市场表现 - 大盘微涨微跌，收盘时仍处于5.1星级水平 [1] - 沪深300等大盘股略微下跌，中小盘股上涨 [2][3] - 银行等价值风格下跌较多，成长风格上涨 [4] - 港股整体上涨，港股科技股领涨 [5] - 港股科技股春节后上涨至正常估值，4月初短期下跌后低估，最近两周连续上涨回到正常偏低估值 [6][7] 港股科技股分析 - 港股科技类品种之前估值较低，背后公司盈利增长近几年较稳定 [8] - 从低估上涨速度较快，指数基金收益公式为估值*盈利+分红 [9] - 当前5点几星级下，许多品种估值处于低估，向下空间不大 [10] - 市场回到5点几星时，国家队等机构投资者会大举买入减少下跌空间 [11] - 市场向上的核心动力来自上市公司盈利增长 [12] 盈利增长情况 - 2021年A股全市场盈利增长20%，2022-2024年因经济低迷周期盈利增长停滞甚至部分下降 [13][14] - 2024年A股整体盈利较2023年略微下降约2% [19] - 2025年一季度上市公司盈利同比增长3-4%，为2022年后首次年度好转 [20] - 互联网、高端制造等硬科技保持盈利稳定增长，科技方向率先触底反弹 [21][22] - 金融、消费、公用事业等传统行业盈利小幅增长 [23] - 医药行业2020-2021年因疫情盈利大幅增长，2023-2024年上半年下降，2024年四季度恢复正增长 [23] - 地产产业链仍是盈利下降重灾区，但下降趋势放缓 [23] 盈利恢复增长的变数 - 特朗普关税政策尚未完全落地，可能影响外贸占比较高行业 [23] - 若二三季度延续盈利同比增长，则经济低迷逐渐走出，市场向上空间打开 [23] - 经济表现越好市场估值越高，历史上经济强劲年份如2007、2017、2021年均为牛市高点 [23] 估值数据 - 沪港深红利低波：盈利收益率10.60%，市盈率9.43，市净率0.87，股息率4.41%，ROE 9.23% [34] - 港股红利：盈利收益率10.27%，市盈率9.74，市净率0.96，股息率5.08%，ROE 9.86% [34] - 中证红利：盈利收益率10.21%，市盈率9.79，市净率0.98，股息率5.75%，ROE 10.01% [34] - 上证红利：盈利收益率10.30%，市盈率9.71，市净率0.96，股息率5.96%，ROE 9.89% [34] - 港股科技：市盈率40.18，市净率3.36，股息率0.62%，ROE 8.36% [34]

政治局会议核心政策信号 - 会议在外部冲击加大、国内经济复苏动能分化的背景下召开，强调通过“超常规逆周期调节”和储备增量政策工具来“办好自己的事”，以底线思维和预案管理应对不确定性 [3][4] - 政策围绕“底线”与“预案”两大关键词展开，以四个“稳”（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期）作为底线，分层递进使用政策工具箱，避免透支政策空间 [4][5][6] - 财政政策定调积极，要求加紧实施和用好用足，加快地方政府专项债券和超长期特别国债发行使用，其中中央预算内投资安排7350亿元，特别国债规模达8000亿 [5][7] - 货币政策适度宽松，提出适时降准降息，并创设新的结构性工具支持科技创新、消费和外贸 [7] - 资本市场重提“持续稳定和活跃资本市场”，释放对股市的积极信号，隐含震荡中稳中有升的预期 [7] 经济动能与增量培育 - 会议着力培育经济新增量，以“人工智能+”行动为核心抓手，强化核心技术攻关，培育新质生产力，打造新兴支柱产业 [8] - 时隔七年政治局再次集体学习人工智能，强调其作为战略性技术的“头雁”效应，需在基础理论、高端芯片、基础软件等核心技术取得突破 [8][9] - 服务消费与养老再贷款纳入政策工具箱，服务消费（餐饮、旅游、文化、体育健康等）成为后续消费刺激重要抓手，是对超常规逆周期调节的深化 [9] - 政策选择“分步上菜”策略，适度留白，源于开年经济数据向好、美国政策风向未定以及为持久战储备政策弹药的考量 [10] 大类资产配置展望 - A股市场结构性机会存在，高股息股票在低利率环境下具吸引力，人工智能、高端制造等新质生产力方向行业长期增长潜力明确，红利底仓与小盘成长相对占优 [11][12] - 港股作为强Beta品种具阶段性超配价值，需把握投资节奏，战略维度正视中美竞争带来的波动，战术维度互联网等权重板块业绩预期更强 [11][13] - 债市呈现强现实、弱预期特征，社融及GDP超预期提振现实，但关税扰动削弱预期，市场已定价降息，短期多空交织，但货币政策宽松下短债基金防御属性突出 [11][14] - 美股因软硬数据转弱、盈利预期下调（标普500盈利预期被持续下修）而基本面观点转为中性 [11][15] - 日本股市受日元升值负面影响企业EPS，但跌幅居前或使其早于其他市场修复 [11][15] - 东南亚市场能见度低，菲律宾、新加坡、印尼等低贸易摩擦地区在上轮冲突中影响有限，是较好投资区域 [11][15] - 黄金因逆全球化、地缘冲突及全球央行购金支撑，避险与去美元化逻辑加强，建议以配置思维替代交易思维 [11][16] - 原油因OPEC+限产放松、美国页岩油增产及需求放缓，2025年供需或转向过剩，油价承压 [11][17] - 豆粕受关税事件及USDA报告不确定性影响，价格预计宽幅震荡、下方空间有限 [11][17] 资产配置策略执行 - 建议采用“核心-卫星”策略，核心资产（70-80%）配置红利ETF、自由现金流ETF、纯债基金，卫星资产（20-30%）配置黄金ETF、科创主题基金、港股低估值蓝筹 [18][22] - 进取型投资者可增加战术仓位，关注内需崛起（食品饮料、旅游、房地产）、反制措施（稀土有色、豆粕及农业）及超跌反弹与全球化布局（美股、日股） [18][22] - 需践行策略框架，摒弃情绪化交易（如FOMO），每季度审视组合并实施动态再平衡，根据政策风向与估值调整比例，以纪律性应对市场变数 [18][19]

中国产业地理盛典核心内容 - 首届《中国产业地理盛典》由工业和信息化部工业文化发展中心与中央广播电视总台财经节目中心联合主办，主题为"绘制中国产业版图，感知中国经济韧性" [1] - 盛典首次发布80张"中国有影响力的城市产业名片"，展示中国产业链的深度贯通与磅礴韧性 [1][3] - 全球每5双运动鞋有1双产自晋江，每10只打火机7只来自邵东，浏阳烟花占据全球60%以上市场份额 [1] 产业名片评价体系 - 评价体系基于产业、名片、生态三大系统构建3级28个指标，以定量为主、定性为辅 [2] - 评价框架遵循客观性、系统性、科学性原则，立足区域产业名片的定位、定义、内涵等要素 [2] 三大产业名片分类 强国之基 - 聚焦为中国经济夯筑工业底座的核心产业，包括28个市县 [2] - 典型案例：青岛(智能家电)、宁波(磁性材料)、长沙(工程机械) [2] 生活之美 - 集中引领时尚潮流的产业地标，包含31个县市 [2] - 典型案例：广州(现代汽车)、重庆(汽摩)、泉州(现代体育) [2] 未来之路 - 聚焦先行探索未来产业的21个市县 [2] - 典型案例：北京(数字经济)、上海(高端制造)、深圳(信息通信) [2] 产业发展成功要素 - 产业扎根当地需资源禀赋、产业政策、人才资源、市场需求、产业配套、文化认同等多要素协同 [3] - 专注发展适合自身的产业是突破内卷、实现成长的关键路径 [3]

中欧经贸合作意义 - 中欧贸易展现出韧性，双边投资趋于稳定，投资模式从并购主导转向绿地投资主导，中国企业更注重互利互信 [2] - 中欧经济体量和贸易额全球占比高，合作对增进双方利益、稳定世界秩序、改善全球治理至关重要 [2] - 中欧经贸合作促进经济增长和产业结构升级，在科技、环保、能源等领域为全球经济发展和科技进步作出贡献 [2] - 中欧经贸合作实现从"量"到"质"的跨越，成为全球最重要经贸关系之一，经济高度互补，产业链深度融合 [2] 互补合作领域与案例 - 贺利氏在华拥有20家公司和近3000名员工，业务布局多行业，半导体、电动汽车、循环经济领域实现长足进步 [3] - 贺利氏2024年进行多项重大投资，升级上海电子创新中心，在上海、常熟、唐山和沈阳等地建设新工厂 [3] - 化工领域合作空间巨大，预计到2030年中国将贡献全球化工行业75%的增长 [4] - 赢创在中国持续扩大生产能力，重点关注电动汽车、可再生能源、医疗健康等战略性产业 [4] - 赢创2025年将扩大产能和创新投资，包括在四川乐山建成特种过氧化氢工厂，在江苏南京扩建特种胺工厂 [4] - 中欧在新能源、节能环保、循环经济、数字经济领域有巨大合作空间，可共同开展技术研发和项目合作 [4] 企业投资中国动态 - 2024年1-3月欧盟地区对华投资增长11.7% [5] - 凯西集团2024年启动"龙腾计划"加大在华投资，扩大本土化团队，提升创新药物可及性 [5] - 西门子医疗2024年1月在深圳破土动工总投资逾10亿元的新基地，推进全产品线在华生产制造 [5] - 拜尔斯道夫2020年设立上海创新中心，2023年启用首个数字化稳定性实验室，用"中国研发"反哺全球市场 [6] - 欧莱雅中国成立两大全新投资基金，支持中国美妆新兴品牌及相关行业企业，将加大在华投资力度 [6]

老铁们，我是你们的老朋友帮主郑重。干了20年财经记者，见过三次大牛市五次股灾，但最近这行情真是让我这老江湖也直呼"活久见"。 别是数字经济和高端制造这两个方向，可能会有超预期的利好出台。 最后送大家一句话：牛市赚钱是运气，熊市不亏才是真本事。咱们做中长线投资的，要学会在逆风局里修炼内功。记住帮主郑重的铁律：宁可错过，不 要做错；等待，是为了更好的出击。五月的科技赛道，咱们不见不散！ 今天安记食品、国光连锁、国芳集团、中毅达这些前期的强势股说翻脸就翻脸，直接给追高的兄弟们表演了个"高台跳水"；想着低吸的那些算力等科技票 吧，天天阴跌就像钝刀子割肉，抄底抄成股东的感觉。最绝的是那些中位票，热点轮动比窜天猴还快，早盘刚追进去的票，下午就被砸成了"猪头三"，基 本都是盘中富贵，这哪是投资啊，分明是来玩心跳游戏的。 现在网上那些大V都在吐槽，说这行情比2015年股灾还刺激，简直是"多动多错，少动少错，不动不错"。不过帮主我得提醒大家，现在距离四月底还有四 个交易日，咱们得稳住心态。根据我跟踪的私募仓位数据，最近头部机构都在悄悄调仓换股，把高位的题材股往低位科技蓝筹转移。这让我想起2019年 一季度的行情，当时科技股也是 ...

中美贸易摩擦升级 - 美国总统特朗普签署行政令对中国进口商品加征34%关税，中国随后公布反制措施，包括对原产于美国的所有进口商品加征34%关税、对7类中重稀土相关物项实施出口管制、将16家美国实体列入出口管制管控、将11家美国企业列入不可靠实体清单等 [1][2] - 与今年前两轮反制相比，中国此次反制力度明显升级，在关税覆盖商品比例上和美国做到了对等，出口管制的深度进一步提升，反制措施的种类也较此前更为丰富 [1][2][3] - 中国前两轮关税反制覆盖的美国商品比例分别为11.5%和14.7%，明显低于美国加征关税的商品比例，此次加征关税覆盖比例对等体现出中国反制的力度和决心进一步提升 [3] 反制措施具体内容 - 中国对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制，系今年对美反制首次使用 [3] - 中国暂停6家美涉事企业产品输华资质，该手段系今年对美反制首次使用，体现出中国对美反制的手段和工具日益多元和丰富 [4] - 中国是全球稀土储量最丰富的国家，2023年中国在全球稀土矿山产量占比达到67.9%，美国国防工业有超过280项产品的供应链严重依赖中国稀土和零备件 [3] 后续形势变化因素 - 特朗普关税仍可能有频繁转折，需更多关注纳瓦罗与卢特尼克的表态 [4] - 需关注其他国家或地区是否选择大力对美反制还是"魅力攻势"，欧盟的态度将成为关键 [5] - 需关注美国国内民调的变化，选民对新总统的无条件支持"蜜月期"通常只能维持至上任当年的5月 [5] - 需关注美国国会的立场，近期共和党参议院层面已出现松动，多位共和党参议员表达了对极端关税的异议 [5] A股市场影响 - 此次关税摩擦后，市场不确定性加大，投资者风险偏好下降明显，建议聚焦核心资产，强化自主可控 [1][6] - 预计A股将好于港股好于美股中概股，这主要是由投资者结构决定的 [7] - 建议关注具有定价能力、不惧地缘扰动的强化自主可控公司，具有情绪催化的军工板块，内需属性明确的部分必选消费品种，以及稳定红利领域 [7][8] 对美国经济影响 - 中国关税反制政策对美国经济的负面影响主要集中在农业、油气、航空航天设备及零部件、电子与通信设备等相关行业 [9] - 美国对华出口依存度高的行业主要集中在农业（占美国该行业出口的约15-20%）、油气产品（占美国该行业出口的约10%）以及航空航天设备及零部件等行业 [9] - 电子与通信设备行业全球化布局程度较高，美国科技企业亦或因零部件价格的波动而对经营利润产生一定的负面影响 [9] 农业板块影响 - 农业种植产业链是稀缺的、直接受益的板块，中国是美国农产品第一大出口市场，2024年对华出口大豆2213万吨、玉米207万吨，分别占美出口总量50%和15% [10] - 2024年中国进口美国高粱568万吨，占高粱进口总量的66%，美国是中国进口高粱的最大来源国 [10] - 反制关税措施出台后，我国从美国进口的大豆、玉米、高粱的完税价格将大幅抬升，预计进口量将锐减 [10] - 农业是反制关税的直接受益板块，特别是农业中的种植产业链，种子板块和粮食种植板块的行业景气度或将有所提升 [11] 机械板块影响 - 自主可控、高端制造国产替代或将加速，看好高端制造加速国产替代，包括仪器仪表、高端工业母机及数控系统、矿山机械、农业机械、核电及流程工业设备等细分板块 [12][13] - 3月的制造业PMI升至50.5%、景气度也在继续回升，看好后续内需侧政策继续加码，推动工控自动化、工程机械等内需趋势性向上 [13]

心资本的团队主要由光速中国的创始合伙人韩彦、核心投资人、首席财务官以及来自产业的资深投资 人组成。团队过往投资案例包括A轮投资的小鹏汽车(NYSE:XPEV, 09868.HK)、满帮集团 (NYSE:YMM)，以及信也科技(NYSE:FINV)、速腾聚创(02498.HK)、百川智能、运满满冷运、樊登 读书、环世物流、微纳星空、蓝箭航天、蓝湖、星期零等。 心资本希望做"非共识价值的最早陪伴者"。 官网http://www.soulcapital.com 关于心资本 心资本是一家专注于科技和数字化领域的中国早期风险投资基金。 - 一周保证4-5天 onsite 实习时间，能实习4个月以上，主要工作是辅助投资团队做行业研究、 deal sourcing ，参与项目从sourcing ﹣判断研究﹣尽职调查﹣ close 的完整流程。 - 投资或金融机构的实习经历，不是必须。财务和法务知识，各种证，不需要。理工科背景有加分。 你能收获什么： - 合伙人来带，跟的 mentor有多年产业经验，10年以上投资经验，很重视实习生个人成长。 - 投资的实战经验。有独立考察项目的机会，像投资经理一样工作，从找项目、聊项目、投 ...

文章核心观点 - 李迅雷认为未来黄金价格会继续上涨，但2025年涨幅不如2024年，普通人投资黄金不要追涨，调整到一定位置可买入；2025年消费有望起来，股市提振关键在于经济增长内循环畅通，要引导中长期资金入市需让A股基本面变好；民间投资低迷与人口红利消减、产能过剩有关，应转向发展服务业；建立投资者对中国股市的信心需政策和改革双管齐下；A股市场投资可关注新兴产业和分化带来的机会；发掘银发经济需让老年人敢消费，开放相关行业并细分市场 [1][5][19][24][33][45][48] 黄金投资 - 李迅雷2月预判黄金有向上趋势，全球经济减速下2025年涨幅不如2024年，普通人别追涨，调整到位可买入 [1] - 2016年初开始推荐黄金，因世界局势动荡、货币贬值，黄金长期看涨，建议投资时20%配置黄金 [2] - COMEX黄金2月24日刷新历史高点2974.0美元/盎司，回调3%后重拾升势，现徘徊在2930美元附近 [1] - 2024年黄金市场强劲因货币泛滥和区域性冲突，黄金有避险和保值需求，未来货币超发会使金价继续上涨 [48][49][53] - 2024年诸多央行增持黄金储备，2025年预计延续 [51] 消费与经济 - 李迅雷认为2025年消费能起来，但2026及以后需治本促消费，如提高最低工资水平 [4][7] - 消费起来能带动消费股表现和股市，经济内循环畅通需改善经济结构，发展高端制造，让一般制造业优胜劣汰 [6][8] 股市相关 - 稳住股市要先稳住经济，让经济内循环畅通，消费起来股市会有表现 [5][6] - 中国股市估值便宜，股息率3%远超美国标普500和纳斯达克，但因企业成长预期不足不涨，PEG小于1才有投资价值 [9][10][12] - 引导中长期资金入市关键是让A股基本面变好，增长具可持续性，消费起来能拉动上市公司业绩增长 [15][16] - A股市场存在公司治理缺陷，需政策更有力度，积极财政政策应充分利用，推进财税改革 [24][31] - 2025年A股市场有希望，投资可关注新兴产业和分化带来的机会，注意强者恒强趋势，抓住收购兼并政策机遇 [32][41][42] 民间投资 - 民间投资低迷因人口老龄化加速、人口红利消减致用工成本上升，以及过去“投资竞赛”导致产能过剩 [22][23] - 政策对制造业支持力度大，服务业还有发展空间，应转向发展服务业 [23] 银发经济 - 发掘银发经济要让老年人敢消费，开放部分行业、降低门槛，细分市场满足不同收入群体需求 [45][46]

报告核心观点 - 习近平总书记出席民营企业座谈会并发表重要讲话，释放多维度信号，鼓舞民营企业士气，为其高质量、健康发展做出进一步指示，会议带来民营经济发展新机遇与挑战 [1][2] 从参会企业看未来行业布局 - 会议聚焦“科技与民生”“技术与安全”等维度，明确民营经济发展核心方向 [2] - 参会企业涵盖互联网、民生、新兴领域、信息安全等领域，明确“十四五”后期核心发展方向是以科技创新为引擎，聚焦高端制造、绿色转型和数字经济，推动传统产业升级，强化产业链安全 [3] 从民营经济发展的挑战看市场化发展 - 市场化体制完善将疏通民营企业融资难点、痛点 [4] - 会议强调民营经济发展困难和挑战是“局部的”“暂时的”“能够克服的”，政策重点解决融资难、拖欠账款、行业准入公平等深层次问题 [4] - 民营企业融资难、融资贵体现于结构性矛盾与信用分层困境，2024 年我国一级市场企业融资规模合计 2904.72 亿元，民营企业融资规模占比 51.82%，通过 IPO 首发融资的民营企业 84 家，融资规模 514.39 亿元，占全部 IPO 融资规模比重 76.37%，截至 2025 年 2 月 18 日，市场存续信用债以 AAA 级国企债主导（占比 61.38%），民营企业债发行利率平均较国企债高 48BP 左右 [5] 从政策支持看长期化高质量发展 - 会议提出通过立法将支持措施常态化，明确国家科研基础设施向民营企业开放，强化“两个毫不动摇”制度保障，为民营企业长期发展提供稳定预期 [6] - 会议表明要不打折扣落实政策，国家对民营经济支持从短期刺激转向长效制度构建，解决政策执行中的不确定性和不连续性问题，为民营企业创造公平、透明市场环境，解决政策落实“最后一公里”问题 [6] 从责任与使命看民营经济引擎 - 会议强调企业发展内生动力是第一位的，对民营企业和民营企业家提出要求并寄予厚望 [7] - 民营企业要依靠自主创新等提升核心竞争力，还要积极履行社会责任，共同促进民营经济健康、高质量发展 [7]

今天下午,深圳轄区100多家上市公司的高管将通过网络在线交流形式就公司财务数据、经营状况、公司治理、现金分红、发展战略、重大事项、可持续发展等广大投资者所关心的问题,通过互动平台与投资者进行一对多的沟通与交流。 全年网也将多渠道对活动进行实时报道。感谢各位的热情关注与支持。 下面请允许我向大家介绍参加今天活动的嘉宾他们是中正中小投资者服务中心投资者教育部执行经理石岩女士中国银河证券宏观经济分析师詹璐女士深圳市全景网络有限公司总经理陈伟先生深圳上市公司协会副会长兼秘书长文华先生 同时还有深圳辖区一百多家上市公司以远程的方式参与此次活动欢迎首先有请深圳上市公司协会副会长兼秘书长文华先生为本次活动致辞尊敬的各位嘉宾女士们先生们下午好今天我们再次相聚云端共同迎来第七届投资者网上集体接待日活动 自2019年以来这项活动已成为深圳辖区上市公司与广大投资者真诚沟通深化互信的重要平台本次100多家上市公司的高管齐聚线上与广大投资者展开深度交流这既是对资本市场投资者关系管理要求的积极响应更是对传价值处信任共机遇理念的深化践行 しかし ... I love you. ស្រុងក្រុងក្រុងក្រុងក្រុងក្រុងក ...