报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各品种进行了市场分析并给出操作建议，包括股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、黑色系其他品种、有色金属、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等品种，涉及市场表现、影响因素及对应操作策略 [2] 各品种总结 股指 - 中美第二轮贸易会谈延长关税豁免条款，中央政治局会议政策论调与此前一致，股指放量冲高回落，权重股坚挺，临近中报业绩期需数据验证盈利改善情况，可逢高卖出MO2509执行价6400附近看跌期权，以温和看涨为主 [2] 国债 - 股债跷跷板施压长债，期债转弱，情绪未修复，关注10债在1.75%、T2509在108.2附近支撑性，单边策略短期观望，关注税期资金面和新债发行定价情况 [2] 贵金属 - 宏观消息使金价波动增加但趋势向上，可在价格回调到位阶段低位通过黄金看涨期权构建牛市价差组合；短期银价区间震荡有上行空间，多单继续持有或在期权上构建牛市价差策略 [2] 集运指数（欧线） - EC主力震荡偏弱，10合约空单继续持有 [2] 钢材 - 钢厂库存累库不多，限产在即，钢价有支撑，10月合约热卷和螺纹分别关注3400元和3200元支撑位，发运下降港存疏港回升，铁矿跟随钢材价格波动，单边观望，多焦煤空铁矿 [2] 黑色系其他品种 - 交易所干预，期货见顶回落，部分煤种价格松动，蒙煤持稳，单边观望，多焦煤空铁矿；主流焦化厂第六轮提涨落地，焦化利润修复，仍有提涨预期，单边观望，多焦炭空铁矿 [2] 有色金属 - 降息预期改善，铜价重心抬升；供给侧利好影响有限，仓单回升，盘面回落；美国CPI数据使铝价上扬，淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库；降息预期提振锌价，现货升贴水走弱；关注缅甸锡矿进口情况；商品情绪走弱，镍价小幅下跌；不锈钢盘面小幅走跌，成本支撑需求拖累 [2] 能源化工 - 原油受地缘风险和供需面影响，单边观望，跨月做扩10 - 11/12月差；尿素短期需求活跃度不高，短期观望；PX、PTA短期震荡偏弱；短纤供需预期偏弱；瓶片减产效果显现，库存去化，短期逢低做多加工费；MEG供需预期改善，跟随商品波动；烧碱主力下游拿货环比走高，现货价格上涨，观望；PVC焦煤回落带动其回落，基本面无波动，短线窄幅波动暂观望；纯苯供需预期好转但高库存驱动有限；苯乙烯短期震荡偏弱；合成橡胶商品回调跟随天胶回落，短期看跌期权卖方持有；LLDPE现货下跌成交走弱；PP现货变化不大成交走弱，前期空单择机止盈；甲醇持续紧库价格走弱，区间操作 [2] 农产品 - 两粕因美豆走势偏强和加籽进口受限走强，01多单暂时止盈；生猪现货低位震荡，关注出栏量释放节奏；玉米上方压力仍显，盘面反弹受限，反弹逢高空；油脂滞涨回调，等待高频数据指引；白糖海外供应前景偏宽松，前期高位空单减持；棉花下游市场保持弱势，空单持有；鸡蛋现货走势偏弱，长周期仍偏空；苹果上色条件好价格暂时稳定；红枣价格坚挺运行，谨慎追高短线为主；纯碱前期消息面扰动盘面，尝试逢高入场短空 [2] 特殊商品 - 玻璃行业负反馈持续，盘面弱势运行，空单持有；橡胶产区降雨扰动，原料价格偏强，关注旺产期原料上量情况，观望；工业硅因产能出清预期走强，后跟随整体商品回落，暂观望 [2] 新能源 - 多晶硅仓单增加，震荡下跌，暂观望；碳酸锂盘面维持窄幅震荡，基本面边际改善，谨慎观望为主，短线逢低轻仓试多 [2]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年8月15日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 | 代码 | 前结算价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 60954 | 9396 | 9394 | 9454 | 9280 | 9294 | -102 | -1.09% | 212511 | 188228 | -38522 | | P2601 | 9466 | 9480 | 9538 | 9350 | 9368 | -98 | -1.04% | 703708 | 444903 | 5591 | | Y2509 | 8582 | 8580 | 8634 | 8526 | 8540 | -47 | -0.49% | 109913 | 237228 | -23815 | | Y2601 | 8560 | 8596 | 8616 | 8502 | 8520 | -40 | -0.47% | 530688 | 705833 | -3966 | | 60910 | 10099 | 10060 | 10070 | 9824 | 9852 | -247 | -2.45% | 112790 | 2638 | -17929 | | Ol601 | 10104 | 10050 | 10064 | 9815 | 9840 | -264 | -2.61% | 500035 | 301480 | 18815 | [7] 基差价格 - 华东三级菜油：8月：OI2601 + 110，9 - 10月：OI2601 + 200，8 - 9月：OI601 + 160(非转)；华东转一级菜油：8月：OI2601 + 180 [7] - 华东市场豆油基差价格：现货：Y2601 + 80，9月：Y2601 + 100，10 - 11月：Y2601 + 160，10 - 1月：Y2601 + 210 [7] - 东莞各厂24度：01 - 80 [7] 油脂点评 - 市场情绪降温，油脂高位回调，菜油01补齐跳空高开缺口 [8] - 国内菜油菜粕供应端预计大幅减少，延续低多逻辑，直至供应短缺格局明显修复，零星买船不能完全弥补加拿大供应缺口 [8] - 豆油因美国和巴西生物柴油政策、四季度大豆进口量可能减少叠加国内需求回暖，远期看好 [8] - 棕榈油产地处于季节性增长期，8月库存预计保持增长，短期或回调，中长期看多 [8] 行业要闻 - 马来西亚8月1 - 10日棕榈油出口量为453230吨，较7月1 - 10日的366482吨增加23.7% [9] - 8月12日，商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，国内油菜籽产业受实质损害，倾销与实质损害有因果关系，自2025年8月14日起，进口经营者进口被调查产品时，应按初裁决定的保证金比率向海关提供保证金 [9] 数据概览 - 展示华东三级菜油、华东四级豆油、华南24度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差，美元兑林吉特、美元兑人民币汇率等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][19][21][23][26][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国7月PPI超预期飙升打击9月降息乐观情绪，交易员减少9月降息押注，市场对9月降息信心下降 [7] - 焦煤焦炭上涨驱动转弱，价格下跌，原因有监管增加交易难度多头减仓、上涨驱动消化、现货竞拍价格松动及下游抵触焦炭提涨等 [8][9] - 棕榈油产地供需两旺，回调做多为主，价格进一步打开需关注印度进口利润等因素 [10] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业新闻方面 - 通胀与利率方面：美国7月PPI同比涨幅从前月2.3%飙升至3.3%，环比0.9%，核心PPI同比3.7%，环比0.9%，交易员下调9月降息押注，圣路易斯联储主席不支持下月降息50基点，财长贝森特否认推动降息只是讨论中性利率模型 [7][22] - 国际政治与经济方面：“特普会”倒计时，特朗普预计失败概率25%，美临时豁免部分制裁；加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；欧盟拟对中国热轧不锈钢板征反倾销税；央行7月金融统计数据发布，M2等数据有变化 [22][53] - 行业动态方面：多行业有不同动态，如6月智利铜产量影响对华出口后7月回升，多晶硅企业利润为负，沥青产量和库存有变动，纸浆供应收缩预期主导等 [23][48][100] 各品种情况方面 - 金属类 - 黄金白银：黄金PPI超预期打压降息预期，白银小幅回落，趋势强度均为 -1 [7][14][21] - 铜：美元回升价格承压，趋势强度为0，6月智利铜产量下滑后7月对华出口回升，7月中国未锻轧铜及铜材进口量增加 [23][25] - 锌：短期震荡，趋势强度为0，贝森特建议日本央行加息，洛杉矶港7月吞吐量创新高 [26][28] - 铅：库存减少价格获支撑，趋势强度为0，美国7月PPI超预期 [29][30] - 锡：区间震荡，趋势强度为 -1，美国PPI超预期等宏观新闻影响 [32][34][35] - 铝、氧化铝、铸造铝合金：铝震荡运行，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为0，美国7月PPI超预期 [36][38] - 镍、不锈钢：镍矿端支撑逻辑削弱，不锈钢多空博弈加剧，趋势强度均为0，加拿大或停供镍，印尼镍项目有进展和问题 [39][43] - 碳酸锂：行业库存小幅去化，震荡运行，趋势强度为0，碳酸锂价格和产量库存有变化 [44][46] - 工业硅、多晶硅：工业硅关注市场情绪变动，多晶硅消息面扰动增加，趋势强度分别为0和1，乌海考察工业硅项目 [47][50] - 铁矿石：钢铁现实需求改善有限，高位回调，趋势强度为0，韩国拟对中国热轧不锈钢板征反倾销税 [51][53] - 螺纹钢、热轧卷板：需求不及预期，偏弱震荡，趋势强度均为 -1，钢联周度数据显示产量、库存和表需有变化 [56][58][61] - 硅铁、锰硅：板块情绪偏弱，偏弱震荡，趋势强度均为0，硅铁和锰硅价格及企业采购情况有变动 [62][64] - 焦炭、焦煤：情绪回落，高位下修，趋势强度均为0，韩国拟对中国热轧不锈钢板征反倾销税 [65][68] - 原木：震荡反复，趋势强度为0，央行7月金融统计数据发布 [69][72] - 化工类 - 对二甲苯、PTA、MEG：对二甲苯供需压力增加趋势偏弱，PTA加工费低位关注计划外减产，MEG趋势偏弱，趋势强度均为0，PX价格下跌，PTA和MEG装置有变动 [73][80] - 橡胶：震荡运行，趋势强度为0，半钢轮胎企业库存、利润和订单情况不佳 [81][84][82] - 合成橡胶：周内震荡运行，趋势强度为0，丁二烯港口库存增加，顺丁橡胶库存下降 [86][88] - 沥青：华东出货局部好转，趋势强度为1，沥青产量和库存有变动 [89][97][100] - LLDPE：趋势仍有压力，趋势强度为 -1，PE市场价格区间震荡，供应和需求有特点 [101][104][105] - PP：短期追空需谨慎，趋势仍有压力，趋势强度为0，PP市场窄幅整理，成本和需求有情况 [106][108] - 烧碱：短期震荡，趋势强度为1，山东烧碱价格和市场情况有变化 [110][113] - 纸浆：震荡运行，趋势强度为0，纸浆价格波动受供应、需求等因素影响 [115][118][117] - 玻璃：原片价格平稳，趋势强度为 -1，国内浮法玻璃价格稳中偏弱 [121][122] - 甲醇：震荡承压，趋势强度为 -1，甲醇基本面数据有变化，港口和内地市场有不同表现 [124][128] - 尿素：震荡承压，趋势强度为0，尿素企业库存增加，价格和市场有变动 [129][132] - 苯乙烯：压缩利润，趋势强度为0，纯苯短期偏强，苯乙烯基本面偏弱 [133][134] - 纯碱：现货市场变化不大，趋势强度为 -1，国内纯碱市场趋弱调整 [136][139] - LPG、丙烯：LPG盘面估值偏低关注减仓风险，丙烯供需收紧价格有支撑，趋势强度均为0，沙特CP预期价格下跌，国内装置有检修计划 [141][146][145] - PVC：偏弱震荡，趋势强度为 -1，PVC社会库存增加，基本面有问题 [148][149] - 燃料油、低硫燃料油：燃料油夜盘震荡短期弱势延续，低硫燃料油波动加剧，趋势强度均为0，燃料油基本面数据有变化 [151] - 集运指数（欧线）：震荡整理，10空单酌情持有，趋势强度为 -1，集运指数价格和运费有变化，供需有情况 [153][164][165] - 农产品类 - 短纤、瓶片：下方空间有限，震荡市，趋势强度均为0，短纤和瓶片价格和产销有变化 [166][167] - 胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力，趋势强度为0，双胶纸市场价格和需求有情况 [169][171][170] - 纯苯：高位震荡，趋势强度为0，纯苯库存和价格有变化 [172][173] - 棕榈油、豆油、菜油：棕榈油产地供需两旺低多为主，豆油利多交易充分高位或有回调，菜油相关情况，趋势强度棕榈油和豆油为0，印度7月植物油进口量有变化，美豆和油菜籽期货有变动 [177][181][182] - 豆粕、豆一：美豆冲高回落，连粕调整震荡，豆一盘面震荡，趋势强度均为0，美豆期货因出口需求忧虑回落 [183][185] - 玉米：震荡运行，趋势强度为0，玉米现货和期货价格有变化，市场行情有不同表现 [186][189] - 白糖：区间整理，趋势强度为0，巴西和印度食糖生产和出口有情况，国内食糖数据有变化 [190][193] - 鸡蛋：震荡调整，趋势强度为0，鸡蛋基本面数据有变化 [194] - 生猪：二育入场，现货表现不及预期，趋势强度为 -1，生猪价格和市场有压力 [196][199] - 花生：近强远弱，趋势强度为0，花生现货和期货价格有变化，新花生上市情况 [201][205]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、股指和国债等多个行业进行分析，给出各行业品种的市场现状、供需情况及投资建议，包括价格走势预测、操作方向及关注要点等 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价小幅回落，IEA上调今明两年石油供应增速、下调需求增速预估，市场宽松预期强化；8月有俄乌、伊核谈判关键节点，油价存在上行风险，但旺季过后经济增速下行及OPEC+产能调整使原油驱动向下，四季度布伦特中枢或降至63美元/桶左右 [2] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲市场燃料油到货充裕，需求缺乏支撑，库存高位，柴油裂解价差回落；第三批配额发放使低硫燃料油市场宽松，成本走弱，短期LU承压 [18] - 沥青：8月排产环比下滑，需求平淡但环比改善，样本炼厂出货量累计同比增幅上升；商业库存环比小增但仍处低位，供需预计边际收紧，库存支撑价格，近期BU裂解偏强 [19] - 液化石油气：海外市场出口宽松，东亚化工采购回升带来支撑，价格企稳；8月初进口回升，炼厂气有下调空间；化工毛利和比价良好，关注其可持续性；原油回落和国内偏弱使盘面基差达高位，后续海外观货趋稳，盘面低位震荡 [20] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜反弹，本周美国CPI数据发布后市场定价美联储9月重启降息，关注今晚美国PPI和季度初请失业金人数数据；美俄领导将会谈，市场情绪波动，震荡中等待回调布局机会 [3] 有色金属行业 - 铜：隔夜伦铜转跌，受贸易需求忧虑影响；智利精铜产出增量但增速或不及预期；国内现铜上调，关注交割前现货升水和本周社库；倾向铜价难突破7.95万，逢高空配 [4] - 铝：隔夜沪铝回落，铝锭社库累库，下游开工淡季，累库峰值或8月出现，年内库存大概率偏低；沪铝短期震荡，上方21000元有阻力 [5] - 氧化铝：运行产能处历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，上期所仓单增加，各地现货指数阴跌；本周消息炒作后有调整压力，关注现货成交验证 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调；废铝货源偏紧，行业利润差，相对铝价有韧性，现货与AL跨品种价差或收窄 [7] - 锌：SMM0锌均价及贴水情况显示下游接货意愿不足，沪锌期限结构利于隐性库存显性化，基本面供增需弱，社库有走高空间，反弹承压；LME锌库存低，外盘基本面强，进口窗口难打开，降息预期下外盘带动内盘，等待2.35万元/吨上方空头机会 [8] - 铅：SMM1铅均价及贴水情况，精废报价持平，成本端支撑强，消费无起色，反弹动能不足，关注8月下旬原生铅炼厂检修情况，沪铅宽幅震荡，倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，基本面差的镍将回归基本面；金川、进口镍、电积镍升水情况，高镍铁报价及库存情况，不锈钢库存高位；沪镍反弹中后段，积极介入空头 [10] - 锡：隔夜锡价走低调整，震荡形态完整；LME0 - 3月现货贴水，国内现锡及升水情况；外盘低库存支撑，国内高社库有去库动力，择低短多 [11] - 碳酸锂：期价震荡，市场交投活跃，多头止盈盘显著，9月交割限制上方空间；现货报价及市场成交改善情况，库存变化，货权转移，澳矿报价；期价波动异常，注意风险管控 [12] - 工业硅：增仓下探，产能自律出清难，情绪受焦煤等带动；现货端价格情况，新疆大厂及川滇增产使交割库库存增加，套保压力尚存；SMM预计多晶硅排产提供需求支撑，关注8300元/吨支撑 [13] - 多晶硅：减仓收跌，SMM价格持稳，8月排产上调，库存回升制约现货价格；盘面PS2511合约预期运行区间，产能治理政策预期仍存，建议区间下沿谨慎做空 [14] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，淡季螺纹需求疲弱、产量低位、库存累积，热卷表需和产量下滑、库存累积；铁水产量高位，低库存负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度；下游行业内需偏弱，钢材出口高位，“反内卷”发酵，终端需求疲弱，市场心态谨慎，关注商品市场风向 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端全球发运环比降、同比强，国内到港量回落、港口库存企稳；需求端终端需求弱、高炉铁水下降、钢厂盈利比例高、主动减产动力不足，关注政策限产推进；宏观层面反内卷反复、中美关税延期，市场投机情绪好转；基本面矛盾有限，预计盘面高位震荡 [16] 航运行业 - 集运指数（欧线）：现货市场各航司即期报价跌破$3000/FEU，中枢下移，HPL超低特价施压盘面；货运量走弱、航司利润高，现货竞争性下跌；9月运力宽松，无逆转趋势因素，盘面趋弱；报价靠近上半年低点有成本支撑，盘面跟随现货中枢下行，前期空单可止盈 [17] 化工行业 - 尿素：期货盘面震荡坚挺，农业需求淡季，复合肥开工提升但需求推进有限，秋季肥以高磷肥为主，对尿素提振一般，生产企业累库；出口离港与集港并存，港口库存减少；国内装置检修多但同比充裕，短期供需宽松，无利好则区间震荡 [21] - 甲醇：盘面预计偏弱震荡，本周港口库存增加、进口到港量高、沿海MTO装置开工低；煤炭价格上涨压缩西北煤制甲醇利润，装置开工负荷下调，下游刚需采购，内地企业库存低位；内地偏强港口趋弱，关注下游旺季需求及备货节奏 [22] - 纯苯：油价弱势，统苯价格回落，华东现货稳中有降，山东地炼报价拉涨但成交淡；国内产量升、进口降，港口去库，8月加工差回升；油价回落拖累情绪，三季度中后期有供需好转预期，四季度或承压，建议月差波投操作 [23] - 苯乙烯：期货主力合约均线系统粘合，延续整理格局；企业开工下滑、下游需求增加、港口库存下降，但供需矛盾仍在，价格驱动不足，波动幅度收窄 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯企业库存低位，停工利好支撑价格；下游淡季，开工波动小，需求刚需；聚乙烯下游需求增加、宏观利好，企业挺价，旺季需求有望继续增加；聚丙烯需求跟进不足，下游补仓刚需，市场谨慎，新增产能释放、检修装置减少，供应压力增加，市场偏弱整理 [25] - PVC&烧碱：PVC窄幅震荡，本周检修少，供应波动小，内外需求一般，7月以来社会库存累加，氯碱一体化利润好，成本支撑不明显，期价震荡偏弱；烧碱夜盘偏强，山东部分装置检修、华东装置恢复，整体供应高，氧化铝需求支撑好，非铝下游需求一般，长期供应压力大，行业累库，期价高位承压 [26] - PX&PTA：夜盘受油价拖累回落，PTA装置重启及技改情况，现货加工差修复；PX短期供需矛盾不突出，三季度预期估值向好；下游周末备货后消耗库存，涤丝产销弱，关注油价及需求回升节奏 [27] - 乙二醇：浙江装置重启，价格震荡回落，卫星石化重启时间不确定，进口到港量下降，港口库存低、需求回升预期下，供需压力减缓，短期受油价拖累，中期关注需求回升节奏 [28] - 短纤&瓶片：短纤开工提升，供需平稳，加工差震荡，跟随原料波动，年内新产能有限，旺季需求回升提振预期，中期偏多配、月差正套；瓶片下游订单改善，现货加工差回升但偏低，盘面弱势，产能过剩限制加工差修复空间 [29] 农产品行业 - 豆油&棕榈油：菜籽反倾销政策初裁后价格减仓回落，影响国内豆棕油；美国农业部供需报告显示美豆面积下调、单产上调、期末库存同比下降，部分产区面临高温风险；海外棕榈油价格由印尼引领，印尼设定B50生柴目标，市场对远期需求乐观；美国生物柴油政策趋势未改但有阶段性波动风险；短期放大波动空间，关注持仓和价格推升力度 [33] - 菜籽&菜油：隔夜外盘油籽上涨，国内菜系回落，行情修整；保证金征收限制加拿大菜籽进口，可能通过其他渠道补充，俄罗斯菜油进口或增多；菜系期货交割品货源受限，现货市场将有更多印度、俄罗斯菜粕；进口预期难改，菜系价格相对强势延续，价差扩大，维持看多思路 [34] - 豆一：主力合约冲高回落，受菜籽反倾销政策影响；美国农业部供需报告利多美豆，部分产区面临高温风险；短期关注周边品种波动、仓量变化及反弹力度 [35] - 生猪：盘面主力11合约增仓下跌，接近前期高位遇阻；官方会议调减产能目标，市场关注非瘟情况；下半年生猪供应量高，8月出栏增量，现货价格或回落；政策推动去产能，可能在猪价下行时给予支撑；盘面11合约反弹至前期高点附近，产业逢高套期保值，关注出栏节奏、体重及产能变化 [36] - 鸡蛋：现货价格稳定，局地小涨，盘面近弱远强；交易逻辑围绕高产能下蛋价去产能，前期盘面下跌或引发获利平仓盘；关注现货价格、旺季需求和冷库蛋出库博弈及产能淘汰进度 [37] - 棉花：美棉回调，美农8月供需报告下调美棉种植面积和产量；国内现货成交一般，基差坚挺，7月商业库存消化好，截至7月底库存情况；下游开机持稳，成品库存暂停累库，新年度增产预期强；操作上逢低买入 [38] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖市场份额增加、销售快、库存压力轻；25/26榨季广西食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势；美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡 [39] - 苹果：期价震荡，冷库剩余货量少，存储商出货积极；早熟苹果价格高但质量一般；市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧，操作上观望 [40] - 木材：期价回调，港口出库情况好，原木库存总量低、压力小；供需好转，现货价格低，旺季将去库，现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作上偏多 [41] - 纸浆：期货上涨，现货价格情况；截止2025年8月7日港口库存去库情况，7月进口量情况；国内港口库存同比高，供给宽松，需求弱，8月下游旺季或提振需求，操作上逢低做多 [42] 金融行业 - 股指：昨日大盘放量突破前高，沪指8连阳，创业板指涨幅大；期指主力合约全线收涨，IC领涨，IF和IH部分合约升水；央行等部门政策组合拳，7月金融数据体现资金循环效率提高，政策提振市场信心；隔夜外盘欧美股市收涨，美债收益率回落，美元指数下跌；宏观驱动积极，市场风险偏好高，跟踪俄乌谈判信号；市场风格板块轮动，增配科技成长板块，关注消费与周期板块机会 [43] - 国债：期货全线震荡，日本央行修订通胀预期或加息，美国市场倾向9月降息，美元指数低位震荡；国内消费资贴息政策对债券市场影响多空交织；短期内关注税收变化对国债期修复行情的影响，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [44]

报告行业投资评级 - 做多油脂 [2] 报告的核心观点 - 商务部初步裁定进口加拿大菜籽存在倾销,自2025年8月14日起,进口经营者对加拿大公司征收75.8%的保证金比率;受反倾销调查影响,国内远月菜籽采购进度偏慢,市场担忧后期菜系供应趋紧,8月进口菜籽到港量预计约20万吨,9 - 10月月均到港量约13万吨 [2] - 彭博7月MPOB预估,马来西亚棕榈油产量环比增长8.3%至183万吨,进口5万吨,出口增加3.2%至130万吨,本地消费25 - 45万吨,库存增加10%至223万吨;8月1 - 5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少19.32%,出油率环比上月同期增加0.39%,产量环比上月同期减少17.27%;8月1 - 10日出口较上月同期分别增长23.3%（ITS数据）和23.7%（AmSpec数据） [2] - USDA报告下调美豆新作面积,8月报告将单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩,但下调25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩,产量意外下调0.43亿蒲式耳至42.92亿蒲式耳;未来两周美豆天气状况良好,利好单产;截至8月10日当周,美国大豆优良率为68%,玉米优良率为72% [2] 现货价格 24度棕榈油 - 2025年8月13日,天津价格9520,较8月12日涨120;张家港价格9450,较8月12日涨120;黄浦价格9380,较8月12日涨120 [1] 一级豆油 - 2025年8月13日,天津价格8720,较8月12日涨170;张家港价格8840,较8月12日涨170;黄浦价格8820,较8月12日涨170 [1] 四级菜油 - 2025年8月13日,张家港价格10260,较8月12日涨500;武汉价格10310,较8月12日涨500;成都价格10520,较8月12日涨500 [1] 期货数据 - 2025年8月13日,豆棕主力合约价差 - 848,较8月12日变动38;菜豆主力合约价差1488,较8月12日变动162;棕榈油仓单1420,与8月12日持平;豆油仓单22170,较8月12日增加216;菜油仓单3487,与8月12日持平 [1]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年8月14日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内菜油菜粕供应端预计大幅减少，延续低多逻辑，直至供应短缺格局出现明显修复 [6] - 豆油因美国和巴西生物柴油政策以及四季度大豆进口量可能减少叠加国内需求回暖，远期看好 [6] - 棕榈油受到出口增长利多的提振，持续走强 [6] - 国内三大油脂短期内大幅下调空间不大，看多为主，持有远月基差 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 马来西亚8月1 - 10日棕榈油出口量为453230吨，较7月1 - 10日的366482吨增加23.7% [7] - 8月12日商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，自8月14日起进口经营者进口被调查产品时应按裁定保证金比率向海关提供保证金 [7] 数据概览 - 展示华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等图表 [9][17][19][21][24][28] 油脂点评 - 东莞三级菜油8月基差为OI2509 + 80，东莞一级菜油8月基差为OI2509 + 220 [6] - 华东市场豆油基差价格8 - 9月为Y2509 + 220，10 - 11月为Y2601 + 270，10 - 1月为Y2601 + 280，2 - 5月为Y2605 + 280 [6] - 华东24度现货P09 + 40元/吨，可提可转货权，11月船P01 + 120元/吨，华东不定库；华南24度P09 + 20元/吨，现货，实盘可议 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂高位回调，可考虑回调后逢低试多；YP09短期可能会反弹，可考虑反弹后继续做缩，P15可考虑回调后继续做扩；回调后可考虑卖看跌或买看涨类期权 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2509收盘价8576元，涨100元；棕榈油2509收盘价9424元，涨62元；菜油2509收盘价10064元，涨262元 [3] - 豆油9 - 1月差收盘价16元，涨4元；棕油9 - 1月差收盘价 - 66元，跌32元；菜油9 - 1月差收盘价5元，涨13元 [3] - 09合约Y - P价差163元，跌832元；OI - Y价差1477元；OI - P价差645元，涨205元；油粕比2.71，跌0.03 [3] - 马来&印尼24度棕榈油9月船期盘面利润 - 300元，CNF价1130美元；鹿特丹毛菜油9月船期FOB价1026美元，盘面利润 - 622元 [3] - 2025年第32周，豆油商业库存113.8万吨，上周111.7万吨，去年同期111.1万吨；棕榈油商业库存60.0万吨，上周58.2万吨，去年同期58.3万吨；菜油商业库存67.2万吨，上周67.8万吨，去年同期42.6万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，马来西亚9月毛棕榈油参考价上调至每吨4053.43林吉特（962.12美元），出口税上调至10%，8月参考价为3864.12美元，出口税为9% [5] - 国内棕榈油市场受中国对加菜籽反倾销事件影响上涨，截至8月8日库存59.98万吨，环比增1.76万吨，增幅3.02%，产地报价增加，进口利润倒挂收窄，短期震荡上涨，可逢低做多 [5] - 国内豆油期价震荡收涨超1%，上周油厂大豆压榨量217.75万吨，开机率61.21%，截至8月8日库存113.77万吨，环比增2.03万吨，增幅1.82%，后期或小幅去库，可逢低试多 [6] - 国内菜油期价震荡大幅收涨超2%，上周沿海油厂菜籽压榨量6.32万吨，开机率16.84%，截至8月8日库存67.2万吨，环比减0.6万吨，欧洲菜油FOB报价增加，进口利润倒挂扩大，单边大区间震荡，关注买船及政策变动 [7][8][10] 第三部分 交易策略 - 单边策略为短期预计油脂高位回调，回调后逢低试多 [11] - 套利策略为YP09短期反弹后继续做缩，P15回调后继续做扩 [11] - 期权策略为回调后可考虑卖看跌或买看涨类期权 [12] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等历史数据图表 [15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美农业部 8 月供需报告下调美豆预期产量和结转库存致 CBOT 大豆价格大幅拉升，MPOB 月报显示 7 月底马棕油累库不及预期且 8 月 1 - 10 日出口强劲，印尼重申 B50 计划 2026 年实施，马棕油期货延续上涨；国内豆油库存回升、出口增加及中美贸易风险溢价为价格提供支撑，棕榈油库存小幅回升呈供需双弱格局，期货价格跟随外盘成本运行，菜油上周库存持稳但下降趋势未改，中国对加拿大菜籽临时反倾销措施制约进口，菜油远月突破前期盘区后跳涨 [5][6] 各目录总结 宏观及行业要闻 - 巴西 8 月大豆出口量预计达 880 万吨，高于前一周预估的 815 万吨 [2] - 美国农业部 8 月供需报告显示，2025/2026 年度美豆种植面积预期环比减少 250 万英亩，产量预期环比减少 0.43 亿蒲式耳 [2] - 截至 8 月 8 日，印度油籽播种面积同比降 4%，玉米面积增 10.5%，业内预计未来六至七年食用油进口或超 2000 万吨 [2] - 8 月 12 日，11 月船期加拿大油菜籽出口至中国 CNF 报价折合到港完税成本 4818 元/吨，加保证金后进口成本升至 8394 元/吨，难进中国市场 [2] 基本面数据图表 未提及具体内容 观点及策略 - 国际上，美农业部 8 月供需报告影响下 CBOT 大豆价格拉升，马棕油期货因 MP0B 月报、高频数据及印尼计划延续上涨 [5][6] - 国内豆油库存回升，出口和贸易风险溢价支撑价格；棕榈油库存小幅回升，供需双弱，期货随外盘成本运行；菜油库存下降，进口受限，远月跳涨，需警惕政策风险 [6]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年8月13日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂看涨情绪强，三大油脂大量资金流入，期价再创年内新高 [8] - 商务部8月12日发布初裁公告实施临时反倾销措施，裁定加拿大油菜籽公司倾销幅度为75.8%，情绪上利多菜油 [8] - 因美国和巴西生物柴油政策、四季度大豆进口量可能减少叠加国内需求回暖，远期看好豆油 [8] - 棕榈油受出口增长利多提振，持续走强 [8] - 国内三大油脂短期内大幅下调空间不大，看多为主，持有远月基差 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：P2509前结算价9078，开盘价9246，最高价9388，最低价9224，收盘价9362，涨跌284，涨跌幅3.13%，成交量443030，持仓量270663，持仓量变化 -29322；P2601前结算价9106，开盘价9254，最高价9432，最低价9252，收盘价9396，涨跌290，涨跌幅3.18%，成交量407076，持仓量380486，持仓量变化68812；Y2509前结算价8410，开盘价8486，最高价8520，最低价8422，收盘价8488，涨跌18，涨跌幅0.93%，成交量140203，持仓量306250，持仓量变化 -28769；Y2601前结算价8400，开盘价8440，最高价8510，最低价8410，收盘价8476，涨跌16，涨跌幅0.90%，成交量408640，持仓量682979，持仓量变化19822；OI2509前结算价9596，开盘价9699，最高价9848，最低价9596，收盘价9802，涨跌242，涨跌幅2.53%，成交量271285，持仓量117479，持仓量变化 -8561；OI2601前结算价9557，开盘价9605，最高价9850，最低价9557，收盘价9810，涨跌253，涨跌幅2.65%，成交量271777，持仓量255572，持仓量变化53304 [7] - 基差价格：东莞三级菜油8月：OI2509 + 80；东莞一级菜油8月：OI2509 + 220；华东市场豆油基差价格8 - 9月：Y2509 + 220，10 - 11月：Y2601 + 270，10 - 1月：Y2601 + 280，2 - 5月：Y2605 + 280；华东24度现货P09 + 40元/吨，可提可转货权，11月船P01 + 120元/吨，华东不定库；华南24度P09 + 20元/吨，现货，实盘可议 [7] 行业要闻 - 马来西亚8月1 - 10日棕榈油出口量为453230吨，较7月1 - 10日的366482吨增加23.7% [9] - 8月12日商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，国内油菜籽产业受实质损害，倾销与实质损害有因果关系，自8月14日起进口经营者进口被调查产品时应按各公司保证金比率向海关提供相应保证金 [9] 数据概览 - 包含华东三级菜油、四级豆油、华南24度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差，美元兑林吉特、人民币汇率等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][19][21][23][26][30]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 白糖短期内原糖价格跌破前低困难，但增产格局下整体偏空；郑糖受商品市场走强反弹，但进口增加形成压力，终端需求一般，预计反弹后偏空 [3] - 玉米短期市场购销一般，盘面低位震荡；中长期新季玉米成本下移、产量或增，供应压力大，盘面估值或下移 [5] - 粕类国内菜粕供应趋紧，美豆支撑增强，前期01多单继续持有 [10] - 生猪现货价格弱势震荡，短期猪价难言乐观；远月01合约受政策影响大，下方支撑强，不建议盲目做空，但需关注套保资金影响 [13] - 棉花短期国内棉价或区间震荡，远期新棉上市相对承压 [17] - 鸡蛋期货走势偏空，谨防低位资金扰动 [21] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油8月12日江苏一级现价8670元，较11日涨0.70%；Y2601期价8488元，涨0.38%；基差182元，涨18.18% [1] - 棕榈油8月12日广东24度现价9260元，较11日涨3.12%；P2509期价9362元，涨1.56%；基差 -102元，涨57.14%；广州港9月盘面进口成本9644.7元，涨3.73%；盘面进口利润 -283元，降254.50% [1] - 菜籽油8月12日江苏四级现价9760元，较11日涨1.24%；OI601期价9802元，涨2.23%；基差 -42元，降180.77% [1] - 价差方面，8月12日豆油跨期09 - 01为12元，较11日降25.00%；棕榈油跨期09 - 01为 -34元，降70.00%；菜籽油跨期09 - 01为 -8元，降60.00%；豆棕现货价差 -590元，降59.46%；豆棕2509价差 -874元，降14.70%；菜豆现货价差1090元，涨5.83%；菜豆2509价差1314元，涨16.08% [1] 糖产业 - 期货市场8月12日日糖2601现值5608元/吨，较前值涨0.63%；日糖2509现值5706元/吨，涨0.49%；ICE原糖主力16.54美分/磅，涨1.66%；白糖1 - 9价差 -98元/吨，涨6.67%；主力合约持仓量306587，降0.19%；仓单数量17853张，降2.12% [3] - 现货市场南宁价格5960元，持平；昆明泉左109，降25.85%；进口糖巴西配额内4476元/吨，涨1.24%；配额外5686元/吨，涨1.28%；进口巴西配额内与南宁价差 -1484元，涨3.57%；配额外与南宁价差 -274元，涨20.81% [3] - 产业情况全国食糖产量累计值1116.21万吨，较前值涨12.03%；销量累计值811.38万吨，涨23.07%；广西产量累计值646.50万吨，涨4.59%；广西销量当月值51.00万吨，降3.26%；全国销糖率累计72.59%，涨9.70%；广西销糖率累计71.85%，涨8.11%；全国工业库存304.83万吨，降9.56%；广西工业库存181.97万吨，降12.23%；云南工业库存86.30万吨，涨0.29%；食糖进口13.00万吨，涨160.00% [3] 玉米系产业 - 玉米8月12日锦州港平舱价2260 - 2300元，较前值降0.09% - 0.00%；玉米9 - 1价差67元/吨，降9.46%；蛇口散粮价2390元，持平；南北贸易利润19元，持平；到岸完税价CIF1930元，涨0.10%；进口利润460元，降0.41%；山东深加工早间剩余车辆248辆，涨25.25%；持仓量1714779，涨0.46%；仓单135997，降4.92% [5] - 玉米淀粉8月12日玉米淀粉2509现值2645元，较前值涨0.11%；长春坝货2710元，持平；潍坊坝货2950元，持平；基差 -3元，降4.41%；玉米淀粉9 - 1价差83元，涨1.22%；淀粉 - 玉米盘面价差385元，涨1.32%；山东淀粉利润 -93元，涨9.71%；持仓量297908，降0.52%；仓单7450，持平 [5] 粕类产业 - 豆粕8月12日江苏豆粕现价2940元，较前值降0.34%；M2601期价3091元，涨0.62%；基差 -151元，降23.77%；巴西10月船期盘面进口榨利38，降57.6%；仓单10850，持平 [10] - 菜粕8月12日江苏菜粕现价2562元，较前值降2.99%；RM2601期价2562元，涨4.36%；基差0元，降100.00%；加拿大11月船期盘面进口榨利86，涨23.31%；仓单9821，持平 [10] - 大豆8月12日哈尔滨大豆现价3960元，持平；豆一主力合约期价4034元，降0.81%；基差 -74元，涨30.84%；江苏进口大豆现价3660元，持平；豆二主力合约期价3754元，涨0.75%；基差 -94元，降42.42%；仓单12865，降1.97% [10] - 价差方面8月12日豆粕跨期09 - 01为 -23元，持平；菜粕跨期09 - 01为91元，降66.17%；油粕现货比2.95，涨1.04%；主力合约油粕比2.74，降0.19%；豆菜粕现货价差378元，涨22.33%；豆菜粕2509价差529元，降14.26% [10] 生猪产业 - 期货指标8月12日主力合约基差 -575，较前值降11.65%；生猪2511现值14230元/吨，涨0.64%；生猪2601现值14425元/吨，涨0.42%；生猪11 - 1价差 -195，涨13.33%；主力合约持仓60882，降2.28%；仓单410，持平 [13] - 现货价格河南13850元/吨，涨0.0%；山东13800元/吨，降50.0元；13300元/吨，涨50.0元；辽宁13300元/吨，降50.0元；广东15340元/吨，持平；湖南13760元/吨，持平；河北13750元/吨，持平 [13] - 现货指标样本点屠宰量 - 日138986，持平；白条价格 - 周20.36元/公斤，持平；仔猪价格 - 周26.00元，降3.70%；母猪价格 - 周32.53元，涨0.03%；出栏体重 - 周127.80公斤，降0.14%；自繁养殖利润 - 周45元/头，涨2.92%；外购养殖利润 - 周 -134元，降14.87%；能繁存栏4043万头，涨0.02% [13] 棉花产业 - 期货市场8月12日棉花2509现值13735元/吨，较前值涨0.40%；棉花2601现值13980元/吨，涨0.72%；ICE美棉主力66.84美分/磅，涨0.30%；棉花9 - 1价差 -245元/吨，降22.50%；主力合约持仓量412957，涨67.73%；仓单数量8087，降1.04%；有效预报282张，持平 [17] - 现货市场新疆到厂价3128B为15052元，涨0.03%；CC Index 3128B为15177元，涨0.11%；FC Index M 1%为13402元，涨0.13%；3128B - 01合约为1317元/吨，降3.66%；3128B - 05合约为1072元，降8.14%；CC Index 3128B - FC Index M 1%为1775元，降0.06% [17] - 产业情况商业库存218.98万吨，较前值降13.9%；工业库存89.84万吨，涨1.8%；进口量3.00万吨，降25.0%；保税区库存30.10万吨，降8.0%；纺织业存货同比0.80%，降57.9%；纱线库存天数27.67天，降2.4%；坯布库存天数36.14天，降3.0%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨22.6%；纺企C32s即期加工利润 -2074.70元/吨，降0.9%；服装鞋帽针纺织品类零售额1275.40亿元，涨4.1%；服装鞋帽针纺织品类当月同比1.90%，降52.5%；纺织纱线、织物及制品出口额116.04亿美元，降3.7%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比0.52%，涨131.7%；服装及衣着附件出口额151.62亿美元，降0.7%；服装及衣着附件出口同比 -0.61%，降176.8% [17] 蛋产业 - 8月12日鸡蛋09合约现值3311元/500KG，较前值涨1.22%；鸡蛋10合约现值3197元/500KG，涨0.41%；鸡蛋产区价格3.11元/斤，持平；基差 -197元/500KG，降25.52%；9 - 10价差114元，涨31.03% [20] - 蛋鸡苗价格3.85元/羽，持平；淘汰鸡价格5.67元/斤，降3.57%；蛋料比2.45，降7.20%；养殖利润 -21.44元/羽，降111.23% [20]