白酒市场整体价格走势 - 十大单品打包总售价为9152元，较昨日回升19元，结束此前连续四日回调态势 [1] - 多数酒品价格企稳回升，整体市场呈现反弹 [1] 各品牌产品价格变动详情 - 洋河梦之蓝M6+价格上涨8元/瓶至579元，结束持续三天跌势 [1][4] - 水晶剑南春价格上涨8元/瓶至395元，与前日一次性因素消退有关 [1][4] - 青花郎价格环比回升6元/瓶至734元，近期价格整体连续上攻 [1][4] - 习酒君品价格上涨5元/瓶至670元，连续两天均上升 [1][4] - 青花汾20价格上涨5元/瓶至390元 [1][3] - 古井贡古20价格上涨3元/瓶至514元，延续强势，在昨日大跌中逆势走强 [1][4] - 精品茅台价格下跌8元/瓶至2341元，跌幅略大 [1][3] - 飞天茅台价格下跌3元/瓶至1822元 [1][3] - 五粮液普五八代价格下跌4元/瓶至837元 [1][3] - 国窖1573价格微跌1元/瓶至870元 [1][3]

白酒市场整体价格态势 - 十大单品终端零售均价整体企稳反弹，打包总售价为9152元，较昨日回升19元，结束此前连续四日回调态势 [1] 主要上涨产品表现 - 洋河梦之蓝M6+价格领先上涨8元/瓶，结束持续三天跌势 [1] - 水晶剑南春价格领先上涨8元/瓶，与前日一次性因素消退有关 [1] - 青花郎价格环比回升6元/瓶，近期整体价格连续上攻 [1] - 习酒君品价格上涨5元/瓶，连续两天均上升 [1] - 青花汾20价格上涨5元/瓶 [1] - 古井贡古20价格上涨3元/瓶，延续强势，在昨日大跌中逆势走强 [1] 主要下跌产品表现 - 精品茅台价格下跌8元/瓶，跌幅略大 [1] - 飞天茅台价格下跌3元/瓶 [1] - 五粮液普五八代价格下跌4元/瓶 [1] - 国窖1573价格微跌1元/瓶 [1]

事件：近期，贵州茅台召开2025 年第一次临时股东大会，新任董事长陈华就公司未来战略及发展目标 进行了分享，夯实了投资者信心，总结反馈如下： 当下白酒行业虽面临深度调整期，对于茅台来说是挑战同时也是机遇，公司有信心把握机遇，遵循四个 服从，即产量/成本/效益/速度均服从于质量，科学统筹好短期与长期发展。不会"唯指标论"，不会违背 市场规律强压指标，更不会损害投资者、渠道商和消费者的权益，同时会不断提升市值管理能力，坚持 稳定的现金分红政策。 以分龄运营、科技创新与生态包容为核心，精细化推进茅台年轻化战略。 "十五五"规划将遵循"积极、科学、理性"原则，推动茅台酒与系列酒双板块差异化发展，以应对当前白 酒行业的持续调整。公司"十五五"规划的将立足于国家宏观经济环境与行业发展趋势，深入研判消费者 需求痛点，并依托茅台在品质、品牌与文化方面的核心优势，着力于供需对接与渠道触达等关键环节， 推动创新突破与能力夯实。产品端来看，茅台酒将坚持"稳与进并重"，1）稳：体现在保持规模、速度 与效益的整体稳定，进一步巩固和扩大核心产品的市场优势；2）进：侧重于顺应消费趋势变化，着力 解决新消费时代的市场适配问题。系列酒将聚焦" ...

白酒行业概述 - 白酒是中国独有的传统蒸馏酒，以粮谷为原料，通过酒曲糖化发酵、蒸煮蒸馏、贮存勾调等多道工序制成[8] - 行业正在加速推进供给侧结构改革，呈现“瘦身增肌”态势，产出规模稳中有降但效益提升，2024年规上企业市场规模达8618亿元，同比增长10.23%，较2011年增长130.06%，预计2026年市场规模有望突破万亿大关[19] - 产品结构正从“金字塔型”向“纺锤形”演变，消费需求重心向中间价位段靠拢[26] 香型分类与工艺 - 白酒香型体系确立于1979年第三次全国评酒会，最初分为浓香、清香、酱香、米香四大基本香型，后续演化形成十二种香型格局[3] - 高粱是白酒酿造的“核心骨架”，12种官方香型中仅特香、豉香不含高粱，且二者市场规模占比极低[3][8] - 不同香型原料工艺差异显著：清香型采用高粱原料、清蒸清烧工艺、陶瓷地缸发酵、约28天发酵时间、约50%出酒率、2年生产周期，代表公司为山西汾酒；浓香型采用高粱/多粮混合原料、四次投粮蒸煮投曲发酵工艺、泥窖发酵、45-120天发酵时间、约40%出酒率、3年生产周期，代表公司为五粮液、泸州老窖；酱香型采用高粱及小麦原料、一年制酒两次投料九次蒸煮八次发酵七次取酒工艺、石窖泥底发酵、近一年发酵时间、约20%-30%出酒率、5年生产周期；米香型采用大米原料、固态糖化半固态发酵釜式间接加热蒸馏工艺、陶缸发酵、7-30天发酵时间、约50%出酒率、1年生产周期[4] 上游原材料 - 白酒酿造主要原料包括高粱、大米、玉米、小麦、大麦等，其中高粱酿出的酒香味醇厚出酒率高，含有丰富淀粉颗粒及适量单宁花青素，经发酵能赋予白酒特殊芳香；大米淀粉含量高蛋白质脂肪含量少，利于低温缓慢发酵，酒质纯净口感细腻；玉米蒸煮不糊不粘利于发酵，口感醇甜酒体饱满；小麦是制曲原料，蛋白质通过发酵可形成白酒特殊香味；大麦是制曲原料，可产生香兰素赋予特殊香味[9] - 高粱是我国常见杂粮，主要用于酿酒和饲料，2015年种植面积跌至谷底42.5万公顷，2016年起需求回暖带动种植面积回升，2023年达63万公顷完成“触底反弹”[10] - 国内高粱形成东北、华北、西南三大主产区，集中度达89%，其中东北华北以粳高粱为主种植面积约40.4万公顷，西南以糯高粱为主面积达19.6万公顷；产量走势与种植面积基本同步，2022年产量达近20年峰值337.2万吨；产量高度集中，内蒙古、贵州、山西是三大核心产省，合计贡献全国47.29%产量，东北地区产量占比43.92%，西南地区占24.58%，华北地区占20.53%[12][14][15] 中游制造与竞争格局 - 白酒制造走标准化路线，涵盖糖化、发酵、蒸馏、陈酿等关键环节，以贵州茅台为例，其生产流程分为制曲、制酒、储存勾兑、包装四大核心工序，一瓶普通茅台酒需历经30道工序165个工艺环节[17] - 行业集中度呈“虹吸式”提升，2015-2024年收入CR10从18.8%升至57.1%，2025年需求趋弱头部挤压存量，CR10或超80%[33] - A股白酒企业呈“区域扎堆+单点布局”格局：四川是最密集核心区，聚集五粮液、泸州老窖等多家企业；贵州以贵州茅台为单品牌核心；山西、江苏、安徽、湖南形成区域集群各有2-4家酒企；新疆、青海、甘肃、北京、河北等省份单点布局各有1-2家A股白酒企业[36] - 区域竞争格局分两类：山西、江苏、安徽是地产酒“主场阵地”由本地酒企强势主导；其余地区是全国性名酒“优势场”由头部名酒把控市场[39] 价格带与市场表现 - 白酒价格带分层清晰，呈现“价越高格局越优盈利越强”特征：超高端（1500元以上）毛利率90%+，规模1300亿元+，竞争格局一家独大，核心驱动因素为品牌稀缺性；高端（800-1500元）毛利率80%+，规模900-1000亿元，竞争格局寡头垄断，核心驱动因素为品牌；次高端（300-800元）毛利率70%+，规模1300-1400亿元，竞争格局全国化与区域龙头并存，核心驱动因素为品牌渠道；中档（100-300元）毛利率60%+，规模2100-2200亿元，竞争格局地产占优区域性强，核心驱动因素为渠道；低端（100元以下）毛利率40%+，规模1700-1800亿元，竞争格局全国流通格局分散，核心驱动因素为渠道[27] - 2022年至今飞天茅台专卖店价累计跌36.15%，渠道价已跌破2000元；其余T9品牌价格波动分化：君品习酒五年跌幅达39.82%，洋河梦之蓝M9等多款产品跌幅超10%，而剑南春水晶剑、五粮液普五（八代）等价格相对稳定跌幅不足8%[27][28] - 2025年1-6月动销最旺价位区间为100-300元、300-500元、100元及以下；价格倒挂最严重区间为800-1500元、500-800元、300-500元；中低端畅销价位从300-500元进一步下沉至100-300元，500-800元价位产品处境最难[29][30] 销售渠道与消费趋势 - 白酒销售分直销和经销两类，经销模式中各品牌玩法不同：五粮液早期靠大商制快速抢占市场，如今推进渠道变革强化终端掌控；泸州老窖通过柒泉/品牌专营模式以股权绑定厂商利益；贵州茅台采用小商制实现渠道扁平化[41] - 2023年白酒线上销售收入约900亿元，线上化率仅11.9%，较整体消费线上占比32.7%仍有较大追赶空间[43] - Z世代成为白酒增量主力，83%增量人群为95后，他们更倾向线上获取信息，仅37%通过线下了解白酒，远低于75后群体的63%[45] 行业变革 - 本轮渠道变革由C端驱动，货、场、人加速融合，过去经销商负责政企客户培育大众渠道分销，2022年起C端话语权升级：Z世代成消费主力，理性个性消费增多，商务饮酒减少宴席规模缩小，线上线下渠道融合降低购买成本[4][5] - 2019年起茅台引领酱酒进入高速发展风口，2021年下半年后酱酒热逐步降温，行业从品类扩张进入品牌竞争精细化阶段；浓香白酒占比逐年下滑但仍稳坐近半壁江山；清香型在汾酒带动下掀起“清香热”市场规模稳步扩容[24] - 消费者品牌心智已固化，酒企难靠经销商抢份额，转向品鉴会、酒旅融合等方式培育核心客群[33]

2025贵州百强企业榜单发布 - 贵州省企业联合会与企业家协会于11月28日在贵阳发布2025年贵州100强企业名单，同时发布制造业100强、服务业100强及成长之星企业名单[1] - 榜单参照中国企联规则，以2024年企业营业收入为主要入围标准，经专家团队分析确定，贵州茅台、贵州电网、中铁五局位列综合百强前三位[3] 百强企业整体业绩表现 - 100强企业营业收入总计达13599亿元，较上年增加2166.25亿元，同比上升18.95%，连续5年保持增长[3] - 营业收入超100亿元的企业达34家，较上年增加5家，营收总额10423亿元，占百强总营收的76.65%[3] - 利润总额1238亿元，较上年的972.53亿元净增265.47亿元，同比增幅27.30%，净利润率9.06%，较上年上升0.55个百分点[4] - 营业收入同比增长率超过10%的企业共有30家[4] 行业分布与结构特征 - 服务业企业44家，制造业企业28家，呈现服务业引领与制造业提质并进格局[4] - 企业结构持续优化，区域集聚优势巩固，研发投入增长，创新驱动成效显著[3] 成长之星企业高增长表现 - 贵阳市物流有限公司营收增长218%，贵州九机电子产品有限公司增长213%，贵州宏应达建筑工程管理有限责任公司增长156%[15] - 贵州航天天马机电科技有限公司增长129%，贵州其亚铝业有限公司增长108%，贵州东峰锑业股份有限公司增长80%[15] - 营收增长率超过50%的企业包括贵州双龙航空港开发投资集团（56%）、贵阳市农业农垦投资发展集团（51%）等多家公司[15][16] 制造业百强企业构成 - 制造业百强前三位为贵州茅台酒股份有限公司、中铁五局集团有限公司、贵州磷化集团有限责任公司[8] - 名单涵盖铝业、钢铁、化工、制药、装备制造等多个细分行业，包括贵州轮胎、中航重机、中国振华电子等知名企业[8][9][10] 服务业百强企业构成 - 服务业百强前三位为贵州电网有限责任公司、中国石化销售贵州石油分公司、贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司[11] - 名单覆盖电网、石油销售、金融、物流、航空、投资运营等多个服务领域，包括贵阳银行、贵州银行、华夏航空等企业[11][12][13] 优秀企业与创新成果 - 同期发布2024-2025年度贵州省优秀企业名单，包括贵州茅台、贵州电网、中国电建集团贵阳院等56家企业[17][18][19][20] - 发布第25届贵州省企业管理现代化创新成果名单，涵盖一等、二等、三等成果，涉及新能源管控、安全生产、供应链管理等多个领域[21][22][23][24][25][26][27][28][29]

文章核心观点 - 段永平的投资理念和操作难以被普通投资者直接复制，因其基于独特的企业家经历和对商业模式的深刻理解 [4][5][12][14] - “懂”投资的含义包括：知道能赚钱但不确定时机和幅度、比较机会成本、理性面对波动、找到舒适的投资方式 [31][32][35][36][39][45] - 普通投资者可行的赚钱方式是避免短线交易，选择标普500指数投资或资产配置，并找到适合自己的投资方法 [47][48][50][53] 为什么看不懂段永平？想抄他的作业有多难？ - 段永平不公开完整持仓，偶尔分享的加仓可能只占很小部分，普通投资者跟风梭哈会承担巨大风险 [5][6] - 其投资理念源于企业家经历，管理小霸王时年销售额达10亿，创立步步高多款产品销量全国第一，因此对生意模式有超常理解深度 [12][13][14] - 投资案例显示其判断精准：重仓网易6个月赚20倍因懂游戏，投资苹果时预判其商业模式转变和文化内核，所有预判均应验 [16][17][18][19][20] 段永平的"懂"有哪些含义？我们距离"懂"还有多远？ - 懂是知道能赚钱但不确定时机，如段永平重仓茅台经历腰斩仍相信会回来，但不知具体时间 [31] - 懂是比较机会成本而非追求精准买卖，段永平提到6次机会成本，如卖出网易因找到更好标的，不卖茅台因无更优选择 [32][33][34] - 懂是理性面对波动，巴菲特的安全边际是懂的程度而非价格，懂者不受市场波动影响 [36] - 懂是舒适投资，段永平持仓皆满意因不满意就卖，普通投资者需找到让自己舒服的方式如定投标普500 [39][41][45] 不懂不等于不赚钱，普通投资者有哪些赚钱方式？ - 避免炒短线这类错误事情，短线是零和游戏且受量化基金毫秒级交易收割，成功概率低 [48][49][50] - 做对的事情包括选择标普500或资产配置等已验证方式，标普500自2000年以来年化收益率约7%，但最大回撤超56% [53][54] - 资产配置通过分散投资A港股、黄金、债券等平滑波动，作者方案年化收益率超17%，最大回撤仅8%，同期沪深300回撤超13%，标普500回撤近19% [58][59][60] - 选择投资方式需匹配个人情况，如风险承受能力、收益预期（如作者预期收益率10%，接受20%最大回撤），并通过"懂"的四种表现形式检验适配性 [59][60][62]

文 | 快消前瞻 11月上旬的郑州，"新宋河启航"的新闻发布会上，背负着百亿债务的老牌名酒宋河酒业，在锅圈创始人杨明超的掌舵下完成了司法重整，正式进入全新的 发展阶段。 这场发布会意味着，锅圈对宋河酒业长达近两年的"拯救行动"取得了关键进展。来自锅圈团队的王水云已正式接替辅仁药业的朱文臣，成为宋河酒业的新 任法定代表人，核心管理层也完成了"锅圈系"的更迭。 截图自企查查 而在发布会现场，锅圈创始人杨明超更抛出惊人观点——"传统烟酒店这个行业将消失，将被具有数字化能力的酒饮折扣所替代，这是不可逆的方式。" 此言一出，迅速引发传统渠道从业者的反弹，指责其"拉踩"线下渠道，实为推广自有"数智酒仓"模式铺路。 如今，面对百亿债务与白酒市场的存量竞争，"锅圈化"的宋河酒业究竟迎来的是涅槃重生，还是一场跨界冒险？锅圈创始人杨明超的快消打法，又能否真 正唤醒这棵沉睡的老树？ 百亿债务压顶的宋河，从十七大名酒到破产重整 要回答这个问题，必须回到故事的起点：这家曾与茅台、五粮液同列"十七大名酒"的河南骄傲，是如何一步步滑落至破产重整的境地？ 宋河酒业的前身可追溯至1968年鹿邑县国营酒厂的成立。凭借浓香型白酒的卓越品质，宋河酒 ...

产品发布与市场表现 - 五粮液丙午马年生肖酒于11月27日晚间在京东直播间正式首发，定位为“高端文化酒、稀缺价值典范” [1] - 线上拍卖中特殊编号产品成交价亮眼，编号8888以29128元成交，编号6666和编号9999分别以10185元和9971元成交，显示收藏市场高热度 [1] - 产品创新采用双版本发行策略，“丹曦瑞福”电商版为红色礼盒，“紫耀天禄”线下版为紫色包装，以适应不同消费场景与审美需求 [2] 产品设计与文化内涵 - 产品以唐太宗昭陵六骏之首“飒露紫”为创作灵感，融合盛唐气象与龙马精神 [1] - 瓶身设计运用唐代皇室专属的“五花”马鬃造型及首次在生肖酒中使用的双色渐变玻璃工艺，经1600度高温淬炼而成 [1] - 酒盒设计采用数值正反相同的“循环中的平衡”巧思，每瓶酒配备唯一收藏编号及证书，彰显独特艺术收藏价值 [1] - 产品聚焦马年出生人群、文化收藏爱好者及礼赠市场，承载品牌文化积淀并与新时代奋斗者精神共鸣 [2] 产品品质与工艺 - 酒体由中国白酒大师领衔打造，保留五粮液典型风格的同时创新呈现“香气馥郁、醇厚绵柔、圆润丰满”的独特风味 [2] - 品质基石为不间断酿造七百余年的五粮液元明古窖池群与国家级非物质文化遗产酿造技艺 [2] - 产品融合工艺美学与勾调艺术，兼具限量发售的稀缺属性，集饮用、礼赠、收藏价值于一体 [2] 公司战略与行业意义 - 五粮液近三十年来持续深耕生肖酒赛道，本次马年生肖酒是品牌文化积淀的体现 [2] - 公司着力构建多层次、立体化产品矩阵，涵盖高、中、低度白酒及果酒、露酒、鸡尾酒、文化酒等多品类，以满足多元化需求并夯实品牌护城河 [3] - 业内专家认为该产品丰富了生肖文化的当代表达，是白酒行业深化文化赋能、提升产品价值的重要实践，为行业参与中华优秀传统文化创新性发展提供了有效范式 [2]

文章核心观点 - 五粮液马年生肖酒通过深度融合文化内涵、强化产品品质和布局多元消费场景，在竞争激烈的生肖酒市场中实现了价值升级，推动了行业从比香型、价格向比文化表达和价值共鸣的新阶段发展 [3][4][7][12] 文创酒市场规模与增长 - 2024年文创酒市场规模已突破350亿元，预计2025年将超过500亿元，年增速保持在40%以上 [3] 五粮液生肖酒的文化表达 - 以唐太宗昭陵六骏之首“飒露紫”为文化原型，其忠勇形象与进取精神与品牌气质形成共鸣 [4] - 瓶身设计细节蕴含文化：鬃毛的五花样式象征唐代最高等级马匹，马鞍上宝相花与五谷纹呼应酿造本源和五福祝福，外盒数字设计体现循环平衡的东方哲学 [4] 五粮液生肖酒的品质构建 - 酒体具备双重稀缺性：第一重源自“双国宝”优势，使用不间断酿造700余年的元明古窖窖泥（含一千多种珍贵微生物）和国家级非物质文化遗产酿造技艺，形成独特口感 [5][6] - 第二重稀缺在工艺：首次应用“双色渐变玻璃工艺”，瓶身蓝紫色为烧制时自然形成，每瓶色彩过渡独一无二；酒瓶由工艺大师纯手工反复锻造100次以上并经1600度高温淬炼 [7] - 每瓶酒均有独立收藏编号并限量发售，强化其作为可增值“硬通货”的收藏属性 [7] 五粮液生肖酒的场景与渠道策略 - 采用“分合有度”的双渠道策略：推出“丹曦瑞福”（红色外盒）主攻电商渠道，契合年轻群体和异地藏家便捷购物需求；“紫耀天禄”（紫色包装）深耕线下场景，适合门店品鉴和商务洽谈 [8][11] - 双渠道布局精准覆盖礼赠、收藏、宴饮三大核心消费场景 [11] - 在京东独家首发中，直播间观看人数突破32万，特定编号酒瓶（编号6666、8888、9999）在限时拍卖环节分别以10185元、29128元、9971元成交，显示巨大收藏增值潜力 [11] 对行业发展的影响 - 五粮液正将生肖酒从年度纪念品转变为长期消费品类，推动行业竞争焦点转向文化表达和价值共鸣 [12]

贵州茅台2025年第一次临时股东大会现场。 高禹 摄 上海证券报消息，履新茅台集团党委书记、董事长30多天后，11月28日，陈华首次亮相贵州茅台股东大 会。 在近30分钟的主题演讲中，陈华以《坚持高质量发展，创造可持续价值》为题，集中回应了市场和投资 者的关切。 陈华表示，茅台会始终遵循"四个服从"，即产量服从质量、成本服从质量、效益服从质量、速度服从质 量，科学统筹好短期和长期的关系，不会"唯指标论"，不会以牺牲长远发展换取短期利益，不会违背市 场规律强压指标，不会损害投资者、渠道商和消费者权益。 "机遇始终大于挑战" 当前，白酒行业已全面进入"存量竞争"阶段，普遍面临渠道库存高企、产品价格倒挂、指标增速放缓等 现实问题。 对于问题与挑战，陈华表示，这并非"洪水猛兽"，它仍然遵循事物发展的客观规律，是可见、可寻、可 解的。"危"和"机"往往相伴而生，在冷静应对挑战的同时，更需要的是理性把握机遇。"茅台面临的机 遇始终大于挑战，茅台的未来依然信心十足"。 "我们不会'唯指标论'，不会以牺牲长远发展换取短期利益，不会违背市场规律强压指标，不会损害投 资者、渠道商和消费者权益。"他表示：茅台将以自身的确定性应对未 ...