公司股价与市场表现 - 1月30日，盛科通信股价上涨5.14%，报收163.15元/股，成交额达8.38亿元，换手率为2.66%，公司总市值为668.91亿元 [1] - 公司于2023年9月14日上市，主营业务为以太网交换芯片及配套产品的研发、设计和销售 [1] - 公司主营业务收入构成：以太网交换芯片占72.43%，以太网交换芯片模组占11.94%，以太网交换机占10.48%，定制化解决方案及其他占3.18%，授权许可占1.97% [1] 机构持股动态 - 汇添富基金旗下产品“汇添富移动互联股票A”在2023年第三季度新进成为盛科通信十大流通股东，持有137.85万股，占流通股比例为0.68% [2] - 该基金在2023年第四季度对盛科通信进行了减持，减持28.8万股，期末持有109.05万股，占基金净值比例为4.22%，位列其第七大重仓股 [4] - 基于1月30日股价涨幅测算，汇添富移动互联股票A当日在该股票上的持仓浮盈分别约为1098.67万元（基于三季度末持股）和869.14万元（基于四季度末持股） [2][4] 相关基金概况 - 汇添富移动互联股票A成立于2014年8月26日，最新规模为28.2亿元，今年以来收益率为3.64%，近一年收益率为84.08%，成立以来收益率为184.4% [2] - 该基金的基金经理为沈若雨，累计任职时间5年20天，现任基金资产总规模为85.48亿元，其任职期间最佳基金回报为112.36%，最差基金回报为-2.57% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月30日，澜起科技股价上涨5.36%，报收170.88元/股 [1] - 当日成交额达64.60亿元，换手率为3.40% [1] - 公司总市值为1959.01亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 澜起科技股份有限公司成立于2004年5月27日，于2019年7月22日上市 [1] - 公司主营业务是为云计算和人工智能领域提供以芯片为主的解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：互连类芯片占比93.44%，津逮服务器平台占比6.37%，其他(补充)占比0.19% [1] 基金持仓与变动 - 摩根上证科创板新一代信息技术ETF（588770）在2025年第四季度减持澜起科技1.45万股，期末持有4.21万股 [2] - 该基金持有澜起科技占其基金净值比例为6.69%，为第四大重仓股 [2] - 基于测算，该基金在2025年1月30日因澜起科技股价上涨浮盈约36.63万元 [2] 相关基金表现 - 摩根上证科创板新一代信息技术ETF（588770）成立于2025年3月14日，最新规模为7418.09万元 [2] - 该基金2025年以来收益率为15.08%，同类排名338/5557；成立以来收益率为59.27% [2] - 该基金基金经理为何智豪与曲蕾蕾 [2] - 何智豪累计任职时间4年361天，现任基金资产总规模291.97亿元，任职期间最佳基金回报67.84%，最差基金回报-37.27% [2] - 曲蕾蕾累计任职时间101天，现任基金资产总规模10.63亿元，任职期间最佳基金回报15.27%，最差基金回报-4.82% [2]

行业整体竞争格局 - 智驾计算芯片市场马太效应显现，头部优势高度集中，优势玩家借助软硬一体切入高阶智驾市场，增速明显 [1] - 在ADAS前视一体机及小域控计算芯片领域，地平线以47.66%的市占率位居第一，与第二名Mobileye合计占据约75%的市场份额，第三到第五名厂商合计份额不足20% [1] - 支持城市NOA的高阶智驾计算芯片市场在2025年迎来大爆发，中国市场乘用车前装标配城区NOA车型交付量达207.09万辆，同比激增155.83%，渗透率升至15.18% [1] 主要公司市场表现与策略 - 地平线在ADAS市场连续两年蝉联自主品牌市场份额榜首，其征程6B芯片加速渗透，基于该芯片开发的产品已获博世、知行科技等采用，并与四维图新、大陆等头部Tier1合作，累计获得超10余家品牌定点 [1] - 在城区NOA计算芯片市场，英伟达、华为、地平线前三名合计占据90%的市场份额，其中英伟达领先第二名华为约26个百分点 [2] - 地平线依托征程6M/6P在2025年集中量产上车，成为城区NOA市场份额增长最快的厂商之一，与华为市场份额差距不大 [2] - 地平线正通过HSD量产交付及携手Tier1推进基于单征程6M的城区NOA方案渗透至10万元级市场，可能引发2026年高阶智驾市场更激烈竞争 [2] 行业未来发展趋势 - 城市NOA功能正逐步向中高端主流价格带渗透，有效拉动高阶智驾计算平台放量 [1] - 随着端到端技术成熟、产品体验突破及成本下降，2026年高阶智驾市场或将迎来大变局 [2] - 在车企自研占比有限的背景下，坚持软硬一体路线的玩家凭借芯片、算法、系统与生态的协同能力及量产优势，更具长期市场竞争力，市场份额有望持续攀升 [2]

核心观点 - 野村证券分析师因存储芯片价格涨幅超预期，上调SK海力士第一季度盈利预测及目标价，并维持买入评级 [1] 公司业绩与预测 - 分析师将SK海力士第一季度营业利润预测从21万亿韩元上调至29万亿韩元 [1] - 野村证券将SK海力士目标价上调42%至125万韩元 [1] - SK海力士近期股价上涨4.5%，报90万韩元 [1] 行业与产品价格 - DRAM存储产品价格预计环比增长56%，快于野村此前预测的23% [1] - NAND存储产品价格预计环比增长40%，快于野村此前预测的20% [1]

文章核心观点 - 人工智能热潮导致存储芯片供需失衡，数据中心需求挤占了消费电子领域的供给，推高了游戏主机核心组件DRAM和闪存的价格，进而可能迫使主机厂商提价，打击本已疲软的消费需求，延长行业低迷期 [1][2][9] AI需求对存储芯片市场的影响 - AI基础设施投资热潮导致内存制造商优先向数据中心供应高利润芯片，消费电子领域芯片供给持续紧张 [2] - 存储巨头美光科技宣布将逐步停产面向PC和游戏爱好者的英睿达品牌，显示芯片制造商资源正系统性向企业级与AI驱动需求倾斜 [2] - 内存约占PC总组件成本的五分之一，其价格上涨对制造商打击沉重 [2] 对游戏主机行业及主要公司的冲击 - 游戏主机核心组件DRAM和闪存模块价格大幅上涨：去年第四季度急剧上涨，花旗预测2026年DRAM平均售价可能跳涨120%，NAND价格或增长90% [3] - 任天堂Switch 2面临严峻挑战：作为全新主机基本按成本价销售，成本压力可能成为“绝对噩梦”，公司股价已从去年8月高点下跌超过30% [3] - 任天堂可能被迫提价：为抵消成本，可能需将Switch 2零售价提高15%，使其从目前的450美元突破500美元大关，这可能抑制需求 [6] - 索尼PlayStation 5因产品更成熟、已能产生可观利润，在吸收额外成本方面有更多缓冲空间 [6] - 高端主机价格已处于高位：微软Xbox Series X零售价约650美元，索尼PlayStation 5 Pro则接近750美元 [8] 行业应对策略与市场前景 - 主机厂商选择有限：游戏主机通常微利销售，组件成本上涨很可能传导至消费者，但进一步提价可能抑制需求 [7] - 寻求替代方案：例如缩小内置存储容量，将成本转嫁给购买外置存储卡的消费者，或选择推迟新品发布 [7] - 内存价格持续上涨预期：今年初已上涨约50%，2025年第四季度可能再涨30%，2026年初或进一步上涨20% [8] - 市场增长预期下调：TrendForce将今年游戏主机市场增长预期从9.7%下调至5.8%，并预计2026年将下降4.4% [8] - 市场现状疲软：上月游戏硬件支出下降27%，销量创1995年以来最低水平，平均售价创历史新高 [8] 公司近期表现与投资者关注点 - 任天堂Switch 2销售依然强劲：在2025年仍是美国最畅销的游戏硬件，打破了需求走弱的传言 [9] - 财报季关注成本控制：任天堂与索尼即将发布财报，内存成本对游戏业务利润的影响成为焦点 [9] - 任天堂短期积极因素：花旗分析师预计10月至12月期间Switch 2出货量达700万台，《超级马力欧银河大电影》上映可能成为股价的积极催化剂 [9] - 长期结构性挑战：内存危机持续，价格每上涨一美元，情况就会变得更棘手，可能将行业低迷期延长至2026年 [9]

公司战略转型 - 公司计划从电动汽车业务转向人工智能，重点是无人驾驶技术和人形机器人Optimus，分析师认为公司已抵达明确的“破釜沉舟”转折点 [1] - 公司计划在2026年将资本支出增加一倍以上，以支持业务转型，去年资本支出下降24%至86亿美元 [1] - 公司2025年汽车收入下降10%，占总业务约70%，总营收出现有记录以来首次下降，部分原因是缺乏新车型和全球竞争加剧 [2] 产品与生产调整 - 公司将结束Model S和Model X的生产，这两款车型去年合计占公司交付量比例不到3% [2] - 位于弗里蒙特的工厂生产线将被改造用于生产Optimus机器人，Optimus尚未上市且未在工厂得到“实质性”应用 [2] - 马斯克表示Optimus最终可能使公司成为一家价值25万亿美元的公司，并认为公司80%的价值最终将来自这些机器人 [2] 资本支出与投资计划 - 公司计划今年投入200亿美元资本支出，用于资助业务转型 [1] - 200亿美元将用于六个工厂的项目，包括电池存储炼油厂、无人驾驶Cybercab、Semi电动卡车和Optimus工厂的开发，以及AI计算基础设施和现有工厂的产能扩张 [3] - 今年的支出目标不包括TeraFab晶圆厂计划和在美国制造太阳能电池的愿景 [6] 机器人业务进展 - 公司正计划启动一条年产百万台Optimus的生产线，但目前仍处于“非常早期阶段”，被视为研发项目，预计年底前不太可能有大规模产量 [4] - Optimus被描述为一种双足智能机器人，未来可能胜任从工厂工作到外科手术和保姆等多种任务 [2] 自动驾驶与Robotaxi业务 - 公司计划扩大其在美国的Robotaxi车队，并仍在努力实现完全自动驾驶系统的承诺 [4] - 2025年公司推出了Robotaxi打车应用，并在得克萨斯州奥斯汀试运行服务，近期已移除少数车辆的人类安全监督员进行无人驾驶测试 [4] - 公司计划在今年上半年将Robotaxi服务扩展到美国的另外七个市场：达拉斯、休斯顿、菲尼克斯、迈阿密、奥兰多、坦帕和拉斯维加斯 [4] 市场竞争环境 - 在机器人出租车领域，公司面临来自Alphabet旗下Waymo和百度Apollo Go的竞争 [5] - 在机器人领域，竞争对手包括美国的Apptronik和波士顿动力，以及中国的宇树科技和智元机器人等公司 [5] 芯片与供应链战略 - 公司认为三星、台积电和美光等关键供应商可能无法生产足够的硬件来满足其未来需求 [6] - 公司计划建立名为“特斯拉TeraFab”的大型晶圆厂，以生产本土逻辑芯片、存储芯片和封装，旨在消除三四年后可能出现的制约因素并规避地缘政治风险 [6] 行业分析师观点 - Canaccord Genuity分析师给予公司“买入”评级，认为公司已完全投入新愿景 [1] - 巴克莱银行分析师给予“持有”评级，认为Model S和X的终结标志着向“实体AI”的象征性交接棒，并明确指出特斯拉不是一家汽车公司 [6]

阿里巴巴科技战略 - 阿里巴巴集团CEO吴泳铭提出“云 + AI + 芯片”是未来科技战略最重要的三角支撑 未来十年云计算最大的增量和变量将以AI为核心驱动力 [2] - 平头哥发布“真武810E”高端AI芯片 阿里通义实验室、阿里云、平头哥共同组成“通云哥”概念 软硬件高度一体协调的AI模型被视为下一代云计算公司的必备武器 [2] 字节跳动业务动态 - 字节跳动CEO梁汝波将公司2026年关键词设定为“勇攀高峰” 短期内“高峰”即豆包/Dola助手应用 公司将提高人才密度并加大激励 使薪酬和激励在全球各市场领先于头部水平 [5] - 豆包手机新机预计于2026年第二季度中晚期发布 由字节与中兴努比亚合作 中兴负责硬件 豆包负责AI 字节对新机预期相比第一代测试版有大幅提升 [4] 特斯拉与机器人竞争 - 特斯拉CEO马斯克表示 中国是特斯拉在人形机器人领域最强大的竞争对手 在中国以外没有大的竞争对手 马斯克曾多次点赞宇树科技和小鹏等中国机器人企业的技术突破 [6] 自动驾驶与出行服务 - Alphabet旗下Waymo目标在2026年第四季度于伦敦推出完全无人驾驶叫车服务 此前仅表示上线时间在2026年 此举标志着其业务版图向海外扩展 [7] - 黑芝麻智能与百度旗下萝卜快跑达成战略合作 黑芝麻智能作为算力芯片技术支撑单位 双方将共同打造无人驾驶生态圈 推进中国智能驾驶产业链成熟 [11] 智能手机市场格局 - 2025年全球最畅销智能手机榜单显示 iPhone 16荣登榜首 苹果与三星连续第四年垄断销量前十榜单 其中苹果占据7席 三星占据3席 [9][10] - 2025年全球销量前十的热门机型合计贡献了全球智能手机总销量的19% 表明头部品牌市场统治力稳固 [10] 其他公司动态与融资 - 贵州茅台回应参与SpaceX上市A轮融资的传言为不实信息 公司1月29日股价收报1437.72元/股 上涨8.61% 总市值突破1.8万亿元 [3] - 美团外卖推出“一镜到底”门店真实性核验功能 新入驻商家必须上传连续无剪辑的视频展示门店实况 目前已在8个城市试点 计划年内推广至全国 [8] - AI与柔性机器人技术融合企业希夕智能完成数千万元天使轮融资 由宁波创投领投 公司专注于为食品生产环节提供全栈式柔性食品加工解决方案 [12]

文章核心观点 - 阿里巴巴旗下平头哥正式发布高端AI芯片“真武810E”，其性能对标英伟达H20，累计出货量已达数十万片，在国产GPU厂商中位居第一梯队[1] - 阿里巴巴通过平头哥（芯片）、阿里云（云计算）和通义实验室（大模型）三大业务的深度协同，构建了“全栈自研”的独特优势，形成了“通云哥”组合，在全球AI竞争中与谷歌一同成为少数实现此布局的公司[1][5][7][8] 平头哥芯片业务进展与布局 - 平头哥于2018年成立，开创了中国互联网公司自研芯片的先河[3] - “真武810”芯片于2020年秘密启动研发，2022年底至2023年初完成研发验证，采用自研并行计算架构和软件栈，内存为96G HBM2e，片间互联带宽达700 GB/s，可应用于AI训练、推理和自动驾驶[4] - 该芯片已在阿里云实现多个万卡集群部署，大规模用于千问大模型训练推理，并服务了国家电网、中科院、小鹏汽车、新浪微博等超400家客户[4] - 平头哥产品线已从算力芯片延伸至存储及端侧芯片，例如其SSD主控芯片“镇岳510”可对标三星旗舰产品，实现了全栈芯片布局[4] 阿里云与通义实验室的协同优势 - 阿里云运营着中国第一、亚太第一的AI基础设施和云计算网络，在全球29个地域设有92个可用区，服务超500万客户[6] - 根据Omdia 2025年上半年数据，阿里云在中国AI云市场份额占比35.8%，超过第2至4名总和；在已采用生成式AI的财富中国500强企业中，超53%选择阿里云，渗透率第一[6] - 阿里巴巴正积极推进三年3800亿元的AI基础设施建设计划[7] - 通义实验室的千问大模型已实现全面开源，其衍生模型数量突破20万，全球下载量超10亿，据沙利文数据，千问位居中国企业级大模型市场占有率首位，服务超100万家客户[7] “通云哥”组合的协同效应与市场格局 - 平头哥、阿里云与通义实验室的深度协同产生了化学反应：平头哥芯片针对阿里云场景优化，加速了芯片落地进程；通义千问大模型在自研芯片和云服务加持下，训练推理效率得到提升；阿里云则通过自研芯片降本增效，提供差异化服务[7][8] - 全球AI云市场呈现亚马逊、微软、谷歌和阿里巴巴“四强”格局，占据了超80%的云平台市场份额，其中仅谷歌和阿里巴巴实现了云、大模型、芯片全栈自研的布局[8][9] - 阿里云最新季度营收达398.24亿元，同比增长34%，其中AI相关产品收入连续9个季度实现三位数增长[9] - 谷歌云2025年第三季度营收为151.6亿美元，同比增长34%，增速快于亚马逊AWS和微软Azure，其增长也受益于自研模型Gemini和自研TPU芯片的协同优势[10] 全栈自研模式的价值与对比 - 文章将全球AI巨头分为两种模式：“云+生态”模式（如微软绑定OpenAI，亚马逊绑定Anthropic）和“全栈自研”模式（如谷歌、阿里巴巴）[12] - “全栈自研”模式的优势在于迭代更快、成本更优，但挑战是投入巨大、研发周期长[12] - 阿里巴巴的全栈自研布局被认为将在AI时代释放巨大红利[12]

公司上市与募资计划 - 爱芯元智于1月30日至2月5日进行招股，计划发售约1.05亿股H股，其中香港公开发售占10%，国际配售占90% [1] - 每股招股价定为28.2港元，据此计算，公司此次集资最多可达29.59亿港元 [1] - 投资者认购一手为100股，入场费为2848.44港元，公司股票预期于2月10日正式挂牌上市 [1] - 本次发行的联席保荐人为中金公司、国泰海通及交银国际 [1] 募集资金用途 - 公司计划将募集资金净额的大约60%用于投资优化现有技术平台，主要对现有产品进行逐步改进以提升性能及效率，并推出新产品 [1] - 约15%的资金将用于投资研发项目，主要目的是开发能够扩大业务范围的新技术 [1] - 约5%的资金将用于集团的销售扩张 [1] - 约10%的资金计划用于股权投资或收购，旨在进一步整合上下游行业资源 [1] - 剩余约10%的资金将用于营运资金及其他一般公司用途 [1]

文章核心观点 - 当前AI领域的资本开支竞赛与行为经济学中的“赢家的诅咒”现象高度相似 大型科技公司在FOMO情绪驱动下 为算力等基础设施支付过高价格 可能导致最终投资回报不及预期[2][5] - 上游硬件供应商已提前兑现算力竞赛的溢价 而下游应用商业模式尚未跑通 这种产业链价值分配不均加剧了投资风险[5][7] - 决策应基于可验证的回报边界 而非由“损失厌恶”驱动的非理性竞价 在情绪主导定价的阶段保持理性并具备退出能力至关重要[8][9] AI基建资本竞赛与“赢家的诅咒” - “赢家的诅咒”指在共同价值拍卖中 胜出者因出价过高而导致回报不及预期的现象 该理论源于20世纪70年代的油气租赁拍卖[2] - 当前AI基建竞赛类似一场全球性资本竞价 竞标对象是英伟达芯片与数据中心 亚马逊、微软、谷歌、Meta等公司2025年资本开支合计已达数千亿美元 部分统计指向4000亿美元量级[5] - 竞价行为常由FOMO情绪驱动 而非严格的现金流折现模型 参与者易忽视“负面选样偏差” 即自己成为最高出价者意味着其他理性参与者已选择退出[5] 产业链价格外溢与价值分配 - 上游硬件价格因需求挤压而快速上涨 服务器DRAM及相关产品在2025年第四季度环比涨幅达20%以上 在HBM及部分现货与非标准化交易渠道中 价格上行幅度接近甚至超过50%[5] - 硬件价格抬升是“赢家诅咒”在产业链的外溢表现 上游供应商已提前收割溢价 而终端应用层仍在探索盈利路径[5][7] - 这种情形类似加州淘金潮 稳定赚钱的是卖铲子的人 但若矿坑不富饶 高价购买的“铲子”最终将沦为沉没成本[7] 市场行为与财务影响 - 受“沉没成本”心理影响 投资者在AI热潮中不愿止损的倾向被放大 导致无形资产和资本开支快速膨胀 而经营性现金流持续承压[7] - 中美市场呈现不同但结果一致的对照 欧美是大型云服务商间的资本军备竞赛 中国是在算力受限背景下的“饥饿游戏” 稀缺性放大了估值偏离[7] - “赢家的诅咒”也蔓延至人才市场 顶尖AI算法工程师薪酬包已接近华尔街大型投行资深合伙人水平 企业可能高估其边际价值[8] 理性决策与风险规避 - 真正的分水岭在于决策是基于可验证的回报边界 还是由“损失厌恶”驱动 后者对落后的恐惧远超对超额回报的理性评估[8] - “赢家的诅咒”的启示并非永远不出高价 而是要有退出的能力 在价格偏离合理区间时主动放弃竞标是对长期价值的保护[8] - 投资的核心是比谁算得更清、活得更久 在市场情绪高涨时应主动降温 避免卷入拥挤交易 当价格被推到极限时 所谓的赢家往往只是最早承担成本的人[9]