报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锡 考虑到供给侧逐步修复，需求预期悲观，对锡价保持逢高空思路，在265000 - 270000区间轻仓试空，关注供给侧原料恢复节奏[1] 铜 “强现实 + 弱预期”组合下铜价尚无明确流畅走势，基本面强现实限制下跌，弱宏观预期限制上行空间，短期价格震荡为主，关注5月后基本面及美国经济情况，主力关注78000 - 79000压力位[2] 锌 中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；悲观情形下，若关税政策致终端消费不足，锌价重心下移，中长期逢高空，关注锌矿产量增速及下游需求边际变化，主力参考21500 - 23500[4] 铝 氧化铝短期支撑位2900 - 3000，若几内亚事件发酵，上方空间3400 - 3500，不建议重仓；铝价短期横盘震荡，运行区间19500 - 21000，关注下游出口订单改善情况[7] 不锈钢 前期宏观情绪消化后盘面回归基本面，矿端有支撑，原料镍铁价格弱稳，产量高位，需求改善慢，短期供需矛盾有压力，关注钢厂减产节奏，预计盘面震荡，主力运行区间12600 - 13200[9] 镍 消息真空期宏观暂稳，镍矿心理价位走低，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约上方空间，短期宏观有不确定性，基本面变化不大，预计盘面震荡调整，主力参考120000 - 126000[11] 碳酸锂 基本面矛盾明确，成本支撑弱化，上游未实质减停，底部信号难明，预计盘面偏弱运行，短期主力参考58 - 63万区间，关注上游动态[13] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 现货价格：SMM 1锡、长江1锡价格持平，SMM 1锡升贴水降6.67%，LME 0 - 3升贴水涨3.57%[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏降4.96%，沪伦比值微降[1] - 月间价差：2506 - 2507、2507 - 2508、2509 - 2510价差有不同程度上涨，2508 - 2509价差降32%[1] - 基本面数据：4月锡矿进口增18.48%，SMM精锡产量降0.52%，精炼锡进口量降46.31%，出口量降2.15%，印尼精锡出口量降15.79%，3月SMM精锡、焊锡企业开工率有提升，40%锡精矿均价及加工费持平[1] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存、SHEF仓单有不同程度增加，LME库存持平[1] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格微降，升贴水有不同程度上涨，精废价差降12.15%，LME 0 - 3升贴水涨，进口盈亏改善，沪伦比值微升，洋山铜溢价持平[2] - 月间价差：2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509价差均降[2] - 基本面数据：4月电解铜产量增0.32%，进口量降19.06%，进口铜精矿指数降2.86%，国内主流港口铜精矿库存降4.81%，电解铜制杆开工率降，再生铜制杆开工率升，境内社会库存增5.98%，保税区库存降11.77%，SHFE库存降8.76%，LME库存降1.08%，COMEX库存升0.92%，SHFE仓单降94.25%[2] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格涨，升贴水降，SMM 0锌锭（广东）价格涨，升贴水降[4] - 比价和盈亏：进口盈亏降，沪伦比值微降[4] - 月间价差：2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509、2509 - 2510价差均降[4] - 基本面数据：4月精炼锌产量增1.55%，进口量持平，出口量增75.76%，镀锌开工率升，压铸锌合金、氧化锌开工率降，中国锌锭七地社会库存降6.84%，LME库存降1.74%[4] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝、长江铝A00价格涨，升贴水持平，氧化铝各地平均价有不同程度上涨[7] - 比价和盈亏：进口盈亏改善，沪伦比值微升[7] - 月间价差：2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509、2509 - 2510价差均降[7] - 基本面数据：4月氧化铝产量降6.17%，电解铝产量降2.91%，3月电解铝进口量增，出口量增，铝型材、铝线缆、铝箔开工率降，铝板带开工率升，原生铝合金开工率持平，中国电解铝社会库存降4.13%，LME库存降0.60%[7] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B价格持平，期现价差涨1.14%[9] - 原料价格：菲律宾红土镍矿、南非铬精矿、温州304废不锈钢一级料价格持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价涨0.21%，内蒙古高碳铬铁均价持平[9] - 月间价差：2507 - 2508、2509 - 2510价差降，2508 - 2509价差涨[9] - 基本面数据：4月中国300系不锈钢粗钢产量增11.37%，印尼300系不锈钢粗钢产量降6.67%，不锈钢进口量增10.26%，出口量降4.85%，净出口量降10.54%，300系社库、300系冷轧社库降，SHFE仓单降0.93%[9] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍、1金川镍、1进口镍价格降，1金川镍升贴水涨2.38%，1进口镍升贴水涨，LME 0 - 3升贴水涨，期货进口盈亏降0.14%，沪伦比值微升，8 - 12%高镍生铁价格涨0.21%[11] - 电积镍成本：一体化MHP、外采MHP、外采高冰镍生产电积镍成本降，一体化高冰镍生产电积镍成本升，外采硫酸镍生产电积镍成本持平[11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍、电池级碳酸锂、硫酸钴均价持平[11] - 月间价差：2507 - 2508、2509 - 2510价差降，2508 - 2509价差涨[11] - 供需和库存：中国精炼镍产品产量增6.08%，精炼镍进口量降68.84%，SHFE库存降0.24%，社会库存升0.14%，保税区库存降3.39%，LME库存降1.13%，SHFE仓单降0.64%[11] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂、工业级碳酸锂均价持平，SMM电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂均价降，中日韩CIF电池级碳酸锂、氢氧化锂均价持平，SMM电碳 - 工碳价差持平，基差大幅变化，锂辉石精矿CIF平均价、5% - 5.5%锂辉石国内现货均价、2% - 2.5%锂云母国内现货均价持平[13] - 月间价差：2506 - 2507价差持平，2507 - 2508、2507 - 2512价差降[13] - 基本面数据：4月碳酸锂产量降6.65%，电池级碳酸锂产量降9.55%，工业级碳酸锂产量升0.27%，需求量增3.02%，进口量增56.33%，出口量增233.72%，5月产能升0.69%，4月开工率升11.11%，4月总库存升6.81%，下游库存升14.95%，冶炼厂库存降0.50%[13]

铸造铝合金期货及期权上市背景 - 中国证监会同意上海期货交易所注册铸造铝合金期货及期权，标志着我国期货市场首个再生金属品种即将上市[1] - 该品种为相关产业提供全新风险管理工具，业内反响积极[2] 行业现状与绿色转型意义 - 2024年我国铸造铝合金（再生）产能1300万吨，产量620万吨，表观消费量673万吨，为全球最大生产国和消费国[3] - 铸造铝合金以废铝为主要原料，生产碳排放仅为电解铝（火电）的3.6%，每吨可节约3.4吨标准煤和22吨水[3] - 2020-2024年再生铝产量从740万吨增至1055万吨，年均复合增长率9.3%，占铝总供应比例从16.6%提升至19.3%，累计减少二氧化碳排放近6亿吨[6] 政策支持与产业链协同 - 《政府工作报告》强调加快发展绿色低碳经济，加强废弃物循环利用[3] - 《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》提出再生铝产量目标1500万吨以上，推动再生铝与原铝融合发展和高值化利用[4] - 该品种将与现有氧化铝、电解铝期货形成协同效应，完善铝产业链风险管理服务体系[4] 市场机制优化与企业需求 - 当前铸造铝合金现货市场缺乏公开定价机制，期货上市后将通过多元主体参与提升价格透明度和公允性[8][9] - 生产企业存在套期保值需求，目前仅能通过原铝期货或远期订单锁价，存在定价偏差风险[7] - 期货仓单销售可帮助企业缓解淡季库存压力并拓宽销售渠道[7] 产业生态升级 - 形成透明高效的定价方式，推动产品质量和产业结构优化[6] - 标准化产品和交割体系促进产业规范化发展，提升抗风险能力[6] - 价格发现功能将更好反映再生铝供需关系，助力构建绿色低碳循环经济体系[8]

项目建设与投资 - 全年计划开复工项目25个，总投资22 05亿元[1] - 一季度预计完成固定资产投资1亿元，同比增长8 2%[1] - 预计完成技术合同成交额1050万元，同比增长31 2%[1] 产业发展与招商 - 围绕新材料、金属制造、循环经济及化工三大主导产业精准招商[1] - 与华能新能源合作推进500万千瓦农光互补项目[1] - 与四川普州大地投资6 8亿元的冶金固废综合处理项目签订框架协议[1] - 推进沈阳沈飞旭达6亿元风电光伏、科威特5万吨燃料油及10万吨沥青深加工等项目落地[2] 绿色发展与环保 - 省级以上绿色工厂增至3家，新增清洁生产企业2家[1] - 获批辽宁省绿色工业园区，制定全省首个开发区《环境保护准入条件》[1] - 超导电机节能改造等5个项目纳入省级绿色制造示范名录[1] 运营模式与机制创新 - 实行"管委会+公司"运营模式，成立大石桥瀛新建设公司，统筹推进光伏资源开发[1] - 建立"领导包扶+专班推进"机制，对重点项目实行清单化管理[1] - 持续推广"管委会+公司"模式，共建政产学研用平台[2] 企业培育与服务 - 按照"科技型中小企业—高新技术企业—科技领军企业"梯度培育模式，开展精准服务[1] - 助力8家企业完成清洁生产审核[1] - 深化与北京化工大学等高校合作，推动菱镁化工向医药级镁制品升级[2] - 通过"领导干部进园区"、"企业家接待日"等活动优化营商环境[2]

报告行业投资评级 报告未提及相关内容。 报告的核心观点 - 外资机构看多中国股市，国际市场对中国资产关注度升温，高盛上调MSCI中国指数和沪深300指数目标，维持超配评级 [7][8] - 各期货品种有不同走势和影响因素，如黄金夜盘大幅反弹，PX/PTA单边上方空间有限等 [14][10] 根据相关目录分别进行总结 所长早读 - 外资看多中国股市，国际对中国资产关注度升温，流动性向好，新质生产力领域有吸引力，高盛上调指数目标并维持超配评级 [7][8] - PX/PTA单边上方空间有限，关注加工费压缩头寸，供需去库利好近月正套，聚酯利润压缩，供应增加 [10] 国泰君安期货商品研究晨报 - 各期货品种观点与策略：黄金夜盘大幅反弹，白银跟随上涨，铜避险情绪升温限制上涨等 [14] 各品种基本面及分析 贵金属 - 黄金夜盘大幅反弹，白银跟随上涨，给出多品种昨日收盘价、涨幅、成交、持仓、库存、价差等数据，还提及宏观及行业新闻和趋势强度 [17][18][20] 铜 - 避险情绪升温限制价格上涨，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有宏观及行业新闻和趋势强度 [21][22][23] 铝、氧化铝 - 铝区间震荡，氧化铝偏强运行，给出基本面数据更新，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有综合快讯和趋势强度 [24][25][26] 锌 - 承压运行，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有新闻和趋势强度 [27][28] 铅 - 供需双弱区间调整，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有新闻和趋势强度 [30][31] 锡 - 窄幅震荡，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有宏观及行业新闻和趋势强度 [33][34][36] 镍、不锈钢 - 镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值，不锈钢成本底部清晰上行缺驱动，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有宏观及行业新闻和趋势强度 [37][38][42] 碳酸锂 - 锂盐厂减产未影响资源端，上方承压，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有宏观及行业新闻和趋势强度 [43][44][45] 工业硅、多晶硅 - 工业硅弱势格局，多晶硅仓单累库关注市场情绪，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有宏观及行业新闻和趋势强度 [46][48] 铁矿石 - 短期利多兑现上涨驱动放缓，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有宏观及行业新闻和趋势强度 [49] 螺纹钢、热轧卷板 - 宽幅震荡，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有宏观及行业新闻和趋势强度 [51][52][54] 硅铁、锰硅 - 硅铁黑色板块共振宽幅震荡，锰硅钢招价格落地宽幅震荡，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有宏观及行业新闻和趋势强度 [55][56][57] 焦炭、焦煤 - 底部震荡，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有价格及持仓情况和趋势强度 [58][59][61] 动力煤 - 煤矿库存增加震荡偏弱，给出昨日内盘情况、基本面数据，包括现货价格、持仓情况和趋势强度 [62][63][64] 原木 - 弱势震荡，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有宏观及行业新闻和趋势强度 [65][66][69] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯空PX多SC，PTA多PX空PTA，MEG多PTA空MEG，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有市场概览、行情观点和趋势强度 [70][72][75] 橡胶 - 宽幅震荡，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有行业新闻和趋势强度 [76][78][80] 合成橡胶 - 区间震荡，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有行业新闻和趋势强度 [81][83][84] 沥青 - 区间震荡观望为上，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有市场资讯和趋势强度 [85][95][102] LLDPE - 短期震荡后期有压力，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有现货消息、市场状况分析和趋势强度 [103][104][106] PP - 价格小跌成交一般，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有现货消息和趋势强度 [107][108] 烧碱 - 反弹难持续，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有现货消息、市场状况分析和趋势强度 [110][111][114] 纸浆 - 震荡运行，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有行业新闻和趋势强度 [115][116][119] 玻璃 - 原片价格平稳，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有现货消息和趋势强度 [120][121] 甲醇 - 震荡承压，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有现货消息和趋势强度 [123][124][128] 尿素 - 高位震荡，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有行业新闻和趋势强度 [129][130][132] 苯乙烯 - 短期震荡，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有现货消息和趋势强度 [133][134] 纯碱 - 现货市场变化不大，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有现货消息和趋势强度 [135][136][137] LPG - 原油宽幅震荡内盘支撑走弱，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有市场资讯和趋势强度 [139][145][146] PVC - 后期有压力，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有现货消息、市场状况分析和趋势强度 [149][150][152] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油日盘偏强夜盘涨势暂缓，低硫燃料油短线转弱，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有趋势强度 [153] 集运指数（欧线） - 短期偏弱，10 - 12反套持有，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有宏观及行业新闻和趋势强度 [155][158][167] 短纤、瓶片 - 短期震荡成本支撑偏弱，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有现货消息和趋势强度 [168][169][170] 胶版印刷纸 - 震荡偏弱，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有行业新闻和趋势强度 [172][173][174] 棕榈油、豆油 - 棕榈油产地风险存震荡探底，豆油豆系驱动偏弱区间震荡，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有相关新闻和趋势强度 [176][177][183] 豆粕、豆一 - 豆粕因阿根廷洪灾担忧、美豆收涨反弹，豆一现货稳定盘面震荡，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有宏观及行业新闻和趋势强度 [184][185][186] 玉米 - 震荡运行，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有宏观及行业新闻和趋势强度 [187][188][189] 白糖 - 震荡偏强，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有宏观及行业新闻和趋势强度 [191][192][193] 棉花 - 震荡走势缺乏明显驱动，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有宏观及行业新闻和趋势强度 [195][196][200] 鸡蛋 - 等待老鸡淘汰驱动，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有趋势强度 [202] 生猪 - 情绪偏弱或阶段性去库，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有市场逻辑和趋势强度 [204][205][206] 花生 - 有所回落，给出基本面数据，包括期货、现货价格、成交、持仓、库存、价差等，还有现货市场聚焦和趋势强度 [207][208][209]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月经济数据有亮点有短板，经济较3月有所放缓，亮点为实际增长有韧性、产销率无显性变化、消费修复略超预期，短板是固定资产投资增速低、房地产回踩且价格未企稳、物价中枢偏低 [8] - 碳酸锂过剩预期延续叠加成本下移，价格走势或仍偏弱 [10] - 各品种期货有不同走势，如黄金震荡调整、白银震荡回落、铜内外库存下降支撑价格等 [13] 根据相关目录分别进行总结 4月经济数据解读 - 国内4月六大口径数据同比均低于前值，经济较3月放缓，有三亮点三短板 [8] 所长推荐板块 - 碳酸锂关注指数★★★★，供给端未见明显减量，需求整体偏弱，库存累库，矿端价格下跌，预计价格偏弱运行 [10] 各品种期货分析 - **贵金属**：黄金震荡调整，白银震荡回落，给出相关基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][18][19] - **铜**：内外库存下降支撑价格，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][23] - **铝**：区间震荡，氧化铝关注矿端影响，给出基本面数据、综合快讯和趋势强度 [13][26][27] - **锌**：上方承压，给出基本面数据、新闻和趋势强度 [13][29] - **铅**：区间震荡，给出基本面数据、新闻和趋势强度 [13][32] - **锡**：窄幅震荡，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][36] - **不锈钢**：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动，给出镍基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][40] - **碳酸锂**：矿价再度大幅下挫，弱势运行或延续，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][46] - **工业硅**：上游逐步复产，供需过剩；多晶硅基本面弱势，盘面存下行驱动，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][49][50] - **铁矿石**：短期利多兑现，上涨驱动放缓，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][53][54] - **螺纹钢和热轧卷板**：原料继续下跌，偏弱震荡，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][56] - **硅铁和锰硅**：硅铁成本或存下移，宽幅震荡；锰硅现货价格支撑，宽幅震荡，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][59] - **焦煤和焦炭**：铁水下行，震荡偏弱，给出基本面数据、价格及持仓情况和趋势强度 [13][63] - **动力煤**：煤矿库存增加，震荡偏弱，给出昨日内盘情况、基本面和趋势强度 [13][67] - **原木**：弱势震荡 [13][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面呈现“强现实+弱预期”组合，短期价格或以震荡为主，主力参考77500 - 79500 [1] - 氧化铝市场多空因素交织，价格短期内预计震荡运行为主 [3] - 铝库存去化、关税态度缓和支撑铝价，但后续需求走弱预期与电解铝成本走弱均施压铝价，短期价格或以震荡为主 [3] - 锌短期价格在关税缓和信号下或有所支撑，悲观情形下锌价重心或将下移，若矿端增速不及预期，叠加下游消费超预期，锌价或维持高位震荡格局，中长期以逢高空思路对待，主力参考21500 - 23500 [5] - 中美关税谈判达成重要共识，宏观情绪回暖或带动锡价反弹，但考虑供给侧逐步修复及需求预期悲观，可尝试265000 - 270000区间试空，关注供给侧原料恢复节奏 [7] - 镍宏观情绪改善，下方成本支撑强，但中期供给宽松制约上方空间，短期宏观有不确定性，基本面变化不大，预计盘面震荡调整为主，主力参考122000 - 128000 [8] - 不锈钢矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格松动，短期供需矛盾扩大，库存压力稍缓，短期宏观改善市场情绪修复，但供需矛盾强化下基本面有压力，预计盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [11] - 碳酸锂关税消息短期影响宏观情绪，对锂本身带动有限，基本面供需矛盾明确，原料矿端松动及一体化成本降低使下方支撑弱化，需求弹性对短期走势影响大，短期盘面以弱震荡为主，主力参考6.2 - 6.6万区间 [14] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 价格及基差 - SMM 1电解铜现值78155元/吨，日跌0.15%；SMM广东1电解铜现值78215元/吨，日跌0.16%；SMM湿法铜现值78095元/吨，日跌0.15% [1] - 精废价差现值1265元/吨，日跌11.54%；LME 0 - 3现值49.19美元/吨，日涨3.37美元/吨；进口盈亏现值 - 469元/吨，日涨101.45元/吨 [1] 月间价差 - 2505 - 2506现值340元/吨，日涨10元/吨；2506 - 2507现值490元/吨，日涨20元/吨；2507 - 2508现值330元/吨，日跌60元/吨 [1] 基本面数据 - 4月电解铜产量112.57万吨，月涨0.32%；3月电解铜进口量30.88万吨，月涨15.24% [1] - 进口铜精矿指数现值 - 43.11美元/吨，月跌1.17%；国内主流港口铜精矿库存现值90.03万吨，月涨7.74% [1] - 电解铜制杆开工率现值62.79%，较前值降17.09%；再生铜制杆开工率现值18.29%，较前值降4.24% [1] - 境内社会库存现值12.31万吨，周跌4.20%；保税区库存现值7.68万吨，周跌6.11%；SHFE库存现值8.07万吨，周跌9.63% [1] - LME库存现值19.08万吨，日跌0.53%；COMEX库存现值16.35万短吨，日涨2.00%；SHFE仓单现值2.01万吨，日跌96.84% [1] 铝产业 价格及价差 - SMM A00铝现值20010元/吨，日涨1.01%；长江铝A00现值20020元/吨，日涨1.01% [3] - 氧化铝（山东）平均价现值2875元/吨，日涨0.35%；氧化铝（河南）平均价现值2930元/吨，日涨0.69%等 [3] 比价和盈亏 - 进口盈亏现值 - 1398元/吨，较前值降53.1元/吨；沪伦比值现值8.09，较前值降0.06 [3] 月间价差 - 2505 - 2506现值30元/吨，日跌5元/吨；2506 - 2507现值45元/吨，日跌30元/吨等 [3] 基本面数据 - 4月氧化铝产量754.90万吨，月跌6.17%；4月电解铝产量371.42万吨，月跌2.91% [3] - 3月电解铝进口量20.03万吨，较前值降2.2万吨；3月电解铝出口量0.35万吨，较前值降0.5万吨 [3] - 铝型材开工率现值57.50%，周跌2.54%；铝线缆开工率现值65.60%，周涨2.18%等 [3] - 中国电解铝社会库存现值60.10万吨，周跌5.50%；LME库存现值40.2万吨，日跌0.50% [3] 锌产业 价格及价差 - SMM 0锌锭现值22650元/吨，日跌0.31%；SMM 0锌锭（广东）现值22630元/吨，日跌0.40% [5] 比价和盈亏 - 进口盈亏现值 - 283元/吨，较前值降156.95元/吨；沪伦比值现值8.31，较前值降0.06 [5] 月间价差 - 2505 - 2506现值175元/吨，日跌60元/吨；2506 - 2507现值140元/吨，日跌25元/吨等 [5] 基本面数据 - 4月精炼锌产量50.98万吨，月涨0.31%；3月精炼锌进口量5.78万吨，月涨9.47%；3月精炼锌出口量0.02万吨，月跌77.37% [5] - 镀锌开工率现值60.87%，较前值涨11.26%；压铸锌合金开工率现值54.60%，较前值涨5.59%；氧化锌开工率现值59.73%，较前值涨1.16% [5] - 中国锌锭七地社会库存现值8.55万吨，周涨1.66%；LME库存现值17.0万吨，日跌0.28% [5] 锡产业 现货价格及基差 - SMM 1锡现值262100元/吨，日跌0.27%；长江1锡现值262600元/吨，日跌0.27% [7] - SMM 1锡升贴水现值800元/吨，日跌11.11%；LME 0 - 3升贴水现值15.00美元/吨，日涨134.88% [7] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏现值 - 11526.88元/吨，日跌385.74%；沪伦比值现值8.10，较前值降 [7] 月间价差 - 2505 - 2506现值80元/吨，日涨153.33%；2506 - 2507现值20元/吨，日跌87.50%等 [7] 基本面数据（月度） - 3月锡矿进口8323，月跌4.83%；SMM精锡3月产量15280，月涨8.75%等 [7] 库存变化 - SHEF库存周报现值8719.0，周跌2.13%；社会库存现值10193.0，周涨3.66%等 [7] 镍产业 价格及基差 - SMM 1电解镍现值124950元/吨，日跌1.79%；1金川镍现值126000元/吨，日跌1.74% [8] - 1金川镍升贴水现值2200元/吨，日涨2.33%；1进口镍升贴水现值150元/吨，日持平 [8] - LME 0 - 3现值 - 198美元/吨，日跌8.41%；期货进口盈亏现值 - 2456元/吨，日涨36.47%；沪伦比值现值7.97，较前值涨0.05 [8] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本现值126132元/吨，月跌0.49%；一体化高冰镍生产电积镍成本现值133478元/吨，月涨1.05%等 [8] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价现值28115元/吨，日持平；电池级碳酸锂均价现值69950元/吨，日跌0.64%等 [8] 月间价差 - 2506 - 2507现值 - 200元/吨，日跌40元/吨；2507 - 2508现值 - 230元/吨，日跌80元/吨等 [8] 供需和库存 - 中国精炼镍产量现值36300，月涨6.08%；精炼镍进口量现值8164，月跌68.84% [8] - SHFE库存现值28675，周跌3.08%；社会库存现值44101，周跌1.25%；保税区库存现值6100，日持平 [8] - LME库存现值198516，日涨0.39%；SHFE仓单现值23947，日涨3.12% [8] 不锈钢产业 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13200元/吨，日涨0.38%；304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值13150元/吨，日持平 [11] - 期现价差现值440元/吨，日涨2.33% [11] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价现值60美元/湿吨，日持平；南非40 - 42%铬精矿均价现值62元/吨度，日持平 [11] 月间价差 - 2506 - 2507现值 - 45元/吨，日跌5元/吨；2507 - 2508现值 - 35元/吨，日持平 [11] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值344.01万吨，月涨11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）现值42.00万吨，月跌6.67% [11] - 不锈钢进口量现值68.21万吨，月跌19.45%；不锈钢出口量现值47.06万吨，月涨70.98%；不锈钢净出口量现值34.17万吨，月涨196.56% [11] - 300系社库（锡 + 佛）现值56.00万吨，周涨1.94%；300系冷轧社库（锡 + 佛）现值36.90万吨，周涨2.38% [11] - SHFE仓单现值15.92万吨，日跌0.63% [11] 锂产业 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价现值64600元/吨，日持平；SMM工业级碳酸锂均价现值62950元/吨，日持平 [13] - SMM电池级氢氧化锂均价现值66090元/吨，日跌0.15%；SMM工业级氢氧化锂均价现值59980元/吨，日跌0.17% [13] 月间价差 - 2505 - 2506现值160元/吨，日涨220元/吨；2506 - 2507现值 - 40元/吨，日跌120元/吨 [13] 基本面数据 - 4月碳酸锂产量73810，月跌6.65%；4月电池级碳酸锂产量50397，月跌9.55%；4月工业级碳酸锂产量23413，月涨0.27% [14] - 4月碳酸锂需求量89627，月涨3.02%；3月碳酸锂进口量18125，月涨47.03%；3月碳酸锂出口量220，月跌47.25% [14] - 5月碳酸锂产能134438，月涨0.69%；4月碳酸锂开工率50%，月涨11.11% [14] - 4月碳酸锂总库存96202，月涨6.81%；4月碳酸锂下游库存45169，月涨14.95%；4月碳酸锂冶炼厂库存51033，月涨0.50% [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 锡行业中美关税谈判达成重要共识宏观情绪回暖或带动锡价反弹但供给侧逐步修复且需求预期悲观可尝试265000 - 270000区间试空关注供给侧原料恢复节奏[1] - 铜行业基本面呈现“强现实 + 弱预期”组合价格短期震荡为主关注5月后基本面情况、关税谈判节奏及77500 - 78500压力位[2] - 氧化铝市场多空因素交织价格短期内预计震荡运行铝价后续预计偏弱运行下方支撑参考18000 - 18500[4] - 锌行业短期价格在关税缓和信号下或有所支撑后市若关税致终端消费不足锌价重心或下移若矿端增速不及预期且下游消费超预期锌价或维持高位震荡中长期以逢高空思路对待关注锌矿产量增速及下游需求变化主力参考21500 - 23500[6] - 碳酸锂行业关税消息短期影响宏观情绪对锂本身带动有限基本面供需矛盾明确短期宏观利好盘面可能暂稳但向上空间不大主力参考6.2 - 6.6万区间整体思路以逢高布空为主[9] - 镍行业宏观情绪改善镍下方成本支撑强但中期供给宽松制约上方空间短期宏观有不确定性基本面变化不大预计盘面震荡调整主力参考122000 - 128000[11] - 不锈钢行业矿端对价格有一定支撑原料镍铁价格松动短期供需矛盾扩大库存压力稍缓短期宏观改善市场情绪但供需矛盾强化基本面有压力预计盘面震荡主力运行区间参考12600 - 13200[14] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格SMM 1锡、长江1锡涨1.23%LME 0 - 3升贴水涨72.79%[1] - 内外比价及进口盈亏进口盈亏涨74.84%沪伦比值微变[1] - 月间价差2505 - 2506、2506 - 2507、2507 - 2508有不同程度涨跌2508 - 2509跌89.47%[1] - 基本面数据3月锡矿进口降4.83%精锡产量、进口量升出口量降印尼精锡出口量升精锡开工率升[1] - 库存变化SHEF库存、仓单降社会库存、LME库存升[1] 铜产业 - 价格及基差SMM 1电解铜等部分价格微涨精废价差涨10.42%进口盈亏降[2] - 月间价差2505 - 2506、2506 - 2507、2507 - 2508均下跌[2] - 基本面数据4月电解铜产量升3月进口量升进口铜精矿指数降国内主流港口铜精矿库存升制杆开工率降各类库存有不同变化[2] 铝产业 - 价格及价差SMM A00铝等部分价格上涨氧化铝部分地区价格微变或持平[4] - 比价和盈亏进口盈亏涨沪伦比值微降[4] - 月间价差各合约月间价差有不同程度变化[4] - 基本面数据4月氧化铝、电解铝产量降3月电解铝进口量降出口量降开工率有升有降各类库存有不同变化[4] 锌产业 - 价格及基差SMM 0锌锭价格降进口盈亏降沪伦比值降[6] - 月间价差各合约月间价差均下跌[6] - 基本面数据4月精炼锌产量升3月进口量升出口量降开工率升中国锌锭七地社会库存升LME库存降[6] 碳酸锂产业 - 价格及基差SMM电池级碳酸锂等价格下跌基差降[9] - 月间价差各合约月间价差有不同变化[9] - 基本面数据4月碳酸锂产量降需求量升3月进口量升出口量降产能升开工率升库存有不同变化[9] 镍产业 - 价格及基差SMM 1电解镍价格涨部分升贴水有变化期货进口盈亏涨沪伦比值降[11] - 月间价差各合约月间价差有不同变化[11] - 供需和库存中国精炼镍产量升进口量降各类库存有不同变化[11] 不锈钢产业 - 价格及基差304/2B卷价格涨期现价差降[14] - 原料价格菲律宾红土镍矿等部分价格有变化[14] - 月间价差各合约月间价差有不同变化[14] - 基本面数据中国300系不锈钢粗钢产量升印尼降进口量降出口量、净出口量升各类库存有不同变化[14]

铝类产业日报 2025/5/13 撰写人：王福辉 从业资格证号：F03123381 投资咨询从业证书号：Z0019878 | 项目类别 | 数据指标 最新 环比 数据指标 最新 | | | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铝主力合约收盘价(日,元/吨) | 20,005.00 | +95.00↑ 氧化铝期货主力合约收盘价(日,元/吨) | 2,840.00 | -3.00↓ | | 期货市场 | 本月-下月合约价差:沪铝(日,元/吨) | 45.00 | -30.00↓ 本月-下月合约价差:氧化铝(日,元/吨) | -5.00 | +4.00↑ | | | 主力合约持仓量:沪铝(日,手) | 160,449.00 | -7196.00↓ 主力合约持仓量:氧化铝(日,手) | 283,672.00 | +11058.00↑ | | | LME铝注销仓单(日,吨) | 151,350.00 | -2025.00↓ 库存:氧化铝:合计(周,万吨) | 270,165.00 | -15113.00↓ | | | LME电解铝三个月报价（日，美元/吨） ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 碳酸锂 - 上周盘面加速下探，市场空头气氛浓厚，悲观情绪和弱基本面对价格共同施压 ，后续需求压力或更大，预计盘面仍维持偏弱运行，主力参考6.2 - 6.6万区间[1] 锡 - 中美关税谈判达成重要共识，宏观情绪回暖或带动锡价反弹，但考虑到供给侧逐步修复中，以及需求预期悲观，对锡价保持反弹偏空思路，关注供给侧原料恢复节奏[4] 镍 - 宏观情绪暂稳，镍的下方成本支撑比较强，但中期供给宽松不改制约上方空间，短期宏观走势仍有不确定性，消息真空基本面变化不大，预计盘面震荡调整为主，主力参考122000 - 128000[5] 不锈钢 - 矿端相对坚挺、原料镍铁价格持续下跌，短期供需矛盾有所扩大，库存压力稍缓，短期宏观情绪有所修复但仍有不确定性，节后到货增加，下游采购保守，基本面也存在一定压力，预计盘面偏弱震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13000[6][7] 锌 - 供应端矿端宽松趋势不变，关注TC增幅情况及精锌扩产速度；需求端下游企业畏高接货意愿较低，预计旺季过后或仍将继续走弱，短期价格在关税缓和信号下或有所支撑，长期以逢高空思路对待，主力参考21500 - 23500[9] 铝 - 氧化铝市场多空因素交织，价格短期内预计震荡运行为主；铝后续需求走弱预期与电解铝成本走弱均施压铝价，预计后续铝价偏弱运行，下方支撑参考18000 - 18500[11] 铜 - 铜基本面呈现“强现实 + 弱预期”组合，该组合下铜价尚无明确的流畅走势，基本面的强现实限制铜价下跌，关税影响下的弱需求预期限 制上行空间，短期价格或以震荡为主，关注5月后的强现实基本面是否持续、关税谈判节奏，主力关注77500 - 78500压力位[13] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价、SMM工业级碳酸锂均价持平，SMM电池级氢氧化锂均价、SMM工业级氢氧化锂均价、中日韩CIF电池级碳酸锂、中日韩CIF电池级氢氧化锂下跌，基差涨幅达10800.00%[1] - **月间价差**：2505 - 2506、2505 - 2512价差下跌，2506 - 2507价差上涨[1] - **基本面数据**：4月碳酸锂产量、电池级碳酸锂产量下降，工业级碳酸锂产量上升，碳酸锂需求量上升，3月碳酸锂进口量上升、出口量下降，5月碳酸锂产能上升，4月碳酸锂开工率上升，4月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存上升[1] 锡 - **现货价格及基差**：SMM 1锡、长江1锡价格下跌，SMM 1锡升贴水持平，LME 0 - 3升贴水上涨[4] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏下跌，沪伦比值下降[4] - **月间价差**：2505 - 2506、2507 - 2508价差下跌，2506 - 2507、2508 - 2509价差上涨[4] - **基本面数据**：3月锡矿进口下降，SMM精锡3月产量、精炼锡3月进口量、印尼精锡3月出口量上升，精炼锡3月出口量下降，SMM精锡3月平均开工率、SMM焊锡2月企业开工率上升，40%锡精矿（云南）均价下降，云南40%锡精矿加工费持平[4] - **库存变化**：SHEF库存周报、LME库存下降，社会库存、SHEF仓单上升[4] 镍 - **价格及基差**：SMM 1电解镍、1会川镇、1进口锡价格下跌，1金川镍升贴水上涨，1进口镍升贴水持平，LME 0 - 3下跌，期货进口盈亏上升，沪伦比值上升，8 - 12%高镍生铁价格下跌[5] - **电积镍成本**：一体化MHP生产电积镍成本、一体化高冰镍生产电积镍成本、外采MHP生产电积镍成本、外采高冰镍生产电积镍成本上升，外采硫酸镍生产电积镍成本持平[5] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价、硫酸钴（≥20.5%/国产）均价持平，电池级碳酸锂均价下跌[5] - **月间价差**：2506 - 2507价差上涨，2507 - 2508、2508 - 2509价差下跌[5] - **供需和库存**：中国精炼镍产品上升，精炼镍进口量下降，SHFE库存、社会库存、LME库存、SHFE仓单下降，保税区库存持平[5] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）、304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格持平，期现价差下跌[6] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格持平，南非40 - 42%铬精矿均价、8 - 12%高镍生铁出厂均价下跌[6] - **月间价差**：2506 - 2507、2507 - 2508价差上涨，2508 - 2509价差下跌[6] - **基本面数据**：4月中国300系不锈钢粗钢产量、印尼300系不锈钢粗钢产量下降，不锈钢进口量下降、出口量、净出口量上升，300系社库、300系冷轧社库上升，SHFE仓里下降[6] 锌 - **价格及基差**：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭（广东）价格下跌，升贴水、升贴水（广东）下跌，进口盈亏下跌，沪伦比值下降[9] - **月间价差**：2505 - 2506、2507 - 2508、2508 - 2509价差下跌，2506 - 2507价差持平[9] - **基本面数据**：4月精炼锌产量上升，3月精炼锌进口量上升、出口量下降，镀锌开工率、压铸锌合金开工率、氧化锌开工率上升，中国锌锭七地社会库存上升，LME库存下降[9] 铝 - **价格及价差**：SMM A00铝、长江铝A00价格下跌，SMM A00铝升贴水、长江铝A00升贴水上涨，氧化铝（山东） - 平均价、氧化铝（山西） - 平均价、氧化铝（广西） - 平均价持平，氧化铝（河南） - 平均价、氧化铝（贵州） - 平均价上涨，进口盈亏下跌，沪伦比值下降[11] - **月间价差**：2505 - 2506、2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509价差下跌[11] - **基本面数据**：4月氧化铝产量、电解铝产量下降，3月电解铝进口量、出口量上升，铝型材开工率、铝板带开工率、铝箔开工率下降，铝线缆开工率上升，原生铝合金开工率持平，中国电解铝社会库存上升，LME库存下降[11] 铜 - **价格及基差**：SMM 1电解铜、SMM湿法铜价格下跌，SMM 1电解铜开贴水、SMM 广东1电解铜升贴水、SMM湿法铜升贴水、精废价差下跌，SMM 广东1电解铜价格上涨，LME 0 - 3、洋山铜溢价（仓单）上涨，进口盈亏下跌，沪伦比值上升[13] - **月间价差**：2505 - 2506、2506 - 2507价差下跌，2507 - 2508价差持平[13] - **基本面数据**：4月电解铜产量上升，3月电解铜进口量上升，进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存上升，电解铜制杆开工率、再生铜制杆开工率下降，境内社会库存、保税区库存、SHFE库存、LME库存下降，COMEX库存上升，SHFE仓单大幅下降[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌方面，供应端矿端宽松但4月精炼锌产量增速不及预期，需求端前期库存去化好，锌价反弹后需求受抑制，悲观情形下锌价重心或下移，中长期逢高空，主力参考21500 - 23500 [2] - 铜方面，宏观上关税为核心变量，基本面供应端原料偏紧需求端韧性强，“强现实 + 弱预期”下铜价短期震荡，主力关注77500 - 78500 [5] - 锡方面，供应端现实紧张但有修复预期，需求端预期悲观，对锡价反弹偏空，关注供给侧原料恢复节奏 [6] - 铝方面，氧化铝供应端矿价有下跌预期，冶炼产能下降，需求端整体需求稳健但出口减少，电解铝供应端产能持稳，需求端旺季将过，库存去化等支撑铝价但后续或承压，短期震荡 [7] - 碳酸锂方面，基本面供需矛盾明确，供应增加需求平淡，库存偏高，预计盘面偏弱运行，主力参考6.3 - 6.8万区间 [9] - 镍方面，宏观关税问题淡化但仍有反复，产业层面镍矿供应偏紧，镍铁价格承压，预计盘面震荡调整，主力参考122000 - 128000 [11] - 不锈钢方面，宏观关税问题情绪修复但有不确定性，矿端支撑价格，镍铁价格松动，供需矛盾扩大，库存压力稍缓，预计盘面偏弱震荡，主力参考12600 - 13000 [13] 根据相关目录分别进行总结 锌产业 价格及价差 - SMM 0锌锭现值22850元/吨，涨0.35%，升贴水涨415元/吨；进口盈亏降84.78元/吨，沪伦比值升0.01；部分月间价差有变化 [2] 基本面数据 - 4月精炼锌产量50.98万吨，增0.31%；3月进口量增9.47%，出口量降77.37%；三大初级加工行业开工率周环比下降；中国锌锭十地社会库存增8.18% [2] 铜产业 价格及基差 - SMM 1电解铜等多种铜价有涨跌，精废价差降0.70%，进口盈亏增398.79元/吨等；部分月间价差增大 [5] 基本面数据 - 4月电解铜产量112.57万吨，增0.32%；3月进口量增15.24%；进口铜精矿指数等有变化，电解铜制杆等开工率有增减，境内等库存有变化 [5] 锡产业 现货价格及基差 - SMM 1锡等价格涨0.34%，LME 0 - 3升贴水涨5.71% [6] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏增1.02%，沪伦比值升 [6] 月间价差 - 部分合约月间价差变化大 [6] 基本面数据 - 3月锡矿进口量降4.83%，精锡产量等有增减，SMM精锡3月平均开工率等上升 [6] 库存变化 - SHEF库存等下降 [6] 铝产业 价格及价差 - SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝部分地区平均价有变化；进口盈亏降1217元/吨，沪伦比值升0.09；部分月间价差有变化 [7] 基本面数据 - 4月氧化铝产量降6.17%，电解铝产量降2.91%；3月电解铝进口量等有变化；铝型材等开工率有增减；中国电解铝社会库存增0.98%，LME库存降0.97% [7] 锂产业 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂等均价下降，基差降99.25%；部分月间价差有变化 [9] 基本面数据 - 4月碳酸锂产量降6.65%，需求量增3.02%；3月碳酸钾进口量增47.03%，碳酸锂出口量降47.25%；5月产能增0.69%，4月开工率增11.11%；4月总库存等有变化 [9] 镍产业 价格及基差 - SMM 1电解镍等价格下降，1金川镍升贴水涨4.65%；期货进口盈亏降20.98%，沪伦比值降0.04；8 - 12%高镍生铁价格降0.37% [11] 电积镍成本 - 一体化MHP等生产电积镍成本有增减 [11] 新能源材料价格 - 部分价格有变化 [11] 月间价差 - 部分合约月间价差有变化 [11] 供需和库存 - 中国精炼镍产量增6.08%，进口量降68.84%；SHFE库存等有变化 [11] 不锈钢产业 价格及基差 - 304/2B卷价格持平，期现价差升0.98% [13] 原料价格 - 部分原料价格有涨跌 [13] 月间价差 - 部分合约月间价差有变化 [13] 基本面数据 - 4月中国300系不锈钢粗钢产量增11.37%，印尼降6.67%；进口量降19.45%，出口量增70.98%；300系社库等有变化 [13]