公司运营效率提升举措与成果 - 公司正通过番禺行动全力推进全链路提效，已实现自主品牌研产供销财一体化管控，打破部门壁垒 [1] - 公司导入DSTE（战略到执行）、IPD（集成产品开发）等体系，推动从“科层制”向市场与用户导向的矩阵式组织转型 [1] - 改革后，产品规划效率提升30%、立项评审效率提升67%、需求决策效率提升85% [1] - 改革后，新车开发周期压缩至18–21个月，研发成本降低10%以上，市场响应速度显著加快 [1] - 公司计划于2025年底启动BU（业务单元）改革，以进一步压实经营责任、提升决策与执行效率 [1] 全固态电池业务进展 - 公司已于2025年11月建成全固态电池中试产线 [1] - 公司计划在2026年底前实现全固态电池的小批量装车试验 [1]

核心观点 - 里昂维持对比亚迪股份2026年销量490万辆的预测，并重申2024年利润预期为418亿元人民币，基于审慎的资本支出和研发投入带来更健康的现金流 [1] - 里昂给予比亚迪H股目标价130港元，A股目标价130元人民币，评级同为“高确信跑赢大市” [1] 财务表现 - 公司2024年首季度净利润录得40.8亿元人民币，大致符合该行及市场预期 [1] - 公司首季度盈利及毛利率展现韧性 [1] 技术与市场前景 - 公司在快充技术领域处于领导地位，有望将其2026年中国市场份额提升至约16.1%，2025年则为14.8% [1] - 近期搭载快充技术的新车型市场反应热烈，例如“大唐”车型在24小时内接获3万辆订单 [1]

核心观点 - 里昂维持对比亚迪股份的积极看法，重申其H股和A股目标价均为130港元/元人民币，评级为“高确信跑赢大市” [1] - 维持公司2026年销量490万辆的预测，并重申2024年利润预期为418亿元人民币 [1] - 公司首季度业绩展现韧性，快充技术领先有望推动市场份额持续提升 [1] 财务与盈利预测 - 重申对公司2024年利润的预期为418亿元人民币 [1] - 公司2024年首季度净利润录得40.8亿元人民币，大致符合该行及市场预期 [1] - 审慎的资本支出和研发投入为公司带来了更健康的现金流 [1] 销量与市场份额 - 维持对比亚迪2026年销量490万辆的预测 [1] - 凭借在快充技术的领导地位，公司在中国市场份额有望从2025年的14.8%提升至2026年的约16.1% [1] 技术与产品表现 - 公司在快充技术领域处于领导地位 [1] - 近期搭载快充技术的新车型市场反应热烈，例如“大唐”车型在24小时内接获了3万辆订单 [1]

证券研究报告·公司点评报告·乘用车 比亚迪（002594） 2026 一季报点评：出海需求持续高增，闪充 技术开启新周期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 777,102 | 803,965 | 891,515 | 1,003,781 | 1,104,934 | | 同比（%） | 29.02 | 3.46 | 10.89 | 12.59 | 10.08 | | 归母净利润（百万元） | 40,254 | 32,619 | 40,367 | 50,514 | 63,573 | | 同比（%） | 34.00 | (18.97) | 23.75 | 25.14 | 25.85 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 4.42 | 3.58 | 4.43 | 5.54 | 6.97 | | P/E（现价&最新摊薄） | 22.98 | 28.36 | 22.92 | 18.32 | 14.55 | [T ...

中国汽车产业格局与竞争力变化 - 北京车展上，大众汽车首席执行官奥利弗·布鲁姆亲自驻足小鹏汽车展台倾听讲解，这一场景象征着外资车企与中国车企之间的关系已发生巨大变化[2][4] - 中国汽车制造商在人工智能（AI）和纯电动汽车（EV）充电技术等尖端领域的技术实力正在压倒日本和欧洲同行[2] - 广汽集团在2023年就已宣布中国汽车产业进入“后合资时代”，依赖外资的时代已经结束[5] 中国车企的海外市场战略 - 中国车企在东南亚、欧洲、南美等地不断提升市场份额，但尚未真正打入美国市场[2][9] - 开拓海外市场变得日益重要，2026年1月至3月，中国汽车国内销量同比下降20%，但出口增长了57%，预计2026年新车销售（含出口）仅比2025年增长1%[5] - 加拿大市场可能成为进入美国市场的重要跳板，加拿大总理于2026年1月宣布，以每年最多4.9万辆为条件，将对中国产EV的关税从2024年的100%降至6.1%[9] 中国车企的技术合作与输出 - 大众汽车于2023年对小鹏汽车出资约5%以联合开发EV，并于2026年4月16日发布的纯电动车型ID.UNYX08中搭载了两枚由小鹏开发的AI芯片“图灵（Turing）”[4] - 小鹏汽车已将基于图灵芯片、由AI完成环境感知与决策的“E2E（端到端）”驾驶辅助技术应用于量产车型，大众希望通过引入该技术提升自身驾驶辅助系统性能[5] - 依赖本土企业技术的格局不仅出现在大众，对丰田、日产等日本车企也同样存在[5] 领先企业的具体行动与技术创新 - 比亚迪在北京车展展示了其“刀片电池（Blade Battery）”的低温性能，在零下30度的环境下，电池电量从10%充至97%仅需约12分钟[8][9] - 比亚迪计划到2026年底在海外共设置6000个相应的充电基础设施，以加快在海外扩大势力[9] - 小米公司CEO雷军宣布，公司将于2027年开始出海，首站选在德国，其德国慕尼黑研发中心承担重要角色的首款SUV“YU7 GT”已于2026年5月底发布[8]

市场表现 - 截至4月29日15:15，蔚来港股大幅上涨近9%，领涨汽车股[1] - 比亚迪股份与零跑汽车股价上涨超过3%，理想汽车上涨近3%[1] - 蔚来-SW股价上涨8.74%，现价为52.500港元，上涨4.220港元[2] - 比亚迪股份股价上涨3.86%，现价为107.700港元，上涨4.000港元[2] - 零跑汽车股价上涨3.20%，现价为47.040港元，上涨1.460港元[2] - 理想汽车-W股价上涨2.91%，现价为68.950港元，上涨1.950港元[2] 公司动态 - 蔚来旗下新品牌乐道的L80新车已开始预售[2] - 蔚来创始人、董事长、CEO李斌表示，乐道L80的预售订单情况好于去年L90预售同期[2]

公司2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度总收入达838亿元人民币，同比增长15%，创同期新高 [1] - 剔除外汇汇兑等非核心损益影响后，核心归母净利润为45.6亿元人民币，同比强劲增长31%，核心利润增速高于收入增速 [1] - 当期毛利率为17.5%，同比提升11%，整体盈利能力持续向好 [1] - 截至2026年第一季度末，公司总现金水平达602亿元人民币，现金储备充裕，经营稳健 [1] 公司市场地位与战略 - 2026年第一季度实现中国自主品牌销量第一 [1] - 业绩增长依托于全球化布局深化和高端化产品矩阵发力 [1] - 第二季度将立足全球化、高端化、智能化、能源多元化四大战略 [1] - 第二季度计划推出十余款车型与关键技术升级，以全面释放品牌势能，加速推进高质量发展与可持续增长 [1]

（2026年4月24日，北京）今天，日产汽车携都市插混SUV概念车与Terrano插混概念车亮相2026北京国 际汽车展览会（以下简称：2026北京车展），进一步丰富新能源汽车产品阵容，夯实中国市场作为全球 主要市场及创新和出口基地的双重定位。同时，日产汽车宣布了其在华合资公司东风日产成为日产电动 方程式车队第十二赛季中国站赛事官方合作伙伴，让广大中国用户尽享电动汽车赛场的速度与激情。 日产汽车携两款全新新能源SUV概念车与NX8共同亮相2026北京车展 深耕中国，全新新能源SUV概念车重磅亮相 继2026年4月8日推出新能源N序列首款SUV NX8后，日产汽车在新能源赛道强势出击，此次携都市插混 SUV概念车与Terrano插混概念车重磅亮相2026北京车展，为战略转型后的日产汽车新能源SUV元年的 产品阵容再添两款新成员，彰显深耕中国的决心。 第一款概念车车型——日产都市插混SUV概念车，是品牌整合全球资源、聚焦中国用户需求打造的战略 级前瞻作品，凝聚品牌在新能源、智能化、设计美学与安全品质的核心积淀。它承接当下的NX8与未来 即将推出的SUV车型，将电动化技术与高价值感以及日常出行的实用性能融为一体。 ...

核心观点 - 公司2026年第一季度净利润同比大幅下滑，主要源于2025年同期因汇率波动产生的超过10亿元非经常性汇兑收益推高了基数，以及公司为长期竞争力主动加大战略研发投入所致，并非经营质量恶化[1][2][3] - 公司多项核心经营指标，如营收、毛利率、经营现金流、单车营收、产品结构及海外业务均呈现持续改善或强劲增长态势，表明公司正处于高质量发展阶段[4][5] - 汽车行业是长周期产业，公司当前在技术平台、全球化等方面的战略性投入，将为其未来三到五年的竞争力奠定基础，一季度利润波动可能标志着新一轮高质量增长的起点[6] 财务表现分析 - **归母及扣非净利润**：2026年第一季度归母净利润同比下降46%，扣非净利润同比下降67%，主要受非经常性损益和战略投入影响[1][3] - **汇兑收益影响**：2025年第一季度因人民币汇率大幅波动，公司产生超过10亿元的大额汇兑收益，直接推高当期利润基数；2026年第一季度汇率回归平稳，财务费用从2025年同期的-10.28亿元收益转为0.97亿元的正常支出，仅此一项差额就超过11亿元，是利润同比下滑的核心直接原因[1][2] - **营收与毛利率**：2026年第一季度营收达451.09亿元人民币，同比增长12.72%，创历史同期新高；毛利率为18.45%，同比提升0.6个百分点，在行业价格竞争下实现逆势改善[4] - **经营现金流**：经营活动产生的现金流量净额从2025年同期的-89.8亿元大幅改善至32.71亿元，公司回款能力与现金安全性显著增强[4] 战略投入与研发 - **研发费用**：2026年第一季度研发费用为22.42亿元，同比增长17.6%，增速高于营收增速（12.72%），资金集中投向“归元架构”等技术研发[3] - **归元架构战略意义**：该架构是对整车研发、制造、供应链的底层体系重构，将整车拆解为49个核心模块与329个共用组件，形成2000余个标准化原子能力[3] - **平台优势**：可兼容PHEV、HEV、BEV、FCEV、ICE五种动力形式，零部件通用化率达80%，能将车型开发周期从18个月压缩至6个月，开发4款车型的成本仅相当于传统模式下1.8款车型的投入[3] - **投入性质**：当期加大研发投入是为了构建长期的效率与竞争力，会阶段性影响账面利润，但与经营失速无关[3] 产品结构与市场表现 - **单车营收**：2026年第一季度单车营收达16.76万元，同比增加1.18万元，处于自主品牌第一梯队；同期吉利汽车单车收入为11.82万元，二者差距接近5万元[4] - **产品结构升级**：20万元以上高端车型销量占比达到39%，同比提升6个百分点；坦克700、坦克300系列稳固高端越野市场，魏牌品牌向上，哈弗品牌迭代升级，依靠产品力与品牌力实现溢价[4] - **海外业务**：第一季度海外销量达13万辆，同比增长43%，海外销量占比接近总销量的50%[5] - **全球化模式**：全球化已超越单纯产品出口，在泰国、巴西、欧洲等核心市场推进本土化生产、供应链配套及渠道服务体系建设，形成全价值链运营能力[5]

美银证券发表研报指，长城汽车首季收入451亿元，同比增长13%，但环比下降35%；销量同比增长 5%，环比下降33%。毛利率同比及环比分别提升0.6及1.2个百分点至18.5%，主要受惠于海外市场及高 端车型销售贡献增加。盈利方面，首季净利润同比及环比分别下跌46%及23%至9.45亿元，主要因是去 年同期录得10亿元汇兑收益，而本季则录得5000万元汇兑损失。扣除非经常性损益后的净利润为4.82亿 元，同比及环比分别下跌67%及17%。该行将2026至2028年的盈利预测分别下调4%、4%及3%，将长城 汽车H股目标价由14.6港元下调至14.3港元，维持"中性"评级，认为其强劲的产品线及稳健的增长已反 映在估值中；A股目标价则由18.4元下调至18.1元，考虑到其估值偏高，维持"跑输大市"评级。 股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 ...