坦克品牌销量表现 - 2024年坦克品牌全球销量达23.1万辆，同比增长42.12%，其中国内市场贡献18.35万辆 [1] - 2025年销量目标为全球32万辆（国内24万辆+海外8万辆），需实现40%增长 [1] - 2025年上半年全球销量仅10.4万辆，同比下降10.67%，为品牌首次同期负增长 [2][5] 市场竞争格局变化 - 坦克300曾以月销超万辆成为硬派越野市场头牌，起售价20万元显著低于竞品40万元+定价 [4] - 2025年竞争对手快速崛起：方程豹上半年销量6.07万辆（同比+232%），捷途/iCAR抢占市场份额 [7][8] - 方盒子SUV销量前十榜单中，坦克车型从2023年占4席降至2025年仅2席，捷途占3席 [8] 产品与技术布局 - 2025年下半年将推出坦克400/500/700 Hi4-Z版本，搭载激光雷达智驾系统（算法供应商元戎启行，芯片为英伟达Orin X） [11] - 新增冰箱/彩电/大沙发等舒适配置，瞄准泛越野市场用户需求 [11] - 技术体系分化：Hi4-T架构（2.0T/3.0T+9HAT变速箱+三把锁）针对强越野，Hi4-Z架构（长纯电续航+低油耗）主攻城市泛越野场景 [12] 市场战略转型 - 强越野市场规模约60万辆/年，泛越野市场规模达千万级，公司重点转向泛越野市场拓展 [13] - 2025年前产品以强越野为主，2025年起新增泛越野车型，目标覆盖城市通勤+轻度越野需求 [12][13] - 上半年已推出坦克500 Hi4-Z、坦克400汽柴油版等改款，下半年三款新车为全年销量关键增量 [10][11]

核心观点 - 比亚迪5月销量表现凸显"规模+技术+品牌"竞争优势 在中国内地市场保持领先的同时海外扩张加速突破 [1] - 未来随着高端品牌矩阵完善 海外产能释放及新技术应用(如电池 智能驾驶) 公司有望进一步巩固全球新能源车龙头地位 [1] - 根据送红股和转增股本后的总股本91.17亿股 调整后目标价为167.75港元 [1] 5月销售表现 - 5月合计销售新车382,476辆 同比+5.3% 环比+1.2% 其中新能源乘用车销量为376,930辆 同比+14.1% 以显著优势稳居行业第一 [2] 主力销售矩阵 - 王朝网与海洋网5月合计销量达348,383辆 同比+10.5% 支撑起整体销量基本盘 [3] - 秦家族 宋家族等经典车型延续稳定表现 成为销量中坚力量 [3] - 海洋网的海鸥 海豚车型凭借时尚设计和智能化配置 持续收获年轻消费群体青睐 [3] 高端品牌表现 - 腾势品牌销量15,806辆 同比+29.3% 其中D9销量近万辆 N9突破五千辆 在高端MPV与大六座SUV市场强势突围 [4] - 方程豹品牌同比增长418.2%达12,592辆 钛3 豹5 豹8在硬派SUV市场站稳脚跟 [4] - 仰望品牌销量仅139辆 但作为定位百万级的高端品牌 其单车高价值属性对品牌溢价与营收贡献意义重大 [4] 海外市场表现 - 5月海外新能源汽车销量达89,047辆 其中乘用车及皮卡海外销售88,640辆 同比+133.6% [5] - 出口占比提升至23% 创历史新高 得益于东南亚 欧洲 南美等市场的全面布局及本地化生产与营销策略推进 [5] - 海外销量增长势头强劲 全年80万辆出口目标达成率大幅提升 海外市场成为新增长点 [5]

交付问题与应对措施 - 方程豹品牌因钛3车型订单量远超预期导致交付周期延长 公司公开致歉并承认产能爬坡及手续因素影响后驱版交付[2] - 钛3后驱版已于5月30日启动全国交付 四驱版同步加速交付进程 目前产能全面提速 交付周期已大幅缩短[2] - 钛3起售价13.38万元 作为品牌最亲民车型 延迟交付直接影响数万名准车主用车计划[2] 产品表现与市场定位 - 钛3成为方程豹品牌销量增长新引擎 5月贡献5598辆 占品牌总销量12592辆的44.4% 是旗下最快突破万辆交付的新车[5] - 钛3成功因素包括：精准定位13万级市场 搭载CTB电池车身一体化等旗舰技术 与大疆联合开发车载无人机系统 满足Z世代个性出行需求[5] - 钛3填补主流市场空白 其科技潮玩属性和模块化改装设计突出[5] 品牌战略与行业地位 - 方程豹产品矩阵成型：豹5稳居新能源硬派越野销冠 豹8攻占40万元高端市场 钛3打开大众化增量空间[6] - 前5个月品牌累计销量41843辆 其中豹5销量22244辆 豹8销量10953辆 钛3销量8646辆[6] - 比亚迪凭借方程豹与仰望双线布局占据新能源硬派越野37%市场份额 仅次于长城[6] - 西部证券预测2025年新能源硬派越野销量将同比增长103%至190万辆 钛3作为15万级唯一纯电硬派SUV预计贡献比亚迪该赛道40%以上销量 年销目标15万辆[6] - 直营渠道完善及年中购车政策落地 方程豹品牌销量有望进一步突破[6]

品牌架构调整 - 腾势和方程豹品牌公关部回归比亚迪集团 品牌部平移至集团品牌公关部下成为二级部门 [1] - 腾势和方程豹品牌公关部最高负责人均变更为李云飞 原负责人赵长江和熊甜波卸任 [1] - 调整旨在集中资源强化品牌形象 加速高端化战略以应对市场竞争 [1] - 分析师认为调整源于销量未达预期 统一管理可降低成本 独立运营需较高销量支撑盈利 [1] 高端品牌市场表现 - 2025年1-4月腾势、方程豹、仰望销量分别占比亚迪总销量3.5%、2.12%和不足1% 三大品牌2024年总销量占比不足5% [2] - 腾势2024年销量12.6万辆（占比2.95%） D9车型占品牌销量75%-85% N7/N8/Z9GT表现低迷 N9上市首月销量5018辆 [3] - 方程豹2024年销量5.64万辆（占比1.32%） 豹5降价5万后月销回升至4876辆 豹8和钛3四月销量分别为2138/3048辆 [4] - 仰望U8四月交付135辆 U7未公布销量 前四月总销量仅600多台 [5][7] 高端化战略挑战 - 腾势2025年前四月销量不足5万台 远低于单月2-3万目标 方程豹和仰望销量均未达预期 [7] - 比亚迪80%销量集中在20万元以内车型 15万元以下车型占比超60% 汉EV/唐EV等高端车型仅占12% [2][8] - 仅12%消费者认为比亚迪具备高端品牌基因 技术普惠化导致高端车型溢价困难 [8] - 2025Q1单车净利0.87万元 同比增2076元但环比降602元 高端车型销量提升为盈利关键路径 [9] 竞争格局与技术储备 - 理想汽车2024年20万元以上市场市占率15.3% 全年交付50.05万辆（同比+33.1%） 累计交付超113.39万辆 [9] - 比亚迪新能源技术储备受认可 掌握三电核心技术 部分消费者表示未来会考虑其高端车型 [8][9]

市场趋势 - "方盒子"车从小众车型转变为SUV市场新宠，正在重新定义SUV市场的价值逻辑 [2] - 预计市场渗透率将从2024年的2.1%增长至2025年的3.5%，销量有望突破80万辆 [4] - 47%的用户将"造型独特"作为购车的首要因素，远超"品牌溢价"（23%）和"科技配置"（18%）[6] 消费者需求 - 城市居民对硬派越野车型的使用呈现"522频率"（每周5次城市通勤，每月2次郊外游玩，每年2次西部探险）[2] - 坦克300用户中超过60%将其用于露营、穿越等户外活动，形成"坦克手"社群文化 [3] - 年轻人对"反主流"设计追求突出，坦克300改装视频播放量超过50亿次，"方盒子"车话题累计曝光量突破100亿 [6] 产品特性 - 捷途旅行者通过200mm离地间隙和28°接近角满足轻度越野需求，同时提供三排七座布局和1653L扩展容积 [2] - iCAR V23配备81.76kWh三元锂电池，综合续驶里程501km，支持24.8小时外放电功能 [3] - 方程豹豹5电机瞬时扭矩达1250N·m，脱困能力超越传统燃油车型 [3] 价格与定位 - 捷途旅行者起售价13.99万元，2024年销量突破10万辆，占品牌总销量的17.6% [3] - 吉利牛仔推出8万～9万元级轻越野SUV，瞄准年轻消费群体 [3] - "方盒子"车呈现"平民化"趋势，覆盖细分市场 [3] 技术与平台 - 捷途旅行者基于"昆仑架构"，兼容燃油、混动、纯电等多种动力系统 [8] - iCAR V23的"八爪鱼"滑板平台支持前驱、后驱、四驱切换，可扩展至皮卡、MPV等多种车型 [8] - 模块化平台缩短研发周期，iCAR V23从立项到量产仅用18个月，比传统车型缩短40% [8] 设计与文化 - 吉利银河战舰融入中国传统文化元素，如"浑天仪三圈大灯"和"敦煌坐标内饰纹理" [7] - iCAR V23提供90个官方改装套件，35%用户为改装爱好者，形成"方盒子文化" [7] - 设计突破传统界限，如吉利银河战舰采用"骨正筋柔"中国古代审美观 [8] 生态与运营 - 捷途打造"旅行＋"生态，整合户外装备、自驾游路线等资源 [8] - iCAR与第三方改装品牌合作，推出90余款套件，形成"前装合法改装＋后装拓展＋三方共创"闭环 [8] - 头部品牌通过生态化运营巩固市场优势，未来竞争将围绕生态构建 [8]

上海车展及消费回暖 - 上海车展首次延长至五一假期，累计吸引超百万人观看，成为拉动汽车消费的重要引擎，热门车型需排队体验，闭馆后仍有消费者签单[1][3] - 车企推出大幅优惠：smart精灵1现金直降5000元叠加权益优惠超1万元，奔驰限时特惠5000元抵10000元，别克限时优惠1000元抵5000元，上汽奥迪A7L低配车型贷款方案售价30万元[4] - 上海各区加码补贴政策：浦东新区每辆补贴3000元（总额度3万个），松江区2000-4000元（总额5000万元），普陀区3000-10000元（总额5000万元），形成"五五购物节"叠加效应[4] - 3月上海新能源汽车销量同环比分别增长59.5%和99.4%，市场渗透率达58.7%，创年内新高[5] - 以旧换新政策范围扩大至外牌旧车，叠加新车密集上市和多元化促销，预计将进一步释放消费潜力[5] 宣城汽车市场特点 - 万达广场成为新能源车展示中心，聚集吉利星愿、领克08EM-P、理想L6、小鹏M03/P7+、比亚迪方程豹等车型，吸引返乡年轻人关注[7] - 一季度宣城汽车类限上商品零售同比增3.3%，略低于全国0.5个百分点[9] - 作为安徽三大汽车零部件基地，宣城拥有700余家相关企业，年产值超850亿元（增长20%），规上企业425家占全省15%，一季度汽车制造业增加值增长21.3%[10] 广州车展及促销活动 - 华南国际车展吸引超30家新能源品牌参展，推出"国补+地补+厂家补贴+展商优惠"组合拳，报废补贴至高2万元，广州置换补贴至高1.5万元[12] - 比亚迪海洋网/王朝网限时促销综合补贴最高达3.5万元，鸿蒙智行五一前三天大定订单突破1.25万辆[12] - 广汽埃安推出"买车抽奖送黄金"活动，AION Y Plus置换补贴限时最高4.5万元[13] - 一季度广州汽车制造业投资增长17.7%（零部件增35%），深圳汽车制造业增加值增长56.3%[13] 保定市场动态 - 4S店推出"现金直降+置换补贴+终身质保"组合拳，奇瑞瑞虎8L优惠3.5万元，一汽-大众速腾降3.4万元，探岳降5万元，终端价击穿指导价15%-20%[15] - 五一期间日均试驾量增长30%-40%，合资A级燃油车成交价下探至10万元关口[15] - 3月销量TOP5均为小型电动车（宏光MINI EV/海鸥/长安Lumin/星愿/秦Plus），但合资燃油车仍占重要地位[16] - 长城汽车新能源转型见效，魏牌/哈弗/坦克在当地关注度提升，爱情广场购物中心聚集数十家品牌展厅[16][17] 全国行业趋势 - 截至3月末全国以旧换新补贴申请量达176.9万份，一季度新能源车零售205万辆（同比+34%），预计二季度政策与旺季共振将提升行业景气度[14]

上海车展及汽车消费 - 上海车展首次延长至五一假期，累计吸引超百万人观看，叠加假日经济与促销活动，二季度沪市汽车消费或迎来热潮 [1] - 车展最后一天场馆依旧人头攒动，热门车型需排队体验，车企内部人士称闭馆后仍有消费者签单 [2] - 车企和上海各区推出补贴政策，smart精灵1现金直降5000元叠加权益优惠超1万元，奔驰限时特惠5000元抵10000元，别克限时优惠1000元抵5000元，上汽奥迪A7L低配车型贷款方案售价30万元 [3] - 上海松江区、普陀区、浦东新区推出新车补贴政策，浦东新区每辆补贴3000元（总额30000个名额），松江区2000-4000元不等（总额5000万元），普陀区3000-10000元不等（总额5000万元） [3] - 3月上海新能源汽车销量同环比分别增长59.5%和99.4%，市场渗透率达58.7%，以旧换新补贴范围扩大至外牌旧车进一步提振市场 [4] 宣城汽车市场 - 宣城万达广场成为新能源车展示热点，吉利、领克、理想、小鹏、比亚迪等品牌吸引年轻人关注，销售反映年轻人注重颜值和智能操作系统 [6] - 一季度宣城汽车类限上商品零售同比增3.3%，汽车制造业增加值增长21.3%，全市汽车零部件企业700余家，年产值超850亿元（增长20%） [8] 广州车展及促销 - 广州华南国际车展吸引超30家新能源品牌参展，推出"国补+地补+厂家补贴+展商优惠"组合，报废补贴至高2万元，广州置换补贴至高1.5万元 [9] - 比亚迪海洋网、王朝网限时叠加国家以旧换新补贴和置换补贴，综合补贴最高3.5万元，鸿蒙智行五一假期前三天大定订单突破1.25万辆 [9] - 广汽埃安推出"买车抽奖送黄金"活动，AION Y Plus置换补贴限时最高4.5万元 [10] 保定汽车市场 - 保定4S店推出"现金直降+置换补贴+终身质保"组合，奇瑞瑞虎8L综合优惠3.5万元，一汽-大众速腾直降3.4万元，探岳直降5万元 [12] - 五一期间日均试驾量增长30%-40%，小型电动车如宏光MINI EV、海鸥等受欢迎，合资燃油A级车价格下探至10万元关口 [12][13] - 长城汽车新能源转型效果显现，魏牌、哈弗和坦克在当地关注度提升，爱情广场购物中心聚集数十家汽车品牌 [13][14]

以下文章来源于远川汽车评论 ，作者熊宇翔 彭苏平 去年6月，比亚迪董事长王传福在股东大会上陈述了自己的高端观： "我们不可能过度营销，也不可能通过巨大流量来谋求一时的发展，真正创造高端品牌还得靠产品力，产品 力的核心还是在于技术和创新。[1]" 近一年时间，比亚迪新技术易四方、易三方、云辇等齐出，创下一个个新的工业奇迹，将高端品牌仰望、 腾势、方程豹的新车型产品力武装到牙齿。 远川汽车评论 . 不止是汽车 不过，肉眼观测上技术含量爆表的比亚迪，过去一年时间在高端市场的表现，全然不如在20万以下市场那 般风卷残云： 仰望高开低走，百万级越野豪车U8上市四个月突破5000辆后销量迅速放缓，如今终端优惠已悄悄突破10万 元； 图源：懂车帝 腾势在MPV车型D9爆火之后一直苦苦寻觅第二增长点，看似量大管饱的N7、N8都未能担此大任，N7不得 不在改款时怒降8万改走性价比路线，而用上全新技术平台、斥巨资打造的Z9/Z9GT也没能一炮而红，眼下 寄望于刚刚上市的旗舰SUV N9。 方程豹首款车型豹5摸到了30万元的门板，去年不堪压力降了5万才保住销量，而最新发布的钛3更是向现实 低头，售价不到14万，重新回到了比亚迪的舒 ...

在本次交易中，阿联酋Al-Futtaim家族办公室作为战略投资者参与。比亚迪方面称，未来比亚迪及Al-Futtaim企 业集团计划在现有成功合作的基础上，迈入战略伙伴关系，在新能源汽车等领域深化协作。双方将以区域合作 为基点，共同探索进一步的增长机遇和协同效应。 记者了解到，Al-Futtaim企业集团成立于1930年代，总部位于阿联酋，该企业集团由家族拥有，是当地最顶尖 的集团之一，业务范围广泛，包括汽车、金融服务、房地产、零售和医疗保健等，与超过200个国际品牌在中 东和东南亚地区的超过20个国家进行过合作。 此前在2月26日，比亚迪曾携手Al-Futtaim在阿联酋正式发布其新能源商用车型，发布了ETM6纯电卡车、EV轻 型卡车T5、EV中型卡车ETH8、B12纯电动巴士四款纯电商用车车型，涵盖轻型、中型商用卡车及纯电动客 车，满足城市物流、长途运输及公共出行等多场景需求。这四款车型全部搭载比亚迪先进的刀片电池技术，具 备超快充电能力和超长续航。 同样在2月26日，比亚迪"Hi-TechWeek"科技展正式在尼泊尔首都加德满都揭幕，展出了仰望U8、方程豹豹5、 腾势D9等各类车型，这也是比亚迪全品牌车型 ...

3月2日，比亚迪携手大疆在深圳举办智能车载无人机系统发布会。 （比亚迪发布会视频截图） 比亚迪公司董事长兼总裁王传福在发布会上宣布，比亚迪和大疆共同研发的智能车载无人机系统正式命名 为"灵鸢"。 关于无人机技术的解决方案，王传福表示，比亚迪从2016年就开始做内部的探索和尝试。经过比亚迪和大 疆双重的技术测试和一系列的安全认证后，"灵鸢 " 实现了量产，这也使得比亚迪成为全球首家量产车载 无人机的车企。 据比亚迪集团高级副总裁、汽车新技术研究院院长杨冬生介绍，"灵鸢"智能车载无人机系统通过"先进架 构、先进硬件、先进算法"，运用全球首创的智能停机坪方案，融合了无人机定位模块、车顶摄像头、定 制两用手柄等多个硬件，不仅能实现动态起降、一键返舱、智能跟飞，还能实现自动快充。 "灵鸢"车载智 能机库停机坪展开后0.29㎡，机库厚度21.5cm，最高车高<2.05m。 此外，"灵鸢"无人机舱内置图传天 线、定位模块与风速仪，支持25km/h以下车速下的无人机动态起降，以及2km内的无人机自动返回。 据了解，比亚迪旗下全品牌将搭载"灵鸢"系统，包括王朝、海洋、方程豹、腾势、仰望。其中，"灵鸢"换 电版主要搭载在仰望品牌 ...