人才引进与团队建设 - 原Seed强化学习专家陈杰加入小鹏机器人团队，因其在Momenta和字节Seed团队的强化学习研究背景[1] - 陈杰选择小鹏主要基于MONA车型销量支撑机器人研发投入，以及公司发展速度快于创业公司[1] - 小鹏机器人团队近期重启招聘，此前核心骨干达兴烨、赵同阳、孙兆治等已相继离职[3] - 团队经历多次调整后，目前规模缩减至不足百人，专注机器人科班人才[3] 技术发展与产品规划 - 小鹏将人形机器人分为L1-L5五个等级，行业整体处于L2阶段，公司目标2026年量产L3级机器人[3] - 2023年10月首款双足机器人PX5亮相，2025年1月新一代Iron机器人展示动态行走能力[3] - 2023年上海车展上Iron机器人实现握手互动等拟人化动作，身高178cm/体重70kg[5] - 产品路线坚持"先工业后家庭"策略，直面成本高、维护复杂等现实挑战[5] 行业竞争与供应链 - 人形机器人领域存在特斯拉Optimus、小米CyberOne等竞争对手[7] - 新能源汽车与人形机器人共享电池、芯片、传感器等供应链资源[7] - 公司通过收购四足机器人企业"多够机器人"并成立"鹏行智能"布局该领域[3] - 何小鹏曾深度参与鹏行智能项目，每周亲自参加例会督促进展[3]

英伟达与小米的战略合作背景 - 英伟达CEO黄仁勋与小米CEO雷军时隔12年再次同台 两人上一次公开同台是2013年小米3发布会 当时黄仁勋力推Tegra芯片并自称"米粉" [1][2] - 2025年英伟达市值达4万亿美元 小米完成从手机厂商到智能汽车制造商的转型 并进军AI大模型领域 [4] - 双方领导人在战略思维和公司发展轨迹上高度相似 均完成从硬件厂商到生态构建者的转型 [21] 英伟达的中国市场战略 - 2025年黄仁勋三次访华 创下跨国科技CEO访华频率新高 凸显中国市场重要性 [4][5] - 受美国出口管制影响 英伟达2025年前两季度累计损失135亿美元收入 中国市场每年贡献171亿美元营收 是其全球第四大市场 [5] - 美国政府批准H20芯片对华出口许可 2025年4月H20芯片性能约为H100的15%-30% [5] - 发布专为中国市场设计的RTX Pro GPU 符合美国对华出口限制标准 [5] 英伟达的技术转型与生态布局 - 开放NVLink Fusion架构 支持第三方CPU和AI加速器集成 单链路带宽达900GB/s 是PCIe 5 0的7倍 [7] - 从硬件供应商转型为AI基础设施协议制定者 构建柔性生态护城河 [7] - 提出"AI工厂"战略 将传统数据中心重构为以AI计算为核心的"智能工厂" [11] - 中国制造业占全球比重约30% 物流市场规模连续9年全球第一 为AI工厂战略提供场景优势 [12] 人形机器人领域的布局 - 将人形机器人定义为"下一个万亿美元产业" 中国是其商业化关键支点 [14] - 中国制造业成本仅为美国的65% 小米等企业提供机器人量产所需的供应链整合能力 [14] - 英伟达开源Isaac GR00T平台解决算法仿真 中国企业如小米在机电一体化领域占据优势 [14] - 中国"十四五"规划将人形机器人列为颠覆性技术 北上广深出台补贴政策 [16] 双方合作的战略意义 - 英伟达需要小米等本土伙伴维持技术影响力 小米需要英伟达算力支持汽车智能化突围 [22] - 面对华为昇腾910B等本土芯片的竞争 与小米合作有助于英伟达平衡政治风险与商业利益 [22] - 对中国科技产业而言 保持与英伟达的合作有助于在自主可控的同时连接全球创新网络 [22]

创新药赛道 - 长城医药产业基金年内涨幅达102.52%，前十大重仓股中港股创新药龙头占六席，包括三生制药、信达生物、石药集团等，其中石药集团单季加仓超1389万股 [2] - 创新药海外授权成为核心驱动力，三生制药与辉瑞的60亿美元合作推动股价上涨，基金规模从3600万元暴增至11.32亿元，增幅超30倍 [2] - 国产创新药海外授权金额2025年预计超150亿美元，同比增长120%，科伦博泰ADC药物授权推动股价单季上涨120% [2][8] 机器人赛道 - 同泰产业升级混合基金从清盘边缘逆袭，二季度九成仓位押注机器人，重仓地平线机器人、优必选等，规模从8000万元回升至1.4亿元，重仓股敏实集团单季涨幅达85% [3] - 机器人行业预计进入量产爬坡期，特斯拉Optimus、小米CyberOne等产品订单放量成为催化剂 [3] - 人形机器人市场规模预计2030年突破5000亿元，年复合增长率45% [8] 可控核聚变与深海科技 - 永赢制造升级基金押注重仓国光电气、合锻智能等可控核聚变标的，中核集团CFETR项目总投资超500亿元，设备订单排至2027年，基金二季度收益18% [5] - 永赢启源基金布局深海科技，重仓中国海防、中科海讯等，西部材料深海耐压钛合金预计带来年均5亿元收入，2025年相关投资将超2000亿元 [5] - 可控核聚变试验堆建设带动产业链投资超300亿元，设备订单同比增长200% [8] 短剧与AI内容生态 - 同泰慧利混合基金转型短剧主题投资，重仓冰川网络、中文在线等，2025年短剧市场规模预计突破300亿元，爆款短剧ROI达1:5 [3] - 中文在线AI生成剧本技术实现降本增效30%，短剧与游戏、AI结合催生新内容生态 [3] 行业策略变革 - 基金公司从"撒网式"投资转向"精准狙击"，如中欧数字经济混合清仓新能源转投光模块龙头，单季收益超30% [6] - 发起式基金成为主战场，永赢、华夏等发行可控核聚变、深海科技产品，封闭3年以保障长期布局 [6] - 高波动成为常态，可控核聚变板块单日振幅达15%，永赢制造升级最大回撤23%，但技术突破赔率高于短期波动 [6]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告的核心观点 - 人形机器人商业化元年正式开启，订单浪潮倒逼产业扩大产能，交付能力成企业争夺订单关键，供应链是制约产能核心瓶颈 [2][22] - 机器人批量进入真实世界场景，加速智能化演进，高频使用中持续采集现实数据，助力算法优化和运控能力提升，为未来C端泛社会化应用打基础 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 人形机器人订单潮来袭，人形机器人商业化拉开序幕 - 2025年前5个月宇树中标项目接近2024年总量，松延动力N2机器人订单超2000台，乐聚机器人2025年第一季度订单同比增长200%且全年交付量迈入千台级，半马赛冠军天工机器人意向订单超100台，优必选与头部车企签订数百台采购订单 [2][13][15] - 应用场景上，工厂生产和科研教育是主力市场，正向通信、电力等国央企场景拓展，展厅导览等服务型应用已实现批量订单，海外有采购需求 [2][19] 特斯拉引领，全球科技巨头加速产业落地 - 特斯拉构建完整AI体系和匹配硬件供应链，产品迭代至第三代，国内外巨头追赶补齐短板 [23] - 华为具备完备AI体系，有“华为赋能”和“华为智选”两种模式，近期布局加速 [3][24] - 小米、小鹏从智能汽车延伸至人形机器人，具备综合能力和自研AI体系，小米计划投入产线，小鹏2026年内推面向工业和商业场景的人形机器人 [3][32] - 大疆2023年底经营范围新增智能机器人，无人机技术可复用至“大小脑”，618将首发扫地机器人 [34][35] - 苹果机器人团队重组换帅，战略重心向AI产品商业化倾斜，有iOS生态等优势，计划2027年推桌面机器人 [38] 人形机器人量产元年开启，聚焦卡位优势的共性关键技术 投资建议 - 2025年国产人形机器人量产加速，应聚焦操作系统、总成、丝杠、减速器、电机、传感器、设备等有卡位优势的共性关键技术 [42] 受益标的 - 操作系统：东土科技 [4][44] - 总成：推荐震裕科技，受益拓普集团、三花智控 [4][44] - 丝杠：推荐五洲新春、震裕科技，受益雷迪克、金沃股份 [4][44] - 减速器：推荐丰立智能、中大力德，受益隆盛科技、双环传动、斯菱股份 [4][44] - 电机：推荐步科股份、雷赛智能，受益长城科技 [4][44] - 传感器：受益安培龙、日盈电子、万通智控 [4][44] - 设备：推荐集智股份、秦川机床、恒锋工具，受益浙海德曼 [4][44]

中端手机市场竞争 - AI技术普及和国补政策推动2000-3000元价位段中端机成为厂商争夺重点，荣耀400系列国补后起售价2124.15元，华为nova14系列起售价2699元 [2] - 荣耀400系列国内版本搭载骁龙7Gen4/8Gen3芯片，海外版使用骁龙7Gen3/8Gen3降频版且价格更高（399美元/699美元 vs 国内2124.15元/2899元），电池容量国内7200mAh优于海外5300mAh [3] - Counterpoint分析师指出中端机是战略阵地，相比入门机兼具销量与利润空间，厂商今年仍以销量为主要考量 [3] 荣耀市场战略调整 - 2024年Q1国内智能机市场出货量7160万台同比增长3.3%，前五名为小米、华为、OPPO、vivo和苹果，荣耀经历管理层换帅（李健出任CEO）和人事调整，一季度未发新机 [4] - 4月起荣耀密集发布新品，包括1700元档Power系列和3000元以上电竞手机GT Pro，销售总裁王班表示海外市场表现良好，预计下半年重返国内前三 [4] - 分析师认为荣耀处于"二次创业"阶段，需半年以上补齐产品线以应对竞争对手推陈出新的压力 [5] 手机厂商跨界机器人赛道 - 小米CyberOne人形机器人启动量产，华为联合发布"夸父"机器人，vivo成立机器人Lab进军家庭机器人领域，OPPO研究院长期研究机械臂等技术 [6] - 荣耀确认机器人为重点赛道，其产品跑步速度达4m/s创行业纪录，研发团队通过夜间爬山测试持续优化算法 [6] - 公司CEO李健提出AI终端生态转型战略，未来五年投入100亿美元，成立新产业孵化部等一级部门，下设5个实验室聚焦具身智能等领域 [7][8] 行业转型趋势 - 手机行业进入存量竞争阶段，厂商通过AI技术探索全场景终端创新，机器人被视为重要增长曲线 [5][6] - 荣耀提出从智能手机制造商向AI终端生态公司转型，已启动多领域合作并调整组织架构（新增AIOS、AI硬件等部门） [7][8]

公司管理层变动与战略调整 - 李健接替赵明出任荣耀CEO，新管理团队包括CFO彭求恩、产品线总裁方飞等核心成员，均来自华为背景[3] - 公司开启组织变革，成立新产业孵化部等五大一级部门，关键岗位全员公开竞聘，45%人员调整[6] - 李健将组织变革比喻为"发动机调整"，认为需要强化能力为未来积累力量[6][7] 手机业务现状与目标 - 荣耀手机市场份额从2023年Q1的17.1%下滑至Q4的13.7%，2024年Q1跌出前五[5] - 海外市场增长显著：1-4月拉美增长30%，中东非增长60%，亚太增长接近150%[8] - 目标年底中国市场重返前三，重点提升中国和欧洲市场表现[7] 新业务布局与投资 - 公司宣布向AI终端生态公司转型，未来五年计划投资100亿美元[9] - 成立具身智能实验室等机构，研发机器人产品，跑步速度达每秒4米打破行业记录[10] - 新产业孵化部负责探索机器人等新业务，正在招聘相关工程师[10] 上市筹备情况 - 已完成股改，聘用券商、律师、会计师等开展上市筹备工作[4] - 具体上市时机需结合市场、监管等因素综合考虑[4] 行业竞争格局 - 手机行业竞争激烈，2024年上半年行业推出59款新品，荣耀仅发布2款[7] - 多家手机厂商布局机器人业务：vivo成立机器人Lab，小米已发布Cyberdog和CyberOne机器人[10]

长按即可免费加入哦 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：铜心铜得 来源：雪球 随着人工智能、物联网和精密制造技术的突破，机器人产业正进入高速发展期。铜作为导电性、延展性和耐腐蚀性俱佳的关键材料， 在机器人产业链中扮演不可替代的角色。以下从产业链结构、细分领域需求及未来趋势三方面，分析未来五年机器人全产业链的耗铜 量。 一 机器人产业链全环节耗铜场景分析 1. 上游：核心零部件制造 电机与伺服系统 铜是电机绕组（定子、转子）的核心材料，每台工业机器人伺服电机耗铜约 5-8公斤 。 协作机器人因轻量化需求采用更密集的铜绕组，单机耗铜量达 10-12公斤 。 传感器与电路板 高精度传感器（如力觉、视觉）依赖铜制电路布线，单机器人传感器系统耗铜 1-2公斤 。 PCB板中铜箔占比约 8-10% ，一台工业机器人控制器PCB耗铜 0.5-1公斤 。 精密减速器润滑系统使用铜合金部件，单台RV减速器耗铜 0.3-0.5公斤 。 上游总耗铜量 ：每台工业机器人约 6-12公斤 ，协作机器人 12-15公斤 。 2. 中游：机器人本体制造 线束与连接器 电源线、信号线使 ...

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