美联储褐皮书：受关税影响的商品支出有所增加 金十数据6月5日讯，美联储褐皮书表示，半数地区报告经济活动轻微至中度下滑，3个地区表示无变 化，3个地区报告略有增长。所有地区均指出，经济和政策不确定性处于高位，导致企业和家庭在决策 时犹豫不决并采取谨慎态度。制造业活动略有下降。消费支出报告喜忧参半，多数地区称支出略有下降 或无变化；然而，部分地区报告称预计受关税影响的商品支出有所增加。住宅房地产销售变化不大，多 数地区关于新屋建设的报告显示施工活动持平或放缓。银行贷款需求和资本支出计划的报告情况不一。 港口活动活跃，但其他地区的运输和仓储活动报告喜忧参半。 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 5月债市表现分化，利率债下跌信用债上涨，各行业信用债涨幅相对均衡无明显α，10年期以上国债有显著负α，保险公司债存在一定α [1][10] - 5月混合债券型二级基金平均涨跌幅领先其他类别公募债券基金 [2] 根据相关目录分别进行总结 各品种收益率全景 - 5月利率债收益率多数上行，国债和国开债收益率平均上行4BP，地方政府债收益率平均下行1BP；信用债收益率几乎全部下行，7年期、隐含评级在AA+以下的商业银行普通债收益率平均下行19BP，为下行幅度最大品种 [1][11] - 截至5月31日，利率债收益率历史分位水平相对偏高，短期限品种更显著，多数利率债品种收益率近三年分位水平在8%以上，1年期国债收益率近三年历史分位数为20%；低等级长期限金融债品种收益率历史分位水平相对偏高，7年期、10年期、5年期AA - 银行二级资本债近三年收益率历史分位数分别为18%、17%和15% [13] 行业阿尔法追踪 - 5月各行业信用债普遍上涨，平均净价涨跌幅为0.14%，涨幅相对均衡无明显α，采矿业和金融业信用债平均净价分别上涨0.09%和0.07%，为涨幅相对较小行业 [1][17] - 地产债方面，5月AAA等级和公众企业个券存在明显正α，AAA地产债平均净价涨幅为0.18%，公众企业个券平均涨幅为1.38%；涨幅靠前个券为万科债，净价涨幅约4%，跌幅靠前个券有24联发集MTN004和22龙湖03，净价分别下跌0.56%和4.48% [21] - 城投债方面，5月所有地区城投债净价上涨，整体涨跌幅为0.15%，河北和天津地区存在明显正α，平均涨幅分别为0.23%和0.22%，广西地区平均涨幅为0.06%，为涨幅最小区域；AA - 城投债存在负α，平均净价下跌0.02% [28] - 金融债方面，5月各评级及各类型金融债净价涨跌幅差异不大，未出现明显α；涨幅靠前个券有24远东四、24远东租赁MTN005和25赣租01，净价分别上涨1.03%、1.03%和0.84%；跌幅靠前个券有21深钜02和21深钜01，净价下跌6.55%和6.69% [31] 期限阿尔法追踪 - 5月10年期以上国债有显著负α，涨跌幅为 - 1.5%，涨幅显著超过其他利率债品种，原因一是5月超长利率债收益率上行幅度超过其他期限品种，二是超长国债收益率上行幅度明显高于地方政府债 [2][37] - 长期债券代表个券中，5月涨幅领先的是超长信用债23三峡K2，月涨幅为0.49% [42] 次级阿尔法追踪 - 5月保险公司债存在一定α，平均上涨0.1%，涨幅高于商业银行普通债和次级债0.03%，其α主要源自5月7年以内保险资本补充债收益率下行幅度高于商业银行债和次级债，且三个品种长期债券规模占比较小，中短期利率波动对整体价格影响更显著 [2][44] 5月公募债券基金排行榜 - 5月混合债券型二级基金平均涨跌幅领先，为0.41%，混合债券型一级基金平均涨跌幅为0.27%，短期纯债基金平均涨跌幅为0.18%，中长期纯债型基金平均涨跌幅为0.12% [2][47] - 列出了5月中长期纯债型、短期纯债型、混合债券型一级和二级基金涨幅前五的基金相关信息，包括证券代码、简称、规模、净值涨跌幅等 [54][55][56][58]

报告核心观点 - 2025 年中国宏观走势有惊喜与挑战，全球和中国经济将经历各层面“再平衡”，为中国扩大内需和扩容资产市场带来机遇，维持今年实际 GDP 增长 5%左右的判断，内外需动能转换加剧，行业有亮点，人民币或升值、资产重估逻辑明晰 [1][2][3] 分组1：复盘 2025 以来宏观走势 - 2025 年宏观走势有惊喜和超预期波动，国内高科技领域资本开支加速，财政融资和支出前置且收入降幅趋缓，美中关税经历“过山车”走势，对外贸易前景危机并存但国内政策稳定性上升 [1][12][13] - 特朗普 2.0 加剧全球变革，蕴含挑战和机遇，目前对中国暂时加征 30%关税好于预期 [12] - 国内新增长点出现，高科技领域资本开支加速，生产力提升趋势明晰，新兴产业投资有望进入“井喷”阶段 [13] - 美元走弱大势初现，为全球货币和财政政策宽松打开空间，人民币兑一篮子货币回落宽松国内货币条件，全球资产有望“再平衡”，为中国带来结构性机遇 [19] 分组2：2025 下半年增长预测 - 维持今年实际 GDP 增长 5%左右的判断，名义 GDP 及内需增长有望回升，2 - 4 季度总需求增长路径平稳但内外需动能转换加剧 [3][36] - 内需同比增长有望逐季回升，外需对总需求贡献下降但油价下跌或推动贸易顺差扩张，名义进口同比或收缩主要因价格下降，实际顺差有望收窄 [37] 分组3：内需增长 地产周期 - 地产成交同比降幅收窄，新开工面积和投资同比偏弱，部分核心城市房价有望企稳，上调全年地产销售面积预测、下调投资预测 [50][51] 消费增长“再平衡” - 2025 年社零增长有望回升，下半年商品消费减速、服务消费回升，“以旧换新”补贴拉动效应或退坡，服务业消费韧性凸显 [62][64] 投资增长有所修复 - 2025 年表观投资增长有望修复，地产投资降幅收窄，制造业投资保持较高增速，基建投资有望走强 [80] - 广义财政宽松推动基建投资，“十四五”规划收官和城市更新政策支持基建和城市更新投资 [80] 分组4：关税上升对外需拖累 - 2018 - 19 年美国对华加征关税，2018 年因抢出口未使中国对美出口超基准下行，2019 年超基准下行近 20 个百分点，拖累 2019 年名义 GDP 约 1.1 个百分点 [92] - 本轮美国对全球加征关税，对中国出口影响弹性系数或不及 2018 - 19 年，预计 2025 年中国出口增速回落至 3.1%左右 [93] 分组5：通胀预测 - 预计 2025 全年 CPI 平均水平为 0.1%，呈前低后高走势，PPI 下降 2.2%，降幅与 2024 年基本持平，油价和食品价格形成拖累，中下游物价和利润率有望企稳、局部回升 [10][44] 分组6：本套预测（基准）政策假设 关税政策 - 美国对全球征收平均 15%左右的关税，对中国最终关税相较特朗普 2.0 前上升 30 - 40% [6][27] 货币政策 - 结构性投放为主 + 小幅降息，预计下半年小幅降准 50 个基点，央行可能再降息 10 个基点左右，结构性货币政策工具总额达 1.1 万亿元 [10][30] 财政政策 - 2025 年财政支出增长回升，对增长形成正向拉动，预计广义财政净融资规模接近 14 万亿元，支出同比增长快于名义 GDP 增速 [3][11] 分组7：行业亮点 - 地产周期调整下半场，消费倾向有望企稳回升，服务消费潜力大，大金融板块重估值得期待，高科技相关资本投入有望加速 [4] 分组8：弱美元趋势下人民币及资产 - 美元走弱背景下，人民币具有升值动力，预计 2025 年底美元兑人民币汇率为 6.98，人民币资产和离岸人民币资本市场将迎来重估和扩容机遇 [5]

从小我妈就跟我说：天下没有白吃的午餐，也没有白吃的晚餐和夜宵。 但长大了开眼看世界了，才发现大城市就是不一样。 最近我总在社交平台刷到"送房子/倒贴送房子"的帖子； 意思是白送房子，或者白送房子再给你十几万补贴。 小时候只做过全国人民一人给我一块钱的美梦； 没想到长大了房子也能白送了？ 买房，真正进入到0元购时代了吗？ 但仔细一看内容，原来不仅送房子，还送房贷。 啥意思呢？ 就是房主因为经济压力还不上房贷了，为了避免影响征信就着急出手； 基本是送房子送家具家电，首付一分钱不要，但是买房者要偿还后续房子的银行贷款。 就比如这位网友，18年在四川买了套房子，要还30年房贷，月供4000块，但是一个月工资才7000块，还要还25年房贷。 没人知道谁是第一个发起的房子0元购活动的人； 刚听说的时候我以为是搞抽象的行为艺术； 后来我在小某书和某鱼上刷到了大量这种帖子。 标题基本都是"房子免费送，直接过户"； 朋友们，中午好。 经济压力太大，两口子因为房子还闹离婚，所以只要有人来买，一分钱不要直接过户给你。 甚至还有的不仅送房子，还倒搭给你一些钱，只需要你还接下来的月供。 咱乍一看感觉挺实惠的，但仔细一琢磨还有点奇怪； ...

【环球时报驻香港特约记者 叶蓝】随着粤港澳大湾区不断加速融合，港人北上成为热潮，随之带火 了"港车北上"。有统计称，"港车北上"自2023年7月实施以来，新申请数字已超10万大关。与之相对应 的"粤车南下"也一直在推进中，香港星岛网27日发布以《"粤车南下"最快年底开车，首阶段限泊人工岛 停车场》为题的报道称，"粤车南下"详情有望于今年内公布。 香港《明报》26日报道称，为振兴香港经济，吸引高消费客群，政府正研究最快今年底起实施"粤车南 下"。《明报》引述相关消息人士报道称，第一阶段"粤车"限停泊港珠澳大桥人工岛香港口岸的自动化 停车场；第二阶段可入香港市区自驾游，设有配额上限。 高才通人才服务协会会长、立法会议员尚海龙认为，未来"粤车南下"实施将进一步便捷广东居民赴港观 光、消费及经商，也有助于增强香港和大湾区其他城市的互联互通。他预计，只要港府能妥善解决泊车 问题，相信不会造成严重交通堵塞，"开放更多内地车辆来港，对本地汽车维修、餐饮、酒店等多个领 域均能起到带动作用"。 连日来，"粤车南下"在香港社会引发关注。香港《明报》26日援引中国香港汽车会永远荣誉会长李耀培 的话称，若赴港非自驾游，对内地人吸引力 ...

泰达股份拟出售扬州万运100%股权 - 公司拟以非公开协议转让方式将全资子公司扬州万运100%股权转让至关联方泰达资管，交易价格为25.93亿元[2][3][4] - 此次交易旨在聚焦生态环保主业，逐步剥离非主业资产，交易完成后扬州万运将不再纳入合并报表范围[7][8] - 交易尚需获得股东大会批准[7] 扬州万运财务及经营情况 - 2024年实现营业收入1.18亿元，净利润6435.84万元，资产总额40.09亿元[8] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-1.603亿元，2025年1-4月为-1.622亿元[9] - 截至2025年4月30日，负债合计14.84亿元，包括应付账款3.25亿元、其他应付款6.57亿元[9] 泰达股份主营业务结构 - 主营业务集中在生态环保、区域开发、能源贸易和股权投资四大领域[10] - 2024年批发业收入占比89.33%，区域开发业占比2.8%，环保业占比6.82%[11] - 区域开发业收入同比大幅下降75.78%，房地产业收入同比增长225.36%[11] 公司整体财务表现 - 2024年营业收入合计190.66亿元，同比下降9.5%[11] - 批发业收入同比下降2.16%，环保业收入同比下降4.78%[11] - 截至5月28日收盘，公司总市值为56亿元[11]

宏观经济数据表现 - 2025年4月CPI同比-0.1%，较前值-0.7%回升，核心CPI同比0.5%显示物价稳中偏弱 [2][4] - PPI同比-2.7%，连续2个月回落但降幅略好于预期，受国际输入性因素和内需不足影响 [6] - 制造业PMI降至49%，较上月回落1.5个百分点，生产指数和新订单指数分别回落2.8和2.6个百分点 [8] - 固定资产投资同比4.0%，制造业投资贡献率54.6%，房地产投资降幅扩大 [12] - 新增人民币贷款2800亿元，同比少增4500亿元，企业贷款是核心拖累 [15] - M2同比增速8.0%，较上月上升1个百分点，M2与M1增速差扩大至6.5%显示企业投资意愿谨慎 [19] 政策动向与行业影响 - 中央政治局会议提出加紧实施更加积极有为的宏观政策，包括财政政策和适度宽松的货币政策 [6] - 5月初央行等推出一揽子金融政策，涵盖降准降息和结构性工具，以对冲关税不利影响 [6] - 财政政策靠前发力，专项债加快发行支撑基建投资动能增强 [12] - 地方政府化债进程对企业中长期贷款形成压制，信贷需求偏弱 [15][16] 分行业表现 - 制造业供需走弱，大中小型企业PMI普遍下滑，新出口订单大幅回落4.3个百分点 [8] - 房地产投资意愿不足，30城商品房成交面积同比下降13.3%拖累居民中长期贷款 [15] - 基建投资保持平稳，新型城镇化战略和"两重"建设推动基础设施稳定增长 [12]

股东信息显示，该公司由上海陆家嘴（集团）有限公司、上海浦东土地控股（集团）有限公司、上海 国际集团资产管理有限公司等共同持股。主要人员信息显示，蔡嵘任该公司董事。 | | 童企业 · 8 区度思考 ○ | 上海陆家嘴金融贸易区开发股份有〖 > | 变一下 | 应用 | ◎ 新客0.5元 | APP 明朝 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 县本信息 999+ | 上市信息 999+ 司法信息 351 | 经营诊断 990+ | 知识产权 245 | 企业发展 49 | 经营状况 999+ | DeepSeek ™ | | 股东信息 Q 发生变更时提醒我 | | | | | | | | 最新公示 10 | 工商登记4 ○ | 公示日期:2025-03-31 | 园 宣看股权结构 | 持股比例 √ | 之下载数据 | 1 爰 伦音 | | 序号 | 股东名称 | | 股份类型 | 持股数量(股) | | 持股比例 | | 1 | 上海陆家嘴(集团)有限公司 大胆信+ | 股权结构 > | 流通A股 | 3,131,636,695 持股变化 > | | 6 ...

利率调整与财富重构 - 贷款利率下调10个基点至3%左右 存款利率下调25个基点至1 3% 形成显著利差 [1] - 当前金融环境导致"利差陷阱"：存款收益低于借贷成本 静态资金面临贬值压力 [6][8] - 不同财富群体采取差异化策略：高净值人群加速资产配置调整 中产倾向保守型财务操作 [7][21] 高净值人群投资动向 - 房地产成为核心配置：国内租售比达1 5%~2 0% 叠加潜在房价反弹红利 [12][13][14] - 海外资产配置活跃：日本房产租售比超4% 叠加日元升值带来年化10%以上综合收益 [16][17] - 量化投资受青睐：高净值资金通过量化工具获取超额收益 与散户投资行为形成分化 [18][19][20] 中产阶层应对策略 - 提前还贷成主流选择：利用存款偿还3%利率房贷可实现1 7%无风险套利 [22] - 香港市场吸引力凸显：86%中高净值人群计划境外投资 香港以37%占比连续三年居首 [25][27] - 港股市场表现强劲：1月资金流入1185亿元 恒生科技指数年内涨幅达18 32% [28][29][30] 香港市场投资优势 - 保险市场快速增长：2024年前三季度新单保费1696亿港元 同比上升15 7% [32] - 资产配置多元化：覆盖股权 债券 基础设施等多领域 跨币种分散风险 [33][34] - 现金流管理灵活：支持本金利息分期提取 满足流动性需求 [35][36] 资产配置趋势 - 存款思维被淘汰：被动储蓄导致财富稀释 主动配置优质资产成共识 [39] - 香港成为中产避风港：成熟金融体系+稳健经济基础+高流动性资产构成核心吸引力 [27][37]

可转债发行情况 - 年内共有14只可转债完成发行 合计募资189.27亿元 同比下降11.54% [1] - 亿纬转债等6只可转债募资均超过10亿元 其中亿纬转债以50亿元居首 主要用于电池项目 [1] - 联瑞新材拟发行不超过7.2亿元可转债 用于超纯球形粉体材料等项目 [1] - 上声电子拟发行不超过3.3亿元可转债 用于智能制造技术升级等项目 [1] 可转债市场动态 - 保利发展获批发行不超过85亿元定向可转债 用于15个房地产项目 为首单现金类定向可转债 [2] - 今年以来49只转债摘牌 其中34只因触发提前赎回条款退出 占比约七成 [2] - 博杰转债完成赎回 支付赎回款85.04万元 已摘牌不再流通 [2] 可转债并购重组趋势 - 信邦智能拟通过发行可转债等方式收购英迪芯微控股权 [2] - 可转债作为并购支付工具可提供灵活博弈机制 预计未来更多公司将采用此方式 [2]