公司动态 - 多益网络计划在未来几年内将总部迁离广州，并裁减广州团队员工超1000人，占当地团队50% [1][4] - 公司因成都法院判决需支付前员工刘某38.67万元赔偿金，宣布3年内关闭所有成都公司，导致438名员工裁至89人 [1][4] - 公司将司法败诉转化为对员工集体的惩罚，形成"败诉即关城"模式，包括广州事件中因餐费纠纷败诉后强制员工预缴餐费 [4][5] 管理模式争议 - 公司管理以创始人个人意志为核心，包括惩罚性条款如离职时按30元/餐追讨累计数万元餐费，被法院认定为无效格式条款 [2] - 实施服从性测试如"自愿降薪10%"、"彩礼不得超过10万"、互删微信、鼓励举报连坐等，压缩员工自主权 [2] - 采用暴力化管理手段如"小黑屋"囚禁前员工长达四天，悬赏10万元征集"合法整治摆烂员工方案" [3] 经营困境 - 收入结构单一，《神武》系列贡献90%以上营收，但两次IPO均因侵权诉讼和收入依赖单一失败 [7] - 2025年新游《超能激斗》《筑城与探险》iOS端合计收入不足120万元，行业排名跌出前十 [7] - 2023年以270亿元估值跻身胡润中国500强，2024年榜单中已消失 [8] 创始人影响 - 创始人争议言行与企业治理深度绑定，从"中国首父"到"维权巨婴"，个人形象与企业价值观混淆 [9] - 法治思维缺位，要求法院将合同中的"有权收取餐费"解释为"必须收取"，败诉后斥责法官"不配做法官" [9] - 公关灾难如悬赏整人、关小黑屋等操作，导致雇主品牌崩坏 [10] 行业影响 - 公司案例揭示中国企业治理危机，法律与管理的零和博弈导致司法、员工、公众三输 [11] - 核心研发团队流失导致产品断层，校招矛盾暴露"换血"廉价劳动力的意图 [12] - ESG评估崩盘，地方政府对其产业信任瓦解，投资者因合规风险撤资 [13] 行业警示 - 畸形的管理文化终将被时代反噬，公司沉迷于追讨餐费的成本游戏，忽视AIGC技术革命 [14] - 用工合规越透明，企业越能专注创新，将司法视为敌人暴露治理无能 [15]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告的核心观点 - 游戏行业长期抗宏观逆风韧性强，25Q1中国国内游戏行业同比增长18%，大幅跑赢社零的4.6% [9] - 国内市场优选长周期赛道具备研发优势的企业，版号下发速度逐月上行，低ARPU产品抗通缩能力更强，头部游戏市场份额提升，生命周期增长 [9] - 海外市场中国游戏厂商境外市占率持续提升且有望继续增长，政策扶持和激励使得全球化产品占比持续增长，出海优势品类扩展到休闲合成品类，多端产品占比持续增长 [9] - 行业催化方面，全球头部市场针对苹果闭源和高渠道费等问题展开诉讼和监管侧调整，中国市场落地后游戏行业利润率有望大幅提升 [9] - 区别于市场的观点，认为今年中小企业产品上线压力减小，政策层面版号属地办理带来供给加速，苹果反垄断判决和监管法案推进有望带动游戏板块整体利润率提升，产品结构转向长周期项目会使长周期产品研发具备竞争优势的公司和短周期公司产生估值分化 [10] 根据相关目录分别进行总结 国内市场：情绪价值驱动游戏行业抗宏观逆风韧性增强 - 25Q1中国国内游戏行业总收入857亿，同比增长18%，手游收入为636亿，同比增长20%，行业增速大幅跑赢社零的4.6% [20] - 政策环境宽松驱动产品供给加速，近两年版号审批效率提升，月度下发数量持续攀升，2025年多地试点游戏属地办理流程，版号审批有望进一步提速 [27][31] - AI驱动头部效应加剧，优选长周期品类。供给侧厂商向竞技、策略SLG类长周期赛道迁移，需求侧休闲、竞技类等低ARPU游戏抗宏观逆风能力更强 [33][48] 海外市场：中国厂商市场份额有望继续提升 - 中国手游市场占全球市场份额的1/3，一直以来是全球第一大市场，中国厂商境外游戏市占率从2018年的22%提升至2024年的28% [62][68] - 政策持续鼓励出海，出口转内销强化企业抗风险能力，2025年从国务院到地方连续下发多个支持性政策文件 [73][75] - 中国厂商把控移动SLG、电竞市场，即将突破休闲赛道，随着国内微信小游戏崛起，休闲向游戏供给将大幅增长驱动中国厂商在国际休闲市场抢占更多份额 [76][81] - 引擎升级驱动多端产品增长，中国PC、主机游戏海外竞争力持续提升，未来多端产品占比持续增长从而开始在PC、主机领域对境外厂商构成竞争优势 [84] 行业催化：IOS有望开源、“减税”驱动利润率提升 - 2025年中国市场监管总局正在为可能的反垄断调查做准备，未来监管部门下场后，IOS封闭和“高税额”的状况有望迎来转机 [94] - 对部分渠道的alpha影响，此前被苹果掣肘较为严重的渠道将会获益；对游戏行业整体利润率的beta影响，企业净利率提升幅度有望达39.6%~66% [95][97] 投资建议 - 关注在游戏渠道和长周期品类有优势的厂商，如心动公司、腾讯控股、ST华通、巨人网络、恺英网络等 [4][13] - 关注今年有重点项目储备的厂商，如三七互娱、吉比特、完美世界、网易、神州泰岳等 [4][15]

深圳地下空间开发规划 - 深圳市规划和自然资源局印发《深圳市地下空间资源利用规划（2025-2035年）》，计划打造全球典范的立体城市，48个片区被纳入重点开发区域 [1] - 截至2020年底，深圳全市地下空间总建筑面积约1.04亿㎡，人均地下空间建筑面积约5.9㎡ [1] - 规划目标到2035年使深圳地下空间利用水平成为全球标杆，形成重点区域网络化、复合化利用格局 [1] 重点开发区域分布 - 南山区涉及片区最多达10个，包括后海中心区、深圳湾超级总部基地等 [4] - 福田区8个，包括福田中心区、华强北等 [4] - 宝安区8个，包括深圳机场站枢纽周边、国际会展城等 [4] - 龙岗区7个，包括大运枢纽周边、深圳东站枢纽周边等 [4] - 其他区域：龙华区4个，罗湖区3个，坪山区3个，光明区3个，盐田区和大鹏新区各1个 [4][5][6][7] 地下空间开发要求 - 以城市功能中心、轨道交通站点为核心进行地上地下空间一体化利用 [7] - 轨道枢纽及周边片区可通过新建、城市更新等多种方式进行一体化规划和建设 [7] - 城市功能中心片区可围绕轨道站点进行互联互通、增加功能、完善配套 [7] 地下空间主要功能 - 以布局地下交通设施、地下市政公用设施和地下商业服务业设施为主 [8] - 地下轨道交通枢纽应与周边商业、办公、公共空间节点互联互通 [8] - 鼓励构建"10分钟遮阳避雨步行圈"，推动停车设施地下化、立体化、共享化和智慧化建设 [8] 深圳地下空间发展现状 - 深圳陆地面积仅约1997平方公里，承载约2100万人口，2024年GDP达3.68万亿元 [10] - 已建成多个"全国第一"地下项目：车公庙丰盛町商业街、福田高铁站、岗厦北综合交通枢纽等 [1][10] - 福田综合交通枢纽引入5条地铁线路，连城新天地地下商业街长1.5公里，日均客流6万多人次 [10] 轨道交通发展 - 截至2024年底，深圳市轨道交通线网运营里程达595.1公里，线网密度0.30公里/平方千米 [11] - 客运强度1.49万人次/公里日居全国之首，2024年累计运送乘客超31亿人次 [11] - 全线网日均客运量847万人次，同比增长14% [11]

游戏版号发放情况 - 6月国产网络游戏版号数量达147个，进口网络游戏版号11款，创近几年新高[1] - 2025年上半年国产游戏版号总数达757个，每月过审数量持续上升，5月130款为近年新高后6月再次刷新纪录[5] - 2024年全年下发游戏版号1416个（国产1306个/进口110个），恢复至2020年水平，2025年有望接近或超过2019年数量[6] - 进口游戏版号审批频率从2024年每两月一次提速至2025年每月一次[5] 行业市场表现 - 2025年5月中国游戏市场规模280.5亿元，同比增长9.9%，自主研发游戏海外收入15.8亿美元（+6.9%）[6] - 2025年Q1国内游戏市场规模857亿元（+18%），自主研发游戏海外收入48亿美元（344亿元/+18%）[6] - 腾讯《王者荣耀》《穿越火线-枪战王者》季度流水创新高，世纪华通《无尽冬日》等新品推动增长[6] 重点企业与产品 - 腾讯获得进口版号《穿越火线：虹》，网易获得《无主星渊》，巨人、4399、冰川等上市公司均获批版号[4] - 莉莉丝、波克科技等初创企业进入版号名单，获批产品包括《暴走疯狂赛车》《暴走灵兽团》等移动端游戏[4] 行业趋势 - 版号发放常态化支撑厂商新品推出，但市场竞争加剧促使行业向精品化转型[7] - 市场对爆款游戏需求强烈，质与量并重成为竞争关键[7]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 2025年传媒弹性方向看好AI应用、IP变现及并购重组，AI应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪，重点关注多模态产业方向；IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会；并购重组重点关注国企方向，在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资聚焦 行情概览 - 本周（6.16 - 6.20）中信一级传媒板块下跌1.78%，受整体市场影响下跌 [1] - 涨跌幅前三的板块分别是银行（3.13%）、综合金融（1.74%）、通信（1.43%）；涨跌幅后三的板块分别是商贸零售（ - 4.08%）、纺织服饰（ - 4.10%）、医药（ - 4.16%） [11] - 传媒板块本周涨幅前五：华录百纳（15.7%）、时代出版（12.8%）、世纪华通（11.7%）、慈文传媒（10.1%）、巨人网络（8.9%）；跌幅前五：粤传媒（ - 17.8%）、元隆雅图（ - 16.6%）、华立科技（ - 15.1%）、川网传媒（ - 14.5%）、奥飞娱乐（ - 13.4%） [12] - 教育&人服板块本周涨幅前五：东方时尚（2.8%）、创业黑马（1.6%）、新东方（0.4%）、东软教育（ - 0.6%）、中国春来（ - 0.7%）；跌幅前五：民生教育（ - 12.9%）、字华教育（ - 10.8%）、豆神教育（ - 7.9%）、新高教集团（ - 7.8%）、鸿合科技（ - 7.7%） [13] - 重点港股&中概股上市公司一周走势：泡泡玛特（ - 12.1%）、快手（ - 2.7%）、猫眼娱乐（ - 5.3%）、爱奇艺（ - 1.7%）、腾讯控股（ - 0.9%）、心动公司（8.1%）、网易 - S（ - 1.4%）、哔哩哔哩（ - 1.4%）、阅文集团（ - 4.8%）、腾讯音乐（0.3%） [14] 本周子板块观点 - 资源整合预期关注中视传媒、国新文化、广西广电、唐德影视、吉视传媒、游族网络等 [2][18] - AI关注荣信文化、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、豆神教育、世纪天鸿、佳发教育等 [2][18] - 游戏建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、巨人网络、吉比特，关注完美世界、ST华通、冰川网络、华立科技 [2][18] - 国企关注慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等 [2][18] - 教育关注学大教育等 [2][18] - 港股关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】【中旭未来】，产业爆发在即的【阜博集团】，K12教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育】【卓越教育】 [2][18] 重点事件回顾 - AIGC方面，6月16日微信官宣公众号可带货微信小店，商家可在公众号文章内插入最多50个任意小店的商品链接，提升商品曝光度和销售机会，简化运营流程 [20] - 清华大学等机构提出新大模型MindOmni，基于Qwen2.5 - VL，经三阶段训练，能理解复杂指令并生成“思维链”，在视觉理解和生成基准测试中表现优异，尤其在推理生成任务中优势显著，现模型已开源 [20] 子板块数据跟踪 游戏 - 近期热门重点游戏包括《现代战舰》《问鼎三国 - 策略国战手游》《银与绯》《地下城堡4：骑士与破碎编年史》《月影之塔 - LUNA the Shadow Dust》《星痕共鸣》等 [21] - 展示了重点公司核心游戏畅销榜排名变化情况，如英雄联盟最新排名17（↓8）、金铲铲之战最新排名6（↑4）等 [22] 院线 - 内地电影市场周总票房（6.14 - 6.20）约3.02亿元（不含服务费），票房排名前三的电影：《新驯龙高手》（0.96亿），《酱园弄悬案》（0.45亿），《碟中谍8》（0.41亿） [22] 影视视频 - 2025年6月14日至20日全平台剧集收视播放量，《临江仙》排名第一，全网热度83.5；《七根心间》排名第二，全网热度78.9；《长安的荔枝》排名第三，全网热度81.8。前五热度剧集腾讯2部，优酷2部，爱奇艺独播1部 [23] - 同期全平台综艺收视播放量《无限超越班第三季》排名第一，全网热度78；《哈哈哈哈哈第五季》排名第二，全网热度79.1；《麻花特开心第二季》排名第三，全网热度68.9。前五热度综艺优酷独播3部，爱奇艺/腾讯联合播出1部，优酷/爱奇艺/腾讯联合播出1部 [23]

韩国游戏在中国市场的发展历程 - 韩国游戏曾在中国游戏市场占据重要地位，代表作品包括《传奇》《奇迹MU》《冒险岛》《泡泡堂》《泡泡卡丁车》《劲舞团》《龙之谷》《街头篮球》《地下城与勇士（DNF）》等 [1] - 这些游戏定义了"付费制网游"、"点卡"、"副本"、"玩家公会"等概念，并催生了盛大等互联网新贵，盛大创始人陈天桥2005年以150亿元身价成为中国首富 [1] - 韩国游戏开发商在2010年前后拥有巨大市场话语权，腾讯为获得DNF大陆代理权与Neople、三星电子谈判两年 [2] 腾讯与Nexon的潜在收购交易 - 腾讯考虑以150亿美元收购Nexon，若成功将成为中国互联网出海并购规模最大案例，超越86亿美元收购Supercell 84.3%股权的纪录 [3] - Nexon拥有《泡泡堂》《泡泡卡丁车》《DNF》《冒险岛》等经典IP，是全球知名游戏开发商 [4] - 交易尚处初期阶段，腾讯否认与创始人家族联系讨论，Nexon创始人亲属持有公司44.4%股份 [9] DNF代理权与Neople收购历史 - 腾讯2008年获得DNF中国大陆代理权，2015年DNF为Neople贡献5亿美元收入，占总收入87.6% [5] - DNF公测180天内同时在线人数突破100万，2024年手游版《地下城与勇士：起源》40天流水达7580万美元 [6] - Nexon在2008年以不到20亿人民币收购Neople，2011年东京上市募资12亿美元，成为当年日本最大IPO [7] 腾讯在韩国游戏产业的布局 - 腾讯已持有Netmarble 17%股份和Krafton 13%股份，后者是《绝地求生》开发商蓝洞母公司 [10] - 若收购Nexon成功，腾讯将掌控韩国四大游戏公司中的三家（Nexon、Netmarble、Krafton） [10] 腾讯游戏战略调整 - 2020年腾讯游戏进行战略调整，给予工作室更大自主权以开发精品游戏 [10] - 腾讯加强外部投资，2020年Q3-Q4曝光30-40个投资项目，包括《黑神话：悟空》 [11] - 首席战略官反思投资成功率过高，可能因投资过于保守 [10]

腾讯收购Nexon的潜在交易 - 腾讯考虑以150亿美元(约1077亿元人民币)收购韩国游戏公司Nexon 若成功将成为中国互联网最大规模出海并购案例 超越86亿美元收购Supercell的纪录 [3][4] - Nexon拥有《地下城与勇士》《泡泡堂》《冒险岛》等经典IP 其子公司Neople开发的DNF在中国大陆由腾讯代理 2015年贡献Neople 87.6%收入(超5亿美元) [6][9] - 交易尚处初期阶段 存在较大不确定性 Nexon创始人去世后由家族接管 目前市值约158亿美元(1140亿元人民币) [3][16] 腾讯与Nexon的历史渊源 - 2008年腾讯经过两年谈判获得DNF中国大陆代理权 但同年Nexon以不到20亿元人民币收购Neople 让腾讯错失直接控股机会 [8][10][11] - DNF成为腾讯核心游戏产品 公测180天同时在线破100万 2024年手游版上线40天流水达7580万美元 [10] - 2019年腾讯曾考虑参与90亿美元收购Nexon的财团 后因价格预期差距退出 [13] 韩国游戏产业格局 - 韩国四大游戏公司为NCSoft、Nexon、Netmarble、Krafton 腾讯已持有Netmarble17%和Krafton13%股份 [17] - Nexon通过收购扩展产品线 包括6.85亿美元收购NCsoft14.7%股份 4.68亿美元收购gloops进军手游 [12] - 2011年Nexon东京上市募资12亿美元 创当年日本最大IPO 创始人2012年以43亿美元身家成为韩国第三富豪 [12] 腾讯游戏战略调整 - 2020年起腾讯游戏进行组织变革 给予工作室更大自主权以打造精品游戏 [17] - 加大投资力度 IEG商务同时携带合作和投资合同谈判 2020年Q3-Q4曝光30-40个投资项目 包括《黑神话:悟空》 [18] - 首席战略官反思投资太保守 表示要看更多、投更多以捕捉下一个爆款机会 [18]

网易首款3A游戏《归唐》发布 - 网易旗下临安24工作室公布首款3A单机游戏《归唐》，登陆PC及主机平台，采用买断制模式[4] - 预告片发布后迅速在B站突破800万播放量，引发行业广泛关注和转发[4] - 游戏由网易执行副总裁胡志鹏担任制作人，团队定位为"对国产单机有执念的人"[4][17] 网易股价表现 - 网易股价从2024年11月的112港元上涨至2025年6月的204港元，半年涨幅超80%[4] - 当前总市值达6459亿港元，创港股上市后新高[4] 3A游戏战略意义 - 3A游戏投入大但收入天花板低，《黑神话：悟空》销售额90亿元仍不及手游月收入[7] - 网易布局3A主要为提升品牌价值，从"钞能力"转向"精品游戏大厂"定位[8] - 通过文化输出建立长期IP价值，可能为未来手游改编奠定基础[12] 游戏内容与定位 - 故事背景设定在安史之乱后的晚唐，聚焦"大历史里的小人物"叙事[5] - 严格对标欧美一线大厂作品，展现敦煌多民族文化盛况[13] - 官方强调将修复玩家信任裂痕，回应商业化运营质疑[9] 行业影响与挑战 - 《黑神话》成功激励行业转向单机游戏开发[19] - 网易具备《逆水寒》等古风游戏开发经验，团队含育碧背景成员[13] - 历史题材小众化可能影响用户接受度，与《西游记》IP相比缺乏先天优势[12] 市场反馈与行业联动 - 预告片画质、光影等获好评，但缺乏实机演示引发部分疑虑[14] - 游戏科学创始人冯骥公开支持，显示行业内部联动[17] - 浙江省出台政策支持3A游戏出海，提供政策利好[13]

无人机灯光秀与吉尼斯世界纪录 - 重庆举办"魅力重庆"无人机灯光秀表演 使用11618架无人机打破"最多无人机组成的空中图案"吉尼斯世界纪录 [1] - DNF作为重要合作方参与吉尼斯世界纪录挑战 其标志性"魔界人"形象在灯光秀中亮相 [1] DNF与重庆文旅IP联动 - DNF与重庆开展全方位IP联动合作 将洪崖洞、朝天门等景点植入游戏 成为首个在游戏中还原的中国城市 [1] - 联动内容包括"云"打卡景点、"云"品尝美食 打造"赛博山城"沉浸式体验 [1] - 合作基于重庆"赛博山城"的城市特色与DNF像素美术风格的高度契合 [2] 线下主题园区与营销活动 - DNF与重庆文旅合作打造"DNF雪人"主题园区 设置游戏互动展台和玩家专属福利 [2] - 活动通过小红书、微博、抖音等社交媒体扩大传播 吸引青年群体关注重庆文旅 [2] - 龙门浩与下浩里联动主题"雪人乐园"单日人流量达10万人次 带动周边商家营业额增长80% [3] 数字游戏对文旅产业的推动作用 - 游戏作为"文化容器" 通过交互性和沉浸感成为城市文旅推广的高效载体 [3] - 游戏企业扮演"数字基建者"和"文化转译者"角色 将静态景点转化为互动场景 [3] - DNF与重庆合作模式为城市文旅与数字IP联动提供新范本 [3]

核心观点 - 周一A股三大指数集体上涨，上证综指涨0.35%，深证成指涨0.41%，创业板指涨0.66%，全市场成交额12435亿元，较上日减少2604亿元，超3500只个股上涨，蚂蚁金服概念、游戏等板块涨幅居前，贵金属板块跌幅居前 [3][8] - 5月份国民经济运行总体平稳、稳中有进，工业生产、服务业、市场销售、固定资产投资等方面均有良好表现 [4][9] - 阿斯利康与石药集团在AI制药方面达成合作，关注AI制药、创新药 [5] - 关注财政投放节奏 [5] - 移动端长线产品、次新品表现优异，游戏市场4月同比增长21.93% [5] 市场回顾 - 周一A股三大指数集体上涨，上证综指涨0.35%收于3388.73，深证成指涨0.41%收于10163.55，创业板指涨0.66%收于2057.32，全市场成交额12435亿元，较上日减少2604亿元，超3500只个股上涨，蚂蚁金服概念、游戏等板块涨幅居前，贵金属板块跌幅居前 [3][8] - 国际市场中，道琼斯涨0.75%收于42515.09，S&P500涨0.94%收于6033.11，纳斯达克涨1.52%收于19701.21，日经225涨1.26%收于38311.33，恒生指数涨0.70%收于24060.99，美元指数涨0.03%收于98.16 [6] 重要新闻 - 5月份国民经济运行总体平稳、稳中有进，工业生产平稳增长，规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%；服务业增长加快，服务业生产指数同比增长6.2%，比上月加快0.2个百分点；市场销售明显回升，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，比上月加快1.3个百分点；固定资产投资继续扩大，1 - 5月份全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增长3.7% [4][9] 研报精选 - AI制药与创新药 - 6月13日阿斯利康与石药集团达成战略研究合作，基于AI制药，预付款1.1亿美元，石药集团有望获最高16.2亿美元开发里程碑付款、最高36亿美元销售里程碑付款及特许权使用费，阿斯利康有权选择独家许可开发和商业化 [10] - 跨国药企积极布局AI合作交易，加速布局AI制药领域，2023 - 2025年相关合作数量可观 [11][12] - 国内创新药资产屡获MNC青睐，国产创新药BD交易总金额和首付款金额增长强劲，2025年以来出海交易表现良好 [12] - 建议关注AI制药、创新药中具有平台型技术壁垒的公司 [12] 研报精选 - 财政投放节奏 - 5月社融存量增速8.7%持平4月，新增2.29万亿元，同比多增0.2万亿元，主要受政府债发行支撑，1 - 5月政府债净融资额达6.31万亿元，同比多增3.82万亿元 [14] - 企业端5月融资需求仍较疲弱，但短贷和债券融资有改善，未来企业端需求有望回升 [15] - 财政存款有发力空间，关注后续财政投放进度，预计M1改善持续，信贷供给充裕，银行板块业绩增速有望修复，当前股息率有吸引力，防御属性明显 [15] 研报精选 - 游戏市场 - 2025年4月中国游戏市场收入同比增长21.93%，环比增长2.47%，移动游戏市场同比增长28.41%，得益于长线产品、次新品表现及版号发放 [18] - 2025年4月全球游戏市场收入同比、环比下降，《王者荣耀》重返双榜榜首，33家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入20亿美元，占比38.40% [19] - 2025年4月中国区App Store iPhone端游戏收入榜TOP10中腾讯系占7款，《王者荣耀》等腾讯系游戏排名靠前 [19] - 2025年4月中国自研游戏出海收入同比上涨9.62%，《崩坏：星穹铁道》海外收入激增136% [20] - 建议关注版号储备丰富、研发能力强、优质IP联动多、内容输出稳定的企业 [20]