碳酸锂价格走势 - 碳酸锂期货和现货价格跌破6万元/吨关键价位后，市场对其价格触底预期升温[1] - 期货主力合约结算价较现货转为"升水"，远期锂价高于近期锂价[1] - 6万元/吨价位敏感，多数A股锂盐企业处于亏损状态，仅少数盐湖企业和一体化矿石提锂企业盈利[2] - 二季度多为年内锂价低点，三季度大概率出现修复性上涨[2] - 6月9日主力合约结算价6.07万元/吨，高于同期市场均价6.02-6.03万元/吨[4] - 10月、11月期货合约普遍超过6.1万元/吨，显示市场看好下半年锂价[4] 供需关系与减产预期 - 未来三个月可能削减更多供应，使锂市场从供过于求转为勉强平衡[2] - 目前国内锂盐产量仍处历史高位，大规模减产未启动[3] - 2024年A股12家锂企中仅3家产量小幅下滑，减产影响可忽略不计[6] - 2025年3月碳酸锂产量见顶回落，但5月产量仍达7.2万吨，环比降2%，同比增15%[6] - 6月第一周产量环比增5%，锂辉石和锂云母提锂企业产量环比增10.1%和5.7%[7] - 行业去产能将漫长缓慢，价格反弹可能导致去产能步伐反复[4] - 可能需要价格跌至4-5万元/吨或在6万元以下维持一年以上才能确立周期底部[8] 企业套保动态 - 盐湖股份和融捷股份宣布参与碳酸锂期货套保或加大套保额度[3] - 盐湖股份2024年碳酸锂单位成本约3.6万元/吨，套保保证金上限0.54亿元，最高合约价值不超2.4亿元[9] - 盐湖股份2025年计划生产4.3万吨碳酸锂[10] - 融捷股份将最高合约价值从不超过2亿元上调至3.5亿元[12] - 碳酸锂期货总持仓达56万手，单日成交量23万手，可满足头部企业风险对冲需求[13] 期货市场发展 - 碳酸锂期货市场容量和流动性日渐成熟，价格发现功能增强[13] - 期货价格较现货溢价及远月合约升水幅度扩大可能增加锂价触底反弹概率[13]

| | 撰写人：王福辉 从业资格证号：F03123381 投资咨询从业证书号：Z0019878 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | 期货市场 | 主力合约收盘价（日，元/吨） | 60,700.00 | +260.00↑ 前20名净持仓（日，手） | -30,751.00 | -6624.00↓ | | | 主力合约持仓量（日，手） | 209,319.00 | -9097.00↓ 近远月合约价差（日，元/吨） | -420.00 | -320.00↓ | | | 广期所仓单（日，手/吨） | 33,309.00 | -12.00↓ | | | | 现货市场 | 电池级碳酸锂平均价（日，元/吨） | 60,250.00 | +50.00↑ 工业级碳酸锂平均价（日，万元/吨） | 58,650.00 | +50.00↑ | | | Li₂CO₃主力合约基差（日，元/吨） | -450.00 | -210.00↓ | | | | 上游情况 | 锂辉石精矿(6%CIF中国 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受情绪提振和下游小幅补库，碳酸锂价格出现反弹，但矿价持续下跌的矛盾未变，且价格反弹后碳酸锂供给快速增加，需求趋于平稳，预计随着下游补库节奏，碳酸锂价格将重回偏弱趋势 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - SMM电池级碳酸锂平均价60200元，无涨跌；SMM工业级碳酸锂平均价58600元，无涨跌 [1] - 碳酸锂期货合约中，碳酸锂2506收盘价60820元，涨0.56%；碳酸锂2507收盘价60440元，涨0.23%；碳酸锂2508收盘价60860元，涨0.6%；碳酸锂2509收盘价60920元，涨0.59%；碳酸锂2510收盘价61000元，涨0.63% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li2O：5.5%-6%）平均价626美元，无涨跌 [1] - 锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价675美元；锂云母（Li2O：2.0%-2.5%）平均价1185美元；磷锂铝石（Li2O：6%-7%）平均价5620美元；磷锂铝石（Li2O：7%-8%）平均价6540美元，跌100美元 [2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价30305元；三元材料811（多晶/动力型）平均价144450元，跌40元；三元材料523（单晶/动力型）平均价114755元；三元材料613（单晶/动力型）平均价121855元，跌50元 [2] 价差情况 - 电碳-工碳价差1600元；电碳-主力合约价差-240元，变化值-340元；近月-连一价差-420元，变化值-40元；近月-连二价差-480元，变化值40元 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）132432吨，增加861吨；冶炼厂库存（周，吨）57116吨，增加881吨；下游库存（周，吨）41076吨，减少540吨；其他库存（周，吨）34240吨，增加520吨；注册仓单（日，吨）33309吨，减少152吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本60696元，利润-1336元；外购锂云母精矿现金成本64355元，利润-6488元 [3] 行业动态 - 西藏矿业降价75%继续抛售锂资产，6月2日再次调整自银扎布耶锂业有限公司100%股权挂牌价至17692.13万元，自2022年9月多次尝试出售该子公司，最初6.84亿元挂牌价无人问津，如今相比首次挂牌价降幅达75%仍无接盘方 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货冲高回落，总持仓下降12893手至56.6万手，行情由空头平仓推动，现货价、锂辉石矿和锂云母矿价、正极材料价格大多持平，产业链降价趋势暂停，本周社库累库861吨，产量增891吨，库存累积来自供应端增长，终端需求未明显发力，基本面推动价格作用有限，期货在周线7连阴后现首次周度阳线，市场做空情绪下降，短期止跌信号需关注主力能否站上60800 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货冲高回落，总持仓下降，基本面利多消息有限，行情由空头平仓推动 [8] - 现货价、锂辉石矿和锂云母矿价、正极材料价格大多持平，产业链降价趋势暂停 [8] - 本周社库累库，产量增加，库存累积来自供应端增长，终端需求未明显发力，基本面对价格推动作用有限 [8] - 碳酸锂期货周线7连阴后现首次周度阳线，市场做空情绪下降，短期止跌信号需关注主力能否站上60800 [8] 行业要闻 - Lithium Energy公司6月5日宣布在犹他州获得6150公顷矿产开采权，含760个矿权，该公司认为地质环境可能蕴藏锂卤水矿化，获矿权是实现股票在澳交所复牌战略的组成部分 [9] - 盛新锂能6月5日称印尼6万吨锂盐项目已试生产，部分核心客户认证进入最后环节，预计三季度批量供货，看好固态电池前景，金属锂项目已建成产能500吨，超薄超宽锂带已批量生产，正推动2500吨金属锂产能项目进展和建设，也在进行固态电解质材料研发 [9][10] - 6月3日巴斯夫位于德国的Black Mass工厂投入商业运营，年处理能力达1.5万吨报废锂离子电池和生产废料，还运营着欧洲首个全自动CAM生产设施、一座原型金属精炼厂和欧洲最大的Black Mass存储设施之一 [10]

报告行业投资评级 - 碳酸锂投资评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 碳酸锂短期进口减量，长期供需过剩 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2507合约收盘价60440元，较T - 1涨340元，成交量256782，持仓量218416 [3] - 2509合约收盘价60920元，较T - 1涨380元，成交量111643，持仓量183860 [3] - 仓单量33309手，较T - 1减12手 [3] - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）价格626，锂云母（2.0% - 2.5%）价格1185，电池级碳酸锂价格60200，电池级碳酸锂（CIF）价格8100 [3] - 工业级碳酸锂价格58600，电池级氢氧化锂（微粉）价格67265，电池级氢氧化锂（CIF）价格8250 [3] - 磷酸铁锂（动力型）价格30305，磷酸铁锂（中高端储能型）价格28820，磷酸铁锂（低端储能型）价格26580 [3] - 三元材料523（多晶/消费型）价格105480，三元材料622（多晶/消费型）价格111680，三元材料811（多晶/动力型）价格144450 [3] - 六氟磷酸锂价格52500，电解液（三元动力用）价格21900，电解液（磷酸铁锂用）价格17950 [3] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格60485元/吨，环比上一工作日涨94元/吨，电池级碳酸锂均价6.02万元/吨，工业级碳酸锂均价5.86万元/吨，与上一工作日持平 [3] - 盛新锂能印尼6万吨锂盐项目2024年投入试生产，部分核心客户认证进入最后环节，预计第三季度批量供货，公司看好固态电池前景，金属锂项目已建成产能500吨，超薄超宽锂带已批量生产，正推动2500吨金属锂产能项目进展 [3][5] - 2025年“新能源汽车下乡”推广车型目录涉及124款车型，比2024年增加25款，特斯拉Model 3和Model Y首次入选，标志其在中国市场策略转变，争取三线以下城市和农村消费群体 [5] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0，取值范围【-2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [5]

雅化集团业务发展 - 公司是锂盐产品尤其是电池级氢氧化锂的主要生产商，拥有行业领先的生产技术和制造装备，产品品质稳定且优于国家标准，是全球知名车企、电池厂商、正极材料企业等头部企业的核心供应商 [1] - 正在推进雅安锂业三期项目，2024年已完成一条3万吨碳酸锂产线建设并投产，目前正在建设一条3万吨氢氧化锂产线，预计到2025年年底锂盐综合产能将达到近13万吨 [1] - 锂盐客户以签订长期协议为主，国外客户包括TESLA、LGES、LGC、SKON、松下等，国内客户包括宁德时代、振华、厦钨、瑞翔、五矿新能等，2024年头部客户营收占比达90%，国外客户订单占比较大 [1] - 已形成自控矿+外购矿的多元化渠道布局，自控矿方面，津巴布韦Kamativi锂矿第一和第二阶段项目2024年全线建成，年原矿处理能力达230万吨；外购矿方面通过签订长协等方式获得锂矿包销权 [1] - 采取积极拓展国内外锂盐客户、增加自有锂精矿供给、加强外购锂精矿采购管理、优化锂矿成本、动态调整生产节奏等措施 [1] - 民爆业务已在新西兰、澳洲、非洲形成产业布局，未来将加大力度开拓津巴布韦和澳洲等区域市场，根据工信部政策导向加快推动民爆业务高质量发展 [1] 景林资产概况 - 上海景林资产管理公司是以投资境内、外上市公司股票为主的资产管理公司，在中国证券投资基金业协会登记注册，持有香港9号牌 [2] - 从2006年开始管理专注于投资A股的景林稳健、景林丰收等A股信托投资计划，国内机构客户包括几大银行总行在内的多家银行和知名企业 [2] - 秉承"价值投资"理念，采用PE股权基金研究方法，投资决定基于公司基本面分析和股票估值，注重行业结构和公司在产业价值链中的地位，偏好进入门槛高、与供应商和客户谈判能力强且管理层积极的公司 [2] - 在不同行业都有研究专家，对行业和公司的理解深于大多数金融机构研究员，能更清楚了解各行业最新变化 [2] - 景林稳健信托2006年10月成立，截至2015年4月30日年复合净收益率达26.84%，同期沪深300指数年化收益率为14.85%，2007年以年度净收益率142%排名深沪两地私募信托完整年度收益率第一 [2] - 景林丰收信托2007年成立，2015年5月荣获上海证券报"金阳光"私募基金五年期持续回报产品奖，2008年景林稳健与景林丰收双双入选晨星中国最佳风险管理6只基金 [2] - 二级市场团队拥有超过50人专业队伍，成员拥有国内外名校教育背景及多年实业工作经验，部分员工曾在国内外著名金融或监管机构工作 [2] - 海外关联公司管理"金色中国基金"等美元计价海外基金，2004年7月至2016年7月累积收益率1408.35%，复合年化收益率25.18%，同期MSCI China美元指数年化收益率8.14%，香港恒生国企指数年化收益率6.28% [2] - 国内关联公司景林资本负责未上市股权（PE）投资业务，专注于消费服务、医药健康、TMT和先进制造业，目前管理3只人民币PE基金和2只美元PE基金，已投资60多家企业，多次被清科和投中集团评为私募投资机构前十强 [3]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格震荡持稳，氢氧化锂价格延续弱势，电工价差环比持平，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格升水环比收窄 [2][11] - 5月智利锂盐发运显著回落，对中国出口碳酸锂数量低于预期，6月累库压力缓解，或对价格构成短暂支撑 [3][12][17] - 此前盘面下挫核心逻辑为矿价 - 盐价负反馈循环，上周盘面企稳后FMB矿价周五小幅回升，后续需观察矿价能否于600美金一线企稳 [3][17] - 基本面暂无新增利空，盘面短期向下驱动有限，反弹后盐端增量将迅速兑现，建议关注反弹沽空机会 [3][17] 根据相关目录分别总结 智利5月锂盐发运显著回落，关注矿价能否企稳 - 上周锂盐价格震荡，LC2506收盘价环比+1.6%至6.08万元/吨，LC2507收盘价环比+1.1%至6.04万元/吨，溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比+1.4%至6.0万元/吨 [2][11] - 周内氢氧化锂价格延续弱势，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比 - 1.6%、 - 1.5%至6.21、6.73万元/吨 [2][11] - 5月智利共出口碳酸锂及氢氧化锂1.70万吨，环比 - 31%，同比 - 31%；对中国出口0.97万吨，环比 - 38%，同比 - 46%，对应6 - 7月中国到港压力缓解 [3][12] - 1 - 5月智利共计出口碳酸锂及氢氧化锂10.86万吨，同比 - 4%；对中国出口7.30万吨，同比 - 12% [3][12] - 5月智利对中国发运硫酸锂0.97万吨（0.49万吨LCE），环比+7%，同比+107%；1 - 5月对中国共发运硫酸锂3.70万吨（1.85万吨LCE），同比+129% [3][12] - 6月累库压力缓解，转为紧平衡或小幅去库，或支撑价格；上周盘面企稳后FMB矿价周五回升2.5美元至615美元/吨，需观察矿价能否于600美金一线企稳 [3][17] - 建议关注反弹沽空机会 [3][17] 周内行业要闻回顾 - 6月3日五部门开展2025年新能源汽车下乡活动，旨在补齐乡村地区新能源汽车消费短板 [19] - 富临精工子公司与宁德时代签订补充协议，提升产能，宁德时代承诺年度采购量不低于江西升华承诺产能的80% [19] - 5月智利向中国出口碳酸锂规模大幅下滑，进口资源减少有助于缓解国内供应过剩压力 [20] - 玻利维亚法院暂停与中企CBC财团和俄企Uranium One Group的锂矿开采合同，因原住民团体投诉 [20] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价持稳 - 锂释石精矿现货均价（6%.CIF中国）环比 - 7.4%至626美元/吨 [12] 锂盐：盘面短暂企稳 - 广期所碳酸锂期货近月合约收盘价（LC2506）环比+1.6%至60820元/吨，主力合约收盘价（LC2507）环比+1.1%至60440元/吨 [12] - 电池级碳酸锂现货均价（99.5%）环比 - 0.8%至60200元/吨，工业级碳酸锂现货均价（99.2%）环比 - 0.8%至58600元/吨 [12] - 电池级氢氧化锂现货均价（56.5%粗颗粒）环比 - 1.6%至62120元/吨，微粉型环比 - 1.5%至67265元/吨，工业级环比 - 1.8%至56100元/吨 [12] - 碳酸锂电工价差环比持平，电池级氢氧化锂 - 碳酸锂价差环比 - 20.7% [12] 下游中间品：报价回落 - 磷酸铁锂现货均价（动力型）环比 - 0.6%至30305元/吨，储能型环比 - 0.4%至26580元/吨 [12] - 三元材料523现货均价持平，622现货均价持平，811现货均价环比 - 0.3%至144450元/吨 [12] - 钴酸锂现货均价（60%、4.35V）环比 - 1.9%至213750元/吨 [12] 终端：4月中国新能源车渗透率回升 - 报告未提及具体数据变化情况，但指出4月中国新能源车渗透率回升 [45]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂价格从2022年11月57万元/吨跌至2025年6月6万元/吨，跌幅接近90% [1][4][6] - 2025年6月6日碳酸锂期货主力合约上涨0.23%至60440元/吨，周涨幅1.07%，为近两个月首次周线收阳 [2] - 现货价格60180元/吨，周跌500元/吨，刷新2021年2月以来新低 [3] 行业供需分析 - 新能源车保有量从2020年381万辆增至2024年3140万辆，碳酸锂表观消费量2023年66.7万吨，2024年93.3万吨，2025年3月环比增长28.20% [7] - 行业供给增速从2023年开始远超需求增速，导致价格大幅下跌 [9] - 当前6万元/吨价格下，盐湖提锂和澳洲矿仍具成本优势，行业仍处供给过剩状态 [10][22][23] 上市公司动态 - 锂矿概念股从2020年前十几家增至45家，包括永兴材料、藏格矿业等转型企业 [12][13][14] - 盐湖股份4万吨/年基础锂盐项目转入试生产，总产能将翻番至8万吨/年，成本控制在3.5万元/吨以内 [15][16] - 紫金矿业2025年计划形成4万吨碳酸锂产能，耗资137.29亿元收购藏格矿业控股权 [16][17] 成本与产能 - 盐湖类企业成本约4万元/吨，非洲矿6-7万元/吨，江西云母矿5-8万元/吨 [14] - 2024年锂价跌破部分企业成本线，但产量仍超预期增长，上市公司增速快于非上市公司 [14] - 藏格矿业2024年锂盐成本降至4.1万元/吨，紫金矿业"两湖两矿"项目计划2025年投产 [17] 市场前景 - 锂价已接近上一轮低点，行业进入"底部"区间 [20] - 高成本云母矿和非洲辉石矿已亏损，若批量停产或形成短期支撑 [24] - 行业库存处于较高水平，短期内供需格局仍为供应过剩 [24][25]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂期货价格连续九周阴跌后首次周线收阳，2025年6月6日主力合约报60440元/吨，单周涨幅1.07% [2] - 现货价格持续下跌，6月6日报60180元/吨，单周下跌500元/吨，创2021年2月以来新低 [2] - 价格从2022年11月57万元/吨高点跌至2025年6月6万元/吨附近，两年半跌幅接近90% [4] 行业供需关系 - 新能源车保有量从2020年381万辆增至2024年3140万辆，碳酸锂表观消费量2023年66.7万吨、2024年93.3万吨，2025年3月环比增长28.20%至9.66万吨 [5] - 行业供给增速远超需求增速，资本涌入导致产能过剩，盐湖提锂和澳洲矿拉低边际成本 [8] - 当前6万元/吨价格下盐湖及低成本辉石矿仍有优势，高成本产能未批量停产导致供给过剩持续 [14] 上市公司动态 - 锂矿概念股数量从2020年前十几家增至45家，永兴材料锂盐收入占比从2019年0%升至2022年超50% [9] - 藏格矿业碳酸锂收入占比从2020年3%升至2024年超30%，2024年成本降至4.10万元/吨 [10][12] - 盐湖股份4万吨/年新项目转入试生产，总产能将翻倍至8万吨/年，盐湖提锂成本控制在3.50万元/吨 [10][11] - 紫金矿业2025年计划形成4万吨碳酸锂产能，耗资137.29亿元收购藏格矿业控股权 [11] 生产成本结构 - 盐湖类企业成本约4万元/吨，非洲矿类6-7万元/吨，江西云母矿类5-8万元/吨 [10] - 2024年锂价跌破部分企业成本线，但上市公司扩产速度快于非上市公司 [10] - 2025年半数以上A股锂公司将面临盈利压力 [10] 市场底部判断 - 锂价已接近上一轮低点，行业进入"底部"区间但尚未明确止跌 [13] - 高成本云母矿和非洲辉石矿已亏损，若批量停产或形成短期支撑 [14] - 行业库存高企，短期内供需过剩格局难改 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面仍偏弱，近月合约持仓集中，需关注减仓引发风险 [3] - 6月碳酸锂供增需稳，过剩格局持续，成本支撑减弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年6月5日，碳酸锂主力合约2505开于60500元/吨，收于60100元/吨，较昨日结算价跌0.43%，成交量244592手，持仓量231588手，较前一交易日减14062手，期货贴水电碳100元/吨，所有合约总持仓578419手，较前一交易日减321手，当日合约总成交量较前一交易日减255341手，投机度0.49，仓单33321手，较上个交易日减140手 [1] - 2025年6月5日，电池级碳酸锂报价5.94 - 6.1万元/吨，较前一交易日跌0.005万元/吨，工业级碳酸锂报价5.81 - 5.91万元/吨，较前一交易日跌0.005万元/吨，现货成交价格重心下移，5月下旬期货反弹为非一体化锂盐厂提供套期保值机会，刺激6月供应端有恢复性增量预期，6月供增需稳，过剩格局持续，叠加港口锂矿石库存压力致原料价格大跌，成本支撑减弱 [1] 库存与产量 - 本周库存小幅增长861吨至13.24万吨，主要是上游增加较多，周度产量小幅增长891吨至1.75万吨，锂辉石及云母生产产量均有增长 [2] 策略 - 单边逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3]