核心观点 - 多家外资机构看好中国A股市场，认为中国资产吸引力将提升，并预期市场将迎来强劲表现，支撑因素包括创新能力、支持性政策、充裕流动性及潜在资金流入 [1] - 人工智能（AI）及相关主题板块被外资机构一致视为今年最值得关注的重点，因其处于技术落地关键期，且中国AI公司与美股关联度低，有助于外资分散风险 [2][3][4] - 市场对一季度A股表现保持乐观，主要基于“存款搬家”带来的充裕资金面以及外资的潜在流入，A股市场目前被视为估值洼地 [10] 市场整体展望与资金面 - 瑞银认为，在全球重视分散投资的背景下，中国有望成为国际资金多元配置的重要增量市场，强硬的创新能力、支持性政策、充裕流动性及潜在资金流入将支撑中国股市迎来另一个丰年 [1] - 渣打银行建议今年超配中国A股，预期2026年可能推出更果断的针对性刺激措施，“十五五”规划将重点加快先进技术投资以提升自主能力和生产力 [1] - 汇丰银行认为，创新能力将成为中国在庞大生产能力、超大规模市场之外的第三大核心优势，持续吸引外资布局 [5] - 当前“存款搬家”正在发生，大部分投资者尚未从债券或货币市场赎回资金投入股市，处于初步阶段，但保险公司投资股市比例提升、私募基金发行额提升及ETF进一步提量，预示着资金正通过各渠道流向A股市场 [10] - 外资目前仍未大面积进入，但看好中国市场使其成为潜在资金来源，同时中国A股市场相对其他市场仍是估值洼地，外资正处于重新选择配置资源之时 [10] - 渣打银行维持超配黄金的建议，预期未来12个月黄金目标价每盎司4800美元，新兴市场央行持续需求与有利宏观环境有望维持黄金涨势 [11] - 渣打银行预期在未来3个月及12个月，纽约期油价格将分别维持在每桶约61美元及60美元水平，供应过剩会限制由潜在的地缘政治风险引发的短暂油价反弹 [11] 人工智能（AI）板块 - 多家外资机构给出完全一致的答案，认为人工智能（AI）及相关主题板块是今年市场最值得关注的板块 [2] - AI产业正从“技术突破”迈入“场景落地”的关键跃迁期，凭借技术迭代、政策支持与市场需求的三重共振，成为产业链中最具增长潜力的新领涨方向 [3] - 外资机构对中国AI公司兴趣浓厚，因为大部分机构投资人认为AI就是未来，中国和美国是AI领域最领先的两个国家 [3] - 相较于其他市场AI公司股价与美国市场高度绑定，中国的AI公司与美股关系极低，当前外资在美国的配置已经60%以上，在中国的配置不足5%，从风险分散角度，外资今年更倾向于布局中国AI市场 [3] - AI等新质生产力是“十五五”规划建议中的关键内容，让外资看到了中国AI未来的发展空间 [4] - 渣打银行认为，AI等科技股仍是今年A股配置的核心板块，投资者应聚焦“硬科技”中的确定性订单与量产能力，警惕低空经济、人形机器人等尚无商业化路径的概念炒作 [6] 消费板块 - 外资机构对消费板块能否因政策推动而大幅上升保持谨慎态度 [7][8] - 从当前数据看，消费板块的增长出现较大分歧，去年一些高端消费总体表现较好，同时在政府补贴力度加大的上半年，家电、汽车等大件消费保持良好，但总体消费板块表现差强人意 [8] - 预计在房地产市场情况有所好转的情况下，居民财富效应将会转好，如果大件商品的消费转移到别的场景或服务类型消费等方面，消费板块仍有一些机会，但至少上半年投资还是偏谨慎 [8] - 如果今年中国的消费政策进一步加强，同时房地产市场情况保持稳定向好，消费相关板块仍有机会，并有机会与AI板块之间形成轮动 [9] 投资建议与配置策略 - 瑞银证券建议，投资者今年要根据自己的风险偏好做调整，可做分散化的组合方向投资，包括ETF、公募基金以及保险的资产配置，在资产配置的分散风险之下，承担波动的能力会提高不少 [11] - 渣打银行认为，今年以来A股H股都将有较好的表现空间，外资将成为进一步推动A股市场继续上涨的重要力量之一，不过外资是否流入仍需观察美元是否会进一步转弱以及美股的涨势会否停滞，大部分合作机构均预计将增配A股市场 [10]

报告续指，地缘政治因素可能会继续影响油价波动，而随着经合组织成员国原油库存加速增长，以及海 上原油库存增速放慢，预计布伦特及纽约期油价格将在今年第四季低见54及50美元。 高盛发布研报称，虽然地缘政治局势导致油价多次飙升，但由于石油供应普遍强劲，预计市场将出现每 日230万桶的过剩，相信今年布伦特期油及纽约期油平均价格将分别进一步下跌至56及52美元。 ...

全球股市动态 - 美股周四走势分化，道琼斯工业指数上涨0.55%至49,266点，纳斯达克指数下跌0.44%至23,480点，标普500指数微升0.01%至6,921点[9] - 港股三大指数集体收跌，恒生指数下跌1.17%至26,149点，恒生科技指数下跌1.05%至5,678点，国企指数下跌1.09%至9,039点[11] - A股三大指数窄幅震荡收跌，上证指数下跌0.07%至4,082.98点，深证成指下跌0.51%，创业板指下跌0.82%[16] - 亚太股市普遍下跌，日经225指数下跌1.6%至51,117.3点，泰国证交所指数领跌2.1%，印度NIFTY指数下跌1.0%至25,876.9点[20] - 欧洲主要股指涨跌不一，英国富时100指数微跌0.04%至10,044.69点，法国CAC40指数上涨0.12%至8,243.47点，德国DAX指数上涨0.02%至25,127.46点[9] 外汇与商品市场 - 国际油价周四急升逾3%，纽约期油上涨3.16%至每桶57.76美元，布伦特期油上涨3.39%至每桶61.99美元[25] - 美元指数上涨0.3%至98.93，触及近一个月高位；日元汇价连跌3天，收于156.87日元兑1美元[25] - 市场观望美国非农就业数据，国际金价变动不大，纽约期金收报每盎司4,460.7美元[25] 固定收益市场 - 美国国债收益率周四上涨2-3个基点，曲线趋平，10年期国债收益率上涨2.0个基点至4.17%[28] - 周四美国新发债总规模为48.21亿美元，本周累计新发952.21亿美元[28] - 2025年新增专项债发行节奏较往年平均水平偏慢，但较2024年有所加快；预计2026年新增地方债发行规模仍将扩容，供给整体靠前发力[5] 个股与板块焦点 - 小鹏汽车2025年累计交付新车42.9万台，同比增长126%；预计2026年销量约为59万辆，同比增长37%[8] - 三星电子2025年第四季度运营利润达20万亿韩元，环比增长64%；预计2026年第一季度服务器DRAM平均售价将上涨60%-70%[20] - 旅游板块受新政提振，基于约3.3亿工会会员规模，政策有望在2026年为国内旅游市场带来500亿至1,650亿元人民币的年度增量[18] - 美股板块轮动，能源指数领涨3.20%，信息技术指数跌幅居前达1.54%[9]

渣打方面建议，投资者在基础投资组合中超配股票和黄金，对于中国资产则重点关注科技、 健康护理和通信行业。 超配中国股票 "站在2026年的新起点，全球市场正面临关键的转折，地缘政治冲突、人工智能泡沫等讨论 备受关注。我们预见，美元的结构性支撑将逐步减弱，而亚洲经济的韧性与改革红利正日益 凸显。"渣打银行（中国）有限公司财富方案部总经理梁大伟指出。 渣打预期，风险资产在2026年将表现领先，在市场上升的同时分化将更为明显，建议在更广 泛的资产类别中进行分散投资。面对增长动能转换与地缘格局重塑的双重变奏，投资者更需 要在不确定性中保持定力，在变化中前瞻布局。 日前，渣打银行财富方案部发布《2026年全球市场展望》，主题为 "浮沤危悬？多元布 局！"。 在采访中，渣打中国财富方案部投资策略总监王昕杰表示，从宏观层面看，2026年美国经济 软着陆的几率上升，随着全球贸易紧张局势缓和、主要经济体将推进宽松的财政和货币政 策，以及人工智能蓬勃发展，风险资产预期将表现领先。 来源：券商中国 在基础配置中，渣打建议超配美国、印度和中国股票，新兴市场债以及黄金，同时低配欧 洲、英国和日本股票。其中，中国股票则有望获益于企业治理的 ...

报告核心观点 - 渣打银行发布《2026年全球市场展望》报告，主题为“浮沤危悬？多元布局”，认为全球市场面临关键转折，建议投资者在不确定性中保持定力并前瞻布局 [1] - 预计风险资产将在2026年表现领先，但市场上升的同时分化会更明显，建议在更广泛的资产类别中进行分散投资 [1] - 预计美元的结构性支撑将逐步减弱，亚洲经济的韧性与改革红利日益凸显 [1] 全球宏观经济与政策展望 - 预计全球贸易紧张局势缓和，主要经济体将推进宽松的财政和货币政策 [1] - 预计美联储可能转向宽松、其他主要央行加息周期接近尾声，美债收益率优势收窄，美元的结构性支撑减弱，未来12个月或重现疲软 [2] - 短期内，美联储对宽松政策持审慎态度，叠加地缘风险带来的避险需求，美元涨势获得支撑 [2] 股票市场配置建议 - 建议超配美国、印度和中国股票 [1] - 中国股票有望获益于企业治理的改善，以及针对科技与创新的政策支持 [1] - 机构仍然超配中国股票，认为定向的政策刺激以及与人工智能主题相关的企业盈利增长强劲，将为中国经济提供强有力的支持 [2] - 中国在2026年可能推出更果断、有针对性的刺激措施，尤其是“十五五”规划建议重点提出“加快先进技术的投资以提升自主能力和生产力” [2] 债券市场配置建议 - 视全球债券为核心持仓，偏好政府债多于公司债（即“利率债”而非“信用债”），因为政府债的名义收益率仍具吸引力 [2] - 均超配了新兴市场美元政府债和新兴市场本币政府债，认为其受益于通胀温和、鸽派货币政策立场、财政状况改善以及美元疲软预期 [2] 大宗商品与外汇市场展望 - 对于黄金维持超配，认为3个月目标价为4350美元/盎司，12个月目标价为4800美元/盎司 [3] - 新兴市场央行持续的需求与有利的宏观环境，有望维持黄金涨势 [3] - 预计在未来3个月、12个月，纽约期油价格将分别维持在每桶约61美元、60美元水平 [3] - 供应过剩应该会遏制由潜在地缘政治风险引发的油价短暂反弹 [3]

报告核心观点 - 渣打银行发布《2026年全球市场展望》报告 主题为“浮沤危悬？多元布局！” 认为全球市场面临关键转折 风险资产将表现领先但市场分化会更为明显 投资者需在不确定性中保持定力并进行前瞻性多元布局 [1] 宏观经济与政策展望 - 预计美元的结构性支撑将逐步减弱 亚洲经济的韧性与改革红利正日益凸显 [1] - 全球贸易紧张局势有望缓和 主要经济体将推进宽松的财政和货币政策 [1] - 中国在2026年可能推出更果断、有针对性的刺激措施 特别是针对“加快先进技术的投资以提升自主能力和生产力”[2] - 短期内 美联储对宽松政策持审慎态度叠加地缘风险带来的避险需求将支撑美元涨势 [2] - 未来12个月 随着美联储可能转向宽松、其他主要央行加息周期接近尾声 美债收益率优势收窄 美元的结构性支撑减弱或重现疲软 [2] 资产配置建议 - 建议超配美国、印度和中国股票 新兴市场债以及黄金 [1] - 视全球债券为核心持仓 偏好政府债（利率债）多于公司债（信用债） 因政府债的名义收益率仍具吸引力 [2] - 均超配新兴市场美元政府债和新兴市场本币政府债 认为其受益于通胀温和、鸽派货币政策立场、财政状况改善以及美元疲软预期 [2] - 维持对黄金的超配 3个月和12个月目标价分别为4350美元/盎司和4800美元/盎司 认为新兴市场央行持续的需求与有利的宏观环境有望维持黄金涨势 [3] 具体市场与行业观点 - 中国股票有望获益于企业治理的改善 以及针对科技与创新的政策支持 [1] - 仍然超配中国股票 认为定向的政策刺激以及与人工智能主题相关的企业盈利增长强劲将为中国经济提供强有力的支持 [2] - 预计在未来3个月、12个月 纽约期油价格将分别维持在每桶约61美元、60美元水平 供应过剩应该会遏制由潜在地缘政治风险引发的油价短暂反弹 [3]

沙特对也门发动空袭，中东局势存升级风险。地缘因素推升油价，纽约期油报每桶58.08美元，升近 2.4%；伦敦布伦特期油报每桶61.94美元，升2.1%。 金吾财讯 | 石油股普升，中海油(00883)涨3.88%，中石油(00857)涨1.94%，中海油田服务(02883)涨 1.15%，中石化(00386)涨0.65%。 金吾财讯 | 石油股普升，中海油(00883)涨3.88%，中石油(00857)涨1.94%，中海油田服务(02883)涨 1.15%，中石化(00386)涨0.65%。 沙特对也门发动空袭，中东局势存升级风险。地缘因素推升油价，纽约期油报每桶58.08美元，升近 2.4%；伦敦布伦特期油报每桶61.94美元，升2.1%。 ...

全球市场表现 - 美股主要指数普遍下跌，道琼斯工业平均指数下跌0.5%至48,461.93点，纳斯达克指数下跌0.5%至23,474.35点，标普500指数下跌0.4%至6,905.74点[8] - 欧洲股市表现分化，泛欧斯托克600指数微涨0.09%，德国DAX指数和法国CAC 40指数分别微涨0.05%和0.1%，英国富时100指数微跌0.04%[8] - 港股市场震荡下行，恒生指数下跌0.71%至25,635点，恒生科技指数盘初涨2.2%后收跌0.3%[10][20] - A股市场冲高回落，上证综指微涨0.04%至3,965点录得九连阳，深证成指下跌0.49%，创业板指下跌0.66%，全市场成交额2.16万亿元人民币[15] - 亚太股市个别发展，韩国KOSPI指数上涨2.2%至4,220.6点，越南、印尼及台股分别上涨1.4%、1.2%及0.9%[20][21] 板块与商品动态 - 美股科技股回调，特斯拉股价下跌超3%，英伟达和甲骨文均跌超1%，公用事业、房地产等避险板块表现优于大盘[8] - 黄金和白银价格在创新高后出现获利回吐，纽约期金价格下跌4.5%至每盎司4,325.1美元，白银价格下跌8.7%[3][25] - 受供应担忧推动，伦敦期铜价格再创历史新高；俄乌停火前景生变推动国际油价上涨超2%，纽约期油上涨2.36%至每桶58.08美元[3][26] - A股航天板块表现强势，航天发展、中国卫星等多股涨停；碳纤维板块活跃，光威复材、吉林化纤等股价跳涨10%[15] - 港股博彩股跌幅居前，美高梅中国股价因牌照费用影响下跌17%；汽车股因以旧换新政策有望延续而集体大涨[10] 宏观经济与政策展望 - 2026年作为中国“十五五”规划开局之年，宏观经济有望在政策支持下保持稳健复苏，预计由内需修复带动整体增长[5] - 预计2026年中国出口增速将继续展现韧性，带动人民币整体温和升值；财政和货币政策逆周期和跨周期调节力度将有所加大[5] - 生态环境部与国家能源局发布氢能领域首个CCER方法学，旨在将绿氢项目减排量转化为碳资产，改善其经济性并加速替代灰氢[13] - 日本政府计划自2026年7月起将出境旅客的“国际旅客出发税”从1,000日元大幅提高至3,000日元[22] 债券市场与利率 - 避险情绪升温推动债市上涨，德国10年期国债收益率下跌近3个基点至约2.84%[29] - 美国国债收益率下跌，2年期收益率下跌约2.5个基点至3.45%，10年期收益率下跌约1.8个基点至4.11%[29]

宏观经济与美联储政策 - 美国2025年11月新增非农就业人数6.4万人，高于预期的5万人，但失业率升至4.6%，高于预期的4.5%[5] - 美国2025年10月非农就业人数初值为减少10.5万人，创五年以来最大降幅[5] - 美联储主席鲍威尔认为11月新增非农就业“谈不上强劲”，若12月失业率不继续上升，政策利率仍被视为“well positioned”[5] - 市场预期美联储将在2026年1月暂停降息，剩余两次议息会议可能还有一次25个基点的降息[5] 全球股市表现 - 美股三大指数周二（12月16日）个别发展，道指跌0.62%至48,114.3点，标普500跌0.24%至6,800.3点，纳指涨0.23%至23,111.5点[7][8] - 欧洲股市普遍下跌，英国富时100指数跌0.68%，德国DAX指数跌0.63%，法国CAC 40指数跌0.23%[7][8] - 亚太股市周二跌多涨少，韩国KOSPI指数跌2.2%至3,999.1点，跌幅居前；越南证交所指数涨2.0%至1,679.2点，涨幅居前[21][22] - 港股周二大跌，恒生指数跌1.54%至25,235点，恒生科技指数跌1.74%[10] - A股周二集体下挫，沪指跌1.11%报3,824点，深证成指跌1.51%，创业板指跌2.1%[15] 外汇与大宗商品市场 - 美元指数周二（12月16日）收于98.15，单日下跌0.2%，年初至今累计下跌9.5%[26] - 纽约期油（WTI）周二收于每桶55.3美元，单日下跌2.7%，盘中自2021年以来首次跌破55美元/桶[26][27] - 纽约期金周二收于每盎司4,304.5美元，单日微跌0.1%，年初至今累计上涨63.0%[26] 固定收益市场 - 美国国债收益率周二普遍下跌，2年期收益率下降1.5个基点至3.49%，10年期收益率下降2.7个基点至4.15%[29][30] - 亚洲债券市场整体平静，投资级美元债券利差维持在61.5个基点不变[30] 重点公司及行业观点 - 中信证券看好金融科技公司Robinhood，认为其预测市场业务有望在未来1-2年带来数亿美元量级的收入[8] - 中信证券认为市场对雅迪控股在“新新国标”下的担忧过度，公司有能力逆势提升市场份额[13] - 中信证券指出中国消费市场呈“K型复苏”，高端消费（如奢侈品、高端旅游）表现优于大众消费[19] - 中信里昂看好澳大利亚公司Orica，其2026财年开局强劲，股价年内已上涨47%[23]

全球股市表现 - 美股三大指数全线收涨，纳斯达克指数、道琼斯工业指数与标普500指数周涨幅分别为0.57%、0.44%和0.39% [3] - 欧洲主要股指同步走强，德国DAX30、英国富时100及法国CAC40指数周涨幅分别为2.11%、1.42%、1.00% [3] - MSCI新兴市场指数单周上涨2.17%，年初至今累计上涨27.87% [36] - 日经225指数单周大幅上涨6.72%，表现突出 [36] 行业板块动态 - Wind美国一级行业中，医疗保健板块以3.73%的周涨幅领跑，公用事业和信息技术板块分别上涨2.76%和1.48% [3] - 二级行业中煤炭Ⅱ、医药生物及钢铁Ⅱ板块涨幅居前，周涨幅分别为5.62%、4.90%及2.83% [3] - 美国医药生物行业领军企业同意大幅下调部分药品价格，并计划直接面向公众销售，提振板块股价 [5] 大宗商品市场 - LME钴、LME铜、COMEX黄金领涨大宗商品，周涨幅分别为11.33%、4.80%、3.39% [3] - 黄金价格创下历史新高，周度收报4004.4美元/盎司，单周上涨3.39%，年初至今累计上涨46.99% [3][36] - 受OPEC+10月进一步增产预期影响，布伦特原油与纽约期油跌幅靠前，布伦特原油周度下跌2.34% [3][36] 汇率与债券市场 - 美元指数周涨0.82%，收报98.58 [3] - 美元兑离岸人民币报7.15，周涨0.25% [3] - 美国2年期和10年期国债收益率跌幅较高 [10] 宏观与政策事件 - 美国政府于10月1日起正式停摆，共和党与民主党未能就新财年财政拨款法案达成共识 [4] - 美国劳工统计局等联邦机构暂停数据发布工作，关键经济数据如非农就业报告与CPI将推迟公布 [4] - OpenAI正式发布其最先进的视频生成模型Sora 2.0，并推出一款新的iOS应用，多家韩国巨头公司宣布与OpenAI建立战略合作 [4] 科技产业催化 - 科技产业再度催化，带动美股科技龙头和整体指数上扬 [4] - 芯片股成为本周美股上行主要推手之一 [4] 市场展望 - 继续看多中国股市，看好十月的市场和科技主线 [6] - 预期二十届四中全会将带来更多增量政策 [6] - 2025年宏观线索的关键是"货币之活水"，微观流动性较为充沛，在基本面缓慢回升中预计股市走牛 [6]