2025年度业绩预告与盈利状况 - 公司预计2025年度净利润亏损2亿至3亿元，较上年同期3.6亿元的盈利，出现由盈转亏[1] - 净亏损主要源于非经常性损益，其对归属净利润的影响约为-4亿至-5亿元[1] - 报告期内，银价快速大幅上涨导致公司进行的白银期货和白银租赁业务产生较大公允价值变动损失[1] - 因股权激励计划产生的股份支付费用约达1.2亿元[1] 主营业务（光伏导电银浆）表现 - 2025年上半年，光伏导电浆料销量879.86吨，同比下降22.28%[3] - 光伏导电浆料业务实现营业收入62.43亿元，占总营收的74.86%[3] - 其中N型TOPCon电池浆料销量834.74吨，占总销量的94.87%[3] - 该业务毛利率从2024年上半年的11.83%下降至2025年上半年的8.73%，下降了3.1个百分点[3] - 光伏行业竞争激烈，下游电池片客户成本压力传导至浆料环节，压缩利润空间[4] 收购活动与扩张战略 - 2025年5月，以6.96亿元现金收购浙江索特60%股权，从而控制原杜邦集团的Solamet光伏银浆业务，浙江索特为光伏正银市场第四大企业[1] - 2025年9月，以8000万元收购浙江晶科新材料有限公司80%股权，交易相比账面值溢价率高达299.08%[1] - 被收购的浙江晶科新材料有限公司财务状况不佳，2024年亏损737.74万元，2025年上半年亏损1134.67万元[2] - 2025年10月，以3亿元现金收购江苏晶凯半导体技术有限公司62.5%股权，该笔交易的评估增值率达到930.28%[2][3] - 公司扩张战略呈现两条主线：横向并购光伏银浆同业，纵向跨界拓展存储芯片业务[5] - 2024年9月，通过收购因梦控股52%股权首次跨界布局存储芯片业务[5] - 2025年收购的江苏晶凯为存储芯片封测企业，旨在与现有存储业务形成上下游协同[5] 财务结构与资金状况 - 持续现金收购使公司财务结构紧张，截至2025年9月末，资产负债率达81.75%，再创新高[3] - 公司存在“存贷双高”现象，货币资金24.08亿元，短期借款达26.95亿元[3] - 公司自2023年筹划的定增融资计划历时近两年仍未见明显进展，融资未落地而现金收购接连进行，加剧资金压力[3] 新业务（存储芯片）发展 - 存储芯片业务成为新的增长点，2025年上半年实现营业收入1.89亿元，占总营收的2.26%[6] - 2025年第四季度单季度，存储芯片业务实现约2.3亿元的营收[7] - 公司高管希望构建从芯片设计到封测的完整产业链[7] - 高价收购的江苏晶凯在2025年前4个月亏损372万元，交易对手方承诺的2025年全年净利润仅为不低于100万元，远低于其2024年1354万元的净利润水平[7]

美光科技产能扩张举措 - 计划以18亿美元收购力积电位于中国台湾铜锣的P5厂区，交易预计在第二季度完成，接管后将分阶段提升DRAM产量，预计在2027年下半年带来显著的DRAM晶圆产出 [1] - 双方将就美光科技的晶圆后段封装与组装展开合作，并支持力积电的传统DRAM产品组合 [1] - 在美国纽约州奥农多加县举行内存制造综合体奠基仪式，该项目总投资高达1000亿美元，规划建造最多四座晶圆厂，建成后将成为美国规模最大的半导体制造基地，预计于2030年正式投产，产能将在随后十年内逐步释放 [1] 存储行业周期与公司业绩 - 存储行业在人工智能基建浪潮推动下进入上行周期，2025年被视为“超级周期”，核心逻辑在于AI服务器对存储容量和带宽的高需求，以及行业产能向高端产品倾斜挤压传统产品产能，引发全行业涨价潮 [2] - 美光科技股价在2025年累计上涨逾240%，2026年以来再度上涨近27% [2] - 美光科技预计2026财年第二季度营收为183-191亿美元，远超市场预期的144亿美元，预计调整后每股收益为8.22-8.62美元，远超市场预期的4.71美元 [2] 行业需求与资本开支 - 美光科技将2026财年资本开支预期从180亿美元提高至200亿美元，凸显强劲的存储芯片需求推动公司加速产能扩张 [2] - 公司在美国的千亿美元制造综合体旨在满足人工智能、数据中心及高性能计算等领域对先进存储芯片持续增长的需求 [1] 分析师观点与价格预测 - 花旗集团分析师认为，受AI智能体普及和AI CPU内存需求激增驱动，存储芯片价格将在2026年出现失控式上涨，将2026年DRAM的平均售价涨幅预期从53%上调至88%，NAND的涨幅预期从44%上调至74% [3] - 野村分析师判断，始于2025年下半年的存储行业超级周期将至少延续至2027年，真正有意义的新增供给最早要到2028年初期才会出现，建议投资者在2026年继续超配存储龙头，把握“价格—利润—估值”三击主线 [3] 内部人士交易 - 美光科技董事Teyin Liu购入2.32万股公司普通股，交易规模为780万美元，价格区间为每股336.63美元至337.50美元，交易完成后直接持有25,910股公司股票 [3]

行业概况与市场格局 - DRAM是市场规模最大的存储芯片，2024年全球市场规模为976亿美元（约合人民币6800亿元），占存储芯片整体的约59% [3][23] - 市场长期被三星、SK海力士和美光三大厂商寡头垄断，2024年合计市占率超过90%，其中三星占40.35%，SK海力士占33.19%，美光占20.73% [1][3][29] - 行业具有典型的强周期性特征，产品高度标准化，投资门槛高，产能建设周期长，导致价格大起大落 [14][34] 公司发展历程与现状 - 长鑫科技成立于中国半导体国产化加速的背景下，由合肥产投集团联合兆易创新打造，初始预算为180亿元 [5][24] - 公司通过获得奇梦达的1000万份技术文件及与蓝铂世的专利许可，建立了安全可靠的内存技术研发体系 [7][26] - 2019年9月量产首颗自主研发的8Gb DDR4芯片，随后相继推出LPDDR4X、LPDDR5、DDR5、LPDDR5X产品，实现了对主流DRAM产品的覆盖 [7][27] - 公司已成为国内最大的DRAM厂商，2025年预计营收550亿至580亿元 [1][20] 财务与融资表现 - 公司营收增长迅速，主营业务收入从2022年的82.87亿元增长至2024年的241.78亿元，复合增长率为72.04% [8][28] - 2025年前三季度营收达到320.84亿元，同比增长97.79% [8][28] - 公司至今尚未实现年度整体盈利，累计未弥补亏损达408.57亿元 [10][29] - 2020年以来已完成8轮融资，上市前最后一轮融资中阿里云出资61亿元认购3.85%股权，推动公司估值超1500亿元 [8][28] - 公司拟在科创板募资295亿元，若成功将成为科创板历史第二大融资 [1][21] 市场地位与竞争差距 - 按2024年第二季度销售额统计，长鑫科技全球份额为3.97%，标志着中国在通用型DRAM领域实现了从0到1的突破 [8][28] - 2025年第三季度，SK海力士、三星、美光的DRAM营收分别为137.5亿美元、135亿美元、106.5亿美元，同期长鑫科技总营收为166.46亿元（约合23.87亿美元），规模存在量级差距 [10][29] - 公司目前主要扮演补充供应角色，议价权和市场影响力较弱 [10][29] 技术能力与瓶颈 - 部分产品性能已接近国际主流水平，如最高速率8000Mbps的DDR5和10667Mbps的LPDDR5X，可覆盖除顶级AI服务器外的主流需求 [11][30] - 制程方面，公司量产产品停留在17nm级别，较国际巨头正在推进的10nm级工艺落后1-2代，影响单颗颗粒的容量、功耗和速率 [11][31] - 在高端AI服务器所需的高带宽内存领域存在关键瓶颈，三星与SK海力士已量产HBM3E并形成16层堆叠、48GB容量的稳定供应能力，而长鑫科技在此领域几乎零经验 [11][31] - 产品良率虽已爬升至80%接近一线水准，但在极端环境下的稳定性与一致性仍需漫长验证周期以建立客户信任 [12][32] 发展机遇与战略窗口 - AI需求爆发导致全球存储芯片供给短缺，为公司的产品验证、客户拓展及提升产能利用率和营收规模提供了窗口期 [14][33] - 国产替代的政策与市场需求叠加，使公司能获得更多本土厂商的订单支持 [14][34] - 公司招股书预计2026年或2027年有望实现盈利 [14][34] - 公司需在当前价格高位、需求旺盛的有限时间内，快速完成技术积累、产能扩张和客户绑定，为可能到来的下行周期储备资源 [17][38] - 真正的突破性拐点在于HBM3量产良率突破90%并打入英伟达或AMD供应链，或在制程上实现对三星的反超 [19][38]

文章核心观点 - 智能汽车行业正面临一场由存储芯片价格飙升和供应短缺引发的供应链危机，其根源在于与AI算力中心及消费电子巨头对关键资源的跨维度争夺，这场危机可能重塑行业竞争格局并影响中国汽车产业智能化的进程与速度 [1][4][6] 成本压力与供应危机 - 内存已成为智能汽车的关键硬件，高端智能汽车的存储需求已从过去的几个GB跃升至**64GB甚至256GB**，并向**TB级别**迈进 [2] - 自2025年下半年起，全球DRAM市场进入“超级牛市”，部分高端产品价格年内涨幅高达**数倍**，仅内存涨价一项就可能导致单车制造成本增加**数千元**[2] - 供应端面临结构性短缺，AI行业对高带宽内存和服务器级DDR5的爆发式需求，导致全球存储巨头将大部分产能转向利润更高的AI领域，汽车行业在产能分配中处于劣势 [2] - 理想汽车供应链副总裁判断，2026年汽车行业存储芯片满足率或许**不足50%**，车企面临“买得贵”和“买不到”的双重风险 [1][3] 危机根源：与AI产业的资源争夺 - 危机的本质是智能汽车与人工智能产业发生了关键资源的“撞车”，AI巨头资本开支动辄**上千亿美金**，在“价高者得”的全球产能竞拍中，汽车行业的订单体量和支付能力相形见绌 [4] - 生成式AI爆发催生数据中心对高带宽内存的无限渴求，一台AI服务器的内存用量是普通服务器的**8至10倍**[4] - 汽车行业自身处于存储技术升级阵痛期，广泛使用的DDR4和LPDDR4正逐步停产，而新一代LPDDR5等产品的产能被AI需求大量挤占，车规级芯片苛刻的可靠性认证使得产能切换困难 [4] - 危机根源是汽车智能化带来的内存需求激增与全球存储芯片产能分配机制之间的错配 [4] 多重成本压力叠加 - 内存危机并非孤立事件，铜、锂、镍等汽车上游原材料价格也开始重现上涨苗头，形成对车企盈利能力的多维度挤压 [5] 对行业竞争格局的影响 - 危机冲击车企利润表，多数车企目前选择内部消化部分成本，但承受力有极限 [6] - 以智能化为核心卖点的新势力车企面临的成本压力最大，因为内存对于智驾系统是刚需 [6] - 供应链管理能力成为关键分水岭，拥有强大集团背景或成熟供应链体系的车企（如上汽集团支持的智己）展现出更强韧性，而供应链薄弱的企业则陷入被动 [6] - 行业格局将加速分化，头部车企凭借规模优势、议价能力和资金实力更能通过长期协议锁定供应，部分中小车企可能因成本失控和供应断链陷入困境 [7] - 供应不足可能导致部分车型的生产计划被迫延迟，影响企业的交付能力和市场份额 [7] 对产品与技术演进的影响 - 为控制成本，车企可能被迫削减非核心系统的存储配置，例如降低智能座舱的娱乐内存，或延缓更高阶智驾功能的普及 [7] - 如果“减配”成为普遍选择，近年来中国汽车产业智能化配置的“内卷”将被迫减速，甚至出现局部倒退，拖累产业技术进步节奏 [7] 应对策略与行业出路 - 短期需与现有芯片巨头签订长期供货协议以稳住基本盘，同时加速国产车规级存储芯片的验证与导入 [8] - 长远来看，危机将倒逼行业从比拼硬件参数的竞争模式，转向依赖于软硬件深度融合的优化能力，即通过更高效的算法和系统架构，在给定硬件资源下实现更优体验，推动竞争从“硬件军备竞赛”转向“软件与算法效率”的深层较量 [8] - 部分头部车企可能模仿特斯拉、比亚迪的垂直整合策略，向芯片等核心环节进行更深入的战略投资或联合研发，通过与芯片企业结成共同体来在产能分配中获得更高优先级 [9] - 构建自主可控、合作紧密的产业生态，将成为头部车企构建长期壁垒的关键 [9]

市场开盘与宏观政策 - 2026年1月19日A股三大指数集体低开，沪指报4090.72点跌0.27%，深成指报14221.93点跌0.41%，创指报3340.94点跌0.60% [1] - 国务院常务会议指出要深入实施提振消费专项行动，推动惠民生和促消费结合，增强居民消费内生动力，发挥消费拉动经济增长的基础性作用 [1] - 证监会2026年系统工作会议强调坚持稳字当头，全方位加强市场监测预警，及时逆周期调节，严肃查处过度炒作和操纵市场行为，推出适配长期投资的产品，引导长期投资、理性投资、价值投资 [1] - 央行与国家金融监督管理总局联合通知，商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [2] 行业动态与产业政策 - 受上游供应链存储涨价影响，多家手机厂商下调全年整机订单，小米、OPPO下调超20%，vivo下调近15%，传音下调至7000万台以下，下调机型侧重中低端和海外产品 [3] - 上海市委关于“十五五”规划的建议提出，加强高性能智算芯片、高质量语料、高效能智算集群协同发展，并加强量子科技、脑机接口、可控核聚变、生物制造、第六代移动通信等领域敏捷布局 [2] - 工业和信息化部修订发布《优质中小企业梯度培育管理办法》，首次将科技型中小企业纳入梯度培育范围 [4] - 国家能源局宣布2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5% [4] - 全国机器人标准化技术委员会商业社区服务机器人工作组正式成立，标志该领域标准化工作进入新阶段 [4] 科技创新与航天进展 - 北京穿越者载人航天科技有限公司自主研制的穿越者壹号（CYZ1）载人飞船试验舱成功完成着陆缓冲系统综合验证试验，为中国商业航天首次 [1] - 中国航天科技集团商业火箭有限公司抓总研制的长征十二号乙运载火箭（CZ-12B）顺利完成静态点火试验 [2] 国际贸易与地缘政治 - 美国商务部长威胁韩国等存储芯片制造商，如不承诺增加在美国本土生产，或将面临最高100%的关税 [1] - 加拿大总理在中国访问期间宣布，进口4.9万辆中国电动汽车，税率从100%降至6.1% [4] - 美国总统特朗普称，因格陵兰岛问题，自2026年2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰向美国出口的所有商品加征10%关税，到6月1日将提高至25% [9] - 面对美国关税威胁，法国总统马克龙表示将在必要时请求启动欧盟反胁迫工具 [10] 金融市场与交易监管 - 上周宽基ETF净流出1914亿元，其中沪深300ETF净流出1037.5亿元，科创、创业等相关ETF合计净流出512.34亿元；行业ETF获资金净流入，港股通互联网ETF、软件ETF、卫星通信ETF以及有色金属ETF获较多加仓 [2] - 证监会起草形成《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》，指出可对衍生品交易实施逆周期调节管理 [2] - 上交所对365起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取自律监管措施，对*ST正平、*ST亚振、国晟科技、航天动力、天普股份、上纬新材等波动较大股票进行重点监控，对20起上市公司重大事项进行专项核查 [4] - 深交所对“*ST铖昌”异常交易相关投资者采取暂停交易等自律监管措施 [5] - 上期所公告，自2026年1月20日起，白银期货AG2602等12个合约日内开仓交易最大数量为3000手，镍期货NI2602等12个合约日内开仓交易最大数量为2500手 [5] 公司业绩与公告 - 胜宏科技2025年净利润同比预增260%-295%，但第四季度业绩低于预期 [6] - 剑桥科技2025年净利润同比预增51%-67%，但第四季度业绩低于预期 [6] - 国联民生2025年净利润同比预增406%左右 [6] - 北方稀土2025年净利润同比预增117%-135% [6] - 澜起科技2025年净利润同比预增52%-66% [6] - 长芯博创2025年净利润同比预增344%-413% [6] - 通威股份预计2025年净亏损90亿元-100亿元 [7] - 隆基绿能预计2025年净亏损60亿元-65亿元 [7] - 钧达股份预计2025年净亏损12亿元-15亿元，第四季度业绩大幅低于预期 [7] - 江淮汽车预计2025年净亏损16.8亿元左右 [7] - 容百科技因重大合同公告涉嫌误导性陈述等被证监会立案调查，公司回复上交所问询时称“1200亿元合同总金额”为估算，最终销售具不确定性 [7] - 京山轻机公告2018年虚增利润占当期披露利润总额超25%，1月20日起股票简称变更为“ST京机” [6] - 民爆光电筹划收购深耕PCB制造核心耗材领域的厦芝精密和江西麦达100%股权，股票停牌 [8] - 13连板锋龙股份停牌核查结束，股票复牌 [8] - 3连板德邦股份公告，公司股票将于2026年1月21日停牌，现金选择权股权登记日拟定为2月6日 [8] - 佰维存储公告请投资者持续关注AI投资的持续性、存储行业周期变化，目前存储价格处于历史高位 [9] - 中际旭创公告第一大股东中际控股在2025年11月20日至2026年01月15日期间累计减持550万股，减持计划已实施完毕 [9] - 江波龙公告第四大、第五大、第六大股东等5家股东拟合计询价转让3%公司股份 [9] 海外市场 - 美股三大指数上周五集体收跌，纳指跌0.06%，道指跌0.17%，标普500指数跌0.06%，芯片股普涨，费城半导体指数涨1.15%，美光科技涨超7% [9] - 截至发稿，美股三大股指期货走低，道琼斯指数期货跌0.69%，标普500指数期货跌0.82%，纳斯达克100指数期货跌1.13% [10] 机构观点 - 中国银河证券认为随着2026年开年以来投资者情绪活跃，两融余额持续上行，近期融资保证金比例上调体现引导理性投资、维护市场稳定的政策信号，央行通过下调各类结构性货币政策工具利率等“组合拳”助力经济转型，并指出今年降准降息还有一定空间，市场稳健上行基础仍在，短期震荡整固不改长期向好态势 [11] - 中泰证券认为A股市场在指数层面仍具备维持强势运行的基础，但商业航天等前期拥挤度已处历史极值的方向不宜继续追高，市场更可能在短期内进入热点扩散与风格轮动阶段，当前针对两融等交易环节的监管强化意在引导行情运行节奏与结构，不改变春节前市场维持强势、并有望再创新高的中期趋势 [12]

公募基金动态 - 首批新能源主题基金2025年四季报显示，投资主线从传统锂电向前沿科技延伸，智能驾驶、人工智能（AI）、可控核聚变等成为重点布局方向，且基金经理普遍高仓位运作，显示出对2026年新能源板块结构性行情的信心 [1] - 2026年开年以来公募基金发行市场持续升温，呈现量速齐升、热点聚焦特征，多只新品提前结束募集，部分产品实现“一日售罄”，发行节奏明显加快 [1] 私募与咨询机构监管 - 截至1月15日，2026年以来证券监督管理部门已对逾10家私募的违规行为进行行政处罚，涉及资金池、不务正业、承诺最低收益、挪用基金资产等问题 [1] - 2026年开年以来，已有北京天相财富管理顾问有限公司、慧研智投科技有限公司、深圳市珞珈投资咨询有限公司3家证券投资咨询机构被地方证监局处罚，被责令改正并暂停新增客户；截至2025年底，国内76家证券投资咨询机构中已有17家被采取暂停新增客户的监管措施 [2] 银行业与货币政策 - 近期部分中小银行上调存款利率或发行利率较高产品，上调幅度最高达20个基点，此举被视为阶段性、精准化的揽储策略 [2] - 中国人民银行决定自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [3][4] 债券与外汇市场 - 市场观点认为2026年债市将呈现“低利率、高波动”特征，双向波动加剧，投资需聚焦波段机会与风险控制 [4] - 10年期日本国债收益率升至2.215%，创1999年2月以来新高 [13] - 离岸人民币盘中逼近6.96、再创20个月新高后转跌 [14] 港股与再融资市场 - 2026年开年以来港股再融资活跃，截至1月18日已有近30家港股上市公司实施再融资，募资总额超过260亿港元，相比2025年同期22家公司募资10.71亿港元，募资总额放大近26倍 [4] 保险资金动向 - 在低利率市场环境下，不少险资机构正积极谋划2026年权益资产配置策略，计划加大权益资产配置力度，以权益投资为业绩“进攻之矛” [5] 半导体存储行业 - 摩根士丹利研究报告指出，传统存储芯片供需缺口持续扩大，2025年二季度至2026年行业将迎来新一波超级周期；预计2026年一季度DDR4价格涨幅可能达50%，NOR Flash报价预计上涨20%-30% [5] 私募股权（S基金）市场 - 人形机器人、商业航天等赛道热门公司老股转让带火S交易市场，与会人士预计2025年中国S交易规模有望再创新高；2025年前三季度中国私募股权二级市场交易总笔数为867笔，同比增长234%，交易总规模约923亿元，同比增长182% [3] 商业航天产业 - 市场观点认为，考虑到国内商业航天产业趋势刚迎来向上拐点，2026年伊始板块大涨后的回调多为阶段性调整，行情就此结束的概率较小 [6] 汽车行业 - 保时捷2025年全球销量约27.9万辆，同比下滑10%，为自2009年全球金融危机以来的最大跌幅；其中中国市场销量约4.2万辆，同比下滑26%，较2021年高点跌去近60% [6][7] 消费与食品行业 - 西贝董事长贾国龙回应称，公司选用的冷冻有机无农残西蓝花价格比市面普通西蓝花高80%至120%，并强调西贝的高周转率保证了有机西蓝花在两个月内使用完毕 [7] 公司重大事件 - 容百科技因披露涉嫌误导性陈述的日常经营重大合同公告被证监会立案调查；公司回复问询函称协议未约定采购金额，“1200亿元合同总金额”是公司估算得出，最终实际销售规模具有不确定性；为满足合同履约需求，预计未来三年资本性支出约为87亿元 [8][9] - 包钢股份公告其控股子公司下属板材厂发生爆炸事故，造成2人死亡、8人失联、84人受伤在院治疗 [9] - 深交所公告，南华期货股份调入港股通标的证券名单，自2026年1月19日起生效 [10] - 深交所公告，*ST立方因公共传媒出现可能对公司股票交易价格产生较大影响的信息，于2026年1月19日开市起停牌 [11][12] 美股与全球市场 - 美股三大股指期货低开，纳斯达克100指数期货跌幅扩大至1%，标普500指数期货跌0.71%，道指期货跌0.55% [14] - 市场降息预期受打击，三大美股指全周齐跌；十年期美债收益率创四个月新高；美元指数逼近逾六周高位；盘中黄金跌近2%、期银跌超6% [14] - 比特币盘中跌超1%后重上9.5万美元，一周涨近6%；原油盘中一度反弹近2%，全周仍连涨四周 [14]

市场开盘表现 - 2026年1月19日，A股三大股指集体低开，沪指跌0.27%报4090.72点，深成指跌0.41%报14221.93点，创业板指跌0.6%报3340.94点，科创50指数跌0.03%报1513.59点 [1] - 贵金属板块高开，湖南白银涨超3%，中金黄金、山东黄金等跟涨；商业航天、AI应用等板块指数跌幅居前 [1] - 部分市场焦点股表现分化，锋龙股份（13板）竞价涨停，博菲电气高开4.85%，五矿发展竞价涨停，而新华百货低开0.53%，大唐电信低开1.90% [1] 公司新闻与公告 - 容百科技于2026年1月18日收到中国证监会《立案告知书》，因公司重大合同公告涉嫌误导性陈述被立案 [2] - 京山轻机因2018年虚增利润总额4670.46万元（占当期披露利润总额的25.49%），收到《行政处罚事先告知书》，深交所将对公司股票实施其他风险警示 [2] - 锋龙股份复牌，公告称未来36个月内优必选不存在通过公司重组上市的计划，未来12个月内不存在资产重组计划 [2] - 北方稀土预计2025年归属于上市公司股东的净利润为21.76亿元-23.56亿元，同比增加116.67%到134.60%；据此计算，2025年Q4净利预计6.35亿元-8.15亿元，环比增长4%-33% [2] - *ST铖昌因股价严重异常波动停牌核查，复牌后继续涨停，部分投资者存在异常交易行为，深交所对相关投资者采取了暂停交易等自律监管措施 [3] - 剑桥科技预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为2.52亿元至2.78亿元，同比增加51.19%至66.79%；据此计算，2025年Q4净利预计-0.07亿元至0.19亿元 [3] - 江波龙股东拟通过询价转让方式合计转让公司1257.44万股，占公司总股本的3.00% [3] - 佰维存储表示市场对存储超级周期广泛关注，目前存储市场存在供需紧张和价格上涨的情况，公司积极布局先进封装业务 [3] - 澜起科技预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为21.50亿元~23.50亿元，较上年同期增长52.29%~66.46%；据此计算，Q4净利预计5.18亿元-7.18亿元，环比增长9%-52% [4] 行业热点与动态 - 机器人：全国机器人标准化技术委员会商业社区服务机器人工作组正式成立，计划于2026年内完成《服务机器人社区服务适老化设计指南》等一批国家标准申报制定工作 [5][6] - 电力设备：国家能源局宣布2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5% [7] - 半导体设备：我国首台串列型高能氢离子注入机（POWER-750H）成功出束，核心指标达到国际先进水平，攻克了功率半导体制造链关键环节 [8] - 商业航天：中科宇航上市辅导状态已变更为辅导验收，成为继蓝箭航天后IPO走得最快的商业航天企业 [9] - 电动汽车：加拿大将给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额，配额内享受6.1%的最惠国关税待遇，不再征收100%附加税，配额数量将按一定比例逐年增长 [10] - 存储芯片：美光科技股价上涨8%，总市值首次突破4000亿美元；其董事购买了2.32万股普通股，交易总金额约为780万美元；闪迪、希捷科技盘中上涨超4%，股价创历史新高 [11] - 碳中和：2026年被视为中国真正的“双碳元年”，减排任务进入实质攻坚阶段；“十五五”以碳排放强度控制为主，碳达峰后将转变为以碳排放总量控制为主，各地政府将首次面临正式的碳考核 [12] 机构观点摘要 - 中信建投认为，开年以来跨年行情愈演愈烈，商业航天、AI应用等板块持续暴涨引发局部交易过热，本周主动降温后热点出现调整，但不影响跨年行情的整体格局；行业配置上，AI算力、有色金属、创新药和汽车有较为明显的景气催化，可关注特高压、脑机接口、可控核聚变等其他主题线索 [13] - 国盛证券认为，市场短期调整或已基本到位，上证指数、上证50已经形成了30分钟级别调整，市场将开启新一轮上涨；目前市场量价齐升，走势健康，且多个行业已重新迎来日线级别上涨 [14] - 银河证券展望，美联储短期内降息预期降低，全球地缘政治不确定性加剧，预计港股窄幅震荡；配置建议关注科技板块（受益于产业链涨价、国产化替代、AI应用推进）、消费板块（估值处于相对低位）以及贵金属等避险资产 [15]

市场整体研判 - 过去一周A股市场整体呈现高位震荡格局，前期领涨的热门题材股波动加剧，市场情绪有所降温 [1][8] - 中国证监会于1月15日召开2026年系统工作会议，明确提出要“及时做好逆周期调节”、“坚决防止市场大起大落” [1][8] - 多家机构认为，市场短期震荡休整不改春季行情中期向上趋势，行情仍在中途，后续有望再创新高 [2][4][11][15] 市场风格与主线切换 - 随着1月下旬进入2025年报业绩预告密集披露期，市场主线将从前期主题概念驱动切换至聚焦业绩线 [1][2][12] - 纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束，主题板块资金博弈将加剧，市场将去伪求真，回归景气可持续的方向 [1][10] - 市场短期内可能进入热点扩散与风格轮动阶段，前期拥挤度过高的方向不宜追高 [4][15] 机构配置建议 - 建议围绕“资源+传统制造定价权重估”构建组合，关注化工、有色金属、电力设备和新能源等方向 [1][9] - 关注受益于“反内卷”政策的涨价方向，如化工、有色金属，以及商品价格可能存在的新一轮超级周期 [5][16] - 科技产业行情值得关注，细分方向包括AI算力、AI应用、机器人、半导体设备等 [1][5][9][15] - 可逢低增配非银金融（证券、保险），并关注地产等低估资产 [1][9][13] - 在业绩验证期，应重点关注年报业绩预告高增长、扭亏或景气改善的方向，如电子、计算机、机械设备、医药等 [5][15] - AI应用行情预计将从普涨走向聚焦，具备较强基本面的个股有望占优 [6][16] 资金面与政策影响 - 近期政策上调融资保证金比例，旨在引导理性投资、维护市场稳定，此次调整仅限于新开融资合约，有助于减缓短期冲击 [4][11][14] - ETF的阶段性资金流出被视为逆周期调节的一部分，为配置型资金提供了布局窗口 [1][9] - 央行通过下调各类结构性货币政策工具利率、完善工具并加大支持力度打出一套“组合拳”，并指出2026年降准降息还有一定空间，利于提振市场信心 [4][14] - 2025年12月中旬以来，A股主要宽基指数ETF放量流入，灵活型外资、杠杆资金先后入场助推春季行情展开 [3][13] - 2026年以来，融资净买入额靠前的电子、计算机、有色金属等行业或受到部分杠杆情绪降温的影响 [4][14] 行情时间窗口展望 - 广发证券基于A股历史6次放量上涨行情复盘，重点看好春节前一周到三月中旬的市场机会，认为这有望是一年中“日历效应”最强的上涨区间 [1][10] - 待1月下旬年报预告阶段性靴子落地后，市场有望迎来强劲上涨区间 [1][10] - 东吴证券认为行情有望平稳进入“春季躁动”的第二阶段 [2][12] - 中泰证券认为春节前市场维持强势、并有望再创新高的中期趋势未变 [4][15]

市场表现回顾 - 本周A股市场表现分化，全A指数上涨0.49%，科创50指数涨幅居前，上涨2.58%，而上证50、沪深300、上证指数录得下跌 [1][6] - 从行业表现看，计算机、电子、有色金属行业涨幅靠前，国防军工、房地产、农林牧渔行业跌幅靠前 [1][6] - 本周市场成交活跃，成交额突破3万亿元 [5][12] 宏观与监管政策 - 国务院常务会议研究加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景，增加优质服务供给，并着力解决信用、标准、安全管理等问题 [2][8] - 中国证监会召开2026年系统工作会议，强调深化公募基金改革，拓宽中长期资金来源，推出适配长期投资的产品和风险管理工具，以营造“长钱长投”的市场生态 [2][8] - 中国人民银行决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5% [3][9] 行业动态与事件 - 全球存储芯片巨头美光科技宣布以18亿美元现金收购力积电位于中国台湾铜锣的P5晶圆厂，以提升产能应对AI驱动的需求增长 [3][9] - 航天科工集团召开2026年工作会议，强调聚焦航天防务产业、国际化及技术应用三大业务，推动装备性能和企业经济效益双提升 [4][10] - 国务院部署“十五五”期间城市更新任务，预计将带动数十万亿元投资，重点涉及城镇老旧小区改造和基础设施更新等领域 [5][12] 市场展望与投资机会 - 中长期看好A股慢牛趋势，主要支撑因素包括：“十五五”开局之年宏观政策支持、财政货币政策协同营造友好流动性环境 [4][11]；保险资金等中长期资金入市、居民资金入市及外资回流有望带来增量资金 [4][11]；随着PPI降幅收窄，预计2026年企业盈利将进入温和复苏通道 [4][11] - 后市结构性机会可关注两条主线：科技主线，包括AI应用（如传媒、医疗）、半导体设备、机器人等高景气领域 [5][12]；周期轮动主线，有色金属、电力设备等行业受益于供需错配与政策托底 [5][12]

宏观经济 - 中国与中亚贸易额在2025年首次突破1000亿美元，中国成为中亚各国第一大贸易伙伴 [4] - 海南自贸港全岛封关满月后，酒店预订热度月环比增长超过40%，外籍游客涌入，消费活跃 [4] - 中国居民部门存款总额在2025年末达到166万亿元，人均存款约11.8万元 [4] - 2026年初大额存单利率加速下行，一年期以下产品利率普遍跌破1%，三年期多低于2%，但部分产品起存门槛升至百万元级别 [5] - 特朗普声称将对欧洲8国加征关税直至“完全收购格陵兰岛”，引发欧洲多国反对 [5] 地产动态 - 2025年深圳二手住宅成交5.6万套同比增长3.2%，12月成交4941套环比增长10.5%，价格同比下跌5.09% [6] - 2025年全国住宅成交结构趋向大面积产品，120㎡以上产品成交占比增加，100万元以下和1000万元以上产品市场份额增长最快 [6] - 房地产市场信心改善，叠加首付比例降至15%、低利率等利好政策，有望助力2026年去库存 [6] 股市盘点 - 上周五A股主要指数收跌，上证指数周跌0.45%报4101.91点，深证成指周涨1.14% [7] - 上周五港股恒生指数周涨2.34%，恒生科技指数周涨2.37% [7] - 2025年港股股权融资总额达6122亿港元同比增幅250.91%，其中IPO募资2858亿港元同比增长224.24%重回全球首位 [7] - 截至1月17日已有365家上市公司发布2025年业绩预告，其中138家预喜，多家公司业绩预计翻倍增长 [7] - 通威股份预计2025年净亏损90亿元-100亿元 [8] - 隆基绿能预计2025年净亏损60亿元-65亿元 [9] - 国联民生2025年净利润同比预增406%左右 [10] - 立中集团子公司与国内头部新能源车企拟共建联合创新实验室 [11] - 民爆光电筹划收购厦芝精密和江西麦达100%股权 [11] - 容百科技因重大合同公告涉嫌误导性陈述被证监会立案 [7][11] - 本周有3只新股申购，45只限售股解禁，解禁市值达466.00亿元 [11] 行业观察 - 存储芯片价格自2025年下半年以来涨幅惊人，内存和闪存价格翻了一倍以上，主要受AI服务器需求驱动 [3] - 以宏碁掠夺者32G DDR5内存为例，其价格从2025年10月的1300元左右飙升至2026年1月的2700元左右 [13] - AI服务器消耗了全球过半的高端内存产能，挤压消费级产品供应，压力已传导至PC、手机终端 [3] - 航天科工集团与航天科技集团定调2026年工作方向，分别聚焦航天防务和载人登月、重复使用火箭等重大工程 [13] - 2025年全球国际游客总量突破15亿人次，同比新增8000万人次，日均国际入境达21.9万人次创历史纪录 [14] - 阿里推出千问APP打响AI入口争夺战，行业竞争转向模型、生态、数据综合比拼，2026年被视为“通用AI入口元年” [14] - 2025年中国药监局批准创新药与创新医疗器械各76个，数量居全球首位，生物制品海外授权总金额超1300亿美元 [14] - 中国冰雪产业总规模从2020年的3811亿元增长至2024年的9800亿元，年均增长率达26.6% [15] - 随着草莓集中上市，多地草莓价格回落，浙江宁波本地草莓每斤较前一周下降3元到5元 [14] 公司要闻 - 宜家广州番禺店闭店清仓首日客流火爆，全场超600件产品参与“3折起”清仓 [16] - 三只松鼠宣布自1月19日起上调线下分销渠道部分坚果礼产品出厂价 [16] - 2025年B站用户观看百大UP主内容总时长超过830亿分钟，百大UP主平均每支视频被观看超过2.5亿分钟 [16] - AMD发布公开承诺，将控制Radeon显卡价格涨幅在合理范围内 [16] - 锐科激光决定全线产品价格暂不上调，尽管铜价自2025年初至今累计涨幅已达35% [17] 环球视野 - 海南自贸港封关首月新增备案外贸企业5132家，监管进口“零关税”货物7.5亿元，空港口岸进出境人员同比增长48.8% [18] - 马斯克以“构成欺诈”为由向OpenAI和微软索赔1340亿美元（约合人民币9300亿元） [18] - 印度民航总局对靛蓝航空处以创纪录的245万美元罚款，因其在2025年12月大面积取消航班 [18] 金融数据 - 上周新三板新增8家挂牌公司，成交金额14.94亿环比增加12.79%，挂牌公司总数达5965家 [19] - 上周五在岸人民币兑美元收盘报6.9690周涨0.1876% [19] - 上周全国碳市场碳排放配额收盘价78.5元/吨周涨3.34% [19] - 上周五美股三大指数均收跌，道指周跌0.29% [19] - 上周五欧洲股市涨跌互现，英国富时100指数周涨1.09% [19] - 上周五COMEX黄金期货跌0.57%报4597美元/盎司，布伦特原油期货涨1%报64.399美元/桶 [20]