报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格走势均为震荡，其中原油、聚烯烃、聚氯乙烯价格震荡偏弱 [1][7][8] - 各品种价格大多受成本端原油波动影响，同时自身基本面因素也对价格产生支撑或压力 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价重心回落，美联储维持利率不变但经济前景不确定性增加，美国商业原油库存减少且航空燃料需求增加，OPEC+增产及海外经济前景等令油价承压，地缘扰动支撑看涨情绪，价格整体震荡偏弱 [1] - 燃料油：周三主力合约收涨，预计 5 月东西方套利到货量减少支撑低硫市场，低硫船燃下游加注需求稳定，高硫燃料油受益于中东夏季发电需求改善预期，但原料采购需求低迷施压市场，价格跟随成本端原油波动且自身基本面有支撑 [3] - 沥青：周三主力合约收涨，本周国内炼厂沥青总库存下降、社会库存率上升、装置总开工率上升，供应有增加预期，专项债发行节奏有望加快，终端项目开工使市场需求有支撑，价格跟随成本端原油波动，需关注供应端产量上升压力 [3] - 聚酯：TA509、EG2509、PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销高低分化，PTA 装置有检修与重启，乙二醇港口库存去库，中东局势紧张引发供应风险，下游涤丝产销放量，价格跟随成本波动，乙二醇相对抗跌 [5] - 橡胶：周三沪胶主力下跌、NR 主力和丁二烯橡胶 BR 主力上涨，中国天然橡胶社会库存环比增加，基本面表现偏弱，终端市场需求弱，中期胶价易跌难涨，短期泰国推迟割胶有支撑作用 [5] - 甲醇：周三太仓现货等价格有相应表现，后续国内供应稳定、进口量回升，整体供应有增加预期，MTO 装置检修延期，5 月需求相对稳定，库存不再下降，价格支撑松动 [7] - 聚烯烃：周三华东拉丝等价格有相应表现，油制、煤制等不同方式生产毛利不同，供应端炼厂检修落地且轻烃路线产能利用率下降，预计产量下滑，需求端进入淡季且节前下游备货，后续库存降幅放缓，价格震荡偏弱 [7] - 聚氯乙烯：周三华东、华北、华南 PVC 市场价格有相应变动，房地产施工进入淡季拖累下游需求，开工率回落，临近印度 BIS 认证实施时间出口或将回落，5 月基本面宽松，库存压力增加，现货价格偏弱，主力合约受现货影响上行空间有限，价格维持低位震荡，基差走弱 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 5 月 7 - 8 日的基差相关数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等，还说明了部分品种价格单位、计算方式等信息 [9][10] 市场消息 - 美联储周三维持利率不变，指出通胀和失业率上升风险增加，经济前景不确定性进一步增加，决策者一致同意将指标利率目标区间维持在 4.25% - 4.50%不变 [11] - 美国能源信息署公布库存报告，截至 5 月 2 日当周，美国商业原油库存减少 200 万桶至 4.384 亿桶，市场预期减少 80 万桶，美国航空燃料需求增加且四周均值创 2019 年 12 月以来最高水平 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、LPG 等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [28][32][33] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [43][45][48] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [59][61][63] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等的历史走势图表 [68][69][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多项分析师奖项，带领团队获优秀产业服务团队奖，有十余年期货衍生品市场研究经验，为企业定制方案，担任媒体特约评论员，有相关从业资格号 [73] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师称号，所在团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，在媒体发表观点并接受采访，有相关从业资格号 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项分析师奖项，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点，有相关从业资格号 [75] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易工作经验，通过 CFA 三级考试，有期货从业资格号 [76]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 宝城期货橡胶早报-2025-05-08 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 2509 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏空因素占优，沪胶震荡偏弱 | | 合成胶 2507 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏空因素占优，合成胶震荡偏弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡偏弱 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：国内外天胶产区将陆续进入新一轮割胶旺季，原料产出稳步增长，新胶 ...

化工日报 | 2025-05-08 需求偏弱，社会库存延续小幅回升 橡胶观点 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14810元/吨，较前一日变动-5元/吨。NR主力合约12575元/吨，较前一日变动+20 元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14600元/吨，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰混14400元/吨， 较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1760美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标 胶1700美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨。 浙江传化BR9000市场价11450元/吨，较前一日变动+50元/吨。 近期市场资讯：本周轮胎价格有下行态势，生产企业方面，个别企业新月份价格表单下调，另有企业给予一定幅 度促销政策，多与量捆绑，存商谈空间，多数企业仍处观望中。市场表现平淡，且对后市价格看跌，各层级商家 刚需补货，人为控制库存储备量，预计月内，渠道出货，议价商谈或较为普遍，近日，等待企业出厂价格政策明 朗，对市场进一步指导。 2025年4月越南出口量呈现回落态势，主要受产区 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖短期糖市氛围疲软若无突发因素原糖或低位震荡运行，郑糖关注原糖下行空间及基差支撑；红枣短期期价缺乏向上驱动中长期关注天气行情；橡胶天然橡胶和合成橡胶或震荡寻找方向或低位震荡 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 行情复盘：SR509合约收盘价5868元/吨，日跌幅0.37%，夜盘收5825元/吨；SR601合约收盘价5730元/吨，日跌幅0.21%，夜盘收5695元/吨 [1] - 重要资讯：ICE原糖7月合约收报17.14美分/磅，日跌幅1.55%；伦白糖8月合约收报485.3美元/吨，日跌幅1.52%；截至2025年5月5日，俄罗斯共播种甜菜100.985万公顷；巴西中南部4月上半月糖产量为73.1万吨，较去年同期增加1.25%；4月上半月甘蔗压榨量为1659万吨，同比增加3%；2024/25榨季截至2025年4月30日，印度全国剩19家糖厂生产，同比减少4家，入榨甘蔗27585.7万吨，较去年同期减少3565.5万吨，降幅11.44%，产糖2569.5万吨，较去年同期减少577万吨，降幅18.33%；海南2024/24榨季截至4月底，食糖产销率27.59%，库存3.99万吨；昨日广西白糖现货成交价6079元/吨，下跌2元/吨；广西制糖集团报价6130 - 6260元/吨，少数下调10元/吨；云南制糖集团报价5940 - 5980元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6360 - 6920元/吨，调整10 - 30元/吨，涨跌不一；上一交易日郑商所白糖仓单30301张，日环比+1672张；上一交易日SR9 - 1价差138元，环比 - 10元 [1] - 市场逻辑：外盘海外食糖供应预期偏好叠加资金买盘意向不足，继续向下挑战17美分/磅支撑；内盘国内可供交易信息有限，糖浆及预拌粉进口禁令使内外盘联系紧密，关注原糖下行空间，基差走强有支撑 [1] - 交易策略：前期多单暂时观望，跌破5800元/吨整数关口离场等待情绪释放，向下寻找5750元/吨支撑；9 - 1正套继续持有 [1] 红枣 - 行情复盘：CJ509合约收盘价9050元/吨，日涨幅0.06% [3] - 重要资讯：36家样本点物理库存在10505吨，环比减少0.15%，同比增加52.96%；昨日广州如意坊到货车辆共8辆，环比+3辆；上一交易日红枣仓单共计8513张，环比+15张；上一交易日9 - 1合约 - 960元/吨，环比+30元/吨 [3] - 市场逻辑：红枣处传统消费淡季，需求偏弱，可供交易话题有限，供应端上行题材待明确，需求无好转预期下短期期价缺乏向上驱动，中长期关注天气行情 [3] - 交易策略：CJ509合约中长线等待利空释放后少量布局多单，等待天气话题发酵；短期观望 [3] 橡胶 - 行情复盘：截至05月07日，RU2509合约收盘价为14810元/吨，日跌幅0.03%；NR2506合约收盘价为12575元/吨，日涨幅0.16%；BR2506合约收盘价为11375元/吨，日涨幅0.53% [4] - 重要资讯：昨日泰国原料胶水价格59.5泰铢/公斤，杯胶价格53.55泰铢/公斤；云南胶水制全乳13800元/吨，制浓乳14000元/吨，二者价差200元/吨；云南胶块价格13100元/吨；海南胶水制全乳价格13100元/吨，制浓乳胶价格14100元/吨，二者价差1000元/吨；据隆众资讯统计，截至2025年5月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期增加0.55万吨，增幅0.9%，保税区库存8.5万吨，增幅4.3%，一般贸易库存52.92万吨，增幅0.38%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.17个百分点，出库率减少0.33个百分点，一般贸易仓库入库率减少1.16个百分点，出库率减少2.41个百分点；截至4月30日中国半钢胎样本企业产能利用率为66.69%，环比 - 5.67个百分点，同比 - 12.29个百分点，中国全钢胎样本企业产能利用率为59.54%，环比 - 6.25个百分点，同比 + 11.74个百分点；昨日全乳胶14700元/吨；20号泰标1760美元/吨，折合人民币12673元/吨；20号泰混14400元/吨；昨日全乳与RU主力基差为 - 110元/吨，走缩5元/吨；混合标胶与RU主力价差为 - 410元/吨，走扩45元/吨；昨日山东市场大庆顺丁BR9000价格稳定在11550元/吨；山东市场齐鲁丁苯1502价格稳定在12100元/吨；昨日国内丁二烯行业产能利用率69.25%，较昨日略下降0.62个百分点；昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在9300 - 9500元/吨，华东出罐自提价格参考9000元/吨左右 [4] - 市场逻辑：天然橡胶前期消息利好未持续助推，国内宏观助力不及预期，海内外胶园物候好，轮胎厂走货不乐观，盘面阶段性反弹高度有限，胶价震荡寻方向；合成橡胶丁二烯供应充裕但需求支撑有限，BR橡胶基本面偏弱，无新消息易低位震荡 [4] - 交易策略：RU关注14400 - 14550元/吨支撑区间，压力区间参考15000 - 15200元/吨；NR关注12000 - 12100元/吨支撑区间与12800 - 13000元/吨压力区间，高抛低吸短线操作；BR主力下方支撑区间10900 - 11000元/吨，压力区间参考11600 - 11800压力区间，短期偏空对待 [4]

2025年05月08日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 | 观点与策略 | | --- | | 对二甲苯：月差正套，加工费扩张 | 2 | | --- | --- | | PTA：多PTA空SC | 2 | | MEG：多PTA空MEG | 2 | | 橡胶：震荡运行 | 5 | | 合成橡胶：估值支撑，但驱动有限，震荡运行 | 7 | | 沥青：跟随油价震荡 | 9 | | LLDPE：趋势偏弱 | 11 | | PP：价格震荡，低位成交较好 | 13 | | 烧碱：短期震荡，后期仍有压力 | 14 | | 纸浆：震荡运行 | 16 | | 原木：低位震荡 | 18 | | 甲醇：震荡承压 | 20 | | 尿素：震荡有支撑 | 22 | | 苯乙烯：偏弱震荡 | 24 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 25 | | LPG：原油隔夜大跌，成本支撑走弱 | 26 | | PVC：偏弱震荡 | 29 | | 燃料油：日盘小幅回弹，夜盘仍然弱势 | 31 | | 低硫燃料油：窄幅震荡，外盘高低硫价差暂时企稳 | 31 | | 集运指数（欧线）：低位震荡，10-12反套轻仓持有 | 32 | | 短纤：短期 ...

原料及现货价格 - 截至5月7日，杯胶价格为53.55泰铢/千克，环比上涨0.50泰铢/千克，胶乳价格为59.50泰铢/千克，环比上涨0.25泰铢/千克 [1] - 云南胶水收购价为14000元/吨，环比上涨100元/吨，海南新鲜胶乳价格为14100元/吨，环比下降100元/吨 [1] - 全乳胶上海市场价格为14700元/吨，环比持平，青岛保税区泰标价格为1760美元/吨，环比下降10美元/吨，泰混价格为14400元/吨，环比下降50元/吨 [1] 轮胎行业数据 - 截至4月30日，中国半钢胎样本企业产能利用率为66.69%，环比下降5.67个百分点，同比下降12.29个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为59.54%，环比下降6.25个百分点，同比上升11.74个百分点 [1] - 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，半钢胎样本企业平均库存周转天数为45.91天，环比增加0.31天，同比增加16.52天，全钢胎样本企业平均库存周转天数为43.08天，环比增加0.35天，同比增加0.46天 [1] 泰国橡胶政策 - 泰国橡胶管理局宣布将2025年度开割季时间延后1个月，从原定的5月推迟至6月，预计影响产量约20万吨 [2] - 泰国胶农团体希望政府与中国就橡胶出口零关税展开谈判，从5月12日起农户可用胶林证抵押向农合社银行申请贷款 [2] 市场供需分析 - 供应方面，泰国延迟割胶季一个月提振原料价格上涨，需求方面，轮胎企业成品库存压力攀升拖拽产能利用率环比下滑 [2] - 泰国延迟割胶季对全球天然橡胶价格走势产生影响，但关税政策导致需求预期偏弱，预计胶价宽幅震荡为主，运行区间参考14500-15500元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，包括股指、国债、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工和农产品等，指出各市场受宏观政策、供需关系、国际形势等因素影响，走势分化，投资者需关注各市场的风险和机会，根据市场变化调整投资策略 各目录总结 股指 - 前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交增加，融资额上升，流动性宽松，受特朗普关税政策影响海外股市波动压制市场风险偏好，但国内货币政策有调整余地且机构增持 ETF 稳定市场，建议逢低做多与经济高度相关的 IH 或者 IF 股指期货，亦可择机做多与“新质生产力”相关性较高的 IC 或者 IM 期货，单边建议逢低买入 IF 股指多单 [2][3][4] 国债 - 周三国债主力合约下跌，国新办宣布多项金融支持政策，降准降息落地，长端利率此前已定价降息预期，短期倾向利好兑现，建议谨慎，后续资金面有望偏松，短端具性价比，长端关注基本面演绎和关税谈判进程及经济数据 [5][6][7] 贵金属 - 沪金涨、沪银跌，COMEX 金银均跌，美联储议息会议维持利率不变且表态偏鹰派，对贵金属价格形成短线利空，黄金中期上涨驱动未变，建议回调后逢低布局多单，白银价格偏弱，建议观望或日内逢高抛空 [8] 有色金属 - 铜：国新办降准降息，美联储维持利率不变，经济弱化和地缘局势忧虑致铜价回调，产业端对价格有支撑，但市场预期不强，铜价面临震荡调整压力 [10] - 铝：降准降息政策超预期，但现实需求走弱和地缘局势忧虑拖累铝价，预计铝价仍将承压，关注库存变化对铝价的支撑 [11] - 锌：锌矿库存增加，TC 上行，锌锭库存小幅累库，下游采买或转弱，锌价有下行风险 [12] - 铅：铅矿库存增加，原生开工高，再生利润承压，部分炼厂减产，蓄企假期延长致铅锭工厂库存累库，中期沪铅指数预计箱体震荡，短线偏弱 [13] - 镍：镍价偏弱震荡，供大于求格局未变，下游心理价位下降，成本端短期影响有限，不锈钢厂采购清淡，预计 5 月中间品排产提升压制镍价，建议持空单 [14] - 锡：沪锡主力合约冲高回落，前期停产锡矿逐步复产，需求端受关税影响补库不及预期，锡价重心或下移，预计震荡运行 [15] - 碳酸锂：碳酸锂现货指数和合约价格下跌，基本面缺少反转驱动，消费预期偏弱，成本估值承压，盘面或继续向下试探，关注多空持仓变化 [16][17] - 氧化铝：氧化铝指数上涨，供应过剩格局未变，成本支撑下移，估值较低，短期建议观望 [18] - 不锈钢：不锈钢主力合约下跌，市场面临政策与基本面博弈，304 不锈钢价格抗跌但追涨动力不足，未来行情突破取决于政策传导效率 [19] 黑色建材 - 钢材：成材价格弱势震荡，宏观政策对板材需求有一定提振但有限，基本面供需暂无明显矛盾，但海外出口扰动影响长周期板材需求，近端现实数据较好，盘面走势反复，短期市场基本面中性偏弱，关注关税、终端需求和成本情况 [21][22] - 铁矿石：铁矿石主力合约上涨，国新办发布会后价格冲高回落，供给端发运量微降，需求端铁水产量见顶预期增强，库存维持去库趋势，主力 09 合约弱预期格局未变，价格或偏弱运行，关注粗钢限产消息 [23][24] - 玻璃纯碱：玻璃现货报价产销一般，预计本周累库，盘面价格估值偏低且缺乏上涨驱动，预计期价偏弱运行；纯碱现货价格个别调整，供应高位，节后检修增加，库存高位变化不大，需求有一定支撑，中期供应宽松、库存压力大，预计盘面偏弱运行 [25] - 锰硅硅铁：锰硅和硅铁主力合约早盘冲高后回落，日线级别均处于下跌趋势，短期建议日内短线趋势跟随或观望，不建议抄底，需求端将边际趋弱，供给端减产不足以改变价格趋势 [26][27][29] - 工业硅：工业硅期货主力合约早盘上涨后翻绿，日线级别处于下跌趋势，基本面供给过剩、需求不足，商品氛围偏弱，价格压力未释放完毕，不建议抄底 [31][32] 能源化工 - 橡胶：胶价冲高重回震荡，泰国有推迟割胶政策，若执行橡胶减产预期 20 - 30 万吨，多空观点分歧，轮胎厂开工率走低，库存有变化，建议中性思路短线操作，关注多 RU2601 空 RU2509 波段机会 [34][35][36] - 原油：WTI 和布伦特原油期货收跌，INE 原油期货收涨，美国 EIA 数据显示库存有去库和累库情况，短期内 OPEC 增产已兑现，建议逢低止盈，逢低短多正套 [37][38] - 甲醇：甲醇 09 合约上涨，国内供应回升，进口增加，需求转淡，供需格局转弱，价格有回落压力，产业链利润有望向下游转移，单边关注逢高空配，9 - 1 关注反套，09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多 [39] - 尿素：尿素 09 合约上涨，市场供高需弱，企业库存同比高位，节后农业需求将释放，短期矛盾在出口端，若出口放松将提振市场情绪，有前期低位多单可持有，未进场者关注市场情绪回落再进场，月间价差逢低关注正套 [40] - 苯乙烯：苯乙烯 06 合约收盘价上涨，成本端有变化，供给端检修重启，需求端弱势，港口库存低位且去库或影响下跌幅度，建议前期空单离场，持续反弹看待 [41] - PVC：PVC09 合约上涨，成本端持稳，开工率上升，需求端下游开工下降，库存去化，基本面供需双弱，依赖检修和出口去库，预计偏弱震荡 [42][43] - 乙二醇：EG09 合约上涨，供给端负荷下降，下游负荷微降，港口库存去库，产业基本面短期去库，但隐库偏高，中期需求影响大于供给，后续关注去库预期能否落地 [44] - PTA：PTA09 合约上涨，负荷下降，下游负荷微降，库存去库，供给端处于检修季，终端纺服受关税压制，中期有负反馈压力，短期因终端补库估值有支撑，绝对价格跟随原油 [45] - 对二甲苯：PX09 合约上涨，负荷有变化，PTA 负荷下降，进口增加，库存持平，处于检修季，预计二季度国内去库，中期有负反馈压力，短期估值有支撑，绝对价格跟随成本 [46][47] - 聚乙烯 PE：特朗普关税事件有回转，聚乙烯现货价格无变动，二季度供应端新增产能大，需求端进入淡季，价格或将维持震荡 [48] - 聚丙烯 PP：特朗普关税事件影响下，PP 价格有一定支撑，5 月供应端无新增产能且检修高位，需求端下游开工率将季节性下行，预计价格维持震荡偏空 [49] 农产品 - 生猪：国内猪价主流稳定局部小涨，出栏正常，终端需求提振有限，今日猪价或稳定，体重增加压力向后积累，盘面贴水格局下下跌空间受限，建议关注期现货反弹后的短空 [51] - 鸡蛋：国内蛋价主流下跌，供应充足，下游消化一般，节后销量减少，预计今日蛋价多数稳定少数下跌，新开产压力大过需求支撑，蛋价上方压力增加，盘面远月升水，维持逢高抛空思路 [52] - 豆菜粕：隔夜美豆收跌，国内豆粕现货稳定，未来三个月豆粕及大豆累库趋势强，美豆产区降雨预计种植进度正常，我国大豆到港成本有稳中偏涨趋势，但贸易战或抑制豆系价格；09 等远月豆粕成本区间 2850 - 3000 元/吨，短期美豆承压但有支撑，巴西升贴水有支撑，国内豆粕现货将回落带动远月下跌，预计豆粕相对美豆震荡偏弱 [53][54] - 油脂：马棕受关税影响出口、产量增加走势低迷，4 月或大幅累库，美豆油需求有望提升，国内现货基差震荡；原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复，油脂延续回落压力大，中期若宏观企稳或受美国提高 RVO 支撑 [55][56] - 白糖：郑州白糖期货价格偏弱震荡，现货价格下跌，巴西中南部新榨季生产，供应紧张缓解，二、三季度原糖价格可能创新低，国内产销良好糖价高位震荡，但外盘下跌后郑糖价格走弱可能性大 [57][58] - 棉花：郑州棉花期货价格上涨，现货价格微跌，受国内宏观政策利多影响冲高回落，基本面棉纺行业消费旺季结束，下游开机率下滑，消费偏弱，但进口低位库存去库，呈现供需双弱格局，预计短线震荡，关注中美谈判及库存变化 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区胶水上量慢原料抢购激烈，海南产区原料供应有增量但不及去年同期，部分加工厂加价抢购；上周青岛现货总库存累库，需求方面国内轮胎企业产能利用率环比明显下降，节后有望逐步回升；ru2509合约短线建议在14500 - 15300区间交易，nr2506合约短线建议在12450 - 13000区间交易 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14810元/吨，环比-5；20号胶主力合约收盘价12575元/吨，环比20 [2] - 沪胶9 - 1价差-790元/吨，环比-50；20号胶6 - 7价差60元/吨，环比-5 [2] - 沪胶与20号胶价差2235元/吨，环比-25；沪胶主力合约持仓量134079手，环比7557 [2] - 20号胶主力合约持仓量51153手，环比-1264；沪胶前20名净持仓-26721，环比-10289 [2] - 20号胶前20名净持仓-2200，环比-1108；沪胶交易所仓单200730吨，环比0 [2] - 20号胶交易所仓单70460吨，环比-1109 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14750元/吨，环比0；上海市场越南3L 16050元/吨，环比-50 [2] - 泰标STR20 1770美元/吨，环比50；马标SMR20 1770美元/吨，环比50 [2] - 泰国人民币混合胶14450元/吨，环比250；马来西亚人民币混合胶14350元/吨，环比250 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11900元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11700元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-60元/吨，环比5；沪胶主力合约非标准品基差-365元/吨，环比-10 [2] - 青岛市场20号胶12637元/吨，环比356；20号胶主力合约基差62元/吨，环比336 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价71.41泰铢/公斤，环比1.26；胶片市场参考价62.67泰铢/公斤，环比1 [2] - 胶水市场参考价59.25泰铢/公斤，环比0.75；杯胶市场参考价53.05泰铢/公斤，环比0.5 [2] - RSS3理论生产利润208美元/吨，环比-66；STR20理论生产利润-31美元/吨，环比-29 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量21.61万吨，环比6.69；混合胶月度进口量28.16万吨，环比1.93 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率56.24%，环比-6.22；半钢胎开工率72.43%，环比-5.68 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值43.08天，环比0.35；半钢轮胎山东库存天数期末值45.91天，环比0.31 [2] - 全钢胎当月产量1369万条，环比309；半钢胎当月产量5966万条，环比1156 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率33.98%，环比-1.68；标的历史40日波动率26.96%，环比-0.21 [2] - 平值看涨期权隐含波动率24.23%，环比-0.05；平值看跌期权隐含波动率24.22%，环比-0.08 [2] 行业消息 - 截至4月30日，中国半钢胎样本企业产能利用率66.69%，环比-5.67个百分点，同比-12.29个百分点；全钢胎样本企业产能利用率59.54%，环比-6.25个百分点，同比+11.74个百分点 [2] - 2025年4月我国重卡市场销售约9万辆，环比3月下降19%，比去年同期8.23万辆上涨约9.4%；1 - 4月累计销量约35.5万辆，同比持平 [2] 提示关注 周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后首日橡胶大幅走高，盘面持仓大幅增加，资金呈现净流入状态，当前橡胶基本面缺乏明显驱动，盘面上涨主要源于前期大跌之后的超跌反弹修复以及节后资金重新回流；供给端产区逐步进入开割期，物候条件良好，但泰国原料价格因降雨及割胶进程不畅暂时维持高位；需求端假日期间下游轮胎厂开工率大幅下降；库存方面中国天然橡胶社会库存环比下降；市场受全球贸易政策不确定性影响，国内收储事件仍有波动，短期建议降低风险敞口，操作策略为暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - RU主力现值14555，较前值涨270；NR主力现值12555；BR主力现值11315，较前值涨3.5；Tocom RSS3（日元/千克）现值295.7；Sicom TF（美分/千克）现值164.8 [3] - RU2509 - RU2505为195；RU2601 - RU2509为740；NR主力 - 次主力为45；BR主力 - 次主力为 - 160；RU - NR为2260；RU - BR为3475；NR - BR为1205；RU - Tocom RSS3（$）、NR - Sicom TF（$）等均有相应数据及涨跌情况 [3] 原料价格数据 - 烟片胶现值71.41，较前值涨0.70；胶水现值58.75，较前值涨0.50；杯胶现值53.05，较前值涨0.40；海南胶水（浓乳）、海南胶水（全乳）维持不变；云南胶水（浓乳）现值13800，较前值降100；云南胶块（全乳）现值13600，较前值降200 [3] 国内现货数据 - 国产9710现值14500，较前值降100；老全乳现值14400，较前值降200；越南3L现值15950，较前值降150；泰混现值14450，较前值涨250；马混现值14100，较前值降250；泰标现值12386，较前值降359；国产标二现值13900，较前值降200 [3] - 上海：黄春发散装现值11100；上海：海南散装现值10800；顺丁BR9000维持11600不变；丁苯SBR1502现值12000，较前值降100；丁苯SBR1712现值11050，较前值涨50 [3] 海外现货数据 - 泰混CIF现值1840，较前值降10；马混CIF现值1770，较前值涨25；泰标CIF现值1850，较前值涨10；马标CIF现值1745，较前值降25；印标CIF现值1685，较前值涨25 [3] 价差数据 - RU - 泰混为150，较前值降20；RU - 老全乳为 - 50，较前值降70；RU - 越南3L为 - 1600，较前值降120；NR - 泰标CIF*汇率为 - 941，较前值涨51；NR - 印标CIF*汇率为358，较前值涨58；NR - 马标CIF*汇率为 - 262，较前值涨58 [3] - 泰标 - 泰混（S）为10，较前值涨5；越南3L - 泰混为1650，较前值降100；国产标二 - 泰混为 - 300，较前值涨50；老全乳 - 越南3L为 - 1550，较前值降50；国产9710 - 泰混为150，较前值降150；泰标 - 非洲10号（$）维持70不变 [3] 外汇及利率数据 - 美元指数现值99.6403，较前值降0.151；美元/人民币现值7.2014，较前值涨0.001；美元/日元现值143.0585，较前值降0.627；美元/泰铢现值33.3550，较前值涨0.435 [3] - SHIBOR - 隔夜现值1.702，较前值降0.058；SHIBOR - 七天现值1.762，较前值涨0.055 [3] 行业供需及库存数据 - 截至4月30日中国半钢胎样本企业产能利用率为66.69%，环比 - 5.67个百分点，同比 - 12.29个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为59.54%，环比 - 6.25个百分点，同比 + 11.74个百分点 [3] - 截至2025年4月27日，中国天然橡胶社会库存135.3万吨，环比下降1.56万吨，降幅1.1% [3]

化工日报 | 2025-05-07 青岛港口库存小幅增加 橡胶观点 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14815元/吨，较前一日变动+260元/吨。NR主力合约12555元/吨，较前一日变动+270 元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14600元/吨，较前一日变动+200元/吨。青岛保税区泰混14450元/吨， 较前一日变动+250元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1770美元/吨，较前一日变动+50美元/吨。青岛保税区印尼20号 标胶1710美元/吨，较前一日变动+50美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/ 吨。浙江传化BR9000市场价11400元/吨，较前一日变动+0元/吨。 近期市场资讯：据了解，"五一"小长假轮胎检修企业目前多已按计划重启，目前多数处于工序预热阶段，部分开 工较早企业装置产能逐步释放，整体来看，五一假期后，装置多按计划重启，产能将逐步释放。期间整体出货表 现一般，库存多较为充足。为刺激出货，部分轮胎企业推出促销政策支持，以刺激出货量，下游整体走货缓慢， 代理商拿货谨慎，多维持观望态势。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2 ...