9月15日，中波政府间合作委员会第四次全会在华沙如约而至。会场内外的气氛紧凑又热烈，成果清单一项接着一项，尤其是中方放宽关键矿产和两用物项 出口的决定，让外界眼前一亮。更巧的是，"中欧班列"也在此刻成为共识焦点，一南一北的线路呼啸向前。 9月15日上午，会场大门口的安保严密，媒体早早守候。消息一经披露，中方同意放宽关键矿产和两用物项出口，波兰代表团立刻把笑容挂上脸。对外界来 说，这一步意味着波兰在产业链里得到实打实的补给，稀缺资源直接打开了闸门。 关键矿产是什么概念？镍、锂、稀土，这些材料是新能源车、电池和军民两用装备的命脉。波兰一直想在欧洲新能源产业链中占一席之地，奈何缺口太大。 现在有了中方出口的放宽，华沙仿佛多了一张王牌，可以在欧盟内部发声更响亮。 波兰政府随即对外强调，这是合作的突破口。它不仅是贸易数字的增长，还能带动波兰国内的加工与就业。华沙清楚，拿到矿产原料等于掌握谈判主动权， 哪怕是和布鲁塞尔讨价还价，也能更硬气一些。欧盟内部长期围绕能源和矿产分配争执不休，此时波兰"率先一步"，自然引人注目。 外界的关注点也落在安全层面。两用物项的出口往往涉及敏感技术，一旦流入波兰，就意味着其在防务和高端制造上 ...

PresentationHello, and welcome to the Black Stone Minerals September 2025 Investor Presentation. [Operator Instructions] I would now like to turn the conference over to Mark Meaux, Director of Finance. You may begin.Mark MeauxDirector of Finance Thank you. Good morning to everyone. Thank you for joining us either by phone or online for the Black Stone Minerals September 2025 Investor Presentation. Today's call is being recorded and will be available on our website along with the presentation that was posted ...

财务表现 - 2025年上半年钒钛铁精矿营业收入增加主要由于销量增长 [1] - 2025年上半年钒钛铁精矿营业成本增加主要由于销量增长 [1] - 营业收入与营业成本变动幅度存在小幅差异 系产品价格和原材料价格正常波动所致 [1]

文章核心观点 - 中央企业在"十四五"期间大力推进战略性专业化重组整合 旨在优化布局结构 增强核心功能和核心竞争力 [1][2][3] 服务国家战略的重组整合 - 以服务战略大局和维护国家安全为导向 在重要行业和关键领域加快重组整合 增强国有经济战略支撑托底能力 [1] - 为加快建设自主可控的卫星互联网 组建中国星网 [1] - 加快战略性矿产资源领域整合融合 切实提升供应保障能力 [1] 增强产业协同的重组整合 - 以提高产业集中度为目标 推动同类型业务横向联合和上下游业务纵向整合 解决重复投资和资源分散问题 [2] - 鞍钢集团重组本钢集团 提高企业竞争力 形成"南宝武、北鞍钢"发展格局 发挥区域引领带动作用 [2] - 整合中央企业在输配电装备制造领域资源 推动组建中国电气装备 为能源电力保供提供重要支撑 [2] 优化公共服务的重组整合 - 以提供质优价低的公共服务为价值取向 加强资源整合融合 发挥国有经济公益性和保障性作用 [2] - 组建中国资环集团 打造全国性功能性资源回收再利用平台 促进经济社会发展绿色转型 [2] - 持续推进中央企业医药医疗资源整合 仅通用技术集团就拥有医疗机构超过400家 开放床位超过5万张 年服务患者超过3500万人次 [2] 未来工作方向 - 下一步将着眼增强核心功能和提升核心竞争力 以系统性思维前瞻性谋划和创新性举措推动战略性专业化重组整合 [3] - 目标为提升国有资本配置和运营效率 放大国有经济整体功能 为经济社会发展提供更有力支撑 [3]

文章核心观点 - 国际竞争逻辑正从地缘政治转向地缘经济 大国通过经济手段（如贸易壁垒、技术封锁、金融制裁）利用不对称依赖关系实现战略目标 形成"制衡中依赖"新常态 [2][4][6] - 地缘经济有效性取决于经济力量 其核心是经济规模和对全球经济关键节点的控制力 供给侧力量源于资源与技术 需求侧力量源于终端市场 [24][27][30] - 全球经济格局呈现多极化趋势 美国保持金融和技术主导 中国成为制造业和区域需求中心 欧盟形成制度性协同 区域合作成为应对碎片化的关键路径 [45][47][51] 从全球化合作迈向地缘经济竞争 - 美国系统性运用经济工具：贸易领域对全球加征关税（2025年4月2日） 产业领域通过《芯片与科学法案》和《通胀削减法案》投入巨额补贴 技术领域强化半导体出口管制 金融领域利用美元主导地位切断国际结算 [4] - 经济制裁使用频率自2017年后显著上升 受青睐程度超越传统军事手段 体现地缘经济成本低、风险可控的特性 [4][6] - 全球化塑造不对称依赖关系：越南出口占GDP比例达93.4%（世界平均水平30.8%） 美元占国际储备主导地位 美国通过SWIFT体系掌控金融流动 [10][12][14] 地缘经济竞争新常态 - 经济手段具备灵活性（可调整关税/制裁范围）、可逆性（作为谈判筹码）和可持续性（通过产业链深入影响） 成为大国博弈首选工具 [19] - 有效性受双重约束：涉及国家安全/主权时经济成本考量退居次要 依赖关系可被替代（如芯片制裁催生本土替代）将削弱结构性优势 [20] - 中美产业互补性降低：中国核心专利占比从近0%提升至2016-2020年的26.7% 出口相似度指数上升 促使美国战略从合作转向竞争 [16][18] 地缘经济工具与力量机制 - 经济手段按战略意图（进攻/防守）和干预方式（激励/惩罚）分为四类：进攻型惩罚（出口管制）、进攻型激励（海外基建投资）、防守型惩罚（外资审查）、防守型激励（产业补贴） [23] - 经济力量本质是制造成本差距的能力：惩罚性手段依赖施压国造成伤害的能力（如美国金融制裁） 激励性手段依赖市场/技术吸引力（如庞大消费市场） [24][25] - 力量来源包含经济禀赋（资源/市场/技术）和关键节点控制：美国控制SWIFT支付系统和美元结算 荷兰ASML垄断EUV光刻机 形成"以点控面"影响力 [27][30] 地缘经济格局量化分析 - 供给侧经济力量行业分布：采矿采石业（断供效应造成全球GDP损失2.27%）、租赁商务服务（1.99%）、批发贸易（1.15%） 技术制造和资源行业主导上游杠杆 [36] - 需求侧经济力量行业分布：电气光学设备（采购停止造成全球GDP损失1.10%）、交通运输设备（0.90%）、机械设备（0.78%） 终端消费品领域体现市场吸附力 [39] - 国家力量对比：美国在商务服务、化学品、金融服务等多行业领先 中国在电气设备、纺织品、基础金属等制造业具备优势 澳大利亚集中于采矿能源领域 [37] 全球网络结构演变 - 供给侧从单极向多极重构：美国对加拿大/墨西哥制造业影响力下降 但对欧洲金融服务影响力增强 中国成为东亚供给中心 辐射东南亚/日韩/澳俄巴 [44][45] - 需求侧形成三中心格局：美国保持对加拿大/墨西哥/日韩的吸附 中国跃升为亚太区域中心（与新加坡/泰国/越南等密集联系） 德国强化欧洲核心位置 [46][47] - 大国相互制衡：中美经济规模相当 贸易金融往来占比有限 难以形成持续压力 但对中小国家单边施压能力显著（如美国对加拿大/墨西哥） [48][49] 区域化发展趋势 - 区域整合模式差异：北美通过USMCA形成美国单核主导 欧洲以德国为核心构建欧盟制度性协同 亚洲因缺乏强制度整合呈多元竞争格局 [51] - 全球经济治理转向区域协议：WTO/IMF等全球体系局限性显现 欧盟统一市场、中国"一带一路"、东盟一体化推动区域性自足机制 [54] - 产业链安全优先：半导体、能源、矿产等领域供应链碎片化成为常态 各国加强自主掌控（如芯片本土替代）和技术标准制定权 [55][56] 技术与资源竞争 - 关键技术依赖特定资源：半导体需稀土/锗/硅 清洁能源需锂/钴/镍 智利锂矿储量930万吨 澳大利亚700万吨 资源分布不均加剧战略竞争 [33][57] - 创新成为竞争核心：人工智能、5G、半导体技术领先直接决定产业链地位 技术壁垒和标准制定成为隐形贸易壁垒 [56]

能源政策与标准建设 - 国家能源局下达2025年能源领域行业标准制修订计划共1203项，其中标准制定801项、修订402项，并同步启动外文版翻译计划 [2] - 交通运输部发布7项行业标准，包括《氢气（含液氢）道路运输技术规范》，明确UN1049氢气及UN1966液氢的道路运输装备条件与操作要求 [2] 重大能源基础设施 - 藏粤直流输电工程启动建设，为世界首个输电能力最强、技术最先进的柔性直流工程，计划2029年投运，年输送电量超430亿度至粤港澳大湾区，全部为清洁能源，相当于三峡年发电量50% [2] 技术创新与产业应用 - 南京邮电大学研发溶液法制备铜锌锡硫硒光伏薄膜，光电转化效率达10.1%，推动无机柔性光伏材料产业化 [3] - 中电联发布2025年煤电机组"三改联动"35个典型案例，包括节能降碳改造15例、灵活性改造10例、供热改造4例及复合改造6例 [3] 电力市场机制改革 - 青海省鼓励充电设施运营企业参与电力市场交易，2030年前免收集中式充换电设施需量电费，执行峰谷分时电价政策 [3] - 陕西省推动燃煤自备电厂参与电网调节，要求机组具备50%以上调峰能力，支持未参与市场电厂通过调峰顶峰进入电力市场 [4] 国际能源动态 - 美国将日本汽车进口关税下调至15%，于9月16日生效 [5] - 匈牙利加速保克什核电站扩建，新增2400兆瓦装机容量，2030年代核电占比将达70%，俄法德美企业共同参与 [5] - 加拿大要求英美资源集团将总部迁至加拿大作为并购特克资源公司的前提条件 [5] 企业运营与人事变动 - 江苏新能总经理陈华辞任，由乔兵接任，陈华保留董事长职务；董事申林辞去所有职务 [6] - 中国神华2025年前8个月煤炭销售量2.8亿吨，同比下降9.2%；8月单月销售量3750万吨，同比下降3.1% [6]

中巴贸易规模与增长 - 过去20年中巴两国贸易增长近5倍 [1] - 2024年中国占巴西出口总额的28%和进口总额的24% [1] - 过去十年巴西对中国的贸易顺差达2760亿美元，而对美国和欧盟的贸易逆差总额为2240亿美元 [1] 巴西对华出口结构演变 - 2023年巴西对华出口的80%集中于大豆、铁矿石和石油 [1] - 巴西对华出口产品种类从1997年的673个类别扩大至2023年的2589个类别 [1] - 肉类、纸浆、咖啡及制成品的出口份额呈现增长趋势 [1] 中国对巴西工业与供应链的影响 - 超过4万家巴西企业从中国进口商品，数量是从其他南美国家进口的15倍 [2] - 进口商品涵盖电子产品、机械设备、化肥和工业化学品 [2] - 中国需求推动巴西企业在农业和采矿领域提高生产力并投资可持续发展 [1] 新兴领域与投资机遇 - 与能源转型相关的矿产如铜、锂、锰以及玉米和水果等农产品出现新机遇 [3] - 中国制造商在海外投资为巴西提供参与发展供应链的机会 [2] - 更加重视可追溯性和可持续性可为巴西企业带来竞争优势 [3] 关键商品贸易依赖度 - 2024年中国购买巴西73%的大豆、67%的铁矿石和44%的原油 [3] - 中国购买巴西约一半的牛肉和棉花出口 [3] 贸易关系深化与金融合作 - 中巴签署本币结算协议，直接使用人民币和雷亚尔进行交易 [3] - 巴西财政部宣布将在北京设立税务咨询办公室以简化清关和打击逃税 [3]

公司概况 - 河钢资源为地方国有控股上市公司 注册地位于河北省张家口市 1999年7月14日在深交所上市[1] - 通过四联香港间接控股南非PMC公司 开展铜 铁矿石和蛭石的开采 加工 销售业务[1] - 形成在南非开采加工 产品销往北美 欧洲 亚洲等地的全球产业布局 基础设施及物流完善[1] 财务表现 - 2025上半年亚洲市场营业收入17.07亿元 欧洲市场营业收入8.37亿元[1] - 磁铁矿业务2025上半年营业收入18.30亿元 占总营收64.84% 毛利率达81.02%[1] - 铜业务2025上半年营收占比26.63% 毛利率18.44%[2] - 蛭石业务2025上半年营收占比6.55% 毛利率58.93%[2] 矿产资源储备 - 磁铁矿累计堆存量约1.2亿吨 含铁量约58% 经加工后可提升至65%[1] - 铜二期项目达产后地下矿石开采能力将达1100万吨[2] - 蛭石年产能约17万吨 为世界前三大蛭石矿 高端蛭石产量占全球份额约1/3[2] 生产运营 - 2025上半年磁铁矿产量535万吨 销售量474万吨[1] - PMC是南非最大的全流程精铜生产商 涵盖开采 破碎 研磨 浮选 冶炼 电解和轧制全工序[2] - PMC是世界高端蛭石产品主要生产商 产品具有天然 无机 无毒特性[2] 市场地位 - 公司是南非最大的铜产品生产商之一 产品应用于电力 建筑 家电 电子及新能源等多个领域[2] - 磁铁矿具有生产成本低 品位高的特点 主要销往中国[1] - 蛭石产品在建筑 农林牧渔 冶金等行业有广阔应用空间[2]

基础设施建设投资 - 加拿大公布首批国家重点项目清单 总投资额超过600亿加元（约合433亿美元）[1] - 项目涵盖能源 矿产及港口建设等领域 计划创造数千个工作岗位[1] - 未来计划推出多伦多至魁北克市高速铁路线项目 长度约1000公里[1] 政策支持措施 - 成立国家重点项目办公室 通过简化监管评估和融资支持加快项目发展[1] - 通过大规模基建减少对美国依赖并重振经济[1] 经济背景 - 受美国关税政策冲击 加拿大面临失业率上升挑战[1] - 基础设施建设旨在提高生产率并减少经济对外依赖[1]

中墨双边贸易关系 - 中国是墨西哥第二大贸易伙伴 2024年双边贸易额超过1000亿美元[1] - 中国向墨西哥出口机电产品 轻工业品 汽车零部件 帮助提升产业链水平[1] - 中国从墨西哥进口农产品 矿产等商品 推动墨西哥国内经济发展和就业增长[1] 关税政策潜在影响 - 墨西哥政府考虑对未签署贸易协议国家加征关税 可能涉及中国商品[1] - 关税问题关系到双边经贸往来和全球经济稳定 需保持冷静理性处理[1] - 中墨贸易关系对墨西哥经济社会发展具有重大意义[1] 贸易政策外部压力 - 墨西哥国内加征关税声音与个别国家的胁迫压力密切相关[2] - 某些国家滥用关税和制裁工具 扭曲市场规则并扰乱全球供应链[2] - 墨西哥曾遭受美国高额关税威胁 企业和消费者付出沉重代价[2] 中墨合作基础与前景 - 两国经贸合作基于经济互补性和贸易自由化共识[1] - 墨西哥总统积极评价墨中关系 认可各领域合作成果丰硕[3] - 墨方愿与中方携手促进两国关系持续提升[3] 政策自主性重要性 - 贸易信誉和政策自主性是对外合作的重要基础[2] - 屈服外部胁迫将导致国际失信和贸易信誉丧失[2] - 维护中墨贸易关系符合墨西哥根本利益[1]