电网设备行业市场表现 - 电网设备股在盘中交易时段呈现震荡回升态势 [1] - 广电电气股价连续四个交易日涨停，走出4连板行情 [1] - 汉缆股份此前同样实现了连续四个交易日的涨停 [1] - 中熔电气股价达到20%的涨幅限制，即20cm涨停 [1] - 中国西电、神马电力、伊戈尔、海兴电力等公司股价跟随上涨 [1]

市场整体观点与情绪 - 本周市场情绪高亢，但遭遇政策调控，融资保证金比例上调，结合中国证监会2026年系统工作会议精神，向市场传递了精准信号[1][3] - 当前市场处于上涨斜率加速且量能快速放大后的波动阶段，市场后续出现大落风险的概率较低，调整反而可能孕育机会[1][3] - 未来市场可能持续关注业绩高增方向的投资机会，同时一季度海外映射催化相对较多，主题投资机会仍存[1][3] - 市场温度计显示当前市场热度为84°C，温度越高代表市场热度越高[4][5] 本周市场与指数表现 - 本周A股市场震荡分化，宽基指数中，中证500指数周度涨幅最大为2.18%，上证50指数周度跌幅最深为-1.74%[8][9] - 科创100指数近一周表现突出，涨幅达4.499%，近一年涨幅达81.24%[9] - 创业板指近一周上涨1.009%，近一年涨幅达64.92%[9] - 海外市场方面，日经225指数近一周涨幅达5.51%，恒生指数上涨2.34%，纳斯达克100指数上涨0.16%[9] - 从估值历史分位数看，科创50指数PE(TTM)所处历史分位数高达98.16%，标普500指数为94.94%，纳斯达克100指数为89.97%，显示估值处于历史较高水平[9] 本周行业表现 - 申万一级行业中，计算机、电子、有色金属表现突出，周度涨跌幅分别为+3.82%、+3.77%、+3.03%[11] - 传媒、钢铁、机械设备、社会服务等行业本周表现相对落后[12] 重点ETF及指数分析 - **科创50与科创100指数**：科创板定位硬科技，研发投入强度持续高于整体A股，在“十五五”规划对“新质生产力”产业的政策支持下，可关注其强趋势的延续性[14] - **半导体相关指数**：台积电大幅上调2026年资本支出至520亿-560亿美元，超市场预期；同时国内半导体设备国产替代率从2025年的25%提升至2026年1月的35%，国家大基金三期宣布向半导体设备领域注资20亿元[14] - **机器人产业指数**：国际消费电子展展现了机器人技术的迭代与商业化落地前景，后续关注国内重要机器人公司IPO及特斯拉“擎天柱”量产时间节点等潜在催化[14] - **电网设备指数**：国家电网宣布“十五五”时期公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，用于新型电力系统建设；在AI等产业带动下，电力投资加大，变压器等设备需求周期回暖，且我国变压器出口金额持续高增[15]

市场开盘与宏观政策 - 2026年1月21日A股三大指数集体低开，沪指报4103.53点跌0.25%，深成指报14102.21点跌0.38%，创指报3270.13点跌0.24% [1] - 财政部宣布2025年新增政府债务规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元，并明确2026年财政总体支出力度“只增不减” [1] - 财政部与税务总局公告，明确自2026年4月1日起取消光伏等产品出口退税，并分两年取消电子产品出口退税 [1] - 财政部等六部门延续实施社区家庭服务业税费优惠政策至2027年底，提供相关服务取得的收入免征增值税，且在计算应纳税所得额时减按90%计入收入总额 [1] 商品市场与价格动态 - 上海发布方案，旨在扩大有色金属期货市场高水平制度开放，逐步将符合条件的期货期权品种纳入对外开放范围 [2] - 上期所调整部分期货合约规则，其中白银期货AG2602、AG2603、AG2604合约涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19% [2] - 国内汽、柴油价格每吨均上调85元，全国平均92号汽油、95号汽油、0号柴油每升均上调0.07元 [2] - 现货黄金价格一度涨超2%，最高报约4766美元/盎司，现货白银一度涨超1%，最高报约95.9美元/盎司 [4] 公司公告与业绩 - 奕帆传动公告拟购买北京和利时87.07%股权，预计构成重大资产重组 [3] - 凯龙高科公告筹划购买金旺达控制权，可能构成重大资产重组并已停牌 [3] - 康欣新材公告拟以3.92亿元收购宇邦半导体51%股权，以实现向半导体产业的战略转型与升级 [3] - 沪硅产业公告其第二大股东国家集成电路产业投资基金在1月7日至1月19日期间累计减持2%公司股份，减持计划已完成 [3] - 永辉超市预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损21.4亿元，上年同期为亏损14.7亿元 [3] - 同花顺预计2025年归属于上市公司股东的净利润为27.35亿元至32.82亿元，比上年同期增长50%至80% [3] - 海康威视发布业绩快报，2025年净利润为141.88亿元，同比增长18.46% [3] - ST赛为公告预计2025年度期末净资产为负值，公司股票交易可能被实施退市风险警示 [3] 海外市场与地缘政治 - 美股三大指数大幅收跌，标普500指数跌2.06%并创去年10月以来最大单日跌幅，道指跌1.76%，纳指跌2.39%，科技股普跌，英伟达与特斯拉跌超4% [3] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.44% [3] - 欧洲议会宣布冻结对去年7月与美国达成的贸易协议的批准程序，被视为对特朗普施压举措的首次回应 [4] - 美国最高法院未就特朗普全球关税合法性作出裁决，下一个可能发布裁决的日期是2月20日 [5] - 特朗普表示其控制格陵兰岛的目标“绝不会改变”，且不排除以武力夺取的可能性 [6] 产业投资与机构观点 - 日本财务大臣称日本计划在人工智能和芯片领域投资超过3300亿美元 [7] - 中金公司发布研报认为国际货币秩序重构是本轮A股牛市的核心驱动力，并看好牛市继续进行，指出A股可能比历史任何时候更具备慢牛的条件 [8] - 华西证券解读认为监管层逆周期调节政策有助于行情走得更远，并不能改变A股牛市趋势 [9] - 广发证券乐观表示指数未来1个月不存在风险，并重点看好春节前一周到三月中旬的市场机会 [9]

电网设备板块市场表现 - 2025年1月21日盘初，电网设备板块出现调整[1] - 和顺电气股价下跌超过7%[1] - 新特电气、中能电气、望变电气、双杰电气等公司股价均出现下挫[1]

市场开盘表现 - 三大指数集体低开，沪指低开0.25%报4103.53点，深证成指低开0.38%，创业板指低开0.24% [1] 行业板块动态 - 现货黄金价格突破4800美元/盎司整数关口，带动黄金股涨势延续 [1] - 化工股反复活跃，红宝丽涨停 [1] - 电网设备、AI应用概念股出现调整 [1]

全球市场与地缘政治 - 地缘政治风险升温打破市场宁静 特朗普对格陵兰的吞并执念引发欧美同盟混乱 叠加日本财政忧虑冲击债市 导致市场恐慌情绪升温 [1][8] - 主要资产价格剧烈波动 美股创下数月最大跌幅 国债与美元齐跌 黄金价格飙升至新高 [1][8] - 市场预期不确定性将持续 尽管普遍预期最终将达成外交妥协 但谈判过程的不确定性预计将持续加剧市场波动 [1][8] 中国电网投资 - 国家电网“十五五”投资计划大幅增长 高盛报告指出 国家电网在“十五五”期间固定资产投资将达4万亿元 较“十四五”大幅增长40% [1][9] - 投资核心逻辑转向新能源与数字化 投资核心逻辑转向消纳波动性风光绿电与承载数字新质负荷 [1][9] - 投资主线分阶段推进 特高压是2026年前期增长主线 随后投资重心将转向智能配网及数字化 电网稳定性需求将驱动智能化投资持续加速 [1][9] - 头部设备公司显著受益 市场份额向头部集中 特变电工、思源电气等设备龙头将显著受益于这一确定性景气周期 [1][9] 中国外贸格局 - 安徽外贸突破万亿元大关 2025年 安徽凭借17.3%的高速增长 以10135.57亿元的成绩 成为中部首个、全国第九个外贸总值突破万亿的省份 [2][10] - 汽车产业是核心驱动力 其强劲动力源于坚实的工业支撑 尤其是汽车产业 年出口量达122.8万辆 稳居全国第一 [2][10] - 河南成为下一个有力竞争者 河南以14.1%的增速紧随其后 外贸总值突破9300亿元 成为下一个万亿俱乐部的有力竞争者 [2][10] - 中部地区外贸竞争加剧 中部地区的外贸格局正经历深刻重塑与激烈竞逐 [2][10] 家庭资产配置挑战 - 高存款家庭面临四大问题 自2026年起 个人存款超50万的家庭可能面临四大挑战 [2][11] - 具体问题包括利息收入减少、投资风险加剧、购买力缩水及创业困难 一是银行存款利率持续走低 利息收入显著减少 二是投资理财风险加剧 缺乏经验易致本金亏损 三是存款利息难以跑赢通胀 实际购买力不断缩水 四是创业环境严峻 实体经营成本高企、竞争激烈 成功概率极低 [2][11] - 导致资金保值增值两难 这些因素共同使得高存款家庭陷入资金保值与增值的两难困境 [2][11] 人民币国际化与黄金 - 人民币国际化地位提升 中银证券管涛指出 人民币国际化取得显著进展 已从“外围货币”跃升为“次中心货币” 在国际支付、贸易融资等领域位居前列 [3][12] - 未来重点是统筹开放 未来“十五五”期间的重点在于统筹推进人民币国际化与资本项目高质量开放 以进一步提升国际接受度 [3][12] - 黄金长期价值被看好 在全球货币体系多元化与“去美元化”背景下 黄金因其对冲风险的功能 长期价值依然看好 [3][12] 期货市场监管 - 交易所紧急上调保证金及涨跌停板 2026年1月20日 上海期货交易所紧急发布通知 宣布自1月22日起上调铜、铝、黄金、白银及国际铜等多个期货品种的交易保证金比例和涨跌停板幅度 以应对市场波动 [4][13] - 现货金银价格创新高 同日 现货黄金与白银价格双双刷新历史高点 [4][13] - 监管层密集进行风险管控 此前数日 上期所与广期所已对锡、白银、镍及碳酸锂等品种相继采取了调整保证金、涨跌幅及交易限额的组合风控措施 显示出监管层在市场价格剧烈波动背景下的密集风险管控态势 [4][13] 上市公司风险事件 - *ST立方实控人行为引发股价异动 *ST立方实控人通过媒体发布公开信 提振股价致其涨停 [5][14][15] - 公司紧急澄清并提示多重退市风险 公司紧急澄清称公开信非董事会发布 并重申因涉嫌财务造假正面临重大违法强制退市及面值退市风险 监管尚未作出最终处罚决定 [5][15] - 公司存在持续经营风险 公司业绩已连续多年亏损 且存在审计机构无法正常开展年审工作的风险 [5][15] 消费品行业公司纠纷 - 汇源品牌陷入内部争夺战 国民果汁品牌汇源陷入商标与市场争夺战 由创始人朱新礼控制的“汇源集团”与重整投资方文盛资产控制的“北京汇源”就商标归属、资金使用及生产授权激烈对峙 [7][16] - 双方均宣称正统导致市场混乱 双方均宣称自身为正统 导致线上线下渠道产品混乱、真假难辨 [7][16] - 法律商标归属明确但市场受冲击 法律层面 “汇源”商标目前归属于北京汇源 其授权生产方为合法 这场内部分裂已严重冲击市场 汇源市场份额近年大幅下滑 [7][16]

市场表现 - 华明装备与中国西电的股价在盘中交易时段创下历史新高 [1] - 森源电气、汉缆股份、广电电气三只股票连续三个交易日涨停 [1] - 新联电子、宏盛华源、积成电子等股票跟随上涨 [1]

核心观点 - 高盛报告指出，中国国家电网在“十五五”（2026-2030年）期间的固定资产投资目标为4万亿元人民币，创历史新高，年均投入超8000亿元 [3][18] - 本轮投资的根本驱动力是电力系统核心任务转变，从单纯传输电力转向高效消纳波动性的风光绿电，并满足AI算力等新质负荷需求 [3][18] - 电网投资逻辑正从周期波动转向为消纳可再生能源和承载数字经济而进行的结构性重塑 [3][18] 投资规模与增长 - “十五五”期间4万亿元的投资目标，较“十四五”的约2.8万亿元大幅增长40% [4][19] - 投资增速将呈现阶段性特征：2026年特高压（UHV）预计同比增长24%，成为增长主线；2028-2030年投资将更多转向智能电网基础设施 [7][22] 投资结构变化 - 配电投资增速与占比将全面超越输输电投资，其占总投资的比重将从当前的57%提升至59% [8][23] - 投资结构变化源于电网功能定位重构，分布式电源、电动汽车充电桩、虚拟电厂等大量接入，要求配网从被动式升级为主动调度、柔性互济的智能平台 [10][25] - 对智能电表、自动化终端、分布式控制系统的投资，将成为比铁塔线路更持续的增长引擎 [10][25] 投资驱动因素与紧迫性 - 预计到2030年，可再生能源发电占总发电量的比例将达到30%，其间歇性与波动性给电网稳定运行带来巨大压力 [11][26] - 更高的可再生能源并网比例必然导致电网波动性加剧，这在结构上要求更高水平的智能化投资 [11][26] - 投资节奏与稳定性需求绑定：增速可能在2027-2028年因项目周期暂时放缓，但2029-2030年将再度加速以应对更严峻的平衡挑战 [11][26] - 智能电网已从“锦上添花”变为保障系统安全的“必需品” [11][26] 市场竞争格局 - 市场份额正加速向头部设备企业集中，呈现“强者恒强”格局 [12][14][27][29] - 在GIS（气体绝缘开关）品类，2023-2025年招标市场前五名份额（CR5）预计分别为71%、67%、75% [14][29] - 在断路器品类，2023-2025年招标市场CR5预计分别为72%、79%、77% [14][29] - 在隔离开关品类，2023-2025年招标市场CR5预计分别为78%、89%、93% [14][29] - 在电力变压器品类，2023-2025年招标市场CR5预计分别为47%、57%、59% [14][29] - 在互感器品类，2023-2025年招标市场CR5预计分别为58%、65%、65% [14][29] - 在电抗器品类，2023-2025年招标市场CR5预计分别为69%、64%、62% [14][29] - 以思源电气、平高电气、特变电工为代表的龙头企业，在核心设备品类中合计占据了绝大部分市场份额 [14][29] - 当总需求扩大时，具备技术、品牌和交付优势的龙头公司将获得更显著的份额与业绩弹性 [14][29] 行业升级意义 - “十五五”电网投资是一次针对能源系统底层架构的全面升级，核心是构建更坚强、更智能、更柔性的新型电力系统 [15][30] - 短期看，特高压与主干网升级带来的业绩弹性清晰可见 [15][30] - 长期看，电网数字化与配网智能化所孕育的广阔空间，将成为未来数年持续挖掘的价值高地 [15][30] - 在能源转型背景下，电网投资的结构性牛市根基已然筑牢 [15][30]

A股年报业绩预告披露概况 - 截至1月19日，A股年报业绩预告披露率为7.98% [1][2] - 根据披露规则，净利润为负、扭亏为盈或同比变动超50%等情况需在1月31日前强制披露 [2] - 历史经验显示，1月下旬将进入披露高峰，最终披露率可达55%左右 [2] 业绩披露期的市场影响 - 随着1月下旬业绩预告进入披露高峰，股价与业绩的相关性将明显抬升 [1][5] - 市场情绪回归理性，业绩将再次成为阶段性主导市场的重要因素，市场或将围绕基本面进行结构性调整 [5] - 前期热点板块面临业绩验证，部分低位绩优板块有望承接新一轮资金流入 [5] 已披露业绩预告中的高增长方向 - 从已披露的447家A股公司年报业绩预告/快报来看，预告净利润增速超50%的个股有144家 [6] - 净利润高增方向主要集中在：算力（半导体、通信设备、元件）、新能源（电池、光伏）、化工、医药、有色金属、计算机等行业 [1][6] 业绩超预期的行业分布 - 将个股净利润预告中位数/快报净利润超出披露前一致预期10%以上定义为“业绩超预期” [10] - 业绩超预期的个股主要集中在：电子（半导体、消费电子）、新能源（电池、电网设备）、化工（农化制品）、医药（创新药、医疗器械）等行业 [10] - 表格中列举了部分业绩超预期公司实例，例如：中研股份预告净利润中位数4.50亿元，超一致预期677%；中科蓝讯预告净利润中位数14.15亿元，超一致预期372%；药明康德预告净利润中位数191.51亿元，超一致预期103% [11] 近期盈利预测上修较多的行业 - 自去年11月以来，盈利预测上修公司利润占比显著高于下修公司利润占比的行业主要集中在以下板块 [12][13][14]： - **科技**：消费电子（上修占比53%，2025E净利润增速31%）、影视院线（上修占比48%，增速441%）、计算机设备（上修占比18%，增速32%）、游戏（上修占比15%，增速140%）、软件开发（上修占比11%，增速363%）、电视广播（上修占比2%，增速21%） [14] - **先进制造**：光伏设备（上修占比848%，增速122%）、航海装备（上修占比86%，增速154%）、电池（上修占比56%，增速55%）、医疗服务（上修占比37%，增速65%）、商用车（上修占比36%，增速52%）、自动化设备（上修占比31%，增速34%）、家电零部件（上修占比25%，增速23%）、风电设备（上修占比5%，增速77%） [14] - **周期**：玻璃玻纤（上修占比85%，增速128%）、工业金属（上修占比66%，增速37%）、煤炭开采（上修占比61%，增速-20%）、普钢（上修占比47%，增速2895%）、航运港口（上修占比41%，增速-19%）、能源金属（上修占比31%，增速21409%）、特钢（上修占比28%，增速29%）、非金属材料（上修占比25%，增速80%）、环境治理（上修占比19%，增速11%）、农化制品（上修占比18%，增速55%）、小金属（上修占比6%，增速52%） [14] - **消费**：一般零售（上修占比58%，增速39%）、食品加工（上修占比37%，增速8%）、白色家电（上修占比31%，增速8%）、互联网电商（上修占比21%，增速97%） [14] - **金融**：保险（上修占比100%，增速32%）、证券（上修占比49%，增速45%）、农商行（上修占比12%，增速4%） [14] 本轮行情中涨幅偏低但盈利预测上修的行业 - 结合行情涨跌幅与盈利预测调整幅度，本轮行情以来涨幅偏低的行业主要包括 [14]： - **AI算力与应用**：通信设备、元件、计算机设备、消费电子、软件开发、影视院线 - **新能源与医药**：电池、光伏设备、医药 - **周期**：钢铁、玻璃玻纤、金属新材料 - **红利与金融消费**：白色家电、煤炭、航运港口、物流、电力、农商行、保险、证券、一般零售、食品加工

市场整体表现 - 三大指数集体收跌，沪指跌0.01%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.79%，盘中一度跌超2% [1] - 沪深两市成交额2.78万亿元，较上一个交易日放量694亿元 [1] - 全市场超3100只个股下跌，54股涨停，15股炸板，封板率为78% [1] - 板块方面，化工、贵金属、房地产板块领涨；算力硬件、商业航天等板块跌幅居前 [1] 短线情绪与连板股分析 - 连板晋级率为36.36%，自然板高度降至3只3连板个股 [3] - 锋龙股份录得15连板，汉缆股份、森源电气、广电电气录得3连板，嘉美包装录得23天16板 [1][4] - 高位股方向遭遇重创，易点天下复牌一字跌停，神剑股份、国晟科技遭遇4连跌停 [3] - 北交所方向小市值品种情绪回暖，北证化工股美邦科技午后涨停，录得30cm首板 [1][3] 主线热点：电网设备 - 电网设备股延续强势，汉缆股份、森源电气、广电电气晋级3连板 [5] - 行业出海态势强劲，今年前11月，我国变压器、高压开关、电线电缆出口额分别同比增长35.3%、29.4%、22.9% [5] - 国家电网公司发布消息称，“十五五”期间，公司固定资产投资预计将达到4万亿元，较“十四五”增长40% [14] - 趋势大票中国西电、华明装备、特变电工等均创出历史新高后快速回落，显示板块在加速行情后遭遇资金集中兑现 [5] 主线热点：AI应用 - AI应用端局部回暖，AI营销、AI电商概念领涨，佳云科技、粤传媒、遥望科技等多股涨停 [6] - 浙文互联与字节跳动旗下巨量引擎合作共建的“派智”灵动数字人，去年累计消耗金额已突破2.5亿元，同比实现5倍增长，刺激该股涨停 [6] - 谷歌Gemini AI模型业务激增，其API调用量已增长逾一倍，达到850亿次 [16] 主线热点：半导体/存储芯片 - 存储芯片产业链持续火热，美光科技高管表示存储芯片短缺在过去一个季度明显加速，并将持续到今年以后 [7] - 美光此前表示，未来3年全球HBM的复合年增长率超40% [7] - 佰维存储、普冉股份等续创历史新高，中微半导宣布即将推出首款非易失性存储器芯片并封20厘米涨停 [7] - 受益存储产业链扩产潮，HBM以及封测端设备、材料股热度高涨，蓝箭电子、通富微电等续创历史新高 [7] 主线热点：化工 - 化工板块热度持续提升，环氧丙烷、氨纶、有机硅等方向领涨，沧州大化、新乡化纤录得2连板 [7] - 行业受益于下半年开启的反内卷以及海外需求叠加共振，几大全球化工巨头同步在多个区域密集提价 [7] - 相比有色板块，化工板块多数个股仍处于低位滞涨，成为资金近期持续聚焦的主因 [7] 其他活跃板块 - **贵金属**：受益于国际贵金属价格大涨，黄金股连续向上加速，现货黄金站上4700美元/盎司，再创历史新高 [1][18] - **房地产**：板块领涨，国家统计局数据显示，2025年12月一线城市新建商品住宅销售价格环比降幅收窄，其中上海环比上涨0.2% [17] - **机器人**：锋龙股份（优必选入主）录得17天14板，铁流股份录得2连板 [22] - **商业航天**：板块跌幅居前，但九鼎新材录得5天3板，2025年我国商业航天完成发射50次，占全年宇航发射总数54% [30][31] - **业绩线**：随着年报业绩预告密集披露期来临，资金再次聚焦业绩主线，明泰铝业等因业绩涨停 [27][28] 市场结构与后市观察 - 市场呈弱市震荡，算力硬件等科技容量方向补跌，导致创业板指、科创50指数午后一度跌超2% [9] - 沪指和上证50指数在连续回调后出现一定止跌企稳动作，而代表成长股方向的中证500和中证1000指数回补了1月12日跳空缺口 [9] - 短线情绪在弹性方向（如北交所）率先企稳，但主板方向的亏钱效应仍需关注几只连板跌停股的亏钱效应能否逆转 [3]