相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国豆油行业市场供需态势及发展前景研判报告》 数据来源：中国海关，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 根据中国海关数据显示：2025年8月中国豆油进口数量为10万吨，同比增长113.9%，进口金额为1.03亿 美元，同比增长142.1%，。 近一年中国豆油进口情况统计图 ...

报告行业投资评级 - 调整：铁矿石、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱 [2] - 震荡：上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、双胶纸、橡胶、PTA [2][4][5][8] - 反弹：中证500、中证1000、10年期国债 [4] - 偏强震荡：黄金、白银 [4] - 区间震荡：原木 [5] - 盘整：纸浆 [5] - 宽幅震荡：豆油、棕油、菜油 [5] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [5][6] - 震荡偏强：生猪 [6] - 观望：PX、MEG、PR、PF [8] 报告的核心观点 - 不同行业期货品种在供需、政策、市场情绪等因素影响下呈现出不同走势和投资建议，投资者需关注各品种的关键因素变化并控制风险 [2][4][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：节后交易关注现实，需求尚可但供应回升、需求利好趋弱，供需格局走弱，矿价承压，主力期价高位回落，2601合约高位调整 [2] - 煤焦：焦煤供应旺盛，节前补库近尾声，焦炭提涨预计节后落地，焦化利润有望改善，短期内焦企减产概率不高，焦煤坑口挺价难，盘面或下行，焦炭走势跟随焦煤 [2] - 卷螺：节后关注现实，螺纹供需格局一般，需求低迷，基本面改善不足，钢价承压，2601合约震荡偏弱，关注库存和减产执行情况 [2] - 玻璃：工信部号召涨价，现货快速上涨或拉动补库情绪，长期房地产处于调整周期，当前供需平衡，关注产量和政策变化，建议轻仓过节 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各指数有不同涨幅，券商等板块资金流入，政治局会议研究“十五五”规划，新型政策性金融工具规模5000亿可撬动6万亿投资，市场震荡，建议控制风险偏好，股指多头维持仓位 [4] - 国债：中债十年期到期收益率上行，央行开展逆回购操作，市场利率波动，国债走势趋弱，多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金转变，货币属性上美元信用有裂痕，金融属性上对债券替代效应减弱，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，预计偏强震荡 [4] 轻工业 - 原木：港口日均出货量增加，到港量预计环增，供应端压力不大，库存去化，成本端支撑增强，预计区间震荡 [5] - 纸浆：现货市场价格涨跌互现，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大，需求转好待验证，预计底部盘整 [5] - 双胶纸：现货价格偏稳，排产稳定，开工回升，出版招标需求有望改善，但利润低位，预计价格震荡 [5] 油脂油料 - 油脂：马棕油库存增加但产量或下降，出口有降有升，美国生物柴油政策不确定，国内大豆到港充足，油脂库存有差异，预计宽幅震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [5] - 粕类：美豆单产下调总产量上调，出口需求疲软，国内供应宽松，预计震荡偏空，关注美豆天气、大豆到港情况 [5][6] 农产品 - 生猪：交易均重下降，需求端结算价下行，供应充沛但下游拿货积极性差，双节备货需求有支撑，预计短期内震荡偏弱运行 [6] 软商品 - 橡胶：产区供应有差异，需求端轮胎企业产能利用率有升有降，库存下降，预计宽幅震荡 [8] - PX：潜在供应风险支撑油价，自身供需双减，价格跟随油价波动 [8] - PTA：油价止跌，成本端支撑或减弱，供需边际转弱，价格跟随成本波动 [8] - MEG：港口库存累库，终端需求改善不多，供应压力增加，中期供需宽平衡，成本端波动大，低库存支撑或削弱 [8] - PR：成本震荡，供应装置重启利好减弱，下游回归刚需，预计市场交易平淡，价格震荡持稳 [8] - PF：工厂库存不高、中间商超卖，但成本端支撑或减弱，续涨难度增加，市场或窄幅整理，关注双节前下游备货进度 [8]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年9月30日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 华东转三级菜油现货：OI2601+250，10 - 11月：OI2601+260；华东转一级菜油10月：OI2601+360，11 - 12月：OI2601+380；华东市场一级豆油基差价格12 - 1月01+220，12 - 2月01+240，1 - 3月01+200，4 - 7月05+250；广东贸易商棕榈油报价暂稳，18度01+140（广州库），18度01+120（东莞库），24度01 - 40（东莞库），28度01 - 40（东莞库） [7] - 油脂板块资金流出，成交放缓，盘面震荡走低；周二船运调查机构将发布9月1 - 30日棕榈油出口数据；上周知名分析师看好明年价格前景；短期北美油籽收获带来季节性压力；01合约区间震荡看待，05合约低买滚动做多为主；临近长假注意风控 [7] 行业要闻 - 马来西亚9月1 - 25日棕榈油出口量ITS数据显示较8月1 - 25日增加12.9%，AmSpec数据显示增加11.3%；9月1 - 25日产量环比下降4.14%，鲜果串单产环比下降3.19%，出油率环比下降0.18% [8] - 截至2025年第39周末，国内棕榈油库存总量53.4万吨，较上周减少2.0万吨；合同量3.5万吨，较上周增加0.4万吨；24度及以下库存量51.8万吨，较上周减少2.1万吨；高度库存量1.6万吨，较上周增加0.1万吨 [8] - 巴西2025/26年度大豆播种进展缓慢，截至上周仅约1%种植面积完成播种，主因部分主产区降雨不足；10月气候变化需重点关注，降雨持续不及预期可能影响作物出苗整齐度和潜在单产水平 [9] 数据概览 - 报告展示了华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等数据图表 [10][13][14][16][22][24]

金融要闻及点评 - 黄金ETF持有量增加，SPDR黄金信托持仓量增加0.60%至1011.73吨[11]；金价持续上涨迭创新高，配置资金继续流入[13]；美国政府面临关门风险，市场存在避险情绪[12][13] - 国家发改委推出新型政策性金融工具，规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金以稳定经济增长[15]；央行开展2886亿元7天期逆回购操作，单日净投放481亿元[17]；短期债市或震荡寻底，但持续调整概率不高，建议逢低布局中线多单[17] 农产品 - 豆粕方面，巴西新作播种率达3.2%，高于去年同期的2%[20]；美豆收割率为19%，符合市场预期[21]；国内油厂豆粕库存下降6.08万吨至118.92万吨，未执行合同减少95.37万吨[22]；期价暂以震荡为主，关注USDA季度库存报告[22] - 油脂市场方面，美国环境保护署（EPA）上调5月至7月可再生识别号码（RINs）数量超过5.15亿信用额度，比最初报告供应量增长10%[18]；马来西亚棕榈油局预计未来几个月马棕库存将下降，年底库存预计达170万吨左右[19]；短期油脂市场缺乏向上驱动，建议观望[19] - 玉米淀粉企业理论亏损程度较小，华北地区利润修复明显，开机率下降动力不足[28]；米粉价差此前跌至270元/吨以下，估值明显偏低，近日出现反弹修复[28]；建议逢低做阔价差[29] - 玉米市场东北现货稳中偏弱，华北局部反弹[30][31]；国庆后东北新玉米将大量上市，旧作库存偏低现象预计不复存在，中期维持偏空观点[31] - 红枣期货主力合约CJ601收跌2.33%至10915元/吨[32]；交易所注册仓单和有效预报共6213张，环比下降588张[33]；下游分销区消费转好，节前消费回暖，但结转库存较高，多空博弈持续[33] 黑色金属 - 螺纹钢/热轧卷板方面，水利部预计"十四五"水利建设完成投资超5.4万亿元，是"十三五"的1.6倍[25]；国庆假期期间因铁水产量较高，累库压力存在[26]；假期后旺季需求进入验证期，若卷板去库偏慢，市场可能提前交易铁水减量逻辑[26]；节前建议轻仓操作[27] - 焦煤/焦炭方面，吕梁离石市场炼焦煤线上竞拍价格下降，低硫主焦煤较上期降14元/吨，高硫瘦煤降45元/吨[23]；节前下游积极采购，煤矿库存下降，但盘面担忧节后需求，期现走势不一[23]；节前期现走势不一，盘面震荡为主[24] - 动力煤北港报价弱稳，5500K报价跌回至700元附近[34]；需求季节性回落，电厂库存处于季节性高位，进口煤体量修复至去年同期水平[35]；预计煤价在长协价附近运行[36] - 铁矿石方面，澳大利亚矿企Mineral Resources恢复昂斯洛铁矿项目全速运输能力[37]；节前补库结束，市场对节后需求复苏力度担心，但港口库存压力不大，矿价相对抗跌[37]；预计矿价延续震荡[37] 有色金属 - 锌价暂时企稳，LME库存延续去化825吨至41950吨的季节性史低水平[45]；国内SMM七地锌锭库存总量为14.14万吨，较9月22日减少1.56万吨[45]；伦锌风险依然很高，可尝试关注节前虚值call介入机会[46] - 碳酸锂方面，Core Lithium终止Finniss锂项目与赣锋锂业的包销协议[38]；项目暂未正式复产，当下仍处于去库的强现实，9-10月月均去库3000吨[38][39]；复产预期使盘面承压回调，但旺季内价格下跌空间有限，建议切换至偏空思路[39] - 铅锭SMM五地社会库存总量降至4.21万吨，较9月22日减少1.27万吨[42]；外盘LME库存降至21.9万吨，0-3升贴水维持深度贴水[42]；沪铅高位迅速回落，推测是资金节前避险所致[42]；建议回调后低多，关注布局中线多单机会[43] 能源化工 - 烧碱山东地区液碱市场局部下降，供应充裕，需求端节前备货基本结束[47]；盘面由贴水转为升水，但考虑到氯碱利润不高，预计下行空间有限[48] - 纯碱厂家总库存159.99万吨，较上周四下降5.16万吨[66]；装置大稳小动，供应高位徘徊，企业发货良好，下游刚需补库[66]；建议维持逢高沽空思路[67] - 苯乙烯华东港口库存总量19.75万吨，较上周期增1.1万吨[55]；纯苯外盘偏弱，后续进口量存在潜在回升趋势，10月后可能再度累库[56]；苯乙烯主要矛盾在于旺季结束后潜在胀库问题，预计震荡承压运行[57] - PTA供应端龙头企业联合挺价意愿提升，但主要以落实检修计划为主[61]；PTA第四季度预计去库转年底小幅累库，加工费有小幅修复空间，但单边大幅上涨驱动不明显[61] - 尿素企业总库存量达121.82万吨，较上周增加5.29万吨[54]；复合肥产能利用率在35.27%，环比降3.36个百分点[53]；在出口侧出现新变化前，盘面预计继续震荡承压运行[54] - 浮法玻璃沙河市场5mm大板现金价格参考14.35元/平方米[68]；华北地区整体出货有所减缓，但沙河地区厂家通知明日价格上调[68]；01合约已升水现货，对比往年升水幅度偏高，制约期价上行空间[69] 航运指数 - 1-8月港口完成集装箱吞吐量2.3亿标箱，同比增长6.3%[70]；多家船司上调10月中下旬报价，MSK大柜上调400美元/FEU，CMA上调600美元/FEU[70]；挺价目的在于止跌而非运价回升，落地可能性相对偏低[70]；建议短期观望为主[70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂盘面震荡运行，可考虑逢低试多；套利建议观望；期权可考虑回调时卖看跌类策略 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2601收盘价8150，跌12；棕榈油2601收盘价9234，跌2；菜油2601收盘价10093，跌69 [3] - 豆油张家港、广东、天津现货价分别为8380、8480、8320，基差分别为330、230、170；棕榈油广东、张家港、天津现货价分别为9154、9234、9354，基差分别为 - 80、0、120；菜油张家港、广西、广东现货价分别为10353、10363，基差分别为260、270 [3] - 豆油、棕油、菜油1 - 5月差收盘价分别为238、174、503，涨跌分别为2、 - 10、 - 17 [3] - 01合约Y - P价差为 - 1084，跌10；OI - Y价差为1943，跌57；OI - P价差为859，跌67；油粕比为2.78，跌0.0003 [3] - 24度棕榈油（马来&印尼10月船期）CNF价1096，盘面利润 - 119；毛菜油（鹿特丹11月船期）FOB价1069，盘面利润 - 433 [3] - 2025年第38周，豆油、棕榈油、菜油商业库存分别为123.6万吨、58.5万吨、58.6万吨，上周分别为125.1万吨、64.2万吨、61.0万吨，去年同期分别为115.6万吨、50.6万吨、40.5万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场预计未来几个月马来西亚棕榈油库存将下降，年底达170万公吨左右，因季节性产量放缓且出口量增加 [5] - 国内棕榈油期价震荡小幅收跌，截至9月26日商业库存55.22万吨，环比减3.29万吨，减幅5.62%，产地报价稳中略降，进口利润倒挂收窄至 - 150附近，基差偏稳，短期震荡运行，可回调轻仓试多 [5] - 国内豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量226.72万吨，开机率63.28%，截至9月26日商业库存124.87万吨，环比增1.28万吨，增幅1.04%，基差偏稳，后期库存或小幅去库但整体不缺，上涨乏力，可回调逢低试多 [6] - 国内菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海油厂菜籽压榨量2万吨，开机率5.33%，截至9月26日沿海库存58.3万吨，环比减1.3万吨，降幅2.2%，欧洲菜油FOB报价增至1070美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 450附近，基差稳中有增，预计去库延续，关注买船及政策变动 [9] 第三部分 交易策略 - 单边短期预计油脂盘面震荡运行，可考虑逢低试多；套利观望；期权可考虑回调时卖看跌类策略 [11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [14][17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 油脂观点 - 棕榈油方面，毛棕油期货有承压回落风险，但随着市场预期9月末年存下降等潜在利多支撑，有重新止跌回升机会，整体维持近弱远强观点；国内连棕油期货有重新承压下跌风险，可能回调至8800 - 9000元区间 [1] - 豆油方面，美国豆油基本面变化不大，美国大豆集中收获带来季节性供应压力令CBOT大豆和豆油市场承压；国内节前备货结束，需求转淡，近期工厂开机率高，9 - 10月大豆进口量估计约2000万吨，短期内豆油依旧供过于需 [1] 生猪观点 - 市场供应节奏持续恢复，临近双节，供需双增，现货报价混乱，局部地区跌幅扩大；中期需求缓慢回升，但供应量恢复，需求承接乏力，关注十一后散户体重调整情况 [3] - 盘面谨慎炒作预期，市场信心疲弱，远月多头资金撤离，行情预计维持震荡调整，跟随现货小幅波动 [3] 玉米观点 - 东北地区新季玉米上量增加，开秤价略高，农户售粮积极性高，价格偏弱；华北地区天气转好，到车辆增加，价格承压 [5] - 需求端深加工和饲料企业刚需为主，后续有季节性补库需求，短期市场上量逐步增加，但盘面2150附近有支撑且玉米未集中上量，预计短期低位震荡，关注新粮收购节奏及售粮心态 [5] 粕类观点 - 美豆缺乏实质利好，单产保持高位，中国需求缺失限制其出口，预计维持低位区间波动 [8] - 节前油厂停机叠加下游备货支撑基差，阿根廷大豆采购增加缓解明年一季度缺口，豆粕近月上涨乏力，1 - 5价差短期或将继续走弱 [8] - 国内连粕供应充裕、大豆库存高位，油厂豆粕库存不断恢复，下游需求尚可 [8] 白糖观点 - 短期原糖价格受巴西生产迅速及10月合约到期前需求拖累，巴西压榨高峰期供应过剩，关注9 - 10月甘蔗入榨量下降等压力释放情况，预计维持底部震荡偏弱格局，参考15 - 17美分/磅 [10] - 新榨季内蒙古、新疆已开榨，预计本周新糖上市，给现货市场压力，国内市场交投谨慎，双节备货结束，购销氛围清淡，预计整体维持偏弱走势 [10] 棉花观点 - 供应端新棉收购上量后套保压力较大，需求端产业下游对旺季信心不强，需求不及往年同期，整体支撑力度一般，中短期国内棉价或相对承压，关注新花上市及下游纺织订单情况 [11] 鸡蛋观点 - 在产蛋鸡存栏量维持高位，天气转凉后鸡蛋供应充足，后期双节临近，鸡蛋需求或增加，预计蛋价维持底部区间震荡 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 9月26日，江苏一级豆油现价8470元，较前一日涨30元，涨幅0.36%；期价Y2601为8162元，较前一日跌30元，跌幅0.37%；基差Y2601为308元，较前一日涨60元，涨幅24.19% [1] - 9月26日，广东24度棕榈油现价9230元，较前一日涨60元，涨幅0.65%；期价P2601为9236元，较前一日涨14元，涨幅0.15%；基差P2601为 - 6元，较前一日涨46元，涨幅88.46% [1] - 9月26日，江苏三级菜籽油现价10240元，较前一日涨200元，涨幅1.99%；期价OI601为10162元，较前一日涨20元，涨幅0.20%；基差OI601为78元，较前一日涨180元，涨幅176.47% [1] - 9月28日与9月26日相比，豆油跨期01 - 05价差为236元，较前一日跌26元，跌幅9.92%；棕榈油跨期01 - 05价差为184元，较前一日跌8元，跌幅4.17%；菜籽油跨期01 - 05价差为520元，较前一日涨36元，涨幅7.44% [1] 生猪产业 - 主力合约基差为 - 45元，较前一日涨90元，涨幅66.67%；生猪2511为12575元/吨，较前一日跌110元，跌幅0.87%；生猪2601为13100元/吨，较前一日跌210元，跌幅1.58% [3] - 河南现货价格为12530元/吨，较前一日跌20元；山东为12840元/吨，较前一日涨40元；四川为12100元/吨，较前一日跌100元等 [3] - 样本点屠宰量 - 日为143630，较前一日跌11434，跌幅7.37%；白条价格 - 周为0元，较前一日跌19.8元，跌幅100%；仔猪价格 - 周为26元/公斤，与前一日持平 [3] 玉米系产业 - 玉米2511为2178元，较前一日涨13元，涨幅0.60%；锦州港平舱价为2280元，较前一日跌30元，跌幅1.30%；基差为102元，较前一日跌43元，跌幅29.66% [5] - 玉米淀粉2511为2480元，较前一日涨6元，涨幅0.24%；长春现货为2560元，与前一日持平；潍坊现货为2800元，与前一日持平；基差为80元，较前一日跌6元，跌幅6.98% [5] 粕类产业 - 江苏豆粕现价2940元，与前一日持平；期价M2601为2937元，与前一日持平；基差M2601为3元，与前一日持平 [8] - 江苏菜粕现价2510元，与前一日持平；期价RM2601为2405元，与前一日持平；基差RM2601为105元，与前一日持平 [8] - 哈尔滨大豆现价3980元，较前一日跌100元，跌幅2.51%；期价豆一主力合约为3935元，与前一日持平；基差豆一主力合约为 - 55元，较前一日跌100元，跌幅222.22% [8] 白糖产业 - 白糖2601为5478元/吨，较前一日跌7元，跌幅0.13%；白糖2605为5442元/吨，较前一日跌12元，跌幅0.22%；ICE原糖主力为16.35美分/磅，较前一日涨0.06美分，涨幅0.37% [10] - 南宁现货价格为5780元，与前一日持平；昆明为5810元，与前一日持平；南宁基差为338元，较前一日涨12元，涨幅3.68%；昆明基差为368元，较前一日涨12元，涨幅3.37% [10] - 食糖：产量（全国）累计值为1116.21万吨，较前值涨119.89万吨，涨幅12.03%；食糖：销量（全国）累计值为1000.00万吨，较前值涨114.00万吨，涨幅12.87% [10] 棉花产业 - 棉花2605为13405元/吨，较前一日跌130元，跌幅0.96%；棉花2601为13405元/吨，较前一日跌125元，跌幅0.92%；ICE美棉主力为66.33美分/磅，较前一日涨0.06美分，涨幅0.09% [11] - 新疆到厂价：3128B为14955元/吨，较前一日跌40元，跌幅0.27%；CC Index：3128B为15001元/吨，较前一日跌42元，跌幅0.28% [11] - 商业库存为117.59万吨，较前值跌30.58万吨，跌幅20.6%；工业库存为86.21万吨，较前值跌3.02万吨，跌幅3.4% [11] 鸡蛋产业 - 鸡蛋11合约为3036元/500KG，较前一日跌40元，跌幅1.30%；鸡蛋10合约为2940元/500KG，较前一日跌41元，跌幅1.38%；鸡蛋产区价格为3.47元/斤，较前一日跌0.14元，跌幅3.76% [14] - 蛋鸡苗价格为2.60元/羽，与前一日持平；淘汰鸡价格为4.64元/斤，较前一日跌0.03元，跌幅0.64%；蛋料比为2.85，较前一日涨0.21，涨幅7.95% [14]

研究报告 油脂周报 【重要资讯】： 7 报告日期：2025 年 09 月 29 星期一 榈油方面：船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚 9 月 1-25 日棕榈油出口量为 1288462 吨，较上月同期出口的 1141661 吨增 加 12.9%。马来西亚独立检验机构 Amspec 表示，马来西亚 9 月 1-25 日的棕榈油出口量为 1185422 吨，上月同期为 1065005 吨，环比 增加 11.3%。棕榈油下跌 0.63%。 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】： 本周油脂期价探底回升，全周豆油 Y2601 合约下跌 1.99%， 以 8162 元/吨报收，棕榈油 P2601 合约下跌 0.85%以 9236 元/吨 报收，菜油 OI2601 合约上涨 0.93%，以 10162 元/吨报收。 豆油方面：9 月 22 日，阿根廷政府为增加外汇供给以缓解比 索贬值压力，宣布调整关税政策：自即日起至 10 月 31 日，将全 面取消大豆、谷物及其制成品的出口关税，其中大豆出口关税由 26%降至零，豆油和豆粕出口关税也由 24.5%降至零。9 月 2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 - 8月中国规模以上工业企业利润总额同比增长0.9%，8月同比由降转涨；美国8月核心PCE物价指数等符合预期且消费支出超预期；不同品种投资前景各异，股指中长期战略配置期刚开始，原油关注OPEC增产，玻璃纯碱关注秋季消费和政策变化等[1][2][3][4] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：9月28日乌军袭击俄别尔哥罗德州基础设施致电力供应中断，政府评估损失并采取保障措施，乌暂无回应[6] - 国内新闻：“超级黄金周”临近旅游市场进入预订高峰，出游意愿提升，出行方式多元，市场活力旺盛且有结构性变化[7] - 行业新闻：农业农村部要求支持新疆提升粮食产能、推进棉花种业发展、发展特色优势产业[8][9] 外盘每日收益情况 - 标普500、欧洲STOXX50等部分指数上涨，富时中国A50期货、美元指数等部分指数下跌，各品种有不同涨跌幅度[10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美三大指数涨，上交易日股指回落，9月走势波折处于高位整固阶段，中长期中国资本市场战略配置期刚开始，中证500和中证1000偏进攻，上证50和沪深300偏防御[2][12] - 国债：小幅上涨，央行投放流动性但跨节资金面收敛，8月工业企业利润改善，美联储降息，国内央行政策空间加大，建议长端偏空短端观望[13][14] 能化 - 原油：SC夜盘涨1.21%，俄柴油出口部分禁令并延长汽油出口禁令，美失业救济人数减少，全球油气田产量下降加快，关注OPEC增产[3][15] - 甲醇：夜盘震荡盘整，国内煤制烯烃装置开工上升，沿海甲醇库存下降，预计9月下旬至10月中旬进口船货到港量多，短期偏空[16] - 橡胶：天然橡胶期货震荡，部分产区气候改善但海南有降雨，保税区库存去化，下游全钢胎开工回升，短期区间震荡[17] - 聚烯烃：夜盘反弹，价格随成本波动，中期关注需求兑现和终端备货，以及四季度供给政策变化，或延续低位区间震荡[18][19] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，市场供需缓慢修复，上周玻璃库存下降；纯碱期货回落，上周库存下降；关注秋季消费和政策变化[4][20] 金属 - 铜：夜盘收低0.7%，精矿供应紧张但冶炼产量高增长，印尼矿难或使供求转向缺口，关注美元等变化[21] - 锌：夜盘收低1.25%，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，短期供求或过剩，关注美元等变化[22] - 碳酸锂：供应和需求端产量有变化，库存环比减少，月底采矿权变更预期削弱多头逻辑，短期或震荡运行，关注江西项目情况[23] - 双焦：上周五夜盘走势弱，焦煤持仓降幅明显，钢材基本面压力、蒙煤通关等因素对盘面有压力，节前谨慎操作[24] - 铁矿石：钢厂生产积极性高，铁矿需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，临近假期有补库需求，后市震荡偏强[25] - 钢材：钢厂盈利率持平，供应压力体现，库存累积，出口有影响但钢坯出口强，市场供需矛盾不大，品种分化，中期看多，热卷强于螺纹[26] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕偏弱，阿根廷取消部分农产品出口税，后免税期提前结束，美豆下行空间有限，国内连粕短期低位震荡[27] - 油脂：夜盘豆油收跌，菜棕油偏强，马来部分地区受洪水影响，市场消化阿根廷取消出口税利空后油脂反弹，菜系走势偏强[28] - 白糖：国际糖市累库，原糖预计偏弱，国内糖产销率高库存低有支撑，但进口加工糖和新榨季甜菜糖有压力，郑糖反弹后震荡[30] - 棉花：国际棉市供应压力仍存，国内新花收购阶段，新棉预售抢收有支撑但丰产和下游需求弱，棉价短期震荡偏弱[31] 航运指数 - 集运欧线：上周五EC震荡回调，SCFI欧线运价下跌，船司提涨传递挺价信号，后续主力或换月至12合约，短期偏震荡，关注船司提涨及运力情况[32]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] 黑色建材 - 焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7][8] 有色金属 - 铜建议节前谨慎交易；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1][10][11][16] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡；纯碱空 01 多 05 套利 [1][20][21][25][30] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行；PTA 震荡运行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][33][34][35] 农业畜牧 - 生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1][37][39][40][42][43] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注各品种的关键影响因素和风险，结合市场情况进行投资决策 [1][5][7][10] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，受外围市场、节前效应、A股结构性分化等因素影响，建议逢低做多；国债保持观望，关注月底公布的数据表现 [5] 黑色建材 - 双焦和螺纹钢震荡，双焦受煤矿检修等因素影响价格上涨，螺纹钢期货价格下挫，关注10月需求；玻璃逢低做多，受厂家现货提涨、库存下降等因素影响，预计十月份地产赶工需求有弱支撑 [7][8] 有色金属 - 铜高位震荡，受印尼矿山事故影响，长期中枢将抬升，短期关注国内外库存变化；铝建议逢低布局多单，需求进入旺季节奏，库存去化；镍建议逢高适度持空，供给过剩持续；锡建议区间交易，供应偏紧，消费回暖；黄金和白银建议谨慎交易，区间交易，关注美国9月非农就业数据 [10][11][12][16][17][18][19] 能源化工 - PVC预计短期震荡，关注政策及成本端扰动；烧碱预计震荡，关注下游备货节奏和出口情况；苯乙烯预计盘面偏弱震荡，关注油价走势等因素；橡胶预计短时胶价震荡偏弱运行；尿素关注01合约下方支撑和1 - 5价差正套机会；甲醇预计短期偏强震荡；聚烯烃预计区间震荡，关注下游需求等因素；纯碱建议空01多05套利 [20][21][23][25][26][27][28][30][31][32] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，现货市场坚挺但旺季不旺，新棉产量大增，建议做好套期保值准备；PTA预计窄幅波动，关注油价反弹和国庆节资金避险；苹果震荡偏强，基于早熟果价格坚挺；红枣震荡反弹，关注新果下市产量不确定性 [33][34][35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，供应偏大令猪价反弹较弱，关注多05空03套利；鸡蛋反弹承压，短期关注冷库蛋出库及终端消化情况，中长期供应压力仍大；玉米区间震荡，新作上市缓解供应偏紧格局，关注新作上市节奏；豆粕偏弱震荡，关注M2601合约支撑表现；油脂筑底小幅反弹，关注菜油供应缺口和套利机会 [37][38][39][40][42][43][44][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂盘面缺乏强有力上涨驱动，维持震荡运行，但方向上油脂维持逢低做多思路 [4] - 后期棕榈油两国合计库存将持续低于5年均值，产地现货价格持稳运行对棕榈油价格存在支撑 [4] - 国内豆油小幅去库，后期随着大豆到港和压榨逐渐减少，将继续小幅去库，但库存不大会紧张 [4] - 国内菜油基本面变化不大，继续边际去库，对菜油价格形成支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 前言概要 - 行情回顾：9月油脂分化明显，菜油01合约涨近4%，豆油跌超2%，棕榈油跌近1%；受美豆油下跌、两大月报偏空、美联储降息、阿根廷出口关税政策变动等因素影响，油脂先跌后反弹；OI - Y01以及OI - P01持续走强，OI - Y01涨至2000附近高位 [3] - 市场展望：短期油脂震荡，维持逢低做多思路；棕榈油两国合计库存低于5年均值，产地价格支撑棕榈油；国内豆油后期或继续小幅去库；国内菜油继续边际去库，价格获支撑 [4] - 策略推荐：单边可逢低分批做多；套利可考虑OI 1 - 5正套但不追高；期权可买看涨或卖看跌 [5] 第二部分 基本面情况 - 行情回顾：同前言概要部分行情回顾内容 [3][10] - 马棕8月如期累库，印尼7月产量大增，整体库存仍不宽松：马棕8月期末库存累库至220万吨，环比增4%，预计9月产量或在177万吨左右，出口略高于5年均值；后期增产速度或放缓，累库进程缓慢甚至可能去库；印尼7月产量大增6%至560万吨，库存略有累库至257万吨，仍处历史同期低位；预计本年度印棕产量同比增量超200万吨 [15][23] - 国际豆油价格下跌，印度大量采购豆油：截至8月，印度2024/25年度食用油进口量累计1238万吨，同比减8%，其中豆油进口量创记录；8月港口库存累库至97万吨；近期印度国内食用油价格上涨放缓；豆棕价差走缩，市场传言印度采购30万吨阿根廷豆油 [31] - 国内油脂或将逐渐去库，油脂基差稳中有增：棕榈油9月19日库存58.51万吨，环比减8.79%，进口利润倒挂，远月买船少，可逢低做多01合约；豆油9月19日库存123.59万吨，环比降1.22%，后期或继续小幅去库，可逢低试多；菜油9月19日库存58.61万吨，环比降3.93%，后期预计继续去库，单边回调可逢低做多，1 - 5月差维持正套不追高 [35][38][39] 第三部分 后市展望及策略推荐 - 棕榈油可逢低做多01合约，国内豆油继续小幅去库，菜油继续去库，单边回调逢低做多，月差1 - 5正套不追高 [53]