报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 股指期货以偏多对待为主，股指期权可利用宽跨式买权策略把握趋势性行情；国债期货价格回落，短期波动或加大；天胶走势震荡偏弱；原油关注低油价给美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间；甲醇短期偏多；玻璃纯碱关注自身供需消化过程和商品整体回暖对地产链的需求带动；聚烯烃后市或高位震荡整理；焦煤焦炭关注金融层面宏观利好；贵金属短期难有快速降息，黄金回调整理，白银缺乏上行驱动；铜锌短期可能宽幅波动；铝镍短期内震荡偏强；油脂整体回落；蛋白粕价格上方空间受供应增加施压；玉米短期震荡，关注进口玉米储备拍卖预期和小麦价格；棉花短期偏强；集运欧线08合约预计延续偏强态势 [8][9][10][11][12][13][14][15][17][18][19][20][22][23][24][25][27][28] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 油价周四下跌约2美元，因市场预期美伊可能达成核协议，或导致制裁放松，且美国原油上周库存意外增加，加剧供应过剩担忧；沙特支持美伊核谈判，分析师预计未来一个月油价区间波动，之后或下行向50美元靠拢 [5] 国内新闻 - 证监会副主席表示全面启动实施新一轮资本市场改革，推动资本市场高质量发展，出台深化科创板和创业板改革政策措施，会同各方打好稳市政策“组合拳”，提升中长期资金入市规模和比例 [5] 行业新闻 - 2025年5月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量环比、比年初、比上月同旬增加，比去年同旬、前年同旬减少，六大地区中除西北地区外库存均有不同程度增长 [6] 主要品种收盘评论 金融期货 - 股指回调，美容护理板块领涨，计算机等板块领跌，全市成交额1.19万亿元，融资余额增加，短期利好股市，我国主要指数估值低，中长期资金入市性价比高，股指期货偏多对待，股指期权用宽跨式买权策略把握趋势性行情 [7][8] - 国债涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行，央行公开市场操作净回笼，下调7天期逆回购操作利率，市场资金面转松，中美会谈取得进展，市场风险偏好提升，美债收益率回落，4月制造业景气水平回落，出口保持韧性，政府债券推动社融和M2增速加快，国债期货价格回落，短期波动或加大 [9] 能化 - 橡胶走势回落，中美贸易谈判提振商品走势，国内产区开割推进，泰国逐步开割，青岛地区库存增长，关注美关税政策影响，天胶走势震荡偏弱 [10] - 原油sc下跌4.98%，美国4月CPI同比上涨2.3%，低于预期，上周美国原油库存增加，汽油和馏分油库存减少，战略储备增加，关注低油价给美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间 [2][11] - 甲醇下跌0.56%，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷环比下降，甲醇整体装置开工负荷环比提升，沿海甲醇库存窄幅波动，预计5月进口船货到港量70 - 71万吨，短期偏多 [12] - 玻璃期货低位整理，库存缓慢去化，纯碱期货整理运行，基本面供需偏弱，供给总体充裕，市场关注中美财长会谈，玻璃纯碱处于库存承压消化周期，去库需时间，关注自身供需消化和商品回暖对地产链的需求带动 [13] - 聚烯烃整理运行，现货方面部分价格有调整，自身消费见顶回落，借原油反弹同步反弹，宏观对商品市场偏多，今日原油价格回落，短期关注对化工成本支撑的影响，后市或高位震荡整理 [14] 黑色 - 焦煤/焦炭受宏观利好刺激，黑色系整体修复，动煤成本坍塌使焦炭入炉煤成本下行，焦煤基本面恶化，动煤港口库存高企，JM09关注850一线支撑，焦炭二轮提涨失败，预期开启一轮提降，钢材季节性需求见顶压制盘面，关注铁水情况和1350 - 1400一线 [15][16] 金属 - 贵金属阶段性关税缓和利好兑现，金银持续回落，地缘方面美伊可能达成核协议，俄乌降温，中美经贸会谈税率暂缓和下调幅度好于预期，美联储按兵不动，关注贸易谈判进展和经济数据，黄金回调整理，白银缺乏上行驱动 [17] - 铜日间铜价收低，精矿加工费和低铜价考验冶炼产量，国内下游需求稳定向好，关注出口变化，新能源提升汽车铜需求，地产数据降幅缩窄，铜价短期可能宽幅波动 [18] - 锌日间锌价收低，精矿加工费回升，国内汽车等行业表现良好，市场预期精矿和冶炼供应改善，前期锌价回落消化产量增长预期，短期可能宽幅波动 [19] - 铝沪铝主力合约收涨，中美关税谈判利好有色需求及价格，氧化铝未来供需预计宽松，部分厂商利润低有检修现象，铝加工环节开工率大都回落，短期内电解铝需求趋弱，沪铝震荡偏强 [20][21] - 镍沪镍主力合约收跌，印尼镍矿供给偏紧，价格上升，关税新政或抬升当地镍产品价格，前驱体厂商采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，镍盐价格或温和上涨，不锈钢需求平平，镍市多空因素交织，短期内镍价跟随有色板块震荡偏强 [22] 农产品 - 油脂偏弱运行，美国清洁燃料税收抵免政策延展，美生柴炒作情绪减弱，美豆油期价回落，4月马棕产量、出口量、库存环比均增长，报告数据对市场影响中性偏空，原油价格下跌拖累油脂 [23] - 蛋白粕偏强震荡，美豆产区天气利于播种，USDA报告美豆产量及期末库存低于预估，中美会谈改善美豆出口前景，美豆生柴政策利好，国内进口美国大豆有望增加，油厂开机回升，二季度原料和豆粕供应充足，施压价格上方空间 [24] - 玉米/玉米淀粉短期盘面震荡，中美谈判提升农产品进口预期，本年度进口量预计不高，东北粮外流，价格偏稳，农户存量少，贸易商挺价，深加工收购供应少，7月供需偏紧，高价原料压制企业利润，关注下游接受程度，有进口玉米储备拍卖预期，美玉米预期供应增加承压下行，关注小麦价格 [25][26] - 棉花现货随宏观情绪好转上涨，疆内新棉种植基本结束，出苗率尚可，宏观利好提振服纺企业信心，关税谈判利多初步交易，下游需求偏淡，关注新增订单情况，短期偏强，关注上方13600压力 [27] 航运指数 - 集运欧线EC高开，06合约震荡回调，08合约强势，中美关税贸易摩擦缓和带来宏观情绪升温，美方降低对中方出口货物关税，美线货量回归，旺季提前开启，欧线可能同步提价，06合约波动区间有限，08合约预计延续偏强态势 [28] 品种日度观点汇总 - 股指（IH、IF、IC、IM）谨慎偏多；国债（TL、T、TF、TS）中性；原油看空；甲醇谨慎偏多；橡胶中性；L、PP、PTA、乙二醇、纸浆中性；螺纹、热卷、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁看空；黄金、白银、铜、锌、铝、镍中性；碳酸锂谨慎看空；棉花谨慎偏多；白糖看空；生猪、苹果看多；玉米谨慎偏多；原田、菜油中性；棕榈油中性；豆粕谨慎偏多；菜粕谨慎偏多；纯碱中性；玻璃谨慎看空；PVC中性；集运欧线中性 [29] 当日主要品种涨跌情况 报告列出金融期货、能化期货、贵金属、农产品等多个品种的最新收盘、波幅溢出、成交量、持仓量、涨跌、日涨跌幅、周涨跌幅等数据 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月以来股指在政策和资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；短期市场风险偏好回暖，金价或盘整，中长期上涨逻辑未变；各品种受中美贸易谈判、宏观情绪、供需格局等因素影响，呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：4月以来在国家政策和中央汇金资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高，持有的多头可考虑冲高减仓 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金：短期市场风险偏好回暖，金价或进入盘整，中长期上涨逻辑未改变 [1] - 白银：整体跟随黄金，关税超预期结果利好白银商品属性，短期银价韧性或强于黄金 [1] 有色金属 - 铜：中美贸易谈判结果超预期，短期市场情绪好转，但铜价已明显回升，价格或震荡运行 [1] - 电解铝：自身产业面无明显矛盾，在中美贸易谈判结果超预期情况下铝价延续反弹走势 [1] - 氧化铝：铝土矿及氧化铝供应扰动有所提升，供需格局好转，短期价格或进一步反弹 [1] - 锌：宏观情绪好转，但步入淡季终端需求明显走弱，叠加进口货源流入，锌价仍较弱势 [1] - 镍：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼资源税政策已实施，镍矿升水高企，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大，镍价短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼镍矿供应趋紧，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大；近期镍铁价格企稳，不锈钢现货回暖有限，仓单仍在高位，贸易摩擦缓和后出口需求有修复预期，短期不锈钢期货震荡反弹，中长期供给压力仍存，操作上建议区间短线为主 [1] - 锡：中美会谈结果超预期，宏观情绪好转下锡价有望反弹，基本面需持续关注佤邦复产情况 [1] - 工业硅：供给走强，需求走弱，进入低估值区间，需求端未改善、库存压力未缓解，中美关税谈判超预期，价格震荡 [1] - 多晶硅：注册仓单量极少，首次交割在即，期货贴水现货，注册仓单意愿低，中美关税谈判超预期 [1] - 碳酸锂：供给未现进一步收缩，显现库存持续累库，下游原料库存高位，价格低位下下游仍维持刚需采买，中美关税谈判超预期，看空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：贸易风波加剧出口链条压力，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 热卷：贸易风波加剧出口链条压力，板材恐首当其冲，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 铁矿石：关税政策影响市场情绪，金融属性较强的铁矿短期承压，震荡 [1] - 锰硅：锰矿过剩预期下仍有下降预期，且品种仓单压力重，看空 [1] - 硅铁：成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧，震荡 [1] - 玻璃：供需双弱延续，梅雨季节来临，需求或有向弱担忧，价格继续偏弱 [1] - 纯碱：五月检修较多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压，震荡 [1] - 焦煤：供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户积极把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会，可参与JM9 - 1正套 [1] - 焦炭：同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：原油上涨将带动棕榈油反弹，叠加中美和谈下将拖累豆棕价差，等原油回落后建议做空 [1] - 豆油：中美和谈预计将从情绪上利空豆油，短期拖累豆棕价差，单边建议观望 [1] - 菜油：欧菜籽北部产区仍然偏干旱，不利于抽蔓期菜籽单产形成，中加关系仍充满不确定性，若加方取消对中国的加征关税，预计带来较大跌幅，可考虑做多波动率 [1] - 棉花：短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性仍然较强，继续关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向；国内棉纺产业已进入消费淡季，下游成品出现累库迹象，但库存压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖：巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长；后期若原油持续偏弱运行，或通过糖醇比价影响巴西新榨季制糖比，使产糖量超预期 [1] - 玉米：东北深加工整体企稳，山东深加工跌势放缓，进口玉米拍卖政策及中美经贸和谈带来情绪利空，盘面短期回调，建议回调做多，同时关注C07 - C01正套 [1] - 豆粕：美豆种植暂无炒作驱动，国内继续消化现货压力和巴西卖压利空，预期盘面走势偏震荡 [1] - 纸浆：中美贸易谈判超预期对纸浆期货利多兑现后基本面仍缺乏上涨动力，预计震荡运行 [1] - 原木：原木到船量维持高位，库存整体维持高位，终端产品价格下跌，短期暂无利多，当前估值偏低，预计低位震荡 [1] - 生猪：生猪存栏持续修复背景下，出栏体重持续增加，盘面预期较明显，贴水现货较多，下游暂无亮点，震荡 [1] 能源化工 - 原油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 燃料油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 沥青：成本端拖累，库存仍低但持续累库，需求缓慢回暖下游今年十四五尾声可期 [1] - PR橡胶：中美贸易谈判结果远超市场预期，短期产区降雨影响，原料成本支撑走强，短期BR随成本端坚挺走强，中长期基本面宽松需求弱势，预计价格有下跌风险 [1] - PTA：上游PX装置检修密集，内外价差修复，PTA利润修复使PX采购需求走强，国内PTA和重整装置计划5月检修更多装置，聚酯超高负荷支撑PTA需求 [1] - 乙二醇：装置检修，江苏以及浙江大型装置降负，煤制装置已出现检修 [1] - 短纤：PTA略有紧张的局面导致短纤成本支撑走强，在高基差情况下表现较为强势 [1] - 纯苯：中美关税政策转好，市场投机需求被激发，纯苯价格逐步走强，重整装置利润下滑，苯乙烯下游需求预计开始回升 [1] - 甲醇：基差走强，成交一般，短期内甲醇价格区间震荡偏强运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] - PE：宏观利好，原油弱势震荡，订单不足，震荡偏强 [1] - PP：前期部分检修装置回归，需求持稳，宏观利好，震荡偏强 [1] - PVC：基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱：现货需求偏弱，现货上涨驱动不足，盘面价格震荡偏弱 [1]

重点品种： 原油，黄金，股指 原油： 中美经贸高层会谈取得了实质性进展，达成了重要共识，国际油价继续上涨。中美经贸高层会 谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计 91% 的加征关税，中方相应取消了 91% 的反制关税；美方暂停实施 24% 的"对等关税"，中方也相应暂停实施 24% 的反制关税。国际油价盘中 一度上涨 4% 左右，但是有关伊朗核计划以及俄乌冲突的谈判使得制裁最终被取消的可能性依然存在， 随后油价脱离当日高点，收盘时涨幅急剧缩窄。关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。 黄金： 阶段性关税缓和利好兑现，金银回落。昨日随着中美发表中美日内瓦经贸会谈联合声明，税率 暂缓和下调的幅度要好于市场整体期待，金银延续回调。上周美英达成所谓首个贸易协定，英国将对美 商品关税从 5.1% 降至 1.8% ，美国则维持对英进口商品 10% 的统一关税不变，最终细节将在接下来几 周内敲定。 5 月利率会议上美联储继续按兵不动，鲍威尔多次提及未来失业率和通胀的上升风险，表明 持续的观望态度，短期内美联储难有明确表态，当前关注重心在贸易谈判进展和新的经济数据表现之 上。 5 月开始公布的经济数据将逐 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、单边逢低买入IM多单；国债利率有望震荡下行；贵金属对金价维持多头思路、银价暂时观望；有色金属关注铜铝反弹、锌镍锡等有下行风险；黑色建材成材价格或弱势震荡、铁矿石价格偏弱；能源化工橡胶中性偏多、原油逢低止盈等；农产品生猪震荡思路、鸡蛋逢高抛空等 [4][6][7][8][11][12][13][16][17][24][26][37][39][40][54][55] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等指数有涨有跌，两市成交11693亿较上一日增1472亿 [2] - 宏观消息包括美方希望谈判、“五一”消费增长、美国非农就业好于预期等 [2] - 资金面融资额降、隔夜Shibor利率升等 [2] - 给出沪深300等指数市盈率、市净率、股息率及期指基差比例 [3] - 交易逻辑受特朗普关税影响海外股市波动，但国内政策有调整余地，建议逢低做多IH或IF、单边逢低买入IM多单 [4] 国债 - 4月30日TL等主力合约有涨有跌 [5] - 消息包括4月制造业PMI回落、美国非农就业超预期等 [5] - 央行净投放4228亿，债市或回归基本面，利率有望震荡下行 [6] 贵金属 - 五一假期间黄金白银价格下跌，4月亚洲黄金ETF增持、节前国内黄金ETF净流出 [7] - 黄金中期驱动未变维持多头思路，关注沪金748一线支撑；银价震荡建议观望 [8] 有色金属类 铜 - 五一假期间伦铜微升，LME库存减、COMEX库存增，国内进口铜精矿TC未企稳但5月精炼铜产量预计微升，需求端5月终端线缆开工率预计提升，后市若贸易缓和铜价可能上冲 [11] 铝 - 五一假期间铝价先跌后升总体低于假期前，LME库存减，国内消费预计季节性偏淡，若中美关系缓和铝价有望反弹但阻力较大 [12] 锌 - 假期前沪锌指数收跌，五一期间伦锌下跌，锌矿库存增、锌锭库存去库，预计后续锌价有下行风险 [13] 铅 - 假期前沪铅指数收跌，五一期间伦铅下跌，铅矿库存增、原生开工高，中期沪铅指数箱体震荡、短线偏弱 [14][15] 镍 - 五一假日期间LME镍价先跌后涨，基本面供大于求，成本端印尼政策短期影响有限，预计5月中间品排产提升压制镍价，建议逢高布局空单 [16] 锡 - 五一假日期间LME锡主力合约下跌，供给短期偏紧但有转松预期，需求端受关税影响补库意愿降温，锡价重心或下移 [17] 碳酸锂 - 4月30日碳酸锂现货指数等下跌，需求预期走弱，成本估值承压，盘面或继续向下试探，后续留意相关因素，广期所主力合约有运行区间 [18] 氧化铝 - 4月30日氧化铝指数下跌，现货价格不变，供应过剩格局未变，成本支撑下移，建议逢高布局空单，国内主力合约有运行区间 [19][20] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收跌，现货价格持平，原料价格部分持平部分下降，4 - 5月钢厂成本支撑稳固且减产，预计304行情回暖 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量减少，现货价格有涨有跌，传统旺季结束，需求疲软，价格或弱势震荡 [23][24] 铁矿石 - 五一节前主力合约收跌，供给发运量微降、到港量高位，需求铁水产量或见顶回落，库存港口去库、钢厂补库，价格或偏弱运行 [25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃节前现货报价产销一般、周度去库，盘面价格估值低且缺乏上涨驱动，预计期价偏弱；纯碱现货价格个别调整，供应高位、节后检修增加，库存高位变化不大，预计盘面偏弱 [27] 锰硅硅铁 - 4月30日锰硅和硅铁主力合约收跌，4月盘面价格均下跌，日线处于下跌趋势，建议短线操作或观望，不建议抄底 [28][29][30] 工业硅 - 4月30日期货主力合约震荡收平，4月盘面大幅下跌，基本面供给过剩、需求不足，商品氛围空头，建议观望或短线跟随，不建议抄底 [34][35] 能源化工类 橡胶 - 五一期间橡胶期货现货普遍小涨，前期胶价下跌释放风险，多头因减产预期看多、空头因需求平淡看跌，轮胎厂开工率走低、库存偏高，建议中性偏多思路、短线操作，关注波段操作机会 [37][38][39] 原油 - WTI和布伦特主力原油期货收跌，中国原油等库存有变化，建议投资者逢低止盈，逢低短多正套 [40] 甲醇 - 4月30日09合约跌、现货涨，国内供应回升、进口走高，需求转淡，价格有回落压力，产业链利润有望向下游转移，单边逢高空配，9 - 1反套，09合约PP - 3MA价差逢低做多 [41] 尿素 - 4月30日09合约涨、现货涨，市场供高需弱，节后农业需求释放，主要矛盾在出口端，若有前期低位多单可持有，未进场者关注市场情绪回落再做多，月间价差正套 [42] 苯乙烯 - 4月纯苯价格重心下移、裂差走低，5月供给回升、需求疲软，苯乙烯4月去库但受成本和需求影响价格下移，5月检修装置重启、需求仍弱，库存工厂高、港口低，建议空单持有或止盈部分头寸 [43][44][45] PVC - PVC09合约下跌，成本端持稳，开工率上升，需求端下游开工下降，库存去化，供需双弱，成本支撑弱，预计偏弱震荡 [46] 乙二醇 - EG09合约下跌，供给端负荷下降，下游负荷略降，港口库存累库，产业基本面短期去库但隐库高，关税影响下需求大于供给，预期短期震荡偏弱 [47] PTA - PTA09合约下跌，负荷下降，下游负荷略降，库存去化，短期因现货流动性偏紧基差等上升，中期有负反馈压力但短期因终端补库风险后移，关注跟随原油逢高空配 [48] 对二甲苯 - PX09合约上涨，负荷有变化，PTA负荷下降，进口有增加，库存持平，短期估值有支撑，关注跟随原油逢高做空 [49] 聚乙烯PE - 特朗普关税事件有回转，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求淡季，价格或维持震荡 [50] 聚丙烯PP - 特朗普关税事件影响下PP价格有支撑，5月供应无新增产能且检修高位，需求淡季，价格预计震荡偏空 [51] 农产品类 生猪 - 假期猪价窄幅波动，供需僵持，短期价格稳定，体重增加压力后移，建议关注反弹后短空或观望短线操作 [54] 鸡蛋 - 假期蛋价平稳局部小跌，供应增多，5月蛋价或偏弱，建议逢高抛空 [55] 豆菜粕 - 隔夜美豆收跌，五一国内现货下跌，未来三个月豆粕及大豆累库趋势强，我国大豆到港成本稳中偏涨但有压力，09等远月豆粕成本区间明确，预计现货回落带动远月下跌，相对美豆震荡偏弱 [56][57][58] 油脂 - 马棕4月出口和产量增加或大幅累库，美豆油行业协会要求提高RVO利于需求，国内现货基差震荡，原油中枢下行抑制油脂估值，中期若宏观企稳油脂或受支撑 [59][60][61] 白糖 - 五一节前郑糖期货价格下跌，现货价格也下跌，ICE原糖5月合约交割，巴西中南部新榨季生产，原糖价格或创新低，国内糖价高位震荡但后市走弱可能性大 [62][63][64] 棉花 - 五一节前郑棉期货价格下跌，现货价格下跌，宏观受关税影响市场情绪悲观，基本面供需双弱，预计短线震荡，关注中美谈判及库存变化 [65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受特朗普关税政策影响海外股市波动大压制市场风险偏好，但国内货币政策有调整余地且机构增持 ETF 稳定市场，不同品种受宏观、供需等因素影响表现各异，投资者可根据各品种特点选择合适投资策略 [2][4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指 -0.11%，创指 +0.27% 等，两市成交 9147 亿较上一日 -848 亿 [2] - 国常会研究稳就业等措施，白宫处理关税危机，特朗普喊话降息等 [2] - 融资额 -87.08 亿，隔夜 Shibor 利率等有变动，中美利差 -5.27bp 至 -269bp [2] - 建议关税风波减弱后逢低做多 IH 或 IF 期指，亦可做多 IC 或 IM 期货，单边建议逢低买入 IM 股指多单 [4] 国债 - 周五 TL 主力合约涨 0.16% 等，一季度全国一般公共预算收入同比降 1.1% 等 [5] - 央行周五净投放 2220 亿，3 月经济金融数据好但二季度或承压，利率短期震荡 [6] 贵金属 - 沪金涨 0.36% 等，外盘黄金管理基金净多持仓下降，黄金 ETF 持仓量上升 [7] - 建议持有黄金多单，白银维持观望，沪金参考区间 747 - 800 元/克，沪银参考区间 7535 - 8280 元/千克 [8] 有色金属类 铜 - 上周伦铜周涨 0.76%，沪铜主力收至 75900 元/吨，交易所库存有变化 [10] - 特朗普称将达成贸易协议，产业上原料供应紧张但价格抬升后去库减慢，短期价格偏震荡 [10] 铝 - 上周伦铝周跌 0.5%，沪铝主力收至 19785 元/吨，国内铝锭等库存减少 [11] - 中美关税影响有限，国内电解铝产能增长有限，旺季需求强，铝价有支撑 [11] 锌 - 上周锌价下行，沪锌指数收涨 0.25%，LME 锌 3S 跌至 2595 美元/吨 [12] - 锌元素过剩中期看空，进口窗口临近，下游采买或转弱，短线低位震荡，中期有下行风险 [12][13] 铅 - 上周铅价下探回升，沪铅指数收涨 0.71%，LME 铅 3S 涨至 1927.5 美元/吨 [14] - 铅锭供应整体偏松，需求维稳，中期箱体震荡，短线偏强震荡 [14] 镍 - 上周镍价估值修复，3 月精炼镍产量创新高，4 月预计提升，下游对高价镍接受度有限 [15] - 宏观不确定，基本面成本支撑有转弱预期，建议逢高布局空单 [15] 锡 - 上周锡价震荡，3 月精炼锡产量环比增 10.4%，4 月预计减少，需求受政策推动但有不确定性 [16] - 供应紧缺支撑锡价，需求不确定限制上涨弹性，短期高位震荡 [16] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报 69,954 元，较上一工作日 -0.09%，价格进入底部成本密集区 [18] - 产量下移，累库放缓，供求关系修复待观察，锂价偏弱震荡概率大 [18] 氧化铝 - 4 月 18 日氧化铝指数日内跌 1.96%，单边持仓增加，现货报价不变 [19] - 供应过剩格局未变，成本支撑下移，近期减产检修企业增多，短期观望 [19] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收 12780 元/吨，当日 -0.51%，现货价格有变动，期货库存减少 [20] - 低价资源抑制销售，下游刚需采购，成本倒挂限制价格下行，关注原料及宏观因素 [20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价 3076 元/吨，较上一交易日跌 0.51%，热轧板卷主力合约收盘价 3181 元/吨，较上一交易日跌 0.31% [22] - 宏观受关税影响大，成材需求受间接影响，螺纹产量微降等，盘面呈“强现实，弱预期”走势 [23] 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约收至 699 元/吨，涨跌幅 -1.13%，海外矿山发运平稳，近端到港量回升 [24] - 日均铁水产量微降，需求后期预计转弱，港口库存延续降势，短期震荡盘整，后期关注宏观和基本面 [24] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价 1180 元，环比跌 10 元，产销偏弱，库存去化放缓，纯碱现货价格 1290 元，供应回升 [25][26] - 玻璃盘面估值偏低，纯碱中期供应宽松、库存压力大，预计偏弱运行 [26] 锰硅硅铁 - 4 月 18 日锰硅主力收跌 0.10%，硅铁主力收涨 0.42%，本周两者盘面价格均下行 [27][28] - 基本面供给偏强、需求疲弱，锰矿价格走弱，成本有压缩空间，短期建议观望或趋势跟随 [29][30] 工业硅 - 4 月 18 日工业硅期货主力收跌 3.27%，本周盘面价格突破下降楔形加速下行 [32] - 基本面供给过剩、需求不足，短期建议观望或日内趋势短线跟随 [33] 能源化工类 橡胶 - 全球金融市场震荡，胶价下跌释放多数风险，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌 [36][37] - 山东轮胎企业开工负荷有变动，天然橡胶社会库存有变化，建议短线操作或考虑 RU 卖出看跌期权 [38][39] 原油 - 截至周五，WTI 主力原油期货收涨 3.32%，布伦特主力原油期货收涨 2.71%，欧洲 ARA 成品油库存有变动 [40][41] - 认为油价已阶段触底，建议逢低止盈，等待拐点 [42] 甲醇 - 4 月 18 日 09 合约涨 28，现货跌 7，近端库存低位，供应后续预计走高，需求端走弱 [43] - 预计甲醇价格有回落压力，单边建议逢高空配，月间价差 9 - 1 倾向反套 [43] 尿素 - 4 月 18 日 09 合约涨 18，现货跌 30，供应端维持高位，需求端后续旺季有保障 [44] - 尿素下方空间有限，适合逢低多配，月间价差逢低正套 [44] 苯乙烯 - 4 月 18 日 06 合约收盘价 7294 元/吨，成本端纯苯有变动，下周进入检修尾声，下游需求疲软 [45] - 短期原油有不确定性，中长期等待抛空机会 [45] PVC - PVC09 合约下跌 1 元，成本端持稳，开工率上升，库存减少，一体化企业利润压力大 [46] - 短期偏弱震荡，中期估值中枢下移 [47] 乙二醇 - EG09 合约上涨 32 元，供给端负荷下降，下游负荷上升，港口库存去库 2.9 万吨 [48] - 产业进入去库阶段，但终端出口订单减少，预期短期震荡偏弱 [48] PTA - PTA09 合约上涨 36 元，负荷下降，下游负荷上升，库存去库 7.3 万吨，加工费有变动 [49] - 供给处于检修季，但下游有减产压力，建议观望 [49] 对二甲苯 - PX09 合约上涨 60 元，中国负荷 73.4%，亚洲负荷 69.1%，进口减少，库存去库 9 万吨 [50][51] - PX 处于检修季，去库有限，估值低位，建议观望 [51] 聚乙烯 PE - 特朗普关税事件有回转，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求端订单递减 [52] - 短期成本主导下跌，中长期价格或下行 [52] 聚丙烯 PP - 特朗普关税事件影响下，PP 价格受成本支撑，4 月供应新增产能多，需求端开工率将下行 [53] - 4 月价格维持震荡偏空，建议跟踪 LL - PP 价差筑底 [53] 农产品类 生猪 - 周末国内猪价主流下跌，终端对高价接受程度有限，今日猪价或北降南稳 [55] - 建议关注期现货反弹后的短空，矛盾积累前观望或短线为主 [55] 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小跌，供应量多数充足，预计本周先涨后稳，后期有下跌可能 [56] - 待持仓风险下降后，关注上方压力，等待做空信号 [56] 豆菜粕 - 周末国内豆粕现货局部上涨，开机率恢复，美豆降雨或影响播种，我国大豆到港成本有稳中偏涨趋势 [57] - 预计豆粕区间震荡，回落买思路为主 [58] 油脂 - ITS 等预计马棕 4 月出口增加，美国大豆出口净销售符合预期，原油影响植物油中枢 [59] - 油脂未来可能有回落压力，中期若宏观企稳或受支撑 [60] 白糖 - 周五郑糖 9 月合约收盘价报 5952 元/吨，较前一交易日上涨 0.27%，现货价格上调 [61] - 短线糖价可能反复，中长期若天气好转糖价有下跌风险 [62] 棉花 - 周五郑棉 9 月合约收盘价报 12885 元/吨，较前一交易日下跌 0.04%，纺企采购谨慎 [63][64] - 国内供需紧平衡，关注下游消费，若走弱棉价下跌，若好转有反弹机会 [64]

首席点评 - 研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干措施，强调持续稳定股市和房地产市场平稳健康发展 [1] - 加大逆周期调节力度，着力稳就业稳外贸，促消费扩内需，优结构提质量，做强国内大循环 [1] - 中国商务部回应美方301调查，敦促美方尊重事实和多边经贸规则，停止"甩锅推责" [1] 重点品种 原油 - SC夜盘上涨0.33%，欧佩克收到伊拉克、哈萨克斯坦等国进一步减产计划，要求七个国家从现在到2026年6月每月额外减少日产量36.9万桶 [2] - 最新补偿计划显示，每月减产量将从每日19.6万桶到52万桶不等，高于此前每日18.9万桶至43.5万桶 [2] - 美国在线钻探油井数量481座，比前周增加1座，比去年同期减少30座 [2] 股指 - 美股休市，上一交易日股指小幅回落，通信板块领涨，美容护理板块领跌，全市成交额0.95万亿元 [2] - IH2504下跌0.13%，IF2504下跌0.11%，IC2504下跌0.29%，IM2504下跌0.56% [2] - 4月17日融资余额减少34.13亿元至17989.97亿元 [2] 贵金属 - 外盘黄金高开高走，特朗普言论引发市场猜想 [2] - 贸易战扰动加剧，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题凸显 [2] - 黄金价格持续刷新历史新高，整体仍将维持强势 [2] 当日主要新闻关注 国际新闻 - 世界贸易组织报告显示美国关税政策导致全球贸易前景严重恶化 [3] - 2025年全球货物贸易量预计将下降0.2%，比"低关税"基准情形下的预测值低近3个百分点 [3] - 北美地区货物贸易降幅尤为显著，出口预计将下降12.6% [3] 国内新闻 - 国务院常务会议强调加大逆周期调节力度，着力稳就业稳外贸，促消费扩内需 [4] - 鼓励企业稳定就业，加大职业技能培训力度，扩大以工代赈等支持 [4] - 促进养老、生育、文化、旅游等服务消费，扩大有效投资，提振民间投资积极性 [4] 行业新闻 - 中国和巴西加强农产品进出口互动，重点讨论巴西大豆和牛肉等农产品出口 [5] - 双方将探讨如何解决美国关税留下的缺口 [5] 外盘每日收益情况 - 标普500上涨0.13%至5,282.70点 [7] - 欧洲STOXX50下跌0.24%至4,233.13点 [7] - 富时中国A50期指上涨0.43%至13,144.00点 [7] - ICE布油连续上涨2.71%至67.85美元/桶 [7] - 伦敦金现下跌0.47%至3,326.83美元/盎司 [7] 主要品种早盘评论 金融 股指 - 美股休市，上一交易日股指小幅回落，通信板块领涨，美容护理板块领跌 [8] - 全市成交额0.95万亿元，IH2504下跌0.13%，IF2504下跌0.11%，IC2504下跌0.29%，IM2504下跌0.56% [8] - 4月17日融资余额减少34.13亿元至17989.97亿元 [8] 国债 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.645% [9] - 央行加大公开市场操作力度，净投放2338亿元 [9] - 一季度GDP增速维持在5.4%，3月份社融存量增速创2024年6月份以来的最高水平 [9] 能化 原油 - SC夜盘上涨0.33% [10] - 欧佩克收到伊拉克、哈萨克斯坦等国进一步减产计划，要求七个国家从现在到2026年6月每月额外减少日产量36.9万桶 [10] - 美国在线钻探油井数量481座，比前周增加1座，比去年同期减少30座 [11] 甲醇 - 甲醇夜盘上涨1.24% [12] - 国内甲醇整体装置开工负荷为73.51%，环比下跌0.49个百分点 [12] - 沿海地区甲醇库存在69.03万吨，环比下降4.33万吨，跌幅为5.9% [12] 橡胶 - 国内产区气候较好，割胶较少，泰国逐步开割 [13] - 青岛地区总库存回落，美关税政策影响短期反复 [13] - 天胶走势短期预计震荡偏弱 [13] 聚烯烃 - 聚烯烃整理运行，线性LL和拉丝PP价格平稳 [14] - 短期市场受到关税冲击，关注国内经济在二季度能否持续发力 [14] - 后市需要关注库存的变化以及消费兑现的程度 [14] 玻璃纯碱 - 玻璃期货延续弱势，库存缓慢去化 [15] - 上周玻璃生产企业库存5624万重箱，环比增加2万重箱 [15] - 纯碱期货价格回落，上周纯碱生产企业库存178.9万吨，环比增加1.27万吨 [15] PTA - PTA期货价格收至4376元/吨，市场开工率在80.3%，加工费在266元 [16] - 纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足 [16] - PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右 [16] 乙二醇 - 乙二醇期货价格收至4145元/吨，石脑油制乙二醇开工率85.1% [17] - 煤制乙二醇加工费950元，港口库存回升至85万吨 [17] - 下游终端订单改善有限，乙二醇依然面临压力 [17] 金属 贵金属 - 外盘黄金高开高走，特朗普言论引发市场猜想 [18] - 贸易战扰动加剧，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题凸显 [18] - 黄金价格持续刷新历史新高，整体仍将维持强势 [18] 铜 - 周末夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [19] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长 [19] - 家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求 [19] 锌 - 周末夜盘锌价收涨，近期精矿加工费持续回升 [20] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好 [21] - 市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复 [21] 铝 - 夜盘沪铝收涨0.43%，氧化铝到达低位后盘面利润较低 [22] - 4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升 [22] - 考虑到关税政策仍存一定不确定性，短期内沪铝或以震荡为主 [22] 镍 - 夜盘沪镍收跌0.48%，镍矿供应存在不确定性 [23] - 印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升 [23] - 不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主 [23] 碳酸锂 - 供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨 [24] - 3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14% [24] - 下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7% [24] 黑色 铁矿石 - 原料端在供给策变动的预期下表现偏弱 [25] - 铁水产量依然有继续回升的空间，钢厂利润情况尚可 [25] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快 [25] 钢材 - 关税影响对钢材为豁免状态，影响不直接 [26] - 终端需求表现偏弱，基本面角度没有出现继续转好的情况 [26] - 钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势 [26] 焦煤 - 焦煤现货价格持稳，焦炭首轮提涨落地 [27] - 焦化厂亏损状态有所缓解，但上游库存逐渐消化 [27] - 铁水产量升至高位，但终端用钢需求的表现仍显疲态 [27] 铁合金 - 锰硅09合约期价冲高回落，硅铁06合约期价盘整后走弱 [28] - 锰矿到港有望增加、港口价格逐渐下滑 [28] - 上游减产幅度有所扩大，但目前锰硅交割库库存高企 [28] 农产品 油脂 - 夜盘豆菜油震荡上行，棕榈油小幅收跌 [29] - 马来西亚3月棕榈油产量为138万吨，环比增长16.76% [29] - 马来西亚3月棕榈油库存量为1562586吨，环比增长3.52% [29] 豆菜粕 - 夜盘豆菜粕震荡收涨，国内豆粕短期库存偏低 [30] - 二季度国内进口大豆供应增加，现货基差在供应压力下面临回落风险 [30] - 中美贸易摩擦纷争不断，25/26年新季美国大豆出口量可能下降 [30] 航运指数 集运欧线 - 06合约收于1533点，下跌1.11% [31] - SCFI欧线为1316美元/TEU，环比下跌40美元/TEU [31] - 5月初大柜均值在2000美元左右，略低于当前4月底报价均值 [31]