文章核心观点 联合国副秘书长兼联合国项目事务署执行主任豪尔赫·莫雷拉·达席尔瓦指出，全球可持续发展面临基础设施转型、AI治理和实施缺口三大核心挑战，必须通过系统性变革整合气候目标与发展需求，以包容性治理引导技术发展，并构建以实施为核心的新范式，同时强调了国际合作与中国角色的重要性 [1][2][22] 基础设施转型 - 基础设施是全球温室气体排放和气候适应资金的主要来源，造成了约**79%**的温室气体排放，消耗了**88%**的气候适应资金，同时影响着高达**92%**的联合国可持续发展目标的具体指标 [5][11][26] - 实现《巴黎协定》和可持续发展目标，必须在基础设施的规划、交付和管理方式上立即开展根本性变革，当今的基础设施选择将决定未来社区的可持续性、韧性与包容性 [5][11][26] - 当前存在将基础设施决策与全球及国家气候目标保持一致的独特机遇，需要纳入包容性、基于权利的气候行动，以推进适应、加速低碳转型并确保公平 [5][12][26] - 基于自然的解决方案是应对可持续发展挑战和“三重地球危机”的关键，能对联合国**17**项可持续发展目标中高达**79%**的具体目标产生积极影响 [5][12][26] - 基础设施是清洁能源转型的关键，必须显著降低其碳足迹，支持能源、交通、建筑等领域的脱碳进程，并以公正、包容、公平的方式支持远离化石燃料的转型 [6][13][27] - 联合国项目事务署的核心职能是协助合作伙伴设计、建造、修复和维护符合社区需求、支撑国家发展重点的基础设施，确保其与可持续发展目标及《巴黎协定》协同 [6][13][27] AI技术治理 - 清洁能源转型与AI的兴起密切相关，全球数据中心对能源的需求将显著增加，但同时AI也为降低能源行业成本、提升竞争力、减少排放提供了重要机遇 [7][14][28] - 尽管人工智能为发展带来重大机遇，但各国在把握其效益和管理风险方面处于极不平等的起跑线上，缺乏合乎伦理且包容的治理可能加剧全球不平等 [7][14][28] - 占世界人口**55%**以上的亚太地区正处于AI转型的核心位置，其治理方式对全球影响重大 [7][14][28] - 必须将创新和技术作为促进包容而非割裂的工具，从数据系统到AI的数字解决方案为扩大服务覆盖面和加速可持续发展提供了强大机遇，但必须以公平为核心进行负责任的管理 [7][15][28] 全球治理与实施 - 阻碍可持续发展目标推进的，除了政策和资金缺口，还有一个长期被忽视的严峻“实施缺口”，即雄心壮志与为社区提供切实成果的集体能力之间存在日益扩大的鸿沟 [8][16][29] - 国际金融秩序碎片化、不公且难以匹配当今挑战的复合性与紧迫性，导致资源无法流向最需要的脆弱和易受气候重创的国家，这些国家的发展成果面临最严峻的回潮风险 [8][16][29] - 许多处于气候危机前沿的发展中国家正更深地陷入债务驱动的发展危机，若不改革全球金融结构，实现气候与发展目标将无从谈起 [8][17][29] - 必须超越短期项目周期，投资于能够帮助各国可持续地规划、筹资和实施的管理体系，这意味着要加强制度建设、支持国家能力发展，并确保每一分支出都能构建长期韧性、降低脆弱性 [8][17][29] - 联合国项目事务署的核心承诺围绕实施环节，通过帮助各国设计韧性、可持续且包容的基础设施，建立透明高效的采购体系，以及发展管理复杂项目所需的技术与制度能力，为可持续发展创造条件 [9][18][30] - 未来需要将“风险驱动的韧性”置于核心，采用基于自然、低碳的方案，并利用数字化浪潮加强公共投资与服务的透明、问责和效率，最终通过全球团结共享工具、资源和伙伴关系 [9][19][30] 国际合作与中国角色 - 全球共同应对气候变化和推动可持续发展具有紧迫性，中国在加速实现可持续发展目标进程中的作用至关重要 [10][20][31] - 中国是联合国项目事务署重要的发展合作伙伴，双方多年来携手深化南南合作 [10][20][31] - 随着伙伴关系持续拓展，期待将共同愿景转化为协同行动，推动绿色、包容、有韧性的发展，为可持续发展目标作出实质性贡献 [10][20][31]

报告核心观点 - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油最新价442，涨跌幅0.14%，成交量7.98万手，持仓量3.69万手 [4] - 液化气最新价4,070，涨跌幅0.37%，成交量11.90万手，持仓量7.49万手 [4] - 甲醇最新价2,157，涨跌幅0.28%，成交量16.03万手，持仓量6.00万手 [4] - 乙二醇最新价3,554，涨跌幅 -0.73%，成交量0.80万手，持仓量1.33万手 [4] - 聚丙烯最新价6,094，涨跌幅0.18%，成交量1.08万手，持仓量4.67万手 [4] - 聚氯乙烯最新价4,467，涨跌幅0.16%，成交量2.55万手，持仓量5.59万手 [4] - 塑料最新价6,218，涨跌幅0.19%，成交量2.75万手，持仓量4.95万手 [4] - 苯乙烯最新价6,477，涨跌幅 -0.98%，成交量44.55万手，持仓量31.46万手 [4] - 橡胶最新价15,285，涨跌幅0.03%，成交量22.12万手，持仓量14.65万手 [4] - 合成橡胶最新价11,005，涨跌幅 -2.22%，成交量15.66万手，持仓量10.31万手 [4] - 对二甲苯最新价7,290，涨跌幅1.00%，成交量4.91万手，持仓量3.74万手 [4] - 精对苯二甲酸最新价5,050，涨跌幅1.08%，成交量14.52万手，持仓量6.70万手 [4] - 短纤最新价6,464，涨跌幅0.75%，成交量25.19万手，持仓量21.94万手 [4] - 瓶片最新价5,950，涨跌幅0.78%，成交量1.88万手，持仓量1.64万手 [4] - 烧碱最新价2,158，涨跌幅1.03%，成交量3.29万手，持仓量2.21万手 [4] - 纯碱最新价1,134，涨跌幅0.35%，成交量2.07万手，持仓量3.96万手 [4] - 尿素最新价1,665，涨跌幅0.79%，成交量0.88万手，持仓量2.57万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.63，持仓量PCR0.77 [5] - 液化气成交量PCR0.78，持仓量PCR0.73 [5] - 甲醇成交量PCR0.54，持仓量PCR0.67 [5] - 乙二醇成交量PCR0.65，持仓量PCR0.56 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.55，持仓量PCR0.71 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.26，持仓量PCR0.26 [5] - 塑料成交量PCR0.58，持仓量PCR0.55 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.38，持仓量PCR0.43 [5] - 橡胶成交量PCR0.40，持仓量PCR0.46 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.45，持仓量PCR0.71 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.80，持仓量PCR1.23 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.62，持仓量PCR1.10 [5] - 短纤成交量PCR0.76，持仓量PCR0.93 [5] - 瓶片成交量PCR0.34，持仓量PCR0.95 [5] - 烧碱成交量PCR0.47，持仓量PCR0.48 [5] - 纯碱成交量PCR0.54，持仓量PCR0.33 [5] - 尿素成交量PCR0.46，持仓量PCR0.79 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位400 [6] - 液化气压力位4300，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2200，支撑位2000 [6] - 乙二醇压力位3750，支撑位3600 [6] - 聚丙烯压力位6300，支撑位6200 [6] - 聚氯乙烯压力位5000，支撑位4300 [6] - 塑料压力位6600，支撑位5800 [6] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6300 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位15000 [6] - 合成橡胶压力位11400，支撑位10800 [6] - 对二甲苯压力位7600，支撑位6500 [6] - 精对苯二甲酸压力位5300，支撑位4500 [6] - 短纤压力位7200，支撑位6000 [6] - 瓶片压力位6400，支撑位5200 [6] - 烧碱压力位2320，支撑位2080 [6] - 纯碱压力位1200，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1700，支撑位1640 [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 原油平值隐波率25.14，加权隐波率27.56 [7] - 液化气平值隐波率19.04，加权隐波率21.32 [7] - 甲醇平值隐波率20.355，加权隐波率20.98 [7] - 乙二醇平值隐波率19.285，加权隐波率21.58 [7] - 聚丙烯平值隐波率14.045，加权隐波率16.90 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率19.52，加权隐波率24.68 [7] - 塑料平值隐波率15.17，加权隐波率18.48 [7] - 苯乙烯平值隐波率18.595，加权隐波率22.89 [7] - 橡胶平值隐波率15.68，加权隐波率18.93 [7] - 合成橡胶平值隐波率23.65，加权隐波率27.12 [7] - 对二甲苯平值隐波率23.95，加权隐波率25.55 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率24.72，加权隐波率26.23 [7] - 短纤平值隐波率18.055，加权隐波率19.05 [7] - 瓶片平值隐波率17.025，加权隐波率19.59 [7] - 烧碱平值隐波率26.73，加权隐波率28.64 [7] - 纯碱平值隐波率24.485，加权隐波率27.56 [7] - 尿素平值隐波率13.765，加权隐波率15.44 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面美国原油总库存8.37亿桶，较上周减少102.5万桶 [8] - 行情分析10月大幅下跌后反弹，11月震荡反弹后下跌，12月区间盘整 [8] - 期权因子研究隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收0.70以下，压力位540支撑位430 [8] - 期权策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面上周供应减少，需求端开工抬升至75% [10] - 行情分析9 - 12月呈震荡回落偏空头行情 [10] - 期权因子研究隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位4300支撑位4000 [10] - 期权策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面MTO开工减少0.71个百分点，部分下游开工有变化 [10] - 行情分析9 - 12月呈上方有压力的超跌反弹回升后回落行情 [10] - 期权因子研究隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位2300支撑位2000 [10] - 期权策略建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面华东主港库存增加，供应过剩局面持续 [11] - 行情分析8月下旬以来弱势偏空头，12月加速下跌 [11] - 期权因子研究隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3800支撑位3600 [11] - 期权策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率策略、现货多头套保策略 [11] 烯烃类期权 - PVC - 基本面PVC厂内库存增加，社会库存减少，开工率下降 [11] - 行情分析7月下旬以来空头下行，12月超跌反弹 [11] - 期权因子研究隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位5000支撑位4300 [11] - 期权策略建议现货多头套保策略 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面青岛地区天胶库存增加 [12] - 行情分析9 - 11月呈弱势盘整行情 [12] - 期权因子研究隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位16000支撑位15000 [12] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PX和PTA装置供应宽松，PTA工厂库存累积 [12] - 行情分析9 - 12月呈超跌反弹回升短期偏强行情 [12] - 期权因子研究隐含波动率均值偏低，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位4750支撑位4400 [12] - 期权策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.7% [13] - 行情分析8月以来空头下行 [13] - 期权因子研究隐含波动率较高，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位2320支撑位2000 [13] - 期权策略建议构建熊市价差组合策略、现货领口套保策略 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面氨碱法和联碱法成本及毛利有变化 [13] - 行情分析9月中旬以来弱势震荡，12月中旬以来低位盘整 [13] - 期权因子研究隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR报收于0.50以下，压力位1300支撑位1100 [13] - 期权策略建议构建熊市价差组合策略、做空波动率组合策略、多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面本周供需差环比上涨，企业库存下跌 [14] - 行情分析8 - 12月呈上方有压力的短期偏弱势行情 [14] - 期权因子研究隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位1700支撑位1640 [14] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、现货套保策略 [14]

2025年11月担保实施进展核心摘要 - 公司于2025年11月新增担保金额68,324.85万元，减少担保金额92,164.70万元，截至当月30日担保余额为1,290,543.04万元 [2] - 担保余额占公司最近一期经审计（2024年）归属于母公司所有者权益的比例为47.81% [8] - 所有担保均在2025年度预计总额度内实施，无逾期担保情形 [3][4] 2025年度担保预计情况 - 2025年度股东大会审议通过的预计担保总额不超过200亿元，预计净新增担保额度不超过60亿元 [4] - 其中，对控股子公司预计净新增担保额度57.1亿元，对参股公司预计净新增担保额度2.9亿元 [4] - 为资产负债率70%以上的所属公司预计提供净新增担保额度33亿元，为资产负债率70%以下的所属公司预计提供净新增担保额度27亿元 [4] 2025年11月担保实施详情 - 11月内，公司为资产负债率低于70%的公司提供的担保余额为995,116.55万元，为资产负债率超过70%的公司提供的担保余额为295,426.49万元 [5] - 公司之参股公司向公司提供了反担保，对应担保余额为63,336.00万元，占公司最近一期经审计归属于母公司所有者权益的比例为2.35% [6] - 公司按月汇总披露担保进展，担保实施在年初预计范围内可在同类公司间进行内部额度调剂 [4][5] 被担保方与担保性质 - 被担保人为公司之控股子公司及参股公司，共计6家公司 [2] - 担保存在反担保及关联担保情形 [3] - 担保旨在保障控股子公司和参股公司生产经营的正常运作，被担保公司经营状况稳定、资信状况良好 [7]

公司公告核心内容 - 长江能科拟聘任中汇会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2026年度的审计机构 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周多头占比小幅上升，各板块表现分化，甲醇、玻璃、铁矿、铝等品种策略净值及基本面因子有不同变化，综合信号呈现多空不一情况 [3][5][8][10] 根据相关目录分别进行总结 商品板块表现 - 商品本周多头占比小幅上升，贵金属因子强度维持高位，农产品板块小幅下降，截面偏强的板块是贵金属和有色，黑色和能源位于中性以上区间，截面偏弱的是农产品 [3] - 黄金时序动量小幅上升，白银持仓量边际上升幅度更大，持续处于偏强区间，截面两端分化扩大；有色板块短周期动量回升，期限结构分化收窄，铜和锡均偏强 [3] - 黑色板块时序动量显示边际回落，铁矿和螺纹持仓量维持中性，焦煤焦炭持仓量仍然位于高位 [3] - 能化板块短周期动量因子回升，纯碱处于截面偏空端；农产品油粕截面分化收窄，时序动量层面下行趋势边际减弱，但持仓量处于近期低位 [3] 各品种策略净值及基本面情况 甲醇 - 上周库存因子走弱0.02%，合成因子下行0.02%，本周综合信号多头 [5] - 进口甲醇到港量以及国内汽运价格释放多头信号，供给端多头；国内甲醇制烯烃法企业原料采购量减少，需求端空头；上周甲醇港口持续去库，库存端多头延续；内地甲醇现货价格下跌，港口甲醇现货偏强运行，价差端中性 [5] 玻璃 - 上周供给因子上行1.51%，需求因子走强1.62%，库存因子走弱0.13%，价差因子走高0.29%，利润因子走强0.21%，合成因子上行1.38%，本周综合信号空头 [8] - 浮法玻璃企业开工环比持平，供给端中性；二线城市商品房成交数量增多，需求端中性偏多；河北、湖北浮法玻璃企业小幅累库，库存端多头强度走弱，转为中性；管道气制浮法玻璃日度税后毛利亏损加剧，利润端空头延续 [8] 铁矿 - 上周库存因子下行0.59%，综合因子走弱0.19%，本周综合信号维持中性 [10] - 来自BHP的发运量增加，日照港的到港量上升，供给端转为空头反馈，信号维持中性；铁水产量和高炉产能利用率继续下降，钢厂烧结矿入炉比以及进口烧结用矿粉消耗量减少，需求端多头反馈减弱，信号转为中性；钢厂国产烧结用矿粉小幅去库，库存端信号由空头转为中性；现货价格中枢抬升，价差端空头反馈小幅减弱，信号维持中性 [10] 铝 - 上周供给因子上行0.6%，需求因子走强0.56%，价差因子上行0.51%，合成因子走强0.42%，本周综合信号由空头转为多头 [10] - SMM再生铅亏损扩大，SMM铅精矿价格下降，供给端信号由空头转为中性；上期所注册加非注册仓单库存连续去库，库存端信号由中性转为多头；LME近远月贴水收窄，价差端信号由空头转为多头 [10] 各板块因子数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0.21|-0.29|0.85|1.25| |有色板块|0.06|0.93|-2.2|-0.64| |能化板块|-0.37|0.57|0.02|0.16| |农产品板块|0.75|-0.67|0.93|1.37| |股指板块|0.31|-0.1|-0.32|0.48| |贵金属板块|0|-|-|-0.15| [6] 各品种收益数据 部分因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.00|0.00| |需求|0.00|-0.48| |库存|-0.02|0.97| |价差|0.00|0.00| |大类累加|-0.02|0.14| [4] 玻璃相关因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|1.51|1.34| |需求|1.62|1.12| |库存|-0.13|-0.18| |价差|0.29|0.29| |利润|0.21|2.03| |大类累加|1.38|1.34| [8] 铁矿相关因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.00|0.08| |库存|-0.59|0.08| |价差|0.00|0.00| |大类累加|-0.19|0.04| [10] 铝相关因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.60|0.45| |需求|0.85|0.56| |库存|0.00|-0.23| |价差|0.51|0.58| |大类累加|0.42|0.41| [10]

2026年大宗商品市场展望：黄金、白银与原油 黄金 - 核心观点：黄金在2025年创纪录上涨后，进入2026年涨势有望延续，其结构性需求尚未达峰，宏观环境仍构成支撑 [1] - 驱动因素：黄金上涨的核心逻辑是政策不确定性、美国高政府支出、局部通胀持续、实际收益率走低及美元走弱，这些因素在2026年仍完好无损 [1] - 需求分析：各国央行是黄金结构性行情最强大的推动力，多个经济体黄金储备占总储备比例超50%，而中国、日本等仍处个位数，显示巨大的资产重新配置潜力 [3] - 央行行为：2024-2025年，各国央行购金趋势未放缓反而加速，中国持续增加战略储备，土耳其、俄罗斯、印度及中东经济体也出于不同战略目的积极购金，这是储备策略的重新定义 [4] - 价格预测：各大银行对2026年黄金的平均预测区间在4500-4700美元，若宏观环境未收紧，上限可能触及5000美元 [6] - 风险与前景：核心风险在于美联储意外转向鹰派，但市场仍预期宽松力度大于紧缩力度，黄金在2026年获得的战略支撑达到过去十年最高水平，无需危机即可上涨 [6][7] 白银 - 核心观点：白银在2025年实现突破性上涨，从“被遗忘的资产”转变为大宗商品市场中最具爆发力的品种之一，2026年面临结构性牛市 [9] - 价格表现：白银自突破55美元/盎司后，将50-54美元区间稳固作为底部，2025年内涨幅超过140%，跑赢黄金并重新定义自身叙事 [9] - 供应紧张：全球白银供应处于连续第五年结构性短缺阶段，上海黄金交易所白银库存跌至十年低点，地上库存减少，而矿山新增产能多数要到2027-2028年才能投产，供应紧张可能成为新常态 [12][15] - 需求强劲：仅光伏行业每年就消耗超过2亿盎司白银，电动汽车、半导体、5G及人工智能数据中心等工业需求加速增长，且白银目前没有真正的替代品 [15] - 技术分析：白银突破超过13年的阻力位（50-54美元区间）后进入价格发现阶段，周线收于54美元上方将打开下一个技术目标位72美元和88美元 [15][16] - 估值优势：金银比已回落至长期支撑趋势线，相较于长期历史均值（通常在40-60区间）仍偏高，意味着白银相对于黄金仍具估值优势，有望迎来强劲补涨 [18] - 价格预测：各大银行对2026年白银的平均预期区间在56-65美元，技术模型预测更为激进，指向72美元和88美元 [20] 原油 - 核心观点：油价在2026年面临持续下行压力，市场基调已从供应收紧的预期转变为供应充足的疲软环境 [20] - 供应过剩：欧佩克最新展望预计明年全球原油供应将满足需求，逆转了此前供应短缺的假设，美国及其他非欧佩克产油国的供应增长速度是需求增长的三倍 [20] - 技术趋势：布伦特和WTI原油自2025年初以来处于持续的下降通道中，呈现结构性熊市趋势，每次反弹均在更低的高点受阻，支撑位持续失守 [23] - 价格预测：据路透社对35位分析师的最新调查，预计2026年布伦特原油均价约为62.23美元，WTI原油均价接近59美元，作为参考，2025年布伦特原油均价迄今为68.80美元 [28] - 下行风险：摩根大通警告称，如果供应持续超过需求，布伦特原油价格可能会暴跌逾50%，跌至每桶30多美元的低位，这需要供应持续增长、需求疲弱及库存高企等多重条件 [31]

海南自贸港封关运作启动 - 2023年12月18日，酝酿5年多的海南自贸港正式启动封关运作，海南全岛将建成海关监管特殊区域，全面实施“一线放开、二线管住、岛内自由”制度框架 [1] 资本市场反应 - 封关后资本市场海南自贸区板块迎来爆发，19日至23日收盘的3个交易日内，主板海南发展、海汽集团、海南瑞泽、海南海药股价实现三连板，区间涨幅超33% [1][2] - 同期创业板神农种业区间涨幅超过42%，康芝药业涨幅38% [1][2] - 海峡股份、安通控股、海南机场等多只个股区间累计涨幅也超过20%，海南自贸区指数涨幅超过7% [2] 政策核心与制度创新 - 政策通过扩大“零关税”范围、放宽贸易管理、便利口岸通行和实施高效监管，全面降低制度性成本 [1] - 封关后，海南通过“一个平台、两套政策、三类监管”，在零关税与自由流通、离岛加工与增值贸易服务、口岸通行便利化、跨境业务与创新贸易方式等方面实现突破 [3] - 这促进了当地从传统贸易模式向新型离岸交易模式的转变 [3] 对基础设施的重构 - 封关政策对当地硬、软两类基础设施完成了重构 [2] - 硬基础设施方面，完成了口岸设施升级、交通网络强化、物流仓储体系重构、能源与信息基建等 [2] - 软基础设施方面，完成了监管系统集成、金融基础设施、标准与规则对接等 [2] 产业发展与区域影响 - 政策促进要素自由流动和产业升级，增强市场活力与开放水平 [1] - 海南依托加工增值免税和重点园区建设，推动高新技术企业集聚与产业升级，享受税收和研发优惠，吸引全球企业加工与创新 [1] - 洋浦、海口、三亚、文昌等园区成为能源、数字经济、生物医药及互联网等高端产业集聚区 [1] - 封关推动“前店后厂”模式升级，高端加工与增值环节向岛内集聚，现代服务业外溢赋能周边省区 [1] - 港口与机场物流通道重塑协同，实现贸易便利化、供应链优化、区域产业协同与国际化水平提升，促进海南与周边省区共同发展 [1] 企业行动与机遇 - 国内上市公司纷纷抓住封关政策带来的巨大机遇 [2] - 供销总社旗下上市公司供销大集在2023年6月设立了海南大区，统筹海南、广东地区成员企业管理 [2] - 公司依托望海国际、顺客隆等原有基础作为核心运营载体，叠加农产品贸易、冷链仓储、物流配送资源，率先承接封关后流通需求 [2] - 目前，供销大集与海口市菜篮子集团的生猪保供业务已稳定落地，同时海南大区持续拓展跨境电商类目，搭建“线上+线下”购物生态，开展直播助农，且与京东、美团达成供应链合作 [2]

红利低波ETF（512890）市场表现 - 2025年12月23日，市场冲高回落，三大指数一度集体翻绿，红利低波ETF（512890）收盘持平，涨跌幅为0.00%，全天换手率1.92%，成交额5.10亿元 [1][9] - 截至2025年12月23日，该ETF近20个交易日累计成交金额126.02亿元，日均成交金额6.30亿元；今年以来，237个交易日累计成交金额1140.68亿元，日均成交金额4.81亿元 [3][10] - 资金流向显示，该ETF长期获资金青睐，近5个交易日资金净流入11.5亿元，近10个交易日资金净流入15.9亿元，近60个交易日资金净流入59亿元，截至12月22日，基金流通规模为264.69亿元 [3][10] 同类红利低波ETF产品对比 - 截至2025年12月23日，市场上多只红利低波ETF产品表现如下：红利低波动ETF（563020）现价1.191元，涨跌幅0.00%，成交额1.02亿元；红利低波ETF基金（159547）现价1.202元，涨跌幅0.00%，成交额7313.21万元；红利低波ETF泰康（560150）现价1.141元，跌0.09%，成交额1199.54万元；另一只红利低波ETF（159525）现价1.095元，涨0.37%，成交额763.02万元 [2][10] 机构对红利及高股息资产的展望 - 中泰证券认为，在低利率与资产荒环境下，能提供稳定现金回报的高股息、强现金流资产配置价值日益凸显，这一需求在险资等中长期资金积极入市、强化资产负债匹配的推动下，或将得到进一步巩固 [5][12] - 中金公司指出，进入12月下旬，红利资产也可能凸显防御价值，沪深300指数动态市盈率接近历史均值，估值与此前牛市高点比还有充分扩张空间，中国股票牛市或尚未结束 [5][13] - 财信证券表示，高股息方向具备持续性，机构资金正持续增配红利资产，预计该策略不会缺席本轮行情，高股息资产具有稳健现金流和分红优势，在经济弱复苏背景下吸引力凸显，可关注白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商等行业 [5][13] - 兴业证券张忆东提出2026年应重视四类机会，其中包括红利资产，认为低利率环境中保险、银行、能源等高息品种具备战略配置价值 [6][13] 红利低波ETF（512890）产品概况 - 红利低波ETF（512890）成立于2018年12月，历史业绩表现稳健，截止2025年12月22日，成立以来回报134.48%，跑赢业绩比较基准，在502只产品中排在78位 [8][15] - 作为震荡市中资产配置的稳健工具，投资者可通过定投方式参与，无股票账户的投资者也可通过其场外联接基金进行配置（A类：007466；C类：007467；I类：022678；Y类：022951） [8][15]

核心观点 - 得益于营商环境优化及超大规模市场与完整产业体系优势 广东外商投资企业进出口在2024年前11个月保持良好增长势头 表现优于整体进出口增速 [1] 贸易表现与规模 - 2024年前11个月 广东外资企业进出口总额达2.76万亿元人民币 同比增长6.7% 增速高于同期广东进出口整体增速2.5个百分点 在各类经营主体中表现最好 [1] - 其中 出口额为1.68万亿元 同比增长2.9% 进口额为1.08万亿元 同比增长13.3% [1] - 单11月 广东外资企业进出口2656.6亿元人民币 同比增长超过一成 [1] 贸易方式结构 - 贸易方式呈现多元发展 前11个月 以一般贸易方式进出口9726.4亿元 增长8.8% 占同期广东外资企业进出口总值的35.3% [1] - 保税物流进出口4784.5亿元 快速增长28.3% 占比17.4% [1] - 加工贸易进出口1.3万亿元 占比47.1% [1] 主要贸易伙伴 - 前三大贸易伙伴为中国香港 东盟和欧盟 [2] - 对中国香港进出口5519.9亿元 增长9.5% 占比20% [2] - 对东盟进出口3853.9亿元 增长11% 占比14% [2] - 对欧盟进出口3061.9亿元 增长6.6% 占比11.1% [2] - 此外 对中国台湾进出口增长超两成 达23.8% 占比10.3% [2] 出口产品结构 - 出口产品向新向优发展 前11个月 出口机电产品1.34万亿元 增长4.3% 占出口总值的79.8% [2] - 主要机电商品出口增长强劲 电子元件出口2019.6亿元 增长16% 电脑及其零配件出口1687.8亿元 增长10.6% 电工器材出口1321.3亿元 增长12.1% [2] - 游戏机及其零附件 机床 3D打印机 锂离子蓄电池等商品出口保持较快增长 增速分别为71.2% 48% 29.6% 29% [2] 进口产品结构 - 高技术产品进口增长显著 前11个月 进口机电产品7825.9亿元 增长19% 占进口总值的72.3% [3] - 集成电路为第一大进口商品 进口额4332亿元 大幅增长28% [3] - 电脑及其零部件进口413.6亿元 增长86.1% 航空器零部件进口139.5亿元 增长37.9% 机床等生产设备及零部件进口26.8亿元 增长85.5% [3] - 同期 农产品进口409.4亿元 增长23.2% 能源产品进口280亿元 增长6.7% [3]

中伊战略伙伴关系与“一带一路”合作 - 中国与伊拉克于2015年12月建立战略伙伴关系并签署共建“一带一路”合作文件 开启了两个古老文明携手共建、互利共赢的非凡历程 [2] - 十年来 两国在相互尊重、平等相待的基础上 政治互信不断加强 务实合作持续深化 人文交流日益密切 成为发展中国家间合作共赢的生动范例 [2] 政治互信与双边关系基础 - 中方坚定支持伊政府发展经济、改善民生、打击恐怖主义 反对外部势力干涉伊内政 获得伊方高度认可 [2] - 双方相互尊重主权和领土完整 尊重各自发展道路 照顾彼此核心利益和重大关切 不断扩大共识 为战略伙伴关系蓬勃发展提供重要支撑 [2] 经济与基础设施建设合作 - 中国是参与伊拉克经济重建最早、时间最长、项目分布最广、领域最多的国家 中国企业深度参与伊拉克能源、电力、交通等基础设施建设 [3] - 具体项目包括哈法亚天然气处理厂、尼苏尔立体交通枢纽工程、幼发拉底河流域电厂联合循环扩建项目等 中国技术和中国标准的本地化应用为伊拉克战后重建提供重要支撑 [3] - 十年来 中伊经贸合作日益密切 2024年双边贸易额突破540亿美元 覆盖能源、汽车、电子产品等多个领域 [3] - 中国电动汽车品牌、电子设备和智能家居产品、采用中国标准的电气设备和建材产品在伊拉克市场受到青睐并广泛应用 切实提升民众生活便利度和当地公共服务水平 [3] 人文交流与社会基础 - 伊拉克开设全球文明倡议研究中心 “汉语桥”比赛掀起“中文热” 赴华留学的伊拉克学生数量稳步增长 [4] - 两国人文交流持续升温 并逐步拓展至教育、文化、学术和青年交流等多层面互动 民心相通为战略伙伴关系夯实社会基础 [4] 未来合作展望 - 立足新起点 中伊双方将赓续传统友谊 深化互信合作 推动战略伙伴关系迈向更高水平、更广领域、更深层次 [4] - 双方将共同开启高质量共建“一带一路”下一个十年的崭新篇章 [4]