核心财务表现 - 2025年中报营业总收入48.04亿元，同比增长18.65%，归母净利润9524.1万元，同比增长46.18% [1] - 第二季度营业总收入26.07亿元，同比增长12.75%，但归母净利润2316.6万元，同比下降50.1% [1] - 扣非净利润为-1207.59万元，同比下降123.25%，与归母净利润走势分化 [1] 盈利能力指标 - 毛利率仅1.2%，同比大幅下降67.68%，净利率1.95%，同比增长23.01% [1] - 每股收益0.3元，同比增长42.86%，每股净资产6.48元，增长5.51% [1] - 三费占营收比1.17%，同比增长10.93%，其中财务费用大幅增长97.24% due to increased bank financing and exchange rate losses [1][8] 现金流与资产状况 - 货币资金6.9亿元，同比增长178.42%，主要因销售规模增加导致回款较多 [1][5] - 每股经营性现金流0.54元，同比大幅改善149.42%，因销售商品收到现金较多 [1][8] - 应收账款9.1亿元，同比增长2.01%，占最新年报归母净利润比例高达715.08% [1][12] 负债与资本结构 - 有息负债13.8亿元，同比增长23.40%，有息资产负债率达29.84% [1][12] - 应付票据大幅增长228.9%，因开具银行承兑汇票及信用证增加 [5] - 一年内到期的非流动负债减少37.82%，因应偿还长期借款金额下降 [7] 业务运营与投资 - 营业收入增长主要因销量较上年同期提升 [8] - 投资活动现金流改善20.86%，因子公司永杰铜业、众源铝箔项目大部分已完成建设投入减少 [8] - 筹资活动现金流净额下降74.94%，因偿还债务支付的现金较大 [9] 历史业绩对比 - 公司2024年ROIC为5.27%，净利率1.33%，产品附加值不高 [10] - 上市以来ROIC中位数为9.73%，2024年为历史最低水平 [10] - 现金资产状况健康，但业绩主要依靠资本开支驱动 [11]

财务表现 - 2025年中报营业总收入48.04亿元 同比增长18.65% 较去年同期增加7.55亿元 实现连续两年增长 [1] - 归母净利润9524.10万元 同比增长46.18% 较去年同期增加3008.99万元 [1] - 摊薄每股收益0.30元 同比增长42.86% 较去年同期增加0.09元 [3] 盈利能力 - 毛利率1.20% 较上季度提升0.37个百分点 [3] - ROE（净资产收益率）4.63% 同比增长1.29个百分点 [3] 营运效率 - 总资产周转率1.10次 在同业已披露公司中排名第4 [3] - 存货周转率4.20次 在同业已披露公司中排名第15 [3] 现金流与资本结构 - 经营活动现金净流入1.71亿元 较去年同期增加5.18亿元 [1] - 资产负债率54.69% [3] 股权结构 - 股东户数2.46万户 前十大股东持股比例合计49.88% [3] - 第一大股东封全虎持股26.42% 第二大股东阮纪友持股9.68% [3]

股价表现与交易数据 - 2025年8月26日收盘价10.78元 较前一交易日下跌1.82% 开盘价10.88元 最高价11.03元 最低价10.75元 [1] - 当日成交量99668手 成交额1.08亿元 [1] 主营业务与板块属性 - 主营业务聚焦铜加工产业 同时探索能源与碳管理相关业务 [1] - 所属板块包括有色金属 广东板块 微盘股 [1] 半年度财务表现 - 2025年上半年营业收入23.81亿元 同比增长38.80% [1] - 归母净利润1085.91万元 同比下降42.95% [1] - 经营活动现金流净额-2.03亿元 较上年同期有所改善 [1] 股权结构与资金流向 - 第一大股东南通三建控股有限公司质押全部持股 占总股本30% [1] - 8月26日主力资金净流出289.32万元 近五日累计净流出3275.38万元 [1]

公司会议与决策 - 公司于2025年8月25日在浙江省杭州市滨江区协同路368号海亮科研大厦召开第九届第二次董事会会议 [1] - 会议审议《关于提前赎回"海亮转债"的议案》等文件 [1] 财务与业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成中铜加工行业占比70.59% [1] - 贸易行业收入占比28.75% [1] - 其他行业收入占比0.49% [1] - 其他业务收入占比0.18% [1] 市场表现 - 公司当前收盘价为12.46元 [1] - 公司市值达258亿元 [1]

铜关税政策影响 - 美国自8月1日起对半成品铜及铜密集型衍生产品加征50%关税 导致全球铜铝市场波动加剧 [1] - 关税政策直接冲击美国本土铜加工企业 进口原料加工后再出口成本显著上升 部分企业考虑产能转移至海外或回流本土 [1] - 政策限制美国高质量废铜内销比例 2027年起25% 逐年递增至2029年40% 压缩加工企业原料获取灵活性 [1] 铜市场供需格局 - 中国上半年"抢装"新能源项目透支部分需求 叠加美国关税政策引发市场对铜价下行担忧 [2] - 铜矿资源紧张格局未改 智利国家铜业下调产量指引 全球对铜矿资源争夺加剧 [2] - 若美国经济"软着陆"与政策托底效应显现 铜价或维持易涨难跌态势 [2] 企业表现与产能 - 洛阳钼业2025年上半年净利润同比大增60.07% 铜产量同比增长12.68% [2] - 公司在刚果(金)铜钴矿区产能持续释放 年产铜能力超65万吨 [2] - 洛阳钼业巴西铌磷矿运营稳健 上半年铌产量同比增2.94% 磷肥产量达58.26万吨 [3] 铝市场状况 - 铝市呈现供需弱平衡特征 美国未对精炼铝加征关税 但本土铝加工企业受成本压力影响部分产品价格上调 [3] - 国内铝锭库存累增不流畅 主因铸锭量提升与部分终端提前备货 [3] - 沪铝价格在20700元/吨附近震荡 短期需求预期偏弱 但中期受低库存与政策预期支撑 [3] 氧化铝市场 - 氧化铝市场延续过剩格局 铝土矿供应扰动频发 但进口矿补充缓和紧张情绪 [3] - 氧化铝产能过剩未改 现货价格持平 低估值限制深跌空间 [3] 宏观政策影响 - 特朗普政府施压美联储降息 市场对9月降息预期概率维持在80%以上 [3] - 若降息落地 美元走弱或为铝价提供短期上行动力 [3] - 铝市核心矛盾在于"金九银十"传统旺季需求能否兑现以及海外库存变化 [3] 行业整体展望 - 铜产业链加速调整 资源型企业韧性凸显 铝市需等待需求端实质性改善信号 [4] - 行业需密切关注宏观政策转向与供需边际变化以应对新一轮周期挑战 [4]

股价表现 - 8月20日收盘价4.64元，较前一交易日下跌0.14元，跌幅2.93% [1] - 当日成交量3022万手，成交金额14.13亿元 [1] - 股价最高触及4.89元，最低下探4.52元，振幅达7.74% [1] 公司基本情况 - 主营业务为铜及铜合金板材、带材、箔材、管材等产品的研发、生产和销售 [1] - 产品应用于电子电器、通讯设备、建筑装饰等领域 [1] - 总市值83.81亿元，流通市值83.81亿元 [1] 资金流向 - 8月20日主力资金净流出1.05亿元，占流通市值的1.25% [1] - 近五个交易日累计净流入2.14亿元，占流通市值的2.55% [1]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入592.94亿元 同比增长2.46% [1][2] - 归母净利润3.73亿元 同比大幅增长203.86% [1][2] - 扣非净利润2.63亿元 同比增长117% [2] 业务结构优化 - 境外主营业务收入74.14亿元 同比增长21.86% 占比提升至13.57% [1][4] - 铜材海外销量9.92万吨 同比增长14.52% [4] - 新能源汽车领域铜产品销量同比增长20% [3] 产品与技术优势 - 铜及铜合金材料总产量91.98万吨 持续保持全球产量第一地位 [2] - 800V高压电磁扁线出货量同比增长137% 高压扁线占比提升至42% [3] - 新增新能源驱动电机定点项目42项 其中800V高压平台23项 [3] 研发投入与创新 - 2025年上半年研发费用3.01亿元 同比增长11% [5] - 累计拥有授权发明专利272项 其中国际专利5项 [5] - 主持参与制定国家行业标准82项 获省级科技进步奖20项 [5] 市场表现 - 近五个交易日股价累计上涨56.84% 其中8月19日单日涨幅7.02% [1][5] - 成功切入比亚迪 吉利 小米 宁德时代等核心客户供应链 [3] 产能与全球布局 - 境外子公司达16家 覆盖100多个国家和地区 [4] - 2024年铜材海外销量16.99万吨 同比增长20.58% [4] - 越南铜管生产基地成为首个海外制造中心 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入592.94亿元，同比增长2.46%，归母净利润3.73亿元，同比大幅增长203.86% [1] - 第二季度单季度营收320.08亿元同比下降3.13%，但归母净利润2.23亿元实现惊人增长1484.67% [1] - 盈利能力显著提升，毛利率2.86%同比增长21.24%，净利率0.64%同比增长203.06%，每股收益0.26元同比增长225% [1] 资产负债结构变化 - 货币资金12.31亿元同比下降18.02%，应收账款80.13亿元同比下降3.08% [1] - 有息负债127.5亿元同比下降9.72%，优化借款结构导致短期借款增长31.15% [1][6] - 应付账款同比下降39.24%因应付原料款减少，一年内到期的非流动负债增长45.99%因长期借款到期 [7][8] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.74元，同比改善46.82% [1] - 经营活动现金流净额同比增长46.58%因销售回款增加，投资活动现金流净额改善43.2%因固定资产投资和期货保证金减少 [14] - 筹资活动现金流净额同比下降77.45%因偿还债务金额增加 [14] 特殊项目变动 - 交易性金融资产下降31.74%因未指定套期及远期外汇合约公允价值变动 [1] - 应收票据增长47.9%因持有增加，应收款项融资下降41.83%因银行承兑汇票贴现增加 [2][3] - 其他权益工具投资下降100%因处置投资，其他综合收益增长373.54%因套期储备增加 [5][12] 费用与成本结构 - 三费总额9.38亿元，占营收比1.58%同比增长7.92% [1] - 管理费用增长39.1%因薪酬费用增加，财务费用占近3年经营性现金流均值达584.3% [13][17] - 预计负债增长128.45%因合同预计亏损金额增加 [10] 行业地位与竞争优势 - 专注铜加工行业39年，是国内规模最大且产业链最完整的铜及铜合金材料制造企业之一 [19][20] - 2021-2024年铜产品产量年复合增长率8%，2024年总产量191.62万吨占中国铜加工材产量9% [20] - 产品应用于新能源汽车、清洁能源、通讯电子、电力电气、芯片半导体等领域，具备一站式采购能力 [20] 机构持仓与预期 - 南华丰元量化选股混合A新进持仓16.63万股，该基金规模0.26亿元近一年上涨40.1% [18] - 证券研究员普遍预期2025年业绩7.13亿元，每股收益均值0.48元 [17] - 另有四只基金新进十大持仓，包括中欧国证2000指数增强A持仓7.30万股 [18] 历史业绩表现 - 2024年ROIC为5.14%，历史中位数ROIC为6.26%，2008年最低为0.86% [15] - 2024年净利率0.37%，显示产品或服务附加值不高 [15] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [16]

行业动态 - 美国主要电线生产商Southwire Co LLC和Cerro Wire LLC正在上调铜线产品价格 [1] - 美国总统特朗普决定免除基本铜进口关税 预计将使美国铜加工企业受益 [1] 市场影响 - 分析师认为关税决定可能对美国消费者造成通胀压力 [1] - CRU集团的Aisling Hubert指出本土生产商将拥有更大的定价权 [1] - 伍德麦肯兹的Peter Schmitz表示"最终有人会为此买单 那就是美国消费者" [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价12.53元，对应2025年PE为26.2倍 [2][5] 核心观点 - 2025H1实现营收592.94亿元（+2.46%），归母净利润3.73亿元（+203.86%），扣非净利润2.63亿元（+117.0%）[5] - 高端铜基产品驱动增长：800V高压电磁扁线出货量同比+137%，占比提升至42%；稀土永磁收入7.34亿元（+37.76%）[5] - AI算力产业链布局成效显著：铜排散热产品销量+72%，高精密异型无氧铜排切入全球一线GPU散热模组厂商 [5] - 国际化战略推进：海外收入+21.86%，泰国8万吨精密铜管项目在建，越南电磁扁线已量产 [5] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测：7.11亿/9.99亿/11.86亿，增速53.9%/40.5%/18.7% [4][5] - 毛利率持续改善：从2023年2.3%提升至2027年2.9%，ROE从6.4%升至10.3% [4][7] - 现金流改善：2025E经营活动现金流20.72亿元，较2024年15.40亿元显著提升 [6] 业务进展 - 铜加工规模：上半年产量91.98万吨，销量86.03万吨，切入比亚迪/宁德时代等供应链 [5] - 产能扩张：包头稀土永磁基地二期建成后总产能达1.3万吨 [5] - 绿色转型：再生铜销量+61%，形成全产业链闭环 [5]