与5月份会议相比，此次议息声明删除了"通胀和失业率风险均上升"的表述，并将"经济前景的不确定性进一步增加"调整为"不确定性有所下降，但仍处于高 位"。有关措辞的微妙变化，既反映出贸易摩擦的阶段性缓和，也暗示美联储对经济风险的评估从"全面警惕"转向"结构性谨慎"。 当前，持续的高利率环境正在对美国经济施加深层伤害。企业融资成本攀升抑制了制造业投资；房市遇冷，5月新屋开工年化总数环比大幅下降9.8%；居民 消费受房贷、车贷利息挤压，零售数据持续疲软；联邦政府债务利息支出占GDP比重超过3%，财政政策空间被大幅压缩。经合组织最新报告将美国2025年 经济增长预期从2.2%大幅下调至1.6%，同时上调通胀预期至3.2%。这种"增长降、通胀升"的组合，正是滞胀风险的典型征兆。美联储最新经济预测也印证 了这种趋势，2025年核心通胀预期从2.8%上调至3.1%，GDP增速预期则从1.7%降至1.4%。 当地时间6月18日，美联储在结束为期两天的货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是美联储货币政策会议连续 第四次决定维持利率不变。尽管市场对本次按兵不动早有预期，但政策声明与经济 ...

核心观点 - 公募基金高质量发展利好长线板块与被动投资，主动权益基金或更新业绩基准，聚焦国企、科技、消费等主题，分域选股与基本面因子可掘金超额收益 [4] - 2025年以来大类资产表现分化，行业主题ETF重要性凸显，投资者可关注黄金、汽车、银行等行业ETF [4] - ETF+投顾潜力大，银河金工团队回测的5种ETF量化策略中，大类资产宏观择时策略表现稳健 [4] 公募基金高质量发展，利好长线板块与被动投资 《推动公募基金高质量发展行动方案》引领行业重视回报，厚积薄发 - 2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条举措，推动主动与被动产品市场长期高质量发展 [7][8] - 方案对主动产品突出报酬与业绩绑定和长周期考核机制，对被动产品要求下调费率、实行ETF快速注册机制等 [4] - 目前大部分Smart Beta指数产品集中于红利风格，策略股票ETF有很大发展空间，近期多家基金公司新发挂钩中证全指自由现金流指数的ETF产品 [11] 业绩基准的选择：主指数以宽基为主 - 方案要求强化业绩比较基准的约束作用，普通股票型基金和混合型基金业绩基准主指数多为沪深300、中证500、中证1000等宽基指数 [15] 浮动管理费收取机制：业绩挂钩的浮动管理费率存在较大改革空间 - 截至2025年一季度，基于业绩浮动管理费率的基金（不包括REITs）共有88只，规模合计877.8亿元，在整体基金市场规模中占比仅为0.27% [21] - 2024年浮动费率基金收益表现较弱，不足20%的浮动费率基金相对基准实现正超额收益 [25] ETF市场：产品丰富度呈厚尾效应，大类资产指数产品有待丰容 - 截至2025年第一季度，ETF整体规模为43828亿元，股票被动指数型基金规模占比达63%，其他资产类型指数产品仍有较大发展空间 [31] - 按挂钩指数统计，规模前10的指数中，A股宽基指数占比较高，宽基类产品头部效应明显，产品丰富度呈现厚尾效应 [33][34] 主题投资：聚焦长线板块，基本面掘金超额收益 公募基金高质量发展利好长线投资，基准改革促进基金明晰主题风格 - 公募基金高质量发展利好长线投资，主动权益基金存在更新基准指数的可能性，当前主动权益基金基准以宽基指数为主，导致超额收益与市场牛熊高度相关 [35][39] - 消费、科技、红利等板块是当前市场关注度最高的投资主线，主动权益基金主题风格型基准主指数中，消费、科技、ESG主题与红利风格较为常见 [43] 国企、科技、消费三大主题差异互补，基本面分域选股具备配置优势 - 国企、科技、消费三大主题在风格暴露上差异显著，具有较强的互补性，市场表现也具有互补效果，对三大主题进行长期配置可获得稳健超额收益 [44][48] - 分域选股可使选股因子更能体现主题特征，增厚策略收益，基本面因子适用于主题分域选股，能反映企业长期业绩表现与潜在价值 [51][52] 国企主题选股：红利型传统行业避风险，成长型新兴行业求发展 - 以中证国企指数成分股为基础，加入北交所国企股票和实控人为中科院等事业单位的股票，构成央国企主题选股的股票池 [53] - 选择净资产收益率ROE（TTM）、营业现金比率等通用因子和行业特色因子，加权计算得分，构建央国企基本面选股策略 [53][60] - 2019年12月31日至2025年5月30日，央国企主题基本面因子选股策略回测净值的年化收益率为22.34%，相比基准中证国企指数实现年化超额收益20.33% [62] 科技主题选股：现金流划分企业生命周期，优选成长与成熟期企业 - 从所属行业与研发投入两个角度定义科技股，剔除震荡期和衰退期股票，构建科技股样本池 [64][66][68] - 选择毛利率_环比增量、归母净利润成长能力等通用因子和特色因子，对科技股样本池进行打分，构建多头选股策略 [69][74] - 2019年12月31日至2025年5月30日，科技主题基本面因子选股多头策略回测净值的年化收益率为21.21%，相比科技股样本池平均收益实现年化超额收益10.86% [75] 消费主题选股：成长与现金流并举，挖掘高质量新消费潮流 - 筛选业务/产品/服务直接to C的行业，按三级行业的业务属于制造业/服务业，对消费股进行分域，分为制造型与服务型两大类 [78] - 选择预收账款+合同负债同比增速_环比增量、经营现金流/营业收入等通用因子和特色因子，构建消费主题基本面选股策略 [82] - 2019年12月31日至2025年5月30日，消费主题基本面因子选股多头策略回测净值的年化收益率为20.47%，相比基准20%中证主要消费+20%中证可选消费实现年化超额收益18.81% [82][83] 债市领跑，股商分化，行业主题ETF重要性凸显 大类资产：上半年权益资产表现分化，债券资产相对占优 - 2025年以来，大类资产表现分化，股市震荡，债市向好，大宗商品各异，黄金表现突出 [4] 黄金资产：多因素支撑黄金资产强势表现 - 报告未提及具体内容 行业板块：汽车银行行业领涨 - 汽车、银行行业相关ETF因产业发展与资金流入上涨，科技板块持续受关注但波动较大 [4] ETF市场："稳中有升"，行业主题重要性凸显 - 2025年上半年ETF总规模突破4万亿元，行业主题ETF规模增加超过420亿元，资金青睐科技类行业主题ETF [4] ETF量化策略表现 ETF+投资顾问潜力巨大 - 公募基金高质量发展背景下，ETF+投资顾问专业化趋势显著，发展潜力巨大，铸就ETF量化策略潜能 [4] 宏观择时策略 - 截至2025年5月30日，大类资产宏观择时策略自2020年起年化收益8.87%，夏普比率和Calmar比率分别为1.27和1.42，最大回撤为-4.80%，表现最为稳健 [4] 动量择势策略 - 动量择势策略年化收益率为17.99%，最大回撤为-29.72%，板块拥挤度配置高风险带来高收益 [4] 行业轮动策略 - 行业轮动策略年化收益7.95%，捕捉行业轮动趋势 [4] 基于Copula的二阶随机占优策略 - 基于Copula的二阶随机占优策略年化收益22.34% [4] 基于分位数随机森林的科技类ETF配置策略 - 基于分位数随机森林的科技类ETF策略年化收益5.46%，以分位数随机森林算法为核心，捕捉科技板块潜在收益 [4]

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢晓 北京报道 在彩虹股份宣布有意出售旗下咸阳彩虹光电科技有限公司（下称"彩虹光电"）30%股份两个月后，意向买方终于 浮出水面。 6月17日，京东方宣布拟以不低于48.5亿元的价格受让彩虹光电30%的股权。这次收购意味着全球液晶产能第一的 京东方在TV面板上的再次加码，而从全行业来看，虽然不再有新增产能上马，但液晶行业内部的资本并购和产能 整合从未停歇。 6月18日，京东方股价收于3.95元，同比增长0.77%，市盈率（TTM）为24.82倍，总市值接近1478亿元。6月19 日，截至《华夏时报》记者发稿，京东方股价报3.93元，跌0.51%。 8.6代线的吸引力 4月17日，彩虹股份宣布在西部产权交易所以公开挂牌方式转让其所持有的彩虹光电30%股权，挂牌底价接近48.5 亿元。京东方在公告中表示，拟以不低于挂牌价受让该部分股份，但最终成交价格以实际摘牌价格为准。 据《华夏时报》记者了解，彩虹光电位于咸阳，是彩虹股份旗下唯一一条G8.6 VA产线，聚焦TV面板业务，产品 以50英寸为主。去年彩虹股份116亿收入中，有近88%都来自液晶面板业务。 而 ...

创新药临床试验审评审批提速 - 国家药监局发布征求意见稿，计划对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批，相比以往几个月大幅提速50% [1] - 审批提速旨在支持以临床价值为导向的创新药研发，提高临床研发质效 [1] - 该政策被视为创新药行业的"及时雨"，能显著缩短新药研发的"起跑"时间 [1] 快速审评通道的准入标准 - 快速通道适用于中药、化学药品、生物制品等1类创新药 [2] - 需满足以下条件之一：国家战略重点创新药品种、入选儿童药星光计划或罕见病关爱计划的品种、全球同步研发的品种 [2] - 设定严格门槛的目的是引导资源向真正有临床价值、企业有高效执行力的项目倾斜 [2] 创新药审批成果 - 2024年国家药监局共批准上市48个1类创新药，数量同比增长20%，创近五年新高 [2] - 其中超过70%通过优先审评审批、附条件批准、突破性治疗药物程序等加速通道获批上市 [2] - 2024年1-5月已批准39款全球新药在中国上市，其中国产创新药高达34款，接近2024年全年批准的国产创新药总和（37款） [3] 政策推动行业发展 - 2015年前创新药在国内上市时间普遍比海外晚5-7年，2018年后大幅缩短至10个月以内 [4] - 在公共卫生事件中展现"中国速度"，新冠疫苗和口服药从申请到获批最短仅约半个月 [4] - 2024年共有55个罕见病用药和106个儿童用药获批，其中20个儿童用药通过优先通道快速上市 [4] 监管体系完善 - 设立长三角、大湾区审评检查分中心，方便企业就近对接监管资源 [5] - 全国超过2万名专业化药品检查员构成的监管网络为提速与质量安全保驾护航 [5] - 优先审评、突破性治疗、附条件批准等多层次加速机制日益成熟 [5] 国际趋势 - FDA推出全新优先审评计划，将审批时间从10-12个月缩短至1-2个月 [5] - 加快临床审评审批速度正成为全球医药界的共识 [5]

"过去企业习惯于弯道超车，习惯追逐爆品，未来不是这样了，更多需要关注的是自身品牌化建设。" "通过多方共建，希望中国的跨境电商能从参与者成为一个共建者，继而成为一个引领者。" 6月18日，在国内各大电商平台打得轰轰烈烈之际，阿里速卖通也把618搬到了海外市场。利用关税窗口 期和流量扶持，跨境电商卖家又迎来了一波"泼天富贵"。 据统计，2024年，深圳跨境电商进出口额达3720亿元，连续三年全国第一。目前，深圳全市跨境电商出 口企业数量超过15万家，在阿里巴巴国际站、速卖通、Lazada、eBay等平台上，有近一半中国卖家来自 深圳；深圳卖家数量占亚马逊平台中国卖家的三分之一。 恰逢第八届全球跨境电商节暨第十届深圳国际跨境电商贸易博览在深圳举办。在会上南方财经记者观察 到，跨境电商已经走到了协同合作、价值深耕的新时代。 从"单兵突围"到"集团化协同" 随着跨境电商的快速发展，除美国外，东南亚多国纷纷加强了对外来跨境电商平台的监管，包括税收、 市场竞争、消费者权益保护等多个方面。 在全球贸易环境多变的情况下，跨境电商行业逐渐从"单兵突围"走向"集团兵协同"。 6月16日至18日，由深圳市跨境电子商务协会、《大国品 ...

中经记者 索寒雪 北京报道 调查还指出，在智利、墨西哥和南非等国家，信用卡在电子商务中仍占据主导地位。信用卡较高的安全 性增强了用户信任，更受高收入和高教育水平用户的青睐。预测显示，到2027年，线上信用卡交易总额 将达到6000亿美元，年均增长15%。 《Beyond Borders》是EBANX自2019年开始发布的年度系列研究，涵盖了来自世界银行、多个国家央 行、世界数据实验室等权威机构的数据，以及支付与商务市场情报的独家数据。这些数据为数字商务的 未来发展提供了深刻洞察，涉及在线零售、SaaS、游戏、旅游、流媒体、社交媒体和数字支付等多个领 域。 近日，巴西支付平台EBANX发布的年度报告《Beyond Borders 2025》预测，未来十年，拉丁美洲消费 者支出预计将增长57%，中国与巴西贸易合作将日益加深。 《Beyond Borders 2025》报告重点分析了包括拉丁美洲在内的新兴市场的强劲增长，为中国商户进入这 些市场提供了宝贵的战略参考。该报告显示，新兴市场的企业正经历数字化转型。在巴西，Pix（由巴 西央行推出的数字支付方式）促进了消费者和企业的金融普惠，其快速结算机制同样有助于中小企 ...

中国经济网北京6月19日讯骏创科技(833533.BJ)昨日发布股东拟减持股份的预披露公告。 控股股东、实际控制人、董事长、总经理沈安居持股73,117,981股，持股比例为55.92%，持股股份来源 为上市前取得(含权益分派转增股)、增持取得、股权激励计划行权取得。沈安居计划自公告披露之日起 15个交易日后的三个月内以集中竞价或大宗交易方式减持不高于1,216,000股，计划减持数量占总股本比 例为0.93%，减持价格区间根据市场价格决定，拟减持原因为个人资金需求。 监事汪士娟持股154,440股，持股比例为0.12%，持股股份来源为上市前取得(含权益分派转增股)。汪士 娟计划自公告披露之日起15个交易日后的三个月内以集中竞价方式减持不高于38,600股，计划减持数量 占总股本比例为0.03%，减持价格区间根据市场价格决定，拟减持原因为个人资金需求。 | | | 计划减 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东名 | 计划减 | 持数量 | 减持 | 減持 | 减持 | 拟减持股份 | 拟减 | | 称 | 持数量 ...

瑞银在收购瑞信之后对各个业务条线进行了梳理。 2024年5月，瑞银资产管理亚太区主管兼中国在岸业务主管殷雷(Raymond Yin)退休。瑞银临时任命 James Benady和Thomas Kaegi为资产管理亚太区联席主管，James Benady负责中国在岸业务，该人事调 整自2024年6月1日起生效。 到2025年10月1日吴家耀的任命生效后，James Benady将继续担任资产管理亚太区运营总监(AM APAC ROO)，Thomas Kaegi继续担任亚太区财富管理、批发业务客户主管，以及资产管理新加坡及东南亚主 管(Head GWM&WS Client Coverage APAC/Head AM Singapore&SEA)，他们将与吴家耀紧密合作。 截至目前，资产管理方面，瑞银在中国境内拥有全资的私募基金公司。同时，通过国投瑞银、工银瑞信 两家合资公司布局境内资管业务。收购瑞信之后，瑞银也成为拥有最多QDLP额度的外资机构之一，这 为其日后进一步开展跨境业务提供了基础。 【导读】瑞银资产管理新任命亚太区主管 中国基金报记者获悉，安联投资原亚太区行政总裁吴家耀(Desmond Ng)日前加入瑞 ...

| 非银金融 | | | | 南华期货 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 轻工制造 | -1.81 | 182.04 | -3.79 | 曲美家居 | -9.19 | | 医药生物 | -1.82 | 700.61 | -11.14 | 常山药业 | -20.00 | | 纺织服饰 | -2.01 | 92.74 | -10.75 | 锦泓集团 | -7.92 | 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 （文章来源：证券时报网） 证券时报·数据宝统计，截至下午13:58，今日沪指跌0.78%，A股成交量822.24亿股，成交金额10195.08 亿元，比上一个交易日增加3.75%。个股方面，786只个股上涨，其中涨停36只，4568只个股下跌，其 中跌停16只。从申万行业来看，石油石化等涨幅最大，涨幅分别为0.54%；纺织服饰、医药生物、轻工 制造等跌幅最大，跌幅分别为2.01%、1.82%、1.81%。（数据宝） 今日各行业表现（截至下午13:58） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（ ...

相关研究报告 《聚酯瓶片工厂陆续宣布减停产计 划，价差有望迎来向上修复行情—行 业点评报告》-2025.6.17 《安全事故频出，化工拐点或渐行渐 近—化工行业周报》-2025.6.15 《海外SAF需求回暖，UCO-HVO/SAF 价格同步上涨 —行业点评报告》 -2025.6.13 地缘冲突加剧，关注盐酸氨丙啉供给端扰动 基础化工 2025 年 06 月 19 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-06 2024-10 2025-02 基础化工 沪深300 ——行业点评报告 | 金益腾（分析师） | 蒋跨跃（分析师） | | --- | --- | | jinyiteng@kysec.cn | jiangkuayue@kysec.cn | | 证书编号：S0790520020002 | 证书编号：S0790523120001 | 盐酸氨丙啉：高效的抗球虫药物，主要应用于家禽、牛、羊等动物 盐酸氨丙啉是高效的抗球虫药物，是维生素 B1 的类似物。其作用机理是通过竞 争性抑制球虫对维生素 B1 的摄取，实现疗效，对于艾美尔属球虫的作 ...