科创板公司动态 - 惠泰医疗计划以不低于1.5亿元、不超过2亿元的资金回购股份，回购价格上限为315元/股，用于员工持股计划或股权激励，公司董事、高级管理人员等在未来3个月、6个月无明确减持计划 [3] - 埃夫特拟通过发行股份及支付现金方式购买上海盛普流体设备股份有限公司100%股份，标的公司主营精密流体控制设备，股票将于2026年2月10日复牌 [3] - 奥普特计划向不特定对象发行可转债，拟募集资金总额不超过13.8亿元，用于工业3D视觉传感器及智能硬件扩产建设、AI智能视觉解决方案系统研发、工业级机器人核心零部件及视觉系统研发产业化以及补充流动资金 [3][4] - 瑞松科技控股子公司中标零跑汽车“金东产业园新建焊装产线、金东一期、二期车型导入项目”，中标总金额约2.3亿元（含税） [4] - 微电生理的磁导航消融导管及星型高密度标测导管获得欧盟医疗器械法规（MDR）认证，将助力公司进入欧洲市场并扩大海外收入 [1][4] - 交控科技签订澳大利亚悉尼地铁西线TSMO信号系统分包项目合同，合同金额为93,530,364.97澳大利亚元（含交付、不含安装） [1][5] - 威迈斯披露2025年度业绩快报，营业总收入为63.42亿元，同比下降0.48%，归属于母公司所有者的净利润为5.57亿元，同比增长39.22%，基本每股收益1.33元 [6] - 宣泰医药股东Finer Pharma Inc.拟减持不超过906.68万股公司股份，占公司总股本的比例不超过2% [7] 行业与政策动态 - 商务部召开汽车企业座谈会，指出我国汽车消费链条长潜力大，2026年将优化实施汽车以旧换新，开展汽车流通消费改革试点，多措并举推动汽车消费扩容提质 [1] - 交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室约谈高德打车，指出其存在对合作网约车平台管理不到位、压低运价、应急处置不当等问题，并要求其强化平台监管、规范经营行为、保障司机权益、强化安全监管及加强司机关心关爱 [2] 创投与融资风向 - 电池材料研发生产商融通高科完成2.5亿元F轮融资，由浩蓝行远投资，公司主营磷酸铁锂、磷酸锰铁锂等正极材料 [7] - 4D毫米波雷达产品研发商斯达领动完成数千万元A1轮融资，由乾德电子投资，产品应用于汽车智能驾驶、低空飞行器等领域 [7] - 澳大利亚人工智能基础设施公司Firmus Technologies获得由黑石集团领投的100亿美元债务融资，资金将用于数据中心扩建，计划到2028年在澳大利亚建造总容量高达1.6千兆瓦的数据中心 [8][9]

宏观经济总体表现 - 2025年全年GDP增长5%，顺利实现年度目标[3] - 12月全国城镇调查失业率为5.1%，与上月及上年同期持平[5] 生产与出口 - 12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，生产端回暖[3] - 出口成为增长主要支撑，电子产业链及机电、高新技术产品出口拉动较强[3] 固定资产投资 - 12月全国固定资产投资同比降幅扩大3.1个百分点至-15.1%[4] - 民间投资同比降幅扩大3.8个百分点至-17.2%[4] - 房地产投资同比降幅走扩至-35.8%[4] - 制造业投资同比降幅扩大至-10.5%[4] - 旧口径基建投资同比增速下降4个百分点至-15.9%[4] 消费市场 - 12月社会消费品零售总额增速较上月回落0.4个百分点至0.9%，创2023年以来新低[3] - 服务消费表现亮眼，1-12月服务零售额累计同比增速继续上升至5.5%[4] 房地产市场 - 12月全国商品房销售面积同比降幅收窄至-15.6%[25] - 各线城市新建及二手住宅销售价格环比继续下降，同比降幅扩大[3] 未来展望与政策方向 - 2026年稳增长最重要的方向是扩大消费[5] - 短期有效抓手或是通过“新基建”、“能源基建”来稳定投资[3]

文章核心观点 - 2025年中国出口在外部压力下展现出韧性，其结构呈现出“强在中游”的突出特征，即中间品和资本品出口表现强劲，而消费品贡献减弱 [2][3][4] - 从区域看，新兴市场是出口增长的核心动能，发达市场内部美国与非美地区的拉动作用基本正负对冲 [2][5][17] - 从商品看，按用途划分，中间品贡献突出且占比持续提升，消费品为负贡献，资本品保持稳定；按景气变化划分，可识别出四类商品，其中“景气延续型”和“弱势延续型”分别代表了中国出口的强项与面临压力的领域 [2][6][7] 区域结构特点 - **新兴市场贡献突出**：2025年中国出口至新兴市场的占比达49.1%，较2024年提升约2.5个百分点，对出口增长拉动显著 [5][17] - **发达市场内部分化**：美国市场拖累明显，2025年对中国出口增长拖累为-2.9%，较2024年回落3.5个百分点；而非美发达市场（如欧盟、英国等）则形成正向拉动，合计拉动出口增长3.2%，较2024年提升2.7个百分点，基本对冲了美国的负向影响 [5][17][18] - **增长动能来源**：2025年中国出口增长5.5%，主要拉动力量来自新兴市场（东盟、非洲、中西亚、拉美、印度），合计拉动出口增长5.6%，较2024年提升0.9个百分点 [17] 商品结构特点（按用途分） - **中间品核心地位强化**：2017年至2025年前11个月，中间品出口占比从41.9%持续升至47.4%，年均提升0.7个百分点；其对出口增长的贡献率从2018年的55.8%大幅升至2025年前11个月的85% [6][22] - **消费品贡献转负且占比下滑**：同期，消费品出口占比从36.6%降至28.7%，年均回落约1个百分点；其对出口增长的贡献率从24.7%降至-34% [6][22] - **资本品占比与贡献持稳**：资本品出口占比从21.5%微幅降至20.1%，基本稳定；其对出口增长的贡献率从19.4%小幅升至22.4% [6][22] 商品结构特点（按大类与景气划分） - **景气延续型商品（持续强势）**：近两年出口增速均保持高位，包括交通运输设备、药品、电机电气及音像设备、仪器仪表、机械设备及零件，这些可能是中国出口竞争力强、有持续增长动能的品类 [2][7][26] - **弱势延续型商品（持续疲弱）**：近两年出口增速均为负或明显偏低，包括伞具和假发、能源资源、玩具，这些可能是中国面临较大竞争压力的品类 [2][7][26] - **困境反转型与动能衰减型商品**：困境反转型（如非金属制品、化学品）和动能衰减型（如家具、杂项制品、纺织服饰等）商品的出口表现可能更多由需求周期性波动主导，其在2026年的表现可能存在切换可能 [7][26] 重点区域出口商品结构 - **美国**：出口全面回落，但中间品韧性相对稍强 [3][29] - **欧盟**：中间品和资本品对增长贡献“平分秋色”，消费品为负拉动，但需注意因残差项较大可能低估了消费品和中间品的实际贡献 [3][9][35] - **东盟**：中间品涨势突出，2025年1-10月对增长贡献达81%；资本品贡献边际增强至29.7%；消费品为负贡献（-15%）[3][10][39] - **非洲**：出口全面增长，资本品和中间品各贡献约4成增长 [3][10][43] - **中东**：出口全面增长，中间品、资本品、消费品对增长的贡献较为平均 [3][13][49] - **拉美**：中间品贡献了超6成的增长（63%），消费品和资本品仅小幅增长 [3][19][54] - **中亚（除俄罗斯外）**：中间品和资本品对增长贡献比例约为7:4，消费品为负拉动 [3][19][59]

2025年中国出口表现与结构分析 - 2025年中国出口总额达到26.99万亿元，同比增长6.1%，实现了量的合理增长与质的有效提升 [1] “中国好物”出口的绿色动能 - 锂电池出口同比增长26.2% [3] - 风力发电机组出口同比增长48.7% [3] - 电动摩托车及脚踏车出口同比增长18.1% [3] - 铁道电力机车出口同比增长27.1% [3] - 工业气体净化装置出口同比增长17.3% [3] - 电动叉车出口同比增长5.2% [3] 出口市场的多元化与新兴市场表现 - 对共建“一带一路”国家出口同比增长11.2%，拉动整体出口增长5.4个百分点 [5] - 东盟已连续3年成为中国第一大出口市场 [5] - 对拉美、中东、中亚、非洲等新兴市场出口增速均快于整体出口增速 [5]

市场策略与资金层面 - 报告核心观点为“顺势做多，科技优先”，认为在A股慢牛预期、春季躁动行情及全球市场共振走强共同推动下，市场延续震荡上行，2026年更宜把握投资时机，并关注两会前的做多窗口期[7][8][9] - 市场表现方面，硬科技板块风格居前，科创50指数涨1.43%收于1475.97点，中盘股板块风格居前，中证500指数涨2.05%收于8056.69点，分行业看传媒、综合、国防军工表现居前[7][8] - 资金层面，全市场成交额31523.68亿元，较前一交易日增加3260.66亿元，共有3918家公司上涨，113家涨停[8] 重点投资方向 - 建议关注有色金属及科技成长方向，具体包括：密集政策利好催化的商业航天、卫星产业[9] - 产业趋势驱动的AI应用方向、人形机器人、国产AI算力[9] - 涨价驱动的存储芯片、消费电子、有色金属、化工等品种[9] - 利好政策支持的新消费方向，如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等[9] 基金市场动态 - 上周（0105-0109）万得全基指数上涨2.65%，万得普通股票型基金指数上涨5.26%，万得偏股混合型基金指数上涨4.79%[11] - 主要ETF表现：南方中证500ETF上涨7.95%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨2.79%，华夏上证50ETF上涨3.40%[11] - 1月9日，两市ETF总成交额约5575.06亿元，日内传媒、卫星、影视、稀土等ETF品种表现相对较好[12] 债券市场数据 - 1月9日，1年期国债到期收益率下行3.50bp至1.29%，10年期国债到期收益率下行1.23bp至1.88%[14] - 1年期国开债到期收益率下行0.04bp至1.58%，10年期国开债到期收益率下行0.50bp至2.03%[14] - DR001上行0.32bp至1.27%，DR007下行0.13bp至1.47%[14] 宏观经济数据 - 2025年12月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点，环比上涨0.2%[16] - 2025年12月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，环比上涨0.2%，2025年全年CPI与上年持平[18] - 美国2025年12月季调后非农就业人口增加5万人，预期增6万人，失业率为4.4%[20] 重要政策与行业动态 - 全国商务工作会议指出2026年要深入实施提振消费专项行动，加快培育服务消费新增长点，优化消费品以旧换新政策[22] - 财政部、税务总局公告，自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，电池产品出口退税率由9%下调至6%[24] - 2025年我国工程机械销量亮眼，挖掘机全年销售235257台，同比增长17%，其中国内销量118518台，同比增长17.9%[26] - 2025年12月销售各类装载机12236台，同比增长30%，全年销售128067台，同比增长18.4%[27] 重点公司跟踪 - 崇德科技为“华龙一号”核主泵提供的双向推力轴承首批三台套成功发货，标志着公司在核电高端装备国产化领域取得突破[29] - 崇德科技行星齿轮箱销轴、联轴器轴承等核心产品正式向国际头部齿轮箱企业批量交付，配套17.5MW燃气轮机，未来一年将完成50余台套产品交付，深度切入AI算力能源供给链条[32] - 海思科与美国AirNexis签署协议，授予其HSK39004项目在除大中华区外的全球独家权利，将获得1.08亿美元首付款及最高9.55亿美元的额外里程碑付款[34] - 温氏股份预计2025年归母净利润50-55亿元，同比下降40.73%-46.12%，主要因生猪销售价格同比下降17.95%[37] - 中国中车中标马来西亚格拉那再也线26组新列车订单，首组列车预计2028年9月交付[39] 湖南地区动态 - 湖南发展筹划通过公开挂牌转让其控股孙公司湖南发展琼湖建材经营有限公司40%股权[41] - 2025年中欧班列（长沙）开行1037列，累计开行总量超6500列，全年运量达85072箱，货值超23亿美元[43]

美国制造业景气度持续下滑 - 美国11月制造业采购经理人指数（PMI）从10月的48.7降至48.2，连续第九个月低于50荣枯线[2] - 新订单分项指数进一步降至47.4，显示需求受到抑制[3] - 制造业就业指标已连续10个月收缩，67%的调查参与者表示公司常态是管控人员数量而非招聘新员工[3] - 制造业在美国经济中的占比为10.1%，调查覆盖的行业中仅计算机及电子产品、机械设备等4个行业实现增长，而木制品、交通运输设备、纺织等行业出现收缩[3] 关税政策对行业的具体影响 - 关税推高了部分商品价格，制造商投入品采购成本上升，价格指数从10月的58.0升至11月的58.5[3] - 交通运输设备行业的部分制造商将裁员与特朗普的关税政策关联，称因关税环境正推行永久性调整，包括裁员、新增海外生产业务（这些业务原本计划用于美国出口）[3] - 部分化工产品制造商表示，关税及经济不确定性持续抑制主要用于建筑施工的胶粘剂和密封剂需求[4] - 电气设备、家电及零部件制造商抱怨“贸易混乱”，部分企业表示供应商在尝试向美国出口时发现问题越来越多[4] - 经济学家指出，制造业仍受制于充满不确定性的关税环境[4] 劳动力市场与美联储政策预期 - 上周美国续请失业金人数升至196万人，创疫情后的最高水平，反映出找工作难度显著加大[6] - 市场对美联储12月会议降息预期发生重大逆转，利率市场显示下周降息已接近充分定价[6] - 美银全球研究预计美联储将在12月会议上降息25个基点，然后2026年6月和7月将再分别降息25个基点，终端利率将降至3.00%-3.25%区间[7] - 截至发稿，全球多数大型经纪机构预计美联储下周将降息25个基点，摩根士丹利和渣打银行等少数机构则认为会维持利率不变[7]

美国制造业景气度持续下滑 - 11月制造业采购经理人指数（PMI）从10月的48.7降至48.2，连续第九个月低于50荣枯线 [1][2] - 新订单分项指数进一步降至47.4，显示需求受到抑制 [2] - 制造业在美国经济中的占比为10.1% [2] 制造业分项指标表现 - 制造商的投入品采购成本上升，价格指数从10月的58.0升至11月的58.5 [2] - 制造业就业指标已连续10个月收缩，67%的调查参与者表示公司常态是管控人员数量而非招聘新员工 [2] - 调查覆盖的行业中，仅计算机及电子产品、机械设备等4个行业实现增长，而木制品、交通运输设备、纺织等行业出现收缩 [2] 行业面临的压力与调整 - 交通运输设备行业的部分制造商将裁员与特朗普的关税政策关联，并开始推行包括裁员、新增海外生产业务等永久性调整 [2] - 部分化工产品制造商表示，关税及经济不确定性持续抑制主要用于建筑施工的胶粘剂和密封剂需求 [3] - 电气设备、家电及零部件制造商抱怨“贸易混乱”，部分企业发现供应商在尝试向美国出口时问题越来越多 [3] 对经济政策与前景的评论 - 华尔街经济学家认为，由于劳动力短缺等结构性问题，制造业已无法恢复往日繁荣 [3] - 桑坦德资本首席美国经济学家表示，制造业仍受制于充满不确定性的关税环境 [3] - 外界猜测关税政策或将被废除，若最高法院判决对特朗普不利，其可能转向其他贸易策略 [3] 劳动力市场与美联储政策预期 - 上周美国续请失业金人数升至196万人，创疫情后的最高水平 [4] - 美银全球研究预计美联储将在12月会议上降息25个基点，并在2026年6月和7月再分别降息25个基点，使终端利率降至3.00%-3.25%区间 [5] - 截至发稿，全球多数大型经纪机构预计美联储下周将降息25个基点，摩根士丹利和渣打银行等少数机构则认为会维持利率不变 [5] 其他经济数据与观点 - 牛津经济研究院认为，在贸易摩擦缓和、美国经济增速加快之前，招聘市场不太可能出现大幅改善 [4] - 美银分析师对明年额外降息的预测，源于美联储领导层可能发生的变动，而非基于对当前经济形势的判断 [5] - 白宫经济顾问哈塞特已成为下一任美联储主席的热门人选 [5]

美国制造业景气度持续下滑 - 11月制造业采购经理人指数（PMI）从10月的48.7降至48.2，连续第九个月跌破荣枯线[3][5] - 新订单分项指数进一步降至47.4，显示需求受到抑制[5] - 制造业就业指标已连续10个月收缩，67%的调查参与者表示公司常态是管控人员数量而非招聘新员工[5] 制造业面临的具体挑战与行业分化 - 制造业在美国经济中的占比为10.1%，调查覆盖的行业中，仅计算机及电子产品、机械设备等4个行业实现增长，而木制品、交通运输设备、纺织等行业则出现收缩[6] - 交通运输设备行业的部分制造商将裁员与特朗普的关税政策关联，并开始推行新增海外生产业务等永久性调整[6] - 化工产品制造商表示，关税及经济不确定性持续抑制主要用于建筑施工的胶粘剂和密封剂需求[6] - 电气设备、家电及零部件制造商抱怨“贸易混乱”，部分企业发现供应商在尝试向美国出口时问题越来越多[6] 关税政策的影响与争议 - 关税推高了部分商品价格，从而抑制了需求，制造商的投入品采购成本仍有所上升，价格指数从10月的58.0升至11月的58.5[5] - 华尔街经济学家认为，由于劳动力短缺等结构性问题，制造业已无法恢复往日的繁荣，且仍受制于充满不确定性的关税环境[7] - 美国最高法院大法官曾对特朗普关税政策的合法性提出质疑，引发了外界对关税政策或将被废除的猜测[7] 劳动力市场疲软与美联储政策预期 - 上周美国续请失业金人数升至196万人，创疫情后的最高水平，反映出找工作的难度显著加大[9] - 市场预期发生重大逆转，利率市场显示美联储在12月会议上降息25个基点已接近充分定价[9] - 美银全球研究预计美联储将在12月降息25个基点，随后在2026年6月和7月再分别降息25个基点，届时终端利率将降至3.00%-3.25%区间[10] - 截至发稿，全球多数大型经纪机构均预计美联储下周将降息25个基点[10] 未来关注的经济数据与政策考量 - 本周值得关注的数据包括ISM服务业指数和ADP私营就业报告，就业和物价指标的表现将受到更多外界关注[9] - 牛津经济研究院指出，在贸易摩擦缓和、美国经济增速加快之前，招聘市场不太可能出现大幅改善[9] - 美银分析师对明年额外降息的预测，部分源于美联储领导层可能发生的变动，白宫经济顾问哈塞特已成为下一任美联储主席的热门人选[10]

制造业景气度持续收缩 - 美国11月制造业采购经理人指数降至48.2，连续第九个月低于荣枯线，新订单分项指数进一步降至47.4 [1][2] - 制造业就业指标已连续10个月收缩，67%的调查参与者表示公司常态是管控人员数量而非招聘新员工 [1][2] - 调查覆盖的行业中，仅计算机及电子产品、机械设备等4个行业实现增长，木制品、交通运输设备、纺织等行业出现收缩 [2] 关税与经济不确定性冲击行业 - 关税推高了部分商品价格，抑制了需求，制造商的投入品采购成本上升，价格指数从10月的58.0升至11月的58.5 [2] - 交通运输设备行业的部分制造商将裁员与特朗普的关税政策关联，称正推行包括裁员、新增海外业务等永久性调整 [2] - 化工产品制造商表示关税及经济不确定性持续抑制主要用于建筑施工的胶粘剂和密封剂需求 [3] - 电气设备、家电及零部件制造商抱怨“贸易混乱”，部分企业发现供应商在尝试向美国出口时问题越来越多 [3] 美联储政策预期与市场展望 - 市场预期美联储可能在12月会议上降息25个基点，利率市场显示下周降息已接近充分定价 [4][5] - 美银全球研究预计美联储在12月降息后，将于2026年6月和7月再分别降息25个基点，终端利率降至3.00%-3.25%区间 [5] - 截至发稿，全球多数大型经纪机构预计美联储下周将降息25个基点，摩根士丹利和渣打银行等少数机构则认为会维持利率不变 [5] 劳动力市场与行业前景 - 上周美国续请失业金人数升至196万人，创疫情后的最高水平，反映出找工作难度显著加大 [4] - 分析认为在贸易摩擦缓和、美国经济增速加快之前，招聘市场不太可能出现大幅改善 [4] - 华尔街经济学家认为，由于劳动力短缺等结构性问题，制造业已无法恢复往日的繁荣 [3]

白银市场 - 伦敦现货白银价格创历史新高，盘中首次突破每盎司57美元，报每盎司57.7美元，涨幅约2.3%，今年以来国际银价暴涨超90% [1] - 供应紧张局面加剧，全球交易所白银库存已降至近十年来低位，白银短期租赁利率飙升 [1] - 工业领域如光伏、电动汽车需求持续增长，而白银产量下降导致供应不足缺口长期存在 [1] - 黄金与白银价格比约为75:1，显著高于过去二十年约60:1的平均水平，表明白银相对低估，美国银行将2026年白银目标价上调至每盎司65美元 [1] 券商资管行业 - 券商资管子公司申请公募牌照热情退去，年初排队的四家公司已全部撤回申请，审批队列“清零” [1] - 国金资管表示将集中资源巩固现有资产管理业务核心竞争力，深耕细分领域 [1] 半导体存储（NAND Flash）市场 - NAND Flash wafer供给紧缩加剧，11月部分产品合约价涨幅逾60%，各类产品平均月涨幅达20%至60%以上 [2] - 需求受AI应用与企业级SSD订单强力拉动，原厂优先分配产能给高阶产品，旧制程产能快速收敛 [2] - 原厂报价主导权强势，短期内wafer供应紧张情况无法改善，预期12月合约价仍将维持涨势 [2] 光伏行业 - 光伏电池片价格持续回落，主要压力来自于供需失衡进一步扩大 [2] - 下游组件厂商减产力度加大，11月市场直采订单呈现“断崖式下跌”，国内直采量几乎只有10月一半 [2] - 电池片自身减产不及预期，11月组件减产1.3GW，而10月末电池片排产仅减少0.93GW，造成供给溢出 [2] 快递物流行业 - 我国快递业务量创历史新高，今年以来首次突破1800亿件，超过2024年全年的1750.8亿件 [3] - 行业持续推进科技创新，智能设备广泛应用，AI视觉模型、垂直领域大模型等助力仓储、分拣、运输、揽派各环节效率提升 [3] 金融机构动态 - 人保财险总裁于泽被带走，人保集团已召开党委会会议，A股中国人保跌超5%，港股人保相关股票一度跌超6% [4][5] - 浙江稠州商业银行被浙江证监局采取责令改正措施，因存在基金销售业务人员无从业资格、宣传材料未经合规审查等多类问题 [5] 公司资本运作 - 林清轩港交所上市申请因审计报告有效期届满失效，公司称此为正常流程，已获证监会备案通知书，拟发行不超1606.1万股 [6] - 交大思诺董事长李伟解除留置，恢复正常履职 [6] - 友发集团终止向特定对象发行A股股票事项 [7] - 拓普集团筹划发行H股并在香港联交所上市 [8] - 宁波富达控股子公司拟挂牌出售河口瀛洲水泥公司100%股权，评估价值为157.52万元 [9] 公司经营与订单 - 三星医疗预中标国家电网采购项目，预计中标总额约1.24亿元 [10] - 福光股份拟以6726.36万元出售参股公司小屯派25%股权，交易完成后不再持有其股权 [11][12] - 汉马科技11月货车销量2002辆，同比增长149.94%，1-11月累计销量12799辆，同比增长55.8% [13] - 上汽集团11月整车销量46.08万辆，同比下降3.75%，其中新能源汽车销量20.94万辆，同比增长19.75% [14] - 长华集团获国内车企项目定点，产品为关键金属结构件，生命周期5年，预计总销售金额约7.32亿元 [15] - 中超控股子公司中标国家电网等项目，中标金额共计13.18亿元，占公司2024年营业总收入的23.97% [16] 证券市场 - 沪指涨0.65%重返3900点，深成指涨1.25%，创业板指涨1.31%，两市成交额1.87万亿元，较上一交易日放量2881亿元 [16] - 全市场近3400只个股上涨，消费电子、商业航天、有色金属、光刻胶等板块涨幅居前，电池板块冲高回落 [16]