品牌营销与价值观塑造 - 乔布斯最核心能力在于营销 其将品牌价值观植入消费者心智 通过"Think Different"广告将苹果与特立独行的伟大人物关联 激发用户渴望与众不同的心理[2] - 品牌核心是建立信仰而非功能 苹果像耐克一样通过价值观营销 让用户感觉使用产品即代表改变世界的能力[2][7] - 雷军深得乔布斯营销真谛 小米文化强调"赢人心而非利润" 将用户视为朋友而非上帝 形成独特的粉丝文化[5][6] 企业领导力与文化 - 乔布斯回归苹果后通过删繁就简和强化价值观重塑公司 证明文化权是企业最大管理权 后续CEO因无法驾驭企业文化导致失败[8] - 优秀创始人需具备复合能力 乔布斯虽非技术专家 但凭借商业才华将苹果品牌成功商业化 显示单一技术或产品不足以支撑商业成功[8] - 雷军与乔布斯相似之处在于对营销本质的领悟 刘强东评价"不要与雷军比营销" 反映其已超越术的层面达到价值观共鸣高度[5] 产品与用户关系 - 乔布斯通过"扭曲现实力场"激发用户信仰 当竞品聚焦参数功能时 苹果已升维至精神认同层面 使用户自视为非凡群体[7][8] - 小米效仿苹果粉丝经济模式 通过平视用户的朋友关系建立情感连接 这种用户运营策略使其新品持续获得市场关注[5][6] - 营销两大核心是取信于人和用户视角 小米文化中"用户非上帝是朋友"的理念 精准契合消费者心理需求[6] 行业竞争维度 - 乔布斯认为竞争不应聚焦"比对手更好" 而应明确"想让用户铭记什么" 这种价值观驱动模式被雷军成功复制到小米生态[8] - 行业常见误区是过度强调产品功能 而顶级企业如苹果/小米通过构建文化认同形成差异化壁垒[2][7][8] - 企业家学习乔布斯应注重"道"而非形式 模仿外在行为易失败 理解价值观内核才能实现持续成功[10]

报告核心观点 7月上市公司业绩预告披露高峰来临，超预期和悲观业绩预期落地是A股重点布局方向，行业配置围绕中报业绩持续改善或出现拐点的领域，推荐关注电子（半导体）、机械（自动化设备）、医药生物（化学制药）、国防军工、有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、计算机等行业 [1][3][6] 本期关注：哪些领域中报业绩有望高增或边际改善 过去一个月市场表现及原因 - 市场呈“倒V”型走势，万得全A、沪深300、上证指数分别录得-0.69%、-1.72%、-0.60%跌幅，板块轮动快、涨跌分化，金融与科技（TMT）板块表现好，消费板块回调显著 [21] - 5月中下旬，宏观政策利好释放节奏放缓，叠加监管趋严、题材弱化，市场调整下跌，A股主要指数多数下跌，日均成交额约1.07万亿 [21] - 5月29日至6月12日，市场上行，A股主要指数反弹，日均成交额约1.26万亿，中美关系转暖、国内政策提及科技创新、香港《稳定币条例》立法等推动科技板块转暖，医药、稀土等行情向好，消费板块部分行业下跌 [22] - 6月13日至6月20日，市场震荡调整，A股主要指数整体下跌，日均成交额约1.26万亿，伊以冲突升级、国内投资数据偏弱，医药、消费板块回调，通信、银行等涨幅居前 [23][24] 5月经济数据指引 - 1 - 5月受关税扰动，经济数据放缓，生产端增速放缓、价格端下探，基建和制造业投资增速放缓，社零增速改善，出口增幅收窄，政策有望发力对冲外需放缓 [3][28] - 生产端增速放缓，中高端制造业增速领先但多数放缓，消费品制造业增速低，油气开采等领域呈改善趋势，价格端低迷，仅少数领域正增长 [28][29] - 投资端，基建、制造业投资增速放缓，仅纺织业等领域投资增幅扩大，房地产投资降幅扩大 [30] - 消费方面，1 - 5月社零同比增幅扩大，必选消费增速较高，家电、通讯器材等增速显著 [32] - 出口增幅收窄，对非美出口增长明显，汽车、集成电路等出口逆势改善，对美直接出口依赖低的商品出口增速强势 [36][38] 7月市场关注点：哪些领域中报业绩有望延续增长或边际改善 - 7月中旬上市公司业绩预告披露高峰，超预期和悲观业绩预期落地是A股重点布局方向，参考工业企业盈利、库存阶段、行业景气度判断业绩修复领域 [3][40] - 工业企业盈利，TMT、消费、医药盈利三个月滚动同比正增长，1 - 4月盈利增速较高行业集中在资源品、消费品加工制造、中高端制造业等领域 [40][43] - 库存周期，出口链、部分资源品、TMT领域主动补库，中游制造和必需消费库存去化，预计库存去化充分及回补领域业绩率先改善 [3][49] 行业比较热力图及细分领域推荐 前期表现、交易集中度和月度效应 - 过去两个月，消费服务、顺周期部分领域跑输万得全A，化学制药等板块跑赢；近期化学制药等领域交易拥挤，食品加工等领域交易占比低；每年7月，国防军工等行业出现超额收益概率高 [6] 细分行业推荐 - 电子（半导体），海外大厂退出DDR4生产，工控需求高，DDR4和NAND Flash价格上涨，AI需求旺，国产替代推进，行业高景气，中报业绩预期高增长 [6] - 机械（自动化设备），5月工业机器人产量增幅扩大，人形机器人量产开启，政策助力，行业催化不断，中报盈利有望改善 [6] - 医药生物（化学制药），创新药催化多，国际化进程推进，需求端复苏，政策支持，中报盈利预期改善 [6] - 有色金属（工业金属、贵金属、小金属），美联储降息预期、央行增持黄金等推动黄金价格走强，白银供需偏紧，工业金属库存低、需求放量，小金属供需缺口或持续，价格有望上行 [6] - 国防军工，全球军贸需求扩张，中国军贸出口有望突破增长，“十四五”收官和“建军百年”目标节点，装备需求释放，技术突破催生新增长点，推动产业升级 [6] - 计算机，5月软件行业利润增速改善，计算机与AI融合加快，国产替代推进，信创订单放量，大模型成本下降，中报业绩有望高增长 [6] 景气跟踪：细分领域景气梳理和展望 中观景气 - 上游资源品，地缘政治冲突致部分资源品价格上涨，关注原油、有色及民爆等化学制品 [8] - 中游制造，板块景气分化，传统制造需求放缓，中高端制造业如人形机器人、固态电池等景气高，关注自动化设备、军工电子等 [8] - 消费/医药，整体景气回暖，地产链受政策提振，必选消费稳健，可选消费分化，关注乳料饮品、商贸零售及创新药 [8] - 金融地产，地产成交低位，投资承压，银行息差压力缓解，关注证券业绩 [8] - 信息科技，延续高景气，AI算力推动半导体量价齐升，大模型与AI Agent升级，信创政策支持，关注半导体、软件等 [8] 多维度评估:盈利、筹码、估值、交易、周期阶段、赛道价值 盈利能力 - A股25年一季度净利润同比增速转正，非金融石油石化盈利改善，二季度盈利有望延续改善，业绩较好领域集中在消费服务、中高端制造业、TMT、有色等 [8] 盈利预期 - 近一个月，分析师对部分行业一致盈利预期上调，软件开发、电池等行业上调幅度超2个百分点 [8] 筹码分布 - 公募基金一季度加仓乘用车、传媒等；陆股通加仓半导体、乘用车等；本月融资资金加仓乘用车、化学制药等 [8] 估值 - 过去一个月，银行、通信设备等行业估值分位数提升幅度较大 [8] 交易特征 - 本期换手率分位数中等偏上且上行的行业有风电设备、电池等；交易集中度高且上行的行业有石油石化、燃气等 [8] 周期阶段 - 政策扭转市场悲观预期，进入政策落地和基本面修复验证期，中长期科技创新是主线，短期关注政策对消费板块催化及部分领域产能出清机会 [8] 赛道推荐 - 中短期关注AI应用、自主可控、新消费、贵金属、创新药五大具备边际改善的赛道 [8]

Reference is made to the stock exchange announcement by IDEX Biometrics ASA (the "Company") on 22 May 2025 regarding the issuance of in total 5,412,932 new shares to board member Annika Olsson, as part of Annika Olsson taking part in receiving her board remuneration as shares. Please refer to the stock exchange announcement for further information on the details and background for the share issuance. The Board resolved today to issue the above-mentioned shares to Annika Olsson, pursuant to the board author ...

报告行业投资评级 - 维持电子行业“增持”评级 [3][17] 报告的核心观点 - 2025 年以来消费电子延续复苏态势，人工智能技术进步推动 AI 基建需求高景气，AI 技术在终端落地推动端侧硬件升级 [6][17] - 鸿蒙智能体框架（HMAF）让鸿蒙具备智能体原生支持能力，多智能体可并存、协同、持续进化，将端侧 AI 能力内化为操作系统能力，标志端侧 AI 能力再升级 [4][6][17] - 智能体在鸿蒙 6.0 上深度融合，有望推动端侧 AI 应用落地和体验提升，进而推动 AI 终端放量，建议关注华为终端产业链投资机会 [6][7][17] 根据相关目录分别进行总结 华为 HDC 大会及鸿蒙 6.0 开发者版本发布 - 6 月 20 日 - 22 日，华为开发者大会 2025（HDC 2025）在东莞松山湖启幕，发布“纯血鸿蒙”HarmonyOS 6.0 的开发者 Beta 版本 [3] - 华为首次推出鸿蒙智能体框架 HMAF，包括应用和智能体层、协议层和平台层 [3] - 截至 2025 年 6 月，华为开发者联盟注册开发者数量达 800 万，开发者提交版本数 27 万 +，鸿蒙版微信提交 100 多版，鸿蒙应用和元服务数量超 30000 个，覆盖 TOP 5000 应用，满足用户 99.9%使用时长 [3] 鸿蒙智能体框架及首批鸿蒙智能体情况 - 鸿蒙智能体框架平台层中小艺智能体开放平台为开发者提供 50 + 鸿蒙系统插件、兼容 MCP 工具，支持全场景智能体协同，实现一站式高效开发 [4] - 首批 50 + 鸿蒙智能体即将上线，覆盖音频、出行到内容创作等多个场景，如喜马拉雅智能体、大众点评 - 点仔、Chatexcel 智能体等 [4] AI 写入系统底层及应用与智能体融合 - 苹果为开发者免费提供 Apple 智能的端侧大模型，华为将 AI 智能体融入系统交互底层，开发者可定制智能体，降低 AI 应用场景门槛 [5] - 鸿蒙将 11 项核心 AI 能力及小艺智能体平台面向生态伙伴全面开放，开发者引入智能体组件可将 AI 特性接入现有产品 [5] - 鸿蒙智能体具备传统智能体能力，还能与操作系统、应用、云服务无缝协作完成复杂任务 [5]

公司分析 - Viavi Solutions Inc (VIAV) 在光学测试领域和军事定位方面展现出优势 但市场对其能否转化为持续增长持观望态度 [1] - 最新季度业绩显示公司可能正在突破增长瓶颈 但具体数据未披露 [1] 行业背景 - 分析师重点关注科技 基础设施和互联网服务行业 偏好基本面扎实且具备实际增长潜力的企业 [1] - 行业研究方法强调将财务数据与商业叙事结合 通过建模和公司分析挖掘长期投资价值 [1] 分析师背景 - 分析主体拥有石油天然气工程背景 后转型金融领域 持有FMVA®和BIDA®专业认证 [1] - 研究框架侧重企业成长路径 市场反应机制以及数据叙事逻辑的交叉验证 [1]

市场表现 - 沪指涨0 65%至3381 58点 深成指涨0 43%至10048 39点 创业板指涨0 39%至2017 63点 [1][2] - 北证50指数涨1 54%至1368 15点 万得全A指数涨0 85%至5130 67点 科创20指数涨0 38%至961 49点 [2] - 沪深两市成交额达1 12万亿元 全市场超4400只个股上涨 [2][4] 板块表现 - 跨境支付概念股强势 优博讯 四方精创涨停20% 神州信息 吉大正元涨停 拉卡拉 先进数通涨逾10% [6] - 港口航运板块领涨 宁波海运 宁波远洋 兴通股份 连云港 南京港涨停 [6] - 油气股活跃 淮油股份涨停 贝肯能源 通源石油涨7% 中曼石油 石化油服跟涨 [6] - 白酒板块下跌 [5] 资金流向 - 主力资金净流入电子 电力设备 基础化工 计算机板块 净流出食品饮料 公用事业 钢铁板块 [7] - 天源迪科 融发核电 中毅达分别获净流入6 26亿元 4 77亿元 3 56亿元 [7] - 天孚通信 新易盛 中际旭创遭净流出6 78亿元 5 81亿元 4 97亿元 [7] 机构观点 - 中信证券建议关注消费电子 半导体材料及业绩潜在超预期方向 因市场偏好确定性且处于情绪高位震荡 [8] - 中国银河证券预计2025年下半年A股震荡向上 新兴产业变革与制度创新将驱动市场价值重构 [8]

金十数据6月23日讯，法国6月民间部门活动进一步萎缩，制造业和服务业双双走弱。6月制造业PMI和 综合PMI（包括服务业和制造业）均低于预期。制造业受客户库存过剩、市场环境挑战和订单推迟的影 响。新订单连续第13个月下降，工厂订单经历了2月份以来的最大降幅。地缘政治紧张局势，如关税的 不确定性以及以色列和伊朗之间的战争，也影响了商业活动。汉堡商业银行经济学家Jonas Feldhusen表 示："前景肯定是阴云密布，因为国内商品需求已经减弱，新订单下降就表明了这一点。"他补充 说："围绕全球贸易和地缘政治的不确定性——中东局势升级进一步加剧了这种不确定性，以及全球竞 争，正在抑制前景。" 受库存过剩、不确定性飙升等多重因素影响 法国6月制造业和服务业双双走弱 ...

金十数据6月23日讯，日本最新的PMI数据支持了凯投宏观的观点，即日本央行可能尽早加息。日本6月 综合PMI升至51.4的四个月高点。6月份制造业和服务业PMI均小幅上升。凯投宏观经济学家Abhijit Surya写道，制造业产出指数表明工业生产重新加速，而新的出口订单表明销量适度增长。服务业PMI 远高于历史平均水平，与消费者支出的可观增长一致。总而言之，预计日本央行有理由在10月加息，而 不是像许多人预期的那样在明年年初加息。 凯投宏观：日本PMI支持日本央行在10月恢复加息 ...

公司高层变动 - 康缘药业董事长肖伟因个人原因于6月20日请辞，卸任后仍担任公司董事、战略委员会主任委员、审计委员会委员 [1] - 肖伟是公司创始人、实控人，自2000年11月起担任董事长超20年，原定任期应至2026年6月25日，此次提前辞职较为突然 [1][2] - 公司法定代表人已于6月10日由肖伟变更为高海鑫，高海鑫36岁，现任公司党委书记，拥有博士学历和丰富管理经验 [3] 市场反应与公司回应 - 6月23日公司股价低开后企稳，午市收盘报14.93元/股（+1.36%），市值约84.53亿元 [2] - 公司回应称将尽快补选新董事长，但尚未明确补选人员信息 [2] 公司背景与行业地位 - 康缘药业是连云港四大药企之一（另三家为恒瑞医药、正大天晴、豪森药业），国内知名现代中药企业，2002年上交所上市 [1][4] - 公司累计获批中药新药57个，产品覆盖抗感染、骨科、妇科、心脑血管四大系列，代表产品包括桂枝茯苓胶囊、热毒宁注射液等 [4] - 横向对比连云港四大药企，康缘药业业绩规模最小，恒瑞医药和中国生物制药营收长期超200亿元，翰森制药2023年起营收超100亿元 [7] 财务表现与产品动态 - 2015-2025年间公司最高营收近50亿元，最高归母净利润超5亿元，但2020年和2024年业绩降幅明显 [4] - 2024年营收38.98亿元（同比-19.86%），归母净利润3.92亿元（同比-15.58%），主因热毒宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液销售收入下降 [7] - 桂枝茯苓胶囊2012年启动美国Ⅱa临床研究，热毒宁注射液2012年单品种销售规模突破10亿元 [4] 战略方向与行业趋势 - 肖伟曾公开强调需推动中药经典名方在科研、制造、临床应用等环节持续创新 [4] - 相比同行向高端仿制药、生物创新药拓展，康缘药业仍以现代中药为主体产品结构 [7]

公司动态 - 江苏欧名欣半导体材料有限公司于6月13日在苏州纳米城正式开业，专注于光刻胶及配套材料研发生产 [1][3] - 公司聚焦半导体光刻胶国产替代，以酚醛树脂-叠氮萘醌体系为核心，3个月内实现LED芯片光刻胶100%需求覆盖并形成订单 [3] - 公司产品已成功在京东方华灿、松山湖材料实验室、兆驰广电等行业知名企业实现量产应用 [3] 产品与技术 - 核心产品包括高分辨率i线光刻胶、高耐热电镀厚膜光刻胶、负性lift off工艺光刻胶以及SU8光刻胶 [3] - i线光刻胶适用于0.5-0.35μm、0.25μm工艺线宽，分为普通I线、高分辨I线和厚膜光刻胶三类 [4] - 高耐热电镀厚膜光刻胶可耐受150℃以上高温，膜厚可达100-120um，具有良好的粘附性和高分辨率 [5][6][7] - 负性lift off工艺光刻胶具有耐化学性、热稳定性和抗刻蚀性，可形成倒梯形形貌 [9][10][11][12] - SU8光刻胶可用于微流控芯片、模具制造以及组织工程与器官芯片等领域 [14][15][16] 行业活动 - 2025势银（第五届）光刻产业大会将于7月9日-10日在安徽合肥举办，聚焦先进光刻技术、材料及设备 [18] 产业生态 - 欧名欣依托苏州工业园区优越的产业生态环境，采用自主设计核心原物料、委外加工的创新模式，打破国外技术垄断 [3]