财政收入 - 4月全国一般公共预算收入同比增长1 9%，较3月回升1 6个百分点，主要受税收收入改善及低基数效应驱动 [1] - 4月税收收入同比增长1 9%（3月为-2 2%），非税收入增速放缓至1 7%，收入结构边际改善 [3] - 1-4月一般公共预算收入累计同比下降0 4%，降幅较1-3月收窄，税收收入降幅明显收窄推动改善 [5] 财政支出 - 4月全国一般公共预算支出同比增长5 8%，增速较3月加快0 1个百分点，支出端稳增长取向明显 [1] - 1-4月一般公共预算支出完成全年预算31 5%，高于过去五年同期平均水平30 7% [6] - 4月基建类四项支出合计同比增长2 2%，城乡社区事务、交通运输支出增速加快，农林水事务、节能环保支出放缓 [7] 政府性基金收支 - 4月政府性基金收入同比增长8 1%，增速较3月提升19 8个百分点，主因土地出让金收入同比转正至4 3%（3月为-16 5%） [8] - 4月政府性基金支出同比大幅增长44 7%（3月为27 9%），新增专项债放量发行（4月2301亿 vs 去年883亿）及低基数效应推动 [9] - 1-4月全国政府性基金收入累计同比下降6 7%（1-3月为-11 0%），支出累计同比增长17 7%（1-3月为11 1%） [1] 税种表现 - 企业所得税、增值税、消费税收入同比增速分别回落至4 0%（前值16 0%）、0 9%（前值4 9%）、0 5%（前值9 6%），与工业生产消费放缓一致 [4] - 个人所得税受低基数影响同比增速大幅提升67 5个百分点至9 0% [4] - 车辆购置税同比下降13 6%，契税、土地增值税收入同比降幅分别扩大至-15 0%、-8 7% [4] 政策动向 - 4月广义财政支出同比增长12 9%，显著高于财政收入增速及名义GDP增速，显示稳增长政策加力 [9] - 5月专项债发行规模将继续增长，超长期特别国债已启动发行，稳投资、稳消费力度增强 [1]

财政政策线索 - 收入端承压明显，1-4月税收收入同比-2.1%，卖地收入同比-11.4%，财政政策更依赖债务端 [2] - 年内财政要保持力度，大概率需要增量债务，广义财政支出累计增速7.2%已明显高于全年预算安排增速3.4%~5.1% [2][5] - 截至5月20日政府债累计净融资同比增加3.6万亿（6.2-2.6），全年预计同比增量仅2.2万亿 [5][6] - 二季度非赤字债赶进度，4-5月进度20.2%高于去年同期12.5%，反映财政边际倾斜投资 [8][22] - 今年增量债务抓手或在中央，预算内国债加码、预算外准财政补资本金可期，参考2022年政策性开发性金融工具10倍投资撬动 [10][29] 政府债发行情况 - 2024年政府债净融资预计13.9万亿（一般国债4.9万亿+特别国债1.8万亿+新增一般债8000亿+新增专项债4.4万亿+特殊再融资债2万亿） [5][12] - 截至5月20日政府债净融资6.2万亿，进度44.9%，显著快于2023年同期22.5% [5][12] - 特殊再融资债发行进度达77.8%，快于一般国债38.6%和专项债38.3% [9][28] - 二季度政府债二次提速，4-5月净融资2.2万亿进度16%，高于去年同期10.6% [6][13] 财政收支表现 - 1-4月广义财政收入增速-1.3%，支出增速7.2%，收支增速差创2022年来新高 [5][12] - 4月基建类支出明显回升：城乡社区支出从一季度-4.1%升至6.8%，交通运输支出从-1.8%升至10.6% [9][23] - 1-4月财政支出进度31.5%，为2020年以来同期最快，中央支出增速维持9.2%高位 [44] - 4月政府性基金收入增速转正至8.1%，主要因卖地收入增速从-16.5%回升至4.3% [50] 行业税收表现 - 装备制造业税收保持高增长：1-4月铁路船舶航空航天设备制造业增33.2%，计算机通信设备制造业增6.8% [33] - 服务业税收稳健：信息传输软件和信息技术服务业增12.2%，科学研究和技术服务业增12.7% [33] - 4月企业所得税拉动税收增速1.3个百分点，增值税拉动0.3个百分点，个税拉动0.4个百分点 [32]

发债线索 - 今年政府债净融资预计13.9万亿，较去年增加2.2万亿，截至5月20日，净融资6.2万亿，进度44.9%，去年同期进度22.5%[3][13] - 1 - 4月广义财政支出累计增速7.2%高于全年预算安排增速3.4% - 5.1%，政府债累计净融资同比“超量”，年内财政或需增量债务[4][14] - 二季度非赤字债赶进度，4 - 5月进度20.2%高于去年同期12.5%，或反映财政边际倾斜投资[7][21] - 截至5月20日，2万亿特殊再融资债进度达77.8%，地方预算外净收缩，增量债务抓手或在中央[8][29] 4月财政数据 - 4月财政收入同比1.9%，税收收入增速转正，非税收入增速创2024年以来单月新低[34] - 1 - 4月财政支出进度为2020年以来同期最快，4月边际倾斜基建[54] - 4月广义财政收入同比2.7%，卖地收入增速转正4.3%；支出同比12.9%，支强于收或反映专项债提速和特别国债错位[2][64]

财政收入 - 4月公共财政收入20427.0亿元，同比增长1.9%，较3月加快1.6个百分点，税收收入18106.0亿元，同比增长1.9%，增幅较3月改善4.1个百分点，非税收入2321.0亿元，同比增长1.7%，较上月放缓4.2个百分点[1][6] - 4月国内增值税同比增长0.9%，增幅较上月收窄4.0个百分点，拉动当月税收同比增速0.3个百分点，国内消费税收入同比增速0.5%，进口环节增值税和消费税同比下滑0.8%，拖累当月税收同比增速0.1个百分点[1][8] - 4月企业所得税收入同比增速4.0%，对当月税收同比增速正贡献1.4个百分点[2][8] 财政支出 - 4月全国一般公共预算支出20766.0亿元，同比增长5.8%，较3月加快0.1个百分点，地方公共财政支出17201.0亿元，同比增长5.1%[2][11] - 4月社保就业支出占公共财政支出比重15.8%，支出规模较去年同期增长9.6%，公共财政向基建领域支出占比17.1%，交通运输和城乡社区事务领域支出同比增速分别为10.6%和6.8%[2][14] 政府性基金收支 - 4月中央政府性基金收入314.0亿元，同比增长4.0%，较3月加快0.6个百分点，地方政府性基金收入3025.0亿元，同比增长8.5%，增速较3月由负转正，国有土地使用权出让收入2491.0亿元，同比增长4.3%，增速较3月由负转正[19] - 4月政府性基金支出6367.0亿元，同比增长44.7%，较3月加快16.8个百分点，中央政府性基金支出190.0亿元，同比增长100.0%，较3月明显加快53.1个百分点，地方政府性基金预算支出6177.0亿元，同比增长43.5%，增幅较3月走扩15.8个百分点[22] 财政政策展望 - 年内财政政策有望加力支持增加居民转移性收入、推动消费品以旧换新两大领域，继续加强高技术产业投资，一季度高技术产业固定资产投资同比增长6.5%[3][24] 风险提示 - 海外衰退风险加剧，地缘关系不确定性加强[3][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月广义财政收入小幅转正、支出力度提升，年内税收增速首次转正、非税增速回落，政府性基金收入增速近一年首次回正；支出端靠前发力，社科文教支出增长较高；广义赤字体现财政发力加码且靠前；往后看内外需均承压，增量财政政策值得期待 [1][4][25] 根据相关目录分别进行总结 财政收支总体情况 - 4月广义财政收入同比2.7%、支出同比增速12.9%，1 - 4月广义财政收入同比 - 1.3%、支出累计同比7.2% [1][8] 收入端情况 - 4月一般公共预算收入当月同比1.9%，税收收入同比1.9%，非税收入同比1.7%；1 - 4月中央一般公共预算收入同比下降3.8%，地方同比增长2.2% [1][10] - 4月税收同比1.9%，企业所得税同比4.0%贡献1.4个百分点，个人所得税同比9.0%，国内增值税同比0.9%，国内消费税同比0.5%；出口退税规模同比下降5.7%、关税同比 - 5.1%，地产相关税种同比 - 0.9%，4月印花税、证券交易印花税分别同比14.7%、49.4% [2][12][14] - 4月政府性基金收入当月同比8.1%，为2024年3月以来首次增速回正，或与年初土地成交改善、收入滞后有关，可持续性待观察 [2][14] 支出端情况 - 4月一般公共预算支出同比增长5.8%，政府性基金支出同比大增至44.7%；1 - 4月，一般公共预算支出同比4.6%，政府债基金支出同比17.7% [3][16] - 4月基建类财政支出整体力度较弱，同比增速2.15%；教育、社会保障、科学技术、卫生健康等社科文教支出增速较高 [3][16] 财政赤字情况 - 截止4月，累计广义财政赤字为2.65万亿，假设今年名义GDP增速为4%，目前累计广义赤字率为1.9%，高于2021 - 2024年同期，与2020年接近 [4][22] 后续展望 - 关税政策反复下内外需均承压，4月25日中央政治局会议提及相关政策，增量财政政策值得期待 [4][25]

国库现金定存利率变化 - 3个月期国库现金定存中标利率为1.82%，较上次2.28%下降46个基点 [1] - 2个月期国库现金定存中标利率为1.81%，较上次2.05%下降24个基点 [1]

财政政策 - 财政是国家治理的基础和重要支柱，新时代以来习近平总书记高度重视财政工作，亲自决策部署重大财政政策促进经济稳定运行[6] - 财政政策具有全局性作用，不仅是经济调控工具更是国家治理体系的关键，同时是应对复杂挑战的"压舱石"[7] - 当前财政政策发力重点包括提振民生与消费、助力风险防范与改革深化，长期战略方向为培育新质生产力和区域协调发展[7] 消费刺激政策 - 国家发展改革委宣布实施育儿补贴制度和定向增发购车指标，旨在扩大内需刺激消费推动经济增长[9] - 育儿补贴政策有助于降低育儿成本鼓励生育缓解人口结构压力，定向增发购车指标针对长期摇号家庭和无车家庭等重点群体[10] 民营经济促进 - 《民营经济促进法》共9章78条，包括公平竞争、投资融资促进、科技创新等内容，自2025年5月20日起施行[12] - 该法律是我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律，将优化民营经济发展环境保证各类经济组织公平参与市场竞争[13] 贸易政策观点 - 巴菲特表示贸易不应该成为武器，贸易越多越好，美国应寻求与世界其他地区进行贸易做各自擅长的事情[15] - 巴菲特的表态体现了对自由贸易的积极态度和对当前美国贸易政策的批评，呼吁通过开放合作实现经济繁荣[16] 经济数据 - 2025年4月制造业PMI降至49 0%较前值50 5%下降1 5个百分点，建筑业商务活动指数为51 9%下降1 5个百分点[18] - PMI数据显示贸易战导致需求不确定性，企业收缩采购削减产能降低价格减轻库存负担，对经济和就业造成影响[20]

咸宁市财政发展策略 - 咸宁市2024年一般公共预算收入达115.68亿元，可比增长12.1%，增速较全省高出6.7个百分点，民生支出占比超78% [3] - 2025年锚定一般公共预算收入增长7%目标，通过财税政策组合拳、助企纾困、盘活国有"三资"（如4.6万亩批而未供土地）及争资机制实现两位数增长 [4] 产业发展与投资布局 - 统筹36.33亿元用于产业链招商，推动"5+4"产业补链强链，安排22.85亿元支持科技创新与产业融合，力争高新技术产业增加值占比突破17% [5] - 政府投资57.83亿元推进长江引水供水管网更新改造、国际陆港等重点项目，带动社会资本参与 [5] 消费与民生保障 - 安排20.98亿元开展消费提振专项行动，落实国补政策、发放消费券，推动商品"以旧换新"及房地产市场回稳 [5] - 压减10%一般性支出，资金投向教育、医疗、养老等领域，惠企政策"免申即享"，直达资金拨付效率提升50%以上 [7] 财政改革与资金杠杆 - 构建大财政体系，目标2025年全口径资产超1万亿元、有效资产达5000亿元，设立30亿元区域母基金吸引文旅、矿产等项目 [8] - 深化市区财政体制改革，设立1000万元专项资金激励乡镇发展绿色产业，激活全域发展动能 [8]