（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 10月9日晚间，吉祥航空发布公告称，2025年9月份，公司通过集中竞价交易方式已累计 回购股份316，500股，占公司目前总股本的比例为0.01%。 ...

特斯拉与电动汽车行业 - 特斯拉在美国市场推出Model Y标准版，起售价为39,990美元，较此前起售价降低约11% [2] - 小米17全系列销量比往代同期显著增长超过20%，Pro系列大幅超出预期，正在积极补货 [5] - 乘联分会秘书长指出，9月纯电动乘用车新品续航里程在600公里以上的车型较多，电池高能量密度产品较丰富 [5] - 浙江温州宣布自10月10日24时起，全市范围内暂停实施汽车置换更新补贴政策 [4] - 法拉第未来确定FX Super One美国本土化生产组装方案，正全力冲刺年底实现美规版首车下线 [15] 消费科技与零售 - 国庆假期前5天，全球入境游客使用支付宝消费金额同比增长近40%，其中在零售品牌的支付金额同比增长超200% [5] - 跨境电商SHEIN计划于11月在法国开设首批实体门店，进驻多家巴黎老佛爷百货商场，这是其首次尝试实体零售 [5] - 美国知名连锁药店来德爱宣布关闭全美最后89家门店，正式终结60余年的经营历史 [12] 人工智能与科技产业 - OpenAI宣布ChatGPT每周用户已从1亿增长至超8亿，开发人员数量从200万翻倍至400万，API平台处理能力激增20倍至每分钟60亿token [9] - 美国AI与机器学习初创企业今年前九个月融资额超过1600亿美元，远高于欧洲约200亿美元的水平 [18] - 马斯克旗下人工智能初创公司xAI有望融资200亿美元，超出最初计划，英伟达是股权投资者之一 [19] - 苹果公司正为其人工智能部门寻找新的负责人，目标人选包括来自竞争对手Meta的高级AI主管 [16] - 高通宣布收购开源硬件和软件公司Arduino，以加速布局物联网和机器人生态 [19] 航空与高端制造 - 空客A320系列总交付量达12,260架，首次超越波音737系列，成为航空史上交付量最多的喷气式客机 [7][8] - 波音公司计划最早在10月份将737MAX飞机产量提高至每月42架，并计划在2026年进一步增至每月53架 [13] 生物制药与医疗健康 - 礼来公司宣布在印度投资10亿美元以扩大制造布局，重点聚焦糖尿病和癌症等关键疗法，预计将创造数千个本地就业岗位 [11] 供应链与国际贸易 - 美国铝业巨头诺维利斯位于纽约州的工厂发生火灾预计将停产至明年初，该工厂供应美国汽车行业约40%的铝板原料，将导致福特等车企生产延迟数月 [14] - 美国总统特朗普宣布自11月1日起，对所有进口至美国的中型和重型卡车征收25%关税 [6] - 阿斯顿马丁发布盈利预警后股价下跌10%，预计批发销量将下滑，并放弃了在2025年下半年实现正自由现金流的计划 [10] 资本市场与公司上市 - 9月以来已有25家A股上市公司公告筹划赴港上市，另有76家已向港交所递表排队等待聆讯 [20] - 赛美特申请赴港上市，募资拟用于设立研发中心等，投资方包括华为和比亚迪 [21] - 岚图汽车正式向香港联交所递交上市申请，拟以介绍上市方式登陆香港资本市场 [22] - 专注于能源基础设施的SPAC公司Karbon Capital Partners向美国SEC提交申请，计划通过IPO募集最多3亿美元资金 [21]

格隆汇10月9日丨吉祥航空(603885.SH)公布，截至2025年9月30日，公司通过集中竞价交易方式累计回 购股份数量为3529.67万股，占公司目前总股本的比例为1.62%，购买的最高价为人民币13.46元/股，最 低价为人民币11.93元/股，已支付的总金额为人民币4.48亿元（不含交易费用）。 ...

全球主要股指表现 - 现货黄金价格创历史新高，站上4040美元/盎司[9] - 纳斯达克指数收于23043.38点，单日上涨1.12%，年初至今上涨18.25%[3] - 标普500指数收于6753.72点，单日上涨0.58%，创收盘新高[9] - 道琼斯工业平均指数收于46601.78点，单日基本持平[3] - 恒生指数收于26829.46点，单日下跌0.48%，年初至今上涨33.87%[3] - 日经225指数收于47734.99点，单日下跌0.45%，但东证指数连续三日创收盘纪录[9] 板块与个股动态 - AMD股价单日大涨11.4%，成交额达360亿美元，位列美股成交额第一[14] - 黄金股表现强劲，赤峰黄金涨超13%，中国白银集团涨超12%[9] - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.87%，成分股中蔚来上涨4.67%[9] - 日本股市资金流向逆转，9月外资净卖出3.7万亿日元股票，为六个月来首次[12] 宏观经济与政策 - 美联储9月会议纪要显示政策利率预期下降，市场普遍预计10月会议将降息25个基点[12] - 美国国会预算办公室预计2025财年预算赤字为1.809万亿美元，较2024财年略有收窄[12] - 日本8月名义薪资年增率为1.5%，实际薪资同比下降1.4%，为连续第八个月负增长[12] - 标普全球清洁能源转型指数自4月以来飙升近50%，表现超越主要股指和黄金[13]

脑机接口技术突破 - 中国科学院深圳先进技术研究院联合东华大学成功研发出纤细、柔软可拉伸、能自由驱动的神经纤维电极“神经蠕虫”[2] - 该研究首次提出脑机接口“动态电极”新范式，打破植入式电极的“静态”传统，为脑机接口电极研究与应用开辟新方向[2] - 相关研究论文发表在《自然》杂志上[2] 有色金属板块投资机遇 - 中信建投证券研报认为，金银等贵金属和加密货币在国庆中秋假期迎来大涨[3] - 国际金价大涨主要由美国政府停摆引发的短期波动、日本政治更迭带来的短期不确定性、美联储持续降息预期和全球央行持续购金共同推动[3] - 供给短缺和算力革命逻辑下，铜价近期也明显走强，建议关注金银铜等有色板块投资机遇[3] 白酒行业双节表现 - 华泰证券指出，白酒行业国庆+中秋双节延续调整趋势，双节整体仍有承压，行业延续分化，龙头相对表现稳定[4] - 动销端看行业同比仍呈现下滑趋势，部分区域环比略有改善，大众宴席场景有所修复，政商务消费仍有所承压，礼赠消费有所减少[4] - 高端酒旺季需求弱复苏，大众价位动销表现行业领先，次高端价位仍有一定承压且分化显著，当前行业库存企稳，部分酒企边际去化库存[5] - 头部酒企均以长期健康发展为主，基本面探底企稳，叠加促销费政策托底，行业或逐步步入良性修复阶段，建议底部布局强基本面龙头[5] 上海假期消费市场 - 国庆假期上海市线上线下消费支付金额796亿元，同比增长3.0%[6] - 上海地区餐饮销售额同比增长7.5%，全市重点商圈销售额同比增长10.2%[6] - 南京东路、南京西路、中山公园等3个商圈销售额分别增长23.2%、22.7%和29.4%[6] - 5个夜间经济人气地标的夜间消费额同比增长15.3%，环比节前一周增长31.8%[6] 企业并购与投资动态 - 胜科工业通过全资子公司斥资近2.46亿新元收购印度可再生能源公司ReNew Sun Bright全部股权，被收购公司拥有一座装机容量达300兆瓦的太阳能电站[7] - 谷歌将在比利时追加投资50亿欧元，用于扩展云计算和人工智能基础设施，包括扩建位于圣吉兰的数据中心园区，并将新增300个全职工作岗位[9] 企业合作与战略布局 - 谷歌云将成为2028年洛杉矶奥运会和残奥会的官方云服务提供商，用人工智能技术提升观众、运动员和企业的体验[8] - 阿里巴巴完成2024年11月发行的未到期以美元计价优先无担保票据的交换要约，涉及本金总额不超过26.5亿美元的多种优先票据[10] 航空与电影市场数据 - 空中客车2025年9月份飞机交付量为73架，2025年迄今交付量达到507架，2025年9月总订单量为10架[11] - 2025年电影国庆档总票房突破18亿元，截至目前2025年以来中国电影总票房已超过去年全年，全年总票房有望冲击500亿元[12] 全球经济展望 - 国际货币基金组织总裁表示，全球经济好于预期但没达到所需水平，全球经济韧性尚未受到全面考验，真正的考验可能即将到来[13]

国庆假期出行与消费趋势 - 2025年国庆中秋假期全国铁路预计发送旅客2.19亿人次，较去年同期增长7.5% [1] - 假期民航预计执行客运航班总量13.9万班次，日均同比增长5.7% [1] - 多个旅游平台显示假期出游人数同比大幅增长，旅游和消费进入全面高峰期 [1] 旅游板块二级市场表现 - 9月以来旅游股表现呈分化趋势，吉祥航空股价上涨约8%，华夏航空股价上涨约6% [4] - 华住集团、中国国航、同程旅行、中国中免、携程集团、中国东航、南方航空股价变化在-2%至2%之间 [4] - 中航信(航旅纵横)股价下跌约6%，众信旅游股价下跌约18%，西藏旅游股价下跌约22% [4] - 携程集团在市值和归母净利润上断崖式领先 [1] 旅游产业链盈利状况 - 2025年上半年旅游产业归母净利润总和为164.44亿元，其中OTA占比63.7%，达104.44亿元 [5] - 航空公司归母净利润总和为-13.4亿元，免税零售、酒店、旅行社及景区归母净利润分别为37.89亿元、24.29亿元、10.77亿元 [5] - 华夏航空归母净利润同比变化超过800%，同程旅行、华住集团同比正增长，中国国航、中国东航、南方航空同比负增长 [5] 主要OTA公司业务分析 - 携程集团收入从2020年约200亿元增长至2024年近600亿元，住宿预订和交通票务是主要收入来源 [7] - 同程旅行收入从2020年约50亿元增长至2024年近200亿元，交通票务和住宿预订是核心业务 [7] - 途牛收入规模相对较小，打包旅游产品是其主要收入来源 [7] OTA行业市场规模与竞争格局 - 中国OTA行业市场规模从2020年约3000亿元增长至2024年约12000亿元，同比变化率从2021年的约40%回落至2024年的约10% [9] - 携程在旅游APP月活人数上始终遥遥领先 [10] - 中国OTA渗透率达77.7%，高于全球平均值67.3%和亚太地区平均值68.8% [11]

消息面上，据中国交通运输部，10月1日至8日（国庆中秋假期），累计全社会跨区域人员流动量预计达 到24.32亿人次，创历史同期新高。另外，中金指出，航司数据方面，根据Wind，10.1-10.7日国内航司 日均客流量同比增长3%，平均单价同比减少4%，对比五一假期（客运量同比增长13%，平均单价下滑 9%）客运量同比增速收窄。 智通财经APP获悉，航空股早盘普遍反弹，截至发稿，南方航空(01055)涨5.77%，报4.03港元；中国国 航(00753)涨4.24%，报5.65港元；东方航空(00670)涨3.97%，报3.14港元。 招商证券日前研报指出，近期民航多次强调"反内卷"，7月22日，2025年全国民航年中工作电视电话会 议上，围绕扎实做好2025年下半年民航工作，宋志勇提出九点要求，其中第三点要求加快构建民航领域 统一大市场，综合整治行业"内卷式"竞争。今年以来板块总体走势较弱，关注Q4低基数下供需修 复、"反内卷"政策及原油增产等对股价的催化作用。 ...

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括航空、铁路、公路运输、旅游酒店及免税市场 [1] * 纪要涉及的公司包括航空公司、中免集团（三亚国际免税城）、浦东机场、以及长白山、九华山、三峡旅游、首旅、华住等景区及酒店企业 [1][2][10] 核心观点与论据 航空运输业 * 2025年中秋国庆假期整体旅客量保持较高增速，全国日均旅客发送量同比提升5.4%，但恢复速度有所放缓 [1][3] * 民航日均发送量同比提升4.8%，整体航班量同比增长3.2%，其中国际航班同比增长10.3% [1][3] * 票价坚挺利好航空公司收入，民航平均全票价维持正增长，平均裸票价同比增长4.4% [1][3] * 航空板块暑运期间表现低于预期，但进入淡季后收益坚挺，9月中下旬工商需求恢复，叠加去年超低基数，定价和客座率压力减轻 [1][4][5] * 预计四季度及明年一二季度淡季将延续价格回暖趋势，未来1-2年行业供需企稳修复态势明显，建议投资者逆向布局 [1][5] * 今年油价下降趋势明显，四季度可能出现淡季不淡的情况 [3] 铁路与公路运输业 * 铁路和公路运输在假期期间保持稳健增速，铁路日均发送量同比增长4%，公路日均发送量同比提升5.5% [1][3][6] * 行业需求和运能均无明显问题，整体基本面呈现向好趋势 [1][6] 旅游酒店行业 * 假期多数地方前四至五天客流增速普遍在5%-10%之间，自驾游占比继续提升 [1][7] * 旅游特征多元化，红色旅游、边境旅游、小城镇旅游等成为热点，部分小众目的地如景德镇出现全城酒店满房状态 [1][7][9] * 酒店行业表现分化，小众目的地和热点地区业绩突出，节假日酒店价格上涨明显，部分地区涨幅超过平时10倍 [1][10] * 今年暑期酒店业相对平淡，但随着基数走低及假期数据良好，对明年展望较为乐观，相关公司仍具配置价值 [10] 免税市场 * 中免集团三亚国际免税城10月5日单日销售额突破1.2亿元，同比增长超60% [2][11] * 10月1日至5日期间，海南整体及免税市场分别增长7%到4%，中免及其免税业务增长8%到6% [2][11] * 低基数效应、手机销售（纳入消费券优惠且海关限购延长需求）以及台风影响（使部分游客转向三亚）是主要驱动因素 [2][11] * 免税市场已从之前略微下降状态转为正增长状态，各项指标显示出向好的趋势，但大幅度增长仍需时间 [2][11] 其他重要内容 * 国际旅行需求旺盛，浦东机场前四天出入境流量增加24%，其中国人出入境流量增加16%，增速高于国内 [1][8] * 媒体报道的“搭帐篷”住宿并非普遍现象，节假日酒店价格上涨引起广泛关注 [10] * 中秋赏月结合点成为旅游亮点之一 [7]

周期论剑｜降息周期，周期股展望!20251008 摘要 中国股市在 2025 年呈现积极态势，上证指数回升至 3,880 点，创业板 指、恒生科技指和科创 50 指均创年内新高，有色金属等周期性板块表 现强劲，预示市场投资情绪的转变。 市场趋势逻辑包括无风险收益下沉、经济政策优化及资产改革，改变了 投资者对中国资产的态度，同时中国转型步伐加快降低了经济社会发展 的不确定性。 科技进步显著改善了中国经济预期，地产触底和科技创新加速提升了盈 利预期，降低了远期展望的不确定性，为市场注入了信心。 无风险收益下沉促使资金从固定收益产品转向股票等其他资产，债券市 场微观交易结构被破坏，投资者寻求更高回报的投资标的。 10 月份预计将迎来多项改革举措落地，如科创板成长层改革和第五套上 市标准推出，四中全会将重点关注创新和消费支持措施，有望推动更多 机制性改革。 投资方向上，继续看好科技、周期和金融板块，科技股有望创新高，周 期性板块将持续修复，金融板块具修复潜力，是推动市场冲关 4,000 点 的重要力量。 反内卷是重要投资主线，炼化、PTA 等行业自发性反内卷，新增指标收 紧，产能扩张受限，有望在"十五"期间迎来盈利底 ...

板块表现分化 - 标普500非必需消费品板块(XLY US)今年迄今上涨5.06% [1] - 标普500必需消费品板块(XLP US)今年迄今下跌0.55% [1] 西南航空 (LUV US) - 公司股价今年累计下跌3.7%，获摩根大通“减持”评级 [1] - 公司处于转型初期，需求呈现积极态势，但第四季度业绩指引被认为过于激进 [1] - 当前估值为分析师覆盖范围内最高，预计2026年市盈率达13倍 [1] Rivian Automotive (RIVN US) - 公司股价年初至今微跌0.3%，获“减持”评级 [2] - 美国联邦电动汽车税收抵免将于2025年9月30日到期，其需求可能大幅受挫 [2] - 因法规调整，企业平均燃油经济性合规罚款降至零，导致其高利润的“监管积分”销售商业模式难以为继 [2] - 摩根大通预计公司2025年营收53亿美元，EBITDA亏损20亿美元，自由现金流净流出28亿美元 [2] 百富门-B (BF.B US) - 公司股价年初至今累计跌幅达26.7%，评级“减持” [2] - 全球酒精消费结构性承压，其核心品牌杰克丹尼波本威士忌市场份额持续流失 [2] - 公司股价仍较同业溢价约20% [2] Beyond Meat (BYND US) - 公司股价暴跌42%，获“减持”评级 [2] - 植物肉品类市场份额持续萎缩，公司处于亏损状态 [2] - 公司资产负债表进一步恶化 [2] Krispy Kreme (DNUT US) - 公司股价重挫65.5%，评级“减持” [3] - 高杠杆资产负债表拖累美国业务复苏，EBITDA增长可见性不足 [3] - 国际资产重组执行周期存在不确定性 [3] Shake Shack (SHAK US) - 公司股价下跌28.4%，获“减持”评级 [3] - 高定价策略限制了扩张空间，需在高端食材成本与客群广度/频次间寻求平衡 [3] - 公司指引的总目标市场已下调 [3]