玻璃工业大气污染防治 - 生态环境部推动玻璃工业大气污染防治技术提升，公开征求《玻璃工业大气污染防治可行技术指南》意见 [1] - 平板玻璃行业是我国重要基础建材产业，产量占全球50%，主要分布在河北、湖北、广东等11个省份 [1] - 玻璃工业主要污染物为废气，包括颗粒物、烟气及VOCs，燃料类型影响污染物浓度 [1] - 推荐纯氧燃烧、电助熔技术降低能耗和废气量，低氮燃烧技术减少氮氧化物排放 [2] - 污染治理设施投资和运行成本略有提高，但总体可接受，技术可覆盖95%以上企业 [2] 矿物棉工业大气污染防治 - 生态环境部公开征求《矿物棉工业大气污染防治可行技术指南》意见，由北京市科学技术研究院等机构编制 [3] - 矿物棉包括岩棉、矿渣棉和玻璃棉，具有不燃、不霉特性，用于隔热材料 [3] - 岩（矿）棉产能超30万吨的省份有河北、江苏等11个，玻璃棉产能集中在河北、江西等地 [3] - 矿物棉生产能耗70%来自原料熔制，主要使用焦炭燃料，玻璃棉以天然气为主 [3] - 推荐富氧燃烧、纯氧燃烧和全电熔制技术节能降碳，低氮燃烧技术减少氮氧化物排放 [4] - 环保技术增加企业成本但价格影响可控，技术覆盖95%以上生产企业 [4] 行业技术推广与影响 - 两项技术指南均强调源头减排与末端治理结合，全面削减污染物 [2][4] - 标准为排污许可证核发提供支撑，避免企业盲目投资并降低运行成本 [2][4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：化工、煤炭、建材、碳酸锂 - **公司**：远兴能源、中盐化工、华鲁恒升、湖北宜化、江山股份、兴发集团、利尔化学、新安股份、鲁西化工、三友化工、万华、华谊、兖矿能源、神华、中煤、淮北矿业、露天环能、中矿资源、深信服 纪要提到的核心观点和论据 化工行业 - **核心观点**：工信部稳增长方案利好化工行业，各子行业在反内卷背景下龙头公司有上升空间 - **论据**：需求端政策托底稳定预期，供给端摸底老旧产能，湖南地区年限缩至20年，有望淘汰落后产能增强盈利反转信心。纯碱天然碱占比将提至60%利于价格修复；尿素开工率超80%，20年以上老旧装置约30%，淘汰落后产能利好供需平衡；草甘膦和草铵膦价格见底反转，需求带动且供给端默契，价格有望上涨；有机硅需求良好，1 - 5月DMC表观需求增速超20%，开工率约70%，若维持增速下半年或超80%，价格易涨难跌 [1][2][3] 煤炭行业 - **核心观点**：反内卷政策出台控制供给，稳定价格和企业利润，看好低估值高分红标的 - **论据**：核查超产控制过剩生产，提高资源利用率。今年以来供需宽松价格下行，近期反弹幅度小，政策出台统一价格管理思路，管控通缩挺价思路占上风。政策查超产，实际产量不超核定10%，预计不显著减少产量。600 - 650元/吨为煤价底部，企业利润夯实，分红预期强化 [4][5][6][7][8] 建材行业 - **核心观点**：建材行业通过协同限产等反内卷，未来有周期性复苏机会，应按顺序布局投资 - **论据**：产能过剩致价格竞争加剧，企业从供给端限产提价提升盈利。水泥未来看点在严格限产和碳排放指标管理；消费建材中，优先布局水泥，其次防水材料，再次工程和家装管道，最后涂料 [9][10][11][12][13][14] 碳酸锂行业 - **核心观点**：碳酸锂市场内卷严重，反内卷实现供给端出清，价格上涨对下游影响小，部分公司值得关注 - **论据**：价格从60万降至6万，大部分硬岩锂矿亏损，冶炼端产能利用率约50%。价格上涨对下游成本影响低，政府推动或实现供给端出清。关注中矿资源、深信服等公司 [15][16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 煤炭行业今年上半年对价格有让利下游和通缩管控两种对立观点，目前管控通缩挺价思路占上风 [5] - 水泥行业从2026年开始预计限产政策更严格执行，碳排放纳入交易体系将影响企业生产布局 [12] - 碳酸锂成本曲线从3万多元/吨到七八万元/吨，下游需求正常年增长近20%，过去两年价格大幅下降使部分矿山亏损，一些企业降本损害资源价值 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场整体氛围偏好，成材价格延续强势，成本端对钢材价格支撑效果明显，盘面预计会持续性走强；后续市场需关注政策面信号、终端需求修复节奏及成本端支撑力度；各品种短期受市场情绪影响价格偏强震荡，但部分品种中长期基本面供需矛盾仍存，上涨高度有限，建议投机层面理性对待行情，产业端可择机套保 [3][9][13][15][16] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3294元/吨，较上日涨20元/吨（0.610%），注册仓单83539吨，环比减2995吨，持仓量190.635万手，环比减16348手；现货天津汇总价3320元/吨，环比减20元/吨，上海汇总价3380元/吨，环比持平 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3456元/吨，较上日涨18元/吨（0.523%），注册仓单58655吨，环比减296吨，持仓量150.7782万手，环比增12461手；现货乐从汇总价3470元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3450元/吨，环比持平 [2] - 成本端支撑明显，短期供给需求双向发力，库存水平低，盘面预计走强；螺纹钢需求上升库存去化，热轧卷板需求回落出现累库，二者库存均处近五年低位；后续关注政策、终端需求及成本端支撑 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至811.00元/吨，涨跌幅 -0.12%（-1.00），持仓变化 -17104手，变化至56.28万手，加权持仓量103.95万手；现货青岛港PB粉790元/湿吨，折盘面基差29.04元/吨，基差率3.46% [5] - 海外发运量环比回升，巴西发运贡献主要增量，近端到港量环比下滑；日均铁水产量基本延续高位运行；港口及钢厂进口矿库存均小幅回升；基本面偏强，市场情绪加持，矿价偏震荡运行 [5] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM509合约）宽幅震荡，最终收涨0.17%，收盘报5948元/吨；现货天津6517锰硅报价5860元/吨，环比持平，折盘面6050元/吨，升水盘面102元/吨 [7] - 硅铁主力（SF509合约）早盘跌后反弹，尾盘回落，最终收跌1.34%，收盘报5754元/吨；现货天津72硅铁报价5700元/吨，环比下调50元/吨，贴水盘面54元/吨 [8] - 基本面指向依旧向下，短期商品多头情绪主导盘面，建议投机理性对待，产业端可择机套保；硅铁未来或面临需求边际趋弱风险 [9] 工业硅 - 主力（SI2509合约）盘中一度涨逾4.7%，尾盘大幅回落，最终收涨1.73%，收盘报9690元/吨；现货华东不通氧553报价9850元/吨，环比上调100元/吨，升水期货主力合约160元/吨；421报价10350元/吨，环比上调100元/吨，折合盘面价格9550元/吨，贴水期货主力合约140元/吨 [12] - 自身面临供给过剩且有效需求不足问题，建议投机理性对待，产业端可择机套保 [12][13] 玻璃纯碱 - 玻璃：沙河现货报价1245元，环比涨8元，华中现货报价1150元，环比持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比 -304.3万重箱，环比 -4.69%，同比 -7.74%；预计价格偏强震荡，建议空单规避观望 [15] - 纯碱：现货价格1390元，环比涨70元；国内纯碱厂家总库存186.46万吨，较周一下降1.96万吨，降幅1.04%；短期内价格偏强震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议空单规避观望，等待高空机会 [16]

期市动态 - 今日主力合约市场中46个合约上涨，31个合约下跌，市场呈现明显多头情绪[2] - 涨幅居前品种：焦煤2509(+7.97%)、碳酸锂2509(+7.21%)、玻璃2509(+6.87%)，受供需影响显著[4] - 跌幅居前品种：菜粕2509(-2.61%)、豆粕2509(-2.29%)、生猪2509(-2.25%)，可能受空头力量增强或基本面利空影响[4] 资金流向 - 资金流入最多品种：碳酸锂2509(16.74亿元)、中证1000 2509(8.46亿元)、沪深300 2509(8.03亿元)[6] - 资金流出最多品种：沪金2510(-28.29亿元)、纯碱2509(-25.2亿元)、沪银2510(-9.54亿元)[6] 持仓异动 - 持仓量增加显著品种：碳酸锂2509(+20.62%)、焦煤2509(+13.02%)、沪铅2509(+12.40%)，暗示交易热度较高[8] - 持仓量减少显著品种：棉纱2509(-12.76%)、纯碱2509(-10.66%)、豆粕2509(-9.27%)，主力资金可能正在撤离[8] 多晶硅产业 - 业内建议做好多晶硅及光伏产业发展规划，避免"一哄而上，一哄而下"盲目发展[9] - 建议推动国际协同谋划国际布局，做好顶层设计与长期规划，按中国"双碳"战略目标设置到2060年发展规划[9] - 同质化竞争日趋严重，需强化科技创新，营造尊重知识产权氛围[9] 纯碱市场 - 国内纯碱厂家总库存186.46万吨，较上周四减少4.10万吨，跌幅2.15%[10] - 轻质纯碱74.22万吨，环比下跌4.08万吨；重质纯碱112.24万吨，环比下跌0.02万吨[10] - 纯碱厂家库存连续第二周去库，但去库幅度偏小，碱厂整体库存仍居历史高位水平[11] 螺纹钢市场 - 螺纹产量211.96万吨，较上周增加2.9万吨，增幅1.39%[12] - 螺纹厂库165.67万吨，较上周减少7.43万吨，降幅4.29%；螺纹社库372.97万吨，较上周增加2.81万吨，增幅0.76%[12] - 螺纹表需216.58万吨，较上周增加10.41万吨，增幅5.05%[12] 黄金市场 - 2025年上半年国内黄金ETF增仓量84.771吨，较2024年上半年增仓量30.696吨，同比增长173.73%[13] - 至6月底国内黄金ETF持仓量为199.505吨[13] - 2025年上半年国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%[13] 钢铁行业 - 2025年7月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产214.1万吨，环比增长2.1%[14] - 生铁日产194.4万吨，环比增长0.6%；钢材日产208.0万吨，环比增长4.6%[15] - 估算全国日产粗钢276万吨、环比增长2.1%，日产生铁237万吨、环比增长0.6%，日产钢材419万吨、环比增长2.3%[15] 热门品种机构观点 焦煤 - 焦煤今日稳步上涨，收于涨停价位1198.5元/吨，创近5个月新高[18] - 产地部分煤矿因井下原因产量受限，国内供应有所收缩[18] - 中蒙口岸恢复通关，蒙煤现货报价上调[18] 碳酸锂 - 碳酸锂主力合约收涨7.21%，报76680元/吨，刷新阶段高位[19] - 国内碳酸锂供应端出现小规模减产，市场反内卷情绪主导[19] - 长期海外南美盐湖提锂项目将于四季度集中投产，或抑制反弹空间[19] 玻璃 - 玻璃期货主力合约触及涨停价位1334元/吨，涨幅收窄至6.87%，报1307元/吨[20] - 玻璃现货市场情绪持续回暖，但基本面日内变化幅度不大[20] - 短期受到宏观政策提振，库存持续去库增强市场信心[21]

商品期货市场表现 - 多晶硅主力合约7月23日涨停，收盘价站上5万元/吨，相比6月底3万元/吨出头，最大涨幅超70% [1] - 焦煤主力合约当日涨停，涨幅达11%，突破1100元/吨，相比6月初700元/吨出头，反弹幅度超50% [1] - 工业硅主力合约一度突破10000元/吨，相比6月初7000元出头，最大涨幅近50% [1] - 焦炭主力合约突破1700元/吨，相比6月底底部涨幅超30% [1] 上涨核心逻辑 - 经济复苏预期、供给刚性、流动性溢价三线共振 [3] - 中美制造业PMI同步回到扩张区间，市场提前反映补库需求 [3] - 政策端对部分商品供给压制预期及产业减产信号加剧供给紧张感 [3] - 美联储降息预期升温叠加国内宽松货币政策，流动性追逐大宗资产放大价格弹性 [3] 政策与行业影响 - 中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争，利好相关商品价格 [3] - 华泰证券研报指出化工行业2025年下半年预计迎来景气修复，关注农药、有机硅等子行业 [3] A股市场相关表现 - 市值低于100亿元且有机构评级的涨价题材个股涵盖生猪养殖、煤炭、玻璃、有机硅等行业 [3] - 亚星化学、凯盛新能、东瑞股份、北玻股份等市值均不足50亿元 [3] - 玻璃深加工设备制造商北玻股份7月23日收盘涨停 [3] 产业链传导效应 - 商品期货集体上涨将热力传导至相关产业链，供需关系和政策导向共同驱动涨价题材投资热升温 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪放缓，钢价震荡偏强；玻璃纯碱现货产销稳定，玻碱高开低走；双硅现货价格坚挺，市场持稳运行 [1][3] - 玻璃策略为震荡，纯碱策略为震荡偏弱；硅锰和硅铁策略均为震荡偏强 [2][4] 市场分析 玻璃纯碱 - 玻璃期货盘面高开低走，下游采购情绪谨慎，以刚需为主；供给基本持稳，处于消费淡季，库存有所去化但整体仍处高位，去库压力大，长期供需偏宽松 [1] - 纯碱期货盘面高开低走，下游成交稳定，以观望为主；供应复产及检修并存，产量环比持稳，处于夏季检修阶段，开工率预计维持偏低水平，后续随着光伏玻璃减产，需求有走弱预期，全年库存压力大 [1] 双硅 - 硅锰期货小幅回调，现货市场交投活跃，价格坚挺盘整，北方市场价格5700 - 5750元/吨，南方市场价格5720 - 5770元/吨左右；产量持稳，铁水产量回升，需求有韧性，厂家库存和注册仓单处于中高位压制价格，锰矿澳洲端发运基本恢复，价格跟随板块波动 [3] - 硅铁期货震荡偏强，现货市场情绪好，盘面上涨带动价格，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5600元/吨，75硅铁价格报5700 - 5800元/吨；产量环比回升，需求微减，厂库处于中高位，短期市场情绪转好，煤炭价格抬升带动估值上行，价格跟随板块波动，长期产能相对宽松 [3] 策略 玻璃 - 震荡 [2] 纯碱 - 震荡偏弱 [2] 双硅 - 硅锰：震荡偏强 [4] - 硅铁：震荡偏强 [4] 跨期 - 无 [2] 跨品种 - 无 [2]

报告行业投资评级 - 整体中期展望为震荡 [7] - 各品种展望：钢材震荡、铁矿震荡、废钢震荡、焦炭震荡、焦煤震荡、玻璃震荡、纯碱震荡、硅锰震荡、硅铁震荡 [9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] 报告的核心观点 - 7月以来黑色建材市场连续大涨后市场心态趋于谨慎，资金避险或致小幅回调；中游补库使现货资源偏紧，钢材和煤矿减产预期支撑价格高位，但终端需求未转势，淡旺季转换时钢材累库压力或使价格形成向下拐点 [1][2] - 宏观利好刺激中游建仓，产业链形成正反馈，后续关注政策落实和终端需求表现 [7] 各品种情况总结 铁元素（铁矿石） - 海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降；钢企盈利率微增，铁水产量回升超预期且同比高位；港口库存持稳，压港回落，钢厂库存微增，总库存小幅下降；利多消息与良好基本面共振，盘面价格震荡偏强 [2] - 港口成交86.4(-36.9)万吨，掉期主力104.74(-0.6)美元/吨，PB粉788(-10)元/吨等，现货市场报价下跌，港口成交大幅下降；小样本钢企铁水产量持稳，需求高位供应平稳，基本面利空驱动有限，短期利好交易结束，继续上行需新驱动 [9] 碳元素（煤炭、焦炭） - 煤矿超产核查消息属实，煤炭行业“反内卷”预期加深；产地部分煤矿复产但仍有停限产，国内煤矿供给有扰动；中蒙口岸通关恢复，蒙煤通关效率回升；焦炭两轮涨价落实，焦企利润仍近盈亏平衡线，供应收紧；下游钢厂利润好、补库积极，期现贸易商分流货源，焦企库存去化，短期盘面震荡偏强 [3] - 焦炭第二轮提涨全面落地，盘面高位震荡；供应收紧，需求刚性，供需结构偏紧，原料成本支撑强，后续仍有提涨预期 [13] - 焦煤“反内卷”预期浓厚，盘面涨势不减；国内煤矿供给恢复慢，蒙煤通关维持高位；需求端刚需坚挺，库存去化明显；基本面供需矛盾不突出，短期有上行空间 [13][14] 合金（锰硅、硅铁） - 焦炭提涨强化锰硅成本支撑，锰矿价格坚挺；锰硅日产水平持续8周回升，厂家盈利改善复产驱动增加；钢厂利润好，锰硅下游需求有韧性，基本面矛盾尚可，短期期价跟随板块 [3][7] - 昨日市场情绪降温，硅铁期价走势偏弱；后市开工水平趋于回升，下游炼钢需求有韧性，供需关系健康，短期期价跟随板块 [7] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工需求环比走弱，月初下游拿货补库产销较好但持续性待察，盘面上涨或刺激投机需求；供应端日熔仍上行；现实需求弱但政策预期和投机需求强，短期观望政策，若超预期或补库上涨，中长期需市场化去产能，维持震荡 [7] - 华北主流大板等价格上涨，宏观“反内卷”情绪支撑；需求端淡季下行，今日华东产销回暖但需求成色难判；供应端日熔预计稳定；市场情绪扰动多，短期期现震荡 [14] 纯碱 - 情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期“反内卷”情绪升温带动上涨，正反馈后仍面临过剩问题 [7] - 重质纯碱沙河送到价格下降，宏观“反内卷”情绪升温；供应端产能未出清，今日部分碱厂检修产量下降；需求端重碱刚需采购，轻碱下游采购回暖；短期易涨难跌，长期价格中枢下行推动产能去化 [15][16] 钢材 - 商务部将赴瑞典与美方举行经贸会谈，海外关税政策待跟踪；钢铁等行业稳增长预期升温，雅鲁藏布江下游水电工程开工带动需求利多预期；盘面上涨后宏观情绪降温，现货价格涨势放缓；上周螺纹供需双降库存累积，热卷供降需增库存去化，五大材供需双降库存小幅去化，淡季基本面矛盾不明显；高铁水背景下炉料支撑强，宏观情绪余温仍存，盘面易涨难跌，关注政策和淡季需求 [9] 废钢 - 华东破碎料不含税均价等上涨，螺纹表观需求和产量下降，基本面边际恶化但低库存矛盾不突出；本周到货量下降资源偏紧，长短流程废钢总日耗回升，厂库小幅累积；受宏观情绪提振，现货跟涨；需求高位资源偏紧，预计价格跟随板块 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 商品市场氛围偏好，成材价格短期预计走强，后续需关注政策、终端需求修复和成本端支撑 [3] - 铁矿石基本面需求支撑强，供给压力未显，价格震荡偏强 [6] - 锰硅和硅铁短期受情绪主导，基本面指向价格下行，建议投机理性对待，产业端可套保 [10] - 工业硅供给过剩、需求不足，短期受情绪影响，建议投机谨慎，产业端套保 [15] - 玻璃短期受政策提振价格偏强，长期看房地产政策和需求影响大；纯碱短期价格偏强，中长期供需矛盾仍存 [17][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3274元/吨，跌0.99%，注册仓单86534吨，持仓量192.2698万手；现货天津3340元/吨、上海3380元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3438元/吨，跌1.12%，注册仓单58951吨，持仓量149.5321万手；现货乐从3490元/吨、上海3450元/吨 [2] - 螺纹供需双降、库存小累计，热卷产量降、需求升、库存去化，两者库存处近五年低位 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至812元/吨，跌1.34%，持仓57.99万手；现货青岛港PB粉789元/湿吨，基差26.94元/吨，基差率3.21% [5] - 海外发运量环比回升，近端到港量环比下滑；日均铁水产量242.44万吨，环比增2.63万吨；港口库存小幅回升，钢厂进口矿库存消耗 [6] 锰硅硅铁 - 锰硅主力合约收跌1.23%，报5938元/吨，现货天津报价5860元/吨，升水盘面112元/吨 [9] - 硅铁主力合约收跌0.72%，报5832元/吨，现货天津报价5750元/吨，贴水盘面82元/吨 [9] - 基本面指向价格下行，短期受多头情绪主导，难走出独立行情 [10] 工业硅 - 主力合约收跌1.35%，报9525元/吨；现货华东不通氧553报价9750元/吨，升水225元/吨；421报价10250元/吨，贴水75元/吨 [13] - 自身供给过剩、需求不足，短期受情绪影响价格波动 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1237元，华中1150元，全国样本企业总库存6493.9万重箱，环比降3.22%；短期受政策提振，长期看房地产政策和需求 [17] - 纯碱现货价格1320元，厂家总库存188.42万吨，降幅1.12%；短期价格偏强，中长期供需矛盾仍存 [18] 煤焦钢矿报价情况 - 焦煤、焦炭、铁矿、锰硅、硅铁、螺纹、热卷、玻璃等品种价格及涨跌情况 [19]

钢材价格反弹 - 7月23日国内18mm螺纹钢、4.75mm热轧板卷、1mm冷轧板卷价格分别为3416元/吨、3490元/吨和3940元/吨，较年内低点分别上涨7.8%、8.5%和6.9% [2] - 螺纹钢期货主力合约7月23日报3274元/吨，较年内最低价2912元/吨上涨12.4%，热卷主力合约同期上涨13.6% [2] - 连云港市钢材7月23日综合平均价5495元/吨，较6月25日上涨5.75% [4] - 17家钢厂最近一周上调建材出厂价格，幅度20-100元/吨不等 [4] 钢材价格上涨驱动因素 - "反内卷"政策预期推动供给曲线左移，中央财经委员会强调治理低价无序竞争，多个行业协会发布自律公约 [5] - 工业和信息化部将出台十大重点行业稳增长方案，推动淘汰落后产能 [5] - 大宗商品前期跌幅过大存在反弹需求，雅鲁藏布江水电工程助推顺周期行业 [5] - 煤炭价格持续反弹导致钢厂生产成本上升 [6] 钢企效益改善 - 21家上市钢企中6家上半年净利润同比增长，5家扭亏为盈 [7] - 柳钢股份上半年净利同比预增530%-641%，山东钢铁上半年实现扭亏为盈增利约9.81亿元 [7] 玻璃价格上涨 - 7月22日玻璃主力合约FG509收盘价1249元/吨，日内涨幅9.08%，7月23日现货价1207元/吨上涨8元/吨 [9] - 华北市场领涨，沙河地区大板价格上调0.5-1.5元/重量箱，四川地区部分厂家报价上调1元/重量箱 [11] - 全国浮法玻璃生产线287条，在产225条，日熔量15.8万吨，全国平板玻璃产量10.93亿重量箱同比增长3.07% [11] 玻璃价格上涨原因 - 前期市场超跌，"反内卷"政策指引，期货现货市场正反馈联动 [10] - 工业和信息化部将推动建材等行业淘汰落后产能，煤矿生产核查抬升煤制玻璃成本 [10] - 光伏玻璃与浮法玻璃在政策传导预期下形成联动 [11] 碳酸锂价格上涨 - 7月23日碳酸锂期货主力合约最高触及74680元/吨创4月以来新高，现货电池级碳酸锂价格7.065万元/吨较6月23日上涨17.8% [13] - 宜春市要求涉锂矿山企业9月30日前完成储量核实报告，藏格矿业子公司因锂资源开采许可问题被责令停产 [13][14] - 江特电机下属公司预计停产检修26天，市场传闻其他矿山惜售、停产、减产 [15] 碳酸锂供需展望 - 2025年碳酸锂供需缺口将持续收窄，2026年达到实质平衡 [15] - 下游仍以刚需消费为主，现货市场成交清淡，产业库存仍处高位 [15]

纯碱行业供需及市场展望 20250723 关键要点总结 **行业与公司概述** - 纯碱行业2025年上半年边际成本显著下降，从1,500-1,600元/吨降至1,000-1,200元/吨，主要因煤炭和原盐价格下跌[1] - 2025年上半年新增产能约200万吨，全国总产能达4,110万吨，下半年需关注远兴二期和湖北荆江金山项目投产进度[1][2] - 2026年预计新增产能480万吨（远青280万吨+金山220万吨），总产能基数将达约4,300万吨，产能过剩进一步扩大[15] **成本与价格动态** - 原盐价格从300元/吨降至210元/吨甚至更低，成本降低超100元/吨[1][9] - 氨碱法现金流成本为1,135元/吨，完全成本1,255元/吨；联碱法现金流成本约1,000元，完全成本1,120元[9][10] - 新投产成本显著低于老旧产能（如金山联碱法成本接近天然碱，约1,000元以下）[16] - 若盐价每上涨10元，边际成本抬升约15元；煤价变化对成本影响类似[9] **供需平衡与库存** - 2025年上半年实际产量未达预期，因检修和试运行影响，夏季检修提前至二季度[2][5] - 显性库存维持高位：厂库180-200万吨，加交割库库存总社会显性库存约210万吨，中间商库存潜在压力超100万吨[8] - 2025年上半年出口近100万吨（去年同期进口30万吨），缓解国内过剩压力，但未来持续性存疑[8] - 2026年预计月度过剩约30万吨，全年累计过剩300万吨[15] **下游需求分析** - **浮法玻璃**：日熔量稳定在15.6万吨左右，淡季表现优于预期（6月后产销环比改善1.5%），但1-7月表需下降8%，上半年产量下滑9.2%，整体弱平衡或小幅过剩[6] - **光伏玻璃**：自4月起库存累积，目前过剩；若日熔量降至7.7万吨，对纯碱需求占比或从21%降至18%，影响显著[7] - 浮法+光伏玻璃合计占纯碱需求超50%[7] **生产与开工率** - 氨碱法开工率稳定（占比36%），联碱法占比43%（开工率小幅下滑），天然碱法占比17%，整体供应端无显著波动[4] - 日产量高峰10.8-10.9万吨/日，低谷9.2-9.3万吨/日；若降至9.5万吨/日以下或现短暂缺口，但库存压力仍存[3][5] - 青海地区生产成本比山东低约200元（盐价80元 vs 210元），但运输费用抵消优势[11] **政策与行业挑战** - 老旧装置（20年以上）占比32.6%，若排除大厂则占市场总量13%，淘汰或显著改善供需平衡[13] - 去产能难度大：头部企业（如中盐化工、三友）具规模优势，需价格击穿边际成本迫使小厂退出[12] - 环保政策或推动玻璃行业淘汰落后产能（石油焦占比17%，煤制气12%），间接影响纯碱需求[14] **市场展望** - 基本面难支撑大幅反弹，若煤炭涨价致成本上移（如至1,500元/吨），或影响价格[18] - 纯碱市场投机性强，价格波动可能偏离基本面逻辑；玻璃市场相对乐观但弹性有限[18]