询成员国评估战略领域潜在措施包括出口管制和采购合同限制 [4] 战略合作领域 - 欧盟提议在液化天然气和人工智能技术等领域探索战略性采购 [2] - 欧盟对美国合作应对经济安全挑战持开放态度 [2]

公司概况 - 公司为全地形车、摩托车领域的龙头企业，专注于大排量水冷动力技术，自主研发了国内第一款650cc大排量街车和800cc大排量全地形越野车 [1] - 2005年开始全球化布局，目前拥有泰国、墨西哥工厂，摩托车和四轮车产品表现良好，二轮车外销增速较高 [1] - 公司以独立品牌极核切入高端电动自行车领域，实现快速增长，2024年营收达到150.38亿元 [1] 行业市场 - 新兴市场国家主导二轮车消费需求，东南亚及印度地区是全球最大摩托车消费市场之一，印尼、越南、泰国保有量分别为7000万、4500万和2400万辆 [1] - 全球摩托车市场主要品牌为日系和印度品牌，中国品牌渗透率较低，但凭借性价比有望提升份额 [2] 摩托车业务 - 公司在国内玩乐类大排量摩托车细分市场具有显著竞争优势，2024年国内大于200CC跨骑摩托车市场销量位居行业第一 [2] - 海外市场策略：新兴市场切入日常出行，成熟市场主推品质和性能 [2] - 随着区域经济发展，代步需求有望转向大排量娱乐需求，提升公司利润率 [2] 全地形车业务 - 全地形车行业供需两端集中度高，需求端集中于欧美，供给端集中于美日，北美和欧洲为第一、二大市场 [2] - UTV/SSV需求高度集中于北美，供给端CR4约90%，参与者主要为北美、日本和中国品牌 [2] - 2024年公司全地形车出口额占全国总出口额的71.89%，多年蝉联行业龙头，未来有望切入美日高端市场 [2] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.06、22.10、26.58亿元，对应PE为18x/15x/12x [3]

业绩预增 - 涛涛车业预计2025年上半年净利润3.1亿-3.6亿元，同比增长70.34%-97.81%，扣非净利润3.07亿-3.57亿元，同比增长71.97%-99.96% [1] - 潍柴重机预计2025年上半年净利润1.32亿-1.51亿元，同比增长40%-60%，扣非净利润1.24亿-1.47亿元，同比增长35%-60% [11] 股份回购与注销 - 中国交建拟以5亿-10亿元回购股份，价格不超过13.58元/股，回购期限12个月，回购股份将全部注销 [1] 政府补助 - 安诺其控股子公司获165万元政府补助，占最近一期净利润34.77% [2] - 上海建工累计获5.48亿元政府补助，占最近一期净利润22.79% [7] - 晨光新材获2600万元政府补助，占2024年净利润62.86% [9] - 三友医疗全资孙公司获331万元政府补助，占2024年净利润28.86% [11] 产能调整与项目进展 - 民丰特纸南湖厂区全面停产，海盐厂区已承接产能 [4] - 立方制药丹皮酚原料药获批上市，采用新工艺降低成本 [7] - 万邦德子公司石杉碱甲控释片获伦理批件，用于治疗阿尔茨海默病 [8] - 普洛药业甲苯磺酸多纳非尼原料药获批上市，用于治疗肝细胞癌和甲状腺癌 [8] 股权交易与收购 - 朗迪集团拟1.21亿元收购聚嘉科技不超过20.1667%股权 [6] - 飞亚达拟收购长空齿轮全部或部分控股权，中航工业将持股45.188% [48] 海外业务拓展 - 耐普矿机签订1885.25万美元海外合同，累计合同金额4151.01万美元 [21] - 奥拓电子获沙特阿拉伯商标注册证书，涵盖电子显示产品 [5] 资本市场动态 - 和林微纳筹划香港联交所上市 [17] - 美格智能H股上市申请材料获证监会接收 [29] - 四维图新参股公司四维智联递交H股上市申请 [32] - 埃斯顿递交H股上市申请 [32] - 冠昊生物终止向特定对象发行股票 [13] 项目中标与合同 - 联得装备中标1.57亿元京东方第8.6代AMOLED生产线项目 [23] - 正业科技完成1.78亿元资产出售交易 [23] 资金管理 - 中国电影拟使用不超过15亿元闲置自有资金进行现金管理 [14] - 奥泰生物拟使用不超过4.8亿元闲置募集资金进行现金管理 [14] 股东减持 - 同益中多名高管拟减持公司股份，合计不超过0.3989% [19] - 久日新材2名股东拟合计减持不超过9.89万股 [34] - 亿华通股东拟减持不超过70万股 [35] - 通用股份股东拟减持不超过0.31%股份 [41] 分红方案 - 西上海拟每股派现0.08元，共计1076.43万元 [35] - 浙江自然拟每10股派现1.97元，共计2787.75万元 [37] - 口子窖拟每股派现1.3元，共计7.78亿元 [38] - 汇通集团拟每股派现0.023元，共计1090.94万元 [40] - 中国神华拟每10股派现2.26元，共计449.03亿元 [43] - 金开新能拟每10股派现1元 [45] - 黑牡丹拟每股派现0.041元，共计4231.3万元 [46] 高管变动 - 金盘科技副总裁秦少华辞职 [18] - 皇庭国际董事、执行总裁刘海波辞职 [45] 授信申请 - 智能自控拟申请不超过2.6亿元综合授信额度 [25] - 嘉美包装调整向星展银行申请综合授信，改为向上海分行申请 [51]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电动两轮车、摩托车、汽车 - **公司**：雅迪、爱玛、绿源、台铃、春风、小牛、九号、比亚迪、吉利、领跑 纪要提到的核心观点和论据 电动两轮车市场 - **市场表现**：2025年第二季度销量普遍增长，主要因国家补贴政策，若无补贴后续可能转入淡季；新国标政策实施有潜在影响，各品牌积极研发符合新国标的车型，预计2025年下半年有新产品上市；传统品牌面临新兴品牌在智能化和价格透明度方面的竞争压力 [1][3][4][9] - **销售情况**：截至2025年6月，单店销量约130 - 140台，国标车占比80%，电摩占比20%；4000 - 5000元价格段电动摩托车产品销量较多，约占总销量60% [2][12] - **库存情况**：当前库存量达500 - 600台，远超以往，为应对销售旺季 [5] - **补贴政策**：国家补贴政策自2025年2月开始，力度加大且贯穿全年，商务局承诺资料无误后三个月内结款，但2、3月补贴款未收到；部分地区因优惠券资金用完暂停后恢复，上海优惠力度小、资金足未中断，预计延期至2025年12月 [6][31] - **利润情况**：电动摩托车利润率稳定在10%左右，电动自行车利润较低；618促销活动使部分车型利润减少，平均利润约500元，利润率约10%，较之前下降1 - 2个百分点 [1][12][30] - **品牌竞争**：小牛和九号6月销量上升，得益于618活动，第二季度销量增长超80%和30%，原因包括国补政策、新车型“加量不加价”和618活动；传统品牌在智能化和年轻化方面追赶有挑战，价格体系不透明 [26][29][14][15] 摩托车市场 - **春风摩托车**：当地销量同比上升，因品牌国际形象提升、拓展渠道和调价；主力车型价格2 - 3万元，未来中排量车型将占主导；618活动降价500 - 1000元并免息分期，影响经销商利润，高价位车型利润率10% - 13%，低价位6% - 7%；6月库存70 - 80台，周转比1.5个月；2025年门店销量目标500台，重庆地区预计达1万台 [21][20][22][23][24] - **其他品牌**：钱江销量下滑，无极增长强劲，QJ第二季度下滑约20%，产品线缺明星车型且口碑不佳，春风和无极瓜分其市场份额 [25] 汽车市场 - **比亚迪**：部分车型因地方补贴政策调整销量下滑，一口价促销活动负面影响大，客户信心不足且实际购车价高于预期；第二季度销量与去年同期和第一季度差距不大；销售以智驾版为主；6月客流量减少、转化率低；库存约400台；经销商利润较上月下降 [56][59][60][62][63][66] - **某汽车店**：6月交付量53台、订单量70台，L6车型销售最差；第二季度销量较第一季度增长、较2024年同期下滑；6月客流量持平，展厅转化率提升10%、网销转化率下降6%；库存20余台，库销比1.6；价格战影响不大，6月单车毛利降至三位数；预计7月提升利润；银行叫停“高息高返”政策对中低价位车型销量影响约20%，对豪华品牌可能腰斩50%；预计第三季度销量上涨 [68][69][72][73][74][75][77][80] - **领跑汽车**：6月订单量189台，较5月几乎翻倍、较去年6月增长超两倍；第二季度单店销量较第一季度和去年第二季度增长近一倍；销量增长因品牌占有率提升、老带新策略和优惠活动；高息高返政策叫停影响未完全显现，门店主推免息贷款和现金优惠；C10车型销量高于C11；集团整体销量达厂家任务标准 [81][82][84][83][86][88][89] 其他重要但可能被忽略的内容 - 电动两轮车市场中，3000元档国标车主要销往杭州和上海，当地无销售；新国标实施后改装空间取决于监管力度，若严格对电摩销售有利 [2][13] - 春风摩托车过去250cc排量车型是主力，2023年起450cc排量成主力，未来中排量车型价格有望降至2万多元 [20] - 比亚迪海鸥车型销量下滑因重庆地方补贴暂停，价格上涨影响购买意愿 [56] - 某汽车店L7车型销量下滑因产品架构调整，更换发动机后优势不再，外观内饰陈旧 [70][71] - 领跑汽车厂家基础政策未变，门店可提供额外价格优惠，鼓励压库和提车 [85]

纪要涉及的行业和公司 行业：大消费行业（包含黄金珠宝、快递、外卖配送、摩托车、零食、饮料、瓶装水等细分行业） 公司：老铺黄金、京东物流、顺丰、春风动力、涛涛车业、甘源食品、劲仔、卫龙、恰恰食品、盐津铺子、东鹏饮料、李子园、纯露露、if 椰子水、农夫山泉、娃哈哈、华润饮料 纪要提到的核心观点和论据 老铺黄金 - **观点**：积极拓展海外市场，新开店效高，将贡献业绩增长 - **论据**：首站选新加坡，计划进军日本、东南亚及欧美等地；上海国金店和新加坡金沙店所在商场零售额高，预计新开店平均店效高于现有商圈平均水平，将显著贡献下半年尤其是第三季度业绩 [2][3][4] 快递行业 - **观点**：618 期间数据有特点，行业增速受高基数影响，公司间存在分化 - **论据**：618 第 25 周揽收和派送环比增速约 4%，周度件量近 41 亿件，与去年相似，反映购物节拉长；同比增速低于 15%正常，未来两月预计维持 10%-15%；直营的顺丰和京东表现好，通达系尾部公司增速略超 10%，反映电商平台战略回归服务品质和时效性需求 [2][5][6] 京东物流 - **观点**：承接京东外卖订单，短期业绩影响可控，长期降本增效 - **论据**：作为托底方承接溢出订单，收入和成本同步增加，短期不放利润但不亏损；长期可降本增效、提升人效，打造同城即时配送能力，为 KA 客户提供门店配送服务 [2][7] 顺丰 - **观点**：增发港股和发行可转债补足募资缺口，优先国际业务减亏 - **论据**：补足去年约 20 亿美元募资缺口（去年募资约 57 亿港币，此次增发和可转债合计约 59 亿港币）；短期内稳中有降资本开支，优先国际业务减亏，长期国际业务是第二增长曲线 [2][8][9] 摩托车行业 - **观点**：2025 年 5 月内外销表现好，全年前景乐观，行业集中度提升 - **论据**：5 月大排量内外销超 10 万台，同比增 30%，前五月累计 40 万台，同比增 50%；出口 15 万台，同比增超 50%，由春风、隆鑫等驱动；内销旺季到来，海外需求复苏，预计全年份额和增速表现好；春风、隆鑫和钱江合计市占率提升，5 月约 48%，前五月近 50% [2][17][18][22][23] 春风动力 - **观点**：电动两轮车业务超预期，四轮车业务有波动，产能布局合理 - **论据**：5 月电动自行车销量 3.5 万台，前五月累计超 20 万台，同比增 110%，全年目标超 60 万台，预计贡献数十亿市值增量；5 月四轮车业务销量 1.5 万台，同环比个位数下降；墨西哥工厂产能爬坡，与中国、泰国工厂协同供应全球市场 [4][24][25][26][28] 涛涛车业 - **观点**：股价上涨受基本面和合作驱动 - **论据**：高尔夫球车和全地形车销售超预期，越南工厂产能爬坡；与美国 K-Scale 公司合作切入机器人行业，首台人形机器人样机下线 [29] 零食行业 - **观点**：2025 年第二季度新品进新渠道带来增长 - **论据**：甘源食品坚果产品进山姆渠道，劲仔和卫龙产品对接山姆；金贷收入两位数增长，恰恰食品二季度收入预计恢复两位数增长，且多家公司有海外拓展和新品推出 [30][31] 饮料行业 - **观点**：2025 年受益于 PET 成本下降，部分细分品类增长快 - **论据**：无糖茶、电解质水、养生水等品类增长迅速；东鹏饮料二季度收入动销每月近 40%增长，利润增速可能快于收入增速；if 椰子水过去几年收入增长快，预计未来 2 - 3 年收入增速 20 - 30%以上 [2][32][33][36] 瓶装水行业 - **观点**：竞争格局改善，头部企业策略调整 - **论据**：农夫山泉收缩对绿水投入，娃哈哈未追加费用投放；头部公司调整策略，考核整体销量增长，收缩费用，市场竞争格局趋于稳定 [34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国消费市场通过传统金融体系数据判断有局限性，因加密货币发展使交易在传统体系外进行，稳定币扩张有不可知风险 [11] - 美国对华关税政策未促使主要零售商补库，他们倾向加快周转并推进“去中国化”策略 [12] - 全球耐用品市场（除汽车外）通缩，高端消费市场仅顶尖奢侈品表现尚可，低端市场价格竞争加剧 [13][14] - 全球经济增长财富分配不均衡，高端和低端消费市场两极分化 [15] - 中国和美国消费市场发展模式有差异和共通点，中国 DTC 模式回归线下，美国发展直播电商，两国都利用 AI 技术、发展 O2O 模式、推动产品时尚化和年轻化 [16]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车行业（包括乘用车、客车、重卡、两轮摩托车、零部件、智能化、人形机器人等细分行业） - **公司**：宇通、中汽、春风、飞耀、星宇、小鹏、理想、华为系（上汽、赛力斯）、地平线、拓普、博特利、德赛、普特、新泉、比亚迪、吉利、领跑、问界、特斯拉、小米、蔚来、奇瑞、中鼎、秦安、英伦、荣泰、福达、新宇、金龙汽车、中通客车、潍柴动力、中国重汽、福田汽车、钱江摩托、隆鑫通用 纪要提到的核心观点和论据 2025 年下半年汽车行业投资策略 - **核心思路**：“破旧立新”，不博弈补贴和价格战短期波动，着眼长期投资价值，兼顾红利风格和自动化与机器人方向，以自动化为主[2] - **红利风格配置**：提升权重，优选宇通、中汽、春风，零部件选飞耀和星宇[4] - **自动化与机器人配置**：自动化选股权重最高，整车选小鹏、理想和华为系，零部件智能化推地平线，机器人方向推拓普[4] - **金股组合调整**：约 30%标的调整，新增理想、星宇和春风，调出德赛、普特和新泉[5] 2025 年上半年各板块表现 - **乘用车板块**：3 月前指数因 AI 扩散和智能化信心强化表现好，4 月后受价格战和智驾事故影响回调；领跑、小鹏、比亚迪和吉利表现亮眼；估值中枢未变，多数公司 PS 估值 1 - 1.5 倍，PE 估值约 20 倍，理想和赛斯估值溢价高[1][6] - **智能化渗透率**：基本符合预期，结构略低；电动车中智能化渗透率首次突破 20%，受问界 M8 带动，但特斯拉入华和小鹏销量爬坡未达预期[9] - **新能源汽车**：内需基本符合预期，4、5 月走弱，渠道库存增加；渗透率略低于预期，全年渗透率下调至 60%；出口增速维持 11%，多数车企符合预期，比亚迪超预期[7][8][12][13] - **零部件板块**：上半年整体强劲，1 - 3 月受人形机器人和 AI 催化跑赢大盘，4 月回调后修复，5 月受多种因素影响有压力；多数公司对美直接敞口小；出海跟随车企在墨西哥建厂，部分公司已成功出海[27][28][29] - **人形机器人市场**：热度超麒麟板块，核心供应链企业股价上涨；产业节奏有波动，预期下调；主要交易边际变化[22][23] - **客车行业**：整体平淡，宇通受交付节奏影响，金龙和中通预计有阿尔法表现；公交车和出口业务好，座位客车下滑[37][38] - **重卡板块**：整体平淡，内销稳中略增，天然气重卡因油气价差走弱表现一般；个股股价分化[41][43] - **两轮摩托车行业**：景气度高，内销大排量增长 32%，出口保持高增速；股价受关税影响波动，现缺口已调整[48][49] 各公司情况 - **小鹏汽车**：销量和收入预期 50 万辆和 900 多亿元；下半年有 G7、X9 及全新车型[18] - **理想汽车**：对纯电车型 L8 和 L6 有信心，智驾追赶快；全年销量预计 53 万辆，收入约 1400 多亿元，利润约 80 亿元[19] - **华为系**：智能化趋势下全覆盖，低端市场发力；上汽基本面韧性好，估值底部；赛力斯是高端核心首选，销量预计 46 万辆，利润约 96 亿元[20] - **星宇股份**：车灯赛道升级逻辑强，格局好，与头部车企合作深，业绩兑现度优[30][31][32] - **福耀玻璃**：增长驱动力为单车价值量增长和全球市场份额提升，预计年化增速约 20%[33] - **宇通客车**：下半年修复行情有支撑，预计年底收益率 20% - 30%[39] - **金龙汽车**：市值与宇通差距大，有望收敛，动力来自管理改善和盈利提升[40] - **中国重汽**：市值约 200 亿，估值底部，受益内销反转，H 股基本面有望触底回升[47] - **潍柴动力**：短期受天然气业务影响，大缸径业务成长性好，数据中心柴发业务有产业趋势[47] - **春风动力**：内销大排量市场表现强，占有率提升，全地形车墨西哥工厂爬坡，集合业务增速超预期[51][53] - **隆鑫通用**：关注无极品牌内销和出口，销量增长快，分红率高，股息率有性价比[53] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **2026 年汽车市场政策**：9 月后购置税和以旧换新政策博弈将明朗，补贴边际效用递减[14] - **智能化行业催化点**：产业端国产芯片问世，比亚迪等发起智驾平权下沉；政策端 L2 智驾下半年可能立法化，L4 层面上海等城市将推政策[35] - **零部件选股思路**：参考 2012 - 2016 年经验，围绕新兴方向兼并收购和布局，关注提升链价力企业[21] - **人形机器人板块催化剂**：特斯拉 J3 发布会和股东大会，国内小米、小鹏、赛力斯等公司进展[25] - **汽车零部件 EPS 增长点**：部分公司通过收并购或全球化拓展打开成长空间，主业产品升级或受益新势力车型规模化效应提升 EPS[26] - **摩托车行业销量预测**：全年总销量约 1700 万辆，同比增长约 7%，大排量摩托车销量约 103 万辆，同比增长约 37%[52]

公司违规处罚 - 哈雷戴维森因违反日本市场配额规定被处以140万美元罚款 [1]

行业数据与趋势 - 2025年6月第3周乘用车销量55.8万辆，同比+28.0%，环比+21.5%，新能源乘用车销量28.6万辆，同比+34.4%，环比+13.6%，新能源渗透率51.2%，环比-3.6pct [2] - 2025Q2乘用车批发销量预计665万辆，同比+5.7%，环比+4.6%，新能源乘用车批发销量预计360万辆，同比+32.8%，环比+25.4% [5] - 2025Q2重卡批发销量17.6万辆，同比+10.0%，新能源重卡销量3.1万辆，同比+215.9%，渗透率23.3%，同比+15.0pct [37][42] - 2025Q2中大排摩托车批发销量预计30.4万辆，同比+26.7%，环比+48.3%，其中国内销量16.0万辆，同比+14.3%，环比+86.0%，出口销量14.4万辆，同比+44.0%，环比+21.0% [6][54] 车企表现 - 小米YU7上市1小时大定突破28.9万台，限时售价25.35-32.99万元，产品力较强 [7] - 2025Q2销量同比表现较好的车企包括小米汽车、小鹏汽车、零跑汽车、吉利汽车，环比表现较好的车企包括赛力斯、零跑汽车、理想汽车、长城汽车、上汽集团 [5][28] - 比亚迪2025年5月销量363,887辆，同比+10%，吉利汽车2025年5月销量235,208辆，同比+45% [29] - 2025M4-5中国重汽重卡批发销量5.0万辆，同比+14.2%，东风汽车重卡批发销量3.0万辆，同比+43.6% [37] 零部件与供应链 - 2025Q2原材料整体下降，聚丙烯价格同比-5.3%，铝价同比-1.7%，热轧卷板价格同比-15.6% [32] - 2025Q2海运费均值2,574美元，同比-19.5%，环比-16.7%，美元兑人民币汇率小幅增长，欧元兑人民币汇率环比大幅增长 [33] - 零部件企业收入端表现较好的为小米、吉利、比亚迪等主机厂产业链，建议关注轻量化、线控制动、空悬、域控制器等智能化零部件 [35] - 汽车零部件公司拓展人形机器人业务，推荐拓普集团、伯特利、爱柯迪等 [64] 政策与市场环境 - 以旧换新补贴政策范围扩大至国四排放标准燃油乘用车，新能源乘用车单台补贴2万元，燃油乘用车单台补贴1.5万元 [83][84] - 2025Q2价格竞争激烈，行业整体折扣率16.2%，环比+0.09pct，燃油车折扣率20.2%，新能源车折扣率10.9% [22][91] - 半钢胎开工率78.11%，全钢胎开工率62.46%，国内外需求旺盛 [95] - 欧线海运费2,012美元/FEUU，同比-21.4%，环比-1.5%，处于偏低水平 [104]