核心观点 - 伦敦铜价突破每吨12000美元，再创历史新高，并有望实现自2009年以来的最大年度涨幅 [1] 价格驱动因素 - 特朗普的关税政策是推动价格上涨的核心因素，该政策导致严重的矿山停产和贸易混乱 [1] - 美国进口激增，迫使其他地区的制造商陷入竞购战以保持供应 [1] - 贸易商为赶在征收关税前将更多铜运往美国，市场普遍预期铜价将继续走高 [1]

铜价表现与市场驱动因素 - 铜价创历史新高，突破每吨12000美元，并一度触及每吨12031.50美元 [1] - 铜价年内已录得约37%的强劲涨势，有望创下自2009年以来的最大年度涨幅 [1] - 市场预期铜价将进一步攀升，因交易商为“抢跑”潜在关税政策而将更多铜运往美国 [1] 价格上涨的核心驱动因素 - 美国前总统特朗普可能对铜加征关税是推高价格的核心因素 [1] - 美国全年进口量激增，导致其他地区制造商陷入“竞价战”以确保供应 [1] - 供应端面临严重中断，美洲、非洲和亚洲的矿山相继出现停产 [1] - 德意志银行警告，全球最大几家矿商的产量今年将下降3%，且2026年可能继续下滑 [1] 市场供需基本面分析 - 德意志银行分析师指出，2025年是供应严重受阻的一年，数个大型矿山遭遇重大运营挑战 [2] - 总体市场被认为处于明显的供应短缺状态 [2] - 高增长领域如电动汽车、可再生能源和人工智能的需求预计将激增 [2] - 高盛警告，当前价格飙升更多由投资者押注未来市场紧缩推动，而非基于当前实际供需状况 [2] 金融机构观点与价格预测 - 花旗集团向客户建议，在美元走软和美联储降息的“牛市情景”下，铜价可能触及每吨15000美元 [2] - 高盛已将明年的铜价预测上调至每吨11400美元 [2] - 铜仍然是高盛在工业金属市场中的首选投资标的 [2] - 市场曾对疫情初期的铜价飙升做出大胆预测，但那轮涨势最终在每吨11000美元下方止步 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多方面资讯，分析各领域现状与趋势，为投资者提供参考。宏观数据反映经济运行状况，商品投资涉及多品种价格与政策变动，财经新闻包含市场动态与企业事件，股票市场呈现 A 股和港股表现 各部分总结 宏观数据速览 - 2025 年 9 月 GDP 不变价当季同比 4.8%，较上期 5.2% 下降，去年同期 4.6% [1] - 2025 年 11 月制造业 PMI 49.2%，非制造业 PMI 商务活动 49.5%，较上期和去年同期有不同变化 [1] - 2025 年 11 月社会融资规模增量、M0 - M2 同比、金融机构人民币贷款当月新增、CPI、PPI、固定资产投资、社会消费品零售总额、进出口总值等指标有相应变化 [1] 商品投资参考 综合 - 12 月 22 日 1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上为 3.5%，连续 7 个月不变，因政策利率稳定和银行业净息差承压 [2] - 自 2025 年 12 月 23 日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施，补贴率 21.9% - 42.7% [2] - 广期所、郑商所、大商所、上期所、中金所、上海黄金交易所等对手续费有调整和优惠措施 [2][3][4] 金属 - 12 月 22 日，广期所铂、钯期货涨停，外盘现货铂突破 2000 美元/盎司，现货黄金站上 4400 美元/盎司 [5] - 铜价飙升，家用空调行业“铝代铜”成焦点，协会提出五点倡议 [5] - 贵金属和稀有金属价格上涨，白银年内涨幅 137%，钨精矿 202%，短期波动需重视 [6] - 香港明年重点发展黄金市场，目标 3 年仓储达 2000 吨，推出中央结算系统，成立黄金行业公会 [7] 煤焦钢矿 - 多部门赴 12 个重点地区开展废弃矿洞排查封堵整治和打击盗采盗挖工作 [8] - 印度 11 月主要行业产出有不同变化，原油产量降 3.2%，煤炭、钢铁、水泥、化肥产量增长 [8] 能源化工 - 12 月 22 日 24 时，国内汽、柴油价格每吨分别下调 170 元和 165 元 [9] - 12 月 22 日，美油主力合约收涨，因委内瑞拉局势和美国行动引发供应担忧 [9] - 欧盟将对俄经济制裁延长 6 个月至 2026 年 7 月 31 日，推出反制规避制裁措施 [10] 农产品 - CBOT 小麦和大豆价格因俄乌局势上涨，小麦期货涨 1.7%，大豆涨 0.7% [11] - 美国农业部公布出口检验量和下一销售年度周度出口销售新增量 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 12 月 22 日，央行开展 673 亿元 7 天期逆回购，利率 1.40%，当日净回笼 636 亿元 [12] - 央行在香港发行 400 亿元 6 个月期人民币央票，中标利率 1.67% [12] 要闻资讯 - 央行实施一次性信用修复政策，符合条件逾期信息将调整 [14] - 万科 20 亿元债券展期方案被否，争取宽限期至 2026 年 1 月 28 日，子公司保债计划展期 26.2 亿元 [14][15] - 国务院研究“十五五”规划纲要草案编制，谋划重大工程等 [15] - 12 月 LPR 连续 7 个月不变，因政策利率和净息差因素 [15] - 商务部对欧盟乳制品实施临时反补贴措施 [16] - 中央经济工作会议部署多项改革任务 [16] - 银行业监督管理法修订草案初审 [16] - 11 - 12 月机构加大债券配置，年末险企发债加快，银行调整存款业务 [17] - 多家企业有债券、信用评级等相关事件 [18] 债市综述 - 中国债市震荡走弱，长券疲软，短券坚挺，国债期货下滑，资金面宽松 [19] - 交易所债券市场万科债涨跌不一，部分指数收涨 [19] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨，部分转债涨幅居前 [20] - 货币市场利率多数下行，欧债、美债收益率多数上涨 [21][22] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调贬，美元指数下跌，非美货币涨跌不一 [23] 研报精粹 - 中信证券认为年末长债及超长债利率波动或源于银行负债端压力，超长债具配置价值 [24] - 华泰固收建议转债逢调整布局，债市操作以存单等为主 [24] - 中信证券明明称美国就业市场弱势，明年美联储或降息 50bps [25] 今日提示 - 12 月 23 日有多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [26][27] 股票市场要闻 - A 股放量上涨，海南自贸港、半导体概念强势，医药商业回调 [28] - 香港恒生指数等上涨，半导体、黄金股大涨，四只新股破发，南向资金净买入 31.25 亿港元 [28]

公司交易与项目详情 - 中国有色矿业以8900万美元收购哈萨克斯坦SM Minerals公司55%的股份，交割后合计持股比例将达70% [1] - 交易标的SM Minerals的核心资产为本卡拉项目，该项目由北采矿权和南探矿权组成，总面积34.3平方公里 [3] - 本卡拉北矿区已探明矿石资源量3.84亿吨，含金属铜158万吨，平均品位0.41%，其中探明及控制级别金属铜94万吨 [3] - 项目初步规划为年处理矿石1400万吨的露天采选矿，达产后预计年产铜精矿含铜约4.5万吨，计划于2029年投产 [3] - 项目伴生金资源情况待定，公司已完成补充勘查的野外工作，待资源量估算完成后将进行披露 [3] 哈萨克斯坦资源禀赋与行业格局 - 哈萨克斯坦矿产资源丰富，拥有全球约25%的铀矿、16%的铬铁矿、28.5%的钨矿，煤炭储量3360亿吨（全球第十） [5] - 该国铜矿储量约2000万吨（全球第十一），锌储量760万吨（全球第九），黄金储量约3000吨（全球前十） [5] - 国际矿业巨头嘉能可通过子公司Kazzinc掌控哈萨克斯坦最大的锌生产基地，其Zhezkazgan冶炼厂年产能为40万吨精锌 [5] - 俄罗斯铝业联合公司控股Pavlodar铝厂，该厂年产原铝超过60万吨 [5] 中资企业在哈投资动态 - 紫金矿业控股子公司于2025年10月获得哈萨克斯坦RG金矿100%权益，该矿资源量含金197.4吨，储量含金87吨 [6] - RG金矿在2023-2024年年均产金约6吨，2024年实现销售收入4.73亿美元，净利润2.02亿美元 [6] 地缘政治与资源竞争 - 哈萨克斯坦将全球最大未开发钨矿项目70%的股权授予美国公司Cove Capital LLC，导致原本接近签约的中国企业出局 [8] - 该交易被美国前总统特朗普称为“美国摆脱对中国关键矿物依赖的重大胜利” [8] - 未来几年，哈萨克斯坦及中亚地区可能成为大国在黄金、铜、稀土、锂、钴等战略资源上博弈的新焦点 [8]

美股市场表现 - 隔夜美股三大指数收涨[1] - 特斯拉股价创新高[1] - 美光科技股价创新高[1] 港股市场开盘表现 - 港股三大指数高开 恒生指数上涨0.29%[1] - 国企指数上涨0.29%[1] - 恒生科技指数上涨0.14%[1] 大型科技股表现 - 多数大型科技股上涨 美团、百度、京东、阿里巴巴涨幅在1%以内[1] - 快手股价下跌3.3%[1] 有色金属行业 - 金属价格全面上涨 金银铜价格同创新高[1] - 铂金和钯金价格全线大涨[1] - 黄金股、铜业股等有色金属股继续强势表现[1] 其他行业表现 - 消费电子概念股走低[1] - 海运股走低[1] - 电力股走低[1]

铜市场年度表现与价格驱动因素 - 铜价在年末刷新纪录，逼近每吨12,000美元，并正迈向自2009年以来最大的年度涨幅 [1] - 铜价今年迄今已上涨36% [1] 推动价格上涨的核心原因 - 对全球供应进一步收紧的担忧加剧是铜价持续走高的原因 [1] - 最直接的驱动因素是大量金属铜涌向美国，以规避潜在进口关税，这可能导致世界其他地区供应短缺 [1] - 其他推动因素包括矿山计划外停产，以及市场追捧铜在人工智能基础设施领域的应用前景 [1] 机构观点与未来预测 - 花旗集团预测，由于各方争相将金属铜运往美国，铜价可能在2026年第二季度升至每吨13,000美元 [1] - 高盛集团表示铜是其明年最为看好的金属，并重申其2035年铜价将达每吨15,000美元的预测 [1] - 高盛继续建议采取做多铜、做空铝的交易策略 [1]

金属市场行情 - 内盘基本金属普遍上涨，沪锡领涨2.88%，沪镍涨1.07%，其余金属涨幅在1%以内 [1] - 黑色系集体上涨，铁矿涨1.63%，螺纹涨1.40%，热卷涨1.05% [1] - 双焦大幅拉涨，焦煤涨6.07%，焦炭涨5.39% [1] - 碳酸锂主连跌0.79%，多晶硅主连跌2.60%，工业硅主连涨1.59% [1] - 欧线集运主连跌3.06%，报1668.6点 [1] - 外盘基本金属普遍下跌，伦铝以0.43%的跌幅领跌，仅伦锡涨0.37%和伦镍涨0.65%上涨 [1] - 贵金属方面，COMEX黄金跌0.23%，COMEX白银跌0.58% [1] - 国内贵金属表现强劲，沪金涨0.33%，沪银涨3.44%，盘中最高触及15666元/千克，刷新上市以来历史新高 [1] - 铂主连涨5.32%，钯主连涨6.99%封死涨停板，报476.6元/克，录得两连板 [2] 宏观政策与数据 - 国家发改委发文指出，着力扩大有效投资，优化投资结构，稳住传统领域投资，积极培育新动能，聚焦发展新质生产力、服务业、现代化基础设施及绿色转型 [5] - 海南自由贸易港自2025年12月18日起正式启动全岛封关，一系列封关政策及配套文件同步实施 [5] - 中国光伏行业协会表示，光伏主产业链环节盈利能力逐渐改善，企业亏损持续收窄，2025年前三季度亏损310.39亿元，其中第三季度亏损64.22亿元，较第二季度减少56.18亿元，收窄约46.7% [6] - 央行今日开展公开市场操作，实现净投放697亿元 [6] - 12月18日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0583元 [7] - 美元指数下跌0.03%，报98.37 [7] - 美国失业率升至4.6%，为2021年9月以来最高水平，劳动力市场疲软可能增加明年美联储降息可能性 [7] - 美联储上周实施了年内第三次25个基点的降息，投资者预计2026年将进行两次25个基点的降息 [7] - 市场关注即将公布的美国11月CPI、PCE物价指数等数据 [7][8] - 今日将公布多项国内外经济数据，包括中国11月全社会用电量、英国及欧元区央行利率决议、美国CPI及失业金人数等 [8] - 需关注美国总统特朗普全国讲话、多国央行新闻发布会及美国劳工统计局因政府停摆调整的CPI报告发布安排 [9] 能源市场动态 - 原油价格一同上涨，NYMEX原油涨0.99%报56.36美元/桶，布伦特原油涨0.92%报60.23美元/桶 [4][10] - 油价上涨主因美国总统特朗普宣布封锁进出委内瑞拉的受制裁油轮，引发供应中断担忧并触发空头回补 [10] - 委内瑞拉国家石油公司在网络攻击后恢复装载，但多数出口因美国封锁威胁仍处于搁置状态 [10] - 英国石油公司任命Meg O'Neill为下一任首席执行官，将于4月1日上任，公司正推进重返石油和天然气的战略转变 [11] - 美国能源信息署报告显示，截至12月12日当周，美国原油库存减少127.4万桶至4.24417亿桶，分析师预期减少约110万桶 [11] - 当周美国汽油库存增加480.8万桶至2.25627亿桶，分析师预期增加约210万桶；馏分油库存增加171.2万桶至1.185亿桶，分析师预期增加约120万桶 [11]

铂金价格近期表现与驱动因素 - 截至12月17日收盘，期货市场铂2606合约收盘价为527.55元/克，单日涨幅达7% [1] - 线下多家零售金店的铂金首饰报价已突破700元/克大关 [1] - 价格上涨主要受三方面因素驱动：美元信用走弱下的避险情绪转向贵金属、供应持续下降、以及工业需求保持较快增长 [2] - 全球铂金市场预计在2025年迎来连续第三年短缺，缺口预计扩大至30吨（约96.4万盎司） [2] - 2025年铂金工业需求预计达95吨，占总需求的38% [2] - 此轮行情被视作由供应短缺、工业需求增加及投资市场看好等多方因素驱动的长期走势，或将迎来新一轮价值重估 [2] 铂金供应现状与挑战 - 全球铂矿供应高度集中，南非拥有全球70%以上的铂金产量 [2] - 南非供应面临电力短缺、矿体老化、运营成本上升以及生产周期长（从勘探到投产需10年以上）等挑战，加剧了供应不足 [2] - 全球铂矿分布呈现高度集中且寡头垄断特征，多集中在南非、俄罗斯和津巴布韦等少数国家和地区 [4] - 中国铂资源年进口依赖度长期超过80% [4] - 美国、日本、欧盟、俄罗斯等已将铂金纳入稀有金属战略储备管理体系 [4] 铂金在氢能产业的核心价值与需求 - 铂被称为“科技金属”，因其极致的化学稳定性、卓越的催化活性和良好的生物相容性，在氢能等高科技产业中具有不可替代的作用 [3] - 铂是绿氢制备环节中质子交换膜电解槽制氢和燃料电池发电的核心催化剂 [3] - 铂催化剂的活性与稳定性直接影响燃料电池的功率密度、能量转换效率及使用寿命 [3] - 现阶段每辆氢燃料电池车铂的使用量为20至30克 [3] - 预计2025年，全球氢燃料电池车应用环节的铂金需求将达43.8吨，全球制氢环节铂金需求约为6.3吨 [3] 强化铂金供应链的策略与建议 - 为保障供应链，建议持续强化铂族金属在战略性矿产目录中的重要地位，提高开发效率，减少对外流失 [5] - 鼓励更多本土企业出海，在南非等资源丰富地区参股或控股，联合或独立开发铂族金属矿，以增加供应链安全 [5] - 可通过提高铂族金属回收效率来增加供应量 [5] - 建议提高产业链布局和铂族金属的期货定价能力，以产融结合方式全方位保障供应链储备 [5] - 从技术层面，当前PEM燃料电池铂载量较高，原子级利用率有巨大提升空间，技术突破以实现高催化效率同时减少铂使用量，是应对资源短缺的根本 [5]

公司股价与交易表现 - 2024年12月17日，希尔威金属矿业开盘上涨2.46%，报8.802美元/股 [1] - 当日成交额为149.37万美元 [1] - 公司总市值为19.39亿美元 [1] 公司财务数据 - 截至2025年09月30日，公司收入总额为1.65亿美元，同比增长17.48% [1] - 同期归母净利润为661.0万美元，同比大幅减少83.33% [1] 公司业务与战略 - 希尔威金属矿业是一家低成本的白银生产商，注册于加拿大 [1] - 公司在中国拥有多个矿山 [1] - 公司愿景是通过收购具有资源潜力和发展机会的项目来为股东创造价值 [1]

澳洲货币政策与汇率展望 - 澳洲国民银行预测澳储行将在2026年2月和5月分别加息，这是四大行中第二家做出此预测的银行 [1] - 预测基于本地经济已处于趋势增长水平，且私营部门最终需求比澳储行预期的更为强劲 [1] - NAB商业调查显示国内各行业产能利用率普遍提高，企业报告近几个月利润率压力有所减轻 [1] - 澳储行在政策立场上表现出不确定性，不再认为3.6%的政策利率“略显偏紧” [2] - 在通胀压力持续存在情况下，NAB认为澳储行将在2026年上半年对货币政策进行适度调整 [2] - 瑞银经济学家指出，澳储行可能加息而美联储降息的政策分歧，历史上曾推动澳元兑美元汇率上涨约10%至40% [7][8] - 当前澳洲在经济增长、通胀和劳动力市场指标方面表现优于美国，债券收益率差已大幅变动但澳元尚未完全反映 [9] - 大宗商品价格坚挺及外国资金大量流入澳洲国债，预计将对澳元形成额外支撑 [9] - 瑞银预计未来三个月内，澳元兑美元汇率可能升至0.69美元 [11] Star Entertainment Group 动态 - 公司“救火CEO” Steve McCann在不到两年任期内赚取约1600万澳元薪酬后离职 [3] - McCann在任期间保住了公司的赌场经营许可，并通过出售关键资产（如布里斯班皇后码头项目一半股份）将公司从破产边缘拉回 [3] - 其薪酬协议在11月的股东大会上获得95%的支持票，而一年前公司的薪酬报告曾遭遇高反对票 [3] - 在两次救助性股权融资后，公司股价在过去一年下跌48.78% [4] - 随着控制权移交给Mathieson家族和美国Bally's公司，公司已度过生死一线，但仍面临因历史洗钱行为可能被处以高额罚款及难以获得长期贷款等挑战 [4] - 过去一个月，伴随战投尘埃落定及董事局革新，公司股价获得19%反弹，最新价报0.105澳元 [5] Radiopharm Theranostics 临床进展 - 公司股价周二暴涨逾61%，因其RAD 101脑转移瘤2b期临床影像试验中期数据结果积极 [5] - 试验中92%（11/12）的患者在采用RAD 101放射性药物诊疗一体化疗法后达到主要终点 [5] - PET成像显示脑转移灶的肿瘤摄取显著且具有选择性，该成像与标准MRI结合被认为有可能改变疾病管理方式 [5] - 公司最新股价为0.029澳元，已发行股本35.4亿股，市值1.03亿澳元 [6] - 截至上季度末，公司账面现金结余为1904万澳元 [6] Fortescue 收购与资源战略 - Fortescue以50%溢价率收购其尚未持有的加拿大上市开发商Alta Copper剩余64%股份，对后者股权估值约为1.39亿加元 [13] - 此次收购将使Fortescue完全控股秘鲁北部的Cañariaco铜矿项目 [13] - 该矿区覆盖面积91平方公里，拥有11亿吨探明和推定资源量，含铜当量0.42% [13] - 公司称此次交易符合其关键矿产战略 [14] - 加拿大皇家银行分析师表示，这对Fortescue而言是一笔低风险、低成本的补强型收购，有助于巩固其长期铜供应 [14] 资源行业周期与投资观点 - 基金管理公司SG Hiscock指出，关键矿产领域所蕴含的机遇是全球市场最引人注目的主题之一 [15] - 许多关键矿产和黄金矿商在澳交所上市，资源股占到标普/ASX小型普通股指数的30%以上 [15] - 12月初，白银价格达到约58.84美元的历史新高，伦敦金属交易所铜价涨至每吨11334美元的历史新高，铀价在今年也有所上涨 [15] - 人工智能相关资本支出的庞大规模，以及支持其发展所需的能源设施建设，意味着对铜、银、铀等关键矿产的需求将日益强劲，可能迎来新的大宗商品超级周期 [15] - 黄金和关键矿产的长期利好趋势看起来非常持久 [16] Flagship Minerals 项目进展与战略 - 公司拥有位于智利Maricunga金带核心区的Pantanillo金矿项目，拥有约105万盎司NI 43-101标准黄金资源量 [17] - 近期引入基石投资者——知名行业领军企业和产业资本山东鑫海矿业 [17] - 合作的意义在于补齐了项目由“资源定义”向“工程推进”过渡所需的核心能力，如冶金测试、工程设计及建设组织能力 [22] - 项目正在推进资源量向JORC标准转换，并重新评估截止品位，预计从0.30 g/t Au调整至接近0.15 g/t Au，此举可能显著提升资源量而无需新增钻探 [25][26][27] - 同步发布NI 43-101资源量有助于覆盖包括北美在内的更广泛投资者群体 [28] - 在Pantanillo周边40公里范围内，已探明黄金资源超过6000万盎司，区域具备良好的地质连续性和资源扩展潜力 [29] - ENAPAC海水淡化管道获批为整个Maricunga金带的开发规模打开了更大空间，提升了Pantanillo未来产能规划的灵活性 [31] - 未来一年重点工作包括推进资源量升级、开展冶金测试、启动环境影响评估基线研究等，计划在2026年下半年进入初步可行性研究阶段 [31] - 公司董事总经理认为，与同行相比，FLG目前的估值处于偏低水平，市场尚未充分反映其潜在的资源上行空间 [32][33] - 未来三到五年，公司希望看到Pantanillo进入建设阶段并接近完工，并逐步成长为具备资产组合与规模效应的矿业公司 [35]