公司业务与产品 - 法尔胜的参股公司为普天法尔胜光通信有限公司 [1] - 普天法尔胜光通信有限公司的主要产品为光纤预制棒、光纤、光缆 [1] - 上述产品主要应用于运营商基础网络通信及广播电视通信领域 [1]

市场趋势与规模 - 2025年末A股上市公司赴港上市热潮持续升温 截至2025年12月末 超20家A股公司集中披露赴港上市相关公告或更新进展 [1] - 2025年成为“A+H”上市爆发之年 全年共有19家A股公司成功登陆港股 较2024年的3家同比激增533% [3] - 2025年赴港上市的A股公司合计募资约1399.93亿港元 占港股全年新股募资总额比重超50% 成为港股IPO市场核心力量 [3] 参与公司与行业分布 - 2025年12月披露赴港上市计划的A股公司涵盖半导体、医药健康、智能制造、消费电子等多个重点领域 [3] - 集成电路设计企业聚辰股份于2025年12月31日公告启动赴港二次上市 旨在构建境内外双资本平台以拓宽国际融资渠道并加速海外业务拓展 [3] - 光通信企业天孚通信披露赴港上市计划 希望借助港股国际化平台优势提升全球竞争力 [3] - 迪哲医药、绿联科技等医药健康与消费电子领域企业也在12月密集官宣赴港上市计划 均强调为深化全球化战略布局与提升国际品牌形象 [3] 驱动因素：政策与市场环境 - 政策层面 内地与香港监管机构持续深化协作 证监会发布多项资本市场对港合作措施支持内地行业龙头企业赴港上市 [4] - 香港交易所在2025年推出“科企专线” 为特专科技和生物科技公司提供一站式上市咨询服务 并优化IPO定价及公开市场规定以提升效率 [4] - 市场环境方面 2025年港股IPO募资总额登顶全球 市场流动性显著改善 估值水平稳步回升 [4] - 2025年港股打新胜率升至73% 表观收益率达34% 较2024年的8%大幅提升 投资者关注度显著提高 [4] - 恒生AH股溢价指数处于近一年低位 部分企业在港股获得更合理估值 激发了A股公司赴港上市的积极性 [4] 市场影响与未来展望 - 机构认为“A+H”模式持续火热将实现多方共赢 对企业可拓宽融资渠道并助力全球化 对港股可提升指数成分股质量并吸引国际资金 对两地市场可深化互联互通 [5] - 当前A股公司赴港上市的核心驱动力包括政策优化、港股融资优势、两地估值互补及企业全球化需求 这一态势有望延续 [5] - 未来 新能源、生物医药、高端制造等赛道的企业或成为赴港上市的主力军团 持续为港股市场注入新活力 [5]

公司股价与市场交易数据 - 12月31日，公司股价下跌1.53%，成交额为12.33亿元 [1] - 当日融资买入额为1.43亿元，融资偿还额为1.66亿元，融资净买入额为-2303.31万元 [1] - 截至12月31日，公司融资融券余额合计为10.06亿元，其中融资余额为10.04亿元，占流通市值的8.77%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 融券方面，12月31日融券偿还1400股，融券卖出0股，融券余量为1.37万股，融券余额为230.86万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为2.49万户，较上期增加7.14% [2] - 截至9月30日，公司人均流通股为2725股，较上期减少6.66% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红4685.20万元 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入8.47亿元，同比增长31.75% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润8179.59万元，同比增长31.39% [2] - 公司主营业务为光通信收发模块的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：10G及以上光模块占92.72%，10G以下光模块占5.57%，材料销售及租赁等占1.71% [1] 公司机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第四大流通股东，持股239.47万股，相比上期增加53.33万股 [3] - 永赢科技驱动A（008919）为新进第六大流通股东，持股94.31万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第八大流通股东，持股47.47万股，相比上期减少8800股 [3] - 中航机遇领航混合发起A（018956）退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息 - 公司全称为武汉联特科技股份有限公司，位于武汉市东湖新技术开发区 [1] - 公司成立日期为2011年10月28日，上市日期为2022年9月13日 [1]

本周新股申购与上市回顾 - 本周（1月5日-1月9日）有2只新股进行申购，分别为沪主板至信股份和北交所科马材料，均安排在周二申购 [2] - 上周（12月29日-1月2日）A股新上市5只新股，首日表现全部上涨，其中北交所新股蘅东光涨幅最高，达878.16% [2] - 蘅东光于2025年最后一个交易日上市，公司聚焦光通信无源光器件，主要客户包括AFL、Coherent、Jabil等，产品最终应用于谷歌、亚马逊、微软、甲骨文等全球领先企业 [2] 本周IPO审核动态 - 本周（1月5日-1月9日）有2家企业将接受IPO审核，均为北交所公司，分别是晨光电机和邦泽创科 [3] - 晨光电机定于1月5日上会，公司专业从事微特电机的研发、生产和销售，产品主要应用于清洁电器领域 [3] - 晨光电机已与凯特立、川欧电器、德尔玛、新宝股份等传统清洁电器厂家建立稳定合作，并开拓了石头科技、追觅科技、云鲸智能等新兴知名客户 [3] 晨光电机财务表现 - 2022年至2024年，晨光电机营业收入持续增长，分别为4.95亿元、7.12亿元和8.27亿元，2025年上半年营收为4.37亿元 [3] - 同期归母净利润分别为5827.28万元、9933.11万元和7862.6万元，2025年上半年为4323.56万元 [3] - 公司毛利率从2022年的23.23%下降至2024年的19.73%，2025年上半年为19.32% [4] - 加权平均净资产收益率从2022年的26.36%上升至2023年的31.09%，2024年降至19.21%，2025年上半年为8.99% [4] - 公司总资产从2022年末的4.88亿元增长至2025年6月30日的9.02亿元，股东权益从2.70亿元增长至5.04亿元 [4] IPO市场整体动态 - 截至统计时间，IPO辅导备案企业新增22家，环比增长57.14% [4] - 新增辅导备案企业覆盖多个行业与地区，包括浙江安特磁材、江苏昌力科技、广东高标智能科技、中维化纤、华科精准(北京)医疗设备等22家公司 [6] - 辅导机构包括国信证券、中金公司、中信证券、中信建投证券、招商证券等多家主流券商 [6]

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为“优于大势” [5] 报告核心观点 - 报告认为，短期内CPO（共封装光学）不会对scale out网络中的可插拔光模块主导地位造成冲击，但在scale up网络中，CPO凭借更高的带宽密度有望实现规模化部署，建议持续关注其应用落地节奏与头部厂商布局 [3] - 报告关注到世嘉科技以2.75亿元获取光彩芯辰20%股权，正式进军光模块领域，并计划未来实现控股 [2][29] - 报告提及中电信人工智能公司成功引入国家级及产业资本完成首轮增资引战，标志着其在资本运作和技术实力上获得认可 [3][32] 本周行情回顾总结 - **市场整体表现**：在报告期内（2025.12.29-2026.01.04），申万通信指数下跌1.41%，同期上证指数上涨0.13%，深证成指下跌0.58%，创业板指下跌1.25%，沪深300指数下跌0.59%，通信板块在31个申万一级行业中排名第二十三 [1][13] - **子行业表现**：通信三级子行业中，通信应用增值服务涨幅最高，为1.41%；通信终端及配件上涨0.68%，通信工程及服务上涨0.50%；其他通信设备小幅下跌0.10%；通信网络设备及器件下跌2.12%，通信线缆及配套下跌2.43%，回调明显 [1][16] - **个股表现**：挖金客以19.36%的涨幅位列第一，*ST天喻上涨14.01%，意华股份上涨9.92%；线上线下跌幅最大，为-13.49%，鼎信通讯下跌10.61%，实达集团下跌9.45% [1][19] 行业动态总结 - **CPO技术前景分析**：引用SemiAnalysis报告指出，在scale out网络（如GB300 NVL72集群）中，采用CPO虽可降低光收发器成本86%，但会使交换机成本增加81%，且由于服务器成本占比过高，最终仅能降低集群总成本3%和总功耗2%，因此短期内超大规模数据中心不会迅速采用 [24]。而在scale up网络中，CPO能解决铜缆高速传输瓶颈，满足带宽密度要求，实现更大规模扩展，其总体拥有成本（TCO）和性能/TCO比优势更显著，部署规模和影响将远超scale out [2][25]。NPO（近封装光学）可能成为从可插拔到CPO的过渡形态 [26] - **世嘉科技投资光模块**：世嘉科技通过增资2.75亿元及1元受让部分股权，合计取得光彩芯辰20%股权，交易前标的公司估值为18.0729亿元，交易后估值增至20.8229亿元 [29][30]。光彩芯辰主营100G至1.6T系列光模块等产品，2023年营收1.88亿元，净亏损1.89亿元；2024年营收1.92亿元，净亏损9951万元；2025年前9月营收1.30亿元，净亏损8165万元 [30]。交易包含业绩承诺，要求光彩芯辰在2026至2028年三年累计实现净利润不低于2.85亿元 [30] - **中电信AI公司融资**：中电信人工智能科技（北京）有限公司完成首轮增资引战，引入了国家人工智能基金、北京人工智能基金、中车资本旗下华舆高新交控基金及央视融媒体基金共4家战略投资方 [3][32]。此次融资同步实施了员工股权激励计划，旨在建立长效激励机制 [33] 行业基础数据 - **行业数据**：申万通信行业成分股数量为124只，总市值38278亿元，流通市值21313亿元，市盈率49.47倍，市净率4.90倍 [7] - **财务数据**：行业成分股总营收为25348亿元，总净利润为2070亿元，资产负债率为41.92% [7] - **历史收益**：通信行业近1个月绝对收益为12%，相对收益为10%；近3个月绝对收益14%，相对收益14%；近12个月绝对收益85%，相对收益67% [7]

行业与公司 * 涉及的行业为通信行业，具体包括光互联、商业航天、端侧AI、液冷、光纤光缆等细分领域[2] 核心观点与论据 **光互联** * 光互联是持续推荐的投资方向，底层逻辑在于北美数据中心建设热情高涨，持续释放互联需求[2] * 预计2026年至2027年，英伟达GPU和谷歌TPU等新型号芯片的需求将快速增长[2] * 带宽扩展趋势明确，光模块将从800G演进到1.6T[2] * 新技术落地速度加快，如OCS、CPO和NPO等新一代光互联方案将在2025年底至2026年逐步商用[2][4] * 海外供应链呈现带宽扩展和新技术加速落地两大特点，OCS在TPU集群中已展现性能优势，CPO、NPO和OIO等技术获广泛认可[5] * 新一代GPU和TPU预计2025年底至2026年逐步落地，以1.6T光模块为主导，配套设备对1.6T光模块需求强劲，800G需求保持稳定增长[3][6] * 国内互联网企业在2025年和2026年将保持较高算力建设投入，国产算力超节点渗透率逐步提升，将在柜内互联中选用光互联方案，释放新需求[3][8] * 市场对CPO交换机商用落地存在分歧，英伟达IB款CPU交换机商用进展有所延迟，主要由于工业难度及工程装配复杂性较高，但行业对CPO技术认可度持续提升[7] **商业航天** * 商业航天领域在2026年有望迎来黄金发展期，可回收或大载量商用火箭首飞，以及低轨卫星互联网批量发射阶段的推进将显著推动产业进展[9] * 预计我国首枚可回收火箭将在不久后成功首飞，打通商业航天和卫星通信发展的堵点[9] **端侧AI** * 端侧AI在2025年底已有多项催化事件，例如字节跳动发布豆包手机并获得高评价，以及紫普开源其核心AI agent模型[10] * 预计到2026年，会有更多手机厂商推出类似模式的AI手机，从而推动端侧AI应用场景扩展，并提升用户粘性[10] * 边缘算力需求将提升，随着更多消费者使用云端结合模式进行复杂功能设计，对边缘算力需求增加[11] **液冷** * 液冷技术在海外市场已进入全液冷时代，渗透率持续提升，例如英伟达和谷歌等公司的设施基本采用全液冷方案[10] * 2026年，国内液冷企业在海外市场取得了显著突破，特别是在参与海外算力供应商的供应链建设方面[12] * 国内市场也进入新的发展周期，超节点作为集群模式提供算力对功耗和温控要求更高，液冷解决方案应用确定性较高[12] * 2026年国内液冷供应商有望迎来海外供应链突破和国内超节点起量所带来的双重催化[3][12] **光纤光缆** * 光纤光缆行业在2025年出现边际改善迹象，主要得益于AI算力需求提升以及更多场景对光纤需求的释放，国内光缆企业产能利用率持续提升[13] * 一些海外应用场景对特种光纤需求增加，挤占了部分国内市场供应[13] * 从长周期来看，该行业已出现明显拐点，高端应用需求增多将增厚厂商利润水平，快速增长的其他需求将挤占运营商市场产能，为涨价提供基础[13] 其他重要内容 **投资方向与建议关注公司** * **高确定性的龙头标的**：已经切入海外或国内算力供应链的龙头企业，未来业绩增长具有强支撑，例如中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技及华工科技[10] * **紧缺物料卡位赛道**：高速光模块需求的规模释放，将带动上游核心器件如光器件和光芯片需求增长，建议关注源杰科技、世佳光子、长光华芯、永鼎股份、德科利及腾景科技[10] * **供应链潜在玩家**：随着更多速率产品及客户需求全面释放，有望切入北美CSP大厂核心供应链的供应商，如联特科技、矩光科技、长信博创及硅光生态[10] * **端侧AI硬件设备商**：如中兴通讯（与豆包手机深度合作）、广和通、美格智能等提供算力模组用于端侧AI小工具或机器人[11] * **边缘算力公司**：建议关注网宿科技等已布局边缘算力业务的公司[11] * **液冷公司**：建议关注英维克、高能股份、申菱环境和科创新源等公司[12] * **光纤光缆公司**：建议关注长飞光纤、烽火通信、亨通光电和中天科技等公司[13] * **商业航天相关公司**：在移动基带载荷及新型天线产品方面具有竞争优势的公司[9]

文章核心观点 - 2025年末A股市场迎来上市公司业绩预告密集发布期 整体盈利氛围积极向好 预喜比例高 为市场带来暖意 [1][2] - 业绩预增由行业龙头引领 并广泛分布于多个高景气行业 增长动力主要来自量价齐升 技术升级 需求爆发及全球化布局等因素 [1][2][4] - 投资者需理性看待业绩预告 应结合公司基本面 行业景气度及公告细节进行综合分析 并关注盈利增长的持续性与质量 [3][5][7] 行业龙头业绩表现 - **紫金矿业**：预计2025年归母净利润达510亿元至520亿元 同比增加189亿元至199亿元 增幅59.2% 创历史新高 增长主因是矿产金产量预计达90吨（同比增17吨）及主要产品黄金 铜等销售价格上涨与成本下降带来的“量价齐升” [1] - **立讯精密**：预计2025年归母净利润为165.18亿元至171.86亿元 同比增长23.59%至28.59% 增长得益于全球化战略 新兴业务领域（如人工智能端侧硬件 智能汽车 机器人）发力以及智能制造与人工智能技术提升效率 [2] 整体业绩预告概况 - 截至2025年12月31日 共有32家上市公司披露全年业绩预告 其中26家明确预增 预喜比例高达81.25% [2] - 预增公司中既包括行业龙头 也有次新股 例如百奥赛图预计净利润增幅中值达303.57% 传化智联预计净利润同比增长256.07%至261.57% [3] - 业绩预告并非全部向好 32家公司中有2家预告业绩下降 1家预告亏损 [3] 高景气与预增主力行业 - **电子行业**：受益于技术升级 例如光库科技因光通信器件 激光雷达光源模块需求爆发 预计净利润同比增长65%至80% [4] - **有色金属行业**：搭上大宗商品牛市顺风车 除紫金矿业外 中国铀业 北方稀土等公司也因产品价格上涨和产能释放实现盈利增长 [4] - **医药生物行业**：作为业绩预增主力军之一 代表公司如百奥赛图 [3][4] - **电力设备（新能源）领域**：例如天赐材料受益于储能和新能源汽车需求快速增长及六氟磷酸锂价格回暖 预计净利润同比增幅最高可达230.63% 产能几乎满负荷运转 [4] 业绩预告的解读与关注要点 - 业绩预告披露受《上市公司信息披露管理办法》规范 要求真实 准确 完整 主板 创业板 科创板规定净利润同比变动超50%时必须披露 [5] - 投资者需注意预告数据为初步测算结果 未经审计 最终以年报为准 且部分公司增长可能源于转让股权等非经常性收益 持续性较差 [5] - 判断公司真实盈利能力应重点关注扣除非经常性损益后的净利润增幅 [5]

核心观点 - 报告核心观点是持续看好春季躁动中的北交所主题投资行情，尤其关注“未来产业”各分支标的，并认为北交所的优势在于0-1阶段科技产业的股价弹性，主题投资择时关键，当前正值春季躁动窗口[6][13] - 报告认为北交所2025年下半年市场风格从小微盘转向景气成长，导致其表现不及上半年，但2026年有望迎来高质量扩容和增量资金[6][13][14] 市场行情总结 - **指数表现**：本周（2025年12月29日至31日）北证50指数下跌1.55%，收于1440.43点[4][16][17] - **个股表现**：北交所个股涨跌比为0.25，58只股票上涨，228只下跌，1只持平，天铭科技（+65.78%）、立方控股（+29.92%）涨幅居前[4][38][44] - **估值水平**：截至本周末，北交所PE（TTM）均值为82.98倍，中值为39.74倍，创业板PE中值为38.50倍，科创板PE中值为39.13倍[4][24][25] - **交易情况**：本周北交所成交量为23.90亿股，成交额为582.52亿元，日均成交额194亿元，环比下降2.8%[4][6][27] - **资金情况**：截至本周四，北交所融资融券余额为79.85亿元[4][8][30] 主题投资与新股动态 - **主题投资活跃**：本周人形机器人（天铭科技+65.8%、丰光精密+14.3%）、AI（立方控股+29.9%、雷神科技+10.1%）、商业航天（吉林碳谷+15%）、核聚变与电磁弹射（辰光医疗+5.9%）等主题板块有所表现[6][11] - **新股上市**：本周三（12月31日）蘅东光上市，首日上涨878.16%，换手率53.79%，成交额36.48亿元，发行PE为14.99倍，募集资金3.24亿元，上市后总市值达210.34亿元[6][30][33] - **新股分析**：蘅东光首日表现符合报告预期但弱于部分市场预期，原因包括其首日可流通比例近30%、所处光通信行业为1-N高景气行业而非0-1行业且在沪深有大量对标公司、市值超200亿元需沪深主流资金定价[6][12] - **审核与扩容**：2025年最后两天北交所集中受理40家公开发行申报，其中先临三维、苏讯新材、莫森泰克等公司2024年归母净利润超2亿元，目前在审的杰理科技、中科仪、先临三维等明星企业关注度较高，预示2026年高质量扩容可期[6][12][34] 投资策略与行业展望 - **优势与风格**：北交所优势在于0-1阶段科技产业（如量子计算、核聚变、商业航天）的股价弹性，而在1-N阶段资金将缩圈至“真成长”标的（如AI算力）[6][13] - **关注方向**：建议关注春季躁动及“十五五规划”主题，重点布局“未来产业”中的北交所标的，包括富士达（量子计算、商业航天、光刻机）、星图测控（商业航天、AI应用）、开特股份（人形机器人）、奥迪威（AI应用、液冷）、荣亿精密（液冷）、戈碧迦（电子布、先进封装玻璃载板）、迪尔化工/昆工科技（新型储能）等[6][13] - **行业轮动**：2026年上半年相对看好北交所的科技板块（0-1科技主题及海外算力/光通信）和反内卷板块（锂电、化工、有色），下半年看好先进制造和顺周期板块[6][13] - **资金面展望**：主题公募赎回冲击刚过，2026年初绝对收益资金（私募+券商自营）有望回归，2026年上半年有望迎来北证专精特新指数基金及3个月定开主动管理公募产品，可关注低估值基金重仓品种如同力股份、开特股份、万通液压、康农种业等[6][14] 市场数据与事件 - **上市与过会**：截至2025年12月31日，北交所共有288家公司上市交易，本周沛城科技过会[6][30] - **下周计划**：下周（2026年1月初）计划申购1家（科马新材），上会2家（晨光电机、邦泽创科）[6][37] - **新三板动态**：本周新三板新挂牌8家公司，摘牌3家，新增计划融资4.19亿元，完成融资7.69亿元，其中紫光国芯完成融资3.50亿元[6][47][51][53] - **换手率**：本周北交所换手率前五的个股分别是大鹏工业（136.76%）、北矿检测（99.83%）、江天科技（84.33%）、广道退（80.51%）、三协电机（76.14%）[41] - **公司公告**：本周多家北交所公司发布重要公告，涉及募集资金用途调整、股权激励计划、募投项目延期及专利获取等[41][42][45][46]

市场表现与数据 - 本周北证50指数下跌1.55%，收于1,440.43点，表现弱于沪深300(-0.59%)、科创50(-0.12%)和创业板指(-1.25%)[6][19] - 北交所市场共有288只个股，平均市值30.19亿元，本周日均成交额194.39亿元，环比减少2.74%，日均换手率4.09%，较上周减少0.88个百分点[6][19] - 2025年北交所新上市26家公司，募资总额75.27亿元，同比增长60.8%，占全年A股IPO总数的22.41%[19] 新股与个股动态 - 新股蘅东光上市首日盘中最高涨幅达1128%，收涨878.16%，市值达210亿元，换手率53.79%[4] - 蘅东光2025年前三季度营收16.25亿元，同比增长91.38%，归母净利润2.24亿元，同比增长123.75%[3][27] - 本周涨幅居前的个股包括天铭科技(涨65.78%)、立方控股(涨29.92%)、吉林碳谷(涨15.00%)和丰光精密(涨14.31%)，均为科技主题[4][25] 估值与投资建议 - 截至2025年12月31日，北证A股PE(TTM)为45.85倍，高于创业板(43.62倍)、上证主板(13.08倍)和深证主板(23.21倍)，但低于科创板(75.12倍)[4][28] - 报告建议关注北交所“春季躁动”行情，因其通常启动早、弹性大，并推荐关注机器人、AI、商业航天、智能驾驶等科技主线赛道[4][28] 宏观与行业政策 - 2026年设备更新补贴政策新增智能眼镜品类，个人购买单价≤6000元的产品可享15%补贴（单台最高500元）[6][17] - 国家发展改革委下达2026年提前批“两重”建设中央预算内投资约2950亿元，并批复超4000亿元重大项目[15] - 2024年全国数字经济核心产业增加值为140,891亿元，占GDP比重达10.5%[13]

光互联与算力需求 - 展望2026年，海外算力链将保持景气度向上，北美CSP对资本开支保持高投入预期，数据中心建设热情高涨 [1][2] - 以英伟达GPU和谷歌TPU为代表的算力芯片都在快速上量，更下一代产品也将在2026年开始商用，与之配套的光互联全链条需求有望获强支撑 [1][2] - 国内互联网企业同样保持算力建设的高投入，同时国产算力超节点形态的渗透率有望持续提升，部分超节点将采用光互联方案，将进一步释放光互联需求 [1][2] - 高端光模块市场规模逐年增长，需求能见度有望进一步向后延伸，拉动供应链企业业绩保持快速增长 [2] - 包括OCS/NPO/CPO等更多光互联技术加速落地，进一步打开相关企业的成长空间 [2] 投资机会：光互联产业链 - 高确定性的龙头标的：已切入海外/国内算力供应链的龙头标的未来业绩增长具有强支撑，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技等 [2] - 紧缺物料卡位赛道：高速光模块需求释放对上游光芯片光器件等核心器件带来确定性较高的需求增长，关键物料或出现多阶段的供需错配，建议关注源杰科技、仕佳光子、长光华芯、永鼎股份、德科立、腾景科技等 [2] - 供应链潜在新玩家：更多速率、更多产品、更多客户需求释放的催化下，更多供应商有望切入北美CSP大厂的核心供应链，建议关注联特科技、炬光科技、长芯博创、汇绿生态等 [2] 商业航天 - “十五五”规划建议将商业航天列为战略性新兴产业，商业航天有望迎来黄金发展期 [3] - 展望2026年行业将迎来多重催化，特别是多枚可回收/大载量的商业火箭密集首飞，火箭运力将有望迎来显著提升，从而打通此前卫星通信发展的堵点 [3] - 我国低轨卫星互联网从2025年下半年已进入批量发射建设阶段，2026年有望迎来更大批量发射，产业发展进一步加速 [3] - 建议关注信科移动、海格通信、通宇通讯、国博电子、陕西华达、震有科技、臻镭科技、铖昌科技、三维通信等 [3] 端侧AI - 2026年端侧AI的竞争将从原来的耳机、眼镜等“小玩具”向手机等使用场景更多、消费者接触面更广、用户粘性更高的“大工具”延伸 [4] - 投资方向一：端侧AI硬件设备商，建议关注中兴通讯、广和通、美格智能等 [4] - 投资方向二：端侧AI算力不足将导致云端边缘算力的需求提升，建议关注网宿科技等 [4] 液冷解决方案 - 继海外英伟达、谷歌等算力设施进入液冷时代，液冷渗透率持续提升之后，国内算力也将进入超节点从0到1的黄金发展期 [4] - 更高密度的算力架构提升了液冷解决方案应用的确定性 [4] - 2026年国内液冷供应链企业将有望迎来海外供应链突破和国内超节点起量带来的双重催化，建议关注英维克、高澜股份、申菱环境、科创新源等 [4] 光纤光缆行业 - 光纤光缆此前处于供过于求状态，行业景气度持续承压，国内光纤价格处于低位运行 [5][6] - 随着海外国内AI算力需求的提升，更多场景的需求释放，国内光纤光缆的产能利用率有望持续提升 [6] - 当前光纤光缆行业的长周期维度供需格局或已出现拐点 [6] - 一方面算力等需求更多集中在高端光纤，有助于增厚光纤光缆厂家的利润水平，另一方面其他需求将挤占运营商市场的产能，为光纤光缆在运营商市场提供涨价基础 [6] - 建议关注长飞光纤、烽火通信、亨通光电、中天科技等 [6]