主要数据表现 - 2025年12月制造业PMI大幅反弹0.9个百分点至50.1%，时隔八个月重回荣枯线之上，显著高于彭博预期的49.2%[1] - 制造业生产指数反弹1.7个百分点至51.7%，新订单指数反弹1.6个百分点至50.8%，是PMI回升的主要拉动项[1] - 新出口订单指数反弹1.4个百分点至49.0%，回到年内高点附近[2] - 建筑业商务活动指数大幅反弹3.2个百分点至52.8%，为下半年最高[3] - 服务业PMI仅小幅反弹0.2个百分点至49.7%，连续第二个月低于荣枯线[3] 细分领域与价格动态 - 制造业生产经营预期指数大幅反弹2.4个百分点至55.5%，为最近20个月高点[2] - 制造业出厂价格指数反弹0.7个百分点至48.9%，为最近四个月高点[2] - 服务业与建筑业销售价格指数分别回落1.1和1.0个百分点，至48.1%和47.4%，均低于荣枯线[4] - 12月综合PMI产出指数反弹1.0个百分点至50.7%，制造业与非制造业加权新订单指数反弹1.6个百分点至48.5%，均为下半年最高[5] 驱动因素与政策展望 - 报告认为PMI反弹的驱动因素包括：12月剩余财政支出规模较大（前11个月一般公共预算收支差额4.8万亿元，较预算赤字低0.86万亿元）、2026年春节较晚对1月数据拖累有限、以及“十五五”开局之年企业信心提振[4] - 尽管12月数据强劲，但2025年第四季度综合PMI平均值为50.13%，低于第二、三季度的50.43%，整体表现不及前两季度[5] - 基于经济企稳迹象，报告认为2026年初货币政策明显发力的必要性下降，降息可能延后，但需关注降准落地的可能性[6]

非制造业商务活动指数总体表现 - 12月份中国非制造业商务活动指数为50.2%，环比上升0.7个百分点，重回扩张区间 [1] - 非制造业经营活动增速较上月有所加快 [1] 分项指数变化 - 新订单指数、存货指数、从业人员指数、供应商配送时间指数和业务活动预期指数较上月上升，升幅在0.1至1.6个百分点之间 [1] - 新出口订单指数、在手订单指数、投入品价格指数和销售价格指数较上月有所下降 [1] - 新订单指数仍在50%以下，但较上月明显上升，且创出今年以来新高，显示需求侧出现趋好迹象 [2] 行业与领域表现 - 建筑业商务活动指数环比升幅超3个百分点，创下半年以来新高，表明投资相关活动于年底进入加速启动阶段 [2] - 金融业商务活动指数和新订单指数均实现连续两个月上升，金融支持实体经济力度继续增强 [2] - 以信息服务为代表的新动能行业持续活跃，继续为经济稳中提质提供持续驱动力 [2] 市场预期与总体评价 - 在供需向好带动下，市场预期持续升温，业务活动预期指数连续3个月环比上升 [2] - 临近年底，非制造业供需均有向好转变迹象，企业预期持续转强，金融、投资和新动能活动发挥较好支撑作用 [2]

南向资金总体规模与市场影响力 - 自沪深港通开通以来，南向资金累计净流入规模超过5万亿港元，截至2025年11月末，持股市值升至6.27万亿港元，占港股总市值比例达13.05%，创历史新高[4] - 2025年前三季度净买入规模已超越2024年全年水平，配置节奏显著加快[4] - 南向资金成交额占港股市场总成交额的比例快速跃升至50%以上，市场定价力量显著增强[4] - 截至2025年11月30日，2025年以来南向资金累计净买入超过1.38万亿港元，已成为港股流动性和定价的重要支撑[6] 南向资金行为与定价角色演变 - 南向资金正从博弈交易者转变为港股市场的定价锚，其增配行为与AH溢价指数呈逆向校准[4] - 在行业轮动、板块配置及市场估值形成中发挥核心作用[4] - 净流入结构与持仓变化高度一致，表明南向资金已由套利型跨境资金成长为具备前瞻性与稳定性的长期配置力量[5] 南向资金行业配置的长期趋势 - 一级行业配置由早期的“金融与地产主导型”向以“金融+科技+消费”为核心、医疗与公用事业等为补充的多元化结构演进[5] - 二级行业层面，资金风格由价值取向向科技与新消费主导的成长风格演进，并在近年叠加防御与资源因子，形成多因子并存格局[5] 2025年以来南向资金配置特征 - 行业层面：金融与非必需消费构成全年最稳定的净流入主线，信息科技、医疗保健等行业在阶段内承担弹性与再平衡功能，形成“核心行业长期配置 + 边际行业战术调整”的模式[6] - 个股层面：增量资金持续向高流动性、基本面稳健的行业龙头集中，前十大与前五十大持仓占比小幅回落，显示资金在核心资产内部再平衡明显，组合集中度趋于合理[7] - 节奏特征：年度净流入体现对核心资产的长期偏好，月度层面围绕估值、事件及情绪进行阶段性轮动，兼具配置稳定性和战术灵活性[7] 近期南向资金动向 - 2025年11月，南向资金单月净买入1218.95亿港元，加仓力度维持在历史高位，非必需消费和金融业为主要加仓行业[7] - 2025年11月，南向资金在成交端出现温和回落，但整体加仓节奏未见放缓[7] - 12月以来，南向资金交易情绪较上月底小幅回升，但资金流向上阶段性波动明显、增仓动力有限，科技龙头仍为资金交易重心[7]

核心观点 - 上周（2025年12月22日至26日）全球股市在圣诞行情下表现积极，新兴市场表现强于发达市场，全球周期板块领涨，港股红利风格占优，恒指波幅继续下探 [2] - 资金面上，市场对美联储2026年降息路径存在分歧，等待换届人选公布，美元流动性变动不大 [2][55] - 基本面上，上周全球能源板块盈利预期明显上修，港股和美股科技板块盈利预期也边际上修 [2][72] 市场表现 - **全球股市**：上周MSCI全球指数上涨1.2%，其中MSCI发达市场上涨1.1%，MSCI新兴市场上涨1.7% [5][9] - **主要股指**：发达市场中，台湾加权指数表现最强（+3.1%），法国CAC40指数最弱（-0.6%）；新兴市场中，创业板指表现最优（+3.9%），印度Sensex30表现最差（+0.1%）[9] - **板块风格**：全球周期板块表现较强，港股红利风格明显，美股、A股、日股科技板块偏强 [5][14] - **行业涨跌**： - **A股**：材料（+5.8%）、信息技术（+4.4%）领先；日常消费（-0.6%）、通讯服务（-0.3%）落后 [14] - **港股**：原材料业（+4.3%）、金融业（+1.5%）领先；医疗保健业（-1.8%）、电讯业（-1.1%）落后 [14] - **美股**：材料（+2.4%）、信息技术（+1.8%）领先；日常消费（-0.1%）、可选消费（+0.6%）落后 [14] - **欧股**：医疗保健（+1.3%）、通讯服务（+0.5%）领先；日常消费品（-1.2%）、可选消费（-0.4%）落后 [14] - **日股**：信息技术（+3.8%）、原材料（+2.7%）领先；公用事业（-0.9%）、日常消费（+0%）落后 [14][18] - **债市**：美债长端利率下行，日本10年期国债利率上升幅度最大（+2.1个基点），法国下降幅度最大（-3.3个基点）[9][16] - **大宗商品**：COMEX银价大涨14.4%，IPE天然气下跌1.2% [9] - **汇率**：美元贬值，英镑、日元、人民币升值 [5][9] 交投情绪 - **成交量**：受圣诞假期影响，上周多数指数成交走弱，A股成交走强 [5] - 上证指数成交额环比上升至5645亿美元（2510亿股）[23] - 恒生指数成交额环比下降至244亿美元（58亿股）[23] - 标普500成交额环比下降至3086亿美元（22亿股）[23] - 欧洲Stoxx50成交额环比下降至101亿美元（3亿股）[23] - 日经225成交额环比下降至824亿美元（43亿股）[23] - **投资者情绪**： - 港股卖空占比环比下降至15.1%，滚动三年分位数43%，情绪处于历史偏高位置 [23] - 美股NAAIM经理人持仓指数环比下降至95.1%，滚动三年分位数89%，情绪处于历史高位 [23] - **波动率**：上周港股、美股、欧股、日股波动率均下降，美债波动率也出现下降 [23] - **市场估值**： - **发达市场**：整体估值较前周提升，最新PE为24.1倍，PB为4.0倍，处于2010年以来93%和100%分位数 [34] - 纳斯达克（PE 41.9倍）、道琼斯工业（PE 31.0倍）估值最高 [34] - 韩国综合指数（PE 17.8倍）、法国CAC40（PE 18.2倍）估值最低 [34] - 道琼斯工业（PE分位数95%）、标普500（PE分位数93%）分位数最高 [34] - **新兴市场**：整体估值较前周提升，最新PE为16.8倍，PB为2.1倍，处于2010年以来86%和97%分位数 [35] - 创业板指（PE 41.3倍）、印度Sensex30（PE 23.5倍）估值最高 [35] - 恒生指数（PE 11.8倍）、沪深300（PE 14.1倍）估值最低 [35] - 上证指数（PE分位数87%）、沪深300（PE分位数79%）分位数最高 [35][37] - **行业估值**： - **港股**：医疗保健业（PE 40.0倍）估值最高；地产建筑业（PE分位数90%）、原材料业（PE分位数76%）分位数最高 [46] - **美股**：房地产（PE 40.7倍）、信息技术（PE 40.4倍）估值最高；金融（PE分位数95%）、信息技术（PE分位数94%）分位数最高 [46] - **欧股**：信息技术（PE 31.7倍）估值最高；非必须消费品（PE分位数90%）、材料（PE分位数89%）分位数最高 [47] - **日股**：其他产品（PE 30.2倍）估值最高；银行（PE分位数97%）、仓储与港口运输服务（PE分位数96%）分位数最高 [47] 资金流动 - **宏观流动性**：美联储2026年降息路径存在分歧，鹰派官员主张观望，鸽派官员支持持续降息 [5][55] - 截至12月26日，市场预期美联储2026年降息2次左右，较前周持平 [55] - 市场预期欧央行2026年降息0.1次左右，日央行2026年加息1次左右 [55] - **中观流动性**：美元流动性变动不大，SOFR-OIS利差走扩，显示金融市场流动性风险略回升 [55] - **全球微观流动性**：2025年11月，全球共同基金资金主要流入中国大陆（123亿美元）、美国（92亿美元）、韩国（60亿美元）、印度（47亿美元）与欧洲（31亿美元）[66] - **港股资金**：最近一周（12月17日至19日），各类资金合计流入港股市场61亿港元，其中港股通流入122亿港元，稳定型外资流入39亿港元 [67] 基本面与盈利预期 - **整体变化**：上周全球能源板块盈利预期明显上修，港股、美股科技盈利预期边际上修 [72] - **横向对比**：欧股2025年盈利预期边际变化表现最优，日股、美股次之，港股表现最末 [5][72] - **分市场盈利预期**： - **港股**：盈利预期下修，恒生指数2025年EPS预期从2063下修至2062 [5][72] - 能源业（+7.1港元）盈利预期上修最多，必需性消费（-0.6港元）下修最多 [72] - **美股**：盈利预期维稳，标普500指数2025年EPS预期保持273不变 [5][72] - 能源（+0.4美元）盈利预期上修最多，可选消费（-0.7美元）下修最多 [72] - **欧股**：盈利预期上修，欧元区STOXX50指数2025年EPS预期从330上修至332 [5][73] - 能源（+1.8欧元）盈利预期上修最多，公用事业（-2.7欧元）下修最多 [73] - **日股**：盈利预期维稳，日经225指数2025年EPS预期保持2346不变 [75] - 食品（+0.6）盈利预期上修最多，保险（-3.0）下修最多 [75] 经济预期 - **经济领先指数**：上周欧美市场景气边际改善 [5][97] - 花旗美国经济意外指数从-0.5升至5.3 [97] - 欧洲经济意外指数从30.4小幅升至32.4 [97] - 花旗中国经济意外指数从-21.4降至-22.7 [97] - **美国经济**： - 高频数据：美国周度经济指数较前周上升，红皮书商业零售销售周同比为7.2%，持续领取失业金人数升至192.3万人 [86] - 其他数据：11月ISM制造业PMI为48.2%（连续第9个月收缩），服务业PMI为52.6%（回升）；11月非农新增6.4万人，失业率升至4.6%；11月CPI同比为2.7%，核心CPI同比降至2.6% [89] - **欧洲经济**： - 11月欧元区制造业PMI为49.6%（下降），服务业PMI为53.6%（连续6个月扩张）[91] - 10月工业生产指数同比增速为2.0%（上升）[91] - 11月CPI同比为2.2%（回升），核心CPI同比为2.4%（持平）[91] - 10月零售销售指数当月同比为1.5%（回升）[91]

深圳市“十五五”规划核心产业与发展方向 - 规划核心是加快构建现代化产业体系，建设全球领先的重要先进制造业中心，并引领发展新质生产力 [1] - “十四五”前四年（2020-2024年），深圳市地区生产总值从2.78万亿元增至3.68万亿元，年均增长5.5%，增速居一线城市首位 [5] 现代化产业体系建设 - **战略性新兴产业**：加快新一代信息技术、新能源、高端装备、医药和医疗器械、新材料、低空经济、航空航天等产业集群发展，扩大智能终端、网络与通信、智能网联汽车、集成电路、全屋智能等产业优势 [1] - **未来产业**：推动第六代移动通信、生物制造、具身智能、光载信息、细胞与基因、脑机接口、氢能和核聚变能、量子科技等成为新的经济增长点 [1] - **人工智能产业**：推进人工智能产业高质量发展和全域全时高水平应用，发展国产操作系统生态，推动人工智能计算芯片和软件生态自主可控，构建全球领先的算力基础设施体系，支持通用大模型和垂类大模型研发应用，推动具身智能规模化应用和人形机器人、脑机接口行业发展 [3] - **传统产业**：推动传统产业优化升级 [1] 服务业与金融中心建设 - 促进服务业优质高效发展，加快建设具有全球重要影响力的产业金融中心、消费中心、物流中心 [2] - 建设产业金融中心的具体目标包括：打造全国金融业重要的战略支点、全市高质量发展重要的支柱、全球资本市场重要一极、全球创新资本中心和创业风险投资中心，并支持联动香港国际金融中心 [2] 科技创新与金融支持 - 加快建设具有全球重要影响力的产业科技创新中心 [4] - 完善覆盖天使投资、风险投资、股权投资、并购投资、信贷资金、上市融资等的全链条融资体系，发展耐心资本、长期资本，引导资本投早、投小、投长期、投硬科技 [4] - 建设全市域新技术新产品试验场，让更多新技术新产品在深圳市场率先应用推广 [4] 新兴经济形态培育 - 做大做强服务于经济中心城市建设的经济形态，包括培育发展总部经济、平台经济、楼宇经济、海洋经济、银发经济、口岸经济、低空经济和首发经济 [4] 区域协调发展 - 深入实施区域协调发展战略，更好发挥深圳在粤港澳大湾区建设中的核心引擎功能，积极参与城市群一体化建设，推进都市圈同城化，全面深化与香港澳门更紧密务实合作 [4] 房地产发展新模式 - 推动房地产高质量发展，投资向保障房和改善性商品房两侧发力，加快构建房地产发展新模式 [5] - 加强保障性住房建设，完善“一张床、一间房、一套房”供应保障体系，健全住房租赁市场制度 [5] 相关ETF产品市场数据 - **食品饮料ETF (515170)**：跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌-1.42%，市盈率19.99倍，最新份额103.8亿份，减少1.8亿份，净申赎-1.0亿元，估值分位17.29% [8] - **游戏ETF (159869)**：跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌0.48%，市盈率37.50倍，最新份额87.0亿份，增加5800.0万份，净申赎8382.7万元，估值分位56.54% [8] - **科创50ETF (588000)**：跟踪上证科创板50成份指数，近五日涨跌0.85%，市盈率160.92倍，最新份额543.4亿份，增加4.9亿份，净申赎7.0亿元，估值分位96.36% [8] - **云计算50ETF (516630)**：跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌1.37%，市盈率96.29倍，最新份额2.5亿份，净申赎0.0元，估值分位82.17% [8]

核心观点 - 2025年11月国民经济运行总体平稳、稳中有进，生产供给基本平稳，就业形势总体稳定，市场价格继续改善，新质生产力稳步发展 [2] 农业生产 - 全年全国粮食产量14298亿斤，比上年增加167.5亿斤，增长1.2%，稳定在1.4万亿斤以上 [3] - 秋粮产量10732亿斤，比上年增加163.6亿斤，增长1.5% [3] - 全国谷物产量13204亿斤，比上年增加158.4亿斤，增长1.2% [3] - 全国粮食播种面积17.91亿亩，比上年增加134.8万亩，增长0.1% [3] - 粮食单产399.1公斤/亩，每亩产量比上年增加4.4公斤，增长1.1% [3] 工业生产 - 11月份全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44% [3] - 1-11月份全国规模以上工业增加值同比增长6.0% [3] - 分门类看，11月份采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3% [3] - 装备制造业增加值同比增长7.7%，高技术制造业增加值增长8.4%，分别快于全部规模以上工业2.9和3.6个百分点 [3] - 分产品看，11月份3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长100.5%、20.6%、17.0% [3] - 11月份制造业采购经理指数为49.2%，比上月上升0.2个百分点；企业生产经营活动预期指数为53.1%，上升0.3个百分点 [3] - 1-10月份全国规模以上工业企业实现利润总额59503亿元，同比增长1.9% [3] 服务业 - 11月份全国服务业生产指数同比增长4.2% [4] - 1-11月份全国服务业生产指数同比增长5.6% [4] - 分行业看，11月份信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长12.9%，租赁和商务服务业增长8.4%，金融业增长5.1% [4] - 1-10月份规模以上服务业企业营业收入同比增长7.6% [4] - 11月份服务业商务活动指数为49.5%，服务业业务活动预期指数为55.9% [4] - 铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间 [4] 消费市场 - 11月份社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，环比下降0.42% [5] - 1-11月份社会消费品零售总额456067亿元，同比增长4.0% [5] - 按经营地分，11月份城镇消费品零售额37684亿元同比增长1.0%，乡村消费品零售额6214亿元增长2.8% [5] - 按消费类型分，11月份商品零售额37841亿元增长1.0%，餐饮收入6057亿元增长3.2% [5] - 限额以上单位粮油食品类、通讯器材类、文化办公用品类商品零售额同比分别增长6.1%、20.6%、11.7% [5] - 1-11月份全国网上零售额144582亿元，同比增长9.1%，其中实物商品网上零售额118193亿元增长5.7%，占社会消费品零售总额比重为25.9% [5] - 1-11月份服务零售额同比增长5.4%，增速比1-10月份加快0.1个百分点，文体休闲服务类、通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额较快增长 [5] 固定资产投资 - 1-11月份全国固定资产投资(不含农户)444035亿元，同比下降2.6%，扣除房地产开发投资后增长0.8% [6] - 分领域看，1-11月份基础设施投资同比下降1.1%，制造业投资增长1.9%，房地产开发投资下降15.9% [6] - 1-11月份全国新建商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%；新建商品房销售额75130亿元，下降11.1% [6] - 分产业看，第一产业投资同比增长2.7%，第二产业投资增长3.9%，第三产业投资下降6.3% [7] - 1-11月份民间投资同比下降5.3%，扣除房地产开发投资后下降0.7% [7] - 高技术产业中，信息服务业投资同比增长29.6%，航空、航天器及设备制造业投资增长19.7% [7] - 11月份固定资产投资(不含农户)环比下降1.03% [7] 对外贸易 - 11月份货物进出口总额38987亿元，同比增长4.1%，增速比上月加快4.0个百分点 [8] - 11月份出口23456亿元，增长5.7%；进口15531亿元，增长1.7% [8] - 1-11月份货物进出口总额412076亿元，同比增长3.6% [8] - 1-11月份出口244579亿元，增长6.2%；进口167498亿元，增长0.2% [8] - 1-11月份一般贸易进出口同比增长2.1%，占进出口总额比重为63.2% [8] - 1-11月份对共建“一带一路”国家进出口增长6.0% [8] - 1-11月份民营企业进出口增长7.1%，占进出口总额比重为57.1%，比上年同期提高1.8个百分点 [8] - 1-11月份机电产品出口增长8.8%，占出口总额比重为60.9% [8] 就业与价格 - 1-11月份全国城镇调查失业率平均值为5.2% [9] - 11月份全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平 [9] - 11月份本地户籍劳动力调查失业率为5.3%，外来户籍劳动力调查失业率为4.7%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.4% [9] - 11月份31个大城市城镇调查失业率为5.1%，与上月持平 [9] - 11月份全国企业就业人员周平均工作时间为48.6小时 [9] - 11月份全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，环比下降0.1% [10] - 11月份扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.2% [10] - 1-11月份全国居民消费价格同比持平 [10] - 11月份全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.2%，环比上涨0.1% [10] - 11月份全国工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比上涨0.1% [10] - 1-11月份全国工业生产者出厂价格和购进价格同比分别下降2.7%、3.1% [10]

2024年中国GDP最终核实数据 - 2024年中国国内生产总值(GDP)最终核实现价总量为1348066亿元 比初步核算数减少1018亿元 按不变价格计算 比上年增长5.0% 与初步核算数持平 [1] 三次产业结构与增长 - **第一产业**：增加值为91636亿元 占GDP比重为6.8% 不变价增长3.7% [5] - **第二产业**：增加值为490305亿元 占GDP比重为36.4% 不变价增长5.0% [5] - **第三产业**：增加值为766125亿元 占GDP比重为56.8% 不变价增长5.1% [5] 主要行业表现 - **农林牧渔业**：增加值为96976亿元 占GDP比重为7.2% 不变价增长4.0% [5] - **工业**：增加值为404519亿元 占GDP比重为30.0% 不变价增长5.5% [5] - **制造业**：不变价增长5.8% 占GDP比重为24.8% [6] - **建筑业**：增加值为88863亿元 占GDP比重为6.6% 不变价增长2.9% [6] - **批发和零售业**：增加值为139192亿元 占GDP比重为10.3% 不变价增长6.5% [6] - **交通运输、仓储和邮政业**：增加值为59045亿元 占GDP比重为4.4% 不变价增长6.7% [6] - **住宿和餐饮业**：增加值为24894亿元 占GDP比重为1.8% 不变价增长7.0% [6] - **金融业**：增加值为96956亿元 占GDP比重为7.2% 不变价增长3.7% [6] - **房地产业**：增加值为84047亿元 占GDP比重为6.2% 不变价增长-2.2% [6] - **信息传输、软件和信息技术服务业**：增加值为63958亿元 占GDP比重为4.7% 不变价增长11.7% [6] - **租赁和商务服务业**：增加值为56941亿元 占GDP比重为4.2% 不变价增长11.1% [6] - **其他行业**：增加值为232676亿元 占GDP比重为17.3% 不变价增长3.9% [6] GDP核算制度与方法 - 中国年度GDP核算分为初步核算和最终核实两个步骤 最终核实一般在隔年1月份之前完成 利用更全面可靠的基础资料 [13][15] - GDP核算有三种方法：生产法、收入法和支出法 [8] - 不变价GDP核算以剔除价格变化影响 目前基期为2020年 主要采用价格指数缩减法和物量指数外推法 [9][26][27] - 年度GDP最终核实资料来源包括国家统计调查年报、部门年度财务统计资料、财政决算资料及行政管理部门的行政记录 [22][23] 数据发布与修订 - 年度GDP初步核算数一般在次年1月20日左右发布 最终核实数不晚于隔年1月份发布 [37] - 最终核实数是对初步核算数据的修订 在获得更全面基础资料、普查或方法标准变化后 会对历史数据进行修订 [29][30]

澳门经济适度多元发展成效 - 2025年访澳旅客累计达3941.1万人次，创历史新高，显示“旅游+”战略成效显著[1] - 在中华（澳门）金融资产交易股份有限公司上市的债券规模突破万亿澳门元，现代金融业态加速发展[1] - 高新技术投资计划推进“澳门研发+横琴转化”模式，联合资助项目优先支持信息科学、中医中药、生物科学等领域[1] - 大型体育赛事与文化盛事轮番上演，如第十五届全国运动会、第72届澳门格兰披治大赛车等，促进文旅经济联动[1] 澳门文化融合与旅游体验升级 - 2025年是澳门历史城区申遗成功20周年，推出一系列世遗体验活动，将静态历史建筑转化为可参与的城市公园与夜游热点[1] - 首届文明互鉴国际论坛在澳门举办，来自近10个国家和地区超50名代表聚首，探讨以澳门为样板的跨文化对话[1] - 非博彩消费占比逐渐攀升，艺术展览、主题餐饮等构筑起新的消费场域[1] 澳门融入粤港澳大湾区建设 - “硬联通”骨架强健，澳门轻轨横琴线稳定运营并与珠机城际无缝衔接，并计划研究横琴金融岛至澳门新通道方案[1] - “软联通”纽带坚韧，全运会和残特奥会首次由广东、香港、澳门三地联合举办，促进大湾区协同发展[1] - 街道上“粤Z”车牌车辆明显增多，琴澳跨境学生专车实现两地校园无缝往返，体现“一小时生活圈”的融合[1] - 澳门定位为“一中心、一平台、一基地”，将主动对接国家“十五五”规划，深化经济适度多元发展[1]

核心观点 - 中国人民银行科技司司长表示，人工智能已成为推动各行各业高质量发展的重要引擎，对金融数智化转型的赋能作用日益凸显 [1][6] - 展望“十五五”，要积极稳妥、安全有序推动人工智能在金融领域的应用，深化拓展“人工智能+”，抢占产业应用制高点 [1][6] 政策与规划方向 - “十五五”规划建议提出全面实施“人工智能+”行动，中央经济工作会议进一步明确深化拓展“人工智能+”并完善治理 [1][6] - 2025年是“十四五”收官和“十五五”谋篇布局之年，是人工智能与金融双向赋能、深度融合的协同创新之年 [2][7] - 金融业已出台一批指导性政策文件和代表性标准规范，探索出“先外围后核心、先辅助后协同、先对内后对外”的应用路径 [2][7] - 未来将制定新阶段金融科技发展规划，将深化人工智能应用作为“十五五”金融科技发展的关键核心内容进行重点部署 [4][9] - 将研究出台稳妥有序推进人工智能金融应用的政策文件，明确安全应用的总体目标、重点任务和主要方向 [4][9] - 将加快建设金融领域国家人工智能行业应用中试基地，以降低行业模型训练成本和应用创新门槛 [4][9] 行业发展现状与应用 - 金融业立足数据资源丰富、应用场景富集、市场规模庞大的天然优势，为数字金融发展注入强劲动力 [2][7] - 应用场景方面，大模型应用已“全面开花”，从辅助办公、智能客服等局部探索，向信贷风控、合规审查、智能投顾等核心业务场景渗透 [2][7] - 服务对象方面，金融机构在利用AI提升工作效率的基础上，审慎开展面客场景小范围的试点探索 [2][7] - 应用方式方面，AI正从完成重复性工作的辅助工具，升级为具有感知、规划、决策、执行和反思能力的智能体，能完成跨流程的复杂任务链 [2][7] - 技术支撑方面，正从通算体系向智算体系转变，金融业持续引进部署智能算力，探索云、边、端协同的新型算力模式 [2][7] - 大模型应用门槛和成本大幅降低，逻辑推理能力显著提升，多模态能力跨越式提高，推动金融等行业大模型应用迈入高速发展快车道 [3][8] - 智能算力芯片不断进步，为金融数智化转型提供了自主可控、安全高效的算力底座 [3][8] 未来工作重点 - 提升应用水平：加强业技融合，聚焦信贷融资、风险控制、营销服务、研发运维等重点场景，探索构建AI驱动的服务模式与解决方案 [4][9] - 做精做细金融“五篇大文章”，实现金融服务“向智向新向优”转型 [4][9] - 助力产业发展：借助行业协会、产业联盟等平台，强化金融机构与人工智能企业的对接合作与联合攻关 [5][10] - 以应用促创新，提升开源基础大模型、智能算力设备等软硬件产品的竞争力与安全性，助力人工智能产业健康有序发展 [5][10] 支撑体系与挑战 - 人工智能金融应用的创新发展和落地实践离不开产业体系的有力支撑 [3][8] - 面临的挑战与风险包括：科技伦理治理亟待加强、模型同质化风险不容忽视、算法架构内在缺陷难以根除、数据治理和安全面临挑战 [3][8] - 智能算力及其技术体系的兼容性、稳定性、供给可靠性也面临一定挑战 [3][8] - 需健全风控体系，研究编制人工智能大模型技术金融应用安全规范，深化科技伦理治理，强化风险分类分级和高风险应用准入管理 [4][9] - 健全以人为本、人机协同的治理范式，确保最终决策由人做出，关键环节有人监督，紧急时刻有人干预 [4][9]

文章核心观点 - 海南自贸港可借鉴中国香港国际金融中心的发展经验，通过构建现代金融聚集区和引入“跨境双总部”等机制，快速提升其金融开放与发展水平，以服务离岸贸易与投资 [1][3][7] 海南自贸港金融发展现状与挑战 - 海南封关目前主要针对货物实行自由进出及零关税，金融开放方面实际上才刚刚开始规划 [3][5] - 金融体系必须适应货物自由市场，为未来的离岸贸易、离岸投资提供服务 [5] 可借鉴的中国香港经验 - 中国香港成为国际金融中心是在中国改革开放之后，其发展初期帮助了中国60%-70%的外商直接投资首先通过中国香港进入广东，然后遍布全国 [3] - 金融与实体经济相互促进是重要发展规律，中国香港、深圳、广东的金融发达得益于制造业、城市基础设施投资和居民收入增长支撑的服务业发展 [4] - 高质量的金融需要一套完善的制度生态体系，包括普通法、国际化的现代金融监管体系，以及与全球接轨的银行、股票市场、股权投资、保险等丰富的金融产品 [4] - 构建现代金融聚集区需要六大支柱：金融基础设施、有回报的资本市场、吸引人才的环境、有效的激励机制、透明稳定的政策与监管规则、以及金融服务实体产业 [5][6] 具体的金融改革与创新路径 - 可借鉴中国香港作为国际金融中心的关键机制——“双Q”实践（QDII/QDLP, QFII/QFLP），该机制确保了内地与香港市场的“互联互通” [6] - 海南可尝试通过“跨境双总部”模式，允许在中国香港的金融机构到海南设立第二总部，并适用中国香港的监管条例，从而将中国香港的金融生态优势快速嵌入海南 [3][7] - 此举可帮助海南在金融领域迅速地赶上全球的自贸港 [7] 海南自贸港的战略定位 - 海南自贸港是一个国家发展战略，它将与全国各地多个自贸区及中国香港，共同形成一个支撑中国内外双循环经济的载体群 [7]