核心观点 “太空+”未来产业正成为国家战略布局重点，涵盖从太空算力到太空交通的多个新领域，北交所内一批商业航天与太空光伏相关标的将受益于这一产业加速趋势，值得重点关注 [2][4][17] “太空+”产业成为布局重点，关注北证商业航天高增标的 - 我国将布局更多“太空+”未来产业，包括实施未来产业发展培育工程，谋划推动太空数智基础设施、太空资源开发、太空交通管理、太空旅游等新领域发展 [4][17] - 中国航天科技集团作为商业航天“链长”单位，将在“十五五”期间实施五大工程，包括建设吉瓦级太空数智基础设施，发展“天数天算”、“地数天算”、“天地同算” [17] - 在太空资源开发方面，将开展“天工开物”重大专项论证，重点突破小天体资源勘查、智能自主开采等关键技术 [18] - 在太空交通管理方面，将开展太空碎片监测、预警、清除等关键技术攻关 [19] - 在太空旅游方面，将加快迭代形成亚轨道和轨道太空旅游飞行器产品，实现亚轨道太空旅游航班化运营 [19] - 太空光伏是突破地面能源约束、支撑太空算力的重要方案，预计到2030年全球市场规模将向万亿元级别迈进 [20] - 目前北交所内商业航天、太空光伏相关标的共有15家，截至2026年1月30日总市值达到1，057.15亿元 [4][21] - 报告重点关注富士达、星辰科技、天工股份、连城数控等标的 [4][21] - **富士达**：产品应用于通信及防务市场，2025年前三季度营收6.52亿元，同比增长16.62%；归母净利润5，593万元，同比增长55.38%；2025年业绩预告归母净利润7，690～8，480万元，同比增长50.41%～65.86% [4][23][24][25] - **星辰科技**：为火箭发射地面装备提供产品配套，如火箭发射台控制，2025Q1-3营收1.41亿元，同比增长40.99%；归母净利润2，676.57万元，同比增长120.94%；2025年业绩预告归母净利润3，300～3，500万元，同比增长105.30%～117.74% [4][28] - **天工股份**：2025年3月完成首个航天航空级紧固件用钛合金丝材订单交付，2025年前三季度营收4.47亿元，归母净利润0.65亿元 [4][29][30] - **连城数控**：主营光伏及半导体晶体硅生长和加工设备，2025Q1-3营收15.72亿元，归母净利润9，514万元 [4][32] 北证行业：消费服务本周平均涨跌幅-2.02% - 本周（2026年1月26日至1月30日）高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为-6.02%、-6.38%、-2.95%、-2.02%、-3.99% [5][40] - 各行业市盈率中值均下降：高端装备行业降至36.6X，信息技术行业降至79.3X，化工新材行业降至41.3X，消费服务行业降至47.8X，医药生物行业降至29.5X [5] - 各行业涨幅居前标的： - **高端装备**：连城数控+21.73%、志高机械+11.56%、花溪科技+3.92% [43] - **信息技术**：蘅东光+14.83%、流金科技+4.97%、慧为智能+4.49% [43] - **化工新材**：科力股份+33.99%、戈碧迦+19.72%、美邦科技+18.45% [45] - **消费服务**：秋乐种业+22.55%、康农种业+13.50%、铜冠矿建+11.98% [47] - **医药生物**：康乐卫士+3.31%、诺思兰德+2.55%、无锡晶海-0.79% [52] 科技新产业：四大科技新产业市盈率TTM中值均下降 - 本周北交所科技新产业159家企业中仅14家上涨，区间涨跌幅中值为-6.53% [6][56] - 涨跌幅前五名标的为：连城数控+21.73%，蘅东光+14.83%，花溪科技+3.92%，泰凯英+1.42%，西磁科技+1.24% [6][56] - 科技新产业市盈率中值由44.7X降至41.5X，总市值由5，606.92亿元下降至5，317.95亿元，市值中值由24.48亿元下降至23.41亿元 [6][59][60] - 四大细分产业市盈率TTM中值均下降： - **智能制造产业**：市盈率TTM中值降至41.5X，连城数控、志高机械、花溪科技市值涨跌幅居前 [6][64] - **电子产业**：市盈率TTM中值降至45.1X，慧为智能、视声智能、晶赛科技市值涨跌幅居前 [6][70] - **汽车产业**：市盈率TTM中值降至32.0X，泰凯英、巴兰仕、邦德股份市值涨跌幅居前 [6][72] - **信息技术产业**：市盈率TTM中值降至79.3X，流金科技、并行科技、广脉科技市值涨跌幅居前 [6][75] 公告：关注2025业绩预告高增长公司 - 多家公司发布2025年业绩预告，呈现高增长态势 [7][78][79] - **蘅东光**：预计归母净利润27，000～31，000万元，同比增长82.95%～110.05% [7][78] - **富士达**：预计归母净利润7，690～8，480万元，同比增长50.41%～65.86% [7][78] - **并行科技**：预计归母净利润2，000～2，500万元，同比增长65.88%～107.35% [7][78] - **广信科技**：预计归母净利润19，000～21，000万元，同比增长63.55%～80.77% [7][78] - **星辰科技**：预计归母净利润3，300～3，500万元，同比增长105.30%～117.74% [7][79] - **舜宇精工**：预计归母净利润2，900～3，750万元，同比增长65.65%～114.21% [7][79] - **基康技术**发布业绩快报，2025年归母净利润9，277.19万元，同比增长7.05% [7][79] - **开特股份**披露，六维力传感器第二代样品已完成送样，进入部分国内客户供应商名录；小型关节电机模组产品已与国内某客户确定合作意向 [7][80]

SpaceX轨道数据中心网络计划 - SpaceX于1月31日向FCC提交申请，计划发射高达100万颗卫星以构建轨道数据中心网络 [1] - 该项目旨在为先进AI模型及其应用提供空前计算能力，以支持全球数十亿用户的大规模AI推理和数据处理 [1] - 计划部署的卫星将在厚度不超过50公里的多个狭窄轨道层中运行 [1] 湘财证券对2026年2月A股市场展望 - 基于2017年至2025年历史数据，2月份市场总体偏上行，其中2019年2月涨幅居前，二级行业最高涨幅绝对值在20%左右 [2] - 2月份涨幅前10的二级行业在9年间合计出现56个，其中通信设备、小金属、软件开发、能源金属四个行业出现3次以上，与2026年1月强势的科技和有色金属板块重叠度高 [2] - 由于2026年春节在2月中旬，预期市场热点较难快速切换，科技、有色等1月强势板块在2月有继续走强可能 [2] - 消费领域因政策传导链条长及人工智能发展可能加剧就业问题，短期内难以全面爆发 [2] - 国内资金面预计保持相对宽松，2026年险资若保费收入保持10%左右增长，入市资金规模将在2万亿元左右，成为重要增量资金 [3] - 美联储在2025年累计降息3次后，2026年预计将继续降息1-2次，但1月28日议息会议决定维持利率在3.5%至3.75%不变，降息因素对2月市场影响不大 [3] - 2026年春季行情略有提前但符合“慢牛”特征，对2月尤其是春节前行情保持相对乐观 [3] 东吴证券对商业航天行业分析 - 行业质变逻辑在于运力瓶颈突破，2025年12月3日朱雀三号遥一成功入轨，标志着国产商业火箭具备成熟的大规模入轨实力 [4] - 2026年行业将迎来技术闭环、订单释放与资本溢价多重共振，长征十号甲、朱雀三号遥二等可回收火箭进入密集首飞期，同时面临SpaceX星舰V3于2026年第一季度试飞的压力 [4] - 商业航天竞争关乎空间主权与资源份额，受ITU“先到先得”准则限制，近地轨道与频谱资源正被星链等大规模星座挤占，加速发射是捍卫空间生存权的底线 [4] - 商业航天是地月态势感知、天基防御体系、未来6G通信及全息智能生态的核心底座，月球富集的百万吨氦-3作为清洁能源及超导材料可能改写全球能源格局 [5] - 2026年政策与资本红利将释放，国内政策将商业航天提升至与半导体同等的战略高度，2026年第二季度蓝箭航天、中科宇航等箭企IPO有望“特事特办” [5] - 2026年第三季度，若SpaceX成功上市，其万亿美元级估值将直接拉升全球产业链估值天花板 [5] - 国外方面，美国从2015年《太空资源探索与利用法》到2025年末《确保美国太空优势》行政令，已完成法律确权到实物部署的跨越，2026年年初Artemis II载人绕月任务将开启月球基建序幕 [5] - 投资建议覆盖多个赛道，包括SpaceX及海外共振、火箭端、卫星端、太空算力、太空光伏设备及产品，并列出相关公司标的 [6] 东方证券对特斯拉机器人业务分析 - 特斯拉将加大机器人产线投资，计划将加州弗里蒙特工厂的Model S及Model X生产线替换为Optimus生产线，目标实现年产百万台机器人 [7] - 特斯拉公司CFO表示2026年资本支出将超过200亿美元，机器人产线进展及资本开支目标加强了Optimus量产确定性 [7] - Optimus V3原型机拟人化程度更高，在灵巧手设计、AI赋能的大脑思考能力等方面有望突破，性能提升有望推动在工业甚至C端场景的需求突破 [7] - V3发布在即，看好灵巧手及机器人拟人化相关投资机遇，将带动传感器、柔性防护外层、电子皮肤等零部件需求 [8] - 投资建议关注在汽车零部件、工程机械等领域已证明具备优秀制造和管理能力的公司，并列出相关标的 [8]

报告投资评级 - 行业评级为“推荐” [7] 报告核心观点 - 报告认为电动车是长达10年的黄金赛道，2025年国内以旧换新补贴政策延续，国内需求持续向好 [25] - 光伏行业海内外需求预期旺盛，产业链技术迭代加速，强调差异化优势，伴随着“反内卷”治理持续深入，行业供给侧改革加速推进 [41] - 风电行业当前的交易核心是需求，中期看已进入行业趋势验证期，行情演绎逐步从事件驱动回归需求景气度驱动，内外有望共振 [43] - 储能需求向上，关注大储、户储、工商业侧三大场景下的投资机会 [45] - 电力设备出海趋势明确，有望打开设备企业新成长空间 [61] - 人形机器人大时代来临，站在产业化初期，应优先关注确定性高和价值量大的环节 [63] 根据目录分章节总结 新能源汽车 - 欣旺达已实现航空级固态电池的量产落地，成为国内少数实现该领域量产落地的企业 [15] - 欣旺达第一代产品（Gen1）能量密度为320Wh/kg，适用于轻型无人机；第二代产品（Gen2）能量密度提升至380Wh/kg，支持10分钟快充至80%，续航达320km，可适配载人eVTOL机型 [15] - 公司在深圳宝安设有航空级固态电池专用产线，年产能达3GWh，目前已满产运行，产线良率超过92% [16] - Gen2产品采用锂锆铝氯氧固态电解质，其原材料成本仅为传统硫化物电解质的5% [19] - 投资建议关注三条主线：长期竞争格局向好且短期有边际变化的环节；4680技术迭代带动产业链升级；固态电池等新技术带来高弹性，相关公司包括宁德时代、科达利、厦钨新能等 [25] - 近期主要锂电池材料价格中，碳酸锂（电池级）价格环比下跌6.14%至16.05万元/吨，磷酸铁锂电解液价格环比下跌7.69%至3.3万元/吨 [27] - 多氟多、赣锋锂业等公司发布2025年度业绩预告，均实现扭亏为盈 [36] 新能源发电 - 国家发展改革委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，进一步深化发电侧电价结构性改革 [37] - 政策核心变化包括：容量补偿范围扩充至煤电、气电、新型储能等多元资源；补偿标的统一为“可靠容量”；补偿标准综合考虑电力供需等因素动态确定 [38] - 光伏产业链方面，硅料现货商报价区间下移至47-50元/公斤；N型电池片均价上涨至0.45元/瓦；组件成本受白银价格暴涨推升，中国分布式市场组件报价普遍上探至0.8-0.88元/瓦 [39][40] - 投资建议关注光伏行业五条主线：硅料环节供给侧改革；产能出海和新技术（如BC、TOPCon）；逆变器环节；北美市场；金刚线环节 [41][42] - 风电投资建议关注海风、具备全球竞争力的零部件和主机厂、大兆瓦关键零部件等 [43][44] - 储能投资建议关注大储、户储、工商业侧三大场景下的相关公司 [45] - 近期光伏产业链价格中，N型硅片-182mm价格环比下跌3.57%至1.35元/片，TOPCon电池片-182mm价格环比上涨7.14%至0.45元/W [46] - 中信博、天顺风能、晶科能源等公司发布2025年度业绩预告，均出现亏损 [56] 电力设备及工控 - 湖南省2026年计划投资452亿元，加快推进24个能源重点项目建设，包括推动“疆电入湘”工程和湘南特高压交流工程纳入国家规划 [57] - 中国电力科学研究所自主研发的“高性能变压器匝间保护技术”已实现成果转化并大规模应用，将动作时间缩短至20毫秒 [58] - 该技术已在21座特高压和高压直流换流站部署应用，安装装置超2000台 [59] - 投资建议关注三条主线：电力设备出海；配网侧投资占比提升；特高压建设 [61][62] - 工控及机器人领域，投资建议关注三条思路：Tesla主线确定性高的供应商；具备量产性价比的国产供应链；国内领先的内资工控企业 [63] - 保变电气发布2025年度业绩预增公告，预计归母净利润同比增长88.95%至1.82亿元 [64] 商业航天 - SpaceX正申请部署一个由最多100万颗卫星组成的巨型星座，旨在打造“轨道数据中心”，以支持全球AI应用 [65] - 迈为股份自主研发的异质结电池在量产规格下实现26.92%的光电转换效率，刷新世界纪录 [66] - 投资建议关注航空航天紧固件、电源系统、光伏设备、射频微系统、轻量化壳体等相关供应商 [67] 本周板块行情 - 本周（20260126-20260130）电力设备与新能源板块下跌5.10%，涨跌幅排名第30，弱于上证指数 [68] - 子行业中，锂电池指数下跌1.03%，跌幅最小；核电指数下跌8.96%，跌幅最大 [70] - 本周涨幅居前的股票包括亚玛顿（18.20%）、中天科技（12.89%）；跌幅居前的股票包括红相股份（-18.16%）、三变科技（-17.95%） [70]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对“海外商业航天产业”的整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 报告的核心观点 - SpaceX申请发射多达**100万颗卫星**以建立轨道数据中心网络，旨在为先进AI模型提供算力支持，此举凸显了低轨空间作为稀缺战略资源的属性 [1] - 低轨空间容量存在明确上限，在安全距离限制下，**300至2000公里低轨空间仅能容纳约17.5万颗卫星**，这使得卫星轨道资源具备类似贵金属的终局供给确定性，引发了以SpaceX、亚马逊为代表的公司对发射配额的激烈争夺 [7] - AI产业浪潮带来的算力需求是推动太空数据中心建设的关键因素，SpaceX计划利用太空光伏和星舰飞船等技术，在**500公里至2000公里高度的太阳同步轨道**部署数据中心，并通过光链路与现有星链系统连接 [2] - 百万规模的卫星申请可能面临美国联邦通信委员会的严格审查，其审批进程是后续需要持续跟踪的变量 [8] 根据相关目录分别进行总结 SpaceX百万卫星计划事件与动机 - **事件**：2026年1月30日，SpaceX向美国联邦通信委员会提交申请，计划发射**多达100万颗卫星**，以构建一个环绕地球的轨道数据中心网络，为AI提供算力支持 [1] - **核心动机**：应对地球上AI数据中心能源成本攀升的问题，轨道数据中心被视为满足日益增长的AI计算需求的最有效方式 [2] - **技术路径**：卫星将部署在**500公里至2000公里高度、30度倾角的太阳同步轨道**，利用太空光伏技术供电，并通过“光链路”与星链系统连接，将流量路由至地面用户 [2] 低轨空间资源稀缺性与行业竞争格局 - **资源稀缺性**：自星链计划以来，全球已提交**300多份星座计划**，可能部署超百万颗卫星，但低轨空间（300-2000公里）在考虑安全距离后，理论容量上限仅为**约17.5万颗卫星** [7] - **行业竞争**：“先发时间即空间，空间即资源”成为行业共识，SpaceX目标服务于**全球数十亿用户**，亚马逊也正争取到2026年7月部署**约1600颗**互联网卫星，其旗下Leo公司是拥有**超过9000颗在轨卫星和约900万用户**的星链的主要竞争者 [7] 投资建议与关注方向 - **投资建议**：报告建议关注美国商业航天卫星产业链龙头，以及**太空算力、太空光伏**等新兴场景应用方向，并列举了包括【RKLB】【ASTS】【SATS】【PL】【FLY】在内的具体公司 [8]

报告行业投资评级 - 国防军工行业评级为“看好”，且为维持评级 [4] 报告核心观点 - 报告核心观点是关注国产大飞机及商业航天领域的投资机会 [2][10][12] - 航发集团2026年工作会议提出加快自主研制、打造五大产业，大飞机产业发展有望提速 [9][12] - 德国等国家加速部署本土低轨卫星星座，太空战略资源竞争加剧，我国卫星组网进度有望快速增长 [9][15] - “十五五”规划有望在2026年落地，军工板块内需（新质战斗力）与外需（军贸、民用市场）共振，配置价值凸显 [9][16] 根据目录总结 1.1 航发集团开展2026年工作会议，大飞机产业发展有望提速 - 航发集团在2026年工作会议上提出“十五五”及中长期发展的三大战略任务：加快航空发动机自主研制步伐、实现高水平科技自立自强、建设航空强国 [12] - 航发集团计划打造五大支柱产业：商用动力、通航动力、民用燃机、系统机载、先进材料与制造服务业 [12] - 长江1000作为我国商用发动机代表型号，已进入重点攻坚阶段，其适航认证进度有望加快 [9][14] - 我国大飞机市场空间广阔，交付量有望迎来拐点，产业发展有望提速 [9][14] 1.2 德国开始部署本土“星链”，太空战略资源竞争持续加剧 - 德国军工巨头莱茵金属公司与卫星制造商不来梅轨道高科技公司联合竞标，为德国联邦国防军打造本土版“星链”系统，合同金额可能达数十亿欧元 [9][15] - 日本政府也在2025财年追加1500亿日元预算，推动建设自主控制的低轨卫星通信星座 [15] - 低轨卫星轨道资源遵循“先登先占”原则，空间容量有限，促使各国加速布局以抢占资源 [15] - 我国低轨卫星互联网已进入快速发展阶段，星网和千帆星座各已完成100余颗卫星组网 [15] - 未来随着火箭制造端瓶颈突破、大运力火箭投入使用及可回收火箭技术推进，我国卫星组网进度有望快速增长 [9][16] 1.3 继续看好商业航空、商业航天、两机、新质战斗力、军贸等方向 - “十五五”规划内需方面，关注以无人与反无人装备、深海科技、作战信息化为代表的新质战斗力 [9][16] - 中长期关注军工企业在民用大飞机、两机（航空发动机和燃气轮机）和商业航天的广阔发展空间 [9][16] - 中式高端装备出海提速下，军贸市场有望拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极 [9][16] - 报告列出了五大方向的多个相关投资标的 [9][16] 附录：行情走势与主要新闻公告 - 报告期内（截至2026年01月30日当周），国防军工(申万)指数下跌7.69%，收于2,061.63点 [18] - 同期上证综指下跌0.44%，沪深300指数上涨0.08% [18][19] - 国防军工(申万)指数相对沪深300指数的超额收益为-7.77% [19] - 在申万一级行业31个行业中，国防军工板块本周涨幅排名第31位（最后一名） [21] - 报告梳理了当周国内外行业重点新闻及部分上市公司的重要公告（如业绩预告等） [27][28][30]

SpaceX卫星部署计划 - 商业航天公司SpaceX向美国监管机构提交申请 计划发射多达100万颗卫星以构建“轨道数据中心” [1] 芝加哥商品交易所调整贵金属交易规则 - 在黄金和白银价格出现大幅下跌后 芝加哥商品交易所集团紧急上调了相关期货合约的保证金要求 [3] - 黄金期货的保证金率从6%上调至8% 白银期货的保证金率从11%上调至15% 新规定将于下周一收盘后生效 [3] - 市场分析认为 保证金上调意味着下周交易所需资金增加 可能预示着市场开盘后价格将继续下跌 [3] 中国各省2025年GDP数据 - 西藏2025年生产总值达到3031.89亿元 按不变价格计算同比增长7.0% 其增速已连续四个季度位居全国前列 [4] - 广东省2025年生产总值为14.58万亿元 同比增长3.9% 增速在全国排名倒数第二 [4] - 江苏省2025年生产总值为14.24万亿元 同比增长5.3% [4] - 山东省2025年生产总值为10.32万亿元 同比增长5.5% [4] - 分析指出 广东与江苏的经济总量非常接近 而江苏的增速更快 预计将很快超越广东成为全国第一 [5] 商业航天行业动态 - 商业航天领域在年初已异常火爆 预计下周将有新的发展动态注入市场 [2]

监管政策与市场方向 - 证监会明确表示要全力巩固资本市场稳中向好势头，为市场慢牛格局提供官方背书 [1] - 座谈会特别强调创业板和科创板改革的重要性，明确指出科技牛是未来发展的核心方向 [1] - 证监会强调要深化投融资综合改革，提高制度包容性适应性，投资端着力引入长期资金，融资端优化IPO包容性 [9] - 交易机制优化提升市场活跃度，融券T+0限制松绑，长线资金入市通道拓宽，险资长周期考核落地，权益配置比例上限拟上调 [9] 市场整体表现与资金面 - 1月份上证指数走出罕见的17连阳，刷新A股历史纪录，全市场总成交额突破60万亿元，创下月度成交历史新高 [3] - 市场内部呈现明显分化格局，科创50指数上涨12.29%，中证500指数上涨12.12%，而沪深300指数仅上涨1.65%，上证50指数涨幅仅1.17% [3] - 已有超过40只股票自2026年以来实现翻倍，其中有色金属板块股票多达9只，但同时也有超过100只股票自高点回落超过30% [3] - 2025年证券交易印花税达到2035亿元，同比大幅增长57.8%，按5000万活跃投资者计算，人均贡献印花税约4000元 [3] - 北向资金近期呈现逆势净流入态势，单周净流入超百亿元，保险资金、公募基金等多路长线资金形成合力进场 [4] - 资金从权重抱团转向中小盘成长股的趋势明确，沪深300、上证50等权重指数被精准压盘，而中证500、中证2000、平均股价等成长类指数全线放量上涨 [12] 行业与板块动态 - 商业航天概念板块表现活跃，瑞华泰、臻镭科技、德恩精工、睿创微纳等批量20%涨停，烽火电子、润贝航科、航天电子、中国卫星等逾40股涨停或涨超10% [4] - 商业航天热点向产业链传递，太空光伏概念持续升温，BC电池、钙钛矿电池等多个细分板块指数均创历史新高，TOPCon电池、HJT电池等也均创多年新高 [6] - AI应用端迎来强势反包，资金回流迹象明显，DeepSeek将于2月发布最新旗舰AI模型V4，L3自动驾驶规模化上路推动智能驾驶产业链发展 [6] - 有色金银小金属趋势走高，在高盛上调黄金目标价、外围避险需求升温的双重逻辑加持下，板块走出趋势性行情 [12] - 医药、锂电池、智能电网等题材轮番异动，为盘面增添活力 [12] - 券商板块表现疲弱，与市场活跃度背离，2025年券商业绩普遍翻倍，如中信证券净利润增长35%，华泰证券增长40%，国泰君安增长50%，但股价涨幅落后于业绩增长 [4] 公司业绩与事件 - AI算力龙头中际旭创预盈98-118亿元，同比增长89.5%-128.17%，新易盛预盈94-99亿元，同比增长231.24%-248.86%，天孚通信预盈18.81-21.5亿元，同比增长40%-60% [6] - 寒武纪2025年预盈18.5-21.5亿元，成功实现扭亏为盈，成为科技板块的业绩亮点 [7] - 万科A预计巨亏约820亿元，较上年同期亏损进一步扩大 [7] - 蓝色光标遭核心股东减持，公司股价从8元涨至24元实现翻倍，董事长拟减持不超2000万股，尽管公司2025年净利润1.8-2.2亿元创近年新高 [6] 资金流向与机构行为 - 两融方面，全周总体小幅净卖出68.9亿元，融资余额仍维持在2.7万亿元以上的高位 [4] - 有色金属行业获得逾24亿元融资净买入，非银金融、食品饮料均获得超10亿元净买入，而计算机行业则遭融资净卖出逾33亿元，电子、传媒等净卖出超20亿元 [4] - 公募基金面临三年长周期考核，持仓稳定性增强，私募基金仓位持续提升，市场参与度不断提高，机构行为从短期博弈转向中长期布局 [12] - 产业资本态度积极，上市公司回购金额持续创历史新高，产业资本增持频现 [12] - 投资者结构优化改善市场生态，长期资金占比提升，散户行为更趋理性，机构投资者主导作用增强 [13] 宏观经济与外部环境 - 央行近期实施定向降息，保持流动性合理充裕，监管层通过精准调控引导市场理性运行，这种宽货币稳市场的政策组合为长期资金入市铺平道路 [9] - 特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，沃什是鹰派人物，主张反对量化宽松，这一提名导致市场对美联储加息预期升温，贵金属承压 [10] - 美联储降息周期开启，全球流动性宽松格局深化，弱美元周期下人民币资产吸引力提升，国际资金加大对中国资产配置力度 [10] - 高盛等外资机构持续看好A股，预计2026年盈利增长将支撑市场上涨 [10] - 全球制造业复苏为A股创造良好外部环境，主要经济体制造业PMI重返扩张区间，国际贸易回暖，中国企业出海步伐加快 [12] 市场交易特征 - 1月30日A股市场上演极致过山车行情，早盘沪指重挫超2.2%，午后开启绝地反击，沪指险些翻红，创业板大涨近2%，全天成交额2.86万亿元，较此前缩量近4000亿元 [9] - 市场波动率明显上升，板块轮动加快，昨日主板护盘、今日创业板接棒，昨日白酒掀涨停潮、今日有色遇跌停潮 [9] - 市场呈现核心主线领涨、支线题材轮动的格局，商业航天-太空光伏板块掀起涨停潮，超30只个股涨停 [12]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[8] 报告核心观点 - SpaceX申请部署由至多100万颗卫星组成的“轨道数据中心系统”星座 旨在构建超大规模太空数据中心 为全球用户提供AI推理、机器学习和边缘计算等服务 此举标志着AI算力有望向太空升维 并可能加速全球太空资源竞争 商业航天产业链将受益[1] - 太空数据中心相比地面数据中心具有显著成本、扩展性和环保优势 据Starcloud白皮书 在太空部署40MW数据中心（10年运行）总成本约820万美元 相比地面数据中心1.67亿美元 降低95%[3] - 火箭运力是国内低轨星座建设的中短期瓶颈 未来五年国内相关计划总计发射约1.3万颗卫星 假设1箭10星 对应发射次数将从2025年的54次增长到2030年860次 复合年增长率约74%[4] - 全球太空轨道与频谱资源竞争加速 我国已新增超20万颗卫星申请以锁定频轨资源 下游卫星互联网和算力卫星应用将驱动卫星发射快速增长[5] 太空数据中心优势分析 - 卫星将被部署在500公里至2000公里高度的不同轨道壳层 利用太阳能供电并通过激光链路高速通信[2] - 太空的低温环境可实现自然散热 有效降低能源和基础设施成本 满足AI算力快速增长需求[2] - 太空数据中心利用廉价的太空能源（全天候不间断高强度光伏发电）可显著降低运营成本[3] - 太空数据中心几乎可无限度进行规模扩展 无需面对地球上的物理或许可限制 并能通过模块化快速部署[3] - 欧盟委员会研究认为 轨道数据中心将显著减少来自电网电力的温室气体排放 并消除冷却过程的淡水使用需求[3] 火箭端市场前景与瓶颈 - 火箭运力是国内低轨星座建设的中短期瓶颈[4] - 根据IDC预测 2029年中国算力规模将达到5457 EFLOPS 若其中2%转移到太空 则对应中国需要6800次火箭发射[4] 卫星端发展驱动与竞争态势 - 太空低轨卫星容纳量有限 频段资源需先行申报 且国际电信联盟要求12年内发射总数需达50%、14年内整个星座必须完成发射 导致全球太空资源竞争加速[5] - 我国新增超20万颗卫星申请 核心目标在于锁定频轨资源 这加强了国内商业航天产业的确定性[5] - 下游卫星互联网和算力卫星应用场景打开 将驱动卫星发射快速增长[5] 投资建议与关注标的 - 投资建议聚焦于火箭与卫星相关龙头及弹性标的 认为技术瓶颈有望突破[6] - 火箭端建议关注：杭氧股份、斯瑞新材、航天动力、铂力特、国机精工、航天工程、超捷股份、豪能股份、中天火箭、高华科技等[6] - 卫星端建议关注：中国卫星、迈为股份、震有科技、国博电子、复旦微电、海格通信、臻镭科技、航天环宇、顺灏股份、上海港湾、隆盛科技、盟升电子等[6]

合作概述 - 2026年1月31日，天兵科技与北京航空航天大学签署战略合作协议，合作以可重复使用火箭工程化与产业化为核心，围绕技术攻坚、人才共育与产学研融合三大方向展开[1] - 合作旨在整合天兵科技的工程实践、试验验证与产业链布局能力，以及北航的基础研究、关键技术攻关与人才培养积淀，共同打造校企协同创新标杆[1] 技术合作与研发 - 双方将共建联合实验室，围绕火箭精准回收、发动机复用、全流量补燃发动机等可重复火箭核心技术开展联合攻关[4] - 合作将依托北航国家级及省部级科研平台，推动更多实验室成果走向工程化应用，为天兵科技天龙三号火箭的工程化验证与产业化落地提供重要支撑[4] - 天兵科技自主研发的天龙三号大型液体运载火箭，是我国商业航天领域首款近地轨道运力可达22吨的大运力可复用火箭，正积极开展火箭子级回收试验[4] 产业化与制造能力 - 合作将助力天兵科技已构建的年产50发天龙三号液体火箭及500台发动机的制造体系持续优化，提升批产稳定性与发射经济性[4] - 天兵科技此前已启动从研发中心、智能制造基地到专属发射工位的体系化布局，旨在强化其“研发-制造-发射”全链路闭环能力，支撑未来高频发射任务[3] 人才培养与产学互通 - 双方将通过专家互聘、共建实习实践基地、开展项目制育人等机制，实现人才双向流动与协同培养[6] - 天兵科技将为北航学生提供实习与就业通道，北航则为天兵科技科研骨干提供技术深造与培训支持，以缓解行业高端工程人才短缺问题[6] 行业意义与战略影响 - 此次合作标志着商业航天头部企业正从单纯的技术合作，转向与高校共建可持续的产学研生态系统，有望形成“技术突破—工程转化—产业应用”的高效循环[7] - 随着低轨卫星互联网组网进入加速期，大运力可复用火箭作为“航天基础设施”的作用日益凸显，此次合作是企业布局未来产业化、规模化竞争的关键落子[7] - 合作是对国家商业航天发展战略的积极响应，为行业构建覆盖研发、制造、发射与人才支撑的全要素生态提供了合作范式[7]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][47][48][49][50] 报告核心观点 - 火箭运力是商业航天发展的核心卡点，火箭端是产业链中卡位核心的环节，有望享受长期估值溢价并最先受益于下游景气度传导 [1] - 抢占太空资源是当前中国的重要战略，看好2026年成为国内商业火箭可回收发射元年，应重视国内空天产业链中类似“寒武纪”的火箭核心零部件环节 [2] - 火箭端的预期差在于上中下游景气度的边际变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、卫星申报扩张、火箭龙头IPO加速、可回收尝试，国内空天进展超预期 - **频轨争夺战再起硝烟，运力需求持续膨胀**：全球卫星频谱资源紧张，能够单独使用、实现全球覆盖的L、S、C频段资源几乎被占完，Ku、Ka频段也已近饱和 [10][11] 中国规划了星网（12,992颗）和G60（约15,000颗）两大低轨卫星星座，合计至少发射近2.7万颗低轨卫星 [11] 2025年12月，中国无线电创新院向ITU申请了CTC-1和CTC-2星座，合计超19万颗低轨卫星，多数位于500-1200公里的低轨位置 [12] 美国星链持续扩容，截至2026年1月29日，SpaceX在2026年已发射7次猎鹰火箭，共运载195颗低轨卫星入轨 [14][17] 根据“先登先占、先占永得”的规则，国内低轨卫星加速组网紧迫性强 [14] - **商业火箭公司IPO进展频频，看好火箭产能超预期放量**：蓝箭航天IPO在2025年12月31日申请获受理，2026年1月22日完成第一轮问询，堪称“闪电速度”，估值超200亿元 [15][17] 中科宇航于2026年1月17日完成上市辅导，估值110亿元 [15][17] 星河动力、星际荣耀、天兵科技均在2026年1月更新了IPO辅导进展 [5][17] - **2026年有望成为商业航天火箭可回收元年**：商业公司和“国家队”共振，看好2026年国内进入可回收火箭元年 [5][16] 商业公司代表的天龙三号、力箭二号等将推进可回收发射项目，“国家队”的长征十二号乙、长征十号乙也将在2026年尝试可回收 [5][16][17] 二、重视空天链的“寒武纪”（核心零部件环节） - **上游：核心的发动机材料环节**：发动机核心材料属于稀缺产业资源，随着火箭需求放量，上游稀缺金属需求将变化 [5] 西部材料控股子公司西诺稀贵（持股60%）卡位航天发动机铌合金，填补了国内空白，广泛用于长征火箭等航天领域 [5][35] 西诺稀贵2023-2025H1的收入分别为3.8亿元、4.7亿元、2.7亿元，同比增长达+9.3%、+24.5%、24.9% [5] - **中游：设备端未来边际变化较大的两个方向是发动机、3D打印**：商业火箭发动机壁垒极高，国内液体火箭发动机领域的龙头为航天六院，看好其上市公司平台未来有机会承接国家队发动机的生产任务 [5] 3D打印具有三重通胀逻辑：火箭发射数量提升、单发火箭发动机数量提升、3D打印渗透率提升 [5] - **相关标的公司分析**： - **飞沃科技**：业务涉及航天发动机3D打印+箭体结构 [3][5] 2025年Q1-Q3营收19.0亿元，同比增长57.5%；归母净利润0.5亿元，同比增长163.3% [18][20] 2025H1紧固件收入占比达90.4%，毛利率提升至15.7%，相对2024年提升7.7个百分点 [21][23] 2025Q1-Q3销售费用率、管理费用率分别为4.2%、0.9%，相对2024年降低1.1、0.7个百分点，净利率提升至1.9% [24][30] 公司持股新杉宇航60%股权，后者是商业航天发动机3D打印核心供应商，客户覆盖天兵科技、中科宇航等头部商业火箭公司 [26] - **西部材料**：是稀有金属材料研发制造领军企业 [29] 控股子公司西诺稀贵卡位航天发动机铌合金材料 [3][5] 2025Q1-Q3营收短期承压，利润同比下滑主要因部分领域竞争激烈、产品价格下降 [29][32] - **航天动力**：航天六院核心上市平台，配合加工火箭发动机零部件 [3][5][37][42] 2025Q1-Q3公司收入和利润承压，主要因电机产品收入降低及乘用车变矩器产能改造影响 [37][41]