财务表现 - 25H1实现营收276.51亿元 同比增长11.22% 归母净利润9.19亿元 同比增长93.35% 扣非净利润8.65亿元 同比增长106.39% [1] - 25Q2实现营收153.39亿元 同比增长13.97% 归母净利润5.24亿元 同比增长35.20% 环比增长32.37% 扣非净利润4.90亿元 同比增长34.13% [1][2] - 拟实施中期分红每10股派现0.8161元 合计分红金额约1.84亿元 [1] 业务板块 - 柴油动力板块营收139.68亿元 同比增长27.25% 化学动力板块营收39.98亿元 同比增长3.92% 海工平台及船用机械营收35.35亿元 同比增长10.48% [2] - 主营业务收入274.79亿元 同比增长11.42% 船海产品生产交付数量保持快速增长 [2] - 核心子公司中船柴油机25H1实现营业收入144.63亿元 净利润13.98亿元 [4] 盈利能力 - 25H1主营业务毛利率达16.37% 同比提升4.80个百分点 25Q2毛利率达16.74% 环比提升0.56个百分点 [3] - 25Q2销售费用率0.53% 管理费用率3.52% 研发费用率5.98% 财务费用率-0.72% 环比分别降低0.36/1.42个百分点 提升2.22/降低0.17个百分点 [3] - 盈利能力提升主要源于柴油机板块销售规模扩大 高毛利船用低速发动机订单量价齐升 以及成本管控成效显著 [3] 订单情况 - 25H1新签合同339.19亿元 同比增长25.42% 手持合同627.94亿元 较24年底增长7.24% [4] - 核心船厂手持订单排产至2028年 未来几年业绩确定性强 [4] - 船用低速柴油机交付台套数同比增长18% 新接台套数同比增长47% 中高速柴油机交付台套数同比增长35% 新接台套数同比增长32% [4] 战略发展 - 绿色转型成果显著 上半年交付大功率甲醇双燃料低速机及双燃料发动机等产品 [4] - 积极布局全球维保服务网络 具备核心动力系统/柴发/蓄电池及深海相关产品生产交付能力 [5] - 预计2025-2026年归母净利润分别为22.6亿元和31.1亿元 对应PE分别为23倍和17倍 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入276.51亿元 同比增长11.22% [1] - 归母净利润9.19亿元 同比增长93.35% [1] - 扣非归母净利润8.65亿元 同比增长106.39% [1] - 经营活动现金流量净额52.88亿元 同比增长10.91% [4] - 货币资金余额416.05亿元 较年初增长10.20% [4] 船用动力业务增长 - 船用低速柴油机交付台套数同比增长18% 新接台套数同比增长47% [2] - 船用中高速柴油机交付台套数同比增长35% 新接台套数同比增长32% [2] - 船用机械板块中吊机交付台套数同比增长375% 船用齿轮箱交付台套数同比增长78% [2] - 手持合同金额627.94亿元 较2024年底增长7.24% [2] - 新签合同339.19亿元 同比增长25.42% [2] 技术创新与研发投入 - 研发费用13.79亿元 同比增长41.74% [3] - 大功率甲醇双燃料低速机10X92DF-M-1.0-LPSCR实现交付应用 [3] - 8S50ME-C9.7-GI-HPSCR双燃料发动机顺利交付 [3] - 中速双燃料发动机8M450DF完成性能调试 [3] - 针对海外市场推出118款新型电池产品并开发驻车空调用电池 [3] 行业背景与市场机遇 - 全球航运业脱碳需求升级 船舶自动化渗透率提升 [2] - 绿色船舶和智能化船舶需求持续增长 [4] - 公司在甲醇/LNG/氨燃料等双燃料发动机领域占据先发优势 [4] - 国际航运业减排要求提高带来更大市场需求 [4] 股东回报与资金状况 - 拟每10股派发现金红利0.8161元 合计1.84亿元 [3] - 2025年累计分红金额超过6亿元 [3] - 货币资金余额416.05亿元为业务拓展和技术研发提供资金支持 [4]

国际航运业碳排放新规生效 - 国际海事组织对《国际防止船舶造成污染公约》附则VI的修订案于2023年8月1日正式生效 这是全新且非常严格的碳排放规则 [1][3] 挪威船级社的应对策略 - 公司通过帮助客户制定合规策略 提供替代燃料和节能装置的技术建议 制定咨询方案以应对新规挑战 [3] - 公司在中国市场份额占全球业务约28% 过去5年间在中国的区域业务量与营收实现翻番 员工数从800人增至1200余人 [4] 碳定价机制与商业影响 - 航运业将开始为碳排放支付费用 碳税机制成为船东投资新技术和提升能效的重要驱动力 [3] - 金融机构越来越倾向于支持绿色项目或绿色船舶 具备前瞻性的船舶在二手市场更具价值 [3] 中挪经贸合作深化 - 2024年双边贸易额101.8亿美元 同比增长31.7% 中国对挪威出口同比增长41.4% 进口同比增长23.5% [4] - 两国在绿色航运 碳捕集等技术领域深度协同 推动合作向绿色化 低碳化 数字化方向发展 [4] 航运脱碳的双轨策略 - 全球使用绿色燃料的船队仅约8% 约92%的现有船队仍使用传统燃料 [6] - 转型速度受基础设施 供应能力 生产成本 安全风险及船员技能等多因素制约 [6] - 现有船队可采用降速航行 航线优化 风力辅助推进系统等运营优化手段减排 [6] 绿色燃料发展现状与挑战 - 新型燃料包括甲醇 氢气 核能等 未来船舶将呈现多种燃料并存格局 [15] - 燃料选择取决于航行区域 船型大小 贸易领域 需综合评估供应 成本 基础设施匹配度 [15] - 绿色燃料在全球港口普及后成本将高于传统燃料 提前减少燃料需求总量尤为重要 [11] 数字化与技术赋能 - 数字化技术监测船舶运行数据可清晰掌握燃料消耗 实现船队能效对比 [11] - 结合人工智能和数据驱动分析可提升整体运营效率 降低能耗带来经济效益 [11] - 公司在中国设立多个研发机构 包括2019年全球首个人工智能研究中心 2021年海事智能中心 2023年未来船舶联合研究中心 [12] 中国造船业全球地位 - 2025年上半年中国造船完工量 新接订单量 手持订单量分别占全球总量的51.7% 68.3% 64.9% [4] - 中国在超大型集装箱船 纯汽车和卡车运输船 滚装船及液化天然气运输船建造领域成为优质供应商 [16] - 大型液化天然气运输船建造船厂从五年前的1家增至6家 体现国际社会对中国设计水平 工艺质量和交付能力的认可 [16] 创新技术认证与合作 - 公司过去一年为上海造船厂和设计院颁发超过20份原则性认可证书 [15] - 认证涵盖氨燃料 甲醇 液化天然气等绿色燃料方案 混合动力系统 船载碳捕捉技术 二氧化碳运输船及智能数字化系统等领域 [15] 拆船监管与安全风险 - 《2009年香港国际安全与无害环境拆船公约》于2023年6月生效 对拆船流程制定严格规定 [8] - 老旧船舶更容易发生安全事故 发生伤亡事故 全损或环境污染的概率大幅上升 [7]

海洋经济总体表现 - 2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元大关，同比增长5.9%，占国内生产总值比重达7.8% [1] - 海洋新兴产业增加值同比增长7.2%，海洋水产品产量同比增长4.5% [1] - 海洋经济成为拉动经济增长的新引擎，被称为"蓝色经济" [2] 海洋工程装备制造业 - 中国新承接海船订单量、海船完工量和手持海船订单量三大指标国际市场份额首次全部超过50% [1][4] - 中船集团江南造船手持LNG船订单约60艘，总价值约1500亿元，排期已到2031年 [3] - 中国自主研发的全流程船舶碳捕集系统对船舶排放二氧化碳的捕集率可达80%以上，转化出的液态二氧化碳纯度高达99.5%以上 [3] - 中船动力集团研发的全球首台最大功率带智能控制废气再循环系统的双燃料发动机在燃气模式下可实现硫化物减排99%以上、二氧化碳减排20%以上、氮氧化物减排80%以上 [3] - 2024年一季度海洋工程装备制造业新承接海工订单金额、交付订单金额、手持订单金额同比分别增长57.1%、114.3%、24.2% [4] - 海洋船舶工业增加值比上年增长14.9%，在高端海洋装备制造领域展现出国际竞争力和产业链韧性 [4] 海洋渔业 - 2024年海洋渔业实现增加值4880亿元，同比增长4.0% [6] - 深远海养殖迅速发展，养殖用海平均离岸距离由2018年的10公里外延至目前的18公里 [6] - 2024年一季度海洋水产品产量同比增长4.5%，其中海水养殖产量同比增长5.7% [7] - 深远海养殖工船"湛江湾1号"下水，风渔融合深远海网箱养殖平台"伏羲一号"完成入级检验，自主研发的万吨级南极磷虾船"福远渔9199"号前往南极开展作业 [7] 海洋新兴产业 - 2024年全年中国海上风电发电量同比增长近30%，全国海水淡化产量超4亿吨，工业冷却海水用量超1800亿吨 [9] - 山东能源渤中海上风电G场址项目在中低风速区域成功部署超过10兆瓦的大型风电机组，并首次大范围、规模化示范应用直径252米风机叶轮 [8] - 东营海上风电装备产业园落地35个产业链项目，涵盖从叶片、主轴、塔筒到风机主机的完备产业链上下游企业 [8] - 中船科技生产的7至18兆瓦级机组已成为山东海上风电项目的绝对主力 [8] - 海洋药物和生物制品业不断取得新突破，免疫抗肿瘤海洋一类新药BG136已启动临床二期试验 [9] - 山东、浙江、广东等沿海地区积极打造以产业化为目标的海洋产业创新平台 [9]

进博会参展品牌战略 - 壳子特玩将中国作为全球战略核心市场，计划继续新增线下门店并拓展旅行箱等新品类，同时深化"在中国，为中国"战略 [3][4] - 索尼重新恢复参展后展位面积从150平方米升级到300平方米，汇集消费电子、动画、影视、音乐等多个业务板块 [5] - 索诺瓦计划携全球首创"太极2.0"人工智能助听器参展，中国业务占全球近10%，预计未来保持两位数高增长 [7] 品牌本土化与市场拓展 - 立邦去年参展促成16场签约达千万级意向金额，今年将展示低空经济、AI智能化制造等五大场景解决方案 [8][9] - 地中海邮轮将重点呈现2026年"亚洲旗舰"MSC荣耀号母港航线及环球航线，持续加码中国市场 [9] - inne品牌与中国医院及权威机构合作进行临床研究，从成分、剂型等多方面调整以适应本土需求 [10] 供应链与产能布局 - 士卓曼亚洲首个生产基地在上海投产，总投资12亿元人民币，预计年收入14亿元 [13] - 立邦天津汽车涂料生产基地年产能达13.3万吨，为全球最大 [14] - 攀时临港三期工厂预计进博会前试生产，中国市场需求呈现三位数增长 [14] 技术融合与产业升级 - 瓦锡兰齐耀双燃料发动机全球唯一生产基地在上海，成本低于竞争对手30% [16] - 攀时将50%三期产线用于生产全新产品，持续引入先进技术本土化生产 [14] - 索尼打造动作捕捉和触觉反馈技术体验空间，实现多元IP与前沿技术融合 [5]

进博会平台价值 - 进博会作为国际品牌"破圈"、连通政府及产业链的综合平台，吸引新老展商更替与品牌更新[1] - 壳子特玩首次参展，将展示前沿设计与环保理念产品，设置个性化定制工坊[3] - 索尼重新参展后展位面积从150平方米增至300平方米，整合多业务板块打造沉浸式体验[4][5] 品牌战略与市场布局 - 壳子特玩将中国作为全球战略核心市场，计划新增线下门店并拓展旅行箱等新品类[3] - 索诺瓦中国业务占全球近10%，预计保持两位数增长，计划引入新产品及产线推进本土化[6] - 立邦去年进博会达成千万级签约，船舶涂料已商用，今年将展示系统性场景解决方案[6][7] 本土化与产能扩张 - 瑞士士卓曼亚洲首个生产基地在上海投产，总投资12亿元，预计年收入14亿元[11] - 攀时中国半导体业务三位数增长，三期工厂试生产，50%产线用于新产品[12] - 瓦锡兰齐耀上海工厂双燃料发动机订单排至2028年，成本低于竞争对手30%[12] 行业趋势与技术融合 - 索诺瓦将展示全球首创AI助听器，立邦涂料应用于无人机降温减震技术[6][7] - 索尼整合动画、影视、音乐等IP与技术，打造动作捕捉和触觉反馈体验[5] - 地中海邮轮重点呈现2026年亚洲旗舰航线，推动国际消费中心建设[7]

海洋经济总体表现 - 2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元大关，同比增长5.9%，占国内生产总值比重达7.8% [7] - 海洋新兴产业增加值同比增长7.2%，在海洋经济中占比不断提升 [7][15] - 蓝色经济正成为拉动经济增长的新引擎 [8] 海洋工程装备制造业 - 2024年我国新承接海船订单量、海船完工量和手持海船订单量三大指标国际市场份额首次全部超过50% [7][10] - 一季度海洋工程装备制造业新承接订单金额、交付订单金额、手持订单金额同比分别增长57.1%、114.3%、24.2% [10] - 海洋船舶工业增加值同比增长14.9%，发挥"压舱石"作用 [10] - 中船集团江南造船手持LNG船订单约60艘，总价值约1500亿元，排期已到2031年 [9] - 中船动力集团研发全球首台最大功率带智能控制废气再循环系统的双燃料发动机，可实现硫化物减排99%以上、二氧化碳减排20%以上、氮氧化物减排80%以上 [9] 海洋渔业 - 2024年海洋渔业实现增加值4880亿元，同比增长4.0% [12] - 一季度海洋水产品产量同比增长4.5%，其中海水养殖产量同比增长5.7% [7][13] - 深远海养殖迅速发展，养殖用海平均离岸距离由2018年的10公里外延至目前的18公里 [12] - "耕海1号"海洋牧场开创"一亩海产三亩收益"新模式 [11] - 海南龙栖湾普盛海洋牧场总规划海域面积达350公顷，配备4个智能养殖旅游平台和50个智能养殖网箱 [12] 海洋新兴产业 - 2024年海上风电发电量同比增长近30%，全国海水淡化产量超4亿吨 [15] - 渤中海上风电G场址项目在中低风速区域成功部署超过10兆瓦的大型风电机组 [14] - 东营海上风电装备产业园落地35个产业链项目，形成完备产业链 [14] - 海洋药物和生物制品业取得新突破，免疫抗肿瘤海洋一类新药BG136已启动临床二期试验 [15] - 深远海养殖工船"湛江湾1号"下水，风渔融合深远海网箱养殖平台"伏羲一号"完成入级检验 [13]