公司专利技术 - 深圳市燃气集团取得"一种单向自闭阀"专利 授权公告号CN223063237U 申请日期为2024年09月 [1] - 该专利涉及阀门技术领域 通过单向隔板、弹性件和闭合件的结构设计 有效防止管道压力骤降导致的误切断问题 [1] - 技术方案可降低用户使用热水器后需手动复位自闭阀的频率 提升产品实用性和便捷性 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1996年 注册资本287676.7544万人民币 主营业务为燃气生产和供应 [2] - 对外投资32家企业 参与招投标5000次 拥有商标92条 专利578条 行政许可1807个 [2] - 专利储备显示公司持续进行技术创新 578项专利覆盖燃气设备多个技术领域 [2]

公司治理结构调整 - 公司拟取消监事会并将相关职权移交董事会审计委员会，同时修订《公司章程》以适应2024年7月实施的新《公司法》及配套规则[4] - 同步修订《股东会议事规则》《董事会议事规则》《董事会审计委员会工作细则》，明确审计委员会承接原监事会职能[4][7][8] - 修订依据包括《上市公司章程指引（2025年3月修订）》《上海证券交易所股票上市规则（2025年4月修订）》等最新法规[4][7] 董事会换届选举 - 提名7名非独立董事候选人：吴海（持股12万股）、纪伟毅、朱文静、倪井喜、徐伟、陶青福（持股10万股）、王肖宁[12][13][14][15][16][17][18][19][20] - 提名4名独立董事候选人：李鹏峰、孟枫平、章剑平、罗守生，均符合独立性要求且无违规记录[21][22][23][24][25] - 独立董事薪酬标准定为每人每年8万元（税前），按月支付[12] 审计机构续聘 - 续聘信永中和会计师事务所为2025年度审计机构，其2024年业务收入40.54亿元（证券业务收入9.76亿元），上市公司审计客户383家[9][10] - 项目团队由合伙人刘宇带队，近三年无执业处罚记录，审计费用将根据业务规模协商确定[10][11] 股东大会程序安排 - 会议采用现场投票与网络投票结合方式，网络投票通过上交所系统进行[3][8] - 表决规则为记名投票，每股份享一票表决权，未填票视为弃权[2][3] - 议程包括议案审议、股东交流、表决结果宣布等12项流程[6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 全球基建和建筑装备方面，AI处于全球政治与科技竞争交叉点，战略地位凸显；美国PJM负荷超预期，德州赋予电网运营商相关权力，北欧四国电力需求2040年或翻倍，法国缩短电力市场结算周期，亚洲电网投资保持高景气度 [1] - 全球电气与智能装备方面，美国燃气轮机等价格指数有变化，欧洲相关生产价格指数微增，亚洲变压器出口有增长，本周ABB推出三个全新机器人系列 [2] - 全球能源工业方面，美国电力价格有变动，欧洲电力市场日前交易价格整体上升，能源价格有涨有跌 [3] - 全球新材料方面，2025年4月全球铀实际市场价格环比上升、同比下降，本周中重稀土市场价格小幅回调 [3] - 全球国防与航空航天方面，美国相关制造价格指数有增长，政府支出国防价格指数同比增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 全球市场回顾 - 美股市场本周主要指数上涨，投资者信心巩固，分行业呈现普涨，市场风险偏好提升；全球主要股指区域分化，欧洲市场领涨，亚洲市场涨跌互现 [9][11][14] 全球基建与建筑装备 数据中心 - AI战略地位凸显，微软与OpenAI就投资条款谈判，特朗普提出AI基础设施宏图计划；本周美国多个数据中心有建设计划或扩建项目 [16][17] 能源建设 - 美国PJM负荷超预期，德州赋予电网运营商权力，取消清洁能源项目；北欧四国电力需求2040年或翻倍；法国缩短电力市场结算周期 [18][19][20] 建筑装备 - 康明斯印度公司推出电池储能系统，支持印度清洁能源转型 [21] 全球电气与智能装备 工业设备价格指数 - 燃气轮机价格指数同比增长、环比下降，热管理系统核心零部件PPI上升，美国电力及特种变压器等价格指数月环比稳定或微增 [22][27][28] 工业设备出口指数 - 2025年5月中国变压器出口保持高增，韩国变压器出口同比增加、环比下降，本周GE Vernova考虑出售旗下业务，多家公司有业务进展 [45][49][52] 全球能源工业 能源装备 - SMR是2030年后AI数据中心最佳能源解决方案，特朗普政府或推动其板块上涨，美国打破核电部署“审批瓶颈”，有望加速其商业化 [53][54] 能源发展 - 美国电力需求将创新高，天然气发电短期内预计增加，新核电建设周期长，电力需求推动核电站重启 [60][63] 美国电力市场 - 预计2025年美国大部分地区批发电价略高于去年，月度电力平均零售价格中枢抬高，主要地区电力平均现货价格环比减少 [73][74][76] 欧洲电力市场 - 欧洲地区电力市场日前交易价格整体走势上升 [102] 石油天然气市场 - 美国天然气期现价格周环比下降，供给量微增、消费量增长，5月LNG出口量下降后有所恢复，西北欧及东北亚天然气市场回调 [104][110][113] 全球新材料 天然铀 - 2025年3月全球铀实际市场价格环比上升、同比下降，受特朗普政策影响预计短期内上升，俄罗斯限制对美出口浓缩铀利好美国核电产业链 [124] 全球稀土市场动态追踪 - 本周轻稀土市场价格环比小幅上涨，中重稀土市场价格整体小幅回调 [128][130] 全球国防与航空航天 航空航天 - SpaceX成功发射私人宇航员任务，中国民航局禁止旅客携带特定充电宝登机，波音公司有重大人事变动 [134][135][136] 国防 - 北约成员国领导人峰会达成新国防开支目标，中东地区局势紧张后达成脆弱停火协议，美国政府支出国防价格指数季度环比稳定 [146][147] 投资建议 - 关注核电全产业链相关公司，如Entergy、Talen Energy等；关注电网建设相关公司，如GE Vernova、Siemens Energy等；关注工业机器人相关公司ABB；关注天然气市场相关公司，如WMB、KMI等；关注航空航天及国防相关公司，如Howmet Aerospace、海科航空等 [5][6]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 截至7月3日近两周申万公用事业指数上涨1.0%跑输沪深300指数2.2个百分点，年初至今下跌0.02%跑输沪深300指数0.9个百分点 [6][13] - 近两周申万公用事业指数子板块涨多跌少，5个子板块上涨，2个子板块下跌；年初至今也是涨多跌少，4个子板块上涨，3个子板块下跌 [15] - 申万公用事业指数包含的131家上市公司中，近两周99家股价上涨，31家下跌；年初至今部分公司涨幅或跌幅较大 [17][18] - 南方区域电力市场转入连续结算试运行，标志全国统一电力市场建设迈出关键一步 [6][42] - 火电方面今年动力煤平均价格同比下行，建议关注华电国际、国电电力；燃气方面我国天然气上下游价格联动有序推进，建议关注新奥股份、九丰能源、新天然气 [6][42] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至7月3日近两周申万公用事业指数上涨1.0%跑输沪深300指数2.2个百分点，在31个申万行业中排第28名；年初至今下跌0.02%跑输沪深300指数0.9个百分点，在31个申万行业中排第23名 [6][13] - 近两周申万公用事业指数子板块涨多跌少，热力服务、光伏发电等5个子板块上涨，水力发电、燃气2个子板块下跌；年初至今也是涨多跌少，热力服务、火力发电等4个子板块上涨，燃气、光伏发电等3个子板块下跌 [15] - 申万公用事业指数包含的131家上市公司中，近两周99家股价上涨，华银电力、华电辽能等涨幅靠前；31家下跌，首华燃气、万憬能源等跌幅较大；年初至今部分公司涨幅或跌幅较大 [17][18] 行业估值情况 - 截至7月3日申万公用事业板块市盈率估值为18.5倍；子板块中光伏发电板块747.3倍，热力服务板块33.9倍等 [20] - 各板块当前估值距近一年平均值、最大值、最小值有不同幅度差距 [21] 行业数据跟踪 - 截至7月3日近两周陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价均值为596元/吨，环比增长2.4%；秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价均值为613元/吨，环比增长0.4% [32] - 截至7月3日近两周秦皇岛港煤炭库存均值为572万吨，环比下降7.0%；截至6月27日今年以来秦皇岛港动力煤（Q5500）综合交易价均值为683元/吨，同比下降7.2% [33] 重要公司公告 - 7月3日中国核电公告上半年累计商运发电量和上网电量同比增长 [40] - 7月3日长源电力公告6月发电量情况，火电、水电、新能源发电量有不同变化 [40] - 7月3日龙源电力公告6月按合并报表口径发电量同比增长 [40] - 7月4日南网能源公告建筑节能业务情况及新开拓领域 [40] - 7月4日江苏国信公告电厂机组投产计划 [40] 重点行业资讯 - 6月19日银川市印发碳足迹管理工作实施方案助力“双碳”目标 [40] - 6月26日《零碳智慧变电站评价规范》团体标准发布 [40] - 6月28日南方区域电力市场连续结算试运行启动，交易范围覆盖五省区，注册主体超22万个 [44] - 7月3日四川省印发方案推动储能电池技术创新 [40][44] - 7月4日国务院新闻发布会提及水利基础设施投融资改革 [40][44] 行业周观点 - 南方区域电力市场转入连续结算试运行标志全国统一电力市场建设迈出关键一步 [6][42] - 火电方面今年动力煤平均价格同比下行，建议关注华电国际、国电电力；燃气方面我国天然气上下游价格联动有序推进，建议关注新奥股份、九丰能源、新天然气 [6][42]

应急演练实施 - 青海省海南州多部门联合中油燃气公司成功开展天然气管道泄漏事故综合应急演练，模拟因长时间降水导致山体滑坡造成天然气长输管线焊口破损和燃气泄漏的事故场景 [1] - 中油燃气有限公司分输站调度中心接到报警后迅速启动应急预案，通知抢险队伍赶赴现场，各部门紧密配合设立警戒区域、疏散群众并精准定位泄漏点进行管道抢修 [1] - 市场监管局把控特种设备安全，住建局协调市政资源，应急局统筹指挥确保各环节高效衔接 [1] 演练成果与不足 - 泄漏管道成功修复，演练圆满结束，检验了应急预案的科学性与可操作性，展现出良好的应急协作能力和专业素养 [1] - 暴露出个别环节衔接不够紧密等些许不足 [1] 后续改进计划 - 各部门将针对演练中发现的问题进一步完善应急预案，加强部门间沟通协作 [2] - 提升应急队伍技能培训，强化物资储备管理，持续提升燃气安全事故应急处置能力 [2]

公司业务与增长潜力 - 公司城市燃气项目主要分布在河南、吉林、云南、山东、甘肃等地，工商业客户具区位优势，受国际贸易摩擦导致的关税波动影响较小 [1] - 甘肃省拥有丰富的煤炭、石油、天然气和可再生能源资源，预计未来甘肃公司有望成为公司售气业务的一大增长极 [1] - 全年指引零售销气量4%-5%的增长，预计一季度销气量增长符合预期，毛差小幅恢复 [1] - 白银靖远售气规模2024年占公司总售气量的3.5%，未来占比有望进一步增长 [1] - 销气毛差小幅恢复至0.48-0.50元/方，增值业务收入10-15%的增长，新增城燃居民用户数20-22万户 [2] 行业与区域经济表现 - 1-4月份全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，白银市规模以上工业增加值同比增长15.5%，煤炭、化工、有色、电力等四大主导行业完成高速增长 [1] - 1-5月全国天然气表观消费量为1758.9亿立方米，同比下降1.3%，在行业增速不佳的背景下，预计公司一季度销气量增速在行业当中表现亮眼 [2] - 白银地处中国西北部，上游资源充足且工商业占比大，工商业通常能比较好的顺价，毛差可观 [1] 财务与负债结构 - 截至2024年底，公司拥有总负债96.48亿人民币，资产负债率60.6%，平均融资成本为5.5% [2] - 近日公司获取亚开行一笔1.25亿美元绿色信贷，利率约为3.8%，从2024年下半年开始，集团进一步优化负债结构，有助于进一步降低利息支出 [2] - 2024年公司分派股息每股14.58分，占核心利润派息率33%，目标今年全年核心派息率进一步提升至35%，目前公司股息率为5%左右 [2]

辽宁创投发展大会概况 - 2025创投辽宁发展大会以"科技向新 资本向实 产业向强"为主题 辽宁省外创投力量和资金加速涌入 为产业升级注入金融活水 [1] - 大会搭建平台吸引省外创投机构关注辽宁科技企业 沈阳飞行船数码喷印设备有限公司等企业通过平台快速对接投资商 [3] 辽宁科技企业案例 - 沈阳飞行船数码喷印设备有限公司跨界进入纺织品印花行业 其双面数码印花技术获中国纺织工业联合会科技进步一等奖 已在全球10个国家和地区布局发明专利 [3] - 辽宁思凯科技股份有限公司发明中国首个智能燃气表 产品覆盖90多个城市 在用表具超800万 计划融资1.5亿元用于技术研发和产能扩张 [4] 创投机构参与情况 - 100多家省外投资机构参会 数量比预估多近一倍 机构积极参与沈阳、大连等地的企业深度走访活动 [6] - 顺为资本关注辽宁高端装备制造和科技创新领域 2023年辽宁高技术产业投资占比提高1.8个百分点 [6] - 上海超越摩尔私募基金重点关注集成电路半导体领域 已在辽宁投资拓荆科技、和研科技等项目 计划探索投资泛半导体与人工智能等交叉领域 [6] 政府支持政策与成果 - 2024年9月以来25只新基金落地辽宁 认缴规模超75亿元 投向高端制造、新能源等新质生产力领域 [7] - 辽宁省科学技术厅与693家企业合作开展213项攻关项目 推进256项成果转化 发放科技贷款5.26亿元 [7] - 辽宁推出创投机构财政激励措施 每家每年最高1000万元 并上线"创投辽宁"股权投融资服务平台 [9] - 辽宁累计发布企业融资需求近300亿元 助力20多家企业获得股权融资5.9亿元 [9]

核心观点 - 中国商界女性继承者崛起趋势明显，从千亿资产掌舵者到90后新生代接班人，展现独特"她力量" [1][9] - 女性接班从被动选择转向能力导向的主动决策，反映商业竞争本质从体力魄力向沟通能力、情感智慧与系统思维转变 [14][15] - 女性接班人与企业现代化转型形成双向促进，尤其在制造业领域通过国际化、数字化等路径推动改革 [12] 执掌千亿资产女性继承者 - 宗馥莉带领娃哈哈营收重回700亿，通过宏胜饮料集团打造20个生产基地、100+生产线，2024年以810亿元身家登顶中国女首富 [3] - 孟晚舟在华为推动财务数字化变革建立数据管理体系，2025年福布斯中国商界女性榜第3名 [4][5] - 刘畅推动新希望从饲料企业转型食品产业，2024年实现千亿营收并进入世界500强，2025年入选《财富》全球最具影响力商界女性 [6] 90后新生代女继承人涌现 - 中衡设计提名93年出生的冯嘉音为非独立董事，协助业务转型与海外布局 [10] - 洪通燃气刘欣（曼彻斯特大学金融会计双学位）进入董事会负责战略投资 [10] - 天合光能任命93年高海纯为联席董事长，与其父共同执掌百亿级企业 [10] - 该群体普遍具有海外留学背景、多元专业及数字化与国际化的代际优势 [10] 女性接班风格与时代变迁 - 女性沟通优势显著，与长辈交接更顺畅，善于建立信任化解矛盾 [11] - 香港家族企业出现主动选择女性接班人案例（如郑志雯、李思德），打破"重男轻女"传统 [14] - 美的集团何倩嫦、李嘉诚基金会李思德等展示女性参与企业治理的多元化路径 [14] - 立讯精密王来春提出"雌雄共体"领导力概念，融合强势与同理心特质 [16]

合资公司设立与绿色甲醇生产 - 香港中华煤气有限公司与佛燃能源集团股份有限公司共同设立合资公司VENEX Holding Company Limited 双方各持股50% [1] - 公司将内蒙古鄂尔多斯市的绿色甲醇厂内蒙古易高煤化科技有限公司注入VENEX [1] - 合资公司目标年产能达100万吨 覆盖内蒙古自治区、粤港澳大湾区、海南省等地 [1] - 公司自2022年起连续三年获得欧盟ISCC EU及ISCC PLUS国际认证 是全国首间获此认证并具规模生产绿色甲醇的企业 [1][6] 绿色甲醇技术与行业优势 - 公司利用自有技术将农林废弃物及废弃轮胎转化为绿色甲醇 [1] - VENEX将充分利用大湾区航运枢纽优势及既有生产管理经验 扩大绿色甲醇产业规模 [1] - 公司拥有丰富的绿色甲醇投资及营运经验 [1] 航运业需求与市场合作 - 全球航运业对绿色甲醇需求殷切 公司积极拓展合作 [2] - 公司与运输及物流局签署合作备忘录 支持香港发展为绿色船用燃料加注及交易中心 [2] - 公司与多家本地及海外航运、贸易及加注合作伙伴签署合作备忘录 助力香港发展绿色船用燃料贸易市场 [2]

核心观点 - 本周以伊冲突与贸易谈判局势缓和令美股大涨，美债利率大幅走低，黄金与原油价格下跌，分析师大幅上修Q2美国GDP增速预期，维持美联储Q3首次降息、全年降息2次的预期不变，特朗普《大美丽法案》本周进入参议院最终审议阶段，最终通过“Deadline”或为7月31日 [1][8] - 我国机构投资者在科创债市场择券以流动性优先，海外美、日、欧金融机构择券策略更激进，机构策略受市场结构现状和发展阶段影响，我国科创债市场机构投资思路有望拓宽 [2][13] - 考虑气量增速不及预期等因素，下调中国燃气FY2026 - FY2027归母净利润，引入FY2028盈利预测，维持“买入”评级 [4] - 小商品城2025中报预增，扣非净利润同增13.5% - 18.4%，全球数贸中心招商超预期，维持公司2025 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [5][15] - 能科科技前瞻布局AI agent业务打造第二成长曲线，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [6][17] 宏观策略 宏观量化经济指数周报20250630 - 周度ECI指数显示，截至6月29日，供给指数回落，需求指数回升，分项中投资和出口指数回升，消费指数回落；月度ECI指数显示，6月工业生产景气度季节性回落，需求端平稳，关税对出口扰动减弱，消费和地产或成内需增长关注点 [7] - 内需方面，消费和地产分化，乘用车零售回暖，地产销售面积承压；外需方面，港口货物吞吐量同比增速小幅回落但仍为正增长 [7] - ELI指数本周回落，货币政策延续“适度宽松”基调和相机抉择风格，后续或延续宽松状态，关注“资金空转”，提高资金使用效率 [7] 海外周报20250629 - 大类资产方面，以伊冲突与贸易谈判局势缓和令美股大涨，美债利率大跌，黄金和原油价格因避险情绪降温下跌 [8] - 海外经济方面，分析师和美联储模型上调25Q2美国GDP增长预期，景气指标有降有升，地产新屋销售环比下降，通胀预期有下修，分析师维持首次降息在2025Q3预测 [8] - 海外政治方面，《大美丽法案》进入参议院讨论阶段，最终通过日期或为7月31日前，两院需解除争议后移交特朗普签字完成立法 [8][10] 固收金工 固收深度报告20250701 - 美国科创债主要由基金和保险公司持有，评级集中在中高，剩余期限集中在中长期，行业集中在科技属性强的行业，票面利率处于中枢区间 [11] - 日本科创债主要由保险公司和基金配置，评级高度集中，剩余期限偏中长期，行业集中在制药等领域，持仓票息中枢高于存量均值 [12] - 欧洲科创债主要由基金类机构和保险公司持有，评级分布跨度大，剩余期限分布均衡，行业涵盖传统与新兴产业，票面利率分布均衡 [12] - 我国科创债主要由公募基金和银行及理财子公司持有，剩余期限集中在中短期，票面利率分布于3%以下区间，行业以传统产业为主 [13] - 我国机构投资者择券以流动性优先，海外金融机构择券策略更激进，策略受市场结构和发展阶段影响，我国科创债市场机构投资思路有望拓宽 [2][13] 行业 中国燃气（00384.HK） - 24/25财年公司营业总收入减少，归母净利润增加，股息派息率和股息率可观 [14] - 零售气量承压，顺价进展略超预期，接驳和增值服务业务有预期内变化，综合能源业务实现突破 [14] - 自由现金流改善，分红能力提升，考虑气量增速等因素下调盈利预测，维持“买入”评级 [4][14] 小商品城（600415） - 2025年中报预告归母和扣非净利润同比增长，Q2业绩环比提升或来自新业务 [15] - 义乌进出口大盘表现强劲，义支付跨境收款规模大幅提升，全球数贸中心市场板块招商超预期 [15] - 维持公司2025 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [15] 能科科技（603859） - 公司是工业软件和工业AI的领跑者，服务工业企业数字化和智能化建设，自研产品快速增长 [16] - 布局AI agent业务，已落地2个亿元订单，与华为合作打造数字化解决方案 [17] - 预计2025 - 2027年营业收入和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [6][17]