鲁大师2025年Q3电动车评测体系 - 评测体系包含车辆状态采集与管理硬件系统、车辆交互传输系统、驾驶辅助系统、能源系统、防盗系统、乘坐系统、智慧娱乐系统及用户系统共八个系统 [3] - 评测依托鲁大师智慧硬件评测实验室，通过两大系统、八大核心测试板块、36项专项测试及近百项细节测试进行量化 [4] - 截至2025年第三季度，鲁大师电动车智能化测评报告已发布44期，测试车型高达270余台 [4] 九号公司M5电摩产品亮点 - M5车身尺寸为长1950mm、宽770mm、高1175mm，轴距达1395mm，优于雅马哈nmax（1340mm）和三阳巡弋150（1350mm）[8] - 采用大角度斜踏及长426mm宽410mm的方形大踏板，配备支持140kg静态承重的挂钩及32L大座桶空间，实用性突出 [8] - M5 125版本最大功率5.2kW，极速可持续70km/h以上，并配备玩家模式，支持APP内自定义油门响应曲线、动能回收强度、极速限制及TCS介入灵敏度 [11] 电动车行业用户需求与产品趋势 - 车主日常用车场景以通勤与生活出行为主，储物空间不足是当前最突出的使用问题 [12] - 用户对出行可靠性有较高期待，续航与电池相关问题在用户关注点中排名靠前 [12] - 尽管智能化广泛应用，但交互流畅性与稳定性仍然是用户关注的焦点，行业需平衡性能与实用性 [12][6]

美股市场表现 - 美股遭遇黑色星期五，标普500指数收跌2.71%，纳斯达克综合指数收跌3.56%，均创4月以来最大单日跌幅，道琼斯工业平均指数收跌1.9% [1] - 市场恐慌情绪升温，芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)一度飙升22上方，结束四个月平稳走势 [1] - 市场波动因自动化交易系统触发止损和机构资金平仓离场而被放大，呈现技术性下跌特征，伴随交易量激增和恐慌性抛售 [1] 科技行业表现 - 科技股领跌美股，芯片、半导体与电动车等板块全线下挫，多只龙头个股跌幅在5%至8%之间 [1] - 科技类公司估值在此前数月被显著推高，在外部不确定性上升背景下，资金选择减仓高估值品种 [2] - 科技企业在供应与需求两端高度依赖全球化体系，当外部环境动荡，市场会首先在这些股票上重新定价风险 [2] 市场观点与驱动因素 - 分析指出，市场紧张情绪源于高估值水平，任何不确定性都会放大投资者焦虑并加剧对经济增长的担忧 [1] - 有观点认为美股大部分升势由人工智能相关投资推动，但美股过热风险上升，同时面临地缘政治紧张局势、财政支出等不确定性 [2] - 部分投资者认为中美贸易紧张局势升级不太可能显著改变市场走势，因为人工智能仍是主导因素 [3] 企业盈利与估值 - 有分析预计美股可能在年底前延续升势，稳健的企业盈利，尤其是超大规模科技巨头的业绩，将持续推动股价上涨 [3] - 尽管美股估值较历史水平偏高，但强劲的企业业绩被认为足以支撑当前估值，第三季度财报季企业盈利可能再次超出市场预期 [4] - 标普500指数成分股第三季度利润预计增长7.4%，这将是两年来的最小增幅，但科技股上涨的核心驱动力被认为主要依赖盈利增长而非估值提升 [4]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数暴跌878.82点，跌幅1.9%，收于45,479.60点 [1] - 标普500指数下挫2.71%，收报6,552.51点，为自4月10日以来最大单日跌幅 [1] - 纳斯达克综合指数重挫3.56%，收于22,204.43点 [1] - 三大指数均录得周线下挫，标普500全周下跌2.4%，纳斯达克和道琼斯指数分别下跌2.5%与2.7% [11] 全球市场联动 - 美欧股市集体重挫，德国DAX指数、法国CAC40指数跌约1.5% [3] - 日经225期货下跌3370点，跌幅6.91% [6] - 恒生指数下跌1.73% [5] - 富时A50期货下跌646点，跌幅4.31% [6] 科技股与成长股 - 科技股成为领跌核心，芯片、半导体与电动车等板块全线下挫，多只龙头个股跌幅在5%至8%之间 [9] - 科技类公司估值在此前数月已被显著推高，资金选择减仓高估值品种 [10] - 本周资金明显从科技与成长股流出，转而流入公用事业、日用消费品及医疗等防御行业 [11] 商品市场表现 - 原油市场大幅下跌，NYMEX WTI原油下跌3.27美元，跌幅5.32%，ICE布油下跌3.12美元，跌幅4.78% [7] - 基本金属走弱，LME铜下跌493.5美元，跌幅4.54%，SHFE铜下跌3880元，跌幅4.46% [7] - 避险资产受追捧，COMEX期金涨约1.6%，连涨八周，十年期美债收益率一度跌至三周新低 [6] 市场情绪与结构 - 市场恐慌情绪升温，CBOE波动率指数（VIX）当日飙升至22上方，结束了过去四个月的平稳走势 [9] - 自动化交易系统触发止损、机构资金平仓离场，市场波动进一步被放大，交易量激增和恐慌性抛售 [9] - 投资者急于在期权市场购买保护性工具，以防未来更大的下行风险 [9] 宏观经济因素 - 贸易战风险加剧、美政府停摆持续等因素影响，全球市场风险情绪极速下滑 [3] - 美国政府关门已进入第十天，参议院第七次未能通过临时拨款法案，部分联邦机构已开始裁员 [10] - 政治僵局若持续，将对第四季度经济增长带来明显拖累，削弱消费者与企业信心 [10]

全球股市下跌 - 美股主要指数大幅下挫，标普500指数下跌1.5%，纳斯达克指数重挫2.2%，道琼斯工业平均指数盘中一度暴跌逾500点，跌幅超过1% [2] - 欧洲股市普遍下跌，英国富时100指数下跌0.92%，法国CAC40指数下跌1.09%，德国DAX指数下跌1.26%，意大利MIB指数下跌1.74%，俄罗斯MOEX指数下跌1.90%，欧洲STOXX50指数下跌1.68% [4] - 美元指数下跌0.51%至98.8961，今年以来累计下跌8.84% [5] 科技股与供应链风险 - 科技股首当其冲，英伟达下跌超过2.5%，AMD暴跌7%，特斯拉下跌约2% [7] - 供应链负面言论引发市场担心全球高科技产业链受冲击，新能源、电子、国防等领域可能产生连锁反应 [2][6] - 纳斯达克指数在一小时内从高位迅速下挫近3%，盘中触及两周低点，市场流动性紧张并触发自动止损 [7] 市场情绪与交易动态 - 市场交易逻辑在几分钟内彻底改变，从围绕企业盈利与降息预期的讨论转向对资源控制的担忧，获利了结者涌出导致抛压急剧放大 [6] - 交易员迅速增持VIX指数期权头寸，市场波动率在一小时内飙升近20%，避险资金撤离股市转向债市，美国十年期国债收益率短暂下行 [7] - 纳斯达克的MACD指标出现死叉信号，RSI动能指标跌破50，显示买盘力量明显减弱，部分避险资金转向黄金与白银 [8] 政策与宏观经济背景 - 美国政府关门危机进入第十天，国会第七次未能通过临时拨款法案，市场担心僵局持续将拖累经济数据与企业盈利表现 [8] - 政府停摆叠加贸易摩擦构成双重不确定性，随着财报季开启，市场预期正迅速降温 [8] - 市场波动是对全年累积涨幅的自然修正，投资者预期已过于饱和，政策层面的不确定性成为触发器 [9] 后市展望与机构观点 - S&P 500的期货合约在盘后继续下跌，暗示市场对下周走势不乐观，多家投行下调短期目标价并建议维持防御性配置 [9] - 投资者将密切关注美联储官员讲话以判断货币政策倾向，目前市场普遍预计年底前仍有降息空间，但若通胀压力上升则宽松预期可能降温 [9] - 当前为典型市场转折点，情绪主导一切，数据与基本面被忽略，需政策信号重新明确及供应链稳定迹象出现市场才可能重新找回方向 [9]

投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 核心观点 - 报告公司聚焦短交通和机器人领域，研发投入及商业化转化效率高，国际化和多元化战略保障成长空间 [4] - 公司两轮车业务通过智能化产品差异化、用户型企业精细化运营及高效研发体系驱动销量与毛利率显著提升 [1][2][3] - 未来增长看点在于渠道扩张、店效提升、产品持续迭代及后市场服务体验的强化 [3] 两轮车业务经营表现 - 2024年及2025年上半年两轮车销量分别为260万台和239万台，同比增速达77%和100% [1] - 2024年及2025年上半年毛利率分别为21.1%和23.7%，规模效应及产品结构优化推动毛利率持续抬升 [1] - 截至2025年9月，公司智能两轮电动车中国市场累计出货量突破900万台 [27] 业务驱动因素：产品差异化 - 智能化是两轮车产品差异化的主要来源，九号品牌智能化形象突出，2024年TOP20智能化产品中九号占据半数席位 [2] - 消费者购车核心考量因素为耐用性、续航及智能化，九号通过技术平台化与场景定制化策略满足需求 [36][37][42] - 公司产品均价保持高位，2020-2024年出厂均价介于3779元至2775元，未陷入低价竞争 [30] 业务驱动因素：用户型企业运营 - 九号用户特征显著区别于行业，35岁以下用户占比达66%，线上购买渠道占比66% [2][47] - 公司精准营销泛年轻人群，2023-2025年上半年销售费用率分别为10.0%/7.8%/7.6%，投入高于行业 [65] - 通过B站、小红书等内容平台联动及线下车友会活动，构建“内容触达-兴趣激发-转化”链路 [70][74][76] 业务驱动因素：研发体系 - 研发体系高度耦合，矩阵化组织与双线研发机制兼顾战略方向准确性与产品技术创新 [3][94][95] - 2020-2025年上半年研发费用率维持在4.4%-7.7%，显著高于行业同行 [101] - 2024年研发人员达1583人，占总人数32%，硕博比例20%，人均薪酬31万元，并通过股权激励绑定人才 [105][106] 未来增长看点 - 渠道端持续扩张，2025年上半年门店数量达8700家，预计年底增长至9500家，O2O模式提升坪效 [3][109] - 产品端快速迭代，2025年推出F2z 110 MAX、Q3系列及M5系列电摩等新品，并与宝马集团合作开发电动摩托车 [114] - 后市场服务强化，OTA服务续费率超65%，提供稳定现金流；产品质保升级及“3公里服务圈”战略提升用户体验 [117][123][124] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为20亿元、27亿元、35亿元 [4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为23倍、18倍、14倍 [4] - 预计营业收入将从2024年的141.96亿元增长至2027年的318.01亿元，年均复合增长率显著 [127]

市场板块表现 - 周五人形机器人、固态电池、芯片板块跌幅居前，而红利板块中的水务、供气供热、煤炭涨幅居前，显示市场避险情绪上升 [1] - 有观点认为三季报拉开序幕后，资金将更注重上市公司业绩和估值，并看好涨幅靠后且具估值优势的板块，如黄金、电网投资（变压器、继电器等）、券商板块等 [5] 人形机器人行业动态 - 电动车巨头特斯拉因技术问题，决定放弃原定今年生产数千台Optimus人形机器人的计划 [1] - 马斯克原计划明年生产5万台Optimus并将其送上火星，但该目标先被下调至明年2000台，至今年7月实际产量仅数百台，不到原计划的十分之一，如今更面临全面停产 [1] - 尽管面临挑战，一些市场参与者仍认为人形机器人板块前景值得期待，并密切关注特斯拉人形机器人何时能够实现量产 [5] 券商行业展望 - 有机构预测，在中性假设下，证券行业2025年第三季度净利润有望达到672亿元，同比增长87% [5] - 预计证券行业2025年前三季度净利润有望达到1800亿元，同比增长55% [5] 投资工具与活动 - 每日经济新闻App举办掘金大赛，第75期比赛于周四开赛，为模拟炒股，模拟资金50万元，报名时间为10月1日至10月17日，比赛时间为10月9日至10月17日 [1] - 成功报名掘金大赛可获得每日经济新闻App私人订制的“火线快评”6个交易日免费阅读权限，该产品包含最新热点事件、行业投资逻辑和相关公司分析 [5] - 近期有参赛选手表示运用“火线快评”抓住了白银板块机会，例如盛达资源、湖南白银近一个多月股价表现强劲 [5]

地缘政治格局转变 - 中国全票当选安第斯共同体观察员国，是该组织首次给予亚洲国家此地位，标志着历史性转变 [1] - 美国对拉美政策出现重大调整，自2025年起对从拉美进口的铜、锂、农产品加征10-15%关税，并减少民生援助，导致传统合作模式受挫 [1] - 拉美国家反思与美国合作关系，认为其不可靠并开始寻求新伙伴，中国凭借长期稳定的外交政策成为可信赖选择 [3][9] 中拉合作深化历程 - 中国与安共体合作始于1999年，初期以资源交换为主，中国提供稳定采购需求且不附加政治条件 [3] - 合作自2019年后进入新阶段，从单纯买卖转向深度区域协同发展，涵盖产业升级与数字化转型 [4] - 具体合作项目包括2024年与秘鲁升级自贸协定提升铜矿运输效率，2025年与厄瓜多尔签署数字经济协议助其通过中国电商平台销售农产品 [4] 产业链与市场影响 - 安共体国家拥有全球大部分锂矿和铜矿资源，对电动车和AI产业至关重要，中国成为观察员国将参与制定贸易规则，推动矿产出口标准化和通关简化 [6] - 中国合作帮助拉美国家从单纯资源供应商转型为更具竞争力的产业参与者，特别是在数字经济领域获得市场机会和规则制定话语权 [6][7] - 通过金砖国家本币结算机制，拉美国家可绕过美元汇率风险，例如巴西用人民币购买秘鲁铜矿节省3%兑换成本 [7] 未来合作展望 - 未来合作将聚焦数字经济、绿色发展和基础设施建设领域，推动拉美可持续发展 [10][11] - 更多拉美国家加入合作将强化全球南方合作网络，体现公平互利共赢的新趋势 [11]

随着美国的7500美元电动车购车补贴9月底下线，硝烟弥漫的价格战即刻打响。 就在特斯拉周二发布"减配减价"版的Model 3/Y新车后，通用汽车便举行活动披露即将于明年初上市的全新雪佛兰Bolt电动车，关键卖点就是定价全美最低。 据悉，这款新车将于2026年初上市，RS运动版起售价约为3.2万美元，LT舒适版定价29,990美元，数月后LT基础版将以28,955美元的起售价登场。定价中已 经包含约1000美元的运输费，所以这就是消费者需要支付的总价。 电池参数也是新款Bolt提升最大的地方。 此前有市场爆料称，与上一代采用LG电芯不同，新款车型65千瓦时磷酸铁锂电池的电芯由宁德时代供应。通用汽车与LG合资的电池公司Ultium Cells，目前 也在升级美国工厂，以生产磷酸铁锂电池。 新款Bolt目前支持最高150千瓦的充电功率（上一代为55千瓦），26分钟就能完成10%到80%的电量补充。这款车型也支持特斯拉的NACS充电接口，可以接 入特斯拉超充网络，提升长途旅行的便利性，同时也能通过适配器使用CCS充电网络。 除了充电速度快，这款新车还能以9.6千瓦的功率反向供电。 根据通用汽车的数据，这款新电池能提供 ...

华尔街的夜幕缓缓降临，2025年10月6日注定不平凡。交易所大厅的电子屏幕上，红绿数字疯狂跳动，仿佛一场永不停歇的喧嚣闹剧，空 气中弥漫着令人窒息的紧张感。谁也无法预知，下一秒钟，是欢呼雀跃还是黯然神伤。 | 总爆仓 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 1小时爆仓 | $2527.06万 | 4小时爆仓 | $5634.53万 | | 多单 | $426.51万 | 多貞 | $1220.38万 | | 空单 | $2100.56万 | 空单 | $4414.15万 | | 12小时爆仓 | $1.26亿 | 24小时爆仓 | $2.64亿 | | 多車 | $4083.05万 | 念東 | $1.41亿 | | 空中 | $8468.07万 | 学的 | $1.23亿 | 此刻，群聊里有人打破了沉默，语音中夹杂着急促的键盘声和新闻播报的背景音："你们觉得今晚要出大事吗？" 然而，无人应答。所有 人都紧盯着屏幕，焦灼地等待着，期盼道琼斯指数的红色线条能够再向上延伸，祈祷纳斯达克指数的绿色方块能够坚守到收盘的那一 刻。 | 序号 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 ▲ | | - ...

港股通(深)活跃成交股 10月9日港股市场，北水成交净买入30.43港元，其中港股通(沪)成交净买入48.53亿港元，港股通(深)成交净卖出18.1亿港元。 北水净买入最多的个股是快手-W(01024)、中兴通讯(00763)、小米集团-W(01810)。北水净卖出最多的个股是中芯国际 (00981)、华虹半导体(01347)、阿里巴巴-W(09988)。 | 股票名称 | 买入额 | 卖出额 | 买卖总额 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 净流入 | | 阿里巴巴-W HK 09988 | 66.17 亿 | 73.67 亿 | 139.84亿 | | | | | -7.51 亿 | | 中芯国际 | 66.75亿 | 70.23亿 | 136.97 亿 | | HK 00981 | | | -3.48 Z | | 交町未营体 | 29.46亿 | 35.80亿 | 65.26亿 | | HK 01347 | | | -6.34 Z | | 晶泰控股 | 20.20亿 | 20.17 乙 | 40.38亿 | | HK 02228 | | | +315.28 万 | | ...