公司概况 - 北京钧天航宇技术有限公司入选"2025中国未来独角兽企业TOP100榜单"，凭借卫星研制能力、全球化布局及高速增长潜力从数千家参评企业中脱颖而出 [1] - 公司成立于2021年12月31日，总部位于北京，是国家高新技术企业，主营业务为商业卫星研发制造，对标SpaceX [1] - 已完成数亿元人民币B轮融资，核心团队来自中国航天卫星研制支柱企业，包括天宫空间实验室总设计师等资深专家 [2] 技术实力与产品布局 - 具备大规模卫星星座设计、仿真与建设能力，在卫星结构、热控、姿轨控、数据管理等领域拥有一流研制经验 [2] - 通过一体化、标准化、模块化设计大幅降低卫星制造成本，加速高性价比商业卫星量产 [2] - 产品体系覆盖高分光学成像、合成孔径雷达成像（SAR）和低轨通信领域，正扩充产能向行业级卫星装备ODM/OEM供应商转型 [2] 商业模式与市场拓展 - 形成从卫星制造到数据应用的全链条布局，面向农业、林业、电力、气象、金融等领域提供卫星数据服务 [2] - 入选榜单印证了公司在全球商业航天领域的技术实力、创新能力和商业前景 [3] 行业背景 - 万物生长大会由民建浙江省委会、浙江省工商联、中国投资发展促进会主办，吸引全球独角兽企业创始人、投资人、科学家及政府代表千余人参会 [1] - 榜单聚焦人工智能、具身智能、医疗健康、商业航天与低空经济等前沿领域，评选标准为成立10年内、估值5-10亿美元的未上市企业 [1]

行业现状与投资环境 - 当前一级市场进入国资主导时代，80%资金来自国资背景机构，市场化机构数量大幅减少[10] - 行业呈现明显分化趋势：投资方向从大而全转向精细化分工，资金属性从单一美元基金转变为国资/CVC/市场化人民币多元结构[11][12] - 半导体领域国产化率仍存在明显短板，如汽车半导体国产化率仅20%，需耐心资本长期投入[13][14] 赛道机会与投资逻辑 - 商业航天被定位为国家战略新兴产业，2015年至今已诞生4家IPO企业，但政府直接下场投资导致估值体系扭曲[6][7][27] - 新能源汽车渗透率从2019年4-5%跃升至2023年40-50%，带动半导体需求增长[16][17] - AI平权+供应链成本下降催生新机会，如自动驾驶（萝卜快跑）进入大规模商用节点[9][22] - 硬科技领域出现结构性机会：国产替代（半导体零部件）、AI算力、跨境出海等[10][22] 投资人策略与方法论 - 市场化机构通过聚焦细分领域建立优势，如商业航天/智能汽车赛道早期项目占比70%[6][10] - 产业资本采用"资本+生态"模式，如引入12家新能源车企作为战略股东联合研发芯片[29][30] - 国资平台聚焦国家战略安全领域：绿色能源（风光储氢）、科技（半导体/AI/商业航天/生物医药）[12][13] - 投资机构需构建产业生态壁垒，通过资源整合帮助被投企业穿越周期[26][27] 代际差异与时代机遇 - 新一代投资人面临不同于移动互联网时代的挑战：行业从边缘走向主流但盈利难度增加[5][6] - 当前时代三大不可逆趋势：中国企业家能力提升、AI技术解锁、硬件成本下降[9][22] - 半导体2.0时代已培育出具备国际竞争力的企业，但需攻克光刻机等"硬骨头"领域[13][14] - 相比移动互联网时代4-5家巨头垄断收益，当前机会更分散在硬科技/AI/先进制造等领域[22][23]

观察之一：发力先进制造业 - 全球首个人形机器人半程马拉松赛在北京举行，20支人形机器人赛队参与，展现运动控制、能源管理、环境感知等技术突破，推动软硬件迭代升级 [2] - 人形机器人等智能终端新业态加速涌现，海南商业航天发射场二号发射工位调试成功，第二艘国产大型邮轮爱达·花城号转入内装阶段，显示先进制造业提速发展 [2] - 商业航天成为新增长引擎，东方空间引力一号、星河动力智神星系列火箭等模型亮相中国航天日，卫星导航、遥感监测等应用场景拓宽 [2] - 北京、上海、深圳等10余个地方政府布局人形机器人产业基金，国家级先进制造业集群覆盖信息通信、人工智能、集成电路等领域 [3] 观察之二：真招实招促民营经济前行 - 重庆赛迪奇智公司通过AI实现铁水运输无人化，创新成果受益于政策支持 [4] - 上海出台26项措施促进民营经济，银川打造人才引擎，重庆渝中区发布民间投资机会清单，市场监管总局推出37条重点举措 [4] - 义乌国际商贸城外商采购活跃，佰世特包装等企业积极开拓海外市场，预计销售额稳步增长 [4] 观察之三：消费市场"暖意"浓浓 - 第32届中国兰花博览会交易额达4.68亿元，长安区秦岭花世界4月销售额预计8000万元，鲜花经济带动消费 [7] - 离境退税"即买即退"全国推广，家政服务扩容政策出台，四川沃美管家计划年内拓展至20家门店 [7] 观察之四：高水平开放激发新活力 - 第137届广交会吸引全球219个国家地区22.4万名采购商，创历史新高 [8] - 消博会意向签约920亿元，上海车展首发超百款新车，进博会签约面积近25万平方米，国际展会彰显市场吸引力 [9] - 天津自贸试验区十年形成140余项制度创新成果，云遥宇航等企业受益于数据出境管理规范 [9][10]

商业航天产业政策支持 - 政府工作报告提出推动商业航天等新兴产业安全健康发展，支持海南文昌建成全国首个商业航天发射场[1] - 国家发展改革委、商务部发文支持海南打造国际一流、市场化运营的航天发射场[3] - 海南编制《海南省商业航天产业发展总体规划（2024—2030年）》和《商业航天产业发展空间规划》[3] 文昌商业航天发射场优势 - 文昌纬度低可节省燃料降低发射成本，三面环海射向范围广落区安全[3] - 海南自贸港零关税、低税率、简税制政策有利于吸引国内外企业投资[3] - 文昌可满足可回收火箭海上着陆需求，提高回收灵活性和安全性[2] 发射场建设进展 - 海南商业航天发射场一期项目建成并成功首发仅用时878天[5] - 一号发射工位从启动建设到封顶只用一年半时间[5] - 二号工位火箭发射周期从20天缩短至10天左右[7] 技术创新 - 一号工位采用模块化钢结构设计，实现"7天发射、7天恢复"快速测发能力[6] - 二号工位可满足10余家火箭公司19型火箭发射需求[7] - 采用"三平"测发模式减少发射准备时间，降低建设成本[7] 产业发展规划 - 文昌国际航天城2024年完成固定投资76.4亿元同比增长20.8%[8] - 计划2025年底形成常态化商业航天发射能力[9] - 2030年力争形成航班化商业发射能力，实现千亿级发展目标[9] 产业链布局 - 构建"3+1+N"产业体系，形成"出厂即发射、返回即复用"服务模式[8] - 千帆星座已完成5批发射任务，拥有72颗在轨卫星[9] - 海南将构建"一核两带一域"空间布局，延伸火箭链、卫星链、数据链[10]

核心观点 - 上市公司加速锻造新质生产力，战略性新兴产业成为驱动转型的核心力量，为中国经济注入新动能 [1] - 头部企业向AI、新能源等战略领域倾斜，加快宏观经济新旧动能转换，推动传统产业转型升级 [1] - 上市公司业绩表现直接反映行业景气度、技术变迁和宏观经济变化，为研判经济增长提供微观证据 [1] 战略性新兴产业发展态势 新一代信息技术产业 - 200家企业2024年归母净利润同比增长，占比52% [2] - 339家企业营收同比增长，328家企业研发投入同比增加 [2] - 智微智能、江波龙、英力股份、远航精密归母净利润同比增幅均超100% [2] - 海天瑞声、倍轻松、杰美特、微创光电归母净利润同比增长均超100% [2] - 思特威、生益电子、德明利归母净利润同比增长均超1000% [2] - 智微智能智算业务毛利率达81.89%，成为新增创收板块 [2] - 海天瑞声智能语音业务收入同比增长超60%，境外业务扩张成为新增长极 [2] - 科大讯飞2024年营收233.43亿元，同比增长18.79%，AI大模型覆盖300多个应用场景 [2] 高端装备制造产业 - 291家企业中135家归母净利润同比增长，187家营收同比增长，189家研发费用同比增加 [3] 新材料产业 - 285家企业中131家归母净利润同比增长 [3] - 明志科技、志特新材、大地熊、南亚新材、光智科技等公司归母净利润同比增长均超100% [3] 生物医药产业 - 265家企业中121家归母净利润同比增长，164家营收同比增长，140家研发投入同比增加 [3] 新能源产业 - 太阳能和风能领域企业面临营收压力，但多数仍加大研发投入 [4] - 比亚迪2024年营收7771.02亿元，同比增长29.02%，归母净利润402.54亿元，同比增长34% [4] - 比亚迪新能源汽车销量同比增长超40%，市占率提升至33.2% [4] - 宁德时代2024年营收同比减少9.7%，归母净利润同比增长15.01%，动力电池系统、储能电池系统全球市占率分别达37.9%、36.5% [4] 技术迁移与新赛道布局 - 上市公司加大研发投入，提升技术产品"含新量"，夯实行业竞争"护城河" [4] - 人形机器人成为汽车零部件企业"第二增长曲线"，多家企业累计投资超百亿元布局核心零部件 [4] - 夏厦精密将人形机器人定位为核心增长方向，加速布局工业机器人新结构减速器研发及产业化 [5] - 商业航天、低空经济等产业进入新发展阶段，中科星图2024年主营业务收入32.57亿元，同比增长29.49% [5][6] - 中国电信通过控股国盾量子实现量子产业链上下游深度整合，积极布局"量子+"应用场景 [6] 多元化市场布局 - 蓝思科技深化全球化布局，2024年国外销售占比58.63%，营收409.78亿元，同比增长11.33% [7] - 中际旭创2024年境外市场收入占比86.81%，境内市场收入31.46亿元，同比增长91.32% [7] - 中际旭创设立专门子公司开拓国内市场，预计2025年国内订单和收入将增长 [7]

公司合作 - 内地私营商业航天企业银河航天与香港电讯旗下PCCW Global签署战略合作框架协议，在全球低轨卫星互联网领域展开更深层次合作 [1] - PCCW Global与银河航天去年9月签订谅解备忘录，探索提供低轨卫星服务的合作 [1] - PCCW Global将发挥自身广泛网络覆盖及基础设施优势，结合银河航天的尖端科技，拓展低轨卫星服务 [1] - 银河航天与PCCW Global已成功利用低轨卫星技术完成内容传输及通信等测试，展示广泛的应用场景 [1] 行业前景 - 商业航天正在成为航天产业发展的重要力量，低轨卫星网络是6G新时代的重要组成部分 [2] - 香港企业通过与银河航天等内地领军企业合作，可为亚太及全球用户提供更高效和低时延的卫星网络服务 [2] - 通过投入下一代通信技术标准制定及低轨卫星互联网应用研发，可推动香港创科发展，加速部署国家重要战略性新兴产业 [2] 公司战略 - PCCW Global行政总裁徐家辉表示，其网络基础设施遍布美洲、欧洲、非洲、中东及亚洲地区，是新一代低轨卫星通讯系统发展不可或缺的部分 [1] - 结合PCCW Global的网络平台与尖端的低轨卫星科技，可提供高速、低时延和便捷无缝的网络连接，支持香港及全球的创新科技应用 [1] - 银河航天创始人徐鸣指出，公司期待与香港各界进一步交流，发挥科创优势，推动香港培育航天产业生态，助力香港发展国际科技创新中心 [2]

行业现状与产能提升 - 国内在册卫星星座约100个，多为商业航天星座，千帆星座等大型星座计划部署卫星超万颗[1] - 行业引入航空及汽车工业柔性智能化产线理念，采用脉动式柔性生产工艺，将卫星制造划分为12个核心工位模块，大幅提升产能[3] - 格思航天年产能300颗，二期工厂投产后吨级以上卫星年产150颗，吨级以下年产600颗[3] - 银河航天卫星智慧工厂使研制周期缩短80%，具备2000公斤以下卫星制造能力，年产中型卫星可达百颗[3] 市场规模与增长预期 - 2024-2030年为我国低轨卫星发射集中窗口期，预计2030年商业航天上游卫星制造市场价值空间达3688亿元-4637亿元[3] - 截至2025年2月19日，我国在轨卫星数居全球第二[3] - 千帆星座自2024年8月至2025年3月已完成五批发射，在轨卫星达90颗[3] 应用场景拓展 - 卫星应用场景从G端向B端、C端延伸，通信业务由运营商主导，北斗导航优势显著，企业聚焦遥感或细分场景差异化发展[4] - 垣信卫星打造开放运营生态，计划全球提供低延时、高速率卫星互联网服务，已与泰国国家电信签订战略合作协议[4] - 云遥宇航计划2026年底前完成90颗气象卫星组网，提升气象监测精度[4] - 太空旅游、商业探月等场景有望5-10年内实现政策突破与商业运营初期[4] 行业挑战与需求 - 客户对卫星数据使用量仅占数据总量一小部分，供需针对性不足，产品及技术转化率待提高[5] - 企业呼吁建立多维市场交易平台，加强政策支持以促进应用落地[5] - 中科西光航天高光谱卫星数据在危险气体监测等领域表现良好，应用空间广阔[5]

免税 - 中兴通讯切入陪伴机器人赛道 拟推出家庭机器人产品 提供情绪价值和安全守护 [1] - 中兴与四川天链合作的"Tina"人形机器人首次亮相 面向B端 基于中兴星云多模态大模型 具备语言理解和运动决策能力 [1] - 2023年全球陪伴机器人市场规模750亿元 预计2029年达3043亿元 2024-2029年CAGR为25.56% [1] 仪器设备 - 泰克科技因关税上涨调整产品价格 自4月27日起执行 [1] - 2024年分析仪器国产化率仅15.2% 通用电测仪器国产化率为37.7% 国产替代空间大 [2] 数据要素 - 国家数据局发布70个"公共数据跑起来"示范场景 推进公共数据开发利用 [2] - 国家数据局印发2025年工作要点 涵盖数据产权制度、流通交易制度、收益分配制度和治理制度 [2] - 医保数据等领域商业价值最清晰 公共数据运营对经济社会发展具有重要意义 [2] 商业航天 - 神舟二十号载人飞船成功对接空间站天和核心舱 [3] - 2025年中国航天大会在上海举行 商业航天企业展示核心产品 [3] - 低轨卫星"千帆星座"完成五批次组网卫星发射 商业航天制造集群有序发展 [4] 低代码 - DeepSeek公司新一代大模型DeepSeek R2预计5月初发布 成本比GPT-4下降97% [5] - DeepSeek R2采用混合专家模型 总参数量1.2万亿 较DeepSeek-R1提升约1倍 [5] - 未来五年全球70%企业应用将基于低代码开发 AI和机器学习将深度融入低代码平台 [5] 可控核聚变 - "玄龙—50U"球形环氢硼聚变装置实现百万安培等离子体电流 迈出氢硼聚变商用化重要一步 [6] - 氢硼聚变燃料来源广泛 几乎无放射性中子 能量转换效率更高 [6] - 球形环氢硼聚变技术路线已纳入国家聚变能源战略 [6] 脑机接口 - 中科院自动化研究所自主研发的柔性微电极植入机器人CyberSense通过预验收 [7] - CyberSense可将柔性微电极植入实验动物大脑皮层 为脑机接口研究提供关键支撑 [7] 电力体制改革 - 夏季用电高峰即将来临 相关上市公司包括华银电力、中电鑫龙、华电能源等 [10] 东数西算/算力 - 中共中央政治局就加强人工智能发展和监管进行集体学习 相关上市公司包括鸿博股份、恒润股份等 [10] 人工智能大模型 - 强调人工智能要坚持自立自强 突出应用导向 相关上市公司包括天娱数科、德生科技等 [10] VR&AR - 影石X5全景相机上市首日登顶全球多个平台单品销售榜单 相关上市公司包括弘景元电、瀛通通讯等 [11] 大消费 - 中共中央政治局提出要提高中低收入群体收入 大力发展服务消费 相关上市公司包括茂业商业、珀莱雅等 [11] 业绩增长 - 年报、一季报密集披露期 相关上市公司包括金财互联、新锦动力、四川金顶等 [11] 石油化工 - 相关上市公司包括中毅达、宿迁联盛等 [11] 跨境电商 - 中国电商"霸榜"美国应用商店 相关上市公司包括普路通、威尔药业等 [12] 机器人 - 马斯克预计到年底将有数千套Optimus在特斯拉工厂工作 [12] 光伏 - 相关上市公司包括雅博股份、绿康生化等 [12] ST股 - 相关上市公司包括ST宇顺、ST交投、ST证通等 [12]

亚太股市回顾与展望 - 2025年一季度亚太股市重拾外资关注 恒生指数领跑亚太 而美日股市收跌 欧洲国家在财政赤字扩大和俄乌冲突停火可能性上升背景下领跑发达国家股市 [3] - Deepseek等AI agent获得广泛市场关注 带动全球科技投资者进行国别资产再平衡 推动中国科技股表现 [3] - 美国经济走弱 美联储政策摇摆及特朗普政府带动地缘风险升温将驱动国际资金持续流入中国 A股及港股有望成为外资全球配置重要选项 [4] - 资金面变化在二季度将较基本面有更强定价权 海外地缘不确定性加剧市场波动率 但资金面改善有望通过估值扩张带动A股走强 [4] 沪深300预测与估值 - 预测2025/26年沪深300指数营业收入增速分别为4.5%和6.1% 净利润增速分别为4.0%和5.1% [5] - 全球非美市场"资产荒"有望助推A股中期估值扩张 带来超越盈利增长的上行风险 [5] - 海外资金流入动力主要来自对地缘和美股盈利不确定性的审慎 估值扩张可能领先基本面改善 [5] 投资主线分析 - Deepseek落地带动市场对国产AI科技期待 投资者视野有望扩展至新能源产能 机器人产业等中国高端制造优势产业 [6] - 政府工作报告提及的商业航天与低空经济等新兴产业加速培育 有望带动主题投资情绪 [6] - 经济复苏仍需更多刺激政策出台和落地 但房地产成交回暖及PMI改善背景下 周期和消费复苏行业有望获得风险偏好较低资金关注 [6]

文章核心观点 - 中国商业航天出海东南亚是历史必然，中马合作建设国际航天港是互利双赢项目，虽面临困难但前景广阔，有望推动双方航天科技和经济发展，实现市场一体化 [3][6][20] 中马合作建设航天港情况 - 4月15日马来西亚彭亨州经济发展局、马来西亚Lestari太空私人有限公司和中国长城工业公司签署意向书，计划在马来西亚东海岸合作建设国际航天港 [1] - 马来西亚方面5月将访问中国海南文昌航天发射中心开展可行性研究和规划，双方重点探索海上发射能力，加速赤道发射服务实现，为中国和地区市场提供发射服务，计划需3到5年完成 [3] - 赤道发射可利用地球自转能量，提高火箭载荷系数、降低发射费用，节省变轨推进剂，经济效益明显，对商业航天吸引力大 [3] - 该项目对中国可缓解发射台短缺问题、提高火箭竞争力、开拓南方发展中国家航天市场，对马来西亚能创造营收和岗位、刺激商业航天发展，是其迈向区域航天技术创新中心重要一步 [6] 赤道发射场过往情况 - 数十年来主要航天国家设想在东南亚建赤道发射场均无疾而终，如俄罗斯和印尼筹划多年未建成，中国航天科技十年前设想在印尼发射商业火箭也未实现，原因是投入大、需求不足 [4] 东南亚商业航天市场情况 - 东南亚出现一批商业航天公司，如新加坡AddValue创值科技提供天基测控数传解决方案，Equatorial Space试图突破低轨卫星发射，马来西亚Angkasa - X已发射试验卫星并计划建立低轨星座，市场已起步且潜力可期 [8] 中国商业航天出海东南亚动态 - 2024年7月2日马来西亚亚太航天集团与国星宇航、苍宇天基签约，国星宇航合作开展太空计算和算力中心建设，苍宇天基携手建立共享星座计划提供卫星遥感数据服务 [10] - 2025年2月7日上海垣信卫星与马来西亚MEASAT签署谅解备忘录，4月24日与泰国国家电信签订战略合作框架协议，其“千帆星座”将在马泰落地，还将开展多领域合作 [11] - 2月10日银河航天与泰国真实公司签署合作备忘录，在多领域展开合作，此前完成泰国首次低轨卫星互联网宽带通信网络试验验证 [13] - 2月12日星河动力与马来西亚Distant Blue航天公司签署发射服务战略合作协议，开拓全球商业航天市场 [14] - 4月18日吉利旗下时空道宇与马来西亚Altel成立合资电信业务运营公司，打造融合卫星与地面网络的通信服务体系，此前已签署框架合作协议 [14] 中国商业航天出海建议 - 定期更新管制清单，对小卫星放松管制，对有全程监管的固体箭境外发射放松管制 [15][16] - 联合成立中国商业航天国际化协调中心，协助出海企业处理所在国相关事务 [18] - 完善和补充产业政策，将出海纳入支持目标并制定鼓励措施，建立中国商业航天出海专项基金 [18] - 发挥港澳桥头堡作用，中央政府将香港纳入商业航天发展框架，给予港澳企业政策支持，特区政府简化程序、降低门槛、提供配套资金 [18][19] 马来西亚国际航天港前景 - 项目位置可能靠近争议区域，面临不利因素考验，但成功后可成为中国和东盟处理南海问题范例 [19] - 若建成将成为世界最接近赤道的航天发射场，相比欧洲航天局和巴西发射场有优势 [19]