报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持评级）[1] 报告核心观点 - 海外云大厂提价，关注算力涨价周期：报告认为，在AI算力需求持续高增长的背景下，云计算厂商因硬件采购、能源等成本上升开始上调服务价格，同时从数据中心租赁、CPU、存储、光纤光缆到光模块上游物料等多个环节均出现或即将出现价格上涨，预示着算力产业链正进入一个全面的涨价周期[1][2] 根据相关目录分别总结 云服务厂商提价 - **谷歌云上调全球数据传输服务价格**：自2026年5月1日起，谷歌云上调包括互联网传输、直连对等、运营商对等在内的全球数据传输服务价格，其中北美地区费率从0.04美元/GiB上调至0.08美元/GiB，同比翻倍，欧洲和亚洲地区费率分别同比提升60%和42%[2][6] - **亚马逊AWS上调机器学习实例价格**：2026年1月，亚马逊AWS在大多数地区将p5e.48xlarge实例价格从每小时34.61美元上调至39.80美元，上调幅度约15%，这反映了强劲的需求和成本端的上涨[2][13] 算力基础设施（AIDC）租赁价格 - **AIDC租赁价格持续上行**：全球数据中心龙头Equinix的单机柜每月租赁价格（MRR Per Cab）从18Q1的1877美元/月持续提升至25Q3的2436美元/月，累计提升29.8%[19] - **租赁价格环比增速提升**：MRR Per Cab的环比增速在25Q1、25Q2、25Q3分别为-0.8%、2.9%、2.5%，显示价格加速增长[2][19] AI驱动CPU需求与价格上涨 - **Agent应用拉动CPU需求**：AI Agent的非线性控制逻辑、密集型系统调用和I/O负载、多智能体系统协调与同步等任务严重依赖CPU性能，而非仅GPU[2][24] - **CPU价格明显提升**：根据Pcpartpicker数据，Intel Core i7 Alder Lake型号CPU价格自2026年1月开始明显提升，TrendForce预计26Q1 CPU价格仍会上涨[2][24] 存储成本推动服务器价格上涨 - **DRAM与NAND价格大幅上涨**：根据PCpartpicker数据，截至2025年底，DRAM和NAND价格自25年8月以来分别提升250%和60%，导致AI服务器和通用服务器成本大幅提升[41] - **预计2026年价格持续上涨**：TrendForce预计26Q1，DRAM和NAND价格将分别继续上涨55-60%和33-38%，推动服务器成本持续上行[41] 光纤光缆行业供需与价格 - **行业供需关系修复，集中度提升**：经历去库存周期及富通出局后，国内光纤行业供需在2025年逐步修复，市场从“五巨头”演变为长飞、亨通、中天、烽火“四巨头”主导，产能利用率维持高位[47] - **G652D光纤价格连续上涨**：由于AI和无人机拉动高端光纤（如G657A2）需求，产能向高端倾斜，导致基础款G652D光纤供不应求，其平均价已连续两个季度上涨，2026年1月散纤市场或已出现40元/芯公里的价格[2][47] - **头部企业业绩弹性显著**：报告测算，在G652D涨价背景下，长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信的26年G652D业务利润增量预计分别为13.1亿元、10.9亿元、9.8亿元和5.5亿元[49] - **高端光纤（G657A2）需求与利润增长**：受益于无人机等需求，G657A2当前价格达50元/芯公里（25年均价24元），预计将为头部企业带来显著利润增量，例如长飞光纤26年G657A2利润增量预计为5.7亿元[50] - **全球需求持续释放**：根据Marvell预测，数据中心互连市场规模将从2023年的10亿美元增长至2028年的30亿美元，CAGR达25%，带动光纤光缆需求占比从2024年不到5%提升至2027年的35%，全球光纤需求有望在2027年达到8.8亿芯公里[51] 光模块及上游物料 - **光模块市场规模快速增长**：根据Lightcounting预测，全球光模块市场规模在2024-2029年将以22%的CAGR增长，2029年有望突破370亿美元，主要受AI集群和云服务商网络升级驱动[2][54] - **光芯片供需紧张，价格有望上涨**：光学器件占光模块成本70%以上，Lumentum在25Q3财报会上表示光芯片供需缺口已上升到25%-30%，2026年光芯片价格有望上涨[2][54] - **隔离器需求增长与材料涨价**：1.6T光模块（EML方案）单模块需8颗隔离器，全球光隔离器市场规模预计从2025年的8.35亿美元以4.3%的CAGR增长至2034年的12.174亿美元，其核心材料法拉第旋光片（成本占比35%-40%）受供给影响涨价，带动隔离器涨价[59] AI算力需求驱动因素 - **Token量快速增长驱动AI算力需求**：根据谷歌云数据，谷歌Gemini大模型月均Token处理量从25年6月的980万亿增长至25年10月的1300万亿，阿里云预计接下来一年内全球Token量可能增长100倍或1000倍[30] - **Agent爆发驱动通用计算需求**：2026年AI推理从静态转向动态（Agent），更多“数字员工”将在CPU上执行传统工作负载，驱动通用计算（CPU服务器）需求快速增长[30]

公司研发进展 - 乐鑫科技Wi-Fi 7芯片目前仍处于内部研发阶段 相关细节暂未公开 [1] - 公司将按照监管要求 定期披露募集资金使用及项目进展情况 [1]

行业趋势与战略背景 - AI产业正从“训练驱动”转向“推理驱动”，推理更强调长期交付能力、单位成本和系统稳定性 [3] - 到2026年，推理算力占比将达到66%，超过训练 [4] - 智能体、3D生成、视频生成、物理世界AI等多模态复杂场景加速落地，推理需求爆发，竞争焦点转向在真实业务中跑得稳、跑得久、跑得划算 [4] - 推理成本在AI应用中的占比已高达70%，是决定AI公司盈利和商业化的关键，行业未来需将推理成本从“元级”降至“分厘级” [4] - 掌握高效、可控、可持续的推理基础设施，将主导AI的落地速度，并决定国家和企业在AI下半场的竞争力 [3][5] 公司定位与历史沿革 - 曦望是一家更懂AI的GPU芯片公司，也是国内第一家all-in推理的GPU芯片公司 [4] - 公司使命是将大模型推理做到极致 [4] - 公司前身是商汤科技的大芯片部门，成立于2020年，完整经历了从人脸识别、自动驾驶到大模型、多模态、物理AI的整个AI发展周期 [5] - 公司从第一天开始就基于真实业务场景设计芯片，被客户需求打磨 [5] - 2025年全球大模型token消耗量增长了100倍 [5] - 公司团队已超过300人，聚拢了来自英伟达、AMD、昆仑芯、商汤等公司的芯片研发精英，核心技术骨干平均有15年行业经验 [5] 产品技术与研发进展 - 公司正式亮相新一代推理GPU芯片启望S3，并披露围绕推理场景构建的算力产品体系及共建推理云生态计划 [3] - 公司并非简单做又一个GPU，而是从底层架构就为推理场景重新设计，彻底重写 [6] - 公司专为大模型推理场景做架构设计，目标是实现极致的成本效益，设计决策的根本出发点是真实业务场景中每个token的成本、能耗和SLA稳定性 [7] - 公司计划将中国的推理成本拉到“百万token一分钱”的新级别，并将其变成行业新基准 [7] - 过去8年，公司累计投入了20亿研发资金，成功量产了S1和S2芯片，S3已发布，并规划了S4和S5的路径图 [7] - S1和S2证明了公司具备芯片设计、量产和被头部客户应用的能力 [7] - 公司致力于让推理成本下降90%，并提供稳定服务，以重写中国AI产业的损益表，助力全行业盈利增收 [7] 商业模式与生态布局 - 公司不希望只做一家卖芯片的公司，而是围绕推理场景，构建“芯片+系统+生态”的整体布局 [3][8] - 商业模式包括：为产业提供推理GPU卡、一体化服务器、整机、集群方案；与商汤、范式等AI巨头、算力厂商和芯片厂商深度合作，成为现有算力系统的推理分流及成本优化层 [8] - 公司目标是让算力更便宜、部署更简单、生态更开放 [9] - 公司致力于成为推理时代让算力便宜稳定且可用的核心底座，连接底层芯片架构、国家产业政策、云厂商、AI公司及千行百业 [9] 财务与运营里程碑 - 过去一年，公司完成近30亿元的战略融资 [6] - 2025年，公司实现了破万片的芯片交付，收入大幅增长，并拿下了多个头部客户的订单 [6]

美股主要股指期货表现 - 道指期货上涨0.08%，标普500指数期货上涨0.17%，纳斯达克指数期货上涨0.23% [1] Meta Platforms Inc. (META) - 2025年第四季度营收598.93亿美元，同比增长24%，高于分析师预期的584.2亿美元 [1] - 第四季度净利润227.68亿美元，同比增长9%，稀释后每股收益8.88美元，同比增长11% [1] - 公司预计2026年第一季度总营收将在535亿至565亿美元之间，高于分析师预期的512.7亿美元 [1] - 财报发布后，公司股价上涨7.81% [1] Microsoft Corporation (MSFT) - 2026财年第二季度营收和利润均高于预期 [2] - 核心业务Azure云计算当季营收同比增长38%，符合分析师预期，但增速较上一季度放缓1个百分点 [2] - 当季资本支出达到375亿美元，同比增长66%，创历史新高，且高于分析师预期的362亿美元 [2] - 有报道称部分投资者对大型科技公司巨额资本支出用于建设数据中心感到不安，担忧AI需求的持续性和盈利能力 [2] - 财报发布后，公司股价下跌5.77% [2] Tesla, Inc. (TSLA) - 2025年第四季度营收249.01亿美元，同比下降约3% [2] - 2025年全年营收948.27亿美元，同比下降3%，为公司史上首次年度营收下滑 [2] - 公司宣布将在2026年第二季度停产Model S和Model X车型 [2] - 特斯拉计划将加州弗里蒙特工厂的Model S和Model X生产线替换为Optimus机器人生产线 [2] - 财报发布后，公司股价上涨2.92% [2] International Business Machines Corporation (IBM) - 2025年第四季度营收196.9亿美元，同比增长12% [3] - 第四季度软件收入90.3亿美元，同比增长14%，咨询收入53.5亿美元，同比增长3.4% [3] - 第四季度自由现金流75.5亿美元，同比增长23% [3] - 财报发布后，公司股价上涨7.88% [3] Apple Inc. (AAPL) - 公司计划于当地时间1月29日美股盘后发布最新财报 [4] OpenAI潜在融资 - 据报道，英伟达、微软和亚马逊正在商讨向OpenAI投资高达600亿美元 [4] - 英伟达正在洽谈投资至多300亿美元，微软计划投资不到100亿美元，亚马逊的投资额可能超过100亿美元甚至超过200亿美元 [4] - 消息发布后，英伟达股价下跌0.51%，亚马逊股价下跌0.47% [4] Deutsche Bank AG (DB) - 德意志银行位于法兰克福的办公室遭到德国检察官突击搜查，调查与洗钱活动有关 [4] - 德意志银行发言人确认正在配合调查 [4] - 消息发布后，公司股价下跌2.38% [4] Amazon.com, Inc. (AMZN) - 公司正式确认将裁减约1.6万个企业文职岗位，这是继去年10月以来的第二轮大规模裁员 [5] - 加上去年10月裁减的1.4万个岗位，亚马逊在三个月内累计裁员达3万人，约占其企业及技术岗位总数的10% [5] NVIDIA Corporation (NVDA) 与 Intel Corporation (INTC) - 英伟达首席执行官黄仁勋表示，公司正与英特尔合作开发定制X86处理器 [5] - 黄仁勋表示，英伟达下一代产品Rubin的需求极其强劲，被视为维持AI芯片市场领导地位的关键，并预计公司今年将实现大幅增长 [5] - 消息发布后，英特尔股价下跌0.57% [5]

平头哥发布“真武810E”AI芯片 - 平头哥正式发布自研PPU“真武810E”高端AI芯片，标志着其自研芯片正式对外亮相[1] - 该芯片并非停留在概念阶段，已实现大规模应用，在阿里云部署了多个万卡集群，并服务了国家电网、中科院、小鹏汽车、新浪微博等超过400家客户[1] - 下一代产品的研发工作已在积极进行中[3] “真武”芯片的技术水平与特点 - 芯片具备96GB显存和700GB/s的片间互联能力，被认为与英伟达H20产品有类似竞争力[2] - 已大规模应用于通义千问大模型的训练和推理流程[2] - 其ICN片间互联技术及AI产品软件栈均为平头哥自主研发，拥有独立知识产权[2] - 在AI推理任务上已具备较强性价比，在训练任务上的全面应用被认为是时间问题[3] 事件对行业与公司的战略意义 - 在美国实施“算力封锁”、国内算力紧缺的背景下，平头哥自研PPU的发布具有重要战略意义，增加了中国AI产业对算力的选择与回旋空间[3] - 此举是平头哥成立八年来坚持自主研发路线的成果[3] - 平头哥在国产AI芯片厂商中处于第一梯队，其领先地位通过此次发布得到确认[8] 阿里巴巴的“三位一体”全栈AI布局 - 阿里巴巴与谷歌是全球少数在AI产业链上游算力硬件、中游云服务、下游基础大模型三个环节均有深度自研布局的科技公司[3] - 阿里巴巴的AI布局由通义实验室、阿里云和平头哥构成，被称为“通云哥”AI大三角，追求全栈自研能力[5] - 这种模式投入大、周期长、风险集中，但成功后可构建强大的竞争壁垒，谷歌在2023至2025年的成功转型被视为全栈自研能力的体现[5] 阿里巴巴各业务环节的实力 - **云计算**：阿里云是全球四大公有云平台之一，基础设施覆盖全球29个地域，服务超过500万客户，其“飞天”系统是国内唯一自研的云计算操作系统[7] - **基座大模型**：通义千问大模型在2025年上半年中国企业级大模型调用市场占比名列第一，其开源版本在海外广受欢迎，新加坡国家人工智能计划已转向千问开源架构[7] - **芯片**：随着“真武”芯片的发布和未来更多信息披露，平头哥PPU在国产芯片中的领先位置得以明确[8] 全栈自研生态的协同效应与前景 - 谷歌的全栈自研生态已形成协同效应：TPU降低了Gemini的成本，Gemini与谷歌云构成“AI+云”生态，云和模型的成功又推广了TPU，助力其2025年市值突破4万亿美元[4] - 亚马逊与微软的AI战略主要聚焦云平台环节，在自研芯片和基座大模型上更多依赖投资与合作，对全产业链的掌控力相对不足[4] - 阿里巴巴有望复制谷歌的协同路径：通义千问大模型越先进、使用PPU的比例越高，将越有利于“真武”及后续PPU产品的销售[8] - PPU的长期需求将通过阿里云算力租赁和客户直接采购“两条腿走路”，规模效应将降低每token的边际成本，形成生态正循环[8] - 阿里巴巴是国内唯一构建了完整全面自研AI生态的公司，其“通云哥”黄金三角已成型，未来将对全球AI产业产生巨大而深远的影响[9]

核心经济目标与产业规划 - 2025年主要经济指标目标为实现两位数增长 [1] - 谋划布局以“车药芯智”为骨干的先进制造业集群 [1] - 全面推动现代服务业提速发展 [1] 产业发展与招商引资 - 整备工业用地20万平方米，释放产业空间1平方公里，新增产业空间180万平方米 [7] - “种草式”招商引进项目近600个，意向投资额超300亿元 [7] - 国家智能制造能力成熟度三级以上企业数占全市乙乙% [3] - 北京理工大学深圳汽车研究院被认定为全市唯一产业知识产权运营中心 [9] - 全市首个新能源汽车产业知识产权创新联合体成立 [9] - PCT国际专利申请量增长3 / % [10] - 自超滑微系统、细胞与基因药物中试平台入选工信部首批重点培育名单 [29] 低空经济与特色产业 - 新增低空起降点53个，推出低空、工业等特色旅游路线40余条 [5] - 低空经济产业产值增长50% [5] - 启动运营国内首个车规级芯片全项标准验证公共服务平台 [29] - 建成全国首家陆空一体智能网联综合交通测试基地 [29] 服务业与商业发展 - 文体娱乐业营业收入增长19% [5] - 限额以上零售业销售额增长38% [5] - 软件和信息技术服务业营业收入增长39% [5] - 坪山万象项目启动建设，新开业商业综合体3个 [18] 科技创新与人才引进 - 启动AI和OR“场景森林”建设行动，开放应用场景100余个 [3] - AI赋能基层治理获评“中国人工智能+城市治理”优秀案例 [16] - 战略科学家等高层次人才增长13.6%，博士人才增长21.4% [11] - 出台全国首个区县级创新药专项支持政策和区县级公共数据采集管理办法 [29] 基础设施与城市建设 - 坪山高铁站升级为深圳东部综合交通主枢纽 [26] - 地铁19号线一期、深惠城际大鹏支线、深大城际、东部过境通道、外环高速三期等加快建设 [26] - 20条道路建成，4条断头路顺利打通，新增非机动车道超300公里，停车泊位1.2万余个 [26] - 高水平完成中心区规划及核心区城市设计 [18] - 建成公园75个，远足径郊野径总里程突破100公里 [18] 能源与环保建设 - 建成兆瓦闪充站二座、重卡超充站3座、光储超充一体化站5座 [3] - 新增光伏发电装机容量4.9万千瓦 [3] - 完成全省唯一国家级新污染物治理试点任务，优良河流长度占比提升至98.5% [18] 民生与社会事业 - 新增基础教育学位8130个，获评全国义务教育优质均衡发展区、学前教育普及普惠区 [20] - 完成社康机构标准化改造8家，“10分钟社康圈”基本建成 [21] - 马峦山戏剧创排中心投入运营，新增城市书房14家 [22] - 拥有1.5万座的体育公园开工建设，“深圳街超”蝉联“深圳十大特色体育赛事” [22]

科创板七周年发展成就 - 科创板开市七周年，已汇聚超600家上市公司，总市值超10万亿元，IPO和再融资募集资金合计超1.1万亿元 [1] - 板块形成含“新”量高、含“科”量高、含“金”量高、制度包容性强的“三高一强”鲜明特征，为我国前沿科技产业发展注入强劲动能 [1] “科创汇”主题策划概述 - “科创汇”由金融界推出，旨在联动头部券商、行业协会及权威媒体，搭建科创资源对接桥梁，助力破解产业发展痛点，推动形成“科技—产业—资本”良性循环 [1] - 策划是对科创板七年发展成就的系统梳理，也是对前沿科创领域发展趋势的精准洞察，旨在助力科创产业升级、推动科技自立自强 [2] - 策划调研将于2026年2月至2026年6月全面开展，覆盖北京、上海、深圳、杭州、合肥等优秀科创企业集聚地 [6] “科创汇”核心目标 - 价值挖掘：深度剖析五大前沿赛道的技术突破与产业前景，挖掘优质科创企业的成长逻辑、核心竞争力及创新成果 [2] - 标杆树立：筛选赛道内技术领先、模式成熟的标杆企业，通过深度研究打造行业示范样本 [2] - 资源链接：搭建企业、资本、政策、科研机构之间的沟通桥梁，促进产业链上下游协同，助力企业解决融资、技术、市场等核心诉求 [2] - 生态共建：传播科创企业创新精神，强化市场对硬科技领域的价值认知，引导资本“投早、投小、投长期、投硬科技” [2] 聚焦的五大前沿科创领域 - 具身智能领域：重点关注核心技术突破、量产交付与供应链协同，聚焦工业、物流等B端场景的实际应用成效 [5] - 芯片领域：覆盖GPU、ASIC、可重构等核心芯片品类，锚定国产替代进程中的技术攻坚方向，跟踪行业研发投入与产业化落地成果 [5] - 大模型领域：紧盯通用大模型与行业大模型的研发迭代，深挖其在工业制造、医疗健康、城市治理等领域的商业化价值 [5] - 脑机接口领域：涵盖侵入式、非侵入式及半侵入式三大技术路径，聚焦核心器件研发、解码算法突破，推动技术在医疗康复、神经重症等领域的临床转化 [5] - 商业航天领域：聚焦低轨卫星星座部署、卫星互联网技术、运载火箭技术创新等，深挖大众消费、行业服务等领域的商业化应用潜力 [5] 科创板改革与前沿领域支持 - 随着科创板“1+6”改革深化，第五套标准适用范围已明确扩展至具身智能、芯片、大模型、脑机接口、商业航天等前沿领域 [1] - 一批技术领先、潜力巨大的优质企业已纷纷启动IPO计划，成为科创板优质储备力量，为板块高质量发展注入新活力 [1] 科创企业发展痛点 - 科创企业普遍面临“成果转化难、资源对接散”的发展痛点，技术落地、融资对接、产业链协同等核心诉求亟待解决 [1] “科创汇”内容与传播模式 - 采用“文字+视频+直播+线下活动+研究报告”等多形态融合传播模式，打造立体内容矩阵 [6] - 文字端将推出系列深度研究、企业交流及专家解读专栏，并联合券商、专业机构撰写《科创板前沿领域发展报告》，发布细分领域标杆企业榜单 [6] - 视频端制作企业调研Vlog、科创赛道科普短视频等 [6] - 线上举办分赛道圆桌论坛直播，线下将筹备举办“科创汇·硬科技成长峰会”，设置主旨演讲、圆桌对话、资源对接及成果发布等环节 [6]

公司与阿里巴巴的合作关系 - 公司与阿里系相关板块保持长期技术合作与交流，合作始于阿里云，涵盖芯片、大模型应用及软硬件解决方案等多个领域 [1] - 公司芯片已应用于阿里钉钉AI硬件，并有AI摄像机、AI眼镜、AI耳机等多款AI硬件解决方案支持阿里云视频平台及千问大模型 [1] 公司产品与解决方案的应用 - 公司产品已实现商业化落地，其芯片直接应用于阿里钉钉AI硬件产品 [1] - 公司提供多款AI硬件解决方案，具体应用场景包括支持阿里云视频平台和千问大模型 [1]

证券日报网讯 1月29日，航宇微在互动平台回答投资者提问时表示，公司玉龙910芯片的研制开发工作 持续推进中。 （文章来源：证券日报） ...

市场整体表现 - 恒生指数收盘上涨0.51%至27968.09点，当日低开199.80点后震荡走高，最终上涨141.18点 [1] - 恒生科技指数收盘下跌1.00%至5841.10点，当日低开后震荡整理 [1] - 国企指数收盘上涨0.42%至9552.58点 [1] - 主板成交额超过3319亿港元，港股通（南向）资金净流入超过43亿港元 [1] 行业板块表现 - 券商、银行、石油与天然气、房地产等板块整体上涨 [1] - 黄金、有色金属、航空、新消费、新能源车企、建材水泥等板块表现分化 [1] - 芯片、生物医药、科网、风电等板块整体下跌 [1] 个股表现 - 涨幅显著的个股包括：融创中国上涨29.13%，碧桂园上涨16.36%，英矽智能上涨9.72%，中国平安上涨3.31%，紫金矿业上涨3.08% [1] - 跌幅显著的个股包括：天齐锂业下跌3.33%，中芯国际下跌2.59%，耀才证券金融下跌1.61%，比亚迪股份下跌0.97% [1] - 其他主要个股：中国海洋石油上涨1.30%，建设银行上涨1.62%，中国银行上涨1.93%，长实集团上涨1.47%，快手上涨0.79% [1] - 成交额前三的个股：腾讯控股上涨0.16%，成交额超过142亿港元；阿里巴巴下跌0.12%，成交额超过116亿港元；小米集团上涨0.83%，成交额超过66亿港元 [2]