碳中和政策 - 中国宣布新一轮国家自主贡献，目标到2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦，为2020年的6倍以上 [1] - 全国碳排放权交易市场被定位为行业碳排放管控的重要手段，其总量目标将有助于市场更高效地实现价格发现 [1] - 生态环境部表示将加快建设全国统一碳市场，持续完善制度体系，稳步扩大市场覆盖范围，并不断丰富交易品种、主体和方式以提升市场活力 [3] 极端天气与气候适应 - 极端天气的突发性和高强度将成为常态，主因是大气波动性增强及副热带高压活动不稳定，这对气象预警和防灾带来挑战，山区防灾是薄弱环节 [4] - 应对气候变化需采取“减缓+适应”策略，气象预警可提前72小时预判新能源出力以助力电网调节，并需配套储能技术 [4] - 气候韧性建设应优先乡村防灾，新建城市需前置气候规划 [4] 动力电池回收产业 - 重庆市计划到2027年动力电池回收网络区县覆盖率达90%，并打造2个以上市级动力电池回收利用产业基地 [6] - 政策引导动力电池回收利用产业集聚发展，支持在产业园区建设集回收、储运、检测、拆解、综合利用于一体的基地，并严控新增产能布局以避免盲目扩张和产能过剩 [6] 钢铁行业绿色转型 - 日立能源为宝钢湛江零碳薄钢板项目提供200 MVA电弧炉变压器，这是目前中国在该领域容量最大的产品，应用了新一代电弧炉技术 [7] - 该变压器具有抗短路能力强、阻抗大及低压电流分布均衡性高等特点，能满足110%负荷长期运行，为高耗能的电弧炉炼钢提供了具有成本效益且全生命周期优化的解决方案 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计维持高位震荡走势，螺纹波动参考3100 - 3350，热卷波动参考3300 - 3500元，操作上轻仓做多尝试，关注表需季节性修复情况，做空1月卷螺价差持有 [1] - 铁矿单边震荡看待，区间参考780 - 850，逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空焦炭 [4] - 焦炭投机建议逢高做空焦炭2601合约，区间参考1650 - 1800，套利推荐多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢现货华东涨10元，华北和华南持平；螺纹钢05合约跌2元，10和01合约涨3元；热卷现货各地区持平，05、10和01合约有不同程度上涨 [1] - **成本和利润**：钢坯价格持平，江苏电炉螺纹成本涨1元，转炉成本降1元；华东、华北和华南热卷利润有不同变动，螺纹利润同样有变动 [1] - **产量**：日均铁水产量增1.0至242.0，五大品种钢材产量增8.5至864，螺纹产量持平，电炉产量降4.0至22.7，转炉产量增4.0至183.7，热卷产量降2.3至324.2 [1] - **库存**：五大品种钢材库存降9.1至1510.6，螺纹库存降14.0至636.3，热卷库存增2.5至380.5 [1] - **成交和需求**：建材成交量增1.2至10.4，五大品种表需增23.7至874.1，螺纹表需增10.4至220.4，热卷表需降0.1至321.7 [1] 铁矿石产业 - **相关价格及价差**：仓单成本各品种有不同程度上涨，01合约基差多数上涨，5 - 9、1 - 5价差降，9 - 1价差涨 [4] - **现货价格与价格指数**：日照港各品种价格上涨，新交所62%Fe掉期持平，普氏62%Fe涨0.3 [4] - **供给**：45港到港量增312.7至2675.0，全球发运量降248.3至3324.8，全国月度进口总量增61.5至10522.5 [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水增1.4至242.4，45港日均疏港量增7.9至339.2，全国生铁月度产量降100.5至6979.3，粗钢月度产量降229.0至7736.9 [4] - **库存变化**：45港库存增129.9至13930.97，247家钢厂进口矿库存增316.4至9309.4，64家钢厂库存可用天数增2.0至24.0 [4] 焦炭产业 - **相关价格及价差**：山西准一级湿熄焦（仓单）持平，日照港涨43，焦炭01、05合约上涨，基差有变动，J01 - J05涨1，钢联焦化利润降11 [6] - **上游焦煤价格及价差**：焦煤（山西仓单）、蒙煤仓单持平 [6] - **供给**：全样本焦化厂日均产品降0.4至66.3，247家钢厂日均产量增0.5至241.0 [6] - **需求**：247家钢厂铁水产量增1.4至242.4 [6] - **库存变化**：焦炭总库存增5.2至920.4，全样本焦化厂焦炭库存降3.4至63.0，247家钢厂焦炭库存增16.6至661.3，港口库存降8.0至196.1 [6] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算降3.1至 - 3.9 [6] 焦煤产业 - **相关价格及价差**：山西中硫主焦煤（仓单）、蒙5原煤（仓单）持平，焦煤01、05合约上涨，基差有变动，JM01 - JM05降6，样本煤矿利润增17 [6] - **海外煤炭价格**：澳洲峰景到岸价降0.3，京唐港澳主焦库提价、广州港澳电煤库提价持平 [6] - **供给**：原煤产量增11.4至872.5，精煤产量增8.1至450.6 [6] - **需求**：全样本焦化厂日均产量降0.4至66.3，247家钢厂日均产量增0.5至241.0 [6] - **库存变化**：汾渭煤矿精煤库存降10.3至114.7，全样本焦化厂焦煤库存增58.7至999.1，247家钢厂焦煤库存增5.7至796.1，港口库存降16.7至265.5 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四RB2601合约陷入震荡 宏观上9月央行MLF净投放3000亿，为连续第七个月加量续作 供需上螺纹钢周度产量维持低位，产能利用率45.26%，消费旺季库存继续回落，表需提升 整体钢材市场多空交织，随着长假临近多空博弈，行情或维持区间整理 技术上，RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴附近，绿柱缩小 操作上，短线交易，注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3167元/吨，环比上涨；持仓量1870449手，环比下降；前20名净持仓-171227手，环比上涨；1-5合约价差-58元/吨，环比上涨；上期所仓单日报277122吨，环比上涨；HC2601-RB2601合约价差191元/吨，环比下降 [2] 现货市场 - 杭州、广州HRB400E 20MM理计价格3340元/吨，天津HRB400E 20MM理计价格3230元/吨，杭州HRB400E 20MM过磅价格3426元/吨，价格均无变化 RB主力合约基差173元/吨，环比下降；杭州热卷-螺纹钢现货价差80元/吨，价格无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿789元/湿吨，环比下降；河北准一级冶金焦1490元/吨，唐山6 - 8mm废钢2280元/吨，河北Q235方坯3030元/吨，价格均无变化 45港铁矿石库存量13804.22万吨，环比下降；样本焦化厂焦炭库存42.21万吨，环比下降 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量644.90万吨，环比上涨；唐山钢坯库存量122.5万吨，环比上涨 247家钢厂高炉开工率84.00%，环比上涨；高炉产能利用率90.38%，环比上涨 样本钢厂螺纹钢产量206.46万吨，环比上涨；产能利用率45.26%，无变化 样本钢厂螺纹钢厂库164.41万吨，环比下降；35城螺纹钢社会库存471.89万吨，环比下降 独立电弧炉钢厂开工率67.71%，环比下降 国内粗钢产量7737万吨，环比下降；中国钢筋月度产量1518万吨，环比下降；钢材净出口量901.00万吨，环比下降 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.05，环比下降；固定资产投资完成额累计同比0.50%，环比下降；房地产开发投资完成额累计同比-12.90%，环比下降；基础设施建设投资累计同比2.00%，环比下降 [2] 行业消息 - 9月25日Mysteel资讯显示，本期螺纹实际产量206.46万吨，环比增加0.01万吨；厂库164.41万吨，环比下降0.66万吨；社库471.89万吨，环比下降13.32万吨；总库存636.3万吨，环比下降13.98万吨；表需220.44万吨，环比增加10.41万吨 9月25日，100毫米以上降雨范围主要在广西，2座尾矿库受影响，无“头顶库”；50 - 100毫米降雨范围在广西、贵州、云南，65座尾矿库受影响，1座“头顶库” [2]

公司招标信息 - 上海梅山钢铁股份有限公司发布干熄焦1炉2机年修招标公告 预算金额110万元[1] - 招标项目为设备年修维护类工程 反映公司持续进行生产设施更新[1] - 中国信达持有上海梅山钢铁26.15%股权 通过快查股权穿透数据确认[1] 股权结构 - 上海梅山钢铁股份有限公司由中国信达资产管理公司持股[1] - 信达资产管理公司出资比例为26.15% 属于重要参股股东[1] - 股权关系通过快查APP数据平台进行披露和验证[1]

市场整体表现 - A股整体宽幅震荡 大市值表现占优[4] - 主要宽基指数量能收缩 短线观点转向谨慎[4] - 融资增加额持续为正 股票型ETF转向净流入[4] - 市场从高斜率上涨转向宽幅震荡 主题博弈加剧[4] - 成长板块相对占优 中长线维持震荡上行观点[4] 货币政策动态 - 14D OMO逆回购招标方式调整 采用可变利率招标和多标位中标[4] - 资金价格在央行资金资源配置中发挥决定性作用[4] - 7D OMO利率作为主要政策利率采用固定利率招标[4] 房地产市场 - 北上深楼市政策利好持续叠加 外汇及结汇收入不再限制购房[4] - 上海新房成交放量 政策节点后(8.26-9.19)日均网签套数较节点前(8.1-8.25)提升62.5%[4] 钢铁行业 - 铁矿石价格周内续创近6个月以来新高[5] - 工信部出台《钢铁行业规范条件(2025年版)》推动落后产能有序退出[6] - 钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平 PB有望随之修复[6] 工程机械行业 - 8月国内挖掘机内销"淡季不淡" 非挖品类景气度显著复苏[6] - 挖掘机出口持续增长 工程机械出海仍大有可为[6] - 电动装载机销量维持大幅提升趋势 工程机械电动化有望加速[6] - 两会政策支持力度较大 中期需求持续复苏有保障[6] 医药行业 - 首项脑机接口医疗器械行业标准落地 国家药监局发布《采用脑机接口技术的医疗器械术语》[6] - 为脑机接口产业确立统一技术语言 奠定高质量发展基础[6] 翔楼新材公司分析 - 公司为定制化精密冲压材料领域高新技术企业[7] - 采用自主研发为主、合作开发为辅的协同创新研发模式[7] - 主要产品包括汽车零部件精冲材料及工业用精冲材料[7] - 精冲材料结构逐步优化 布局人形机器人材料第二增长曲线[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材在焦煤供应收缩及十一前补库影响下预计价格区间震荡，螺纹参考3100 - 3350，热卷参考3300 - 3500，可轻仓做多并关注表需季节性修复，做空1月卷螺价差 [1] - 铁矿石处于平衡偏紧格局，单边震荡偏多，区间参考780 - 850，单边建议逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空热卷 [4] - 焦炭投机建议逢低做多2601合约，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤单边建议逢低做多2601合约，区间参考1150 - 1330，套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格有涨跌，如华东螺纹钢现货涨10元/吨，热卷05合约涨17元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯、板坯价格环比无变动，部分钢材成本和利润有变动，如江苏转炉螺纹成本环比涨11元/吨，华东热卷利润环比降20元/吨 [1] - **产量**：日均铁水产量增0.4至241.0，涨幅0.2%；五大品种钢材产量降1.8至855.5，降幅0.2%；螺纹产量降5.5至206.5，降幅2.6%；热卷产量增1.4至326.5，涨幅0.4% [1] - **库存**：五大品种钢材库存增5.1至1519.7，涨幅0.3%；螺纹库存降3.6至650.3，降幅0.5%；热卷库存增4.7至378.0，涨幅1.3% [1] - **成交和需求**：建材成交量增2.6至11.4，涨幅29.6%；五大品种表需增7.0至850.3，涨幅0.8%；螺纹钢表需增12.0至210.0，涨幅6.0%；热卷表需降4.3至321.8，降幅1.3% [1] 铁矿石产业 - **价格及价差**：仓单成本和现货价格多数上涨，如卡粉仓单成本涨9.9至852.8，涨幅1.2%；01合约基差多数下降，如PB粉01合约基差降40.8至40.5，降幅50.2%；5 - 9价差涨2.5至22.0，涨幅12.8% [4] - **供应**：45港到港量降85.7至2362.3，降幅3.5%；全球发运量增816.9至3573.1，涨幅29.6%；全国月度进口总量增61.5至10522.5，涨幅0.6% [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水增0.4至241.0，涨幅0.2%；45港日均疏港量增7.9至339.2，涨幅2.4%；全国生铁月度产量降100.5至6979.3，降幅1.4%；全国粗钢月度产量降229.0至7736.9，降幅2.9% [4] - **库存**：45港库存环比降3.3至13801.08，降幅0.0%；247家钢厂进口矿库存增316.4至9309.4，涨幅3.5%；64家钢厂库存可用天数增2.0至22.0，涨幅10.0% [4] 煤炭产业 焦炭 - **价格及价差**：部分合约价格上涨，如焦炭01合约涨30至1739，涨幅1.7%；基差和合约间价差有变动，如01基差降30至 - 82；钢联焦化利润周环比增11至 - 24 [6] - **供应**：全样本焦化厂日均产量降0.0至66.7，降幅0.1%；247家钢厂日均产量增0.5至241.0，涨幅0.2% [6] - **需求**：247家钢厂铁水产量增0.4至241.0，涨幅0.2% [6] - **库存**：焦炭总库存增8.9至915.2，涨幅1.0%；全样本焦化厂焦炭库存降1.4至66.4，降幅2.1%；247家钢厂焦炭库存增11.4至644.7，涨幅1.8% [6] - **供需缺口**：焦炭供需缺口测算降0.2至 - 3.3，降幅6.5% [6] 焦煤 - **价格及价差**：部分合约价格上涨，如焦煤01合约涨29至1232，涨幅2.4%；基差和合约间价差有变动，如01基差降29至 - 82；样本煤矿利润周环比增17至421，涨幅4.2% [6] - **供应**：汾渭样本煤矿原煤产量增11.4至872.5，涨幅1.3%；精煤产量增8.1至450.6，涨幅1.8% [6] - **需求**：全样本焦化厂日均产量降0.0至66.7，降幅0.1%；247家钢厂日均产量增0.5至241.0，涨幅0.2% [6] - **库存**：汾渭煤矿精煤库存降10.3至114.7，降幅8.2%；全样本焦化厂焦煤库存增56.9至940.4，涨幅6.4%；247家钢厂焦煤库存降3.4至790.3，降幅0.4%；港口库存增11.1至282.2，涨幅4.1% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材品种小幅分化，螺纹略强于热卷，价格在偏低位置整理运行，原材料低位运行 [1][2] - 交易主逻辑在行业基本面，下游偏弱局面未改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.35%，环比增加0.17个百分点，同比增加6.29个百分点；日均铁水产量241.02万吨，环比增加0.47万吨，同比增加17.19万吨 [2] - 全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.35%，环比下降0.91个百分点，同比上升14.68个百分点；平均开工率70.63%，环比下降1.29个百分点，同比上升9.59个百分点 [2] - 成材上周震荡反弹，钢价周线收阳，美联储上周降息25个基点，宏观驱动减弱 [2] - 螺纹钢和热卷出现分化，螺纹钢产量、库存小降，表需上升；热卷产量、库存小升，表现下降，价格走势上螺纹强于热卷 [2] 原材料 - 观点为低位运行 [2] 后期关注 - 关注宏观政策和下游需求情况 [3]

武安市钢铁行业环保转型 - 冀南钢铁集团通过退城搬迁实现全工序超低排放，厂区设有1766个环境监测点实时监控，并于2023年底获评环保绩效A级企业 [1] - 武安市加速淘汰低效产能，关停拆除12家在产钢铁企业的7座1000立方米以下高炉、9座100吨以下转炉及1座80吨转炉 [2] - 河北新武安钢铁集团鑫汇冶金公司将长流程炼钢转为短流程炼钢，实现吨钢减少1.6吨二氧化碳、3吨固体废弃物及75%污染物排放 [2] - 武安市12家在产钢铁企业全部完成“创A”，当地重点行业A级企业达16家，占行业总数84% [2] - 新金钢铁公司应用一氧化碳催化氧化深度治理技术，日减排约51吨，排放浓度从约4200毫克/立方米降至约1500毫克/立方米 [3] - 2024年武安市一氧化碳年均浓度同比下降12.5%至2.1毫克/立方米，2025年上半年PM2.5浓度同比下降31.27%至37.2微克/立方米，优良天数达133天，比例73.48% [4] 潜江市垃圾分类体系 - 潜江市通过智能回收箱和积分兑换等激励机制提升居民参与度，居民可通过投放可回收物获得现金收益及积分 [5][6] - 居民小区按照“七有”标准配备垃圾分类设施，并专门设置建筑垃圾和大件垃圾暂存点 [6] - 潜江君集环境科技公司餐厨垃圾处理厂于2025年1月投产，日处理能力超过60吨，处理全市八成以上餐厨垃圾，实现水、油、渣分离及资源化利用 [7] - 全市120家大中型餐饮店被纳入餐厨垃圾收运范畴，2025年1至8月累计收运餐厨垃圾9295余吨，约为去年同期2.5倍，城市生活垃圾资源化利用率达81.83% [8] - 潜江市计划在年底前布局200个智能回收箱并建设可回收物分拣中心，以形成处置闭环 [8] 重庆市城市绿化建设 - 重庆市已建成530公里山城绿道，将公园绿地、滨水空间及人文景观有机串联 [9] - 通过“见缝插绿”等方式累计建成368个口袋公园，将城市边角地转化为市民的“绿色客厅” [10] - 全市235座城市公园及356处共享点位向市民开放，涵盖草坪露营、运动健身及文化展演等多样化功能 [11] - 珊瑚公园自开放共享以来已举办超百场活动，并增设休闲驿站配备自助贩卖机、共享充电设备等设施 [10][11]

事件驱动与价格表现 - 9月15日焦煤和焦炭期货价格大幅上涨超4% [1] - 价格上涨受煤矿停产消息及“反内卷”政策预期升温共同推动 [1] - 山西省吕梁中阳一座核定产能120万吨煤矿于9月14日停产，复产时间不确定，该矿正常日产原煤约3000吨 [1] 供应端分析 - 9月初523家煤矿炼焦精煤日产量72.84万吨，环比回升3.53万吨 [2] - 但煤矿库存未累积，环比下降13.56万吨至254.52万吨 [2] - 下半年煤矿超产检查预计将影响供应，焦煤供应大概率弱于去年同期 [1] - 焦企开工率升至75.92%，为今年以来最高水平 [1] 需求端分析 - 下游铁水日产量快速恢复至240万吨以上，带动双焦需求回升 [1][2] - 但铁水产量在240万吨位置继续上涨空间有限 [2] - “金九银十”旺季来临，但节前补库预期下，整体补库需求并不算大 [1][3] - 钢厂及焦化厂焦煤库存自8月初以来连续5周下降，累计下降119.81万吨 [2] - 焦企库存下降至883.54万吨，焦煤库存可用天数降至10天以内，钢厂焦炭库存可用天数降至11天 [3] 下游钢材市场状况 - 五大品种钢材表观消费量为843.33万吨，同比下降45.94万吨，连续第二周同比下滑 [2] - 螺纹钢库存连续7周累积，同比连续3周正增长，建材需求偏弱格局短期难改 [2] - 长流程螺纹钢和热卷现货利润均压缩至盈亏平衡附近 [2] - 钢材市场处于超季节累库阶段，整体需求恢复动能不足 [3] 未来价格展望 - 四季度焦煤属于“反内卷”主要品种，可能出台供给压缩政策 [4] - 焦煤和动力煤价格比值处在低位，10月中旬后动力煤补库对焦煤价格形成支撑 [4] - 四季度宏观利好较多，包括美联储降息周期和“十五五”规划发布 [4] - 盘面上涨由预期支撑，若现实不及预期，弱需求、高供给和宽松库存将压制期价高度 [3]

市场整体表现 - A股整体延续上行 市场个股平均股价达26.13元 逐步逼近9月1日阶段高点26.27元 [2] - 低价股数量显著减少 2元以下股降至24只 5元以下股降至525只 较去年年末分别减少近27%和30% [2][12] 低价股行业分布与变动 - 当前2元以下低价股中房地产和钢铁行业占比最高 分别达21%和13% 基础化工、建筑装饰、交通运输股数量也相对较多 [4] - ST及退市整理期股共14只 占比接近六成 非ST股包括重庆钢铁、永泰能源等10只 [4] - 较去年年末33只2元以下股相比 钢铁板块减少3股降幅近一半 电子、基础化工、建筑装饰、轻工制造板块均有下降 电子、有色金属、综合板块已完全消灭2元以下股 [7] 个股价格变动情况 - 21只个股脱离2元以下区间 吉视传媒、ST信通、贤丰控股股价居前 分别达6.14元、5.97元、3.97元 [10] - 12只个股股价跌破2元 紫天退、*ST苏吴、*ST高鸿跌幅显著 从去年年末21.1元、9.32元、3.02元跌至不足1元 [10] - 具体个股年内涨幅表现：吉视传媒涨228.34% ST信通涨233.52% 贤丰控股涨125.57% [11] 高价股扩容与行业分化 - 50元以上个股达570只 较去年年末324只增长78.7% 百元股达142只增长97.2% [13] - 电子板块个股平均股价唯一超50元 美容护理、通信板块平均股价分别达40.87元和40.25元 [13] - 食品饮料、计算机、国防军工等7个板块平均股价高于A股均值 房地产、钢铁、煤炭等板块平均股价均低于10元 [13]