报告行业投资评级 - 行业评级为“买入”[5] 报告核心观点 - 机床刀具行业是受益于AI+出口需求带动的“专用设备属性”优质低位资产，业绩改善趋势明确[1][2] - 短期看，AI需求、出口高景气及国产替代是三大核心驱动力[2][3] - 中长期看，PPI、库存、工业企业利润总额趋势向好，通用顺周期复苏趋势或已确立[4] 短期需求驱动因素 AI需求+高端制造拉动 - 泛AI领域估值偏低的资产，主要拉动领域包括液冷、半导体设备、人形机器人等行业[2] - 液冷板、流体接头等核心部件对加工精度、效率、稳定性要求较高，主要依靠高速钻攻中心、立式加工中心等设备生产，上述产品为乔锋智能主力机型[2] - 创世纪面向新能源汽车、具身机器人、AI液冷、低空经济等新兴领域，依托核心技术满足精密加工需求[2] 出口高景气的二阶导 - 受益于外需Beta但汇兑风险小，主要拉动领域包括工程机械、重卡等[2] - 全球制造业已形成“PMI扩张——库存偏低——订单回升——机床订单加速——企业业绩改善”的完整链条[2] - 海外资源品、工业品、消费品周期位置底部向上[2] - 2026H1，中国挖掘机出口销量台数同比+33.5%[2] - 2026H1，中国重卡出口销量台数同比+57.2%[2] 国产替代加速 - 刀具领域：“钨管控”重塑价值链，中国限制钨出口，国内外钨价倒挂，外资企业持续发布涨价函，中国刀具企业具有相对成本优势[3] - 机床领域：从主机到零件的深层国产替代，日系丝杠导轨数控系统排期紧张，客观推动了机床上游的深层国产替代[3] 中长期顺周期趋势 - 本轮周期从25Q4开始出现拐点，具体表现为PPI同比降幅收窄，产成品库存出现补库迹象[4] - 26年3月，PPI同比转正，是经历了41个月以来，从22年9月至今首次正增长[4] - 26Q2 PPI、工业企业产成品库存、以及工业企业利润总额同比数据持续向上，复苏的趋势或已确立[4] 行业景气度数据 - 根据Wind，26年1-6月中国数控金属切削机床产量合计19.4万台，同比+24%[1] - 根据日经中文网数据，26年6月日本机床订单额同比增长53%，达到2035亿日元，首次超过2000亿日元[1] - 日本机床海外订单额增长56%，在中国市场，四轮车、数据中心相关机床等的需求增加[1] 公司动态与投资建议 - 7月20日，海天精工控股股东海天股份以集中竞价增持股份271.8万股，占总股本0.52%[1] - 7月27日，纽威数控发布股权激励草案，拟向78名激励对象授予666万股（约占总股本1%），授予价格为7.34元/股[1] - 8月6日，创世纪发布股权激励草案，计划总授予1652万股（约占总股本1%），授予价格（含预留）为9.95元/股[1] - 投资建议：推荐乔锋智能、欧科亿、华锐精密，并建议关注纽威数控、海天精工、创世纪等[4] 重点公司估值与财务数据 - 乔锋智能（301603.SZ）：评级买入，合理价值141.67元/股，2026E EPS为4.69元，2027E EPS为6.85元，2026E PE为26.70倍，2027E PE为18.28倍，2026E EV/EBITDA为21.67倍，2027E EV/EBITDA为15.28倍，2026E ROE为19.30%，2027E ROE为22.20%[10] - 欧科亿（688308.SH）：评级买入，合理价值158.71元/股，2026E EPS为3.97元，2027E EPS为5.11元，2026E PE为25.83倍，2027E PE为20.07倍，2026E EV/EBITDA为18.03倍，2027E EV/EBITDA为14.51倍，2026E ROE为21.00%，2027E ROE为23.20%[10] - 华锐精密（688059.SH）：评级买入，合理价值96.45元/股，2026E EPS为2.76元，2027E EPS为3.65元，2026E PE为34.43倍，2027E PE为26.04倍，2026E EV/EBITDA为25.58倍，2027E EV/EBITDA为20.95倍，2026E ROE为15.70%，2027E ROE为18.30%[10]