行业现状与规模 - 潮汕牛肉火锅已成为国民火锅品类，全国门店总数已突破十万家，与川渝火锅鼎足而立 [1] - 在广东，该品类是餐饮支柱，2024年市场规模接近五百亿元，背后是全省超百万吨的年牛肉消费量 [1] - 产业标准正在建立，如《潮州菜潮汕牛肉火锅烹饪工艺规范》地方标准，为“鲜”的规模化复制奠定基础 [1] 发展瓶颈与挑战 - 极致的“鲜度”追求将其扩张半径锁死在冷链时效之内 [2] - 依赖手工现切的模式制约了门店效率与标准化输出的上限 [2] - 破局之道在于主动拥抱预制菜，借助现代科技实现“鲜”的时空解放与价值升级 [2] 预制菜化转型路径 - 技术路径在于运用液氮速冻、真空锁鲜等技术与全程智能冷链，将“黄金四小时”鲜度凝固定格 [3] - 预制化提供一套还原地道风味的“系统解决方案”，包括锁鲜汤底、灵魂沙茶酱等 [3] - 高质量的预制菜化将使其市场从门店物理空间渗透至全球零售货架与家庭冰箱，开启指数级增长的第二曲线 [3] 全球化与供应链对标 - 头部品牌已在香港、伦敦、悉尼、金边等地出海试水，验证“北牛南运、鲜达全球”国际供应链的韧性 [2] - 需学习挪威三文鱼的“供应链韧性”，其到港时效压缩至72小时并全程溯源，证明“鲜”可通过顶尖供应链管理实现标准化与全球化 [4] - 需借鉴日本和牛的“品牌化标准输出”，构建一套“文化赋能+标准分级”的全球话语体系 [5] 产业升级与政府规划 - 潮州市委、市政府下决心建设“中国牛肉火锅之都”，湘桥区率先行动 [6] - 具体规划包括：铸造“潮汕牛肉火锅”全球公共品牌以掌握品类定义权 [6] - 建设集研发检测、精深加工、保税冷链、大数据调度为一体的牛肉火锅现代产业园，作为“全球鲜品中枢” [6] - 创建具备价格发现、供应链金融等功能的国家级活牛及牛肉交易中心，实现“好牛潮州定价，优品全球集散” [6] - 设立牛肉火锅产业基金，重点培育具备全球视野的“平台型引擎企业” [7] 市场前景与产业愿景 - 一旦实现高质量预制菜化，潮汕牛肉火锅有望从一个五百亿级的餐饮品类，进化为一个涵盖零售、电商与跨境贸易的千亿级全球食品品牌 [3] - 产业目标是从“百亿品类”向“千亿产业”演进，构建从牧场育种到全球餐桌、从文化符号到通用标准的完整现代生态 [7] - 最终愿景是从一道风靡全国的名吃，向一个深刻影响世界的标杆产业迈进 [7]

格隆汇1月7日｜据快科技，近日，湖北武汉一位网友在社交平台晒出视频，称在海底捞一门店偶遇新奇 结账方式——采用扫盘计价的新奇结账。视频画面中，服务员将顾客用餐后的餐盘收集，再经专用仪器 扫描就能快速算出总价。网友直呼：海底捞已日渐高科技。当事门店回应称，该店为取餐盘制自助就餐 模式，每个餐盘内都植入了对应食材价格的芯片，放置餐桌感应区即可自动录入计价系统，另外也可将 餐盘收集统一扫描。有行业分析指出，海底捞推出 "大排档火锅" 业态并搭载智能结算技术，实则是为 整个火锅行业演示了如何为经典模式注入新内涵，在存量市场中挖掘增量体验，呼应了当下消费者，尤 其是年轻客群对餐饮体验的复合需求。 ...

霸王茶姬食品安全事件 - 公司就网传“店员徒手操作”视频发布通报 事件发生于福建漳州龙文宝龙广场店 店员为博流量用报损废弃物料摆拍 物料未销售且事后已清洁 [1] - 涉事行为违反多项规范 品牌处理措施包括：涉事门店无限期停业整顿 涉事店员被辞退 店长及区域督导被降职 [1] 公司高管变动 - 联华超市公告 执行董事及常务副总经理朱定平因其他工作安排辞任 即日生效 其确认与董事会无意见分歧 [2] - 朱定平于2025年1月7日获任该职 此前曾任职于美赞臣中国、健合等快消企业 此次人事变动或引发市场对公司战略方向的关注 [2] 新产品发布 - 伊利冰淇淋推出“奶皮子酸奶味雪糕”新品 內馅采用酸奶奶料搭配饼干碎 外壳以黄油为原料 生牛乳添加量≥45% [3] - 呷哺呷哺集团推出自选小火锅新品牌“呷哺牧场” 首家门店登陆上海财富广场 春节前将再开两家完成上海初步布局 [5] - 该品牌聚焦年轻人社交 主打高品质亲民价 涮菜分三档低价 单人29.82元起含锅底调料及三十余款时蔬畅吃 还提供饮品畅饮和免费小食 [5] - 花小小与淘宝闪购、盐中甜战略合作 联合研发的益生菌脆爽酸包菜新疆炒米粉系列于淘宝闪购首发 淘宝闪购提供渠道与运营支持 [7] - 花小小作为品类头部品牌 门店超3500家 [7] - 养乐多“马年新春限定包装”产品全面上市 包装包含红、粉、绿、蓝、金共五种吉祥色 并印有专属新春祝福 [16] - 瑞幸咖啡推出魔道祖师动画联名款“雪酪红茶” 饮品含咸芝士奶盖、现泡红茶 [18] 战略合作与业务拓展 - 北京市民政局与美团签署战略合作协议 探索“平台+”养老服务线上化新渠道与消费新场景 [4] - 美团、大众点评将引入上百家备案养老机构 完善线上基建 解决供需不对称等问题 [4] - 美团养老服务已覆盖全国超300城 3万余家机构入驻 照护类需求意向用户增长78% 交易规模增长超200% [4] - 正大集团农牧食品企业中国区与来伊份集团达成战略合作 双方将在鸡蛋、冷冻食品及水饮品类上开展合作 [9] - 未来正大集团还将根据来伊份需求提供鸡肉、猪肉等原料 共创特色冷冻食品、零食、联名爆品等多元品类 [9] - 华润饮料温州生产基地于1月1日在文成县正式投产 主营产品为怡宝牌系列包装饮用水 [11] - 该基地是华润饮料在浙江的首家自有工厂 达产后预计每年生产各类规格包装饮用水12.85亿瓶（桶） 新增年产值超7亿元 [11] 公司财务与资本市场动态 - 爷爷的农场国际控股有限公司向港交所主板递交上市申请 招银国际为独家保荐人 [13] - 公司主要生产婴童辅食产品和家庭食品 2025年前9个月收入约为7.8亿元 [13] - 于2024年 按中国婴童零辅食商品交易总额计 公司排名第二 按中国有机婴童零辅食商品交易总额计 排名第一 [13] - 2023年、2024年及截至2024年、2025年9月30日止九个月 公司收入分别为人民币6.224亿元、8.753亿元、6.332亿元及7.798亿元 [13] - 同期经调整净利润分别为0.759亿元、1.032亿元、0.785亿元及0.901亿元 [13] - Costa咖啡财务报告显示 预计2024年亏损将超过前一年 达到1350万英镑（折合人民币约1.26亿元） [18] - 业绩下滑源于其他咖啡连锁品牌竞争加剧、商业街客流量下降、咖啡豆价格上涨及其他通胀带来的成本压力 [18] 销售数据与市场表现 - 甜啦啦发布数据 2026年元旦小长假全国门店客流显著提升 部分门店销售额环比增长超350% [20] - 苹果系列新品在元旦假期累计销量突破20万杯 菲律宾、印尼门店同步迎来跨年消费热潮 客流显著增长 [20] - 盒马发布《2025年百城“盒区房”消费力报告》 盒马鲜生2025年新进入了40个城市 [22] - 报告首次发布“盒区房指数” 基于线下门店日均订单、笔单价及日均进店客流衡量门店活跃度 [22] - 石家庄指数飙升至171 徐州达到141 临沂达到127 均高于全国重点城市（一线及新一线城市）均值（基础计算指数100） [22] - 支付宝“碰一下”日支付笔数突破1亿 该功能已融入餐饮、商超、便利店、快递柜、出行、文旅等2260多种生活场景 [24]

公司业务拓展 - 呷哺呷哺集团正式开拓全新业务条线，推出自选小火锅品牌“呷哺牧场” [1] - “呷哺牧场”首家门店已登陆上海财富广场，后续还将有两家门店在春节前陆续进驻上海，完成该品牌的初步市场布局 [1] 品牌定位与策略 - “呷哺牧场”聚焦年轻人社交，打造高品质和亲民价格轻奢型自选小火锅体验 [1] - 品牌主打高品质、平价化策略，核心优势为高端品质、小份自选、价格亲民 [3] - 品牌推出旨在完善集团品牌矩阵，填补年轻群体及职场打工人对高频便捷、品质健康的火锅需求 [3] 产品与定价 - 推出2.91元、5.91元、8.91元三档涮菜，肉品9.91元起 [3] - 单人消费低至29.82元即可享受锅底任选、调料全含及三十余款时蔬畅吃的体验 [3] - 提供5.91元饮品畅饮，搭配免费开胃小食 [3] - 借助集团的供应链优势，提供高品质新鲜肉品、各式锅底等高端食材 [3] 门店运营与布局 - 门店采用商场店与社区店双布局策略 [3] - 目前首店最多可容纳60人用餐，采用高翻台率的运营模式以保障消费体验并增强市场适配能力 [3]

行业背景与市场趋势 - 中国火锅市场已进入存量竞争与结构性调整并存时期，消费者需求向精细化方向分化[2] - 消费者对食材品质、来源安全与健康属性的关注度空前提升，同时高性价比成为普遍诉求[2] - 消费场景日益碎片化与多元化，“一人食”、“轻社交”、工作简餐、家庭便餐等高频率、短时耗用餐模式需求持续增长[2] - 传统大型聚餐式火锅与快餐式火锅之间出现市场空档，即需要提供稳定高品质食材、高度自主选择性、价格门槛适中且适合多种灵活消费场景的火锅体验[2] 新品牌“呷哺牧场”的战略定位 - 呷哺集团推出全新品牌线“呷哺牧场”，以自选小火锅形态进军市场，首家门店于2025年12月31日在上海财富广场开业[1] - 品牌核心理念为“自然甄选，聚享食光”，明确聚焦年轻消费群体及其社交需求，旨在打造兼顾高品质与亲民价格的轻奢型自选火锅体验[1] - 品牌定位为“高端品质、小份自选、价格亲民”，直指当前市场核心痛点与增长机会[4] - 品牌目标客群为年轻群体，他们既是消费升级主力军，注重体验与品质，又是价格敏感型消费者，追求价值最大化[4] - 品牌计划在首店开业后，于农历新年前再于上海开设两家门店，初步完成在核心消费市场的落地布局[6] - 此举是呷哺集团完善品牌矩阵、精准填补市场空白的关键一步，核心目标在于满足年轻群体及职场人士对高频、便捷、健康且富有品质的餐饮需求[6] “呷哺牧场”的商业模式与核心竞争力 - 品牌构建了由“高质价比+强供应链品质保障+广场景适配”组成的核心竞争力体系[7] - 价格体系体现精准市场切入策略：涮菜分为2.91元、5.91元、8.91元三档，肉品售价从9.91元起[7] - 套餐设计：单人消费低至29.82元，即可享受锅底任选、调料全含以及三十余款时蔬畅吃的完整体验[7] - 还提供5.91元的饮品畅饮选择，并搭配免费开胃小食[7] - 此定价模式将高品质火锅的消费门槛大幅降低，直接回应了消费者对“超值”体验的追求[9] - 供应链与品质保障：全面共享呷哺集团历时多年构建的强大供应链与品控系统[9] - 核心资源包括位于内蒙古锡林郭勒盟的16.1万亩黄金牧场，为品牌提供自然放养的有机羊肉资源，实现从源头牧场到消费者餐桌的直供链路[9] - 集团对牛肉、海鲜的统一规模化采购，以及对蔬菜的每日直供机制，共同保障了所有食材品质的稳定性与安全性[9] - 采用一人一锅的自选模式，消费者可在3至5分钟内，从开放式冷柜中自主选取心仪菜品，进行自由组合[11] - 门店设计采用高翻台率运营思路，首店最大容量为60人，在优化坪效的同时，也致力于保障基础的用餐体验空间[11] 呷哺集团的多品牌战略演进 - 集团多品牌延伸战略早已有之，构成了一个持续演进、动态调整的战略图谱[11][12] - 2015年推出独立茶饮品牌“茶米茶”，旨在填补火锅就餐场景中对特色化、品质化饮品的需求空白，通过与火锅主业的协同提升整体用餐体验的完整性与附加值[14] - 2016年孵化出定位中高端的火锅品牌“湊湊”，通过“火锅+茶憩”的复合模式、更具设计感的用餐环境以及更升级的菜品，尝试实现品牌价值的向上突破[14] - 2022年推出全新品牌“趁烧”，进军高端烧肉赛道，以“烧肉+酒茶+娱乐”的多元化业态组合为特色，主打高品质食材与沉浸式社交体验[16] - 从“茶米茶”的协同补充，到“湊湊”的业态升级与价值突破，再到“趁烧”的跨界高端探索，多品牌战略展现出一条清晰的、从核心向外围、从协同到跨界的演进路径[16] - 推出“呷哺牧场”是站在过往实践基础上，选择回归并深耕集团最具优势的“高品质平价化”大众市场，以更聚焦的模式进行新一轮的创新发力[16]

北京中式快餐市场竞争格局 - 大米先生北京首店开业，定位湘菜小炒，采用明档亮厨和新鲜现炒模式 [1] - 北京快餐市场竞争激烈，以长楹天街为核心，汇集乡村基、老乡鸡、大米先生、南城香、超意兴、米村拌饭、素满香等多个品牌 [3] - 2025年北京快餐市场由乡村基、超意兴和南城香形成“三国杀”局面，大米先生北上将2026年市场推向“群雄争霸”新阶段 [5] - 市场竞争残酷，二手回收商数据显示其核心区域2025年回收快餐店数量同比增长58%，其中约60%经营时间不足一年 [7] - 头部品牌全国扩张遇阻，超意兴徐州6家门店全部关停，南城香上海仅开7家店，其中2家歇业关闭，1家暂停营业 [7] 行业趋势：现炒与鲜活成为核心 - 2025年是现炒大流行年，“鲜活”成为餐饮核心关键词，现炒已从差异化卖点演变为行业准入标配 [8] - 快餐、正餐、火锅品类均无限贴近“新鲜、鲜活”，几乎所有快餐品牌都在向“锅气”靠拢 [8] - 美团数据显示，2025年1-5月，大众点评和美团App搜索“鲜活”增速达135.3%，“新鲜”增速为9.4%，“现炒”增速为71% [15] - 消费者对新鲜现炒的渴望渗透到日常，明档亮灶已成为大众心中的硬性标配，否则会引发“预制嫌疑” [15] - 行业呈现“快餐向上”变化，向“品质快餐”看齐，追求用快餐价格提供超出价格的高溢价体验和正餐服务 [15] 主要品牌战略与模式升级 - 南城香2025年花费2000多万与小女当家合作打造3.0模式，主打“更好、更快、更便宜”，上海门店已全部升级，北京门店陆续升级中 [9] - 南城香创始人计划保留并持续升级2.0模式老店，为未来做准备，并砍掉免费水果和小火锅等增收不增利的项目，但保留3元早餐自选 [11] - 乡村基集团旗下乡村基和大米先生两大品牌2025年全国直营门店超过2000家，大米先生开放合伙模式 [3] - 为做好现炒，乡村基砍掉中央厨房，聚焦专业厨师团队培养，两品牌拥有厨师超10000人，并升级供应链体系 [17] - 黄记煌推出子品牌黄记煌焖小馆，采用“先焖后炒”和“短焖快炒”强化锅气与现炒感 [11] - 太二推出5.0鲜活模式，主打“每日鲜配、到店鲜烹”和明档亮厨 [12] - 嘉和一品全国20店同步推出“锅气行动”，推出热锅现炒系列菜品 [13] - 米村拌饭推出现点现炒的石锅石板菜，谷田稻香升级为砂锅菜，鱼你在一起、渝是乎推出小锅现炒菜品 [13] 现炒模式面临的挑战与风险 - 现炒模式成本高昂，乡村基2025年1-7月相关成本增加约4600万元 [17] - 南城香2025年门店改造消耗超两千万元，2026年计划投入1亿元完成全国200多家门店升级 [17] - 红功夫现炒大王在闭店前进行门店升级导致菜品价格飙升，失去核心性价比优势，客流断崖式下滑 [18] - 红功夫失败在于盲目照搬成熟品牌模式，只抄模式不悟内核，推高成本但无复购支撑，后端供应链与运营能力跟不上扩张节奏 [18] - 现炒依赖厨师手艺和现场火力，可能导致出餐慢、口味波动、人效低等问题 [22] - 明厨亮灶与多时段经营虽能提升信任和营收，但也带来更高的人工、租金、能耗和食材损耗成本 [22] 现炒快餐的破局关键与发展方向 - 品牌需寻找成本突围和价值提升的核心路径，而非仅靠“新鲜现炒”招牌 [20] - 通过全时段运营提升坪效，打破“午市独大”局限，摊薄固定成本，实现营收多元化 [20] - 场景扩容，从“一人食”向“家庭轻正餐”延伸，以快餐效率和高性价比提供接近正餐的社交体验 [20] - 供应链深度整合是保障食材稳定与成本可控、筑牢现炒模式的核心根基 [23] - 提升“人效+坪效”，通过自动化设备、智能系统优化人效，通过优化布局、全时段运营、扩容场景提升坪效 [23] - 捕捉消费需求，围绕地域菜系和消费场景打造细分创新模式，推动赛道从同质化向差异化竞争发展 [23] - 现炒模式是一场关乎供应链实力、组织运营能力和消费洞察能力的综合竞赛，押注现炒只是入场券，需深耕内核才能胜出 [23]

特斯拉餐厅运营状况 - 开业不到半年，特斯拉餐厅客流锐减，昔日动辄上百人排队数小时的长队消失无踪 [2] - 餐厅内曾提供爆米花的擎天柱机器人已不见，以“肉食饮食法”为灵感打造的“招牌培根”也已下架 [2] 理想汽车融资动态 - 理想汽车获中国银行间交易商协会批准，注册100亿元债务融资工具，额度自2025年12月3日起2年内有效 [3] - 注册有效期内可分期发行超短期融资券、短期融资券、中期票据、永续票据等多种产品，由中国银行和中金公司联席主承销 [3] 苹果AI功能进展 - 有博主称苹果公司已针对部分国行设备启动“Apple智能与Siri”功能的灰度测试 [4] - 获得测试资格的用户可在设置中查看相关选项，首次设置需连接电源和Wi-Fi下载，下载完毕后桌面将新增图乐园App [4] 海南自贸港政策成效 - 海南自贸港药品、医疗器械“零关税”政策运行一周年，累计进口“零关税”药械货值约4.6亿元 [5] - 政策实施以来，累计减免税款约6200万元 [5] 台积电美国工厂成本挑战 - 台积电在美国生产芯片将使其运营成本大幅上升，利润率或遭受重大损失 [6] - 赴美设厂是为规避地缘政治风险，但面临成本上升带来的挑战 [6] 广州邮轮旅游发展 - 广州南沙国际邮轮母港开通十周年，已保障近500艘次邮轮、超200万人次旅客安全通关 [7] - 该港口是亚洲规模最大的邮轮母港综合体之一，推动南沙成为华南地区国际邮轮航线网络最密集的口岸 [7] 餐饮与消费市场动态 - 海底捞在2025年12月31日及2026年1月1日两天，全国门店累计接待顾客超450万人次 [8] - 多地演唱会散场后客流集中涌入，不少门店营业高峰延续至深夜甚至清晨 [8] - 汉堡王中国因系统故障导致部分顾客未能购买到元旦礼盒套餐，将后续在天猫官方旗舰店开放同款套餐预订 [8] 国家铁路运输数据 - 2025年国家铁路完成旅客发送量42.55亿人次，同比增长4.2%，高峰日发送旅客达2313.2万人次，创历史新高 [9] - 2025年国家铁路完成货物发送量40.66亿吨，同比增长2.1%，连续9年增长，单日装车首次突破20万车 [9] 福建省摩托车出口 - 2025年1—11月，福建省摩托车出口总值达20.4亿元，同比增长15.4%，年出口值首次突破20亿元 [10] - 内燃机摩托车是出口主力，出口13.4亿元，同比增长14.9%，占同期出口总值的65.7% [10] - 电动自行车及电动摩托车出口4.2亿元 [10] 美团股权变动 - 北京三快在线科技有限公司新增一则股权冻结信息，冻结其持有的北京三快信息科技有限公司股权数额325万人民币，冻结期限3年 [11] - 该公司由美团香港有限公司全资持股，注册资本约50.5亿美元 [11] 晶合集成项目投资 - 晶合集成四期项目正式启动建设，总投资355亿元，新厂房将落户合肥新站 [12] - 项目将建设一条产能为5.5万片/月的12英寸晶圆代工生产线，布局40及28纳米CIS、OLED、逻辑等工艺 [12] - 产品可广泛应用于OLED显示面板、AI手机、AI电脑、智能汽车及人工智能等领域 [12][13]

公司上市进程与监管问询 - 公司正计划在香港进行首次公开募股，并于2025年12月第二次向港交所递交招股书 [2] - 中国证监会国际司曾于2025年8月要求公司就股权架构设置、IPO前分红、社保欠费等事项出具补充材料 [2] - 监管机构要求公司说明IPO前向股东派付股息7000万元的合理性，以及在分红背景下本次上市融资的必要性 [9] 公司业务与经营模式 - 公司品牌为“巴奴毛肚火锅”，以“产品主义”为差异化经营理念，核心产品为毛肚和菌汤 [4] - 公司坚持全部直营模式，于2013年全面停止加盟，当年砍掉90多家加盟店 [4] - 截至2025年12月，公司拥有162家直营门店，覆盖46个城市 [2] - 与主要竞争对手相比，公司门店数量较少，截至2023年门店数刚突破100家，而同期海底捞门店超过1300家，呷哺呷哺超过800家，小龙坎超过600家 [5] 财务表现与盈利能力 - 报告期内（2022年至2024年及2025年前三季度），公司营收分别为14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元及20.77亿元 [7] - 报告期内，经调整净利润分别为0.42亿元、1.44亿元、1.68亿元及2.35亿元 [7] - 2025年前9个月，公司营收较2024年全年减少近3亿元，但经调整净利润高出0.67亿元，经营利润率从2024年的7.3%提升至11.3% [7] - 盈利能力提升部分源于成本控制，原材料及耗材成本占收入比例从2022年的33.8%降至2025年前9个月的30.6% [7] 市场定位与定价策略 - 公司客单价显著高于行业，截至2024年底整体客单价为142元，比海底捞高出45% [6] - 在一线城市，公司客单价从2022年的183元降至2024年的165元，仍是行业平均水平（59元）的2倍多 [6] - 高定价策略使公司获得火锅界“爱马仕”称号，但也曾因“天价土豆”（5片售价18元）等事件引发争议 [6] 人力资源与用工结构 - 公司用工以非正式员工为主，正式员工占比不足20% [2] - 截至2025年三季度末，公司有全职员工1974人，兼职员工3308名，外包员工5818名，非正式员工占比达82% [8] - 公司存在社保欠费情况，报告期内未足额缴纳的社保供款缺口分别为160万元、120万元、70万元、50万元 [8] 创始人言论与公众形象 - 2025年2月，公司创始人杜中兵“月薪5000你就不要吃巴奴”等言论截图引发广泛争议 [3] - 创始人随后回应称相关言论被断章取义，其本意被曲解 [3] 股权结构与控制权 - IPO前，创始人杜中兵、韩艳丽夫妇通过相关实体合计控制公司约83.38%的投票权 [8] - 监管要求公司说明创始人配偶未被认定为共同实际控制人的原因及合理性 [8] 未来发展规划与募资用途 - 公司计划将IPO募资主要用于门店扩张和供应链优化 [9] - 公司计划于2026年至2028年间分别开设52家、61家、64家新餐厅 [9] - 市场观点认为火锅赛道竞争白热化，头部品牌地位稳固，公司扩张计划的可行性待验证 [9]

核心观点 - 海底捞正通过大规模升级和丰富小料台内容，将其从传统蘸料区转变为包含烘焙甜品、卤味、海鲜等品类的“大菜台”，以此吸引客流并重塑品牌性价比形象，应对翻台率下滑的压力 [8][25][38] 小料台升级的具体举措 - **品类大幅扩充**：小料台升级为“大菜台”，新增内容包括好利来、盒马、詹记、东更道、稻香村等品牌的同款烘焙甜品（如奶油角、肉松小贝、巧克力司康、抹茶瑞士卷），以及卤菜（鸭舌、凤爪等）、冰粉、现熬糖浆的奶皮子糖葫芦，部分门店还提供收费海鲜自选（生蚝、青口等14.9元/盘）[4][10][17][19] - **供应模式创新**：甜品自助主要在周一至周五11:30至18:00供应，旨在增加闲时客流，无消费门槛但鼓励发布小红书笔记；部分“免费菜”采用入座即赠模式，如消费满199元送一箱车厘子、点锅底送饺子/汤圆、限量赠送肥牛圣诞树等 [13][21] - **成本与采购**：当前部分门店的甜品由门店直接向外部品牌采购，因成本投入较大，该举措可能局限于短期营销，但若接受度高，公司不排除启动烘焙产品统筹工作 [11][16] 消费者行为与市场反应 - **消费心态转变**：消费者从将海底捞视为人均150元的社交仪式，转变为追求“吃饱就行”的性价比工作餐，出现大量“一人食”攻略，通过点低价锅底、小份菜，并充分利用免费小料台，可实现30-60元吃饱 [25][27][28] - **社交媒体声量增长**：“海底捞小料台”在社交媒体上声量猛增，因其“无条件”、“无差别”的自助形式消除了“免费羞耻”，提供了“花小钱办大事”的满足感 [23][24] - **对比历史形象**：此前海底捞曾因杂项收费多引发争议（如4人未点菜已消费100多元），如今通过小料台升级，正从提供情绪价值转向提供实打实的“物超所值”感 [25][41] 公司战略与运营背景 - **创新机制驱动**：小料台升级的点子来源于一线员工的创新提报，公司鼓励此类创新，2024年上半年收到近4万条员工提议，成功案例（如洗头、美甲、科目三舞蹈）会获得现金或金豆奖励并推广 [37] - **应对业绩压力**：推动变革的根本原因是客流减少，2024年上半年平均翻台率为3.8次/天，低于公司设定的4.0次/天“及格线”，也不及2023年上半年的4.2次/天 [38] - **多渠道拓客尝试**：公司尝试多种方式吸引客流，包括开设亲民子品牌（如嗨捞火锅、转转火锅）、收购小火锅自助品牌“举高高”，以及将门店改造为带娃区、早餐铺、酒吧等多功能场所，同时外卖业务收入在上半年大涨近60% [39][41] 行业趋势观察 - **小料台功能演变**：在火锅行业，小料台正从配角转变为正餐的重要组成部分，甜品因能中和辣味油腻而占比越来越大，卤菜、DIY菜品（如牛肉汤、番茄饭）也丰富了正餐内容 [30][31][33] - **行业竞争焦点转移**：当锅底与菜品创新乏力时，火锅品牌纷纷在小料台上下功夫，将“外面十几块的小吃，火锅店免费吃”从引流手段变为获客基础，小料创新成为行业新的竞争点 [34] - **高端火锅市场承压**：行业整体人均消费从2022年的86元多跌至2024年的77元，海底捞作为高端火锅代表，正通过“以价换量”和增强性价比来拓展圈层，应对市场变化 [41]

公司上市进程与监管关注 - 公司于近日第二次向港交所提交招股说明书，再度冲击上市 [1] - 公司曾于今年6月首次递交招股书，并于8月收到中国证监会国际司要求补充材料的通知，但未作回应，导致招股书失效，后于12月17日更新招股书再次申请 [3] - 证监会在备案反馈意见中，围绕股权架构、数据安全、分红合理性三大类提出9方面问题，特别要求公司结合负债情况说明分红的合理性，以及在分红背景下本次上市融资的必要性 [3] 公司分红情况与股权结构 - 2025年1月，公司宣布向股东分派7000万元人民币股息，并于同年6月9日前全额派付 [3] - 创始人杜中兵及其配偶韩艳丽通过D&H (BVI) LTD及BANU UNITED LTD合计控制公司约83.38%的投票权，同时二人还通过番茄资本旗下多个私募基金持有公司约7.95%的股权 [3] - 此次分红中，创始人家族获得约近6000万元人民币 [3] - 2022年至2024年，公司年内利润分别为-519万元人民币、1.02亿元人民币、1.23亿元人民币，2025年初的7000万元分红金额占2024年净利润的一半以上 [3] 公司财务状况与现金流 - 2022年至2024年，公司期末现金及现金等价物逐年下降，分别为3.32亿元人民币、2.69亿元人民币、2.23亿元人民币 [4] - 2025年前三季度，公司现金及现金等价物由去年同期的2.66亿元人民币大幅下降至6962.7万元人民币，而同期流动负债增至7.19亿元人民币，资金状况承压 [4] - 根据现金流量表，2022年至2024年，公司经营活动所得现金净额分别为2.62389亿元人民币、4.28573亿元人民币、4.94721亿元人民币，投资活动所用现金净额分别为-1.07163亿元人民币、-2.52995亿元人民币、-3.60978亿元人民币，融资活动所得（所用）现金净额分别为5652万元人民币、-2.39465亿元人民币、-1.80588亿元人民币 [5] - 2025年前九个月，公司经营活动所得现金净额为3.35624亿元人民币，投资活动所用现金净额为-3.0066亿元人民币，融资活动所用现金净额为-1.87842亿元人民币，现金及现金等价物净减少1.52878亿元人民币 [5] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为5062.3万元人民币 [5]